※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、“史上最火”春節(jié)假期收官。2月10日-17日（農(nóng)歷正月初一至初八），全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量預(yù)計(jì)累計(jì)23.11億人次。綜合多家旅游平臺(tái)數(shù)據(jù)，甲辰龍年春節(jié)成為史上最火爆的春節(jié)旅游假期，國(guó)內(nèi)游、出境游、入境游訂單同比均大幅增長(zhǎng)，超過(guò)2019年同期水平。

2、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開國(guó)務(wù)院第三次全體會(huì)議，討論擬提請(qǐng)十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告，并對(duì)做好開年工作進(jìn)行動(dòng)員。他強(qiáng)調(diào)，春節(jié)假期已過(guò)，國(guó)務(wù)院各部門要按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，迅速進(jìn)入工作狀態(tài)，抓緊抓實(shí)各項(xiàng)工作，奮力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。要多做有利于提振信心和預(yù)期的事，保持政策制定和執(zhí)行的一致性穩(wěn)定性，以務(wù)實(shí)有力的行動(dòng)來(lái)提振全社會(huì)的信心。

3、美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需急于降息；強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)支持美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎調(diào)整貨幣政策，將繼續(xù)努力將通脹率壓低至2%。美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍接近去年12月制定最新預(yù)測(cè)時(shí)的水平；三次降息是今年的合理基準(zhǔn)；中性利率現(xiàn)在估計(jì)在0.5至1之間，名義利率在2.5至3之間。

4、歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示，持續(xù)的低生產(chǎn)率增長(zhǎng)，最近甚至是負(fù)增長(zhǎng)，增加企業(yè)將更高的工資成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)推遲通脹回到2%的目標(biāo)。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

春節(jié)期間來(lái)看，港股及海外中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，恒生指數(shù)實(shí)現(xiàn)三連陽(yáng)，漲近3%。A50指數(shù)則大漲5.8%，在全球主要指數(shù)中表現(xiàn)靠前?；久鎭?lái)看，1月金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)開門紅，在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)上亦有一定改善；此外央行續(xù)作5000億MLF，Q4貸款加權(quán)平均利率回落至4%以下，總體利好風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。時(shí)間上看貨幣政策寬松窗口仍在，一季度降息仍有可能。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出行等數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)對(duì)2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。展望后市，雖然海外流動(dòng)性寬松預(yù)期反復(fù)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力尚未完全緩釋，節(jié)后仍有可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，流動(dòng)性維持寬松判斷；此外節(jié)后兩會(huì)來(lái)臨，保增長(zhǎng)相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號(hào)更偏正面。短期來(lái)看，近期中國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，疊加節(jié)前諸多重要資本市場(chǎng)舉措落地，一定程度上利好A股開盤情緒，A股節(jié)后修復(fù)行情有望延續(xù)。策略上，漲勢(shì)有望延續(xù)的行情下，關(guān)注各期指低多機(jī)會(huì)，升水環(huán)境下建議多遠(yuǎn)空近跨期套利。

國(guó)債期貨

春節(jié)期間，消費(fèi)需求強(qiáng)勁，春節(jié)檔票房創(chuàng)新高，出游人次和旅游收入增速明顯提升。1月信貸社融數(shù)據(jù)均超預(yù)期，但持續(xù)性仍有待觀察。結(jié)合貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的最新表述，新增信貸季節(jié)性規(guī)律仍將延續(xù)，但全年信貸投放更趨均衡，月度、季度間信貸波動(dòng)性或?qū)p弱。此外，央行在專欄中特別指出對(duì)于下一階段，在加強(qiáng)存貸款利率的聯(lián)動(dòng)的同時(shí)也要進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)路徑，預(yù)計(jì)在實(shí)際利率仍偏高的背景下，今年政策利率及存款利率仍有望進(jìn)一步調(diào)降。海外及匯率方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈且經(jīng)濟(jì)維持一定韌性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期受挫。重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)周四將公布的1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。

央行公布2月MLF維持不變，同時(shí)超額續(xù)作，當(dāng)月MLF凈投放10億元。觀察明日公布的本月LPR是否調(diào)降。資金價(jià)格整體下行，流動(dòng)性分層明顯緩和。目前DR001和DR007分別收至1.69%和1.80%附近，且R007大幅下行約40bp至1.85%附近。假期后現(xiàn)金需求或減少同時(shí)回補(bǔ)銀行資金，資金面有望維持相對(duì)寬松狀態(tài)。但需警惕稅期走款帶來(lái)的資金利率波動(dòng)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國(guó)債收益率再度下行至2.41%附近，觀察收益率在2.40%關(guān)鍵點(diǎn)位附近的表現(xiàn)。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較為有限。貨幣政策將延續(xù)寬松，債市利多環(huán)境仍存，短期需關(guān)注春季開工情況、政府債供給增加及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)對(duì)債市的擾動(dòng)。在利率下行趨勢(shì)下，長(zhǎng)債和超長(zhǎng)債的配置性價(jià)比仍存，適當(dāng)止盈后待調(diào)整再逐步入場(chǎng)。

美元/在岸人民幣

離岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2127，較前一交易日升值51個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比3.1%，超過(guò)預(yù)期2.09；1月核心CPI3.9%與上個(gè)月持平，但0.4%的季調(diào)環(huán)比增速創(chuàng)下2023年5月份以來(lái)最高。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再遭調(diào)整，此前CME預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在3月降息可能性高達(dá)70%，但目前已降至10%。除此以外，市場(chǎng)對(duì)于5月份降息的預(yù)期也遭到下調(diào)，目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國(guó)內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測(cè)算，春節(jié)假期8天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人次同比增長(zhǎng)34.3%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來(lái)央行已通過(guò)多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來(lái)降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的概率較大，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)?？偟膩?lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步轉(zhuǎn)入降息過(guò)程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲(chǔ)真正轉(zhuǎn)向尚需時(shí)間，短期人民幣或在美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)漲0.01%報(bào)104.2766，周漲0.2%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.04%報(bào)1.0778，周跌0.06%；英鎊兌美元漲0.02%報(bào)1.2605，周跌0.1979%；澳元兌美元漲0.14%報(bào)0.6534，周漲0.15%；美元兌日元漲0.18%報(bào)150.207，周漲0.63%。近期公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)大超預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期，整體利率曲線有所抬升。除此之外，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員于公開演講中均釋放鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需急于降息；美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍接近去年12月制定最新預(yù)測(cè)時(shí)的水平；三次降息是今年的合理基準(zhǔn)；中性利率現(xiàn)在估計(jì)在0.5至1之間，名義利率在2.5至3之間。然而近期公布的零售數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩跡象初顯苗頭，美元指數(shù)及美債收益率受影響相對(duì)小幅回調(diào)。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的重新定價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)，美元指數(shù)在利率預(yù)期曲線上調(diào)的影響下或?qū)⒕S持于高位震蕩。

