瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20231120
時(shí)間：2023-11-20 08:50瀏覽次數(shù)：5025來(lái)源：本站
1、央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解等重點(diǎn)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個(gè)月和明年開年的信貸投放，以信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2、“三支箭”齊發(fā)力紓困房企。金融管理部門將積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風(fēng)險(xiǎn)，共同做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管，支持規(guī)范經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)房企持續(xù)發(fā)展。積極發(fā)揮“央地合作”增信模式作用，促進(jìn)解決民營(yíng)房企發(fā)債難問(wèn)題。3、亞太經(jīng)合組織第三十次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議發(fā)表了《2023年亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人舊金山宣言》。宣言強(qiáng)調(diào)，亞太經(jīng)合組織必須利用技術(shù)和經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，繼續(xù)釋放本地區(qū)的巨大潛力和活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)包括氣候變化在內(nèi)的所有環(huán)境挑戰(zhàn)。4、歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談?wù)摻迪⑦€為時(shí)過(guò)早，甚至還不清楚歐洲央行是否達(dá)到峰值利率，因?yàn)槟壳霸?.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。A股主要指數(shù)上周漲跌分化。滬指收漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.93%，深成指收漲0.01%。受美國(guó)通脹超預(yù)期放緩影響，滬指周內(nèi)跳高，然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平難以支撐資金做多動(dòng)能。四期指中，中小盤指數(shù)表現(xiàn)更強(qiáng)，中證500以及中證1000漲超1%。北向資金買入意愿未見(jiàn)明顯回暖。10月新增社融略低于一致預(yù)期。雖然貸款同比高增，但主要受非銀金融機(jī)構(gòu)的影響，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款并未明顯增長(zhǎng)。從需求端來(lái)看，政府部門融資占了全部新增社融的84%，居民部門企業(yè)部門融資需求弱。從供給端來(lái)看，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好不高。向前看，降準(zhǔn)可期，財(cái)政仍然需要進(jìn)一步發(fā)力對(duì)沖經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的下行壓力。海外層面上，隨著10月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)再度加息概率進(jìn)一步縮小，預(yù)計(jì)明年中旬美聯(lián)儲(chǔ)有望開啟降息周期。外部環(huán)境以及地緣政治情緒的改善有助于提振A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體偏好，靜待資金情緒整體回暖。策略上，中長(zhǎng)線上可考慮逢低做多上周期債主力合約整體延續(xù)偏暖，長(zhǎng)端利率窄幅震蕩，而短端受央行超大規(guī)模投放流動(dòng)性提振，收益率明顯下行，曲線走陡。10月份金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將有所改善，但內(nèi)需不足以及房地產(chǎn)疲弱等問(wèn)題仍然存在，貨幣政策有望延續(xù)寬松，或?qū)?dòng)債市收益率整體震蕩下行。11月LPR將于今日公布，MLF大幅超額平價(jià)續(xù)背景下，本月LPR大概率保持不變。海外及匯率方面，10月核心通脹如期降溫，本輪加息周期或已接近尾聲。短期內(nèi)美債收益率或?qū)⒗^續(xù)筑頂，但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鴿，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。上周央行在公開市場(chǎng)全口徑凈投放11110億元，本月央行大規(guī)模續(xù)做MLF，提供6000億元以上的中期流動(dòng)性，有替代降準(zhǔn)的含義，短期降準(zhǔn)概率弱化。銀行間主要回購(gòu)利率均上行，其中DR001小幅上行約3bp至1.90%上方。中期來(lái)看，跨年階段將至、萬(wàn)億國(guó)債即將發(fā)行等因素影響下，市場(chǎng)流動(dòng)性易緊難松，對(duì)債市有些許擾動(dòng)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率小幅下行0.7bp至2.66%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或在2.60%-2.70%維持區(qū)間震蕩，下行拐點(diǎn)仍需更多利好催化。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，在基本面偏弱支撐以及貨幣政策向?qū)掝A(yù)期下，短端利率債仍具備相對(duì)價(jià)值，長(zhǎng)端利率債向上或向上的空間或均較為有限。周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2111，較前一交易日升值311個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1724，調(diào)升28個(gè)基點(diǎn)。因能源價(jià)格大幅放緩，美國(guó)通脹超預(yù)期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來(lái)新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來(lái)新低。市場(chǎng)改變了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的看法，并增加了對(duì)2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前。我國(guó)中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)。截至周一美元指數(shù)跌0.53%報(bào)103.8218，周跌1.88%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.59%報(bào)1.0916，周漲2.14%；英鎊兌美元漲0.4%報(bào)1.2465，周漲1.9465%；澳元兌美元漲0.68%報(bào)0.6515，周漲2.42%；美元兌日元跌0.75%報(bào)149.6005。美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，她和她的同事們并不確定通脹率是否正在向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，并敦促政策制定者在需要耐心的時(shí)候不要迅速采取行動(dòng)，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談?wù)摻迪⑦€為時(shí)過(guò)早，甚至還不清楚歐洲央行是值利率，因否達(dá)到峰為目前在2.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示通脹已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，歐洲央行的政策現(xiàn)在以耐心和信心為指導(dǎo)。