財(cái)經(jīng)事件

1、外交部、商務(wù)部回應(yīng)美對(duì)華加征245%關(guān)稅。外交部表示，這場關(guān)稅戰(zhàn)是美方發(fā)起的，中方采取必要的反制措施，是為了維護(hù)自身的正當(dāng)權(quán)益和國際公平正義，完全合理合法。商務(wù)部表示，對(duì)于美方這種毫無意義的關(guān)稅數(shù)字游戲，中方不予理會(huì)。

2、國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)見馬來西亞最高元首易卜拉欣時(shí)強(qiáng)調(diào)，中馬雙方要建設(shè)好“兩國雙園”、東海岸鐵路等重大項(xiàng)目，抓緊培育人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等未來產(chǎn)業(yè)合作。

3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就美總統(tǒng)特朗普貿(mào)易政策的通脹效應(yīng)發(fā)出了強(qiáng)烈警告。鮑威爾表示，特朗普的關(guān)稅政策“極有可能”刺激通脹暫時(shí)上升，并警告稱這些影響可能會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。

4、惠譽(yù)表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)增長前景持續(xù)惡化，仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將等到2025年第四季度再降息；預(yù)計(jì)2025年美國年增長將保持正增長，達(dá)到1.2%，但全年同比增速將放緩至0.4%；預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)增長將遠(yuǎn)低于1%。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日多數(shù)下跌，三大指數(shù)早盤下行，午后探底回升，上證指數(shù)尾盤翻紅，大盤藍(lán)籌強(qiáng)于中小盤。截至收盤，上證指數(shù)漲0.26%，深證成指跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%。滬深兩市成交額小幅回升。全市場超4300只個(gè)股下跌。板塊多數(shù)下跌，綜合、機(jī)械設(shè)備板塊跌幅居前，交通運(yùn)輸板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。個(gè)股方面，近期上市公司大量宣布回購增持計(jì)劃，同時(shí)已披露年報(bào)的公司中擬進(jìn)行分紅的公司占比超七成。整體來看，在關(guān)稅擾動(dòng)影響退去后，權(quán)益市場將重新聚焦國內(nèi)，目前市場量能明顯減少，在一定程度上反映投資者在政策真空期下的觀望態(tài)度，在增量資金尚未進(jìn)場的背景下，股指短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略上，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券收益率集體走強(qiáng)，到期收益率1-7Y收益率下行0.25-1.6bp左右，10Y、30Y收益率分別下行1.8、0.2bp左右至1.63%、1.85%；國債期貨集體收漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.02%、0.10%、0.15%、0.13%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率維持在1.70%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，3月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上行顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善，失業(yè)率環(huán)比改善，3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；政府債支撐3月社融小幅超預(yù)期，非銀存款拖累M2，政策前置發(fā)力提振內(nèi)需，社零、固投、工增小幅超預(yù)期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期。策略方面，當(dāng)前市場或已短期消化關(guān)稅沖擊，避險(xiǎn)情緒有所緩解，后續(xù)債市的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)再次從短期關(guān)稅的情緒面回歸至國內(nèi)基本面壓力。近期美元指數(shù)大幅下跌，離岸人民幣先跌后漲，財(cái)政與貨幣政策組合拳或繼續(xù)發(fā)力刺激內(nèi)需對(duì)沖關(guān)稅影響，中長期債市利率大概率進(jìn)一步下行，但趨勢(shì)可能并不順暢，特別是考慮到近期債市強(qiáng)力修復(fù)行情或透支寬松與避險(xiǎn)情緒，市場分歧預(yù)期加劇，十年債1.6%的利率關(guān)口或迎來較大拋壓，后市或震蕩回落消化拋壓后繼續(xù)上行。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3053，較前一交易日升值98個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.2133，調(diào)貶37個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無常，加劇市場對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂，4月份美國消費(fèi)者信心急劇惡化，錄得50.8，遠(yuǎn)低于前值57及預(yù)期值54.5，而12個(gè)月通脹預(yù)期飆升至1981年以來的最高水平，從前值的5%升至6.7%。與此同時(shí)，歐佩克月報(bào)將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)由3.1%下調(diào)至3%，將2025年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)由2.4%下調(diào)至2.1%，也代表著對(duì)美信心回落。國內(nèi)端，4月11日，我國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告將對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率提高至125%，如果美方后續(xù)對(duì)中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。這或?qū)е虏糠謱?duì)美貿(mào)易依賴度高的行業(yè)承壓，但通過市場多元化、國產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈調(diào)整，我國經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，商務(wù)部表示，面對(duì)美國霸凌關(guān)稅，中國將堅(jiān)定不移推進(jìn)高水平對(duì)外開放，將幫助出口遇阻的外貿(mào)企業(yè)開拓國內(nèi)市場，用好消費(fèi)品以舊換新政策，辦好外貿(mào)優(yōu)品中華行等系列活動(dòng)，深入開展內(nèi)外貿(mào)一體化工作等。需要注意的是，不論是貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展還是高端制造業(yè)技術(shù)突破均為中長期目標(biāo)，無法一蹴而就。總的來看，短期人民幣兌美元匯率在出口預(yù)期惡化、避險(xiǎn)需求上升、資本外流的影響下波動(dòng)加劇，市場情緒為主導(dǎo)；長期則需關(guān)注中國內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.9%報(bào)99.27，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲1.04%報(bào)1.1398，英鎊兌美元漲0.07%報(bào)1.3241，美元兌日元跌0.99%報(bào)141.85。

中美貿(mào)易格局加劇導(dǎo)致?lián)鷳n情緒回升，美元指數(shù)再度跌破100美元關(guān)口。美國3月零售銷售月環(huán)比增長錄得1.4%，高于預(yù)期值1.3%，前值為0.20%，部分增幅由消費(fèi)者于關(guān)稅實(shí)施前提前搶購汽車行為所致,但預(yù)計(jì)隨著關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，消費(fèi)者信心或持續(xù)受挫，未來消費(fèi)支出或?qū)⑹艿揭种啤４送?，美?月工業(yè)產(chǎn)出月率錄得-0.3%，略低于預(yù)期值-0.20%，制造業(yè)增長面臨關(guān)稅政策的威脅。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就特朗普關(guān)稅政策的通脹效應(yīng)發(fā)出了強(qiáng)烈警告，預(yù)示短期內(nèi)通脹水平的顯著上行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹潛在的持續(xù)性。鮑威爾發(fā)言整體仍呈現(xiàn)以“抗通脹”為核心且審慎觀望的鷹派基調(diào)，符合市場預(yù)期。特朗普政府?dāng)M對(duì)藥品和半導(dǎo)體進(jìn)口啟動(dòng)國家安全調(diào)查，為后續(xù)征收關(guān)稅做鋪墊，半導(dǎo)體關(guān)稅明細(xì)將于于本周公布。此前CPI數(shù)據(jù)的不及預(yù)期疊加中美貿(mào)易緊張格局下經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，推動(dòng)市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息的預(yù)期。美國信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊導(dǎo)致美元拋壓加劇，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣地位邊際松動(dòng)。關(guān)稅政策不確定性猶存，美元指數(shù)震蕩偏弱看待為主。

