瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20240122
時(shí)間：2024-01-22 08:46瀏覽次數(shù)：5563來(lái)源：本站
1、國(guó)家金融監(jiān)管總局：持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特點(diǎn)，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；積極支持化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化房地產(chǎn)金融監(jiān)管政策，加大對(duì)保障性住房等“三大工程”建設(shè)支持力度。2、國(guó)務(wù)院副總理、中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何立峰在京會(huì)見中美金融工作組美方代表團(tuán)。何立峰指出，中方愿同美方一道，落實(shí)好兩國(guó)元首舊金山會(huì)晤重要共識(shí)，推動(dòng)兩國(guó)關(guān)系朝著健康、穩(wěn)定、可持續(xù)方向發(fā)展。雙方應(yīng)繼續(xù)用好金融工作組機(jī)制，不斷積累成果，鞏固發(fā)展金融領(lǐng)域合作勢(shì)頭。3、美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，通脹數(shù)據(jù)將決定利率路徑，通脹下降為降息敞開大門，美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議作出決策。市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果通脹進(jìn)展逆轉(zhuǎn)，可能需要加息。4、貝萊德預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月開始降息，早于歐洲央行，而歐元區(qū)未來(lái)需要進(jìn)一步放寬政策。貝萊德預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年年底前降息75-100個(gè)基點(diǎn)。A股主要指數(shù)上周顯著收跌。滬指收跌1.72%，盤中一度失守2800點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.60%，深成指收跌2.33%。四期指均收跌，受雪球集中敲入影響及多頭拋壓，期指基差大幅走弱。北向資金大幅凈賣出。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)雖逐步企穩(wěn)，然而修復(fù)進(jìn)度弱于市場(chǎng)預(yù)期，此外市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的關(guān)注度持續(xù)提升，政策對(duì)股市波動(dòng)將產(chǎn)生較大影響。海外通脹短期回落放緩，歐美經(jīng)濟(jì)體降息預(yù)期降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。本周來(lái)看，市場(chǎng)恐慌情緒得到一定程度的釋放，市場(chǎng)低位的情緒出清，帶來(lái)了部分指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大幅走高，中期而言指數(shù)實(shí)現(xiàn)向上可能性較大。策略上，目前市場(chǎng)處于低位，雪球產(chǎn)品敲入對(duì)中小股指貼水波動(dòng)會(huì)有一定的影響。當(dāng)前IC、IM深貼水存在做多安全墊，然而考慮到資金對(duì)于春季躁動(dòng)行情的預(yù)期，疊加做多性價(jià)比提升，后續(xù)貼水收斂存在可能性，建議空頭移至近月合約操作以降低基差波動(dòng)影響。上周期債主力合約震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)資產(chǎn)荒延續(xù)，期限利差30Y-10Y利差已處極低位。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍偏弱，疊加通脹偏低而實(shí)際利率偏高，本月降息預(yù)期未兌現(xiàn)但寬貨幣預(yù)期仍存。年前基本面數(shù)據(jù)處于真空期，政策面寬松時(shí)點(diǎn)可能推后，長(zhǎng)債利率或延續(xù)震蕩走勢(shì)，交易情緒更多受權(quán)益市場(chǎng)影響。關(guān)注今日LPR操作情況，不論是否調(diào)降，對(duì)債市影響都較為有限。海外及匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期或降溫，美債利率短期將呈窄幅震蕩。上周央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放15560億元，包括MLF在內(nèi)，央行公開市場(chǎng)全口徑投放25620億元，回籠10060億元，當(dāng)周凈投放規(guī)模創(chuàng)1年新高。央行公開市場(chǎng)持續(xù)大力凈投放，資金面整體維持寬松，DR001小幅下行約10bp至1.80%下方，DR007震蕩在1.80%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國(guó)債收益率窄幅運(yùn)行在2.50%，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.50%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，在未降息情況下長(zhǎng)債下行的空間和動(dòng)力或不足而維持震蕩，短期國(guó)債收益率有所高估，短端的兩年期及五年期國(guó)債期貨有望相對(duì)偏強(qiáng)，可以關(guān)注稅期結(jié)束后的資金面轉(zhuǎn)松機(jī)會(huì)。周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1931，較前一交易日升值30個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1174，調(diào)貶6個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)12月零售銷售增長(zhǎng)超過預(yù)期，加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的擔(dān)憂?；ㄆ煦y行預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將于6月開始降息，較之前預(yù)測(cè)的7月有所提前。預(yù)計(jì)2024年的總降息幅度為125個(gè)基點(diǎn)，較之前預(yù)測(cè)的100個(gè)基點(diǎn)有所擴(kuò)大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要預(yù)期目標(biāo)圓滿實(shí)現(xiàn)，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超八成，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)，2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)回升向好。我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復(fù)蘇迫使美聯(lián)儲(chǔ)放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計(jì)劃，對(duì)人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。夜盤美元指數(shù)跌0.17%報(bào)103.2317。非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.22%報(bào)1.0898，英鎊兌美元跌0.03%報(bào)1.2705，澳元兌美元漲0.39%報(bào)0.6599，美元兌日元漲0.02%報(bào)148.182。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克于公開演講中表示希望確保在降息之前穩(wěn)步朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，對(duì)于根據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)整降息時(shí)機(jī)持開放態(tài)度，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，通脹數(shù)據(jù)將決定利率路徑，通脹下降為降息敞開大門，美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議作出決策。市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果通脹進(jìn)展逆轉(zhuǎn)，可能需要加息，整體發(fā)言中性偏鷹。美聯(lián)儲(chǔ)戴利則表示，宣布戰(zhàn)勝通脹為時(shí)尚早，尚未將通脹降至2%；并認(rèn)為即將降息也是為時(shí)過早。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)問題的任何早期跡象也可能引發(fā)政策調(diào)整，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。往后看，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員于上周向市場(chǎng)釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)降息預(yù)期得到相應(yīng)抑制，利率曲線持續(xù)走高或利多美元。周五中證商品期貨指數(shù)漲0.37%報(bào)1893.21，呈震蕩趨勢(shì)；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，純堿漲3.59%，玻璃漲1.83%，紙漿跌1.05%。黑色系漲跌不一，焦炭漲0.39%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆油漲1.27%，豆二漲1.05%?