還記得那個盤中創(chuàng)造了192倍奇跡的上證50ETF股票期權(quán)嗎？

今天它又搶戲了！

在上證50ETF大漲的背景下，上證50ETF股票期權(quán)有兩個虛值認(rèn)購合約盤中漲幅一度高達(dá)13倍和17倍。

6月19日，這兩只大漲的合約持倉量合計為28.55萬手，價值813.57萬元。今日盤中，它們的“身價”一度增至1.29億元。

雖然沒有重演192倍的輝煌，但相比10%最高漲幅的A股股票（科創(chuàng)板除外），一天最高17倍，也足以讓眼（zou）光（gou）獨（shi）到（yun）的期權(quán)投資者笑到床板都塌了。

但理想很豐滿、現(xiàn)實可能很骨感！臨近行權(quán)日，紙上富貴會不會一場空？上述合約會不會和創(chuàng)造192倍奇跡的合約一樣最終變成廢紙呢？投資者應(yīng)當(dāng)警鐘長鳴，切莫只看到高收益，不看到高風(fēng)險。

800萬半天變一個億

6月20日，伴隨上證50ETF大漲，50ETF認(rèn)購期權(quán)集體上漲。其中虛值程度較淺的50ETF購6月2950和50ETF購6月3000合約漲幅居前。

截至收盤，上述合約全日漲幅分別為700%和788.89%。一個漲了7倍，一個漲了近8倍。

圖片來源：華鑫股票期權(quán)

它們的盤中漲幅更為驚人。

收盤漲幅最大的50ETF購6月3000合約，今天以0.0017元開盤（相當(dāng)于交易一手需要17元，手續(xù)費等另算），早盤盤中最高上探至0.0344元，漲幅高達(dá)1755.56%。

圖片來源：華鑫股票期權(quán)

另一只50ETF購6月2950合約早盤盤中最高漲幅則為1361.54%。

圖片來源：華鑫股票期權(quán)

有多少人“經(jīng)歷了”這一輪大驚喜呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月19日，50ETF購6月3000合約持倉量為14.28萬手，按當(dāng)日收盤價0.0018元計算，合約價值為257.04萬元。

另一只同樣收盤漲7倍的50ETF購6月2950當(dāng)日持倉量為14.27萬手，按當(dāng)日收盤價0.0039元計算，合約價值為556.53萬元。

也就是說，這兩個合約合計28.55萬手，價值813.57萬元，“經(jīng)歷”了今天的大行情，盤中一度增值到1.29億元。（前提是投資者不提前平倉）

刺激不刺激？驚喜不驚喜？

但請注意，中證君用的是“經(jīng)歷”二字，而不是“收獲”、“賺了”等字眼。

之所以說“經(jīng)歷”，因為極少有人能買在最低點、拋在最高點，比如股票期權(quán)投資者謝女士，在今天這樣的大行情中，也只賺了3倍。

“我昨天（6月19日）看上證50有發(fā)動的跡象，就買了一些50ETF購6月3000合約，當(dāng)時買完之后就跌了，還心疼了半天，沒想到今天大漲。38元一手進(jìn)的，148元一手平的，賺了3倍左右出來的?！敝x女士說道。

就在她拋出后十分鐘不到，50ETF購6月3000合約繼續(xù)大幅飆升。

謝女士不無后悔地表示：“早知道就多投一點，出來早了，我那時候漲幅已經(jīng)是700%多了，覺得已經(jīng)很多了，就趕緊出來，結(jié)果沒兩分鐘就接著漲，誰也沒想到最高能飆到17倍，真是會賣的是師父?！?/span>

現(xiàn)實沒那么美好

賺了3倍，聽起來是不是很羨慕嫉妒恨？但是接下來你可能要“嘲諷”謝女士浪費了大好行情了。

“我也就是小打小鬧，總共投進(jìn)去也不過幾百塊，也就賺了一千多塊錢?！敝x女士說。

之所以不敢多投，謝女士表示：“以前虧過好多次，期權(quán)的玩法跟股票不一樣，不是說看對了方向就能賺錢的，你別看今天漲這么多，說不定有人還沒解套，也說不定明后天合約價值就歸零了。”