在歐元區(qū)通脹水平大幅回落后，歐洲央行內(nèi)部對(duì)貨幣政策走勢(shì)分歧較大，若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，未來(lái)政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)或早于市場(chǎng)預(yù)期。往后看，短期內(nèi)以歐元區(qū)為首的非美國(guó)家貨幣在通脹顯著回落后或持續(xù)走強(qiáng)，美元指數(shù)或相對(duì)承壓。周五中證商品期貨指數(shù)跌1.10%報(bào)1905.61，呈震蕩趨勢(shì)；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，低硫燃料油漲1.57%，苯乙烯跌1.32%。黑色系多數(shù)下跌，焦煤跌0.65%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆粕跌1.77%，豆二跌1.74%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬錫跌2.25%美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹壓力跡象以及勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，我國(guó)商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來(lái)看，能源化工品價(jià)格仍偏強(qiáng)，短期下游需求改善支撐價(jià)格上漲；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價(jià)仍存在不確定性；貴金屬在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。巴以沖突所帶來(lái)的的負(fù)面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復(fù)蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場(chǎng)。上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩上行，EC2404周漲3.24%。集運(yùn)期貨在即期運(yùn)價(jià)大幅上漲后隨即上行，而后回歸震蕩。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為858.18點(diǎn)，較上周上升204.45點(diǎn)，環(huán)比上漲31.3%，疊加年底是航司長(zhǎng)協(xié)簽訂期，加上年底圣誕節(jié)、元旦備貨需求，航司通常會(huì)趁年底出貨小高峰提高即期價(jià)格，以提高長(zhǎng)協(xié)訂單價(jià)格，當(dāng)前長(zhǎng)協(xié)訂單占到航司全年訂單60%左右，出貨旺季或短期支撐期價(jià)。美國(guó)通脹超預(yù)期降溫，核心CPI同比錄得2021年9月以來(lái)新低，改變了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的看法，并增加了對(duì)2024年降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。在未來(lái)至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)的預(yù)估總體較為悲觀，中長(zhǎng)線來(lái)看集運(yùn)運(yùn)價(jià)仍偏弱。從匯率來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變的過(guò)程中，人民幣匯率將迎來(lái)回升的機(jī)會(huì)，這將會(huì)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。目前來(lái)看，當(dāng)前全球集運(yùn)市場(chǎng)仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，重點(diǎn)關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎做空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了0.24%，從基本面來(lái)看，當(dāng)前南方產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)需求一般，各廠商采購(gòu)大豆積極性一般。不過(guò)，當(dāng)前各農(nóng)戶不愿以當(dāng)前價(jià)格出貨，上貨量不大，支撐大豆行情，大豆價(jià)格維持穩(wěn)定。近期東北產(chǎn)區(qū)個(gè)別收購(gòu)主體上調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)，但由于當(dāng)前大豆價(jià)格維持在近兩年低位，農(nóng)戶惜售情緒依舊較濃。另外，國(guó)儲(chǔ)開設(shè)糧庫(kù)收儲(chǔ)大豆，且不看蛋白，對(duì)低蛋白大豆行情具有明顯支撐作用，大豆行情平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆價(jià)格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。盤面來(lái)看，豆一震蕩，收儲(chǔ)大豆，繼續(xù)支撐豆一價(jià)格。隔夜豆二上漲了-1.74%，巴西降雨可能性令大豆期貨承壓。之前全球最大的大豆出口國(guó)巴西遭遇熱浪襲擊，加劇了人們對(duì)該國(guó)北部和中部地區(qū)干旱狀況的擔(dān)憂。分析師表示，本周的降雨預(yù)報(bào)可能會(huì)讓人松一口氣，并將注意力重新放在龐大的全球供應(yīng)上。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)周三發(fā)布的月度報(bào)告顯示，美國(guó)會(huì)員單位10月共壓榨大豆1.89774億蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，較2022年10月的1.84464億蒲式耳增加2.9%。巴西的天氣轉(zhuǎn)好，抵消了部分美豆壓榨良好帶來(lái)的利好支撐。盤面來(lái)看，豆二震蕩走弱，巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)美豆產(chǎn)量限制回調(diào)的幅度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2023年11月15日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為956.95萬(wàn)噸，部分產(chǎn)區(qū)仍有貨源入庫(kù)中。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為66.5%，較上周增加0.24%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為86.35%，較上周減少0.13%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易進(jìn)入收尾階段，本周部分果庫(kù)開始出庫(kù)，蓬萊、棲霞大柳家、桃村等鄉(xiāng)鎮(zhèn)以發(fā)小果及外貿(mào)果為主，少量客商發(fā)自存貨源。陜西產(chǎn)區(qū)入庫(kù)工作陸續(xù)掃尾，陜北地面仍有部分地窖貨在售，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始轉(zhuǎn)出庫(kù)，陜北多以客商發(fā)自存貨源為主，包裝積極性增加。陜西南部產(chǎn)區(qū)調(diào)果農(nóng)貨為主，走二三級(jí)市場(chǎng)及山東客商調(diào)貨走外貿(mào)為主。目前來(lái)看新季蘋果入庫(kù)高于去年已成定局，后市關(guān)注需求情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五下滑，受小麥下跌拖累。隔夜玉米2401合約收漲0.35%。