瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點20240221
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1、中國2月LPR報價出爐，1年期LPR報價持平于3.45%，5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%，創(chuàng)歷史最大降幅。專家表示，此次貸款市場報價利率LPR下行，將有利于促投資、擴(kuò)內(nèi)需，有效支持經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好勢頭。此次5年期以上LPR下調(diào)后，全國的房貸利率政策下限將調(diào)整至3.75%。北京、上海等地多家銀行宣布同步調(diào)整房貸利率。2、住建部表示，一個月來214個城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制。自1月城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作部署以來，截至2月20日，全國已有57個城市162個項目已獲得銀行融資共294.3億元，較春節(jié)假期前增加113億元。3、歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂。4、英國央行行長貝利表示，通脹不需要降至2%的目標(biāo)水平，政策制定者就會支持降息。他還暗示，投資者預(yù)期英國央行今年將調(diào)整政策是正確的。A股主要指數(shù)昨日收漲。A股低開高走，滬指五連陽，收復(fù)1月底的6連跌。截至收盤，滬指漲0.42%、日線五連陽，深證成指漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%。四期指中小盤指數(shù)相對較強。北向資金凈流出 。央行再度降息，幅度超過市場預(yù)期。此外，春節(jié)期間國內(nèi)消費和出行等數(shù)據(jù)大幅增長，預(yù)計對2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。雖然海外流動性寬松預(yù)期反復(fù)，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長壓力尚未完全緩釋，政策支持下流動性維持寬松判斷；節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號更偏正面。短期來看，近期中國資產(chǎn)風(fēng)險偏好顯著回升，疊加節(jié)前諸多重要資本市場舉措落地，一定程度上利好A股開盤情緒，A股節(jié)后修復(fù)行情有望延續(xù)。策略上，IC、IM維持了較深的貼水結(jié)構(gòu)，參考多近空遠(yuǎn)套利機(jī)會。周二期債主力合約偏強震蕩，小幅上行約0.07%。2月非對稱降息，時點未超預(yù)期但幅度超預(yù)期，5年期以上大幅下降25個基點。債市表現(xiàn)日內(nèi)分歧較大，利率先下后上，尾盤重回下行。長期的房貸資產(chǎn)價格大幅下降或利多長久期債，寬信用對債市的擾動在地產(chǎn)明顯企穩(wěn)前或較為有限。海外及匯率方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈且經(jīng)濟(jì)維持一定韌性，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期受挫。重點關(guān)注美聯(lián)儲周四將公布的1月貨幣政策會議紀(jì)要。周二央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠2980億元，主要回購利率小幅上行，但流動性整體維持寬松，DR001和DR007均小幅回升約2bp至1.62%、1.81%附近，仍位于低位徘徊。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率小幅下行約0.25bp至2.41%附近，預(yù)計在當(dāng)前位置維持震蕩或小幅上行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，短期節(jié)后處于數(shù)據(jù)真空期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的持續(xù)性仍需進(jìn)一步驗證，利率大幅反彈的可能性較為有限。在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價比仍存，回調(diào)即是機(jī)會，關(guān)注利率若能回升至2.5%附近的配置機(jī)會。周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.1905，較前一交易日升值70個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1068，調(diào)貶36個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比3.1%，超過預(yù)期2.9%；1月核心CPI 0.4%的季調(diào)環(huán)比增速創(chuàng)下2023年5月份以來最高。受此影響，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度延后，市場對于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強勁，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR報價下調(diào)的概率較大，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。截至周三美元指數(shù)跌0.18%報104.06，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.26%報1.0808，英鎊兌美元漲0.2%報1.2622，澳元兌美元漲0.14%報0.6549，美元兌日元跌0.09%報150.00。美國1月大企業(yè)聯(lián)合會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.4%，預(yù)期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%，近期美國大型企業(yè)裁員消息層出不窮，數(shù)據(jù)或反映美國經(jīng)濟(jì)放緩可能性正不斷增加。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂，市場或抬升對歐洲央行降息的預(yù)期。