；窘饘偈毡P漲跌不一，滬鉛漲1.35%。美國(guó)12月零售銷售增長(zhǎng)超過預(yù)期，加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的擔(dān)憂，我國(guó)商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來(lái)看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線，船只繞行使得原油需求短期提升，對(duì)價(jià)格形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響波動(dòng)幅度上升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進(jìn)一步加深市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，影響部分商品價(jià)格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場(chǎng)，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注紅海事件。上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，各合約跌幅在8%-17%之間，近月合約表現(xiàn)好于遠(yuǎn)月。集運(yùn)市場(chǎng)淡季即將到來(lái)，并且缺箱缺艙的情況并不如前期預(yù)測(cè)的嚴(yán)重，運(yùn)價(jià)缺乏一定支撐，交易情緒有所回落。美國(guó)中央司令部20日說，美軍當(dāng)天摧毀了也門境內(nèi)胡塞武裝的一個(gè)反艦導(dǎo)彈發(fā)射器。這是美軍過去一周來(lái)第五次對(duì)胡塞武裝“準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)襲擊”的導(dǎo)彈系統(tǒng)下手，紅海局勢(shì)依舊十分嚴(yán)峻。從基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，在未來(lái)至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會(huì)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。目前來(lái)看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測(cè)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期價(jià)或高位震蕩，若局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，不排除運(yùn)價(jià)有二次抬升的可能。由于目前影響集運(yùn)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的不確定性因素較多，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了-0.08%，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆貨源充足，主要集中在農(nóng)戶手中，由于春節(jié)臨近，各持貨商以及基層出貨意愿增強(qiáng)，大豆供應(yīng)壓力較大。在今年餐飲市場(chǎng)不景氣的背景下，銷區(qū)各經(jīng)銷商采購(gòu)大豆積極性不高，多以消耗庫(kù)存為主，市場(chǎng)走貨量有限，難以支撐大豆行情。南方產(chǎn)區(qū)大豆市場(chǎng)購(gòu)銷節(jié)奏不快，下游貿(mào)易商按需拿貨，利空大豆市場(chǎng)。另外，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，抑制大豆行情，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⑷杂邢碌目臻g。盤面來(lái)看，豆一震蕩偏弱，上方壓力依然較大。隔夜豆二上漲了1.05%，USDA報(bào)告利空，巴西的大豆產(chǎn)量預(yù)估高于預(yù)期，美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)也高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨上漲。羅薩里奧谷物交易所一位高級(jí)分析師周二表示，阿根廷將迎來(lái)大豆的“超級(jí)豐收”，產(chǎn)量預(yù)估可能繼續(xù)攀升，巴西產(chǎn)量預(yù)估高于去年，南美豐產(chǎn)令美豆承壓。但是近期美豆美國(guó)大豆壓榨以及出口需求增長(zhǎng)，多空交織。盤面來(lái)看，豆二震蕩，短期有技術(shù)反彈的需求。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月18日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為879.92萬(wàn)噸，較上周減少22.83萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.72%，較上周減少1.43%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為78.63%，較上周減少2.07%。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)客商積極包裝禮盒及春節(jié)備貨，優(yōu)先調(diào)自存貨源出庫(kù)為主，果農(nóng)貨源少量調(diào)取好貨及三四級(jí)貨源。陜西產(chǎn)區(qū)受節(jié)日提振，低價(jià)區(qū)客商增多，且果農(nóng)貨交易增量，備貨發(fā)貨仍在陸續(xù)進(jìn)行中，不過部分受降雪天氣影響，冷庫(kù)發(fā)貨進(jìn)度受阻。整體上，各主產(chǎn)區(qū)客商春節(jié)備貨持續(xù)，走貨速度加快，但禮盒類包裝蘋果消費(fèi)增量仍相對(duì)有限，且市場(chǎng)供應(yīng)充足。操作上，蘋果期貨2405合約短期暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，低位小幅反彈。隔夜玉米2405合約收漲-0.60%。USDA公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月1日，美玉米庫(kù)存為121.69億蒲式耳，較上年同期增長(zhǎng)12.5%，創(chuàng)2018年以來(lái)最高。且巴西2023/24年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.27億噸，較上月預(yù)估下調(diào)200萬(wàn)噸，仍是全球最大的玉米出口國(guó)。美國(guó)和全球玉米庫(kù)存均繼續(xù)增加，國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格再度下滑。國(guó)際玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大，國(guó)際市場(chǎng)影響整體偏空。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)增儲(chǔ)消息逐漸落地，增儲(chǔ)價(jià)格基本與市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格相近，對(duì)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性提升力度有限，春節(jié)臨近，基層種植戶售糧積極性增強(qiáng)，烘干塔隨購(gòu)隨銷，深加工門前到貨量寬松，收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)偏弱調(diào)整。同時(shí)，中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月普通玉米進(jìn)口總量為495萬(wàn)噸，較上年同期的87萬(wàn)噸增加了408萬(wàn)噸，增加468.97%，為三年內(nèi)新高。國(guó)內(nèi)集中上市疊加進(jìn)口大量到港，玉米市場(chǎng)仍維持供強(qiáng)需弱格局。盤面來(lái)看，玉米期價(jià)低位震蕩，整體維持偏弱趨勢(shì)。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五攀升至兩個(gè)半月來(lái)的最高水平，此前美農(nóng)出口銷售報(bào)告為美棉出口強(qiáng)勁再添佐證。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲1.44美分或1.70%，結(jié)算價(jià)報(bào)83.95美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：目前新棉加工進(jìn)入尾聲，個(gè)別軋花廠零星加工，軋花廠多持觀望態(tài)度。截至12月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為553萬(wàn)噸，環(huán)比增加99.93萬(wàn)噸，同比增加81.62萬(wàn)噸。12月棉花商業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加近100萬(wàn)噸，庫(kù)存高于去年同期水平，供應(yīng)端壓力將逐漸顯現(xiàn)。棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，套保意愿有所增加。下游棉紗市場(chǎng)交投一般，紡企走貨尚可，但補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能有所放緩可能，仍繼續(xù)跟蹤訂單情況。不過12月紡織服裝出口回暖明顯，棉紡織廠信心有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)紡企加速去庫(kù)為主，且采購(gòu)棉花為春節(jié)后生產(chǎn)做準(zhǔn)備。近期美棉及市場(chǎng)情緒推動(dòng)鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注主流市場(chǎng)情緒變化。操作上，鄭棉2405合約短期偏多思路對(duì)待。