隨著美玉米收割的持續(xù)推進(jìn)，整體進(jìn)程良好，季節(jié)性收割壓力仍然較大，且USDA報(bào)告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫(kù)存，牽制美玉米市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，南美天氣狀況仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)新一輪的大規(guī)模降雪天氣，市場(chǎng)糧源流通受天氣影響再次受阻，與此同時(shí)潮糧儲(chǔ)存的壓力減輕，受玉米種植成本增加，基層種植戶惜售待漲的現(xiàn)象增多，玉米購(gòu)銷逐步停滯，貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)升溫，部分加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格小幅上調(diào)，但收購(gòu)積極性仍然謹(jǐn)慎，以剛需走貨為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧現(xiàn)象增多，新糧流通便利，貿(mào)易商采購(gòu)意愿偏低，無(wú)意集中建庫(kù)，飼料企業(yè)仍有替代品庫(kù)存，按需采購(gòu)玉米為主，少數(shù)加工企業(yè)價(jià)格窄幅調(diào)整。盤面來(lái)看，近來(lái)玉米維持震蕩，短期關(guān)注2500附近支撐。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五收高，因美元大幅走軟及投機(jī)客回補(bǔ)空頭頭寸。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.63美分或0.80%，結(jié)算價(jià)報(bào)81.51美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：11月14日，綜合考慮當(dāng)前棉花市場(chǎng)形勢(shì)，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門要求，2023年11月15日起停止2023年中央儲(chǔ)備棉銷售。當(dāng)前新季棉花處于上市集中期，新疆棉加工量超240萬(wàn)噸，供應(yīng)陸續(xù)增加。另外據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，10月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為240.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.06萬(wàn)噸，同比增加8.49萬(wàn)噸。當(dāng)前新棉加工速度加快，環(huán)比、同比均增加，預(yù)計(jì)后市棉花商業(yè)庫(kù)存上升加快。需求方面，10月紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，多數(shù)為補(bǔ)庫(kù)需求為主。截至 10 月底紡織企業(yè)在庫(kù)棉花工業(yè)庫(kù)存量為 90.7 萬(wàn)噸，較上月底增加 4.99 萬(wàn)噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存量為 137.54 萬(wàn)噸，較上月底增加 2.38 萬(wàn)噸。紡企多數(shù)剛需采購(gòu)為主。終端出口方面，外貿(mào)訂單仍受阻，且內(nèi)銷市場(chǎng)飽和，后市出口需求仍不佳。據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年10月中國(guó)紡織品服裝出口金額為229.66億美元，環(huán)比降幅12.33%，同比降幅8.23%。操作上，鄭棉2401合約短空為主。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2023年11月16日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10130噸，較上周增加310噸，環(huán)比增加3.16%，同比增加53.25%。樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)增加。新疆主產(chǎn)區(qū)通貨交易活躍，企業(yè)及內(nèi)地貿(mào)易商挑選合適貨源積極訂購(gòu)，產(chǎn)區(qū)貨權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)度在3成附近。內(nèi)地客商采購(gòu)貨源逐漸發(fā)回內(nèi)地，回貨較同期明顯減少。銷區(qū)市場(chǎng)新貨受成本支撐價(jià)格不斷上漲，下游對(duì)高價(jià)存一定抵觸情緒，跟進(jìn)產(chǎn)區(qū)貨源轉(zhuǎn)移進(jìn)度及價(jià)格變化。操作上，建議鄭棗2401合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.27%。在集中上量壓力下，玉米收購(gòu)價(jià)較前期明顯降低，淀粉成本支撐減弱。且受到生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率保持高位。不過(guò)，下游提貨狀況整體良好，庫(kù)存小幅下降，截至11月15日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量61.3萬(wàn)噸，較上周減少1.3萬(wàn)噸，降幅2.08%，月降幅2.78%；年同比降幅17.34%。短期企業(yè)挺價(jià)心態(tài)仍存，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格近期相對(duì)平穩(wěn)。盤面來(lái)看，淀粉期價(jià)近期表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于玉米。當(dāng)前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖端淘汰積極性一般，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量穩(wěn)中略有增加，雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變。不過(guò)，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應(yīng)的壓力，對(duì)蛋價(jià)有所利好。且隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，利于雞蛋儲(chǔ)存，部分產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷有所好轉(zhuǎn)，部分經(jīng)銷商及終端消費(fèi)者囤貨意愿增強(qiáng)，存在囤貨行為，雞蛋消費(fèi)得到一定支撐，現(xiàn)貨有止跌回暖跡象，提振期價(jià)走勢(shì)。盤面來(lái)看，雞蛋繼續(xù)減倉(cāng)回升，近期波動(dòng)較為劇烈，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)面上來(lái)看，總體生豬的供應(yīng)仍偏寬松。臨近年底，養(yǎng)殖企業(yè)回籠資金，積極出豬，增加市場(chǎng)的供應(yīng)。另外，疫病問(wèn)題導(dǎo)致的市場(chǎng)情緒不佳，積極出欄，以及壓欄二次育肥的積極性都有限，市場(chǎng)接盤力度較低，也限制生豬的價(jià)格。不過(guò)從需求上來(lái)看，市場(chǎng)依然期待冬至前后的需求旺季，限制下跌的幅度。盤面來(lái)看，生豬價(jià)格震蕩，短期預(yù)計(jì)維持整理。周五美豆上漲了-1.19%，美豆粕上漲了-2.6%，隔夜豆粕上漲了-1.77%，巴西降雨可能性令大豆期貨承壓。之前全球最大的大豆出口國(guó)巴西遭遇熱浪襲擊，加劇了人們對(duì)該國(guó)北部和中部地區(qū)干旱狀況的擔(dān)憂。分析師表示，本周的降雨預(yù)報(bào)可能會(huì)讓人松一口氣，并將注意力重新放在龐大的全球供應(yīng)上。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)周三發(fā)布的月度報(bào)告顯示，美國(guó)會(huì)員單位10月共壓榨大豆1.89774億蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，較2022年10月的1.84464億蒲式耳增加2.9%。巴西的天氣轉(zhuǎn)好，抵消了部分美豆壓榨良好帶來(lái)的利好支撐。從國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)來(lái)看，生豬疫情雖然影響下游的采購(gòu)積極性，但畜禽養(yǎng)殖規(guī)模整體 偏高，豆粕消費(fèi)保持較好水平，在預(yù)計(jì)后期供應(yīng)有所增加的情況下，終端現(xiàn)階段仍是 隨用隨采為主。