關(guān)稅政策的持續(xù)擾動(dòng)疊加中美貿(mào)易緊張格局，助推金價(jià)上行并續(xù)創(chuàng)歷史新高， 但關(guān)稅談判的初步進(jìn)展使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒邊際緩和，黃金高位回調(diào)壓力漸顯。周初因消 費(fèi)電子產(chǎn)品關(guān)稅暫時(shí)豁免的消息一度緩解市場(chǎng)恐慌情緒，但半導(dǎo)體關(guān)稅細(xì)則的表態(tài)重新 點(diǎn)燃政策不確定性，支撐金價(jià)韌性。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外放緩?fù)苿?dòng)降息預(yù)期回升，但中長(zhǎng) 期通脹預(yù)期仍然高企，疊加鮑威爾警告關(guān)稅的潛在通脹壓力，鷹派美聯(lián)儲(chǔ)限制金價(jià)繼續(xù) 沖高。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月零售銷售超預(yù)期增長(zhǎng)，部分由消費(fèi)者提前搶購(gòu)關(guān)稅商品 所致，但工業(yè)產(chǎn)出表現(xiàn)疲軟，制造業(yè)增長(zhǎng)面臨壓力。美元信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，各國(guó)央行 或進(jìn)一步削減美元儲(chǔ)備，黃金的貨幣金融屬性得到提振。盡管CFTC黃金投機(jī)凈多頭寸有 所回落，顯示部分多頭獲利了結(jié)，但黃金ETF持倉(cāng)回升，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)未改，中長(zhǎng) 期支撐邏輯穩(wěn)固。

研究員：廖宏斌

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