歐元區(qū)3月CPI年率終值錄得2.2%，符合市場預(yù)期。受關(guān)稅擾動(dòng)和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，此前公布的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)大幅下挫。歐洲央行的利率決議將于今日展開，歐元利率期貨預(yù)示降息25個(gè)基點(diǎn)或已成定局，此前公布的德國3月CPI數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱，進(jìn)一步支持歐央行的降息決策，美元持續(xù)走弱提振歐元反彈。日本央行行長植田和男反復(fù)強(qiáng)調(diào)美國關(guān)稅對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的潛在下行壓力，并表示將采取適當(dāng)?shù)呢泿耪咭苑€(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，在通脹持續(xù)抬升的背景下日央行或仍保持加息節(jié)奏，日元維持震蕩偏強(qiáng)格局。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌6.21%，遠(yuǎn)月合約收跌1-4%不等，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)打壓外貿(mào)需求，從而掣肘運(yùn)價(jià)。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.35，較上周回落20.07點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，沒有任何國家能夠因?yàn)閷?duì)美國實(shí)行不公平的貿(mào)易逆差和非貨幣性關(guān)稅壁壘而“逃脫懲罰”。并沒有宣布任何“關(guān)稅豁免”。它們只是被歸入了不同的關(guān)稅“類別”。正在關(guān)注半導(dǎo)體和整個(gè)電子供應(yīng)鏈。該發(fā)言再度加深市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂。同時(shí)，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時(shí)通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，中美加征關(guān)稅所引發(fā)的恐慌避險(xiǎn)情緒或在短期內(nèi)主導(dǎo)市場，導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨波動(dòng)幅度加劇，而中長期則取決于全球經(jīng)濟(jì)韌性以及出口替代效應(yīng)。若中歐貿(mào)易量增加，或美國對(duì)歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價(jià)表現(xiàn)或好于近月合約。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國對(duì)歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月16日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.47%報(bào)1358.49，呈低開震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲1.18%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，甲醇跌1.27%，橡膠跌1.05%，原油漲1.21%。黑色系多數(shù)下跌，熱卷跌0.53%，螺紋鋼跌0.32%，鐵礦石漲0.5%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆粕跌0.62%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲0.72%，滬銅漲0.71%，滬鋁漲0.33%。貴金屬全線上漲，滬金漲2.62%，滬銀漲1.14%。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，特朗普的關(guān)稅政策“極有可能”刺激通脹暫時(shí)上升，并警告稱這些影響可能會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。在對(duì)利率政策的態(tài)度上，鮑威爾指出有充足的空間在政策上按兵不動(dòng)，等待更清晰的經(jīng)濟(jì)信號(hào)后再考慮是否調(diào)整政策立場。鮑威爾講話后，美元指數(shù)回落。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。具體來看，貿(mào)易沖突出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)OPEC國家計(jì)劃更大幅度減產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步反彈；金屬方面，國內(nèi)需求復(fù)蘇力度偏弱，黑色系整體表現(xiàn)不佳，在美元持續(xù)走軟，貿(mào)易沖突緩和的背景下，有色、白銀走高，美元走軟帶動(dòng)黃金再創(chuàng)新高；農(nóng)產(chǎn)品方面，受到國內(nèi)關(guān)稅反制的影響，部分進(jìn)口依存度較大的品種進(jìn)口成本預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。整體來看，貿(mào)易戰(zhàn)帶來的緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩解，市場情緒得到修復(fù)，加上美國通脹下行，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供可能，美元指數(shù)近期持續(xù)走弱，支撐商品價(jià)格。但需警惕后續(xù)特朗普關(guān)稅政策的再度反轉(zhuǎn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.02%。國產(chǎn)豆方面，當(dāng)前國產(chǎn)大豆市場正處于供需緊平衡狀態(tài)，市場情緒有所升溫。主要產(chǎn)區(qū)的基層余糧已不足10%，貿(mào)易商和農(nóng)戶普遍持貨觀望，期待價(jià)格上漲。同時(shí)，黑龍江儲(chǔ)備大豆拍賣場次減少，成交率和成交價(jià)格雙雙上升，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對(duì)后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。此外，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，推高進(jìn)口大豆成本，支撐國內(nèi)大豆價(jià)格走強(qiáng)，但銷區(qū)市場多數(shù)區(qū)域內(nèi)終端豆制品需求平淡，各類豆制品廠下游產(chǎn)品走貨速度緩慢。因此，國產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價(jià)周三收漲0.33%，隔夜豆二2505合約下跌0.43%。當(dāng)前關(guān)稅政策消息主導(dǎo)進(jìn)口大豆期價(jià)市場，受特朗普新關(guān)稅政策影響，市場對(duì)美國大豆出口前景感到擔(dān)憂，以及巴西收割進(jìn)度超八成，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大。然而，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2025年美國農(nóng)戶將種植低于市場預(yù)期， USDA月報(bào)顯示，美國大豆期末庫存下降，數(shù)據(jù)偏利好，對(duì)CBOT大豆有一定支撐?？傮w而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限，豆二或以震蕩運(yùn)行為主。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價(jià)周三收漲0.96%，隔夜豆粕下跌2509合約下跌0.62%。