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年1月18日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10255噸，較上周減少239噸，環(huán)比減少2.28%，同比減少40.98%。本周河北市場(chǎng)陳貨紅棗陸續(xù)到貨，日均到貨10余車，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足。另外分級(jí)及同等級(jí)低端價(jià)格紅棗貨源出貨尚可，大級(jí)別及客商自有貨出貨承壓，企業(yè)存一定采購(gòu)需求。春節(jié)前紅棗處于關(guān)鍵備貨階段，下游拿貨積極性有所提升，但據(jù)悉部分市場(chǎng)近期物流逐漸停運(yùn)，將縮短備貨時(shí)間，走貨或不及預(yù)期。操作上，建議鄭棗2405合約短期觀望。隔夜淀粉2403合約收漲-0.81%。玉米市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)承壓，成本支撐減弱，同時(shí)，近期原料玉米價(jià)格偏弱運(yùn)行，成本降低，玉米淀粉行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)開工維持高位，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，臨近年關(guān)中下游客戶集中提貨，玉米淀粉企業(yè)庫(kù)存小幅下滑，截至01-17，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量67.15萬(wàn)噸，較上周下降1.3萬(wàn)噸，周降幅1.97%，月降幅3.73%；年同比降幅16.89%。同時(shí)，下游液體糖漿與箱板紙/瓦楞紙開工高位運(yùn)行，提振淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。盤面來(lái)看，受下游需求良好提振，淀粉市場(chǎng)走勢(shì)略強(qiáng)于玉米。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢(shì)，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)寬松，供給充足。疊加現(xiàn)貨價(jià)格回暖，老雞淘汰積極性減弱，更增添市場(chǎng)供應(yīng)壓力。另外，近日飼料成本和上雞成本不斷下移，成本支撐力度明顯減弱。不過，隨著春節(jié)逐漸臨近，市場(chǎng)炒漲氛圍逐漸增強(qiáng)，食品加工廠、貿(mào)易商等下游節(jié)前備貨增加，河南、山東等產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷量增加，需求有所回暖，現(xiàn)貨價(jià)格有所回暖。盤面來(lái)看，雞蛋繼續(xù)增倉(cāng)下跌，整體維持低位偏弱震蕩，不過，從盤面估值來(lái)看，已經(jīng)處于相對(duì)低位，繼續(xù)下跌空間或有限，暫且觀望或短線參與為主。基本面上，養(yǎng)殖端有一定的惜售的情緒，加上北方雨雪天氣限制運(yùn)輸，短期限制生豬的供應(yīng)。從下游需求來(lái)看，臨近春節(jié)，下游有備貨的需求，提振生豬的消費(fèi)。不過，春節(jié)前，還是有集中出欄的動(dòng)作，可能會(huì)增加市場(chǎng)的供應(yīng)。盤面來(lái)看，生豬價(jià)格震蕩偏弱，主力合約是節(jié)后合約，偏空思路對(duì)待。周五美豆上漲了0.04%，美豆粕上漲了-1.36%，隔夜豆粕上漲了0.4%，USDA報(bào)告利空，巴西的大豆產(chǎn)量預(yù)估高于預(yù)期，美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)也高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨上漲。羅薩里奧谷物交易所一位高級(jí)分析師周二表示，阿根廷將迎來(lái)大豆的“超級(jí)豐收”，產(chǎn)量預(yù)估可能繼續(xù)攀升，巴西產(chǎn)量預(yù)估高于去年，南美豐產(chǎn)令美豆承壓。但是近期美豆美國(guó)大豆壓榨以及出口需求增長(zhǎng)，多空交織。國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，雖然目前豆粕上游虧損嚴(yán)重，盼漲心態(tài)強(qiáng)烈，但油廠豆粕庫(kù)存高企，去庫(kù)緩慢，且成交持續(xù)低迷的現(xiàn)實(shí)背景下，行業(yè)整體看法偏悲觀。盤面來(lái)看，豆粕震蕩，短期有技術(shù)反彈的需求。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收跌，受累于豆油疲軟及需求不振。隔夜菜油2405合約收漲0.68%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報(bào)告中將2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)估維持在1880萬(wàn)噸，并且將期末庫(kù)存上調(diào)至168萬(wàn)噸，菜籽價(jià)格繼續(xù)承壓。其它油籽方面，USDA月度供需報(bào)告上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量，且巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度相對(duì)較小，仍超出市場(chǎng)預(yù)期，美豆承壓下跌。不過，印度繼續(xù)延長(zhǎng)較低食用油進(jìn)口關(guān)稅，且馬棕產(chǎn)量大幅下降，棕櫚油庫(kù)存有望繼續(xù)收緊，支撐其市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，國(guó)內(nèi)三大食用油庫(kù)存總量維持高位運(yùn)行，供應(yīng)壓力仍限制油脂市場(chǎng)價(jià)格。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場(chǎng)。不過，據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2、3月大豆進(jìn)口到港量有望來(lái)到近年來(lái)最低，對(duì)油脂有所利好。另外節(jié)前油脂仍有備貨預(yù)期，提振油廠挺價(jià)動(dòng)力。盤面來(lái)看，隔夜菜油震蕩微漲，短線參與為主。周五馬棕上漲了1%，隔夜棕櫚油上漲了0.43%，馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降22.39%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.44%，出油率（OER）環(huán)比下降0.56%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月1-15日棕櫚油出口量為629918噸，較12月1-15日出口的591490噸增加6.5%。印度延長(zhǎng)以較低關(guān)稅進(jìn)口植物油政策為市場(chǎng)帶來(lái)提振。印度政府發(fā)布通知，該國(guó)將把允許以較低進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)口食用油的政策再延長(zhǎng)一年，直到2025年3月。此舉有望擴(kuò)大印度棕櫚油進(jìn)口，需求向好預(yù)期繼續(xù)推動(dòng)棕櫚油價(jià)格回升。MPOB報(bào)告顯示，2023年12月末，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存降至四個(gè)月低點(diǎn)，因產(chǎn)量降至六個(gè)月最低，抵消了出口降低的影響。盤面來(lái)看，棕櫚油震蕩，減產(chǎn)季支撐，棕櫚油短期偏強(qiáng)。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，油脂方面，臨近春節(jié)，交易基本結(jié)束，年前花生油市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)變動(dòng)已經(jīng)不成氣候，行情趨于穩(wěn)定 ；副產(chǎn)品方面，花生粕受益于性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，下游成交意愿尚可，年前表現(xiàn)較為堅(jiān)挺；油廠庫(kù)存大幅下降，開機(jī)率上升，但壓榨利潤(rùn)下降，提振幅度有限?？傮w來(lái)說，市場(chǎng)交易氛圍較為平淡，購(gòu)銷主體謹(jǐn)慎按需成交，產(chǎn)區(qū)收購(gòu)報(bào)價(jià)普遍以平穩(wěn)偏弱運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五下跌，因巴西作物天氣改善以及美豆出口需求擔(dān)憂。隔夜菜粕2405合約收漲-0.55%。USDA公布的月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為41.65億蒲式耳，高于上月預(yù)估的41.29億蒲式耳.同時(shí)，將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.57億噸，低于去年的1.6億噸，但仍超出市場(chǎng)預(yù)期。使得美豆繼續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，繼續(xù)施壓國(guó)內(nèi)粕價(jià)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，進(jìn)口菜籽到港量處于偏高水平，1月油廠開機(jī)率有望維持在相對(duì)高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，年后溫度回升，菜粕需求將逐步好轉(zhuǎn)，利好遠(yuǎn)期粕價(jià)。豆粕來(lái)看，在節(jié)前生豬及禽類集中出欄之后，整體飼料需求清淡，粕類需求支撐不足，蛋白粕市場(chǎng)承壓。不過，據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2、3月大豆進(jìn)口到港量有望來(lái)到近年來(lái)最低，將對(duì)粕價(jià)有所利好。盤面來(lái)看，隔夜菜粕震蕩收低，整體維持偏弱趨勢(shì)。