中證商品期貨指數(shù)

春節(jié)前中證商品期貨指數(shù)收漲0.77%報(bào)1890.56，呈寬幅震蕩趨勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)錄得522.64，跌0.34%，下行趨勢(shì)自2022年以來(lái)未改。國(guó)內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，而節(jié)日期間海外市場(chǎng)表現(xiàn)分化較大，我國(guó)商品價(jià)格或受到影響從而形成差異。具體來(lái)看，地緣政治局勢(shì)緊張持續(xù)助推油價(jià)上漲，春節(jié)期間NYMEX原油和布倫特原油結(jié)算價(jià)（連續(xù)）分別上漲5.33%和5%，料帶動(dòng)國(guó)內(nèi)原油上行；美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動(dòng)較大，COMEX黃金下跌1.11%，COMEX白銀上漲4.73%；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動(dòng)力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。春節(jié)假期居民消費(fèi)需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對(duì)我國(guó)商品市場(chǎng)甚至全球商品市場(chǎng)形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國(guó)商品價(jià)格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及海外地緣政治形勢(shì)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

節(jié)前集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約持續(xù)上行，主力合約EC2404收漲5.12%，其余合約小幅上漲，胡塞武裝和美英沖突繼續(xù)，對(duì)運(yùn)價(jià)有所支撐。油價(jià)方面，地緣政治局勢(shì)緊張持續(xù)助推油價(jià)上漲，帶動(dòng)航運(yùn)成本上行；繞航方面，蘇伊士運(yùn)河通航船舶數(shù)量較節(jié)前一周有所增加，繞行好望角船舶數(shù)量有所減少。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3363.34點(diǎn)，較上周下降108.69點(diǎn)，環(huán)比下降3.1%。胡塞武裝于2月16日發(fā)表聲明，譴責(zé)美國(guó)啟動(dòng)對(duì)其相關(guān)制裁，并稱將對(duì)紅海航線發(fā)動(dòng)更多襲擊，紅海事件仍在持續(xù)發(fā)酵。從中長(zhǎng)期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂(lè)觀。從匯率來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。目前來(lái)看，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測(cè)，而集運(yùn)市場(chǎng)淡季的到來(lái)，疊加歐洲市場(chǎng)需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩為主，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

春節(jié)期間，大豆價(jià)格總體保持穩(wěn)定。貿(mào)易商初六陸續(xù)開工，不過(guò)總體走貨量較為有限。黑龍江齊齊哈爾訥河低蛋白大豆的價(jià)格仍維持在2.40元/斤。但是需要注意春節(jié)期間美豆價(jià)格偏弱，在總體國(guó)產(chǎn)大豆庫(kù)存偏高的背景下，國(guó)產(chǎn)豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯，可能受美豆的拖累較為明顯。節(jié)后預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。

豆二

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%。節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對(duì)玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫(kù)存數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場(chǎng)。南美作物天氣改善以及對(duì)美國(guó)出口銷售競(jìng)爭(zhēng)激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，大豆市場(chǎng)心態(tài)仍較為悲觀。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要警惕的是，國(guó)內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場(chǎng)供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。總體，節(jié)后行情預(yù)計(jì)偏弱為主。

蘋果

春節(jié)期間，銷區(qū)蘋果市場(chǎng)走貨相對(duì)一般，由于柑橘類及其他水果沖擊，蘋果銷售份額受到一定程度擠占，且蘋果價(jià)格相對(duì)較高，不利于蘋果走貨。具體主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源出庫(kù)速度緩慢，且果農(nóng)一般貨源價(jià)格重心相對(duì)下調(diào)，優(yōu)質(zhì)貨源價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。山東產(chǎn)區(qū)貨源價(jià)格分化明顯，一二級(jí)80果價(jià)格維持高位，低等級(jí)別蘋果降價(jià)明顯。且果農(nóng)挺價(jià)意愿不強(qiáng)，多數(shù)急于讓價(jià)出售為主。客商手中貨源暫無(wú)降價(jià)意愿?？傮w上，節(jié)后蘋果需求逐漸轉(zhuǎn)弱，且一二級(jí)貨源維持高位，不利于冷庫(kù)蘋果去庫(kù)。不過(guò)考慮到蘋果期價(jià)處于相對(duì)低位，繼續(xù)大跌可能性不大，預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩為主。操作上，建議蘋果2405合約短期暫且觀望為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨節(jié)日期間（2月8日15：00-2月16日收盤）收跌3.98%。2月USDA供需報(bào)告小幅下調(diào)美國(guó)玉米消費(fèi)量，導(dǎo)致23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加至21.72億蒲式耳。同時(shí)，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計(jì)新年度美玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫(kù)存達(dá)到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來(lái)最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，價(jià)格持續(xù)下跌。國(guó)內(nèi)方面，產(chǎn)地玉米購(gòu)銷活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)，氣溫同比較高，地趴糧農(nóng)戶售糧較為積極，烘干塔入市操作謹(jǐn)慎，控制節(jié)奏收購(gòu)，市場(chǎng)仍處于供大于求的情況，市場(chǎng)價(jià)格重心小幅下移。不過(guò)，貿(mào)易渠道庫(kù)存低位，經(jīng)過(guò)節(jié)日期間的消耗，下游補(bǔ)庫(kù)需求增加，且近期寒潮又將來(lái)臨，未來(lái)一周，氣溫降幅高達(dá)12-18℃，玉米上量將受影響，對(duì)短期價(jià)格有所利好。盤面保持觀望為主。

