外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，交易商稱受豆粕需求回升的預(yù)期提振。5月大豆期貨合約收盤上漲21.6美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳8.84美元，盤中觸及3月6日以來合約最高8.85-1/4美元。5月豆粕期貨臺約收高8.40美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸333.60美元。5月豆油期貨合約收高0.50美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅26.14美分。 盤面走勢：①A2005收盤報(bào)4404，較上一交易日+1.80%，成交量176732手，持倉量103901手，+10692；A5-9月價(jià)差+159；②B2005收盤報(bào)3207，較上一交易日+0.41%，成交量53980手，持倉量44019手，-1237手；③M2009收盤報(bào)2920，較上一交易日+0.69%，成交量1577682手，持倉量1498490手，+48998手，M5-9月價(jià)差-2；④Y2005合約收盤報(bào)5488，較上一交易日+1.55%，成交量306391手，持倉量210444手，-13882手，Y5-9月價(jià)差-78。

消息：1、美國氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測春季將普遍出現(xiàn)洪水，但是不會有去年嚴(yán)重。2、美國農(nóng)業(yè)部：上周美國對中國大陸裝運(yùn)7萬噸大豆。2、南美大豆巴西桑托斯港碼頭工人取消罷工投票。3、AgRural：巴西2019/20度大豆收割完成66%。4、阿根廷Timbues港口取消谷物運(yùn)輸禁令，恢復(fù)谷物交付。

市場報(bào)價(jià)：國產(chǎn)大豆價(jià)格4460。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：5月43%蛋白：基差M2005+80。天津地區(qū)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，一級豆油5590。張家港貿(mào)易商報(bào)價(jià)5650。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5650。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單10542手，-200手；豆二倉單0手，+0手。豆粕倉單10361手，+0手。截止3月20日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量32.57萬噸，較前一周的44.05萬噸減少11.48萬噸，降幅在26.06%，較去年同期62.31萬噸減少47.72%。豆油倉單：7643手，-1042手，截至3月20日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量132.153萬噸，較前一周的139.21萬噸降7.057萬噸，降幅為5.07%，較上個(gè)月同期116.5萬噸增15.653萬噸，增幅為13.44%。

主力持倉：豆一2005合約前20名多頭62718，+4585，空頭59526，+5206，凈持倉+3192。豆二2005合約前20名多頭33000，-749，空頭37842，-34，凈持倉-4842。豆粕2009前20名多頭843855，+79612，空頭1270881，+54589，凈持倉-427026。豆油2009合約前20名多頭237462，+4655，空頭277069，+5013，凈持倉-39607。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：國產(chǎn)大豆基層余糧不多，余糧集中在貿(mào)易商手上，因貿(mào)易商看漲惜售，現(xiàn)貨市場上優(yōu)質(zhì)大豆供應(yīng)偏緊，加上大楊樹、北安等國儲庫收購大豆，提振市場信心，國產(chǎn)大豆價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢。目前企業(yè)還未完全復(fù)工，市場購銷還有待進(jìn)一步恢復(fù)，銷區(qū)與產(chǎn)區(qū)價(jià)格表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，下游需求對高價(jià)的接受度以及后續(xù)可能進(jìn)行的舊糧拍賣，或限制價(jià)格中期上漲空間。盤面上，A2005合約增倉上漲，調(diào)整時(shí)間短于預(yù)期，繼續(xù)上探上行通道上軌壓力，上行趨勢延續(xù)。操作上，建議在4300-4440元/噸區(qū)間內(nèi)交易。

豆二：由于美豆粕價(jià)格強(qiáng)勢以及南美洲港口消息，上周四開始美豆期價(jià)急速回升，周二阿根廷Timbues港口重開，之前關(guān)閉帶來的利好作用減弱，周二截至15：00，美豆期價(jià)調(diào)整。國內(nèi)方面，3月大豆進(jìn)口量偏低，油廠大豆庫存不斷下降至近幾年低位，豆二期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。因大豆榨利尚可，原本預(yù)期未來2-3個(gè)月大豆到港量增加，但是近期疫情在海外加速擴(kuò)散，導(dǎo)致美洲港口運(yùn)輸出現(xiàn)問題風(fēng)險(xiǎn)加大，從而致使行情波動加劇，持續(xù)關(guān)注相關(guān)信息。盤面上，豆二2005合約高開低走，漲幅縮窄，但維持在3200關(guān)口之上，基本面利好，期價(jià)維持偏多思維，但需警惕信息反復(fù)帶來的急速漲跌，建議逢低短多交易B2006為主。

豆粕：由于缺豆或檢修，近兩周油廠停機(jī)增加，豆粕供應(yīng)減少，原本就處于低位的豆粕庫存進(jìn)一步減少，加上油脂價(jià)格相對疲弱，一方面或令油廠產(chǎn)生挺粕情緒，另一方面吸引市場套利資金，支持豆粕價(jià)格走高。此外，近期南美港口相關(guān)消息頻出，市場擔(dān)憂4月份大豆到港量不及預(yù)期，從而利好于豆粕盤面，持續(xù)關(guān)注大豆主出口國港口信息，警惕期價(jià)因消息變化急劇波動風(fēng)險(xiǎn)。盤面上，豆粕2009合約在周一暴漲之后強(qiáng)勢調(diào)整，盤中觸及2892后回抽，期價(jià)仍有上行空間。操作上，建議多單持有，止盈2880元/噸。

豆油：供應(yīng)端而言，3月大豆到港量較低，近期缺口或檢修油廠增加，豆油供應(yīng)減少；替代品方面，棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，近月預(yù)期到港量偏低，庫存下降，菜籽油庫存維持平穩(wěn)水平。需求端，隨著國內(nèi)疫情緩解，餐飲業(yè)正在逐步恢復(fù)，上周中小經(jīng)銷商逢低采購意愿較強(qiáng)，成交放量驗(yàn)證需求回暖。綜合來看，供應(yīng)下降，需求回暖，供需偏松格局改善，近期豆油庫存拐頭向下，對價(jià)格支撐漸顯。國際市場上，阿根廷、美國少數(shù)港口因疫情關(guān)閉，引發(fā)市場對原料供應(yīng)的擔(dān)憂，亦支撐國內(nèi)油脂市場，但是市場對全球經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂猶存，而且原油價(jià)格低位導(dǎo)致導(dǎo)致植物油的工業(yè)需求下降，全球植物油價(jià)格依舊承壓，在一定程度限制國內(nèi)油脂上方空間，特別是棕櫚油。技術(shù)上，Y2009合約持倉超過5月合約，延續(xù)反彈調(diào)整，上方壓力5670元/噸。操作上，建議買豆拋?zhàn)靥桌?009合約持倉謹(jǐn)慎持有，止損價(jià)差800元/噸。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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