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收高，交易商稱，對(duì)全球最大產(chǎn)糖果巴西天氣干燥，及印度和泰國(guó)收成糟糕的擔(dān)憂支撐市場(chǎng)。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.53美分或2.30%，結(jié)算價(jià)每磅23.57美分。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為79艘，此前一周為73艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為324.02萬(wàn)噸，此前一周為278.43萬(wàn)噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量由減轉(zhuǎn)增，運(yùn)輸進(jìn)度有所受阻。印度北方邦上調(diào)甘蔗指導(dǎo)價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)厄爾尼諾天氣擔(dān)憂仍存，支撐原糖期價(jià)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，且陳糖性價(jià)比較高，支撐市場(chǎng)。近期下游處于春節(jié)備貨旺季，終端市場(chǎng)按需采購(gòu)，囤貨積極性不高，整體市場(chǎng)需求較往年微幅下降。加之2023年12月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為50萬(wàn)噸，環(huán)比增加6萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸。12月進(jìn)口糖數(shù)據(jù)超過市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)限制糖價(jià)反彈。關(guān)注美糖期價(jià)走勢(shì)。操作上，鄭糖2405合約短多介入為主。周五美豆上漲了0.04%，美豆油上漲了-1.51%，隔夜豆油上漲了1.27%，羅薩里奧谷物交易所一位高級(jí)分析師周二表示，阿根廷勢(shì)將迎來(lái)玉米和大豆的“超級(jí)豐收”，產(chǎn)量預(yù)估可能繼續(xù)攀升，這對(duì)該陷入困境的南美糧食生產(chǎn)國(guó)來(lái)說是一大提振。南美豐產(chǎn)令美豆承壓，不過，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)周二發(fā)布的月度報(bào)告顯示，美國(guó)12月大豆壓榨量刷新歷史新高，2023年以有史以來(lái)最高的三個(gè)月度壓榨量輝煌收官。不過，國(guó)內(nèi)供應(yīng)依舊吃緊，近期春節(jié)備貨中，工廠成交放量。在這種情況下，連豆油將圍繞7500元震蕩調(diào)整的格局不變，若美豆繼續(xù)反彈的話，連豆油有望有效突破日線中軌7550元后繼續(xù)向上。盤面來(lái)看，豆油震蕩偏強(qiáng)，雖然美豆壓制，不過短期下游消費(fèi)有所支撐。中東紅海局勢(shì)動(dòng)蕩支撐市場(chǎng)，利比亞宣布恢復(fù)沙拉拉油田生產(chǎn)，全球需求放緩憂慮限制氛圍，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開工降至低位，貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)增加；北方地區(qū)雨雪天氣影響部分資源出貨及入庫(kù)，低價(jià)資源仍有支撐，高價(jià)資源出貨放緩，華北現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅上調(diào)。國(guó)際原油寬幅震蕩，需求季節(jié)性減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，BU2403合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2403合約期價(jià)測(cè)試3780區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。1月19日晚，EB2402合約震蕩上行，收于8780元/噸。1月12-18日，中國(guó)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)66.44%，環(huán)比下降5.2%；整體產(chǎn)量在29.56萬(wàn)噸，周環(huán)比下降7.28%。中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫(kù)存量15.06萬(wàn)噸，較上一周期減少2.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少15%。供應(yīng)減量較為明顯，主要是企業(yè)裝置檢修導(dǎo)致，工廠庫(kù)存大幅減少。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤(rùn)為-358元/噸，較上周期減少26元/噸，周環(huán)比下降7.73%。一季度原油需求淡季，國(guó)際油價(jià)底部盤整。成本端對(duì)苯乙烯價(jià)格的支撐較少。需求端，主要下游對(duì)苯乙烯需求量在22.76萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.09。未來(lái)1-3周，三大下游開工有下降預(yù)期，對(duì)苯乙烯總需求量預(yù)計(jì)降至20萬(wàn)噸以下。供應(yīng)減量導(dǎo)致周內(nèi)苯乙烯價(jià)格偏強(qiáng)，需求仍有一定剛性，構(gòu)成一定底部支撐。盤面上，EB2402合約震蕩上行，MACD紅色動(dòng)能柱增大。操作上，建議EB2402合約短線逢低試多，參考止損點(diǎn)8500。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下跌0.09%至59.36%；截止1月11日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量98.1萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少0.6萬(wàn)噸，降幅0.61%，主要港口維持去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.34%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，北方地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，而南方年末趕工需求有所走弱，浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下滑，行業(yè)再度轉(zhuǎn)為累庫(kù)狀態(tài)，另外，上游純堿價(jià)格走弱對(duì)玻璃價(jià)格產(chǎn)生偏空影響。FG2405合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。中東紅海局勢(shì)動(dòng)蕩支撐市場(chǎng)，利比亞宣布恢復(fù)沙拉拉油田生產(chǎn)，全球需求放緩憂慮限制氛圍，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；周四新加坡燃料油市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至156美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1259元/噸，較上一交易日上升79元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差連續(xù)走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2403合約空單減幅較大，凈空單回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，上方測(cè)試40日均線壓力，建議短線交易為主。LU2404合約測(cè)試4300區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。1月19日晚，L2405合約震蕩上行，收于8239元/噸。1月12-18日，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在8.31萬(wàn)噸，較上周期增加0.12萬(wàn)噸；平均產(chǎn)能利用率82.96%，較上周期增加0.04%；總產(chǎn)量在54.51萬(wàn)噸，較上周期增加0.55萬(wàn)噸。目前生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修較少，整體產(chǎn)量有增長(zhǎng)預(yù)期。成本端，一季度原油需求淡季，整體供應(yīng)相對(duì)寬松，油價(jià)繼續(xù)底部盤整。電廠庫(kù)存較高，行業(yè)庫(kù)存壓力較大，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)偏弱。下方成本支撐一般。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率43.4%，較上一周期+0.26%，較去年同期+18.4%。包裝膜企業(yè)節(jié)前集中交付訂單，開工率提升，對(duì)原料需求較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存報(bào)37.22萬(wàn)噸，較上一周期-4.75萬(wàn)噸，周環(huán)比-11.32%。下游工廠訂單年底前交付后將陸續(xù)降負(fù)，供應(yīng)端檢修減少，供應(yīng)有增量，基本面存在利空因素。盤面上，L2405合約減倉(cāng)放量上行，價(jià)格重心上移，MACD動(dòng)能柱由綠轉(zhuǎn)紅，走勢(shì)偏強(qiáng)；操作上，建議L2405合約短線輕倉(cāng)試多，參考止損點(diǎn)8100。由于前期檢修的部分內(nèi)地大型裝置恢復(fù)，上周國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。近期企業(yè)整體簽單較好，隨著訂單執(zhí)行，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)減少。