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊火熱的狀況下，市場或持續(xù)對利率預(yù)期進(jìn)行重新定價，未來美元指數(shù)在整體利率仍處于較高水平的支撐下或多于高位震蕩。周二中證商品期貨指數(shù)跌0.74%報1880.61，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.34%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，乙二醇跌1.8%，原油跌1.01%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌3.6%。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)分化，豆二跌0.94%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲1.95%。國內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，海外市場表現(xiàn)分化較大，我國商品價格或受到影響從而形成差異。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價上漲，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運行，不確定性較大。春節(jié)假期居民消費需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及海外地緣政治形勢。周二集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格集體回落，主力合約EC2404收跌5.83%，其余合約下跌3-5%不等，現(xiàn)貨運價持續(xù)下行，帶動期價回落。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3246.51點，較上周下降116.83點，環(huán)比下降3.5%。歐盟2月19日正式啟動紅海護(hù)航行動。該行動計劃持續(xù)一年，可以續(xù)期。目前比利時、意大利、德國、法國等國計劃派出多艘軍艦前往紅海地區(qū)，紅海事件仍在持續(xù)發(fā)酵。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩為主，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜豆一上漲了-0.02%，春節(jié)期間，大豆價格總體保持穩(wěn)定。貿(mào)易商初六陸續(xù)開工，不過總體走貨量較為有限。黑龍江齊齊哈爾訥河低蛋白大豆的價格仍維持在2.40元/斤。但是需要注意春節(jié)期間美豆價格偏弱，在總體國產(chǎn)大豆庫存偏高的背景下，國產(chǎn)豆的價格優(yōu)勢并不明顯，可能受美豆的拖累較為明顯。盤面來看，偏弱運行為主。節(jié)日期間美豆上漲-1.43%。隔夜豆二上漲了-0.94%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。盤面來看，基本面偏弱，后期預(yù)計偏弱為主。銷區(qū)蘋果市場走貨相對一般，由于柑橘類及其他水果沖擊，蘋果銷售份額受到一定程度擠占，且蘋果價格相對較高，不利于蘋果走貨。具體主產(chǎn)區(qū)來看，西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源出庫速度緩慢，且果農(nóng)一般貨源價格重心相對下調(diào)，優(yōu)質(zhì)貨源價格相對穩(wěn)定。山東產(chǎn)區(qū)貨源價格分化明顯，一二級80果價格維持高位，低等級別蘋果降價明顯。且果農(nóng)挺價意愿不強，多數(shù)急于讓價出售為主?？蜕淌种胸浽磿簾o降價意愿?？傮w上，節(jié)后蘋果需求逐漸轉(zhuǎn)弱，且一二級貨源維持高位，不利于冷庫蘋果去庫。不過考慮到蘋果期價處于相對低位，繼續(xù)大跌可能性不大，預(yù)計震蕩偏上運行為主。操作上，建議蘋果2405合約短期暫且觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，因低吸買盤提振。隔夜玉米2405合約收漲0.54%。2月USDA供需報告小幅下調(diào)美國玉米消費量，導(dǎo)致23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至21.72億蒲式耳。同時，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計新年度美玉米種植面積為9100萬英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫存達(dá)到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，價格持續(xù)下跌。國內(nèi)方面，東北地區(qū)多地迎來雨雪降溫的天氣過程，新糧儲存難度降低，基層種植戶售糧節(jié)奏減慢，玉米上量減少，大部分貿(mào)易商仍持觀望態(tài)度，深加工企業(yè)廠門到貨整體處于低位，多數(shù)企業(yè)庫存相對充足，價格波動有限。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受天氣以及節(jié)日氣氛濃郁因素影響，基層種植戶售糧意向并不強，基層玉米上市偏少，貿(mào)易商節(jié)前囤貨有限，持糧主體出貨意愿整體不強，部分加工企業(yè)到貨持續(xù)下降，多家企業(yè)試探性上調(diào)收購價?？偟膩砜?，寒潮來襲玉米上量受限，對短期價格有所利好。盤面來看，玉米期價維持小幅反彈趨勢，不過，在供應(yīng)壓力下，或限制其高度，短期保持觀望為主。洲際交易所(ICE)棉花期貨周二收跌，至一周最低水平，因市場對于超買的基調(diào)進(jìn)行修正，同時其他商品走弱拖累市場。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌2.73美分或2.90%，結(jié)算價報91.69美分/磅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月全球棉花供需報告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個月下調(diào)7.8萬噸至2456.4萬噸。全球消費調(diào)增0.6萬噸至2448.5萬噸，全球期末庫存1822.4萬噸，環(huán)比減少14.8萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存下調(diào)，消費微幅上調(diào)，報告相對利多棉市。