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專題分析

【前瞻分析】2025年一季度聚乙烯供應展望

時間:2024-12-25 08:55瀏覽次數(shù):1061來源:本站

一、投產(chǎn)壓力偏高
2024年12月,中國預計將迎來一波聚乙烯產(chǎn)能的集中釋放,包括內(nèi)蒙古寶豐、萬華化學和山東裕龍在內(nèi)的多個項目,共計約210萬噸的新裝置將正式投產(chǎn)。據(jù)悉,內(nèi)蒙古寶豐的55萬噸裝置已順利落地,而山東裕龍的新生產(chǎn)線于近期開車。預計到2024年底,中國的PE總產(chǎn)能將達到3596萬噸。2025年第一季度,中國約有303萬噸的PE裝置計劃投產(chǎn),產(chǎn)能仍處于高速增長階段。伴隨著2024年12月投產(chǎn)的裝置逐步提高運行負荷,2025年一季度市場供應壓力預計將顯著上升。盡管部分企業(yè)可能會選擇推遲投產(chǎn)時間以減輕短期內(nèi)對市場的沖擊,但整體來看新裝置的投產(chǎn)仍將在供應端產(chǎn)生重要影響。
二、一季度裝置檢修計劃較少
2024年12月,預計PE裝置的檢修損失量約為27.08萬噸,環(huán)比減少40.27%,同比增加31.72%。下旬,中韓石化、福建聯(lián)合等共約230萬噸的停車裝置計劃重啟,盡管有部分石化企業(yè)裝置短停,但難以抵消重啟裝置帶來的影響,檢修損失量環(huán)比大幅下降。根據(jù)現(xiàn)有檢修計劃,2025年一季度檢修裝置較少,涉及產(chǎn)能僅為169萬噸。隨著前期重啟裝置的影響逐漸擴大,以及12月停車裝置的陸續(xù)重啟,預計一季度供應端將顯著增加。
(注:計算時不包括停車時間已超過一年的長期停車裝置。)
三、當前生產(chǎn)利潤偏高
截至12月20日,油制LLDPE的利潤為728.52元/噸,煤制LLDPE的利潤高達1601.07元/噸,外采乙烯制LLDPE的利潤為494.29元/噸,而MTO制LLDPE則虧損353.33元/噸。自10月以來,上游生產(chǎn)企業(yè)的密集檢修與下游需求的強勁表現(xiàn),導致LLDPE現(xiàn)貨供需偏緊、庫存去化顯著、價格上揚,各工藝的生產(chǎn)利潤顯著提升。特別是煤制工藝,由于LLDPE現(xiàn)貨價格堅挺而煤炭成本相對較低,利潤增長尤為突出,目前在所有生產(chǎn)工藝中理論利潤最高。從產(chǎn)能分布來看,油制和煤制工藝占據(jù)主導地位,分別占比約60%和20%。煤制、油制工藝利潤偏高導致短期裝置檢修數(shù)量相對較少。
在國內(nèi)PE裝置快速擴能的背景下,行業(yè)利潤的壓縮成為必然趨勢。隨著競爭的加劇,虧損裝置陸續(xù)停車,供應量隨之減少,市場有望重新達到供需平衡。然而,從當前的利潤水平來看,要實現(xiàn)上游企業(yè)的集中停車檢修,價格需要有較大幅度的下調(diào)。預計2025年一月份新增的臨時停產(chǎn)裝置數(shù)量相對較少,不及二月、三月的水平。
(由于各家企業(yè)生產(chǎn)工藝以及原料存在較大差異,利潤計算僅為理論值,不代表個別企業(yè))
四、2025年一季度產(chǎn)量預估
根據(jù)現(xiàn)有的裝置檢修計劃及前文的推演,我們預測2025年1月,隨著檢修裝置的重啟和新產(chǎn)能的逐步釋放,中國PE產(chǎn)量將環(huán)比和同比上升,預計在242至248萬噸之間。進入2月,隨著現(xiàn)貨市場供需趨于寬松和生產(chǎn)利潤的壓縮,預計會有更多裝置臨時停車,導致供應量減少。同時,考慮到2月天數(shù)較少,PE產(chǎn)量預計在230至240萬噸之間。到了3月,隨著下游需求的逐步回暖和天數(shù)的增加,產(chǎn)量有望較2月有所增長,預計在240至250萬噸之間。
五、總結(jié)
2025年一季度,隨著新投產(chǎn)裝置逐步提升負荷,以及前期停車的裝置陸續(xù)重啟,預計PE供應壓力將上升,整體供需關(guān)系趨于寬松,現(xiàn)貨價格或?qū)⒊袎?。具體來看,1月份供需矛盾預計最為顯著。隨著生產(chǎn)利潤逐步壓縮,預計2月、3月臨停裝置數(shù)量將增加,供應壓力或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭染徑?,但總體上仍處于供應偏寬狀態(tài)。

風險提示:期市有風險,入市需謹慎!


作者:

研究員:黃青青

期貨從業(yè)資格號F3004212

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0012250

助理研究員:

徐天澤 期貨從業(yè)資格號F03133092


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