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瑞達期貨晨會紀(jì)要觀點20240222

時間：2024-02-22 08:56瀏覽次數(shù)：5146來源：本站

※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)人工智能專題推進會強調(diào)，中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃，深入推進產(chǎn)業(yè)煥新，加快布局和發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)。加快建設(shè)一批智能算力中心，開展AI+專項行動。10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應(yīng)用場景。

2、民營經(jīng)濟促進法起草工作已經(jīng)啟動，司法部正會同有關(guān)部門加快推進民營經(jīng)濟促進法立法進程，為促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展，更好營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境提供堅實法治保障。

3、美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達標(biāo)前，不適合降息；大多數(shù)官員強調(diào)不確定高利率持續(xù)多久、強調(diào)以評估數(shù)據(jù)判斷降通脹進展的重要性，兩名官員指出長期緊縮帶來經(jīng)濟下行風(fēng)險。

4、日本政府在2月份月度報告中下調(diào)經(jīng)濟預(yù)期，這是三個月以來的首次，原因是私人消費和生產(chǎn)出現(xiàn)疲軟跡象。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。A股低開高走，盤中一度漲超2%，接近3000點關(guān)口。截至收盤，滬指漲0.97%、日線六連陽，深證成指漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%。四期指中大盤指數(shù)相對較強。北向資金大幅凈買入。預(yù)計短期內(nèi)股指期貨基差將維持與市場情緒的高度正相關(guān)?；久鎭砜?，1月金融數(shù)據(jù)實現(xiàn)開門紅，在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)上亦有一定改善；此外央行續(xù)作5000億MLF，Q4貸款加權(quán)平均利率回落至4%以下，疊加近期降息落地，總體利好風(fēng)險偏好的回升。春節(jié)期間國內(nèi)消費和出行等數(shù)據(jù)大幅增長，預(yù)計對2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號更偏正面。策略上，IC、IM維持了較深的貼水結(jié)構(gòu)，展期策略推薦多近空遠。隨著市場行情回暖，股指期權(quán)可參考正Δ倉位的牛市價差策略。

國債期貨

周三期債主力合約寬幅震蕩，小幅上行0.05%。股債蹺蹺板效應(yīng)顯著，午后上證指數(shù)漲幅收窄，國債期貨主力合約全線回升，抹平跌幅；此前TL和T合約分別一度跌0.30%、0.08%。2月非對稱降息，時點未超預(yù)期但幅度超預(yù)期。其中1年期LPR保持不變，5年期以上大幅下降25個基點，是5年期以上LPR的單次歷史最大降幅。不對稱降息或更符合當(dāng)前政策穩(wěn)信心、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟的訴求。對債市來說，長期的房貸資產(chǎn)價格大幅下降或利多長久期債，寬信用對債市的擾動在地產(chǎn)明顯企穩(wěn)前或較為有限。海外及匯率方面，美聯(lián)儲公布的2024年1月末會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)官員指出過快降息的風(fēng)險，降息周期開啟仍需等待。

周三央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠3470億元，主要回購利率均小幅上行，但流動性整體維持寬松，DR001小幅回升約7bp至1.69%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率窄幅震蕩在2.41%附近，預(yù)計在當(dāng)前位置維持震蕩或小幅上行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，回調(diào)風(fēng)險較為有限。短期需關(guān)注春季開工情況、政府債供給增加及股市風(fēng)險偏好走強對債市的擾動。在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價比仍存，適當(dāng)止盈后待調(diào)整再逐步入場。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1891，較前一交易日升值14個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1030，調(diào)升38個基點。并且最新美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達標(biāo)前，不適合降息，降息時點仍待確定。目前市場對于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強勁，促進我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進一步激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求。在此背景下，2月LPR報價下調(diào)的概率較大，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)?？偟膩砜?，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

夜盤美元指數(shù)跌0.07%報103.99，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.1%報1.0819，英鎊兌美元漲0.1%報1.2635，澳元兌美元漲0.05%報0.6552，美元兌日元漲0.19%報150.29。昨日公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達標(biāo)前，不適合降息；大多數(shù)官員強調(diào)不確定高利率持續(xù)多久、強調(diào)以評估數(shù)據(jù)判斷降通脹進展的重要性，兩名官員指出長期緊縮帶來經(jīng)濟下行風(fēng)險?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱，大多數(shù)聯(lián)儲官員擔(dān)心的是過早降息和價格壓力根深蒂固，而不是高利率保持過久，整體會議季調(diào)基調(diào)偏鷹，市場對后繼美聯(lián)儲降息預(yù)期空間有所下降，短期內(nèi)美元指數(shù)在利率預(yù)期上調(diào)的影響下或得到一定支撐。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨指數(shù)漲0.05%報1881.53，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.34%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，20號膠漲1.11%，苯乙烯漲0.91%。黑色系普遍上漲，焦煤漲3.11%，焦炭漲1.91%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜粕跌0.77%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲1.83%。