棉花

國(guó)際市場(chǎng)：春節(jié)長(zhǎng)假期間，截止2月17日，美國(guó)ICE棉花5月合約強(qiáng)勢(shì)上漲為主，觸及96.42美分/磅高點(diǎn)，漲幅超5.0%，一方面主要是2月USDA報(bào)告預(yù)估下調(diào)產(chǎn)量及期末庫(kù)存，提振棉價(jià)。另外一方面是美棉出口裝運(yùn)量增長(zhǎng)明顯，出口需求表現(xiàn)良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月全球棉花供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較上個(gè)月下調(diào)7.8萬(wàn)噸至2456.4萬(wàn)噸。全球消費(fèi)調(diào)增0.6萬(wàn)噸至2448.5萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存1822.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.8萬(wàn)噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存下調(diào)，消費(fèi)微幅上調(diào)，報(bào)告相對(duì)利多棉市。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：供應(yīng)端，棉花商業(yè)庫(kù)存處于上升期，且處于峰值狀態(tài)，不過(guò)庫(kù)存增幅放緩。消費(fèi)端，下游少數(shù)紗廠陸續(xù)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)在初十到十五之間正式復(fù)工，紗企對(duì)后市需求預(yù)期相對(duì)較好，且存在一定補(bǔ)庫(kù)需求?？傮w上，2月棉花美農(nóng)供需預(yù)估報(bào)告利多，加之春節(jié)期間美棉期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)共振走高的可能性較大。操作上，建議鄭棉主力2405合約逢低買入多單為主。

紅棗

春節(jié)期間紅棗市場(chǎng)多數(shù)處于休市狀態(tài)，新疆產(chǎn)區(qū)紅棗貨源相對(duì)零星，往年節(jié)后客商大量返疆補(bǔ)貨可能不大。銷區(qū)市場(chǎng)來(lái)看，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前下滑明顯，性價(jià)比較高的低端紅棗價(jià)格成交尚可。隨著市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后下游或存在一定補(bǔ)貨需求。關(guān)注銷區(qū)市場(chǎng)到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

淀粉

春節(jié)假期期間玉米淀粉市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。不過(guò)，節(jié)后產(chǎn)地玉米購(gòu)銷活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)，氣溫同比較高，地趴糧農(nóng)戶售糧較為積極，烘干塔入市操作謹(jǐn)慎，控制節(jié)奏收購(gòu)，市場(chǎng)仍處于供大于求的情況，市場(chǎng)價(jià)格重心小幅下移，成本支撐有所減弱。關(guān)注節(jié)后淀粉企業(yè)開機(jī)情況及下游市場(chǎng)復(fù)工情況，盤面短期觀望為主。

雞蛋

春節(jié)期間市場(chǎng)交易基本停滯，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)有一定庫(kù)存積壓，貿(mào)易環(huán)節(jié)多以積極處理庫(kù)存為主，各地蛋價(jià)承壓走低。節(jié)后市場(chǎng)陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易企業(yè)及食品廠陸續(xù)開業(yè)，下游有一定補(bǔ)貨需求，但市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力較大，需求支撐尚顯不足，預(yù)計(jì)階段性補(bǔ)貨后蛋價(jià)仍有下探的空間。

且節(jié)日期間外盤玉米和大豆表現(xiàn)不佳，增添國(guó)內(nèi)飼料成本下滑壓力。中期來(lái)看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢(shì)中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)，如節(jié)后蛋價(jià)長(zhǎng)時(shí)間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對(duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好。

生豬

生豬方面，節(jié)日期間，總體價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，節(jié)日初期企業(yè)放假、市場(chǎng)休市，實(shí)際交易偏少；初五前后，養(yǎng)殖場(chǎng)逐步開始競(jìng)價(jià)、出欄，供給壓力逐步釋放，但需求慣性回落，豬價(jià)弱勢(shì)走跌。節(jié)后，需求預(yù)計(jì)季節(jié)性回落，加上供應(yīng)難以消化，預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。

豆粕

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%，美豆粕上漲-2.28%。節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強(qiáng)了人們對(duì)玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫(kù)存數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場(chǎng)。南美作物天氣改善以及對(duì)美國(guó)出口銷售競(jìng)爭(zhēng)激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，大豆市場(chǎng)心態(tài)仍較為悲觀。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要警惕的是，國(guó)內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時(shí)間，港口物流情況可能影響市場(chǎng)供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。國(guó)內(nèi)豆粕方面，油廠暫時(shí)還未集中開工，總體供應(yīng)有限，不過(guò)下游飼料廠仍有一定的備貨，豆粕需求不緊張。總體，節(jié)日期間外盤偏弱，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)偏弱為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨節(jié)日期間（2月8日收盤-2月16日收盤）收跌2.76%。加拿大統(tǒng)計(jì)局2月9日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至12月31日，加拿大油菜籽庫(kù)存為1285萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期的1300萬(wàn)噸，較上年同期增加17萬(wàn)噸。其它油籽方面，2月USDA報(bào)告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫(kù)存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場(chǎng)預(yù)期的1.53億噸。報(bào)告整體偏空，美豆持續(xù)承壓下跌。不過(guò)，MPOB報(bào)告顯示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為201.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫(kù)好于預(yù)期，報(bào)告偏多。同時(shí)，中東地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè)需求將放緩的影響，原油價(jià)格上漲對(duì)油脂市場(chǎng)有所提振。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計(jì)消耗速度快，節(jié)后終端補(bǔ)貨，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有所提振。不過(guò)，階段性補(bǔ)貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來(lái)的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場(chǎng)再度下跌?？傮w而言，受外盤下跌影響，菜油有低開的可能，暫且觀望。

棕櫚油

節(jié)日期間馬棕上漲-0.81%。馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1-15日棕櫚油出口量為561641噸，較1月1-15日出口的629918噸減少10.8%。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過(guò)出口也有所下降，不過(guò)總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫(kù)存下降。國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，但供應(yīng)邊際遞減，1月預(yù)計(jì)到港23萬(wàn)噸左右，需求進(jìn)入淡季，高庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)去化，預(yù)計(jì)呈偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