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，棉花商業(yè)庫存處于上升期，且處于峰值狀態(tài)，不過庫存增幅放緩。消費端，下游少數(shù)紗廠陸續(xù)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)在初十到十五之間正式復(fù)工，紗企對后市需求預(yù)期相對較好，且存在一定補庫需求。不過節(jié)后美棉期價高位回落，拖累國內(nèi)棉市，短期國內(nèi)外棉價聯(lián)動作用加強。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期前期多單減持，新單暫且觀望。當(dāng)前新疆產(chǎn)區(qū)紅棗貨源相對零星，往年節(jié)后客商大量返疆補貨可能不大。銷區(qū)市場來看，紅棗現(xiàn)貨價格較節(jié)前下滑明顯，性價比較高的低端紅棗價格成交尚可。隨著市場陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后下游或存在一定補貨需求。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.10%。春節(jié)假期期間玉米淀粉市場穩(wěn)定運行，節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價格暫穩(wěn)運行。不過，春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率同比偏高，加之物流發(fā)運較少，行業(yè)庫存累積明顯，截至2月14日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量100.17萬噸，較上周增加19.67萬噸，周增幅24.43%，月增幅51.54%，年同比增幅1.80%。關(guān)注節(jié)后淀粉企業(yè)開機(jī)情況及下游市場復(fù)工情況，盤面來看，受庫存壓力影響，淀粉走勢略低于玉米，短期觀望為主。春節(jié)期間市場交易基本停滯，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)有一定庫存積壓，貿(mào)易環(huán)節(jié)多以積極處理庫存為主，各地蛋價承壓走低。節(jié)后市場陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易企業(yè)及食品廠陸續(xù)開業(yè)，下游有一定補貨需求，但市場整體供應(yīng)壓力較大，需求支撐尚顯不足，預(yù)計階段性補貨后蛋價仍有下探的空間。中期來看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場表現(xiàn)。不過，雖然節(jié)日期間外盤谷物表現(xiàn)不佳，但國內(nèi)市場玉米和豆粕價格表現(xiàn)明顯強于外盤，雞蛋底部支撐增強。且如節(jié)后蛋價長時間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對遠(yuǎn)期蛋價有所利好。盤面來看，受現(xiàn)貨價格大幅下跌拖累，市場氛圍仍然偏弱，短期以低位震蕩對待。生豬方面，節(jié)日期間，總體價格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，節(jié)日初期企業(yè)放假、市場休市，實際交易偏少；初五前后，養(yǎng)殖場逐步開始競價、出欄，供給壓力逐步釋放，但需求慣性回落，豬價弱勢走跌。盤面來看，需求預(yù)計季節(jié)性回落，加上供應(yīng)難以消化，預(yù)計偏弱運行為主。周二美豆上漲0.62%，美豆粕上漲0.89%，隔夜豆粕上漲了-0.26%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進(jìn)度偏慢，而巴西新作交替時間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。國內(nèi)豆粕方面，油廠暫時還未集中開工，總體供應(yīng)有限，不過下游飼料廠仍有一定的備貨，豆粕需求不緊張。盤面來看，基本面偏弱，后期預(yù)計偏弱為主。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二上漲，因空頭回補提振。隔夜菜油2405合約收漲0.23%。加拿大統(tǒng)計局2月9日發(fā)布的報告顯示，截至12月31日，加拿大油菜籽庫存為1285萬噸，略低于市場預(yù)期的1300萬噸，較上年同期增加17萬噸。其它油籽方面，2月USDA報告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場預(yù)期的1.53億噸。報告整體偏空，繼續(xù)牽制美豆市場價格。不過，MPOB報告顯示，1月馬來西亞棕櫚油庫存為201.98萬噸，環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫好于預(yù)期，報告偏多。產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚油出口表現(xiàn)不佳的影響。同時，中東地緣政治緊張局勢蓋過國際能源署(IEA)預(yù)測需求將放緩的影響，原油價格上漲對油脂市場有所提振。國內(nèi)方面，春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計消耗速度快，節(jié)后終端補貨，對市場價格有所提振。不過，階段性補貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場再度下跌。盤面來看，國內(nèi)油脂市場氛圍整體偏好，三大油脂繼續(xù)上漲，不過，后期在供應(yīng)壓力下，或限制反彈高度。周二馬棕上漲0.62%，隔夜棕櫚油上漲了0.41%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量為561641噸，較1月1-15日出口的629918噸減少10.8%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，不過總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫存下降。國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，但供應(yīng)邊際遞減，1月預(yù)計到港23萬噸左右，需求進(jìn)入淡季，高庫存預(yù)計繼續(xù)去化，預(yù)計呈偏強的運行態(tài)勢。