前期由于大豆階段性供應(yīng)短缺，開機(jī)率處于較低水平，油廠豆粕庫存加速降庫，不過隨著巴西大豆豐產(chǎn)且逐步到港，國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量顯著增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率提升，豆粕庫存趨增。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫存較低，存在一定的補(bǔ)庫需求，成交大幅提升，支撐豆粕價(jià)格。整體而言，關(guān)稅摩擦提振遠(yuǎn)期豆粕價(jià)格，但遠(yuǎn)期豆粕庫存趨增，預(yù)計(jì)以豆粕震蕩運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價(jià)周三收漲0.27%，隔夜豆油2505合約下跌0.05%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油廠開機(jī)率偏低，壓榨產(chǎn)能較少，豆油以去庫為主，不過隨著巴西大豆豐產(chǎn)并逐步到港，國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫存趨增。同時(shí)受美國關(guān)稅政策影響，推高國內(nèi)進(jìn)口大豆成本，豆油存在一定的成本支撐，但受美國對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場，以及棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，庫存狀態(tài)拐點(diǎn)出現(xiàn)。因此在多重因素影響下，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價(jià)周三收跌0.91%,隔夜棕櫚油2505合約下跌0.12%。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的數(shù)據(jù)顯示，3月份馬來西亞棕櫚油庫存六個(gè)月來首次上升。同時(shí)從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來西亞產(chǎn)量延續(xù)回升，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫存狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)改善。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2025年3月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上月增加17.66%。由于馬棕走弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下跌，印度方面近期棕櫚油集中大量采購。從國內(nèi)情況來看，進(jìn)口成本下降，現(xiàn)貨價(jià)格回落，下游剛需低位點(diǎn)價(jià)，周度成交量增加。綜合來看，短期內(nèi)棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收漲，受芝加哥大豆和歐洲油菜籽期貨走強(qiáng)的支持。隔夜菜油2509合約收漲0.56%。加拿大和墨西哥因《北美自由貿(mào)易協(xié)定》而被豁免于新關(guān)稅，油菜籽出口暫時(shí)未受影響。近期油菜籽整體呈現(xiàn)回漲狀態(tài)，支撐國內(nèi)菜系價(jià)格。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。不過，美國政府暫停對(duì)大多數(shù)國家商品征收關(guān)稅90天，市場情緒好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且加菜油的進(jìn)口成本提升，限制后期進(jìn)口量。不過，庫存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場價(jià)格。菜油市場呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長期不確定性較大。盤面來看，在關(guān)稅政策影響下，菜油波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三上漲，受助于美元走弱。隔夜菜粕2509合約收跌1.97%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止4月3日，巴西中南部地區(qū)2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國際豆價(jià)持續(xù)施壓。不過，USDA將美國2024/25年度大豆期末庫存預(yù)估下調(diào)至3.75億蒲式耳，低于上月預(yù)估的3.8億蒲式耳。且USDA每周作物生長報(bào)告顯示，美豆開局種植進(jìn)度略顯緩慢。國內(nèi)方面，隨著4月中下旬巴西大豆集中到港，對(duì)豆粕市場價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，我國對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。另外，美國關(guān)稅政策的變動(dòng)對(duì)市場情緒作用較大。盤面來看，隔夜菜粕偏弱震蕩，市場波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三上漲，因美元走弱。隔夜玉米2507合約收跌3%。中美關(guān)稅爭端持續(xù)升級(jí)，幾乎切斷了貿(mào)易可能性，將刺激用糧企業(yè)加大國產(chǎn)糧采購力度，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格有一定的利好作用。且USDA將美國2024/25年度玉米期末庫存預(yù)估從上月的15.4億蒲式耳下調(diào)至14.65億蒲式耳，低于市場預(yù)估，報(bào)告略有利好。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)基層余糧同比偏少，大部分糧源進(jìn)入貿(mào)易環(huán)節(jié)，貿(mào)易商出貨節(jié)奏減慢，深加工企業(yè)廠門到貨量減少，而中儲(chǔ)糧投放有擴(kuò)大趨勢(shì)，連續(xù)兩周凈輪出模式，增加市場優(yōu)質(zhì)糧供應(yīng)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)前期企業(yè)廠門到貨持續(xù)低位，企業(yè)陸續(xù)漲價(jià)促量，持糧主體出糧積極性提高，市場流通量開始有恢復(fù)性增加的趨勢(shì)，深加工企業(yè)到貨量有所增多，企業(yè)持續(xù)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，維持日常生產(chǎn)的采購，收購價(jià)格略有調(diào)整。盤面來看，近日期價(jià)總體較為震蕩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.11%。受到原料玉米成本高企引發(fā)的淀粉企業(yè)虧損加劇，加之部分企業(yè)庫存壓力偏高，玉米淀粉企業(yè)檢修數(shù)量增加，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實(shí)際消化能力有限，行業(yè)庫存保持高位。截至4月9日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量139.4萬噸，較上周下降0.50萬噸，周降幅0.36%，月增幅2.27%；年同比增幅18.14%。盤面來看，近日淀粉期價(jià)較為震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，北方二次育肥入場積極性減弱，對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增加趨勢(shì)，加之后市二育供應(yīng)后移壓力可能逐漸顯現(xiàn)，供應(yīng)端存在壓力。需求端，因?yàn)槭召忞y度較低，屠宰廠開工率持續(xù)回升，但是終端消費(fèi)疲弱，白條走貨情況一般，屠宰利潤欠佳，開工率回升空間有限，部分地區(qū)被動(dòng)入庫。北方二育入場減少導(dǎo)致支撐減弱，生豬主力2509合約滯漲回落，上方面臨供應(yīng)壓力，下方有成本支撐，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，關(guān)注標(biāo)肥價(jià)差、出欄情況以及出欄重量。