國內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，海外市場表現(xiàn)分化較大，我國商品價格或受到影響從而形成差異。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價上漲，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運行，不確定性較大。春節(jié)假期居民消費需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及海外地緣政治形勢。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格集體回落，主力合約EC2404收跌1.48%，現(xiàn)貨運價持續(xù)下行，帶動期價回落。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3246.51點，較上周下降116.83點，環(huán)比下降3.5%。歐盟2月19日正式啟動紅海護航行動。該行動計劃持續(xù)一年，可以續(xù)期。目前比利時、意大利、德國、法國等國計劃派出多艘軍艦前往紅海地區(qū)，紅海事件仍在持續(xù)發(fā)酵。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩為主，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.13%，春節(jié)期間，大豆價格總體保持穩(wěn)定。貿(mào)易商初六陸續(xù)開工，不過總體走貨量較為有限。黑龍江齊齊哈爾訥河低蛋白大豆的價格仍維持在2.40元/斤。但是需要注意春節(jié)期間美豆價格偏弱，在總體國產(chǎn)大豆庫存偏高的背景下，國產(chǎn)豆的價格優(yōu)勢并不明顯，可能受美豆的拖累較為明顯。盤面來看，偏弱運行為主。

豆二

節(jié)日期間美豆上漲-1.43%。隔夜豆二上漲了-0.05%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進度偏慢，而巴西新作交替時間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。盤面來看，基本面偏弱，后期預(yù)計偏弱為主。

蘋果

近期蘋果產(chǎn)地出現(xiàn)寒潮雨雪天氣，其中西北地區(qū)部分高速路段暫時關(guān)閉，客商發(fā)貨受到一定程度延遲。銷區(qū)蘋果市場走貨相對一般，由于柑橘類及其他水果沖擊，蘋果銷售份額受到一定程度擠占，且蘋果價格相對較高，不利于蘋果走貨。不過受產(chǎn)地雨雪天氣影響，發(fā)貨受阻，銷區(qū)市場儲備貨源趨于緊張，元宵節(jié)日備貨提振市場?？傮w上，考慮到蘋果期價處于相對低位，且短期天氣影響產(chǎn)地發(fā)貨，節(jié)日備貨需求支撐下，預(yù)計蘋果期價小幅反彈為主。操作上，建議蘋果2405合約短多交易為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，受供應(yīng)充足打壓。隔夜玉米2405合約收漲0.66%。2月USDA供需報告小幅下調(diào)美國玉米消費量，導(dǎo)致23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至21.72億蒲式耳。同時，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計新年度美玉米種植面積為9100萬英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫存達到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，價格持續(xù)下跌。國內(nèi)方面，國內(nèi)東北中儲庫陸續(xù)公布增加國產(chǎn)玉米收儲消息，政策糧收購庫點面臨增加，加之近日降溫后基層新糧售糧壓力緩解，市場看漲情緒有所提升。另外，原定今日舉行的進口玉米(轉(zhuǎn)基因)邀標(biāo)競價銷售專場取消競價交易，對新糧銷售及穩(wěn)定市場情緒有所作用。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受降溫天氣的影響，基層購銷活躍度一般，市場供應(yīng)相對緊張，深加工企業(yè)玉米到貨量持續(xù)低位，貿(mào)易商收購量也有限，深加工企業(yè)則根據(jù)實際需求進行采購，部分深加工企業(yè)收購價格小幅上漲?？偟膩砜?，短期現(xiàn)貨價格有所走高。盤面來看，玉米期價維持小幅反彈趨勢，不過，在供應(yīng)壓力下，或限制其高度，短期保持觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三反彈，受助于前一日價格跌至一周低位后的技術(shù)性支撐，且美元走弱提供支撐。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲1.54美分或1.70%，結(jié)算價報93.23美分/磅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月全球棉花供需報告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個月下調(diào)7.8萬噸至2456.4萬噸。全球消費調(diào)增0.6萬噸至2448.5萬噸，全球期末庫存1822.4萬噸，環(huán)比減少14.8萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存下調(diào)，消費微幅上調(diào)，報告相對利多棉市。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，棉花商業(yè)庫存處于上升期，且處于峰值狀態(tài)，不過庫存增幅放緩。消費端，下游少數(shù)紗廠陸續(xù)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)在初十到十五之間正式復(fù)工，紗企對后市需求預(yù)期相對較好，且存在一定補庫需求。短期關(guān)注需求變化。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期前期多單減持。