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，多數(shù)農(nóng)戶依然沉浸在節(jié)日氣氛中，花生基礎(chǔ)供應(yīng)不足，疊加貿(mào)易商手中庫存較少，導(dǎo)致市場挺價情緒較濃，但貿(mào)易商與油廠拿貨積極性不高，市場實際成交量一般；油脂方面，部分油廠還未開機(jī)，產(chǎn)能無法在短時間內(nèi)恢復(fù)；副產(chǎn)品方面，養(yǎng)殖企業(yè)存在一頂?shù)难a庫需求，但操作相對謹(jǐn)慎，一般隨需采購?？傮w來說，需求端有所改善，存在一定的補庫需求，有利于提振價格，但目前國內(nèi)供應(yīng)較為充足，預(yù)計上行空間有限，建議逢高短空為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收高，受助于低吸買盤。隔夜菜粕2405合約收漲0.08%。美豆市場來看，USDA公布的2月供需報告整體偏空，報告將2023/24年度美豆期末庫存上調(diào)3500萬蒲至3.15億蒲，略高于市場預(yù)估的2.82億蒲，是2019/20年度以來的最高值，其中出口預(yù)期的下調(diào)是造成期末庫存增加的主要原因。同時，由于南美降雨的改善，本月報告中僅將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至1.56億噸，高于市場預(yù)期的1.5315億噸。且巴西收割近3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計的2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，高于市場預(yù)估以及2023年的8360萬英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長，美豆2024/25年度期末庫存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價承壓。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。且隨著溫度回升，市場進(jìn)入水產(chǎn)備貨階段，對菜粕需求有所增加?？偟膩砜矗芟掠窝a庫提振，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，提振盤面有所走高，不過，在供需平衡寬松預(yù)期下，或限制反彈高度。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，此前觸及一個月最低，最大產(chǎn)糖國巴西產(chǎn)量增長仍強勁。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌0.33美分或1.40%，結(jié)算價每磅22.75美分。巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來利好，新榨季巴西糖料維持高產(chǎn)量水平，供應(yīng)端增加對原糖市場形成一定施壓。據(jù)巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會（Unica）數(shù)據(jù)顯示，自2023年4月1日開始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）甘蔗入榨量為64604萬噸，較上年同期同比增18.95%；已產(chǎn)糖4212.9萬噸，較上年同期增長25.52%。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的45.95%提高至49.04%。國內(nèi)市場:截止目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季廣西已有2家糖廠收榨，同比減少16家，收榨產(chǎn)能合計1.1萬噸/日，同比減少11.95萬噸/日?？紤]到1月廣西糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，預(yù)計銷糖數(shù)據(jù)仍利好糖市。不過節(jié)后國內(nèi)食糖消費逐步轉(zhuǎn)入淡季，加之外盤原糖價格走弱，節(jié)后開盤糖價跟跌為主。操作上，建議鄭糖2405合約短期偏空思路對待。周二美豆上漲0.62%，美豆油上漲-0.41%，隔夜豆油上漲了0%，國際油價在春節(jié)期間震蕩上漲，美國原油升至1月29日以來的高位，因中東和東歐地緣政治局勢持續(xù)緊張，中東爆發(fā)更大規(guī)模沖突的風(fēng)險不斷增加，支撐了原油價格。國內(nèi)情況，春節(jié)前，迫于豆粕庫存壓力，大豆壓榨有所后移，開機(jī)產(chǎn)量有所降低，加之下游需求提振雖不及預(yù)期，但環(huán)比12月較好，因此庫存下降。節(jié)后剛開機(jī)，預(yù)計供應(yīng)偏弱，加之遠(yuǎn)月建倉有限，或會有正常采購以及因前期貿(mào)易商放空基差補貨，會給予基差上漲機(jī)會?？傮w來看，在油脂供應(yīng)壓力有限，以及原油偏強的背景下，小幅走強。中東地緣局勢動蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，國際原油期價出現(xiàn)回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工降至低位，廠家及貿(mào)易商庫存明顯增加；部分煉廠前期合同執(zhí)行為主，下游終端需求恢復(fù)緩慢，現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)。國際原油高位震蕩，供需季節(jié)性減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空增倉，凈多單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜，EB2403合約偏弱震蕩，收于9130元/噸。上游純苯價格回落，貿(mào)易商逢高積極出貨，成本端支撐減弱。苯乙烯供應(yīng)量穩(wěn)中有升，受華東裝置重啟影響，行業(yè)整體開工率上升。下游恢復(fù)仍需等待，暫未起色。盤面上，EB2403合約上穿布林線上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動能柱縮小，操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上漲0.23%至65.29%；截至2月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.3萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.11萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。