（二）需求方面

1、聚酯增長(zhǎng)決定直接需求

       PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.85－0.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費(fèi)需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬(wàn)噸/年，而當(dāng)時(shí)中國(guó)的聚酯產(chǎn)能約190 萬(wàn)噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%；2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬(wàn)噸/ 年，中國(guó)的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬(wàn)噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國(guó)聚酯產(chǎn)能的年均增長(zhǎng)率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國(guó)聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬(wàn)噸,按消耗系數(shù)0.865和開(kāi)工率70%計(jì)算,可消耗PTA 1200萬(wàn)噸/年,這與PTA的實(shí)際表觀消費(fèi)量也基本一致。據(jù)預(yù)測(cè)，2007年以后，中國(guó)聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的周期，增長(zhǎng)率將維持在5%左右。

2、紡織增長(zhǎng)決定終端需求

       聚脂產(chǎn)品中滌綸對(duì)PTA的需求量最大，決定著PTA消費(fèi)情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國(guó)紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬(wàn)噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說(shuō)，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場(chǎng)消費(fèi)，進(jìn)而決定對(duì)PTA的需求。

       全球GDP與全球纖維總消費(fèi)量之間有著密切的互動(dòng)關(guān)系。強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了終端產(chǎn)品-服裝的需求，會(huì)為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動(dòng)力。紡織工業(yè)發(fā)展推動(dòng)聚酯需求增長(zhǎng)，最終影響市場(chǎng)對(duì)PTA的需求量。根據(jù)WTO公布的統(tǒng)計(jì)資料，2000年-2004年，全球經(jīng)濟(jì)以年均3.9%的速度平穩(wěn)增長(zhǎng)，同期紡織品服裝貿(mào)易額年均增長(zhǎng)率達(dá)6.5%。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，2005年2010年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將保持在4.3%左右。預(yù)計(jì)未來(lái)5年全球纖維消費(fèi)和紡織品服裝貿(mào)易仍以6.5%的速度增長(zhǎng)。

       中國(guó)是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國(guó)。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)擁有全世界五分之一的人口，中國(guó)人自己的穿衣和家用，占中國(guó)生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國(guó)紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長(zhǎng)較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動(dòng)力。同時(shí)，紡織品是中國(guó)最具有比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大宗出口產(chǎn)品，中國(guó)是世界上最大的紡織品出口國(guó)。除了內(nèi)需因素外，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。

       2005年，中國(guó)人均纖維消費(fèi)量從2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均滌綸纖維的增長(zhǎng)速度高于棉花和其他纖維品種。在未來(lái)的三、四年間，預(yù)計(jì)中國(guó)化纖工業(yè)還將保持10%以上的較高增長(zhǎng)速度，但增速將逐步回落。據(jù)估計(jì)，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的增速將分別回落至7%和5%的水平；2010-2020年，平均增速會(huì)繼續(xù)下降到4%和3%。

（三）石油價(jià)格

        PTA的源頭為石油。在 2004-2005年全球PTA市場(chǎng)供求基本平衡的情況下，PTA價(jià)格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動(dòng)。特別是2004年以來(lái)，世界石油價(jià)格一路上漲。在高油價(jià)下，作為中間產(chǎn)品的化工市場(chǎng)與原油價(jià)格密切相關(guān)，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來(lái)成本向下游的轉(zhuǎn)移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今，PTA與原油價(jià)格的相關(guān)性平均0.78， 2006年上半年為0.76。因此，投資者參與PTA期貨，應(yīng)關(guān)注石油價(jià)格。

（四）原料價(jià)格

        PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過(guò)90%的PX是用來(lái)生產(chǎn)PTA的，可見(jiàn)PTA和PX之間關(guān)系的密切程度?，F(xiàn)貨市場(chǎng)中，PTA的成本價(jià)參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的：PTA成本價(jià)＝0.655×PX價(jià)+1200。其中0.655×PX價(jià)格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費(fèi)用。

       PTA與PX之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今，PTA與PX的價(jià)格相關(guān)性平均為0.91，2006年上半年0.94。PTA價(jià)格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA價(jià)格與成本相當(dāng)接近甚至倒掛時(shí)，原料價(jià)格作用力非常明顯。