盤面來(lái)看，豆粕震蕩走弱，巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)美豆產(chǎn)量繼續(xù)限制回調(diào)的幅度洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌，受累于需求疲軟。隔夜菜油2401合約收漲-0.11%。加籽收割結(jié)束現(xiàn)在正值集中出口期，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，且出口需求表現(xiàn)不佳，牽制油菜籽價(jià)格。不過(guò)，加拿大國(guó)內(nèi)壓榨需求向好，對(duì)菜籽價(jià)格有所支撐。馬棕10月庫(kù)存繼續(xù)攀升，處于四年來(lái)最高位。不過(guò)，后期步入減產(chǎn)季，且高頻數(shù)據(jù)顯示出口相對(duì)良好，累庫(kù)壓力有所緩解。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)階段進(jìn)口菜籽油廠開機(jī)率持續(xù)偏低，菜油供應(yīng)端壓力不大，油廠庫(kù)存也繼續(xù)回降。不過(guò)，油脂總體需求相對(duì)清淡，三大油脂總庫(kù)存水平仍處于高位。同時(shí)，11、12月船期明顯增多，菜籽到港的壓力仍牽制菜油市場(chǎng)。盤面來(lái)看，隔夜菜油窄幅震蕩，短線參與為主。周五馬棕上漲了-1.74%，隔夜棕櫚油上漲了-0.75%，MPOB報(bào)告中馬棕庫(kù)存累積不及預(yù)期，產(chǎn)量增長(zhǎng)也不及預(yù)期，報(bào)告影響偏多。據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加4.34%，出油率減少0.26%，產(chǎn)量增加2.90%。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-15日棕櫚油出口量為684590噸，較上月同期出口的623245噸增加9.84%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來(lái)的減產(chǎn)，加上出口保持良好，月底庫(kù)存壓力有所下降。國(guó)內(nèi)方面，庫(kù)存繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏寬松，下游需求進(jìn)入淡季。盤面來(lái)看，棕櫚油震蕩走弱，豆油菜油走勢(shì)趨緩，限制棕櫚油的走勢(shì)，不過(guò)面臨減產(chǎn)季的到來(lái)，關(guān)注棕櫚油產(chǎn)量的變化。供應(yīng)端，處于新作上市時(shí)間窗口，供應(yīng)量有所增加，對(duì)花生價(jià)格有一定的負(fù)面影響；需求端，價(jià)格較前期有較大跌幅，貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所增加，油廠壓榨利潤(rùn)扭虧為盈，開機(jī)率有所上升，對(duì)價(jià)格企穩(wěn)有一定作用，但油脂提貨減緩，去庫(kù)緩慢，預(yù)計(jì)較弱運(yùn)行，豆粕國(guó)內(nèi)供應(yīng)大于需求，行情偏弱。總體來(lái)看，終端需求有所改善，但凈多持倉(cāng)減少，供應(yīng)量增加壓制行情，后期價(jià)格可能在9000關(guān)口附近震蕩運(yùn)行,短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收跌，因巴西作物天氣料有所改善。隔夜菜粕2401合約收漲-1.37%。盡管USDA報(bào)告調(diào)美豆產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估，且收割接近尾聲，出口壓力仍存。另外，巴西下周的降雨預(yù)報(bào)使得天氣炒作預(yù)期降低，美豆?jié)q勢(shì)放緩。但前期巴西因不規(guī)律降雨和熱浪影響，大豆種植進(jìn)度緩慢，相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始下調(diào)了該國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估，天氣升水預(yù)期仍存。未來(lái)南美大豆的種植進(jìn)度和天氣情況仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，現(xiàn)階段油廠菜籽開機(jī)率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對(duì)有限，庫(kù)存連續(xù)回降。且豆菜粕價(jià)差相對(duì)偏高，替代優(yōu)勢(shì)凸顯，菜粕替代需求有望繼續(xù)增加。不過(guò)，后期進(jìn)口菜籽到港壓力明顯增加，受加工效益總體良好影響，菜粕供應(yīng)相對(duì)充裕。在需求端，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢(shì)，其對(duì)價(jià)格的支撐力度將繼續(xù)減弱。豆粕來(lái)看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費(fèi)保持較好水平，不過(guò)，養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限。盤面來(lái)看，隔夜菜粕低位震蕩，關(guān)注前低附近支撐。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五微幅下跌，因巴西產(chǎn)量增加明顯。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.01美分或0.1%，結(jié)算價(jià)每磅27.18分。國(guó)際糖業(yè)組織ISO預(yù)測(cè)顯示，2023/24年度全球食糖供需缺口為33萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上一季度預(yù)估的211萬(wàn)噸，國(guó)際糖業(yè)組織大幅下調(diào)23/24年度全球糖供應(yīng)短缺預(yù)估，因生產(chǎn)國(guó)巴西糖產(chǎn)量創(chuàng)記錄新高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2023/24年制糖期，截至10月底，本制糖全國(guó)開榨糖廠29家，其中甜菜糖28家。已產(chǎn)食糖37萬(wàn)噸，同比增加3萬(wàn)噸；銷售12萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。新榨季北方甜菜糖全面開榨，供應(yīng)增加明顯。廣西糖壓榨時(shí)間延后給與一定時(shí)間消化陳糖，但貿(mào)易商補(bǔ)貨情緒不高，由于新糖價(jià)格相對(duì)優(yōu)勢(shì)。另外原糖價(jià)格維持高位仍缺乏突破動(dòng)能，利多情緒帶動(dòng)有限，加之下周進(jìn)口數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)增加，短期糖價(jià)仍繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。周五美豆上漲了-1.19%，美豆油上漲了0.79%，隔夜豆油上漲了-0.6%，巴西降雨的可能性令美豆和美豆油漲勢(shì)暫緩，國(guó)內(nèi)三大油脂漲勢(shì)乏力。不過(guò)棕櫚油方面，面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來(lái)的減產(chǎn)，加上出口保持良好，月底庫(kù)存壓力有所下降。從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，基本面需求不佳，成交意愿不強(qiáng)，雖然沒(méi)有繼續(xù)累庫(kù)，不過(guò)庫(kù)存仍處在高位。棕櫚油方面，庫(kù)存繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏寬松，下游需求進(jìn)入淡季。菜油方面，菜籽即將大量到港，供應(yīng)端繼續(xù)施壓，菜油預(yù)計(jì)片銳歐運(yùn)行。盤面來(lái)看，豆油震蕩走弱，美豆油漲勢(shì)暫緩，限制豆油的走勢(shì)。