花生

價(jià)格方面，花生現(xiàn)貨在春節(jié)期間偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，據(jù)據(jù)2024年2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部消息顯示，我國(guó)產(chǎn)量1860萬(wàn)噸，比去年同期增加1.47%；并且冬季花生已全部收獲完畢，供應(yīng)有所增加，目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為寬松，對(duì)價(jià)格有一定消極影響。需求方面，節(jié)前產(chǎn)區(qū)整體出貨量有限，中間商少量收購(gòu)，購(gòu)銷較為平淡，加之節(jié)前油廠花生庫(kù)存降幅較大，存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，節(jié)后工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有望改變貿(mào)易商觀望情緒，需求預(yù)計(jì)有所改善，對(duì)價(jià)格有一定的提振作用。總體來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格在春節(jié)期間偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)節(jié)后開盤有較強(qiáng)支撐作用，但總體供應(yīng)較為寬松，預(yù)計(jì)上行空間有限，以震蕩為主，建議逢高短空操作。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨節(jié)日期間（2月8日15：00-2月16日收盤）收跌1.43%。美豆市場(chǎng)來(lái)看，USDA公布的2月供需報(bào)告整體偏空，報(bào)告將2023/24年度美豆期末庫(kù)存上調(diào)3500萬(wàn)蒲至3.15億蒲，略高于市場(chǎng)預(yù)估的2.82億蒲，是2019/20年度以來(lái)的最高值，其中出口預(yù)期的下調(diào)是造成期末庫(kù)存增加的主要原因。同時(shí)，由于南美降雨的改善，本月報(bào)告中僅將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸至1.56億噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.5315億噸。且巴西收割近3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來(lái)自巴西的競(jìng)爭(zhēng)壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)的2024年美國(guó)大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)預(yù)估以及2023年的8360萬(wàn)英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長(zhǎng)，美豆2024/25年度期末庫(kù)存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，節(jié)日期間美豆承壓繼續(xù)下跌。成本傳導(dǎo)下，利空國(guó)內(nèi)粕價(jià)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的消耗，下游市場(chǎng)有短暫補(bǔ)貨的需求，或支撐國(guó)內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。且隨著溫度回升，市場(chǎng)進(jìn)入水產(chǎn)備貨階段，對(duì)菜粕需求有所增加?？傮w而言，在外盤下跌影響下，國(guó)內(nèi)粕價(jià)有補(bǔ)跌的意愿，低開概率較高，謹(jǐn)慎追空。

白糖

國(guó)際市場(chǎng):春節(jié)長(zhǎng)假期間，截止2月17日，美國(guó)ICE原糖主力轉(zhuǎn)換到5月合約，價(jià)格下跌為主，跌幅約2.60%，由于巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來(lái)利好，新榨季巴西糖料維持高產(chǎn)量水平，供應(yīng)端增加對(duì)原糖市場(chǎng)形成一定施壓。據(jù)巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）數(shù)據(jù)顯示，自2023年4月1日開始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）甘蔗入榨量為64604萬(wàn)噸，較上年同期同比增18.95%；已產(chǎn)糖4212.9萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)25.52%。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的45.95%提高至49.04%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng):主產(chǎn)區(qū)甘蔗受寒潮天氣影響，未來(lái)天氣或影響廣西甘蔗出糖率情況?？紤]到1月廣西糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，預(yù)計(jì)銷糖數(shù)據(jù)仍利好糖市。不過(guò)節(jié)后國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)入淡季，加之外盤原糖價(jià)格走弱，預(yù)計(jì)節(jié)后開盤糖價(jià)跟跌可能性較大。操作上，建議鄭糖2405合約短期偏空思路對(duì)待。

豆油

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%，美豆油上漲-3.08%。國(guó)際油價(jià)在春節(jié)期間震蕩上漲，美國(guó)原油升至1月29日以來(lái)的高位，因中東和東歐地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，中東爆發(fā)更大規(guī)模沖突的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，支撐了原油價(jià)格。國(guó)內(nèi)情況，春節(jié)前，迫于豆粕庫(kù)存壓力，大豆壓榨有所后移，開機(jī)產(chǎn)量有所降低，加之下游需求提振雖不及預(yù)期，但環(huán)比12月較好，因此庫(kù)存下降。節(jié)后剛開機(jī)，預(yù)計(jì)供應(yīng)偏弱，加之遠(yuǎn)月建倉(cāng)有限，或會(huì)有正常采購(gòu)以及因前期貿(mào)易商放空基差補(bǔ)貨，會(huì)給予基差上漲機(jī)會(huì)。總體來(lái)看，在油脂供應(yīng)壓力有限，以及原油偏強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)下跌幅度有限。

※ 化工品

瀝青

中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際原油期價(jià)上漲，布倫特原油期貨累計(jì)漲幅5%；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開工降至低位，廠家及貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)增加；北方地區(qū)供應(yīng)處于低位，部分煉廠前期合同執(zhí)行為主，下游終端需求停滯，山東、華北現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅上調(diào)。國(guó)際原油震蕩上漲，供需季節(jié)性減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，BU2406合約多空減倉(cāng)，凈多單小幅增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)測(cè)試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

苯乙烯

國(guó)內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。成本端，國(guó)內(nèi)純苯價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，成本支撐再度增強(qiáng)。市場(chǎng)行情偏暖，成本支撐增強(qiáng)的背景下，苯乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上，建議暫時(shí)觀望。

乙二醇

供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較節(jié)前上升2.74%至65.75%。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在79.27%，元宵節(jié)后伴隨外來(lái)務(wù)工人員返工，下游需求預(yù)計(jì)有所回升。春節(jié)期間中東緊張局勢(shì)加劇，國(guó)際原油上漲增強(qiáng)成本支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后乙二醇偏強(qiáng)震蕩。

玻璃

長(zhǎng)假期間，隨著物流停運(yùn)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存或?qū)⒂休^大幅度累積。但由于春節(jié)前整體庫(kù)存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購(gòu)，生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)價(jià)格的意愿濃厚。目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長(zhǎng)，但短期受到下游備貨的支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。FG2405合約關(guān)注1855附近壓力，關(guān)注加工企業(yè)需求啟動(dòng)時(shí)間和補(bǔ)庫(kù)力度。

燃料油

中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際原油期價(jià)上漲；新加坡燃料油市場(chǎng)呈現(xiàn)上漲，燃料油累計(jì)漲幅1.8%，低硫燃料油累計(jì)漲幅5.5%，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至187美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價(jià)差為1171元/噸，較上一交易日上升22元/噸；國(guó)際原油震蕩上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2405合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測(cè)試3180一線壓力，建議短線交易為主。LU2405合約測(cè)試4400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

塑料

國(guó)內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，聚烯烴外盤報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫(kù)存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫(kù)存為主。整體來(lái)看，市場(chǎng)行情偏暖，成本支撐增強(qiáng)的背景下，聚烯烴價(jià)格存在上行空間。操作上，建議L2405，參考止損點(diǎn)7250。