上周華東地區(qū)表需回升，但外輪卸貨速度正常，甲醇港口庫(kù)存止跌回升。上周青海鹽湖烯烴裝置重啟，但浙江乍浦烯烴仍處停車檢修，沿海部分MTO裝置將降負(fù)，甲醇制烯烴整體產(chǎn)能利用率下降。MA2405合約短線建議在2310-2390區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤(rùn)走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2403合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)為主，珠三角碼頭低位有漲，市場(chǎng)商談一般；沙特CP預(yù)估價(jià)小幅回升，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加，化工需求疲弱壓制市場(chǎng)，進(jìn)口氣價(jià)格跌破成本對(duì)現(xiàn)貨有所支撐；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅上漲，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為826元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為296元/噸左右。LPG2403合約空單增幅大于多單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，PG2403合約考驗(yàn)4200區(qū)域支撐，上方測(cè)試4350一線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅整理走勢(shì)，操作上，短線交易為主。1月19日晚，PP2405合約震蕩上行，收于7416元/噸。1月12-18日，PP產(chǎn)能利用率下降0.79%至76.27%。國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.48萬(wàn)噸，跌幅0.97%。生產(chǎn)企業(yè)檢修增多疊加產(chǎn)能擴(kuò)張空窗期，使得PP產(chǎn)量重回下降趨勢(shì)。1月除泉州國(guó)亨仍有45萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，安徽天大15萬(wàn)噸/年、惠州立拓30萬(wàn)噸/年新增聚丙烯裝置落地時(shí)間預(yù)計(jì)推遲至3月份。庫(kù)存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)PP商業(yè)庫(kù)存報(bào)64.66萬(wàn)噸，較上一周期-1.32萬(wàn)噸，周環(huán)比-2%。成本端，一季度原油需求淡季，整體供應(yīng)相對(duì)寬松，油價(jià)繼續(xù)底部盤整。電廠庫(kù)存較高，行業(yè)庫(kù)存壓力較大，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)偏弱。PP成本端表現(xiàn)一般。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為52.39%，較上周-0.52%，較去年同期+30.47%。終端訂單量下降，下游剛需采購(gòu)，基本面供需兩淡。盤面上，PP2405合約減倉(cāng)放量上行，價(jià)格重心上移，MACD綠色動(dòng)能柱縮??；操作上，建議PP2405合約短線輕倉(cāng)試多，參考止損點(diǎn)7250。國(guó)內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，外盤及出口消息支撐市場(chǎng)，下游詢盤偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中下跌，業(yè)者積極出貨為主，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工回升，高順順丁橡膠庫(kù)存減少；下游輪胎開工小幅提升。前20名持倉(cāng)方面，BR2402合約部分席位減倉(cāng)，凈空單小幅增加。技術(shù)上，BR2403合約考驗(yàn)12000區(qū)域支撐，上方測(cè)試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。近期泰北部及越南進(jìn)入落葉期，泰南部產(chǎn)量未能如預(yù)期增加，產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺；國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)主要產(chǎn)膠區(qū)域已停止割膠，南部少數(shù)地區(qū)零星割膠，膠水制全乳價(jià)格仍貼水制濃乳價(jià)格。近期青島庫(kù)存保稅庫(kù)小幅去庫(kù)，而到港量增加使得入庫(kù)率增加，一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，帶動(dòng)青島整體庫(kù)存累積。下游企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期，但原材料價(jià)格高位，年底資金避險(xiǎn)謹(jǐn)慎采購(gòu)，工廠按排產(chǎn)計(jì)劃適度補(bǔ)貨。上周多數(shù)企業(yè)內(nèi)外銷集中出貨，支撐輪胎企業(yè)排產(chǎn)高位運(yùn)行，加上去年同期基數(shù)較低，輪胎開工同比明顯增長(zhǎng)。ru2405合約短線建議在13630-14000區(qū)間交易；nr2403合約短線建議在11100-11500區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)純堿裝置穩(wěn)定運(yùn)行，開工率和產(chǎn)量小幅提升，預(yù)期短期產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。下游需求表現(xiàn)不溫不火，備貨意向不強(qiáng)，按需采購(gòu)為主。近期堿廠待發(fā)訂單環(huán)比窄幅下降，新訂單不理想，企業(yè)庫(kù)存增加，價(jià)格下跌速度較快使得企業(yè)出貨壓力加大，企業(yè)降價(jià)接單，庫(kù)存分布不均衡。SA2405合約短線建議在1820-1970區(qū)間交易。1月19日晚，SH2405合約沖高回落，收于2782元/噸。1月12-18日，中國(guó)燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)85.90%，較上周期增加0.07%。20萬(wàn)噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫(kù)存量在35.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.05%，同比增加26.02%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在238元/噸，較上周+40元/噸，環(huán)比+20%。前期檢修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)回歸，產(chǎn)能利用率有上升預(yù)期，開工率預(yù)估上升至88.3%左右。下游氧化鋁方面，晉豫地區(qū)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，利潤(rùn)高位下河南部分礦山節(jié)前有復(fù)墾意向，但當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)提復(fù)產(chǎn)難度較大。同時(shí)，環(huán)保政策也對(duì)當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)有所影響。氧化鋁方面對(duì)燒堿需求難有增長(zhǎng)。燒堿企業(yè)庫(kù)存低位支撐市場(chǎng)價(jià)格，中下游繼續(xù)追漲補(bǔ)貨，短期價(jià)格仍有一定上行空間。盤面上，SH2405合約減倉(cāng)放量上行，MACD綠色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議SH2405合約逢低試多，參考止損點(diǎn)2700。國(guó)際原油期價(jià)小幅回落，布倫特原油3月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)78.56美元/桶，跌幅0.7%；美國(guó)WTI原油3月期貨合約報(bào)73.25元/桶，跌幅0.9%。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)及零售銷售數(shù)據(jù)穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)官員言論抑制快速降息預(yù)期，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國(guó)將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬(wàn)桶/日；受嚴(yán)寒天氣影響美國(guó)北達(dá)科他州的原油產(chǎn)量下降；國(guó)際能源署上調(diào)全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)估，中東紅海局勢(shì)動(dòng)蕩支撐市場(chǎng)，利比亞宣布恢復(fù)沙拉拉油田生產(chǎn)，全球需求放緩憂慮限制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2403合約考驗(yàn)550區(qū)域支撐，上方測(cè)試570一線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫(kù)存方面，本周紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為 174.9 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累 庫(kù)。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)的漿量不斷增多， 后續(xù)國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫(kù)存量為121.60萬(wàn)噸，環(huán)比下 降2.30%，同比下降8.60%。