       最近5年，國(guó)內(nèi)PX的消費(fèi)量平均增長(zhǎng)率為20.5%。2005年國(guó)內(nèi)PTA共消費(fèi)PX378萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量?jī)H223萬(wàn)噸，自給率為59%。相對(duì)于PTA產(chǎn)能的急劇擴(kuò)大，PX的擴(kuò)能相對(duì)滯后。同時(shí)，未來(lái)PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對(duì)石腦油需求增長(zhǎng)等因素的影響。因此，PX對(duì)PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國(guó)內(nèi)新的PTA裝置建成投產(chǎn)，我國(guó)進(jìn)口PTA的量將逐月降低，但是進(jìn)口PX的量將逐月增加。

（五）棉花市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

       PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對(duì)PTA的需求。近兩年來(lái)，棉花價(jià)格的低位運(yùn)行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲的可能。從表6.6 可以發(fā)現(xiàn)棉花對(duì)化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢(shì)更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%；二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進(jìn)一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。

（六）國(guó)內(nèi)外裝置檢修情況

       PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇淡季或市場(chǎng)行情不好的月份安排進(jìn)行裝置檢修，以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成影響。

（七）人民幣的匯率變化

       我國(guó)是全球最大的紡織品生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，人民幣升值降低紡織品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，而紡織品市場(chǎng)形勢(shì)反過(guò)來(lái)也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計(jì)價(jià)的進(jìn)口PX價(jià)格更加具有吸引力，有可能促使相應(yīng)的報(bào)價(jià)上升。事實(shí)上，在中國(guó)于2005年7月21日實(shí)行匯改后，海外貿(mào)易商迅速做出了反應(yīng)，上調(diào)了報(bào)價(jià)。投資者應(yīng)關(guān)注人民幣匯率的變化對(duì)于行業(yè)的各種影響。

（八）關(guān)稅政策

       加入世貿(mào)以前,PTA進(jìn)口有嚴(yán)格的進(jìn)口壁壘。一是配額，二是高關(guān)稅。加入WTO后，聚酯產(chǎn)品包括PTA的進(jìn)口配額全部取消。ＰＴＡ的進(jìn)口關(guān)稅將逐年降低，2002中國(guó)ＰＴＡ的關(guān)稅為12.8%，按照關(guān)稅減讓日程2003年1月1日起降為11.8%。2005年聚酯鏈產(chǎn)品:對(duì)位二甲苯（PX）、精對(duì)苯二酸（PTA）和聚乙烯對(duì)苯二酸酯（PET）的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)了0.5％－1％。 PTA的進(jìn)口稅在2004年稅率的基礎(chǔ)上削減了0.5％，降到6.5％，PET和PX的進(jìn)口稅率削減了1％，分別降到9.7％和2％。這可能使這三種產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格削減5－10美元/噸。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴(yán)重的原料短缺問(wèn)題，繼續(xù)實(shí)行高關(guān)稅政策有可能會(huì)讓國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應(yīng)的不足，抑制國(guó)內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢(shì)頭，進(jìn)而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國(guó)化纖協(xié)會(huì)建議國(guó)家采取切實(shí)可行、成效顯著的辦法，調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅，堅(jiān)持當(dāng)前公開(kāi)暫定稅率的政策并適度擴(kuò)大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關(guān)稅倒掛的問(wèn)題。因此，我國(guó)有可能會(huì)加大降低關(guān)稅的步伐。

       關(guān)稅降低會(huì)帶來(lái)PTA進(jìn)口壓力的增加，影響PTA價(jià)格走勢(shì)。實(shí)際上并非當(dāng)然，進(jìn)口PTA的價(jià)格一直是根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格減去國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口成本來(lái)定位的，關(guān)稅的降低也極可能使國(guó)外出口商相應(yīng)提高對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，從而在一定程度上減小降低關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)ＰＴＡ市場(chǎng)的影響。

精對(duì)苯二甲酸期貨交易保證金制度：

       新品種期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的3倍；新月份期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍。

      某期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒(méi)有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào),或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況，稱為漲（跌）停板單方無(wú)報(bào)價(jià)（以下簡(jiǎn)稱單邊市）。

一般月份持倉(cāng)量與保證金：

交割月前一個(gè)月各品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)：

精對(duì)苯二甲酸期貨限倉(cāng)制度：

一般月份限倉(cāng)比例：

交割月前一個(gè)月精對(duì)苯二甲酸期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶按照上旬、中旬和下旬實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限倉(cāng)（含跨期套利持倉(cāng)）。具體見(jiàn)下表（單位：手）：

交割月份精對(duì)苯二甲酸期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限制（不含跨期套利持倉(cāng)）。具體見(jiàn)下表（單位：手）：

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