甲醇

長(zhǎng)假期間，歐美外盤重心上漲，伊朗天然氣管道遭遇恐怖襲擊或間接影響當(dāng)?shù)丶状脊S的原料氣體供應(yīng)。國(guó)內(nèi)方面，內(nèi)地與沿海表現(xiàn)差異明顯，西南裝置基本已全數(shù)回歸，預(yù)計(jì)短期國(guó)產(chǎn)開工繼續(xù)上升并維持高位，內(nèi)地假期累庫(kù)，節(jié)后工廠有排庫(kù)需求；港口方面，節(jié)日期間港口卸貨速度較好但汽運(yùn)提貨走弱，不過(guò)浙江興興已重啟并運(yùn)行穩(wěn)定提振港口需求。預(yù)計(jì)節(jié)后內(nèi)地在高供應(yīng)與排庫(kù)壓力下有繼續(xù)走弱預(yù)期，而沿海地區(qū)因進(jìn)口存下降預(yù)期而有望維持強(qiáng)勢(shì)，節(jié)后甲醇市場(chǎng)區(qū)域價(jià)差將繼續(xù)走擴(kuò)，MA2405合約建議震蕩偏多思路對(duì)待，關(guān)注前高2550附近壓力。

短纖

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)短纖裝置整體開工負(fù)荷較節(jié)前下滑2.77%至61.01%。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至251.7元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。需求方面，節(jié)前短纖產(chǎn)銷下滑12.62%至5.3%，產(chǎn)銷氣氛走弱。元宵節(jié)后伴隨外來(lái)務(wù)工人員返工，終端需求預(yù)計(jì)有所回升。春節(jié)期間中東緊張局勢(shì)加劇，國(guó)際原油上漲增強(qiáng)成本支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后短纖偏強(qiáng)震蕩。

LPG

長(zhǎng)假期間華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中下調(diào)，主營(yíng)煉廠及碼頭成交出現(xiàn)回落，供需較為寬松，交通運(yùn)力逐步恢復(fù)，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡；沙特3月CP預(yù)估價(jià)小幅上漲，進(jìn)口氣成本對(duì)現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場(chǎng)；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為892元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為642元/噸左右。LPG2403合約多空減倉(cāng)，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2403合約考驗(yàn)4000區(qū)域支撐，上方測(cè)試20日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)低位整理走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

聚丙烯

國(guó)內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，聚烯烴外盤報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強(qiáng)化。節(jié)后兩油聚烯烴庫(kù)存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫(kù)存為主。整體來(lái)看，市場(chǎng)行情偏暖，成本支撐增強(qiáng)的背景下，聚烯烴價(jià)格存在上行空間。操作上，建議PP2405合約短線輕倉(cāng)試多，參考止損點(diǎn)7250。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，長(zhǎng)假期間外盤價(jià)格小幅走高；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中小漲，業(yè)者普遍觀望操作，節(jié)后部分下游剛需補(bǔ)貨。順丁橡膠裝置開工繼續(xù)提升，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；下游輪胎開工下滑。上游丁二烯成本支撐期價(jià)，供應(yīng)增加及需求偏弱限制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約測(cè)試12900區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

天然橡膠

長(zhǎng)假期間泰國(guó)合艾市場(chǎng)膠水和杯膠價(jià)格繼續(xù)上漲，帶動(dòng)外盤日膠漲幅較大。近期泰國(guó)南部落葉加劇，據(jù)悉橡膠樹或月底提前結(jié)束割膠工作，進(jìn)而推動(dòng)原料價(jià)格上行。港口方面，假期青島港口少數(shù)到港入庫(kù)，終端輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，最早初三復(fù)工，最晚在初七、初八復(fù)工，物流也陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)近期輪胎產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)明顯提升，需求端提振預(yù)期偏強(qiáng)，節(jié)后青島地區(qū)橡膠庫(kù)存有望繼續(xù)下降，疊加原料端表現(xiàn)偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)節(jié)后膠價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)，ru2405合約關(guān)注13580附近壓力，nr2404合約關(guān)注11250附近壓力。

純堿

長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，無(wú)明顯成交。純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，天津堿廠按計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，南方堿業(yè)恢復(fù)時(shí)間略有推遲，整體供應(yīng)較節(jié)前未有明顯增加。由于節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫(kù)存相對(duì)應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。節(jié)后國(guó)內(nèi)純堿預(yù)計(jì)維持高開工高產(chǎn)量，而下游預(yù)計(jì)按需為主，部分下游月底定價(jià)，考慮到部分節(jié)后或有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，預(yù)計(jì)短期純堿價(jià)格維持穩(wěn)定為主。

燒堿

春節(jié)小長(zhǎng)假期間，液堿處于累庫(kù)階段，隆眾數(shù)據(jù)顯示，年后液堿庫(kù)存漲幅在40%左右，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成一定壓力。目前氯堿整體利潤(rùn)偏低，液堿價(jià)格也已滑落至歷史低位，因此預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下行空間相對(duì)有限。操作上，建議暫時(shí)觀望。

原油

春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)際原油期價(jià)震蕩上漲，布倫特原油4月期貨合約收盤價(jià)報(bào)83.58美元/桶，累計(jì)漲幅5%；美國(guó)WTI原油4月期貨合約報(bào)78.24元/桶，累計(jì)漲幅5.3%。美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場(chǎng)調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，而零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)沖高回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國(guó)將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬(wàn)桶/日；IEA小幅下調(diào)全球原油需求增幅預(yù)估；以色列持續(xù)攻擊加沙地區(qū)，胡賽武裝仍襲擊紅海商船，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩支撐油市，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約測(cè)試600關(guān)口壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

紙漿

海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)的漿量不斷增多，后續(xù)國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫(kù)存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫(kù)存總量由11月末的120.4萬(wàn)噸下降至118.4萬(wàn)噸，歐洲紙漿港口庫(kù)存延續(xù)回落。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后當(dāng)天下游成品價(jià)格平盤報(bào)出，反映出從業(yè)者多以觀望心態(tài)為主，市場(chǎng)交投清淡。春節(jié)期間中東緊張局勢(shì)加劇，有望刺激紙漿期貨盤面上漲。

對(duì)二甲苯

成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.13%。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷較節(jié)前下滑5.69%至77.39%。元宵節(jié)后伴隨外來(lái)務(wù)工人員返工，終端需求預(yù)計(jì)有所回升。春節(jié)期間中東緊張局勢(shì)加劇，國(guó)際原油上漲增強(qiáng)成本支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后PX偏強(qiáng)震蕩。

PTA

成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至476.37元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷較節(jié)前上升0.89%至83.3%。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在79.27%，元宵節(jié)后伴隨外來(lái)務(wù)工人員返工，下游需求預(yù)計(jì)有所回升。春節(jié)期間中東緊張局勢(shì)加劇，國(guó)際原油上漲增強(qiáng)成本支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后PTA偏強(qiáng)震蕩。

