【數(shù)據(jù)分析】10月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：天氣好轉(zhuǎn)帶動(dòng)通脹下行，物價(jià)回升為重要考量
時(shí)間：2024-11-12 09:00瀏覽次數(shù)：1519來(lái)源：本站
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比0.3%，預(yù)期0.4%，前值0.4%；環(huán)比下降0.3%。核心CPI同比上漲0.3%，小幅回落。PPI同比下降2.9%，預(yù)期-2.5%，前值-2.5%，環(huán)比下降0.1%。一、食品價(jià)格大幅回落，拖累整體通脹下行。10月份，食品價(jià)格同比僅小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，但環(huán)比由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是本月CPI下降的主要因素。三季度極端天氣出現(xiàn)頻率較高，導(dǎo)致鮮菜、鮮果供應(yīng)偏緊，從而導(dǎo)致價(jià)格漲幅連續(xù)多月高于季節(jié)性，而隨著天氣改善，短期因素影響褪去，利于鮮活食品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果本月價(jià)格分別下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%。生豬四季度供需進(jìn)入雙旺周期，但出欄節(jié)奏料進(jìn)一步加快，后市整體供需略偏松，價(jià)格或再度承壓。除去豬肉外，作為替代品的其余肉價(jià)漲幅較小，或反映食品消費(fèi)需求較弱。后續(xù)多數(shù)食品供應(yīng)端或更加充足，整體食品項(xiàng)價(jià)格同比增速料呈季節(jié)性回落。二、國(guó)慶到來(lái)，文旅業(yè)價(jià)格如預(yù)期上行。本月非食品價(jià)格環(huán)比由-0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，七大類價(jià)格同比五漲兩降，教育文化娛樂、其他用品及服務(wù)價(jià)格同比增速走高，衣著、交通通信、醫(yī)療保健價(jià)格同比增速走低，居住、生活用品及服務(wù)同比增速持平上月。具體來(lái)看，國(guó)慶出游需求增加，賓館住宿和旅游價(jià)格分別上漲4.1%和1.3%，其中旅游為剔除2020年疫情因素的異常值以外，2013年以來(lái)同期最高水平；而受國(guó)際油價(jià)波動(dòng)影響，本月國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格兩次上調(diào)，但幅度較小。核心CPI同比升至0.2%，環(huán)比持平，從側(cè)面反映出拖累主要來(lái)自于食品和能源項(xiàng)。內(nèi)需不足特征明顯，政策效果有待加深。后續(xù)來(lái)看，通脹水平仍受有效需求端制約，回暖動(dòng)力不足，短期內(nèi)CPI同比增速料回落。三、國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響持續(xù)。10月PPI同比降幅走闊0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)資料價(jià)格下降3.3%，持平于上月；生活資料價(jià)格下降1.6%，降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)下行、地緣形勢(shì)反復(fù)及雙十一促銷活動(dòng)大幅提前等因素是導(dǎo)致PPI環(huán)比下降的主要原因。受政策提振預(yù)期影響，鋼材、水泥需求顯示恢復(fù)跡象，增速止跌回升。受部分非電行業(yè)用煤及北方地區(qū)供暖用煤需求增加影響，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)降為升。而生活資料價(jià)格下降主要因?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱、國(guó)內(nèi)企業(yè)促銷活動(dòng)等，部分裝備制造業(yè)價(jià)格下降，消費(fèi)品制造業(yè)價(jià)格有漲有降。短期來(lái)看，商品促銷活動(dòng)持續(xù)疊加PPI基數(shù)走低，11月增速料維穩(wěn)，但從中長(zhǎng)期看，地方化債增量財(cái)政政策正式出臺(tái)，這將更多財(cái)政資源投入到基建項(xiàng)目中，政策預(yù)期料帶動(dòng)相關(guān)工業(yè)品價(jià)格回升。四、提振物價(jià)或?yàn)榻酉聛?lái)政策重心。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到，“把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平”，這與二季度報(bào)告中“把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”不同，物價(jià)或在政策目標(biāo)中權(quán)重加大。隨著財(cái)政化債規(guī)模已確定，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的措施有望加速落實(shí)，通脹料持續(xù)好轉(zhuǎn)。資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 2 CPI環(huán)比季節(jié)性回落資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 3 天氣好轉(zhuǎn)使得食品價(jià)格下行資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Mysteel，瑞達(dá)期貨研究所圖 5 蔬菜價(jià)格顯著回落（中國(guó)壽光指數(shù)）資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 6 地緣局勢(shì)僵持不下，油價(jià)持續(xù)波動(dòng)資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0020723本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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