美國(guó)對(duì)俄羅斯原油承運(yùn)商實(shí)施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長(zhǎng)減產(chǎn)措施，交易商空頭回補(bǔ)，國(guó)際原油期價(jià)大幅反彈；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅上升，貿(mào)易商庫(kù)存小幅下降；山東地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同，大戶接貨積極性尚可，品牌區(qū)域資源競(jìng)爭(zhēng)明顯，山東、華北現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油寬幅波動(dòng)，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，BU2402合約空單增幅大于多單，持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈空單。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2402合約期價(jià)考驗(yàn)3500區(qū)域支撐，上方測(cè)試3650區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。11月17日晚，EB2312合約震蕩下行，收于8652元/噸。11月10日-11月16日，中國(guó)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)71.97%，環(huán)比下降0.61%；整體產(chǎn)量在32.03萬(wàn)噸，較上周期減少0.28萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.87%。中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫(kù)存量15.65萬(wàn)噸，較上一周期增加1.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.45%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤(rùn)為-443元/噸，較上周期減少42元/噸，周環(huán)比減少10.54%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)利潤(rùn)多有下滑，對(duì)原料需求總體下降。國(guó)產(chǎn)供應(yīng)增量有限，下游小幅反彈使得短期苯乙烯供需處于偏緊的狀態(tài)。上游純苯低庫(kù)存預(yù)期給成本面一定支撐，江蘇碼頭苯乙烯庫(kù)存低位，下游淡季維持剛需，現(xiàn)貨供需均較低。盤面上，EB2312合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，MACD紅色動(dòng)能柱增大。操作上，建議暫時(shí)觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日下滑1.55%至55.86%；截止11月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量113.96萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少1.51萬(wàn)噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.10%至87.98%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4300附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，隨著前期點(diǎn)火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。隨著冬季的來(lái)臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價(jià)換量政策進(jìn)行降價(jià)促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率尚可，帶動(dòng)行業(yè)去庫(kù)，東北產(chǎn)銷率水平相對(duì)偏低，行業(yè)小幅累庫(kù)。FG2401合約短線建議在1680-1740區(qū)間交易。美國(guó)對(duì)俄羅斯原油承運(yùn)商實(shí)施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長(zhǎng)減產(chǎn)措施，交易商空頭回補(bǔ)，國(guó)際原油期價(jià)大幅反彈；周四新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至200美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價(jià)差為1387元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國(guó)際原油寬幅波動(dòng)，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2401合約空單增幅大于多單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約考驗(yàn)3100區(qū)域支撐，上方測(cè)試3250一線壓力，建議短線交易為主。LU2402合約考驗(yàn)4200區(qū)域支撐，上方測(cè)試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。11月17日晚，L2401合約震蕩下行，收于8157元/噸。11月10日-11月16日，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.28萬(wàn)噸，較上周期減少0.01萬(wàn)噸；平均產(chǎn)能利用率85.01%，較上周期增加0.16%；總產(chǎn)量在55.26萬(wàn)噸，較上周期減少0.39萬(wàn)噸。截至11月16日，油制線性成本理論值為8468元/噸，較上周期-208元/噸，煤制線性成本理論值為7407元/噸，較上周期+21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.31%至48.03%。中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：43.51萬(wàn)噸，較上周期增加1.21 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.86%，庫(kù)存持續(xù)上漲。塑料成本端趨弱，油制利潤(rùn)回升，部分生產(chǎn)裝置回歸，產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期。下游開工預(yù)計(jì)繼續(xù)下調(diào)，塑料基本面趨弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向上，MACD紅色動(dòng)能柱縮小。操作上，建議暫時(shí)觀望。近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計(jì)劃?rùn)z修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱。然而進(jìn)口仍存增量預(yù)期，上周華東港口卸貨速度受天氣及潮汐情況影響略有堵港，但汽運(yùn)提貨一般，港口庫(kù)存繼續(xù)增加。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；下游各烯烴工廠裝置運(yùn)行穩(wěn)定，行業(yè)開工率變動(dòng)不大，冬季到來(lái)成本端對(duì)價(jià)格有所支撐。MA2401合約短線建議在2470-2540區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至1091元/噸附近，加工利潤(rùn)走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7500附近支撐，上方關(guān)注7650附近壓力，建議區(qū)間交易。美國(guó)對(duì)俄羅斯原油承運(yùn)商實(shí)施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長(zhǎng)減產(chǎn)措施，交易商空頭回補(bǔ)，國(guó)際原油期價(jià)大幅反彈；華南液化氣市場(chǎng)弱穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠局部轉(zhuǎn)弱，碼頭報(bào)價(jià)持穩(wěn)，碼頭到船增加，下游采購(gòu)積極性下滑；國(guó)際原油反彈帶動(dòng)市場(chǎng)，進(jìn)口氣成本對(duì)現(xiàn)貨有所支撐；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為207元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為197元/噸左右。