尿素

長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)尿素基本處于休市狀態(tài)，多數(shù)尿素企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，因汽運(yùn)物流基本停滯，部分尿素企業(yè)出現(xiàn)累庫(kù)。近日隨著汽車運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，隨著農(nóng)需啟動(dòng)，局部市場(chǎng)交投有所回溫，但工業(yè)板材及復(fù)合肥企業(yè)多數(shù)尚未開工，整體缺乏工業(yè)需求支撐，UR2405合約節(jié)后有望高開，但或難持續(xù)上行，關(guān)注工業(yè)需求啟動(dòng)時(shí)間。

PVC

國(guó)內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施持續(xù)給市場(chǎng)“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長(zhǎng)假期間，PVC外盤報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，CFR中國(guó)在765美元/噸，與節(jié)前一致。成本端，電石和VCM價(jià)格高位穩(wěn)定，成本支撐再度增強(qiáng)。節(jié)后庫(kù)存整體漲幅在13%左右，整體庫(kù)存壓力不大。整體來(lái)看，市場(chǎng)行情偏暖，成本支撐增強(qiáng)的背景下，PVC價(jià)格存在上行空間。操作上，建議V2405合約短線輕倉(cāng)試多，參考止損點(diǎn)5700。

※ 有色黑色

滬鋁

長(zhǎng)假期間倫鋁震蕩運(yùn)行，自2月8日15:00起到2月17日收盤，LmeS-鋁3跌幅為0.52%。宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對(duì)接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國(guó)持續(xù)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心?；久?，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運(yùn)行；需求端，SMM顯示：國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)多數(shù)安排春節(jié)假期，復(fù)工時(shí)間集中在2月17日-2月19日，僅部分下游加工企業(yè)為配合下游需求節(jié)內(nèi)維持生產(chǎn)，結(jié)合下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交或逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)利好政策使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況，短期或受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響震蕩偏弱為主。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期偏空交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

氧化鋁

宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對(duì)接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國(guó)持續(xù)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心?；久?，國(guó)內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，據(jù)SMM顯示，春節(jié)前河南三門峽以及山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦山未有大面積復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦受到多種因素?cái)_動(dòng)，短期難有大量供應(yīng)增量，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，春節(jié)假期后，3月底-4月初，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)方面或有一定的好消息傳出，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，短期難有大幅增量預(yù)期，春節(jié)期間整體市場(chǎng)成交氛圍平淡，下游及貿(mào)易商以觀望為主。總的來(lái)說(shuō)，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購(gòu)剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，短期維持震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2403短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

長(zhǎng)假期間倫銅和紐銅均出現(xiàn)了震蕩上行的反彈走勢(shì)，于2月9日探底后，于2月15-16日快速反彈。自2月8日收至2月16日，LME銅漲幅2.99%，COMEX銅漲幅3.06%。宏觀方面，美元指數(shù)于2月13日伴隨著通脹數(shù)據(jù)的意外強(qiáng)勁而快速走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)“首降”節(jié)點(diǎn)恐再推遲，隨后3天美元指數(shù)在情緒釋放后逐步回落?；久嫔希琇ME銅庫(kù)存顯著去庫(kù)，海外需求逐步轉(zhuǎn)暖。國(guó)內(nèi)由于春節(jié)長(zhǎng)假原因，下游陸續(xù)放假累庫(kù)較明顯，但假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工，亦將對(duì)原先累積的庫(kù)存帶來(lái)一定去化作用?？傮w來(lái)看于銅價(jià)形成支撐。后市展望，由于假期期間海外期銅反彈強(qiáng)勁且在現(xiàn)貨方面海外擁有大部分的定價(jià)權(quán)，滬銅在節(jié)后開盤或有一定跟隨補(bǔ)漲的預(yù)期，滬銅主力合約以震蕩偏多的思路為主，注意操作節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

熱卷

春節(jié)假期國(guó)內(nèi)熱軋卷板現(xiàn)貨市場(chǎng)處于休市狀態(tài)，2月18日上海4.75熱軋板卷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)30元/噸，至4030元/噸。庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月17日33個(gè)主要城市庫(kù)存，熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存290.92萬(wàn)噸，周環(huán)比增加 36.46萬(wàn)噸，月環(huán)比增加68.00萬(wàn)噸，年同比(公歷)減少13.66萬(wàn)噸。原料方面，唐山遷安普方坯資源出廠含稅累計(jì)上調(diào)80元/噸，報(bào)3650元/噸，同時(shí)新交所鐵礦石主力合約震蕩走高將支撐現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)。整體上，長(zhǎng)假需求萎縮，庫(kù)存增加，但國(guó)內(nèi)宏觀面向好，同時(shí)原材料走高，成本支撐增強(qiáng)，等待需求釋放。操作上建議，HC2405合約維持震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

春節(jié)長(zhǎng)假期間新交所鐵礦石主力合約震蕩走高，2月8日15：00報(bào)價(jià)128.4美元/噸，2月17日收盤報(bào)價(jià)130.6美元/噸，漲幅1.71%。由于鐵礦石供應(yīng)端出現(xiàn)擾動(dòng)，據(jù)悉力拓的火車脫軌以及必和必拓的司機(jī)罷工，一定程度上影響市場(chǎng)情緒。截止2月9日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13147.84萬(wàn)噸，周環(huán)比增加201.62萬(wàn)噸，同比減少862.44萬(wàn)噸。整體上，鐵礦石港口庫(kù)存繼續(xù)提升，但國(guó)內(nèi)宏觀面向好，同時(shí)鋼廠高爐開工率將逐步回升，將增加鐵礦石現(xiàn)貨需求。操作上建議，I2405合約考慮震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

春節(jié)期間焦炭市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存達(dá)到往年較高水平，鋼廠開工下滑，螺紋產(chǎn)量減少，鋼價(jià)下跌，貿(mào)易集港情緒偏弱，焦炭需求承壓。春節(jié)期間，焦鋼企業(yè)多維持節(jié)前生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)業(yè)方面，焦企虧損情況未有改善，生產(chǎn)積極性不高，對(duì)節(jié)后市場(chǎng)有觀望心理，隨著節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤價(jià)格下調(diào)，成本壓力或有緩解。需求方面，鋼廠成材累庫(kù)明顯，下游延續(xù)微利，假期采購(gòu)節(jié)奏放緩，焦企出貨不暢，補(bǔ)庫(kù)剛需偏弱，高爐緩慢復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量偏低。整體而言，焦炭供需雙弱，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情有提降預(yù)期，焦企的虧損情況及鋼廠的低利潤(rùn)或使得上下游間的博弈持續(xù)一段時(shí)間，鋼廠以消耗前期庫(kù)存為主，隨著煤礦供應(yīng)恢復(fù)、煤價(jià)走弱，焦炭現(xiàn)貨支撐也將下移，節(jié)后焦炭現(xiàn)貨或有1-2輪下調(diào)，操作上建議J2405以弱震蕩思路對(duì)待。

