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專題分析

【數(shù)據(jù)分析】數(shù)據(jù)分析:11月通脹數(shù)據(jù)點評:平均氣溫創(chuàng)同期新高,食品價格超季節(jié)性回落

時間:2024-12-11 08:53瀏覽次數(shù):1196來源:本站

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事件:
國家統(tǒng)計局12月9日公布的數(shù)據(jù)顯示,11月CPI同比0.2%,預期0.5%,前值0.3;環(huán)比下降0.6%。核心CPI繼續(xù)回升,同比上漲0.3%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI同比下降2.5%,預期-2.8%,前值-2.9%,環(huán)比上升0.1%。
觀點:
一、食品價格超季節(jié)性回落,拖累整體通脹下行。11月份,食品價格同比上漲1.0%,漲幅比上月回落1.9個百分點,低于近十年同期平均水平,是本月CPI下降的主要因素。三季度極端天氣出現(xiàn)頻率較高,導致鮮菜、鮮果供應偏緊,從而導致價格漲幅連續(xù)多月高于季節(jié)性。11月我國平均氣溫為1961年以來歷史同期最高,隨著天氣改善,冷空氣過程偏少,短期因素影響褪去,利于鮮活食品生產儲運,食品中鮮活食品價格大多超季節(jié)性下降,鮮菜、鮮果和水產品價格分別下降13.2%、3.0%和1.3%。生豬四季度供需進入雙旺周期,同時天氣因素也有所支撐,價格回落3.4%,后市整體供需略偏松,價格或延續(xù)下行。后續(xù)多數(shù)食品供應端或更加充足,但隨著春節(jié)臨近,需求端也將豪裝,整體食品項價格同比增速料小幅波動。
二、旅游淡季使得文旅價格如期回落。本月非食品價格環(huán)比由上月持平轉為下降0.1%。其中受國慶假期效應消退等因素影響,飛機票、賓館住宿和旅游價格分別季節(jié)性下降8.6%、7.3%和5.6%。而受國際油價下行影響,本月國內汽油價格也隨之回落。核心CPI同比升至0.3%,從側面反映出拖累主要來自于食品和能源項。內需不足特征明顯,政策效果有待加深。后續(xù)來看,通脹水平仍受有效需求端制約,回暖動力不足,短期內CPI同比增速料回落。
三、國際大宗商品價格影響持續(xù)。11月PPI同比降幅收窄0.4個百分點,其中生產資料價格下降2.9%,持平于上月;生活資料價格下降1.4%,降幅收窄0.2個百分點。一系列存量政策和增量政策效果持續(xù)顯現(xiàn),房地產、基建項目加快推進,鋼材、水泥需求顯示恢復跡象,增速止跌回升。受部分非電行業(yè)用煤及北方地區(qū)供暖用煤需求增加影響,燃氣生產和供應業(yè)價格持續(xù)回升。而生活資料價格下降主要因為國際經(jīng)濟環(huán)境偏弱、國內企業(yè)促銷活動等因素,多數(shù)裝備制造業(yè)價格下降。四季度供暖需求依舊較高,PPI增速料低位波動,但從中長期看,地方化債增量財政政策正式出臺,政府料將更多財政資源投入到基建項目中,政策預期料帶動相關工業(yè)品價格回升。
相關圖表:
圖 1 核心通脹小幅回升

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 2 CPI環(huán)比季節(jié)性回落

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 3 天氣好轉使得食品價格下行

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 4 能繁母豬存欄量

資料來源:Mysteel,瑞達期貨研究所
圖 5 蔬菜價格顯著回落(中國壽光指數(shù))

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 6 國際油價震蕩下行,帶動國內原油回落

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 7 PPI環(huán)比改善

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 8 生產、生活資料剪刀差變化小

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 9 PPI分行業(yè)同比

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 10 PPI分行業(yè)環(huán)比

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 11 CPI、PPI剪刀差低位運行

資料來源:Wind,瑞達期貨研究所

研究員:廖宏斌 期貨從業(yè)資格號F3082507 

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0020723
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