紅棗

當(dāng)前新疆產(chǎn)區(qū)紅棗貨源相對零星，往年節(jié)后客商大量返疆補貨可能不大。銷區(qū)市場來看，紅棗現(xiàn)貨價格較節(jié)前下滑明顯，性價比較高的低端紅棗價格成交尚可。隨著市場陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后下游或存在一定補貨需求。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.24%。春節(jié)假期期間玉米淀粉市場穩(wěn)定運行，節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價格暫穩(wěn)運行。不過，春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開機率同比偏高，且春節(jié)假期過后玉米淀粉企業(yè)階段性復(fù)工開始，行業(yè)開機率小幅升高，行業(yè)庫存仍處于累積狀態(tài)，截至2月21日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量105.55萬噸，較上周增加5.38萬噸，周增幅5.37%，月增幅59.68%；年同比增幅7.81%。關(guān)注后期淀粉企業(yè)開機情況及下游市場復(fù)工提貨情況，盤面來看，受庫存壓力影響，淀粉走勢略低于玉米，短期觀望為主。

雞蛋

節(jié)后市場陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易企業(yè)及食品廠陸續(xù)開業(yè)，下游有一定補貨需求，但市場整體供應(yīng)壓力較大，且近日河北、山東等多地出現(xiàn)雨雪天氣，道路結(jié)冰，雞蛋運輸受影響，銷區(qū)到貨量仍不高，產(chǎn)區(qū)庫存壓力逐漸轉(zhuǎn)移至雞蛋貿(mào)易商，蛋商補貨積極性一般，節(jié)后又是消費淡季，業(yè)內(nèi)觀望心態(tài)較明顯，當(dāng)前雞蛋整體需求仍較淡，預(yù)計階段性補貨后蛋價仍有下探的空間。中期來看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場表現(xiàn)。不過，雖然節(jié)日期間外盤谷物表現(xiàn)不佳，但國內(nèi)市場玉米和豆粕價格表現(xiàn)明顯強于外盤，雞蛋底部支撐增強。且如節(jié)后蛋價長時間低迷，或增添老雞淘汰進程，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，受現(xiàn)貨價格大幅下跌拖累，市場氛圍仍然偏弱，短期以低位震蕩對待。

生豬

生豬方面，節(jié)日期間，總體價格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，節(jié)日初期企業(yè)放假、市場休市，實際交易偏少；初五前后，養(yǎng)殖場逐步開始競價、出欄，供給壓力逐步釋放，但需求慣性回落，豬價弱勢走跌。盤面來看，需求預(yù)計季節(jié)性回落，加上供應(yīng)難以消化，預(yù)計偏弱運行為主。

豆粕

周三美豆上漲-1.63%，美豆粕上漲-1.49%，隔夜豆粕上漲了-0.73%，節(jié)假日期間阿根廷主要種植區(qū)降雨充足，加強了人們對玉米和大豆大豐收的預(yù)期。同時美國農(nóng)業(yè)部（USDA）年度展望論壇公布期末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，供應(yīng)充裕打壓大豆市場。南美作物天氣改善以及對美國出口銷售競爭激烈的擔(dān)憂繼續(xù)籠罩市場，大豆市場心態(tài)仍較為悲觀。但國內(nèi)市場需要警惕的是，國內(nèi)油廠買船進度偏慢，而巴西新作交替時間，港口物流情況可能影響市場供應(yīng)，從而引發(fā)階段性行情。國內(nèi)豆粕方面，油廠暫時還未集中開工，總體供應(yīng)有限，不過下游飼料廠仍有一定的備貨，豆粕需求不緊張。盤面來看，基本面偏弱，后期預(yù)計偏弱為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三下跌，承壓于美國谷物和大豆市場疲軟。隔夜菜油2405合約收漲-0.18%。加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部預(yù)測2024/25年度油菜籽期末庫存將從本年度的140萬噸增至195萬噸。其它油籽方面，2月USDA報告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場預(yù)期的1.53億噸。報告整體偏空，繼續(xù)牽制美豆市場價格。不過，MPOB報告顯示，1月馬來西亞棕櫚油庫存為201.98萬噸，環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫好于預(yù)期，報告偏多。產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚油出口表現(xiàn)不佳的影響。國內(nèi)方面，春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計消耗速度快，節(jié)后終端補貨，對市場價格有所提振。不過，階段性補貨完成后，油脂進入傳統(tǒng)消費淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場再度下跌。盤面來看，隔夜菜油窄幅震蕩，后期供應(yīng)壓力仍然較高，或限制反彈高度。