LPG2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗(yàn)5000區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。11月17日晚，PP2401合約震蕩下行，收于7667元/噸。11月10日-11月16日，PP產(chǎn)能利用率下降0.87%至76.43%，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.36萬(wàn)噸，較上周減少0.54萬(wàn)噸，降幅0.85%；。庫(kù)存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)PP商業(yè)庫(kù)存報(bào)77.98萬(wàn)噸，較上一周期+1.69萬(wàn)噸，周環(huán)比+2.22%，較去年同期-0.07萬(wàn)噸，同比-0.09%。截至2023年11月16日，油制PP理論成本為7635.21元/噸，較上周-199.13元/噸，周同比-2.54%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為56.08%，較上周+0.01%，較去年同期+14.11%。短期生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，新增產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，整體供應(yīng)量下降，對(duì)價(jià)格有一定支撐。但隨著國(guó)際油價(jià)下跌后油制PP成本端支撐減弱，且下游淡季開工下滑，限制PP價(jià)格上行空間。盤面上，PP2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向上，日度MACD紅色動(dòng)能柱縮??；操作上，建議暫時(shí)觀望。國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)偏弱整理，山東、華東現(xiàn)貨小幅下調(diào)，終端采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報(bào)盤表現(xiàn)承壓，業(yè)者隨行就市操作，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工回升，高順順丁橡膠庫(kù)存小幅增加；下游輪胎開工下降。前20名持倉(cāng)方面，BR2402合約多空減倉(cāng)，凈空單小幅回落。技術(shù)上，BR2402合約考驗(yàn)12000區(qū)域支撐，上方受20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)減少，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，原料收購(gòu)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。青島地區(qū)保稅庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)微幅累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)前期利好情緒逐漸消化，原料收購(gòu)價(jià)格松動(dòng)推動(dòng)下游工廠低價(jià)拿貨。青島總庫(kù)存維持去庫(kù)，但庫(kù)存去庫(kù)幅度持續(xù)放緩。上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，企業(yè)整體出貨偏慢，庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)，銷售壓力下，個(gè)別樣本企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，將整體產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。ru2401合約短線建議在14100-14500區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修，國(guó)內(nèi)純堿裝置開工率下降，有企業(yè)尚未恢復(fù)或有計(jì)劃點(diǎn)火運(yùn)行，一旦兌現(xiàn)，產(chǎn)量及開工有望進(jìn)一步提升。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫(kù)存下降。SA2401合約短線建議在2000-2180區(qū)間交易。11月17日晚，SH2405合約窄幅震蕩，收于2683元/噸。11月10日-11月16日，中國(guó)燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)81%，較上周期增加0.2%；20萬(wàn)噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫(kù)存量在28.09萬(wàn)噸，周環(huán)比下降9.84%。氯堿周均利潤(rùn)為781元/噸，較上周+134元/噸，周環(huán)比+20.71%。近期燒堿產(chǎn)能利用率或逐步提升，預(yù)計(jì)恢復(fù)到83%-84%之間。需求端，全國(guó)氧化鋁行業(yè)開工基本均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，疊加鋁土礦整體緊張，氧化鋁對(duì)于后續(xù)生產(chǎn)持偏空心態(tài)，預(yù)期產(chǎn)量易降難增，而非鋁類需求來(lái)看，粘膠短纖開機(jī)已處高位，對(duì)于燒堿需求增量供應(yīng)度有限。液堿價(jià)格上行仍有一定壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。國(guó)際原油期價(jià)大幅反彈，布倫特原油1月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)80.61美元/桶，漲幅4.1%；美國(guó)WTI原油1月期貨合約報(bào)76.04元/桶，漲幅4%。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期加息周期進(jìn)入尾聲，美元指數(shù)跌至近三個(gè)低位。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月； EIA美國(guó)原油庫(kù)存增幅高于預(yù)期，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，美國(guó)對(duì)涉嫌違反俄油價(jià)格上限的船舶公司實(shí)施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長(zhǎng)減產(chǎn)措施，交易商空頭回補(bǔ)，短線原油期價(jià)震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗(yàn)560區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫(kù)存方面，本周紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為 188.6 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)。 進(jìn)口方面，9月紙漿進(jìn)口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端陸續(xù)修復(fù)。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫(kù)存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的抑制仍在加劇，后市歐美市場(chǎng)紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在80.80%；9月PX社會(huì)庫(kù)存為419.2萬(wàn)噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫(kù)存轉(zhuǎn)為去庫(kù)。