目前供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，由于下游尚未啟動，短期庫存仍有累積預(yù)期。但由于春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價格仍有支撐。FG2405合約短線關(guān)注1680附近支撐力度，建議暫以觀望為主，后市關(guān)注加工企業(yè)需求啟動時間和補庫力度。中東地緣局勢動蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，國際原油期價出現(xiàn)回落；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至185美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1267元/噸，較上一交易日上升21元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3180一線壓力，下方考驗5日均線支撐，建議短線交易為主。LU2405合約回測5日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約偏弱震蕩，收于8122元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報價基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險持續(xù)擾動，國際油價繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強化。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠價相對堅挺，但下游恢復(fù)相對偏弱，受庫存壓力影響，供應(yīng)商市場報價出現(xiàn)下滑。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)綠色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。近期內(nèi)地與沿海甲醇表現(xiàn)差異明顯，西南裝置基本已全數(shù)回歸，預(yù)計短期國產(chǎn)開工繼續(xù)上升并維持高位，由于內(nèi)地假期累庫，節(jié)后工廠有排庫需求；港口方面，假期外輪卸貨速度良好，但主流社會庫汽運提貨基本停止，僅少量船發(fā)支撐，甲醇港口庫存累積，但浙江興興已重啟并運行穩(wěn)定提振港口需求，短期內(nèi)地在高供應(yīng)與排庫壓力下有繼續(xù)走弱預(yù)期，而沿海地區(qū)因進(jìn)口存下降預(yù)期而表現(xiàn)相對堅挺。MA2405合約短線建議在2440-2500區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑2.04%至26.37%，產(chǎn)銷氣氛回落。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠及碼頭成交小幅調(diào)漲，下游按需采購；沙特3月CP預(yù)估價小幅回落，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格小幅回升，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為764元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為604元/噸左右。LPG2403合約多單增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2403合約考驗4050區(qū)域支撐，上方測試4300區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)低位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約窄幅震蕩，收于7362元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進(jìn)一步加強了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報價基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端由于地緣政治風(fēng)險持續(xù)擾動，國際油價繼續(xù)走高，油制聚烯烴成本上升，成本支撐繼續(xù)強化。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠價相對堅挺，但下游恢復(fù)相對偏弱，受庫存壓力影響，供應(yīng)商市場報價出現(xiàn)下滑。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱歐曉；操作上，建議暫時觀望。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，供方及外盤價格仍顯堅挺，下游需求偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中下調(diào)，下游入市詢盤有限。順丁橡膠裝置開工提升，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工下滑。上游丁二烯成本支撐期價，供應(yīng)增加及需求偏弱限制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約測試13000關(guān)口壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料價格表現(xiàn)堅挺。上周適逢春節(jié)假期，假期前青島港部分集中到港，但下游輪胎廠年前備貨提前結(jié)束，倉庫出庫較少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)累庫，整體庫存呈現(xiàn)大幅度累庫。目前終端輪胎企業(yè)和物流均已復(fù)工，預(yù)計近期輪胎產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)明顯提升，需求端對價格有所支撐。ru2405合約短線建議在13440-13700區(qū)間交易，nr2404合約建議在11150-11450區(qū)間交易。近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，天津堿廠按計劃恢復(fù)生產(chǎn)，南方堿業(yè)恢復(fù)時間略有推遲，據(jù)悉遠(yuǎn)興三線滿產(chǎn)、四線投產(chǎn)，整體供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，短期國內(nèi)純堿預(yù)計維持高開工高產(chǎn)量，而下游預(yù)計按需為主，部分下游月底定價，關(guān)注后期補庫動作。