歐洲紙漿港口庫(kù)存高位回落，結(jié)束自去年10月起的同比上漲。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)下游紙企開工陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)受剛需訂單支撐技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.15%；11月PX社會(huì)庫(kù)存為432.4萬(wàn)噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下跌0.43%至83.06%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8400附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下跌0.43%至83.06%；截至2024年01月11日，PTA行業(yè)庫(kù)存量約在427.82萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比+9.79萬(wàn)噸，供需差環(huán)比-3.49%，周內(nèi)PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)為去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.34%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)尿素雖仍有裝置故障停車，但恢復(fù)裝置較多，上周產(chǎn)量明顯回升。下游農(nóng)業(yè)以及淡儲(chǔ)適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，但整體補(bǔ)單緩慢，工業(yè)適量隨行就市采買，多數(shù)業(yè)者謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。復(fù)合肥開工低位，雖然隨著備肥時(shí)間縮，但成品庫(kù)存壓力漸增，下游提貨積極性提升有限，臨近節(jié)日新單氛圍改觀有限，預(yù)計(jì)企業(yè)排產(chǎn)謹(jǐn)慎，產(chǎn)能利用率穩(wěn)中下滑。出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響不大。下游剛需減弱，上周尿素企業(yè)庫(kù)存回升，短期庫(kù)存仍有累庫(kù)趨勢(shì)。UR2405合約短線建議在1980-2080區(qū)間交易。1月19日晚，V2405合約震蕩上行，收于5881元/噸。1月12-18日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少0.37%至79.79%，產(chǎn)量45.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46%，同比增加4.21%。國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在44.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.89%。成本方面，電石價(jià)格下調(diào)，電石法成本下降；乙烯法中乙烯價(jià)格上漲，但由于氯乙烯價(jià)格下調(diào)，最終成本下降。截止1月18日收盤，全國(guó)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5777元/噸、55866元/噸；毛利分別為-327元/噸、-12元/噸。下游制品企業(yè)開工繼續(xù)下降，企業(yè)放假停產(chǎn)增多。基本面供需兩淡，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。V2405合約價(jià)格重心上移，日度MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議V2405合約短線輕倉(cāng)試多，參考止損點(diǎn)5800。夜盤AL2403合約跌幅0.16%。宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50%。基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)入傳統(tǒng)累庫(kù)周期，不過電解鋁當(dāng)前庫(kù)存水平處于低位，加上短期鋁價(jià)走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動(dòng)出庫(kù)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫(kù)，今年節(jié)前累庫(kù)總量或遠(yuǎn)低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強(qiáng)，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上周華東地區(qū)交投積極，但成交一般，以持貨商出貨為主。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區(qū)間18500-18800低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2402合約跌幅0.00%。宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50%。基本面，近期河南再發(fā)重污染天氣橙色預(yù)警，部分企業(yè)停止部分焙燒產(chǎn)能、山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)因礦石供應(yīng)不足減產(chǎn)、西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因前期礦山安全問題計(jì)劃停產(chǎn)放假。氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，企業(yè)惜售情緒仍在報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游電解鋁廠節(jié)前存?zhèn)湄浶枨?，不過利多情緒前期有所消化，氧化鋁期價(jià)高位震蕩。仍需觀察晉豫企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期及氧化鋁國(guó)內(nèi)港口到貨情況和電解鋁備貨情況，短期氧化鋁供應(yīng)偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，仍以高位震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期區(qū)間3150-3300震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅0.09%報(bào)收，持倉(cāng)量走高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，IMF警告各國(guó)央行，稱不要助長(zhǎng)市場(chǎng)對(duì)迅速降息的希望。由于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)依舊穩(wěn)健抑制了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，美元指數(shù)震蕩上行，美債收益率延續(xù)上行之勢(shì)。10年期美債收益率維持在4.1%上方，最終收?qǐng)?bào)4.142%；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率更敏感的兩年期美債收益率收?qǐng)?bào)4.354%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行表示，將加強(qiáng)政策溝通、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。國(guó)新辦就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策舉行發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)要點(diǎn)包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變。國(guó)家發(fā)改委將審慎出臺(tái)收縮性、抑制性舉措，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)政策。國(guó)家發(fā)改委將抓緊出臺(tái)政策，全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施，同有關(guān)部門抓緊完善政策，積極擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?；久嫔?，12月表觀消費(fèi)較11月小幅上漲，庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍保持低水位運(yùn)行，但有所積累，終端消費(fèi)方面，電力、汽車、家電、集成電路表現(xiàn)較好，地產(chǎn)方面同比有所回落，整體需求逐步轉(zhuǎn)好。操作建議，短期輕倉(cāng)震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)減少，產(chǎn)能利用率下調(diào)至75%附近，隨著2023年粗鋼平控落地，鋼廠高爐開工存緩慢回升預(yù)期，熱卷現(xiàn)貨供應(yīng)或有所增加。需求端，傳統(tǒng)淡季和天氣影響下游需求進(jìn)度，庫(kù)存量小幅回升，表觀消費(fèi)量繼續(xù)下滑。最后，爐料走高對(duì)熱卷構(gòu)成支撐，關(guān)注 宏觀政策帶來(lái)的影響。操作策略：HC2405合約考慮4040-3980區(qū)間高拋低買，止損參考20元/噸。供應(yīng)端，鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)五周增加，且后市仍存上升可能，目前同比降幅繼續(xù)縮窄。 需求端，消費(fèi)淡季鋼材產(chǎn)量下滑，鐵礦石現(xiàn)貨需求收縮，但隨著2023年粗鋼平控落地，鋼廠高爐開工存緩慢回升預(yù)期，因此對(duì)鐵礦石構(gòu)成支撐。