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.56%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8850附近壓力，下方關(guān)注8600附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.56%；截至2023年11月16日，中國(guó)PTA庫(kù)存量：291.17萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.92萬(wàn)噸，同比增加79.42萬(wàn)噸，周內(nèi)PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)為去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.10%至87.98%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量小幅增加，本周暫無(wú)企業(yè)停車，預(yù)計(jì)2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，預(yù)計(jì)產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。近期企業(yè)庫(kù)存小幅增加，但整體仍處于偏低水平。尿素企業(yè)訂單增加，但部分企業(yè)流向減少，港口庫(kù)存處于累庫(kù)中。出口方面，法檢時(shí)間延長(zhǎng)，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲(chǔ)建倉(cāng)的推進(jìn)，部分復(fù)合肥裝置開工負(fù)荷有提升預(yù)期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣Ａ硗?，?guó)內(nèi)淡儲(chǔ)需求也將陸續(xù)釋放，關(guān)注國(guó)儲(chǔ)以及東北冬儲(chǔ)對(duì)區(qū)域尿素供應(yīng)帶來(lái)的影響。UR2401合約短線建議在2220-2350區(qū)間交易。11月17日晚，V2401合約窄幅上漲，收于6077元/噸。11月10日-11月16日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少1.64%至76.44%，產(chǎn)量44.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.02%，同比增加16.06%。國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在42.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.61%，同比增加41.06%。成本方面，截止11月16日收盤，全國(guó)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5665元/噸、5930元/噸，周環(huán)比增加1.58%、下降0.89%；毛利分別為3元/噸、320元/噸。檢修裝置回歸，產(chǎn)量增加，庫(kù)存下降緩慢且總量較高，供應(yīng)仍存。下游持續(xù)走弱，下游制品企業(yè)開工率較低。盤面上，V2401合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD紅色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議暫時(shí)觀望。夜盤AL2312合約跌幅0.24%。宏觀面，美國(guó)10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預(yù)期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的首次下滑，再加上美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息?；久妫X土礦價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，不過(guò)云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長(zhǎng)及來(lái)年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)，氧化鋁價(jià)格有所走弱；下游，上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，其中僅線纜企業(yè)生產(chǎn)延續(xù)旺季趨勢(shì)，在手訂單較多，排產(chǎn)情況良好，后市來(lái)看，淡季氛圍表現(xiàn)良好下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過(guò)整體庫(kù)存仍在低位，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。現(xiàn)貨方面，上周各地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)變化不大，持穩(wěn)為主。操作上建議，滬鋁AL2312合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2401合約跌幅0.47%。宏觀面，美國(guó)10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預(yù)期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的首次下滑，再加上美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息?；久?，國(guó)內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應(yīng)收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長(zhǎng)及來(lái)年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。總的來(lái)說(shuō)，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所支撐，不過(guò)電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價(jià)承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約先抑后揚(yáng)，以漲幅0.15%報(bào)收。國(guó)際方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，加上近期通脹數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)不太可能進(jìn)一步加息的觀點(diǎn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.7%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43333億元，同比增長(zhǎng)7.6%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.07%。其中，通訊器材類，汽車類商品零售額分別增長(zhǎng)25.7%、14.6%，銅材應(yīng)用端領(lǐng)域消費(fèi)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)較好，或?qū)⑻嵴胥~材需求。此外中美關(guān)系有所緩和，在貿(mào)易與消費(fèi)方面或?qū)⒂兴黄疲脟?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于低位區(qū)間，現(xiàn)貨價(jià)格溢價(jià)走高，需求整體較強(qiáng)；外海整體庫(kù)存水平偏高，較高利率環(huán)境，或?qū)?duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到一定影響作用，需求相對(duì)較弱。預(yù)計(jì)后市在雙邊關(guān)系緩和的背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望進(jìn)一步走好，刺激終端行業(yè)的消費(fèi)拉動(dòng)需求，于銅價(jià)有正面影響作用。短期建議輕倉(cāng)震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)能利用率維持在80%附近。