SA2405合約短線建議在1750-1920區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2712元/噸。春節(jié)小長假期間，液堿處于累庫階段，隆眾數(shù)據(jù)顯示，年后液堿庫存漲幅在40%左右，高庫存對價格形成一定壓力。目前氯堿整體利潤偏低，液堿價格也已滑落至歷史低位，因此預(yù)計價格繼續(xù)下行空間相對有限。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價出現(xiàn)回落，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價報82.34美元/桶，跌幅1.4%；美國WTI原油4月期貨合約報77.04元/桶，跌幅1.4%。美國1月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)觸及一周低點。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；IEA小幅下調(diào)全球原油需求增幅預(yù)估；胡賽武裝襲擊紅海商船，中東地緣局勢動蕩支撐油市，但需求前景欠佳抑制空間，交易商獲利了結(jié)，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約測試605一線壓力，下方回測590區(qū)域支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，節(jié)后當(dāng)天下游成品價格平盤報出，反映出從業(yè)者多以觀望心態(tài)為主，市場交投清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.10%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.30%；截至2024年02月08日，PTA行業(yè)庫存量約在483.45萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+18.23萬噸，供需差環(huán)比+36.09%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.59%至80.68%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置故障及檢修裝置減少，日產(chǎn)量逐步回升。節(jié)后山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，隨著農(nóng)需啟動，主流區(qū)域農(nóng)業(yè)市場走貨有所增加，帶動尿素市場行情小幅上揚，但工業(yè)板材及復(fù)合肥企業(yè)多數(shù)尚未開工，整體缺乏工業(yè)需求支撐。UR2405合約短線建議在2120-2200區(qū)間交易。隔夜V2405合約區(qū)間震蕩，收于5811元/噸。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)庫存高位，隆眾數(shù)據(jù)顯示，中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在8.4天，環(huán)比增加72.48%。上游供應(yīng)穩(wěn)中有增，成本端由于電石價格下調(diào)影響支撐弱化，下游終端消費尚未恢復(fù)，剛需有限，短期供需矛盾較為尖銳，盤面價格下行。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議V2405短線試空，參考止損點5850。夜盤AL2404合約漲幅1.95%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2403合約漲幅0.00%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，據(jù)SMM顯示，春節(jié)前河南三門峽以及山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦山未有大面積復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦受到多種因素擾動，短期難有大量供應(yīng)增量，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，春節(jié)假期后，3月底-4月初，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)方面或有一定的好消息傳出，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，短期難有大幅增量預(yù)期。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，短期維持震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2403短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約高開低走，以跌幅0.16%報收，持倉量走弱，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，繼英國和日本陷入技術(shù)性衰退后，德國央行亦宣布德國經(jīng)濟(jì)可能也將陷入技術(shù)性衰退。國內(nèi)方面，要把握形勢、鼓足干勁，積極出臺有利于提振信心和預(yù)期的政策措施。在黨和國家工作大局中找準(zhǔn)定位、明確方向，確保監(jiān)管工作最終效果符合黨中央決策意圖。積極開展正面引導(dǎo)，堅定發(fā)出中國經(jīng)濟(jì)光明論的監(jiān)管強音?；久嫔希?/span>TC指數(shù)止跌走穩(wěn)，礦端供給偏緊局面逐步緩解，現(xiàn)貨供給方面12月表觀消費較11月小幅下滑。需求方面，國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，實際需求在淡季仍較弱，期待后續(xù)逐步回暖。庫存方面，國內(nèi)庫存受假期影響庫存積累明顯。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下靠DEA，紅柱收窄。操作建議，短線輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約延續(xù)下行，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，庫存量則繼續(xù)提升，節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，成交釋放多有不暢。