行情回顧：本周滬錫期價(jià)高開(kāi)低走，最低為213690元/噸，最高為222600元/噸，振幅 為4.10%。宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最 大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤； 隨后美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議記錄顯示大部分決策者擔(dān)心過(guò)早降息的風(fēng)險(xiǎn)，截止目前，市場(chǎng)預(yù) 計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月，5月降息 預(yù)期遭受打擊；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場(chǎng)信心，也將引導(dǎo)實(shí) 體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降，宏觀面好壞參半；基本面上，倫錫在春節(jié)長(zhǎng)假期 間走高，加上緬甸佤邦對(duì)錫精礦出口實(shí)施統(tǒng)一實(shí)物稅的新政，滬錫在開(kāi)市時(shí)出現(xiàn)高開(kāi)， 不過(guò)仍在持續(xù)累積的庫(kù)存抑制錫價(jià)的上漲空間，錫價(jià)隨后走低。

行情展望：供給端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)維持低位運(yùn)行；國(guó) 內(nèi)冶煉廠開(kāi)工率維穩(wěn)，云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開(kāi)工表現(xiàn)高于其他區(qū)域， 預(yù)計(jì)2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過(guò)節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響， 國(guó)內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級(jí)或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時(shí) 間在兩周附近，因此2月實(shí)際開(kāi)工率或?qū)⒂绊戄^大，同時(shí)部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì) 下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長(zhǎng)，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)?，F(xiàn)貨方面，本周少數(shù)下游企業(yè) 剛需采買(mǎi)，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來(lái)說(shuō)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷清。 

策略建議：操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間210000-225000震蕩交易為主，止損參考3000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444

期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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