最后，鐵礦石港口庫(kù)存雖處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，但鋼廠高爐開工回升，鐵礦石需求增加預(yù)期增強(qiáng)，另外現(xiàn)貨整體保持強(qiáng)勢(shì)，期貨貼水現(xiàn)貨亦對(duì)期價(jià)構(gòu)成支撐。當(dāng)然也要關(guān)注監(jiān)管部門對(duì)鐵礦石市場(chǎng)的影響。操作策略：I2405合約回調(diào)擇機(jī)短多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。上周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦鋼利潤(rùn)不佳，鋼材淡季消費(fèi)特征明顯，焦企減限產(chǎn)情況增多，焦炭供應(yīng)減少，下游維持按需補(bǔ)庫(kù)，部分焦企出貨不暢，有累庫(kù)情況，但焦炭三輪提降預(yù)期有所減弱。雖然冬儲(chǔ)需求仍存，但市場(chǎng)預(yù)期普遍不高，港口貿(mào)易集港情緒一般。本周來(lái)看：原料方面，隨著下游補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)展開，焦煤市場(chǎng)成交熱度再度回升，部分優(yōu)質(zhì)煤種開啟反彈。供應(yīng)方面，焦炭?jī)奢喬峤德涞睾髧嵔钩掷m(xù)虧損，多數(shù)焦企生產(chǎn)積極性不高，疊加原料煤有探漲意愿，后續(xù)或進(jìn)一步減限產(chǎn)來(lái)被動(dòng)應(yīng)對(duì)虧損擴(kuò)大的局面，據(jù)Mysteel了解，焦企冬儲(chǔ)計(jì)劃量以保持低位為主，多表示庫(kù)存15天即可。需求方面，鐵水產(chǎn)量止跌回升，焦炭?jī)r(jià)格兩輪下調(diào)后成本壓力緩解，補(bǔ)庫(kù)備貨意愿抬升，但鋼價(jià)低位震蕩，成材始終弱勢(shì)，鋼廠觀望為主，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需關(guān)注政策信號(hào)及終端行業(yè)的成交是否改善。策略建議：J2405合約震蕩偏強(qiáng)，日BOLL指標(biāo)顯示開口收窄，k線在中下軌間運(yùn)行，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，關(guān)注2485附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，假期臨近，年底煤礦保證安全生產(chǎn)為主，疊加部分煤礦涉及井下問題，焦煤供應(yīng)增量不多，貿(mào)易商有觀望情緒，部分參與者等待市場(chǎng)回暖，暫停拿貨洗選。需求方面，焦企限產(chǎn)情況增多，焦炭產(chǎn)量下降，市場(chǎng)多有觀望心理。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，煤礦再出事故，疊加年底安全檢查形式嚴(yán)峻，部分煤礦放假計(jì)劃較找，焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊，下游庫(kù)存低位，補(bǔ)庫(kù)剛需較強(qiáng)，煤價(jià)止跌，部分煤種出現(xiàn)反彈。需求方面，多數(shù)焦企陷入虧損，減限產(chǎn)范圍或擴(kuò)大，焦鋼整體補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎，不過短期難以出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)，焦炭?jī)奢喬峤德涞睾箐搹S補(bǔ)庫(kù)意愿也增加，鐵水產(chǎn)量回升，原料市場(chǎng)成交氛圍好轉(zhuǎn)，焦炭三輪提降預(yù)期轉(zhuǎn)弱。后續(xù)需關(guān)注鋼廠利潤(rùn)改善情況及補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。策略建議：JM2405合約震蕩偏強(qiáng)，多日均線糾纏，盤面有止跌企穩(wěn)跡象，操作上建議短期延續(xù)震蕩思路對(duì)待，參考1760-1860元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅0.44%報(bào)收，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)?；久嫔希牧箱囕x石、鋰云母礦價(jià)格止跌走穩(wěn)，碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)止跌小幅回升。基本面上，部分冶煉廠于春節(jié)前后或有季節(jié)性檢修，預(yù)計(jì)在供給量上將有所回落。加之，由于外購(gòu)鋰礦冶煉廠仍處于成本利潤(rùn)倒掛情況，部分散單現(xiàn)貨有一定挺價(jià)效應(yīng)。需求方面，終端新能源汽車淡季的臨近，致使下游向上采買意愿減弱，加之下游企業(yè)仍處去庫(kù)存周期，短期市場(chǎng)仍以去庫(kù)為目的以銷定產(chǎn)，整體需求表現(xiàn)較弱。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為42.51%，環(huán)比0.55%，市場(chǎng)總體情緒偏多，認(rèn)沽持倉(cāng)增長(zhǎng)。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。宏觀面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論，美元走強(qiáng)?；久妫隙?，當(dāng)前處在鎳礦供應(yīng)淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，鎳礦價(jià)格仍偏弱運(yùn)行；供應(yīng)端，目前電鎳?yán)麧?rùn)處在低位，成本端為價(jià)格帶來(lái)短期支撐，但新增產(chǎn)能還在投放，精煉鎳產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)；需求端，不銹鋼和三元前驅(qū)體開工率均在下降，需求疲軟的影響還將持續(xù)；庫(kù)存方面，LME延續(xù)累庫(kù)，受國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉(cāng)，而國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存也保持較快增長(zhǎng)。技術(shù)面，NI2402合約持倉(cāng)繼續(xù)減量，收到MA10支撐，空頭動(dòng)能不足。操作上，建議暫時(shí)觀望。夜盤pb2403合約漲幅1.35%。宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50%?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變；部分原生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)；安徽地區(qū)上周再次接到環(huán)保管控通知，再生鉛煉廠開工率再次下滑，加上本周小部分煉廠進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，供應(yīng)端偏緊緩解施壓鉛價(jià)，加上春節(jié)前及嚴(yán)寒天氣影響，下游原料備庫(kù)有兌現(xiàn)預(yù)期，前期供應(yīng)端的缺口仍在，需求有邊際回升，不過下游鉛蓄電池企業(yè)同樣即將進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，電池生產(chǎn)或有減量，前期鉛錠供應(yīng)缺口逐步修復(fù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存降勢(shì)或放緩，但鉛社會(huì)庫(kù)存為5個(gè)月的低位，短期下降空間有限，供需雙弱下或仍以震蕩為主，操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克于公開演講中表示希望確保在降息之前穩(wěn)步朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，對(duì)于根據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)整降息時(shí)機(jī)持開放態(tài)度，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，通脹數(shù)據(jù)將決定利率路徑，通脹下降為降息敞開大門，美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議作出決策。市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果通脹進(jìn)展逆轉(zhuǎn)，可能需要加息，整體發(fā)言中性偏鷹。美聯(lián)儲(chǔ)戴利則表示，宣布戰(zhàn)勝通脹為時(shí)尚早，尚未將通脹降至2%；并認(rèn)為即將降息也是為時(shí)過早。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)問題的任何早期跡象也可能引發(fā)政策調(diào)整，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。往后看，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員于上周向市場(chǎng)釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)降息預(yù)期得到相應(yīng)抑制，利率曲線持續(xù)走高或利多美元及美債收益率，貴金屬價(jià)格或相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，產(chǎn)能利用率維持在50%附近，隨著2023年粗鋼平控落地，鋼廠高爐開工存緩慢回升預(yù)期，螺紋鋼現(xiàn)貨供應(yīng)或逐步增加。需求端，下游需求持續(xù)萎縮，庫(kù)存量進(jìn)一步提升，表觀消費(fèi)量再度下滑；最后，鋼材產(chǎn)量增加預(yù)期或提升爐料需求，短線爐料走高或?qū)︿搩r(jià)構(gòu)成支撐，另外繼續(xù)關(guān)注宏觀政策帶來(lái)的影響。操作策略：RB2405合約考慮回調(diào)擇機(jī)做多，止損參考3850。