焦煤

春節(jié)期間，煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)，主產(chǎn)地多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假5-15天，洗煤廠開工率降至年內(nèi)最低點(diǎn)，市場(chǎng)詢報(bào)盤冷清，運(yùn)力不足，汽運(yùn)中斷，近期煤礦已陸續(xù)準(zhǔn)備復(fù)工，元宵后煤礦或可全面恢復(fù)生產(chǎn)。需求方面，焦鋼企維持節(jié)前生產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)后短期市場(chǎng)或執(zhí)行前期訂單，春節(jié)期間交投冷清，行情暫穩(wěn)，鋼廠微利，下游拿貨意愿不高，市場(chǎng)對(duì)后市行情預(yù)期不高，觀望氛圍偏濃。進(jìn)口方面，蒙煤市場(chǎng)春節(jié)期間暫穩(wěn)運(yùn)行，根據(jù)中蒙兩國(guó)雙邊協(xié)定，2月10至12日（正月初一至初三），中蒙兩國(guó)邊境口岸進(jìn)入閉關(guān)狀態(tài)，口岸海關(guān)工作人員及貿(mào)易企業(yè)放假休市，市場(chǎng)成交凍結(jié)。2月13日三大主要口岸開關(guān)通車，但國(guó)內(nèi)方向下游洗煤及貿(mào)易企業(yè)多數(shù)初十后開工，截止目前僅有部分貿(mào)易企業(yè)零星出庫(kù)，執(zhí)行年前訂單。整體而言，節(jié)后短期或維持供應(yīng)偏寬格局，焦煤上行驅(qū)動(dòng)不足，盤面或弱穩(wěn)運(yùn)行。

碳酸鋰

春節(jié)期間新能源汽車市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，2024年1月國(guó)產(chǎn)新能源汽車出口數(shù)量達(dá)10.1萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)21.69%，新能源汽車當(dāng)月銷量達(dá)72.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78.68%?；久嫔?，部分冶煉廠假期進(jìn)入假期停減產(chǎn)狀態(tài)，多數(shù)鹽企放假，整體供給表現(xiàn)偏弱。需求端，下游材料廠由于節(jié)前提前備貨完成，加之假期放假幾乎無(wú)外采情況，因此假期期間基本面無(wú)太大變動(dòng)，處于供需雙弱局面。后市展望，終端新能源汽車消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)“淡季不淡”，在一定程度上提振對(duì)碳酸鋰的需求從而加快碳酸鋰去庫(kù)進(jìn)程，對(duì)鋰價(jià)或?qū)⒂幸欢ㄖ巫饔谩９?jié)后碳酸鋰主力合約LC2407以震蕩偏多思路為主，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

滬鎳

春節(jié)假期期間LME鎳震蕩上漲，漲幅1.6%。宏觀面，美國(guó)通脹反彈，降息預(yù)計(jì)延后使得美元走強(qiáng)?；久?，印尼總統(tǒng)大選落幕，佐科路線料將延續(xù)，但印尼RKEF審批進(jìn)度遲緩，對(duì)未來(lái)生產(chǎn)造成不利。同時(shí)澳大利亞、新喀里多尼亞多個(gè)鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端假期基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過(guò)前期備貨充足，因此節(jié)后鎳市場(chǎng)累庫(kù)壓力依然存在。整體來(lái)看，原料端供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂增大，但鎳基本面弱勢(shì)格局不變，預(yù)計(jì)節(jié)后震蕩偏強(qiáng)，上方空間不大。操作上，建議短期波段輕倉(cāng)操作。

滬鉛

長(zhǎng)假期間倫鉛震蕩下跌，后有小幅回升，自2月8日15:00起到2月17日收盤，LmeS-鉛3跌幅為1.94%。宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對(duì)接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國(guó)持續(xù)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心?；久嫔?，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)；而鉛下游企業(yè)全面進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時(shí)間在7-15天不等，鉛消費(fèi)缺失，由此帶來(lái)的需求缺口或使節(jié)后鉛錠累庫(kù)趨勢(shì)加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解除，前期因物流拖累的鉛錠抵達(dá)倉(cāng)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步上升，加上受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響或震蕩偏弱為主。操作建議，滬鉛PB2403合約短期偏空交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收跌，滬銀收漲。近期公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)大超預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期，整體利率曲線有所抬升。除此之外，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員于公開演講中均釋放鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需急于降息；美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍接近去年12月制定最新預(yù)測(cè)時(shí)的水平；三次降息是今年的合理基準(zhǔn)；中性利率現(xiàn)在估計(jì)在0.5至1之間，名義利率在2.5至3之間。然而近期公布的零售數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩跡象初顯苗頭，美元指數(shù)及美債收益率受影響相對(duì)小幅回調(diào)。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的重新定價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)，美債收益率及美元指數(shù)在利率預(yù)期曲線上調(diào)的影響下或?qū)⒕S持于高位震蕩，貴金屬價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)試空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

春節(jié)假期國(guó)內(nèi)各地建筑鋼材市場(chǎng)多處于休市放假狀態(tài)，個(gè)別區(qū)域價(jià)格小幅上調(diào)，整體價(jià)格波動(dòng)變化不大，其中上海HRB400E 20MM螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格維持3920元/噸。庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月17日35個(gè)主要城市庫(kù)存，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存749.14萬(wàn)噸，周環(huán)比增加89.89萬(wàn)噸，月環(huán)比增加 278.92萬(wàn)噸，年同比(公歷)減少162.98萬(wàn)噸，年同比(農(nóng)歷)增加75.61萬(wàn)噸。原料方面，唐山遷安普方坯資源出廠含稅累計(jì)上調(diào)80元/噸，報(bào)3650元/噸，同時(shí)新交所鐵礦石主力合約震蕩走高將支撐現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)。整體上，建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)提升，但國(guó)內(nèi)宏觀面向好，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)，同時(shí)原材料走高，成本支撐增強(qiáng)。操作上建議，RB2405合約震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