棕櫚油

周三馬棕上漲0.21%，隔夜棕櫚油上漲了-0.03%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量為561641噸，較1月1-15日出口的629918噸減少10.8%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，不過總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫存下降。國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，但供應(yīng)邊際遞減，1月預(yù)計到港23萬噸左右，需求進入淡季，高庫存預(yù)計繼續(xù)去化，預(yù)計呈偏強的運行態(tài)勢。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，多數(shù)農(nóng)戶依然沉浸在節(jié)日氣氛中，花生基礎(chǔ)供應(yīng)不足，疊加貿(mào)易商手中庫存較少，導(dǎo)致市場挺價情緒較濃，但貿(mào)易商與油廠拿貨積極性不高，市場實際成交量一般；油脂方面，部分油廠還未開機，產(chǎn)能無法在短時間內(nèi)恢復(fù)；副產(chǎn)品方面，養(yǎng)殖企業(yè)存在一頂?shù)难a庫需求，但操作相對謹慎，一般隨需采購。總體來說，需求端有所改善，存在一定的補庫需求，有利于提振價格，但目前國內(nèi)供應(yīng)較為充足，預(yù)計上行空間有限，建議逢高短空為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收低，受累于需求擔(dān)憂。隔夜菜粕2405合約收漲-0.77%。美豆市場來看，USDA公布的2月供需報告整體偏空，報告將2023/24年度美豆期末庫存上調(diào)3500萬蒲至3.15億蒲，略高于市場預(yù)估的2.82億蒲，是2019/20年度以來的最高值，其中出口預(yù)期的下調(diào)是造成期末庫存增加的主要原因。同時，由于南美降雨的改善，本月報告中僅將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至1.56億噸，高于市場預(yù)期的1.5315億噸。且巴西收割近3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進度的推進繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計的2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，高于市場預(yù)估以及2023年的8360萬英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長，美豆2024/25年度期末庫存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價承壓。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。且隨著溫度回升，市場進入水產(chǎn)備貨階段，對菜粕需求有所增加。盤面來看，在南美大豆供應(yīng)壓力下，菜粕再度轉(zhuǎn)跌，整體維持偏弱趨勢。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三近收平，盤初一度觸及一個月最低，本周巴西降雨提振中南部甘蔗作物前景，但市場仍擔(dān)心年初的干燥天氣對產(chǎn)量帶來不利影響。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.02美分或0.40%，結(jié)算價每磅22.77美分。巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來利好，新榨季巴西糖料維持高產(chǎn)量水平，供應(yīng)端增加對原糖市場形成一定施壓。據(jù)巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會（Unica）數(shù)據(jù)顯示，自2023年4月1日開始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）甘蔗入榨量為64604萬噸，較上年同期同比增18.95%；已產(chǎn)糖4212.9萬噸，較上年同期增長25.52%。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的45.95%提高至49.04%。

國內(nèi)市場:截止目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季廣西已有2家糖廠收榨，同比減少16家，收榨產(chǎn)能合計1.1萬噸/日，同比減少11.95萬噸/日?？紤]到1月廣西糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，預(yù)計銷糖數(shù)據(jù)仍利好糖市。不過節(jié)后國內(nèi)食糖消費逐步轉(zhuǎn)入淡季，加之外盤原糖價格走弱，預(yù)計短期糖價弱勢運行為主。操作上，建議鄭糖2405合約短期偏空思路對待。

豆油

周三美豆上漲-1.63%，美豆油上漲-1.2%，隔夜豆油上漲了-0.22%，國際油價在春節(jié)期間震蕩上漲，美國原油升至1月29日以來的高位，因中東和東歐地緣政治局勢持續(xù)緊張，中東爆發(fā)更大規(guī)模沖突的風(fēng)險不斷增加，支撐了原油價格。國內(nèi)情況，春節(jié)前，迫于豆粕庫存壓力，大豆壓榨有所后移，開機產(chǎn)量有所降低，加之下游需求提振雖不及預(yù)期，但環(huán)比12月較好，因此庫存下降。節(jié)后剛開機，預(yù)計供應(yīng)偏弱，加之遠月建倉有限，或會有正常采購以及因前期貿(mào)易商放空基差補貨，會給予基差上漲機會。總體來看，在油脂供應(yīng)壓力有限，以及原油偏強的背景下，小幅走強。

※ 化工品

瀝青

中東地緣政治局勢緊張，交易商評估近期供應(yīng)趨緊的跡象，國際原油期價小幅回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅回升，廠家及貿(mào)易商庫存明顯增加；部分煉廠月底合同出貨意向較強，下游需求恢復(fù)緩慢，部分期現(xiàn)低價資源影響市場，華北、山東現(xiàn)貨市場小幅下調(diào)。國際原油高位震蕩，降溫天氣阻礙需求，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單增倉，凈多單大幅回升。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