上周硅鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，蘭炭硅石價(jià)格堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格走跌，硅鐵企業(yè)虧損擴(kuò)大，不少?gòu)S家避峰生產(chǎn)，寧夏及甘肅產(chǎn)區(qū)開工繼續(xù)下滑，硅鐵供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，主流鋼招接近尾聲，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)走低，控制到貨情況，部分從業(yè)者觀望情緒較重，貿(mào)易商以出貨為主。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)36.95%，較上期降0.47%。下游有壓價(jià)采購(gòu)心理，硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，廠家累庫(kù)，開工向下調(diào)整。需求方面，盤面價(jià)格低位震蕩，鋼廠延續(xù)壓價(jià)采購(gòu)態(tài)度，且臨近假期，鋼廠停減產(chǎn)情況增多，鋼材淡季消費(fèi)特征較為明顯，終端需求始終表現(xiàn)平淡，下游以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，供需雙減，但需求縮量比供應(yīng)縮量更明顯，廠家累庫(kù)壓力將逐步增大。預(yù)計(jì)硅鐵延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。策略建議：SF2403合約延續(xù)震蕩偏弱，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，k線在中下軌間運(yùn)行，操作上以考慮逢高短空，關(guān)注6740附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，硅企報(bào)價(jià)松動(dòng)，市場(chǎng)成交冷清。西南產(chǎn)區(qū)繼續(xù)停減產(chǎn)，廠家維持挺價(jià)意愿；新疆地區(qū)電費(fèi)上調(diào)疊加環(huán)保限制，廠家開爐減少，工業(yè)硅產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑，部分硅企前期訂單基本交付完畢，累庫(kù)壓力開始加大，部分硅廠報(bào)價(jià)下調(diào)，市場(chǎng)觀望情緒蔓延。需求方面，下游采購(gòu)意愿偏弱，以按需補(bǔ)庫(kù)為主，對(duì)原料讓利空間不多。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，北方由于礦山開采受限，原料供應(yīng)減少，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)再傳電力緊缺消息，不過據(jù)Mysteel了解，目前生產(chǎn)暫未受影響，前期停減產(chǎn)廠家仍無(wú)復(fù)產(chǎn)意愿。需求方面，多晶硅價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，雖然仍有部分產(chǎn)能增量支撐原料采購(gòu)需求，但下游成交走弱也將原料造成負(fù)反饋，加上臨近年關(guān)，鋁合金和有機(jī)硅廠家節(jié)前備貨也陸續(xù)收尾，整體來(lái)看，需求驅(qū)動(dòng)不足，硅企累庫(kù)壓力將加大，市場(chǎng)氛圍冷清，后續(xù)硅價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，期價(jià)沿下軌運(yùn)行，操作上維持弱震蕩思路對(duì)待，關(guān)注13000附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周錳硅市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，礦商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，市場(chǎng)成交僵持；化工焦小幅下調(diào)，成本整體維持相對(duì)穩(wěn)定。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙多數(shù)廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)，南方廠家成本倒掛嚴(yán)重，廣西由于電費(fèi)較高開工意愿低，在下游延續(xù)弱勢(shì)的背景下，廠家虧損擴(kuò)大，后續(xù)減限產(chǎn)情況將進(jìn)一步增多。需求方面，河鋼定價(jià)及招標(biāo)采購(gòu)量均不及預(yù)期，華南某鋼廠詢盤價(jià)格也較低，下游壓價(jià)采購(gòu)，冬儲(chǔ)不及預(yù)期，市場(chǎng)信心受打擊。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，化工焦存下調(diào)預(yù)期，電價(jià)也有一定降幅，成本整體下移，南方廠家開工維持低位；北方廠家生產(chǎn)持穩(wěn)。由于冬季難有大規(guī)模減產(chǎn)，隨著淡季需求的進(jìn)一步收縮，錳硅廠家?guī)齑鎵毫σ矊⒉粩嗬鄯e。需求方面，南方冬儲(chǔ)基本結(jié)束，北方陸續(xù)進(jìn)行備貨，部分鋼廠分批次采購(gòu)，需求集中度略有不足，且二輪采購(gòu)價(jià)量難有亮眼表現(xiàn)，現(xiàn)貨交投冷清，市場(chǎng)投機(jī)需求低迷，貿(mào)易商心態(tài)略顯悲觀。近期期現(xiàn)走勢(shì)略顯背離主要受板塊情緒間歇性回暖提振，在基本面偏弱的背景下錳硅難有持續(xù)性反彈。策略建議：SM2403合約震蕩上行，日BOLL指標(biāo)顯示開口走平，日K試探中軌后回落，操作上考慮逢高短空，關(guān)注6550附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2402合約漲幅0.19%。宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50%?；久嫔?，美股芯片股近期漲幅較大及供應(yīng)趨緊下，刺激下游采買熱情大增，年前下游集中補(bǔ)庫(kù)備庫(kù)情緒高昂，去庫(kù)維持且幅度較大，支撐錫價(jià)反彈走強(qiáng)，不過近期錫價(jià)相對(duì)走強(qiáng)，下游企業(yè)進(jìn)入觀望態(tài)勢(shì)，使用低價(jià)補(bǔ)庫(kù)的庫(kù)存進(jìn)行生產(chǎn)，補(bǔ)庫(kù)活躍度下降，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來(lái)說現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸清冷，加上仍處消費(fèi)淡季，下游訂單疲軟，錫價(jià)上行空間受限，供需雙弱或?qū)⒕S持，疲軟的基本面或使得錫價(jià)寬幅震蕩。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周臨近周末錫價(jià)小幅震蕩，下游企業(yè)仍保持觀望態(tài)勢(shì)，使用低價(jià)補(bǔ)庫(kù)的庫(kù)存進(jìn)行生產(chǎn)。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間211000-216000偏多思路為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價(jià)格近期企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤(rùn)受擠壓，疊加年底將陸續(xù)停產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)量將有下降；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過四季度以來(lái)的去庫(kù)良好，并且當(dāng)前處在冬儲(chǔ)階段，不銹鋼價(jià)格企穩(wěn)情況下，下游采購(gòu)備貨的意愿增加。此外，宏觀面的刺激政策有望繼續(xù)釋放，一定程度也將帶動(dòng)市場(chǎng)樂觀預(yù)期，不過未來(lái)的不確定性，依然令市場(chǎng)存在猶豫。技術(shù)面，SS2403合約放量增倉(cāng)上漲，站上日均線組，呈現(xiàn)多頭形態(tài)。操作上，SS2403合約建議多單繼續(xù)持有，止損MA10。夜盤zn2403合約漲幅0.12%。宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50%?；久妫V端在天氣寒冷下開采難度增加，北方部分礦山減停產(chǎn)，加上部分礦企春節(jié)有放假停產(chǎn)計(jì)劃，而冶煉廠春節(jié)前備庫(kù)積極，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)仍偏緊；在原料不足下部分冶煉廠出現(xiàn)檢修，加上礦端偏緊導(dǎo)致國(guó)內(nèi)礦與進(jìn)口礦TC下滑，冶煉廠利潤(rùn)受到擠壓，還有環(huán)保限產(chǎn)等因素，精煉鋅產(chǎn)量或?qū)⑾陆?；近期進(jìn)口窗口逐漸打開，進(jìn)口鋅錠對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有沖擊。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，部分下游開工下調(diào)，國(guó)內(nèi)預(yù)期進(jìn)入累庫(kù)階段，鋅價(jià)承壓?，F(xiàn)貨方面，上周鋅價(jià)大幅走低，下游逢低補(bǔ)庫(kù)，成交活躍度提升明顯。操作建議，滬鋅zn2403短期逢高做空交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。09:15 中國(guó)至1月22日一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率23:00 美國(guó)12月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率次日03:30 紐約原油2月完成場(chǎng)內(nèi)最后交易
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