春節(jié)期間硅鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，蘭炭有降價(jià)預(yù)期，硅鐵底部?jī)r(jià)格或?qū)⑾乱?。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)前寧夏廠家已陷入虧損，盡管廠家存一定挺價(jià)心理，但北方廠家整體均有減負(fù)荷生產(chǎn)，寧夏主產(chǎn)區(qū)減量明顯，其余地區(qū)避峰生產(chǎn)，長(zhǎng)假期間廠家生產(chǎn)與節(jié)前基本保持一致，且由于下游需求暫未明朗，預(yù)計(jì)開工水平難有明顯提升。需求方面，節(jié)前鋼廠完成備貨需求，2月將不再進(jìn)行招標(biāo)，且南方地區(qū)考慮到運(yùn)力方面等因素，節(jié)后基本以發(fā)貨為主，在終端成交暫無(wú)明顯改善的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈整體成交或延續(xù)弱勢(shì)，合金需求依然承壓。整體而言，供應(yīng)偏寬需求弱勢(shì)，現(xiàn)貨支撐或有下移，基本面矛盾不顯，節(jié)后需關(guān)注鋼廠復(fù)工情況及地產(chǎn)端政策對(duì)宏觀情緒的提振，操作上建議以震蕩思路對(duì)待。

工業(yè)硅

春節(jié)期間工業(yè)硅市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。節(jié)前行情低迷，西南廠家虧損嚴(yán)重，新疆地區(qū)前期受影響廠家也無(wú)復(fù)產(chǎn)意愿，硅企整體開工下滑，春節(jié)期間，除去個(gè)別硅企存在檢修情況外，國(guó)內(nèi)大部分在產(chǎn)工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)維持常規(guī)生產(chǎn)，假期出貨量較少，庫(kù)存持續(xù)累積，現(xiàn)貨待售當(dāng)中。需求方面，節(jié)后隨著下游鋁合金及有機(jī)硅復(fù)產(chǎn)，需求或有釋放，但終端對(duì)節(jié)后行情偏觀望心理，且下游短期補(bǔ)庫(kù)需求并不緊迫，年后開工初始，市場(chǎng)詢單延續(xù)冷清，交割庫(kù)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均處于高位，價(jià)格上方壓力較大，工業(yè)硅或在成本附近波動(dòng)，關(guān)注后續(xù)去庫(kù)情況及下游復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)行情，操作上建議節(jié)后短期暫以震蕩思路對(duì)待。

錳硅

春節(jié)期間錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，據(jù)Mysteel，預(yù)計(jì)春節(jié)期間南非到港32萬(wàn)噸，其中天津港27萬(wàn)噸，長(zhǎng)江口5萬(wàn)噸，澳洲到港17萬(wàn)噸；天津港錳礦庫(kù)存處于3年內(nèi)低位341.7萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)前南方虧損嚴(yán)重，停減產(chǎn)情況居多，北方在生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)下開工較為穩(wěn)定，整體來(lái)看春節(jié)期間供應(yīng)也有明顯下降，節(jié)前硅錳周度供應(yīng)199710噸，環(huán)比減4.63%；減量來(lái)自于：廣西減605噸、貴州減380噸、內(nèi)蒙古減150噸、云南減160噸，寧夏減90噸，全國(guó)累計(jì)減1385噸（日度）。需求方面，鋼價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，由于下游復(fù)產(chǎn)較慢，短期補(bǔ)庫(kù)需求難有明顯增量，高爐產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位，鋼材庫(kù)存或持續(xù)累庫(kù)，市場(chǎng)活躍度或在元宵后才出現(xiàn)明顯回暖，節(jié)后短期合金市場(chǎng)預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。

滬錫

長(zhǎng)假期間倫錫上行，自2月8日15:00起到2月17日收盤，LmeS-錫3漲幅為4.11%。宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤。基本面上，供給端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)維持低位運(yùn)行；國(guó)內(nèi)冶煉廠開工率維穩(wěn)，云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計(jì)2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過(guò)節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國(guó)內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級(jí)或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時(shí)間在兩周附近，因此2月實(shí)際開工率或?qū)⒂绊戄^大，同時(shí)部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì)下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，節(jié)前錫價(jià)高位，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)熱情降溫，春節(jié)期間倫錫走高，加上緬甸佤邦等消息面影響，節(jié)后國(guó)內(nèi)錫價(jià)或同樣走高，節(jié)后庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)。總的來(lái)說(shuō)，倫錫在春節(jié)長(zhǎng)假期間走高，加上緬甸佤邦對(duì)錫精礦出口實(shí)施統(tǒng)一實(shí)物稅的新政，滬錫或在開市時(shí)出現(xiàn)高開，不過(guò)仍在持續(xù)累積的庫(kù)存或抑制錫價(jià)的上漲空間。操作上建議，SN2403合約短線震蕩偏多交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。

不銹鋼

原料端，印尼RKEF審批緩慢，以及國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤(rùn)受擠壓，同時(shí)受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運(yùn)輸情況開始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計(jì)采購(gòu)需求將有階段釋放。終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過(guò)未來(lái)宏觀刺激政策有望加碼出臺(tái)，關(guān)注對(duì)預(yù)期的帶動(dòng)作用，關(guān)注節(jié)后庫(kù)存消化表現(xiàn)。整體來(lái)看，供應(yīng)端下降將對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐作用，預(yù)計(jì)節(jié)后價(jià)格企穩(wěn)震蕩回升。操作上，建議嘗試逢低做多。

滬鋅

長(zhǎng)假期間倫鋅下行，后有小幅回升，自2月8日15:00起到2月17日收盤，LmeS-鋅3跌幅為1.18%。宏觀面，美國(guó)1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國(guó)通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤；國(guó)內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對(duì)接房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目，中國(guó)持續(xù)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心?；久嫔?，春節(jié)期間部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)及放假規(guī)模均大于冶煉廠，據(jù)SMM顯示：國(guó)內(nèi)鋅下游放假企業(yè)比較多，且放假天數(shù)較長(zhǎng)，在8-40天不等，節(jié)后鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，假期鋅錠累庫(kù)幅度較大，拖累鋅價(jià)。操作建議，滬鋅zn2403合約短期震蕩偏空交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。

※ 每日關(guān)注

今日無(wú)重點(diǎn)數(shù)據(jù)與事件

A股解禁市值為：423.73億

新股申購(gòu)：無(wú)

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