苯乙烯

隔夜EB2403合約震蕩上行，收于9193元/噸。上游純苯價格回落，貿(mào)易商逢高積極出貨，成本端支撐減弱。苯乙烯供應(yīng)量穩(wěn)中有升，受華東裝置重啟影響，行業(yè)整體開工率上升。下游恢復(fù)仍需等待，暫未起色。盤面上，EB2403合約上穿布林線上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動能柱縮小，操作上，建議暫時觀望。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷穩(wěn)定在65.40%；截至2月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.3萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.11萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.12%至82.43%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐，建議區(qū)間交易。

玻璃

目前供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，近日部分地區(qū)大雪天氣使需求再度滯后，由于下游尚未啟動，玻璃處于供應(yīng)增長而淡季弱需求期，短期庫存仍有累積預(yù)期?？紤]到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價格仍有支撐。FG2405合約短線關(guān)注1620附近支撐，建議在1620-1730區(qū)間交易。

燃料油

中東地緣政治局勢緊張，交易商評估近期供應(yīng)趨緊的跡象，國際原油期價小幅回升；新加坡燃料油市場小幅上調(diào)，低硫與高硫燃料油價差升至186美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1221元/噸，較上一交易日回落46元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3180一線壓力，下方考驗5日均線支撐，建議短線交易為主。LU2405合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試4450一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

塑料

隔夜L2405合約震蕩上行，收于8180元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進一步加強了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報價基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端，國際油價回落，成本支撐減弱。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠價相對堅挺，但下游恢復(fù)相對偏弱，受庫存壓力影響，供應(yīng)商市場報價出現(xiàn)下滑。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)綠色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。

甲醇

近期內(nèi)地與沿海甲醇表現(xiàn)差異明顯，西南裝置基本回歸，預(yù)計短期國產(chǎn)開工繼續(xù)上升并維持高位，由于內(nèi)地假期累庫，節(jié)后工廠有排庫需求，隨著運輸恢復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)多積極執(zhí)行前期訂單及長約訂單，但因雨雪天氣高速再次限行，內(nèi)地企業(yè)庫存小幅下降；港口方面，近期港口甲醇剛需穩(wěn)定，主流庫區(qū)汽運提貨仍在恢復(fù)中，但尚未恢復(fù)至正常水平，甲醇港口庫存小幅去庫。短期內(nèi)地在高供應(yīng)與排庫壓力下有繼續(xù)走弱預(yù)期，而沿海地區(qū)因進口存下降預(yù)期而表現(xiàn)相對堅挺。MA2405合約短線建議在2450-2500區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上升4.48%至25.40%，產(chǎn)銷氣氛回升。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調(diào)，主營煉廠持穩(wěn)，珠海碼頭低位補漲而潮汕部分高位優(yōu)惠，下游按需采購；沙特3月CP預(yù)估價小幅上調(diào)，進口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格小幅上調(diào)，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為825元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為635元/噸左右。LPG2403合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2403合約考驗4100區(qū)域支撐，上方測試4300區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)低位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

聚丙烯

隔夜PP2405合約區(qū)間震蕩，收于7390元/噸。國內(nèi)宏觀延續(xù)向好態(tài)勢，央行年初降準(zhǔn)，下調(diào)再貼現(xiàn)利率，增發(fā)1萬億國債等措施持續(xù)給市場“暖風(fēng)吹拂”。中央?yún)R金加大增持力度，進一步加強了市場信心，年初整體行情偏暖。春節(jié)小長假期間，聚烯烴外盤報價基本穩(wěn)定，與節(jié)前一致。成本端，國際油價頂部回落，成本支撐減弱。節(jié)后兩油聚烯烴庫存有較大幅度上升，漲幅在72%左右，高于往年10%左右，節(jié)后以消化前期庫存為主。生產(chǎn)企業(yè)出廠價相對堅挺，但下游恢復(fù)相對偏弱，受庫存壓力影響，供應(yīng)商市場報價出現(xiàn)下滑。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮?。徊僮魃?，建議暫時觀望。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，外盤及中石化供價高位，下游利潤承壓需求偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中有跌，業(yè)者隨行就市操作，下游入市詢盤氛圍一般。順丁橡膠裝置開工提升，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工下滑。上游丁二烯成本支撐期價，供應(yīng)增加及需求偏弱限制上方空間。技術(shù)上，BR2403合約測試13000關(guān)口壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應(yīng)淡季，原料價格表現(xiàn)堅挺。上周適逢春節(jié)假期，假期前青島港部分集中到港，但下游輪胎廠年前備貨提前結(jié)束，倉庫出庫較少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)累庫，整體庫存呈現(xiàn)大幅度累庫。目前終端輪胎企業(yè)和物流均已復(fù)工，預(yù)計近期輪胎產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)明顯提升，需求端對價格有所支撐。ru2405合約短線建議在13440-13700區(qū)間交易，nr2404合約建議在11150-11450區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，天津堿廠按計劃恢復(fù)生產(chǎn)，南方堿業(yè)恢復(fù)時間略有推遲，據(jù)悉遠興三線滿產(chǎn)、四線投產(chǎn)，整體供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，隨著下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，市場有少量補貨需求但采購意愿不高，目前純堿企業(yè)整體開工高位，部分廠家?guī)齑娉试黾于厔荩瑥S家出貨壓力大，純堿市場價格承壓，但氨堿理論成本對價格存在一定的支撐，關(guān)注后期下游補庫動作。SA2405合約短線建議在1750-1920區(qū)間交易。