另外焦炭第三輪調(diào)降全面落地，疊加鐵礦石承壓下行，成本支撐進(jìn)一步減弱，市場悲觀情緒延續(xù)。技術(shù)上，HC2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，維持震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。隔夜I2405合約繼續(xù)走弱，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量明顯增加，而到港量減少，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松。目前港口各品種貿(mào)易資源較為充足。貿(mào)易商出貨積極性一般，報價多隨行就市。而鋼廠采購以按需補庫為主，因行情波動較大，多持觀望態(tài)度，采購較為謹(jǐn)慎。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，偏空交易，注意風(fēng)險控制。隔夜J2405合約延續(xù)震蕩偏弱，焦炭市場偏弱運行。焦炭三輪提降落地，煤價競拍價格走弱，成本松動，但焦企虧損擴(kuò)大趨勢不改，后續(xù)或擴(kuò)大限產(chǎn)范圍，長假期間受運力及天氣影響累積的庫存開始出貨。需求方面，鋼廠成材累庫明顯，下游延續(xù)微利，焦炭降價后部分鋼廠開始釋放一定補庫需求，貿(mào)易集港氛圍有所回暖。策略建議：隔夜J2405合約延續(xù)震蕩片偏弱，一小時MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜JM2405合約延續(xù)震蕩偏弱，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦陸續(xù)安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)。需求方面，焦炭三輪提降落地，鋼廠高爐開工下滑，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，焦企出貨緩慢，市場觀望情緒較濃，下游整體采購情緒一般，煉焦煤線上競拍成交走弱，價格松動，煉焦煤存下調(diào)預(yù)期。策略建議：隔夜JM2405合約延續(xù)震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議震蕩偏空交易，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅3.38%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強?；久嫔?，部分冶煉廠假期進(jìn)入假期停減產(chǎn)狀態(tài)，多數(shù)鹽企放假，整體供給表現(xiàn)偏弱。需求端，下游材料廠由于節(jié)前提前備貨完成，加之假期放假幾乎無外采情況，因此假期期間基本面無太大變動，總的來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為32.29%，環(huán)比上漲0.36%，市場總體情緒偏多，認(rèn)購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。宏觀面，中國2月下調(diào)5年期LPR利率25基點，對市場信心有提振作用，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久?，印尼總統(tǒng)大選落幕，佐科路線料將延續(xù)，但印尼RKEF審批進(jìn)度遲緩，對未來生產(chǎn)造成不利。同時澳大利亞、新喀里多尼亞多個鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端假期基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后鎳市場累庫壓力依然存在。整體來看，原料端供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂增大，但鎳基本面弱勢格局不變，預(yù)計后市震蕩調(diào)整，上方空間不大。技術(shù)面，NI2403合約持倉小幅增加，多空分歧，關(guān)注MA60壓力。操作上，建議暫時觀望。夜盤pb2403合約跌幅0.25%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久嫔?，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)；而鉛下游企業(yè)全面進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時間在7-15天不等，鉛消費缺失，由此帶來的需求缺口或使節(jié)后鉛錠累庫趨勢加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解除，前期因物流拖累的鉛錠抵達(dá)倉庫，社會庫存進(jìn)一步上升，加上受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響或震蕩偏弱為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢，持貨商報價堅挺，且多轉(zhuǎn)為小升水，而下游企業(yè)復(fù)工尚在推進(jìn)，且多有節(jié)前鉛錠庫存尚未消化，市場詢價尚可，但散單市場實際交易仍較有限。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國1月大企業(yè)聯(lián)合會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.4%，預(yù)期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%，近期美國大型企業(yè)裁員消息層出不窮，數(shù)據(jù)或反映美國經(jīng)濟(jì)放緩可能性正不斷增加。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，歐元區(qū)的談判薪資增長4.5%，與上一季度創(chuàng)下的4.7%的紀(jì)錄相比有所下降，緩解了薪資上漲可能使通脹持續(xù)高于目標(biāo)的擔(dān)憂，市場或抬升對歐洲央行降息的預(yù)期。