雞蛋

目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。不過，五一假期臨近，市場需求增加。且近期豬肉價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)禽肉價(jià)格走高，雞蛋作為替代品的消費(fèi)需求也相應(yīng)增加，進(jìn)一步支撐了蛋價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格低位有所回升。另外，中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格上漲對(duì)雞蛋成本有支撐。盤面來看，在現(xiàn)貨價(jià)格回升提振下，近月合約有所走強(qiáng)，明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月，市場波動(dòng)率增加，短期暫且觀望。

蘋果

西部產(chǎn)區(qū)果農(nóng)交易基本結(jié)束，山東低價(jià)貨源走貨加快，好貨走貨不快，果農(nóng)惜售較強(qiáng)。銷區(qū)到車量繼續(xù)增加。總體，產(chǎn)區(qū)庫存持續(xù)去化，銷區(qū)走貨良好，果價(jià)下方仍有支撐。截至2025年4月9日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為398.63萬噸，環(huán)比上周減少38.90萬噸，去庫同比繼續(xù)加快，處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為32.19%，較上周減少2.68%，去庫同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，3元以下貨源找貨為主，庫內(nèi)好貨少量交易。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為38.11%，較上周減少3.73%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源基本完成清庫，目前交易多以客商貨源為主，成交價(jià)格重心維持高位。前期炒貨貨源繼續(xù)調(diào)貨，部分客商包裝自存貨源發(fā)市場為主，產(chǎn)地包裝發(fā)貨氛圍尚可。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10655噸，較上周減少66噸，環(huán)比減少0.62%，同比增加51.78%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，目前銷區(qū)市場到貨量下降購銷氛圍一般，隨著氣溫回升時(shí)令鮮果不斷增加沖擊滋補(bǔ)類產(chǎn)品需求，現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)低位內(nèi)地持貨商并不著急讓利出貨，且部分客商再次返疆尋貨。新季發(fā)芽時(shí)間較去年基本吻合，關(guān)注新季長勢(shì)。

棉花

國際方面，美國種植帶陸續(xù)啟動(dòng)春播工作，播種進(jìn)度慢于去年同期及五年平均水平，德克薩斯州、加利福尼亞州則慢于五年均值;亞利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。美國西得克薩斯州有可能出現(xiàn)降雨，將有助于土壤條件。國內(nèi)方面，新疆棉開始播種，部分早播的已經(jīng)開始發(fā)芽。紡織企業(yè)采購近期表現(xiàn)的更加謹(jǐn)慎，新訂單數(shù)量有限，也僅以短單為主，加上紡織企業(yè)盈利不佳，對(duì)原材料的采購意愿也下降。下游觀望情緒濃厚。受關(guān)稅政策的影響，國內(nèi)紡織企業(yè)去庫存壓力較大，需求不振。國內(nèi)消費(fèi)需求仍表現(xiàn)一般，限制棉花的價(jià)格，預(yù)計(jì)還是以偏弱為主。

白糖

國際方面，受美國關(guān)稅政策影響,原糖繼續(xù)下跌,但北半球產(chǎn)量不及預(yù)期,另巴西庫存處于低位,短期國際市場供應(yīng)依然偏緊,短期原糖震蕩偏弱走勢(shì)。國內(nèi)方面，截至2025年3月底，2024/25年制糖期(以下簡稱“本制糖期”)云南有43家、廣西有1家尚在生產(chǎn)，其他省(區(qū))糖廠均已全部停機(jī)。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1074.79萬噸，同比增加117.48萬噸，增幅12.27%。全國累計(jì)銷售食糖599.58萬噸，同比增加126.1萬噸，增幅26.64%;累計(jì)銷糖率55.79%，同比加快6.33個(gè)百分點(diǎn)?？傮w產(chǎn)銷情況尚可。國內(nèi)即將迎來純銷售期，關(guān)注進(jìn)口和去庫存的情況，庫存拐點(diǎn)或出現(xiàn)，加上下游需求尚可，白糖下方有支撐。

花生

供應(yīng)端，1-2月花生進(jìn)口量同比增加，且進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計(jì)花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，受豆粕價(jià)格上漲影響，花生粕價(jià)格跟隨上漲，山東、河南油廠加工利潤有所提升，但虧損狀態(tài)，影響開機(jī)積極性，油廠開機(jī)率下降；同時(shí)貿(mào)易商按需采購，市場交易氛圍較為清淡。另外油脂方面，受美國對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場，以及棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。總體來說，市場整體并未出現(xiàn)明顯的回暖跡象，加上花生進(jìn)口處于高峰期，供應(yīng)較為寬松，花生價(jià)格或以震蕩運(yùn)行為主。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前政策處于良好位置，等待更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整政策立場。4月16日美國能源信息署公布的庫存報(bào)告顯示，截止4月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加，為2024年7月5日當(dāng)周以來最高，美國原油出口量增加185.6萬桶/日，至510萬桶/日，為2024年4月19日當(dāng)周以來最高，惠譽(yù)將2025年布倫特原油價(jià)格預(yù)期下調(diào)5美元；美國與也門政府就對(duì)胡塞武裝的陸地進(jìn)攻事宜展開磋商，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊表示，對(duì)伊朗與美國在阿曼舉行的會(huì)談中對(duì)方的表現(xiàn)“非常悲觀”，中東局勢(shì)仍舊趨緊。技術(shù)上，SC主力合約上方關(guān)注490附近壓力，下方關(guān)注440附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

4月16日美國能源信息署公布的庫存報(bào)告顯示，截止4月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加，為2024年7月5日當(dāng)周以來最高，美國原油出口量增加185.6萬桶/日，至510萬桶/日，為2024年4月19日當(dāng)周以來最高，惠譽(yù)將2025年布倫特原油價(jià)格預(yù)期下調(diào)5美元。新加坡高硫燃料油小幅下跌，高硫燃料油現(xiàn)貨市場區(qū)間波動(dòng)為主，國際原油波動(dòng)。持倉方面，F(xiàn)U主力合約空頭小幅增倉。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3000附近壓力，下方關(guān)注2700附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方關(guān)注3500附近壓力，下方關(guān)注3200附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

4月16日美國能源信息署公布的庫存報(bào)告顯示，截止4月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加，為2024年7月5日當(dāng)周以來最高，美國原油出口量增加185.6萬桶/日，至510萬桶/日，為2024年4月19日當(dāng)周以來最高，惠譽(yù)將2025年布倫特原油價(jià)格預(yù)期下調(diào)5美元。南方地區(qū)間歇迎來雨水天氣，前期集中備貨后下游需求難以消化；截至4月16日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共36.7萬噸，環(huán)比增加14.7%，下游對(duì)高價(jià)資源接受度不高，市場成交活躍度下降；原料價(jià)格溫和回升，成本存在一定支撐但終端產(chǎn)品偏弱，瀝青生產(chǎn)綜合利潤繼續(xù)壓縮。技術(shù)上，BU主力合約上方關(guān)注3350附近壓力，下方關(guān)注3175附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