燒堿

隔夜SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2707元/噸。春節(jié)小長假期間，液堿處于累庫階段，隆眾數(shù)據(jù)顯示，年后液堿庫存漲幅在40%左右，高庫存對價格形成一定壓力。目前氯堿整體利潤偏低，液堿價格也已滑落至歷史低位，因此預(yù)計價格繼續(xù)下行空間相對有限。操作上，建議暫時觀望。

原油

國際原油期價小幅上漲，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價報83.03美元/桶，漲幅0.8%；美國WTI原油4月期貨合約報77.91元/桶，漲幅1.1%。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示利率可能已達到本周期峰值，多數(shù)官員注意到過快降息的風(fēng)險，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝襲擊紅海商船，中東地緣局勢動蕩支撐油市，交易商評估近期供應(yīng)趨緊的跡象，但需求前景欠佳抑制空間，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約測試605一線壓力，下方考驗590區(qū)域支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，節(jié)后當(dāng)天下游成品價格平盤報出，反映出從業(yè)者多以觀望心態(tài)為主，市場交投清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.10%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%；截至2024年02月08日，PTA行業(yè)庫存量約在483.45萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+18.23萬噸，供需差環(huán)比+36.09%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.12%至82.43%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素裝置故障及檢修裝置減少，日產(chǎn)量逐步回升，市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足。節(jié)后山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，隨著農(nóng)需啟動，主流區(qū)域農(nóng)業(yè)市場走貨有所增加，但工業(yè)需求恢復(fù)緩慢，板材及復(fù)合肥企業(yè)多數(shù)尚未開工，整體缺乏工業(yè)需求支撐。春節(jié)期間受物流發(fā)運減少，尿素企業(yè)累庫明顯，近日企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)但部分企業(yè)僅維持當(dāng)日產(chǎn)銷平衡，疊加北方多地再次出現(xiàn)雨雪天氣，尿素發(fā)運受阻，企業(yè)庫存下降有限。UR2405合約短線建議在2120-2200區(qū)間交易。

PVC

隔夜V2405合約區(qū)間震蕩，收于5838元/噸。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)庫存高位，隆眾數(shù)據(jù)顯示，中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在8.4天，環(huán)比增加72.48%。上游供應(yīng)穩(wěn)中有增，成本端由于電石價格下調(diào)影響支撐弱化，下游終端消費尚未恢復(fù)，剛需有限，短期供需矛盾較為尖銳，盤面價格下行。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮?。徊僮魃?，建議暫時觀望。

※ 有色黑色

滬鋁

夜盤AL2404合約跌幅0.34%。宏觀面，美聯(lián)儲1月會議記錄顯示大部分決策者擔(dān)心過早降息的風(fēng)險，截止目前，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低?？偟膩碚f，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況?，F(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)交投積極性尚可，但華東地區(qū)鋁錠持續(xù)到貨，疊加鋁基價上漲，華東地區(qū)鋁現(xiàn)貨升貼水承壓。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