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊火熱的狀況下，市場或持續(xù)對利率預(yù)期進(jìn)行重新定價，未來美債收益率及美元指數(shù)在整體利率仍處于較高水平的支撐下或多于高位震蕩，貴金屬或仍相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約繼續(xù)增倉下行，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。由于終端復(fù)蘇緩慢，螺紋鋼庫存繼續(xù)提升。另外焦炭第三輪調(diào)降全面落地，疊加鐵礦石承壓下行，成本支撐進(jìn)一步減弱。同時主流持倉繼續(xù)增空，螺紋鋼期價再顯疲態(tài)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下運行。操作上建議，維持震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運行。原料方面，蘭炭有降價預(yù)期，硅鐵底部價格或?qū)⑾乱?。產(chǎn)業(yè)方面，長假期間廠家生產(chǎn)與節(jié)前基本保持一致，且由于下游需求暫未明朗，短期開工水平難有明顯提升。需求方面，節(jié)前鋼廠完成備貨需求，2月將不再進(jìn)行招標(biāo)，且南方地區(qū)考慮到運力方面等因素，節(jié)后基本以發(fā)貨為主，在終端成交暫無明顯改善的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈整體成交延續(xù)弱勢，硅鐵需求處于真空期，預(yù)計短期延續(xù)震蕩。關(guān)注鋼廠復(fù)工情況及2月底鋼招入場情況。策略建議：SF2405合約沖高回落，一小時MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。市場成交延續(xù)清淡，硅企生產(chǎn)暫穩(wěn)，下游采買情緒一般，據(jù)SMM，節(jié)后部分單體廠陸續(xù)詢價，補貨情緒不積極，對供應(yīng)商報價有壓價心態(tài)，421#硅價較節(jié)前走弱；再生硅交易恢復(fù)緩慢，價格暫穩(wěn)。庫存方面，據(jù)SMM統(tǒng)計，工業(yè)硅全國社會庫存共計35.7萬噸，較春節(jié)前環(huán)比增加0.3萬噸。其中社會普通倉庫10.6萬噸，較春節(jié)前增加0.3萬噸，社會交割倉庫25.1萬噸（含未注冊成倉單部分），較春節(jié)前持平，春節(jié)期間工業(yè)硅市場基本處于休市狀態(tài)，農(nóng)歷初六七前后部分地區(qū)物流開始恢復(fù)，假期期間庫存變動以南北港口普通倉庫到貨為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示開口收窄，操作上維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。錳硅市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦炭三輪提降落地，化工焦走弱，礦價保持挺價，廠家在下游需求不明的情況下生產(chǎn)整體持穩(wěn)。下游方面，鋼價弱穩(wěn)運行，終端表現(xiàn)一般，鋼材累庫，短期補庫需求難有明顯增量，高爐產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位，市場活躍度或在元宵后才出現(xiàn)明顯回暖，關(guān)注3月鋼招情況及后續(xù)地產(chǎn)政策對產(chǎn)業(yè)鏈的提振。策略建議：SM2405合約沖高回落，操作上建議以震蕩偏空思路對待，關(guān)注6400附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2403合約漲幅0.29%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久嫔希┙o端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國內(nèi)錫精礦加工費維持低位運行；國內(nèi)冶煉廠開工率維穩(wěn)，云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時間在兩周附近，因此2月實際開工率或?qū)⒂绊戄^大，同時部分訂單前置至1月份，預(yù)計下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價小幅回落，部分下游企業(yè)選擇低價掛單，但貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)成交較少，總體來說現(xiàn)貨市場交投冷清。操作上建議，SN2403合約短期區(qū)間216000-220000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。原料端，印尼RKEF審批緩慢，以及國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運輸情況開始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計采購需求將有階段釋放。終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，關(guān)注節(jié)后庫存消化表現(xiàn)。整體來看，供應(yīng)端下降將對價格構(gòu)成支撐作用，預(yù)計止跌調(diào)整。技術(shù)面，SS2405合約持倉增量，多空分歧，關(guān)注MA10阻力。操作上，建議暫時觀望。夜盤zn2403合約跌幅0.02%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資的實際利率進(jìn)一步下降?；久嫔希?月部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；下游企業(yè)放假時長及放假規(guī)模均大于冶煉廠，據(jù)SMM顯示：國內(nèi)鋅下游放假企業(yè)比較多，且放假天數(shù)較長，在8-40天不等，節(jié)后鋅下游企業(yè)多計劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，鋅錠累庫幅度較大，拖累鋅價，但國內(nèi)利好政策頻發(fā)，短期或有支撐，將以震蕩偏多為主。昨日現(xiàn)貨市場成交一般。操作建議，滬鋅zn2403短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。21:00 美聯(lián)儲博斯蒂克出席活動致辭次日02:00 美聯(lián)儲理事鮑曼參加討論次日03:00 美聯(lián)儲公布貨幣政策會議紀(jì)要次日05:30 美國至2月16日當(dāng)周API原油庫存
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