4月16日美國能源信息署公布的庫存報(bào)告顯示，截止4月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加，為2024年7月5日當(dāng)周以來最高，美國原油出口量增加185.6萬桶/日，至510萬桶/日，為2024年4月19日當(dāng)周以來最高，惠譽(yù)將2025年布倫特原油價(jià)格預(yù)期下調(diào)5美元。華南液化氣市場主流企穩(wěn)，下游采購意愿有所回升；沙特3月CPI下調(diào)，加征關(guān)稅將使美國丙烷的進(jìn)口受到影響，進(jìn)口氣成本上升，港口庫有所去化；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上漲。LPG主力合約震蕩運(yùn)行。技術(shù)上，LPG主力合約上方關(guān)注4530附近壓力，下方關(guān)注4275附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。雖部分檢修及降負(fù)荷裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但受長約及前期零售訂單積極執(zhí)行下，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)維持低位。本周外輪卸貨速度維持正常且符合預(yù)期，甲醇港口庫存窄幅累庫，下周外輪到港量環(huán)比或略有減量，而港口需求或有所提升，港口甲醇庫存有望小幅去庫。需求方面，內(nèi)蒙古寶豐三期裝置負(fù)荷提升中，其他企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比增加，江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置4月15日開始檢修，初步計(jì)劃檢修45天左右。MA2509合約短期建議在2220-2280區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2509跌0.27%收于7149元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比+0.21%至62.47萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.14%至82.46%。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.12%，同期偏低；其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-3.04%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+9.63%至48.06萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+0.46%至61.6萬噸，庫存壓力不大。本周受大慶石化、浦城清潔能源、茂名石化等裝置重啟影響，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。中國對(duì)美關(guān)稅反制，提高PE進(jìn)口成本，或部分降低國內(nèi)PE供應(yīng)壓力。地膜需求收尾，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降；包裝膜終端備貨，訂單天數(shù)小幅提升。成本方面，美國對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。短期內(nèi)L2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7370附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.24%收于7101元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+3.47%，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.66%至79.04%。需求端，上周PP下游各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)、窄幅變化，下游行業(yè)平均開工率環(huán)比-0.05%至50.35%。庫存方面，本周PP庫存環(huán)比-2.85%至83.89萬噸，庫存壓力中性偏高。4月PP行業(yè)集中檢修，本周濟(jì)南煉廠、中海殼牌、寧波金發(fā)等裝置計(jì)劃停車，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。塑編需求隨天氣轉(zhuǎn)暖增長、訂單天數(shù)持續(xù)上升；管材、BOPP需求跟進(jìn)有限，訂單天數(shù)環(huán)比下降。美國對(duì)華關(guān)稅政策落地，終端制品出口受到抑制。成本方面，美國對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。PP2509短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7030附近支撐，上方關(guān)注7160附近壓力。

苯乙烯

苯乙烯主力換月至06合約。夜盤EB2506漲0.23%收于7260元/噸。供應(yīng)端，上周萬華65萬噸、浙石化60萬噸裝置停車檢修，苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-6.64%至31.34萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-4.87%至68.41%。需求端，下游開工率以跌為主，EPS、PS、ABS消耗環(huán)比-6.21%至24.3萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比+11.30%至22.83萬噸；華東港口庫存環(huán)比-19.66%至9.56萬噸，華南港口庫存環(huán)比-25.71%至2.6萬噸。萬華、浙石化檢修裝置預(yù)計(jì)于4月底至5月初重啟，4月苯乙烯供應(yīng)壓力緩解。EPS裝置開工負(fù)荷下降，PS、ABS產(chǎn)成品累庫現(xiàn)象仍未改善，后市苯乙烯需求預(yù)計(jì)偏弱。終端方面，美國對(duì)華關(guān)稅落地，白色家電部分出口被迫通過內(nèi)需消化。成本方面，美國對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。終端利空向上游傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)后市苯乙烯偏弱震蕩。

PVC

夜盤V2509跌0.38%收于5040元/噸。供應(yīng)端，上周天津渤化，安徽華塑、寧夏金昱元裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-3.35%至76.67%。需求端，上周PVC管材開工率環(huán)比+0.3%至52.19%，型材開工率環(huán)比-0.85%至40%，均處于同期低位。截至4月10日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比-3.16%至75.32萬噸，維持去化趨勢(shì)。4月國內(nèi)PVC裝置集中檢修，下周四川金路、新疆中泰裝置計(jì)劃停車，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)持續(xù)下降。受關(guān)稅沖擊影響，下游PVC鋪地制品企業(yè)基本停車，管材、型材企業(yè)受影響較小。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)限電影響電石供應(yīng)，但電石下游集中檢修，價(jià)格預(yù)計(jì)小幅下降；乙烯國外貨源充足、國內(nèi)需求偏弱，價(jià)格存在下滑空間。V2509下方關(guān)注4980附近壓力，上方關(guān)注5150附近支撐。

燒堿

夜盤SH2505漲0.99%收于2438元/噸。供應(yīng)端，上周壽光新龍、寧夏新昱元、安徽華塑裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至83.9%。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤不佳，開工率環(huán)比-5.03%至80.29%；上周粘膠短纖產(chǎn)能利用率環(huán)比-4.46%，印染開工率環(huán)比-4.13%。庫存方面，上周液堿工廠庫存環(huán)比-0.65%至47.13萬噸，仍處于歷史同期高位。燒堿檢修不及預(yù)期，供應(yīng)壓力仍偏高。部分高成本氧化鋁裝置持續(xù)虧損，部分企業(yè)計(jì)劃壓產(chǎn)或檢修，行業(yè)耗堿量預(yù)計(jì)持續(xù)下降。主力采購價(jià)下調(diào)，非鋁下游或維持觀望、剛需采購。美國對(duì)華關(guān)稅落地，下游部分行業(yè)出口受影響，耗堿需求隨之收縮。供需基本面偏弱，但同時(shí)05合約價(jià)格處于低位，下行動(dòng)力不足。短期內(nèi)SH2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注2300附近支撐，上方關(guān)注2500附近壓力。

對(duì)二甲苯

美國與伊朗關(guān)系緊張，歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)小幅反彈。供應(yīng)方面，周內(nèi)國內(nèi)PX產(chǎn)量為66萬噸，環(huán)比上周-0.588%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.7%，環(huán)比上周-0.46%。需求方面，PTA開工率77.99%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.49萬噸，較上周+1.27萬噸，較去年同期-12.3萬噸。PX裝置延續(xù)檢修，PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。短期PTA裝置開工率變動(dòng)不大，PX基本面壓力不大。PX2509合約隔夜震蕩整理微幅收跌，短期預(yù)計(jì)跟隨原料端波動(dòng)整理，下方關(guān)注6000整數(shù)關(guān)口支撐。