氧化鋁

夜盤AO2403合約漲幅0.34%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降?；久?，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，據(jù)SMM顯示，春節(jié)前河南三門峽以及山西地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦山未有大面積復(fù)產(chǎn)；進口礦受到多種因素擾動，短期難有大量供應(yīng)增量，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，春節(jié)假期后，3月底-4月初，國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)方面或有一定的好消息傳出，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，短期難有大幅增量預(yù)期。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，短期在電解鋁走強下，或跟隨上漲。操作上建議，氧化鋁AO2403短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，庫存量則繼續(xù)提升，節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，成交釋放多有不暢。前兩日煤焦走弱拖累熱卷期現(xiàn)貨價格，而昨日受山西煤炭減產(chǎn)消息影響焦煤一度觸及漲停，并支撐熱卷期價順勢走高，由于當(dāng)前多空因素交織，熱卷行情波動或有反復(fù)，注意操作節(jié)奏。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA低位交叉。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約先抑后揚，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量明顯增加，而到港量減少，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松。目前港口鐵礦石各品種貿(mào)易資源較為充足，鋼廠采購以按需補庫為主，因行情波動較大，多持觀望態(tài)度，采購較為謹慎。但煤炭減產(chǎn)消息對爐料構(gòu)成一定支撐。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2405合約偏強震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。煤礦主產(chǎn)地嚴查煤礦超產(chǎn)抬升焦煤供應(yīng)偏緊預(yù)期，成本支撐回歸偏強，焦炭三輪提降落地，焦企虧損有擴大趨勢，前期受運力及天氣影響累積的庫存開始出貨，焦企后續(xù)可能在虧損壓力下進一步限減產(chǎn)。需求方面，鋼廠成材累庫明顯，下游延續(xù)微利，焦炭降價后部分鋼廠開始釋放一定補庫需求，但采購增量有限，終端改善前或以消耗庫存為主。宏觀方面，超預(yù)期降息落地疊加地產(chǎn)政策策略建議：隔夜J2405合約偏強震蕩，一小時MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱擴散，操作上建議中線考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約震蕩偏強，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，主產(chǎn)地煤礦陸續(xù)安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率58.8%較上期增10.18%。需求方面，焦炭三輪提降落地，鋼廠高爐開工下滑，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，焦企出貨緩慢，市場觀望情緒較濃，下游整體采購情緒一般，煉焦煤線上競拍成交走弱，價格松動，煉焦煤存下調(diào)預(yù)期。消息面來看，山西省應(yīng)急管理廳、國家礦山安監(jiān)局山西局省能源局引發(fā)通知表明，山西將在全省范圍內(nèi)進行煤礦“三超”專項整治，煤焦供應(yīng)存收緊預(yù)期，疊加超預(yù)期降息落地，產(chǎn)業(yè)情緒改善，市場信心回升，板塊止跌反彈，焦煤領(lǐng)漲板塊。策略建議：隔夜JM2405合約震蕩偏強，一小時MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱擴散，操作上建議中線考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，中國2月下調(diào)5年期LPR利率25基點，對市場信心有提振作用，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降；拜登表示將公布對俄羅斯制裁方案，引發(fā)俄鎳供應(yīng)的擔(dān)憂?；久?，印尼總統(tǒng)大選落幕，佐科路線料將延續(xù)，但印尼RKAB審批進度遲緩，對未來生產(chǎn)造成不利。同時澳大利亞、新喀里多尼亞多個鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端假期基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后累庫壓力依然存在。技術(shù)面，NI2403合約持倉繼續(xù)下降，空頭減弱，測試MA60。操作上，建議輕倉做多，站穩(wěn)MA60后增加倉位。

滬鉛

夜盤pb2403合約漲幅0.16%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降?；久嫔?，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)；而鉛下游企業(yè)全面進入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時間在7-15天不等，鉛消費缺失，由此帶來的需求缺口或使節(jié)后鉛錠累庫趨勢加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解除，前期因物流拖累的鉛錠抵達倉庫，社會庫存進一步上升，加上受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響或震蕩偏弱為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛延續(xù)震蕩態(tài)勢，持貨商報價堅挺，且多轉(zhuǎn)為小升水，而下游企業(yè)復(fù)工尚在推進，且多有節(jié)前鉛錠庫存尚未消化，市場詢價尚可，但散單市場實際交易仍較有限。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達標(biāo)前，不適合降息；大多數(shù)官員強調(diào)不確定高利率持續(xù)多久、強調(diào)以評估數(shù)據(jù)判斷降通脹進展的重要性，兩名官員指出長期緊縮帶來經(jīng)濟下行風(fēng)險?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱，大多數(shù)聯(lián)儲官員擔(dān)心的是過早降息和價格壓力根深蒂固，而不是高利率保持過久，整體會議季調(diào)基調(diào)偏鷹，市場對后繼美聯(lián)儲降息預(yù)期空間有所下降。往后看，短期內(nèi)美債收益率及美元指數(shù)在利率預(yù)期上調(diào)的影響下或得到一定支撐，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約震蕩偏強，現(xiàn)貨市場報價平穩(wěn)。節(jié)后終端復(fù)蘇緩慢，螺紋鋼庫存繼續(xù)提升，疊加爐料下行，煉鋼成本支撐減弱，螺紋鋼期價一度承壓下挫。但隨著煤炭傳來減產(chǎn)消息，同時國內(nèi)房地產(chǎn)市場繼續(xù)釋放利好，螺紋鋼期貨主流空頭明顯減倉，期價止跌反彈，當(dāng)前多空因素交織，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位交叉向上。操作上建議，日內(nèi)內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。原料方面，蘭炭有降價預(yù)期，硅鐵底部價格或?qū)⑾乱啤．a(chǎn)業(yè)方面，長假期間廠家生產(chǎn)與節(jié)前基本保持一致，且由于下游需求暫未明朗，短期開工水平難有明顯提升。需求方面，在終端成交暫無明顯改善的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈整體成交延續(xù)弱勢，前期庫存壓力尚存，硅鐵需求處于真空期，預(yù)計短期將繼續(xù)震蕩。關(guān)注鋼廠復(fù)工情況及2月底鋼招入場情況。策略建議：SF2405合約沖高回落，一小時MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。下游采買情緒一般，據(jù)SMM，節(jié)后部分單體廠陸續(xù)詢價，補貨情緒不積極，對供應(yīng)商報價有壓價心態(tài)，421#硅價較節(jié)前走弱；再生硅交易恢復(fù)緩慢，價格暫穩(wěn)；多晶硅新簽單期臨近，有機硅廠家開工持穩(wěn)，市場成交略有好轉(zhuǎn)，價格表現(xiàn)整體維持平穩(wěn)。庫存方面，據(jù)SMM統(tǒng)計，工業(yè)硅全國社會庫存共計35.7萬噸，較春節(jié)前環(huán)比增加0.3萬噸。其中社會普通倉庫10.6萬噸，較春節(jié)前增加0.3萬噸，社會交割倉庫25.1萬噸（含未注冊成倉單部分），較春節(jié)前持平。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦炭三輪提降落地，化工焦走弱，礦價保持挺價，廠家在下游需求不明的情況下生產(chǎn)整體持穩(wěn)。下游方面，鋼價弱穩(wěn)運行，終端表現(xiàn)一般，鋼材累庫，短期補庫需求難有明顯增量，高爐產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位，當(dāng)前需求支撐不足，成本暫穩(wěn)，價格難有明顯波動，關(guān)注3月鋼招情況及后續(xù)地產(chǎn)政策對產(chǎn)業(yè)鏈的提振。策略建議：SM2405合約沖高回落，操作上建議以震蕩偏空思路對待，關(guān)注6400附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬錫

夜盤SN2403合約跌幅0.64%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降?；久嫔希┙o端，春節(jié)假期期間，原料偏緊下國內(nèi)錫精礦加工費維持低位運行；國內(nèi)冶煉廠開工率維穩(wěn)，云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限，不過節(jié)前進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進口錫錠量級或大幅度下降。需求端，據(jù)SMM顯示，由于下游企業(yè)普遍放假時間在兩周附近，因此2月實際開工率或?qū)⒂绊戄^大，同時部分訂單前置至1月份，預(yù)計下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價小幅拉升，下游企業(yè)多持觀望態(tài)度，部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場交投冷清。操作上建議，SN2403合約短期區(qū)間215000-220000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批緩慢，以及國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運輸情況開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計采購需求將有階段釋放。終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及節(jié)后庫存消化表現(xiàn)。整體來看，供應(yīng)端下降將對價格構(gòu)成支撐作用，預(yù)計震蕩上漲。技術(shù)面，SS2405合約持倉增量，多空分歧增加，測試MA60。操作上，建議輕倉做多，站穩(wěn)MA60后增加倉位。

滬鋅

夜盤zn2404合約漲幅0.07%。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，LPR報價的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資的實際利率進一步下降?；久嫔?，2月部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；下游企業(yè)放假時長及放假規(guī)模均大于冶煉廠，據(jù)SMM顯示：國內(nèi)鋅下游放假企業(yè)比較多，且放假天數(shù)較長，在8-40天不等，節(jié)后鋅下游企業(yè)多計劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，鋅錠累庫幅度較大，拖累鋅價，但國內(nèi)利好政策頻發(fā)，短期或有支撐，將以震蕩偏多為主?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場成交一般，成交不理想。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

※ 每日關(guān)注

16:15 法國2月制造業(yè)PMI初值

16:30 德國2月制造業(yè)PMI初值

17:00 歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值

17:30 英國2月制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI

18:00 歐元區(qū)1月CPI年率終值及月率

20:30 歐洲央行公布1月貨幣政策會議紀(jì)要

21:30 加拿大12月零售銷售月率

21:30 美國至2月17日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

22:45 美國2月Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI初值

23:00 美國1月成屋銷售總數(shù)年化

23:00 美聯(lián)儲理事杰斐遜發(fā)表講話

23:30 美國至2月16日當(dāng)周EIA天然氣庫存

次日00:00 美國至2月16日當(dāng)周EIA原油庫存

次日00:00 美國至2月16日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存

次日00:00 美國至2月16日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存

次日02:00 美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話

次日06:00 美聯(lián)儲理事麗莎·庫克發(fā)表講話

A股解禁市值為：5.46億

新股申購：無

免責(zé)聲明

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