的確，就在認(rèn)購期權(quán)大漲刷屏之際，有投資者賬面卻仍浮虧。

例如4月22日，50ETF購3000合約收報0.1325元，之后合約價格斷崖式下跌，當(dāng)日以這收盤價買入的話，至今單張合約虧損1165元。

50ETF購3000合約走勢圖

數(shù)據(jù)來源：wind

更重要的是，今天雖然漲得歡，但6月26日就是行權(quán)日，這兩個虛值期權(quán)合約如果不能真正變成實值期權(quán)，那么價值就將歸零。

就拿當(dāng)初創(chuàng)造192倍奇跡的期權(quán)合約來說。

2月25日，50ETF購2月2800期權(quán)合約單日漲幅超過192倍，市場一片驚嘆：“奧拓進(jìn)去，奧迪出來；寶來進(jìn)去，寶馬出來！”

兩天后，畫風(fēng)全變了。

2月26日至2月27日，上漲逾192倍的50ETF購2月2800期權(quán)合約直線下跌，27日收報0.0001元，價值歸零。

警惕高溢價的風(fēng)險

“今年2月25日，‘50ETF購2月2800’這一合約曾經(jīng)出現(xiàn)過單日上漲192倍的奇跡，許多初學(xué)者可能會被這個奇跡所迷惑，其實這種現(xiàn)象發(fā)生的概率是非常之低的。通常而言，具有奇跡效應(yīng)的期權(quán)合約有這樣的特征：一是臨近到期，二是深度虛值。有時候在T型行情里百分之幾百、幾千的收益率，很大程度是因為期權(quán)昨日結(jié)算價分母小帶來的錯覺，期權(quán)本身的權(quán)利金較小，標(biāo)的當(dāng)日出現(xiàn)大漲大跌，有可能使得期權(quán)合約的收益率看似較大，但要完完全全踩準(zhǔn)那一天的到來，往往需要付出初學(xué)者許多想象不到的代價?！被煦缣斐少Y管衍生品投資部余力表示。

在A股市場強勢反彈的背景下，50ETF期權(quán)日漸活躍。6月20日，50ETF期權(quán)總成交量為626.67萬張，創(chuàng)下年內(nèi)新高，其中認(rèn)購期權(quán)總成交為383.32萬張，認(rèn)沽期權(quán)總成交為243.35萬張，認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)成交比率為1.58；50ETF期權(quán)總持倉為335.92萬張，其中認(rèn)購期權(quán)總持倉為150.79萬張，認(rèn)沽期權(quán)總持倉為185.13萬張，認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)持倉比率為0.81。

“從波動率角度來看，50ETF平值期權(quán)隱含波動率處于18%左右，盤中一度上漲至26%附近，受市場情緒影響，近期波動率迎來較大波動。”某一期貨公司分析師曹柏楊表示。

曹柏楊表示，在宏觀事件的驅(qū)動下，期權(quán)隱含波動率或?qū)⑦M(jìn)一步走高。因此，作為期權(quán)的賣出方，在期權(quán)臨近到期的這段時間里可能面臨著所謂的“大頭針風(fēng)險”。對于賣出期權(quán)獲取時間價值的投資者來講，當(dāng)投資者獲取到大部分的時間價值時即可考慮平倉離場。除注意臨近到期的風(fēng)險外，投資者也可以考慮利用事件驅(qū)動構(gòu)建期權(quán)的波動率策略，或使用50ETF期權(quán)對持倉進(jìn)行尾部風(fēng)險管理。

“標(biāo)的同樣上漲，一下子很快的大陽線和漲一漲，停一停的盈虧是完全不同的。當(dāng)標(biāo)的出現(xiàn)大陽線時，往往是市場情緒比較亢奮的時候，波動率會在短時間內(nèi)快速上升，如果在標(biāo)的指數(shù)相對均線的乖離率很大追漲買入認(rèn)購，那么一旦標(biāo)的拉出了上影線或是一日游后，你的認(rèn)購持倉就很有可能面臨標(biāo)的、波動率和時間的三殺了。因此對于期權(quán)的買方，切勿在波動率快速走高的過程中重倉操作，這樣的風(fēng)險叫做高溢價的風(fēng)險?！庇嗔φf。

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