PTA

美國與伊朗關(guān)系緊張，歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)小幅反彈。供應(yīng)方面，本周PTA開工率77.99%，環(huán)比-2.49%；周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.2萬噸，較上周-4.32萬噸，較去年同期+14.79萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬噸，較上周+0.63萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。庫存方面本周PTA工廠庫存在4.32天，較上周+0.03天，較去年同期-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫存在10.25天，較上周+1.2天，較去年同期+2.78天，短期PTA供需壓力不大，但關(guān)稅影響下游出口訂單，市場采購積極性不佳，目前加工差350附近，預(yù)計(jì)期價(jià)圍繞加工差及原油價(jià)格波動(dòng)。日內(nèi)PTA2509合約震蕩整理，關(guān)注4250附近支撐。

乙二醇

美國與伊朗關(guān)系緊張，歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)小幅反彈。供應(yīng)方面，國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.5萬噸，較上周-5.51%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率62.37%，環(huán)比-3.63%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬噸，較上周+0.63萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。截至4月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量65.35萬噸，較周四減少3.34萬噸；較上周一減少4.69萬噸。本周末受天氣影響主港有一定時(shí)段的封航，庫存去化幅度加速，下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在12.38萬噸，較上周減少3.88萬噸，乙二醇供需壓力不大，但下游需求積極性不高。EG2505合約震蕩整理，短期預(yù)計(jì)跟隨原油波動(dòng)。

短纖

美國與伊朗關(guān)系緊張，歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)小幅反彈。目前短纖產(chǎn)銷91.08%，較上期下滑13.8%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.55萬噸，環(huán)比減少0.26萬噸，降幅為1.64%；產(chǎn)能利用率平均值為82.84%，環(huán)比下滑1.66%。周內(nèi)，部分棉型裝置產(chǎn)量有所下滑。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在78.80%，環(huán)比下滑3.32%。庫存方面，截至4月10日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.69天，較上期減少0.43天；物理庫存18.66天，較上期增加0.21天。短期關(guān)稅影響出口訂單及市場心態(tài)，部分裝置開工率略有下滑。短纖主力合約2506隔夜收漲，短期關(guān)注下方5900附近支撐。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報(bào)收于5366元/噸，針葉漿銀星國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)6400元/噸，俄針現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5450元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)4月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸，智利Arauco公司對(duì)4月亞洲價(jià)格持平報(bào)825美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+0.7%，雙膠紙環(huán)比-0.5%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比-0.9%。截止2025年4月10日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：201.4萬噸，較上期下降0.8萬噸，環(huán)比下降0.4%，庫存量在本周期變動(dòng)不大，呈現(xiàn)小幅去庫走勢(shì)。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2507合約建議下方關(guān)注5300附近支撐，上方5600附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)收平。宏觀面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需?；久妫汗?yīng)端來看，純堿裝置無明顯波動(dòng)，產(chǎn)量及開工率延續(xù)高位。需求端來看，下游需求表現(xiàn)不溫不火，適量低價(jià)補(bǔ)庫成交，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，注意倉位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2509，1370附近可以嘗試空單，止損價(jià)格1390元，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約收跌0.42%宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤小幅增加，主要原因來自于原材料成本下跌，產(chǎn)量整體保持下滑。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷有所下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主，個(gè)別價(jià)格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。庫存繼續(xù)下降，對(duì)于價(jià)格有所支撐。操作上建議，玻璃主力合約2509，1180附近輕倉做多，止損價(jià)格1150，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)開割過渡期，原料產(chǎn)出有限，收購價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)處于開割初期，據(jù)悉西線部分產(chǎn)膠區(qū)域白粉病加重，引發(fā)二次落葉現(xiàn)象，或?qū)?duì)后續(xù)整體上量節(jié)奏產(chǎn)生阻力。上周青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)小幅去庫態(tài)勢(shì)，保稅庫存維持累庫，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)刺激輪胎企業(yè)采購積極性，青島倉庫提貨量明顯比前期提升，但時(shí)處海外低產(chǎn)期，出庫量大于入庫量，帶動(dòng)青島總庫存呈現(xiàn)小幅去庫。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎產(chǎn)能利用率增減不一，上月底檢修的企業(yè)開工逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，另有部分企業(yè)適當(dāng)降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率下調(diào)，個(gè)別企業(yè)存檢修安排對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存穩(wěn)中走弱預(yù)期。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場形成擾動(dòng)，ru2509合約短線關(guān)注14000附近支撐，nr2506合約關(guān)注12000附近支撐，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計(jì)劃，丁二烯供應(yīng)預(yù)期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對(duì)沖了部分檢修帶來的支撐。上周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體小幅增加，宏觀經(jīng)濟(jì)及合成橡膠下游出口需求下降預(yù)期影響強(qiáng)烈，避險(xiǎn)情緒下現(xiàn)貨市場持續(xù)大幅倒掛出貨，生產(chǎn)企業(yè)庫存增加，樣本貿(mào)易企業(yè)庫存下降。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎產(chǎn)能利用率增減不一，上月底檢修的企業(yè)開工逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，另有部分企業(yè)適當(dāng)降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率下調(diào)，個(gè)別企業(yè)存檢修安排對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存穩(wěn)中走弱預(yù)期。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場形成擾動(dòng)，br2506合約短線關(guān)注10900附近支撐力度，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅提升，本周暫無企業(yè)裝置計(jì)劃停車，2-3家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。近期農(nóng)業(yè)處于空檔期，春季肥掃尾，華北夏季高氮肥備貨卻遲遲未放量；上周復(fù)合肥工廠開工下滑，市場情緒不穩(wěn)定，各方操作積極性難恢復(fù)，復(fù)合肥企業(yè)成品庫存高企，復(fù)合肥開工率或繼續(xù)小幅下滑；三聚氰胺下游跟進(jìn)氛圍并不樂觀，工廠開工率處于低位。市場在相對(duì)悲觀情緒的沖擊下，下游接貨謹(jǐn)慎，工廠出貨放緩，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加。UR2509合約短線建議在1740-1790區(qū)間交易。

瓶片

美國與伊朗關(guān)系緊張，歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國際油價(jià)小幅反彈。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為32.07萬噸，較上周增加0.72萬噸，增加 2.30%。聚酯瓶片開工率75.38%，環(huán)比增加2.71%。中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.24萬噸，較上周+0.63萬噸，環(huán)比漲0.41%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.31%，環(huán)比跌0.21%。出口方面，2025年2月中國聚酯瓶片出口48.76萬噸，較上月增加6.60萬噸，或+15.66%。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-160.4，利潤虧損疊加旺季需求對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期整體跟隨原油端波動(dòng)，瓶片2506合約隔夜收漲，下方關(guān)注5500附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于825.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)780元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)114美元，周環(huán)比-1美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫量周度持平。截止2025年4月15日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：359萬m3，環(huán)比減少0萬m3，庫存持平。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲2.62%至792.56元/克；滬銀主連合約漲1.14%至8273元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.62%報(bào)3357.70美元/盎司，創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲1.43%報(bào)32.76美元/盎司。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月零售銷售月環(huán)比增長高于預(yù)期，部分增幅由消費(fèi)者于關(guān)稅實(shí)施前提前搶購汽車行為所致,但預(yù)計(jì)隨著關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，消費(fèi)者信心或持續(xù)受挫，未來消費(fèi)支出或?qū)⑹艿揭种?。美?月工業(yè)產(chǎn)出低于預(yù)期，制造業(yè)增長面臨關(guān)稅政策的威脅。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就特朗普關(guān)稅政策的通脹效應(yīng)發(fā)出了強(qiáng)烈警告，預(yù)示短期內(nèi)通脹水平的顯著上行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹潛在的持續(xù)性。鮑威爾發(fā)言整體仍呈現(xiàn)以“抗通脹”為核心且審慎觀望的鷹派基調(diào)，符合市場預(yù)期。美國長期以來維持經(jīng)常賬戶與財(cái)政預(yù)算的“雙赤字”格局，疊加美國政府近期從“美國優(yōu)先主義”轉(zhuǎn)向“美國孤立主義”的政策基調(diào)轉(zhuǎn)變，各國央行或繼續(xù)削減美元持有比例，黃金將因此受益。展望未來，金價(jià)仍具備堅(jiān)實(shí)支撐。首先，關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)持續(xù)提振避險(xiǎn)需求；美國3月CPI意外回落，疊加企業(yè)與消費(fèi)者信心顯著下滑，增強(qiáng)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松預(yù)期；此外，黃金ETF投資需求持續(xù)上升，全球央行的購金趨勢(shì)亦未見減弱，共同構(gòu)成金價(jià)上行的重要支撐。操作上建議，中長期逢低布局。

滬銅

隔夜滬銅主力合約小幅反彈，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，特朗普：暫停關(guān)稅是因?yàn)檫@是一個(gè)過渡期，是出于靈活性的需要。據(jù)美媒報(bào)道：因談判進(jìn)展甚微，歐盟預(yù)計(jì)美國關(guān)稅將繼續(xù)維持。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間?；久嫔?，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)。供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，此外據(jù)SMM報(bào)道，4月亦有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃實(shí)施。整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂。需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買意愿亦有加強(qiáng)。從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長。整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段，庫存持續(xù)去化，內(nèi)需消費(fèi)預(yù)期向好。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.13，環(huán)比-0.0661，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.4%，比上年四季度環(huán)比增長1.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值111903億元，增長5.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值195142億元，增長5.3%?；久嫔希隙虽X土礦報(bào)價(jià)有所回落，進(jìn)口量及在途海漂量皆較以往同比回升，原料供應(yīng)壓力逐步釋放。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁產(chǎn)能的集中釋放加之市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，令海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落，國內(nèi)部分冶煉廠出現(xiàn)成本利潤倒掛現(xiàn)象，后續(xù)或有階段性檢修計(jì)劃，故國內(nèi)氧化鋁供給或有小幅收斂。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁廠在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆有小幅上漲，加之原料氧化鋁成本價(jià)格的回落，增厚部分冶煉利潤，生產(chǎn)積極性提升。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，特朗普：暫停關(guān)稅是因?yàn)檫@是一個(gè)過渡期，是出于靈活性的需要。據(jù)美媒報(bào)道：因談判進(jìn)展甚微，歐盟預(yù)計(jì)美國關(guān)稅將繼續(xù)維持。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間?；久嫔?，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價(jià)格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運(yùn)行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點(diǎn)而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費(fèi)端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存穩(wěn)步去化?？傮w來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)方面，購沽比為0.83，環(huán)比-0.0217，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤下跌0.12%。宏觀面：加拿大將給予部分美國商品6個(gè)月的關(guān)稅暫停，將有條件免除部分針對(duì)美進(jìn)口汽車反制措施；墨西哥加強(qiáng)審查，從美國得州邊境的燃料進(jìn)口陷入停滯；另據(jù)美媒：因談判進(jìn)展甚微，歐盟預(yù)計(jì)美國關(guān)稅將繼續(xù)維持。基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)。昨日1#鉛價(jià)格跌25元/噸，多煉企廢電瓶價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別企業(yè)調(diào)整50-100元/噸。需求端:精鉛持貨商出貨意愿增加，精鉛持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，不出貨者居多。再生精鉛價(jià)格與原生鉛價(jià)格倒掛100元/噸。下游電池生產(chǎn)企業(yè)剛需采購偏向原生鉛，再生精鉛成交清淡。隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。綜合來說，供應(yīng)端產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行，目操作上建議，滬鉛主力合約2505在16800元/噸附近輕倉做空，止損17000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美國經(jīng)濟(jì)增長似乎正在放緩，消費(fèi)者支出增長溫和，為避免關(guān)稅而搶購進(jìn)口商品可能會(huì)拖累對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值的估計(jì)，信心也在變差。市場避險(xiǎn)情緒升溫，美元的吸引力被削弱?；久?，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，有望進(jìn)入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對(duì)需求造成拖累。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美國經(jīng)濟(jì)增長似乎正在放緩，消費(fèi)者支出增長溫和，為避免關(guān)稅而搶購進(jìn)口商品可能會(huì)拖累對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值的估計(jì)，信心也在變差。市場避險(xiǎn)情緒升溫，美元的吸引力被削弱?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量，因此對(duì)鎳需求不利；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。不過近期鎳價(jià)下跌，下游采購備貨意愿改善，國內(nèi)庫存出現(xiàn)明顯下降，但海外維持累庫。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉短多。

不銹鋼

基本面，原料端印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，不過不銹鋼價(jià)格下跌，鋼廠生產(chǎn)利潤收縮，4月部分鋼廠檢修減產(chǎn)可能增多，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅下降。需求端，傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，新增訂單平淡，且出口需求大幅放緩。關(guān)注后續(xù)隨著下游庫存消化，預(yù)計(jì)采購需求將出現(xiàn)改善。近期國內(nèi)不銹鋼進(jìn)入去庫周期，整體去庫速度仍偏慢。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美國經(jīng)濟(jì)增長似乎正在放緩，消費(fèi)者支出增長溫和，為避免關(guān)稅而搶購進(jìn)口商品可能會(huì)拖累對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值的估計(jì)，信心也在變差。市場避險(xiǎn)情緒升溫，美元的吸引力被削弱?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，緬甸地震對(duì)生產(chǎn)運(yùn)輸造成影響；剛果Bisie礦山計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，有望緩解礦端緊缺擔(dān)憂。冶煉端，目前云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾較為明顯，開工率低于正常水平。需求端處在傳統(tǒng)旺季，AI領(lǐng)域發(fā)展帶動(dòng)電子產(chǎn)品需求，但光伏行業(yè)訂單平淡拖累需求。近期錫價(jià)下跌，下游逢低采購升溫，國內(nèi)庫存持穩(wěn)運(yùn)行，而海外庫存繼續(xù)下降。技術(shù)面，縮量減倉，多空交投謹(jǐn)慎。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

4月16日，硅鐵2506合約擴(kuò)大跌幅。宏觀面，中國出口美國的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無理性的地步。利潤倒掛影響存在檢修減產(chǎn)情況，電力成本支撐，現(xiàn)貨價(jià)格變化空間較為有限，需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)小幅回升，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱。市場方面，4月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量1700噸，上輪招標(biāo)數(shù)量1883噸，較上輪減少183噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周 期K線位于20 和60均線下方，操作上，震蕩偏空對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

4月16日，錳硅2509合約增倉下行。宏觀方面，世界貿(mào)易組織表示，若美國提高關(guān)稅，2025年全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)1.5%的下滑；將2025年全球商品貿(mào)易增長預(yù)測(cè)從原先的3.0%下調(diào)至-0.2%?；久妫?yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦港口庫存同期低位，下游鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，但是粗鋼壓減下，需求預(yù)期較弱。整體上，美國關(guān)稅擾動(dòng)之下，市場避險(xiǎn)情緒明顯，黑色系維持弱勢(shì)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏空對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤焦煤2509合約刷新低點(diǎn)。宏觀面，美國關(guān)稅擾動(dòng)之下，市場避險(xiǎn)情緒明顯，黑色維持弱勢(shì)?；久?，西北地區(qū)個(gè)別煤礦停限產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)略有縮減，但市場預(yù)估影響有限，供應(yīng)將維持寬松，同時(shí)關(guān)稅影響，板塊需求承壓。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤焦炭2505合約低位整理。世界貿(mào)易組織表示，若美國提高關(guān)稅，2025年全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)1.5%的下滑；將2025年全球商品貿(mào)易增長預(yù)測(cè)從原先的3.0%下調(diào)至-0.2%?；久妫唐诠?yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量240.22萬噸+1.49萬噸，供需均衡，市場預(yù)期鐵水上升空間有限。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約先抑后揚(yáng)。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將重點(diǎn)防范關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的物價(jià)上漲演變?yōu)楦志玫耐洘?，美?lián)儲(chǔ)不急于調(diào)整基準(zhǔn)政策利率。供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，而47港庫存繼續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量環(huán)比延續(xù)增加。總的來看，關(guān)稅問題仍影響當(dāng)前市場情緒，注意盤面變化。技術(shù)上，I2509 合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約弱勢(shì)整理。宏觀面，中國出口美國的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無理性的地步。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量+3.72萬噸，庫存六連降，表需維持在250萬噸附近。整體上，關(guān)稅問題繼續(xù)影響市場情緒，同時(shí)主流持倉增空明顯。技術(shù)上，RB2510合約1小 時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA于0軸附近再度承壓。操作上，震蕩偏空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏弱。宏觀面，中國出口美國的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無理性的地步。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量-9.4萬噸，庫存繼續(xù)下降，表需下滑16.99萬噸。整體上，美國關(guān)稅擾動(dòng)之下，市場避險(xiǎn)情緒升溫，黑色系延續(xù)弱勢(shì)，注意盤面變化。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD 指標(biāo)顯示DIFF與 DEA承壓回落。操作上，震蕩偏空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間。供應(yīng)：西北地區(qū)大廠減產(chǎn)已落地，中小企業(yè)面對(duì)低迷的市場行情也采取減停產(chǎn)的操作，整體市場行情持續(xù)悲觀，西南地區(qū)除國企正常開工之外，寥寥保供廠家預(yù)計(jì)在近期開爐，但是數(shù)量微乎其微，剩余廠家表示若成本太高，則進(jìn)入七月也不一定開工。需求：下游拉晶環(huán)節(jié)原料庫存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購，上周庫存并無較大變化，綜合來說，供應(yīng)低位，需求減少，庫存維持高位，工業(yè)硅縮量下跌，基差拉大，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505暫時(shí)觀望。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.23%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。基本面上，在需求端，下游加工企業(yè)目前主要以執(zhí)行長期協(xié)議訂單為主，對(duì)零散訂單的采購需求較弱，整體市場觀望情緒濃厚，多數(shù)企業(yè)僅按需采購，維持剛需策略。在供給端，上游鋰鹽廠的報(bào)價(jià)雖有小幅下行，但由于上下游的心理價(jià)位仍有較大分歧，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場的實(shí)際成交情況較為清淡。總體來看，當(dāng)前碳酸鋰市場仍處于供給相對(duì)偏多的局面，庫存持續(xù)累積。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.31%，環(huán)比-0.4207%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間?；久嫔?，供應(yīng)層面，當(dāng)下全行業(yè)超過一半企業(yè)開展裝置檢修工作。新疆地區(qū)尤為突出，在蒙古地區(qū)，較多企業(yè)因質(zhì)量問題或正在進(jìn)行檢修。供應(yīng)下滑明顯。需求層面，目前多晶硅下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。特別是拉晶企業(yè)，觀望情緒濃重，采購意愿并不急切。下游企業(yè)普遍預(yù)估遠(yuǎn)期硅料價(jià)格會(huì)下跌，故而打算等價(jià)格企穩(wěn)后再補(bǔ)充庫存。庫存層面，多晶硅行業(yè)庫存壓力依舊高企，且?guī)齑嬷饕杏诙嗑Ч枭a(chǎn)廠家。鑒于下游采購乏力，庫存消化速度減緩，部分廠家面臨較大的出貨難題 。短期下跌幅度較大，很有可能小幅反彈。操作上建議，多晶硅2506日內(nèi)輕倉嘗試多頭，40000附近可輕倉嘗試多單，止損價(jià)格39500注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。