需求端，下游采購(gòu)整體尚可，庫(kù)存量延續(xù)下滑，只是表觀消費(fèi)量數(shù)值繼續(xù)下修，同時(shí)隨著價(jià)格持續(xù)上調(diào)，終端采購(gòu)存放緩預(yù)期。最后，11月19日至23日，京津冀及周邊地區(qū)將出現(xiàn)一次區(qū)域性重污染天氣過(guò)程，河北唐山、保定、邯鄲、衡水、邢臺(tái)、石家莊等多地環(huán)境部門發(fā)布通知，于11月19日啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，具體解除時(shí)間另行通知。操作策略：HC2401合約考慮4050-3950區(qū)間高拋低買，止損30元/噸。鐵礦石港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，且低于去年同期2000萬(wàn)噸，降幅擴(kuò)大。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)下調(diào)，只是降幅不大，日均鐵水產(chǎn)量處在235萬(wàn)噸附近。最后，宏觀面整體向好， 但隨著發(fā)改委加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管， 鐵礦石上行壓力徒增。操作策略：I2401合約考慮925-970區(qū)間低買高拋，止損參考15元/噸。上周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，下游剛需較強(qiáng)，焦企出貨順暢，盤面上行，市場(chǎng)信心回升。港口方面，貿(mào)易集港情緒好轉(zhuǎn)，部分港口有焦炭下水，焦炭港口現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。需求方面，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)、鋼材成交好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利修復(fù)，提降意愿減弱，鐵水產(chǎn)量回落不多，廠內(nèi)庫(kù)存較低，焦炭剛需偏強(qiáng)，提漲范圍擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒修復(fù)，關(guān)注后續(xù)鋼廠檢修情況和上下游博弈情況。鐵礦石受監(jiān)管壓制，山西部分焦企傳限產(chǎn)消息，焦炭市場(chǎng)看漲情緒濃厚。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，截至11月17日，據(jù)Mysteel調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況：全國(guó)平均噸焦盈利為-82元/噸，較上周減44元/噸，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供應(yīng)偏緊，不同煤種價(jià)格探漲，下游采購(gòu)較積極，爐料成本高居不下，焦企擴(kuò)大首輪提漲范圍，主流鋼廠仍未回應(yīng)，下游鋼廠利潤(rùn)也處于低位，有博弈心態(tài)，噸焦虧損持續(xù)擴(kuò)大，焦企提產(chǎn)意愿不高，開工小幅下滑。上下游對(duì)焦炭后市均持看漲預(yù)期，且鐵水產(chǎn)量保持高位，盤面上行，市場(chǎng)信心維持偏強(qiáng)，部分焦企已有惜售心態(tài)。策略建議：J2401合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議前期多單止盈觀望，期貨明顯升水現(xiàn)貨，考慮回調(diào)擇機(jī)做多，關(guān)注2570附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，陜西子長(zhǎng)主流煤礦本周復(fù)產(chǎn)，開工率上升明顯；主產(chǎn)區(qū)山西臨汾鄉(xiāng)寧地方大礦因冒頂停產(chǎn)，當(dāng)?shù)叵疵簭S開工率小幅下滑。獨(dú)立洗煤廠方面：受益于煤價(jià)上漲，中間商心態(tài)樂(lè)觀，看漲情緒濃厚，拿貨積極性高漲，前期停止洗選的洗煤廠近期陸續(xù)恢復(fù)，開工率回升明顯。港口方面，市場(chǎng)投機(jī)情緒增加，下游詢盤增多，賣方有挺價(jià)意愿，港口現(xiàn)貨稍顯緊俏。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，山西主產(chǎn)地煤礦發(fā)生重大安全事故，涉事煤礦及區(qū)域內(nèi)煤礦接到通知進(jìn)行全面停產(chǎn)檢查，消息一度刺激盤面拉漲3%，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊預(yù)期抬升，且下游采購(gòu)較為積極，部分煤種報(bào)價(jià)趨強(qiáng)，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)投機(jī)空間增加，港口庫(kù)存有所回升。需求方面，焦炭首輪提漲雖仍未落地，但焦鋼廠進(jìn)入冬季補(bǔ)庫(kù)階段，原料煤剛需較強(qiáng)，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，對(duì)后市看漲氛圍濃厚。進(jìn)口方面，隨著盤面走強(qiáng)，多產(chǎn)地期現(xiàn)貿(mào)易企業(yè)入場(chǎng)采購(gòu)蒙煤，口岸成交氛圍轉(zhuǎn)熱。策略建議：JM2401合約震蕩上行，盤面短期受消息面刺激推高，周五前期多單兌現(xiàn)回落，操作上建議暫時(shí)觀望，考慮回調(diào)擇機(jī)做多，下方關(guān)注1985附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2401震蕩走弱，以跌幅2.44%報(bào)收。基本面上，供應(yīng)方面，由于前期公告停減產(chǎn)計(jì)劃的鋰鹽廠，陸續(xù)宣布復(fù)工，開工率繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)供應(yīng)方面后續(xù)將逐步回歸常態(tài)，供給相對(duì)充足；需求方面，主要材料磷酸鐵鋰和三元正極仍保持較高的開工狀態(tài)，結(jié)合持續(xù)走弱的碳酸鋰現(xiàn)貨來(lái)看，下游產(chǎn)商整體外采的意愿偏淡，或更多使用原先庫(kù)存進(jìn)行生產(chǎn)開工。終端消費(fèi)方面，隨著11月-12月終端消費(fèi)爆發(fā)的結(jié)束，整體新能源汽車行業(yè)也將迎來(lái)淡季，終端淡季或?qū)?duì)需求造成一定影響。整體基本面呈現(xiàn)供強(qiáng)虛弱的格局，預(yù)計(jì)后市仍將較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持該局面。操作建議，輕倉(cāng)短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。周五夜盤ni2312合約震蕩下跌。宏觀面，三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合召開會(huì)議，表示將積極紓困房企；此舉有利于修復(fù)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心，進(jìn)而對(duì)鎳不銹鋼需求起到提振作用?；久?，整體來(lái)看全球一級(jí)鎳、二級(jí)鎳的供給仍在增長(zhǎng)中，供強(qiáng)需弱的格局短期維持不變；庫(kù)存方面，上周國(guó)內(nèi)精煉鎳社會(huì)庫(kù)存小幅減少，LME連續(xù)兩周累庫(kù)，庫(kù)存持續(xù)累積增加鎳價(jià)下行壓力，后續(xù)若需求端未能出現(xiàn)明顯改善，精煉鎳仍將繼續(xù)累庫(kù)。操作上，建議輕倉(cāng)做空，入場(chǎng)點(diǎn)位參考：135100-135600元/噸，止損點(diǎn)位參考：136000-136500元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤pb2312合約漲幅0.88%。宏觀面，美國(guó)10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預(yù)期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的首次下滑，再加上美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息?；久嫔?，近期礦端因武裝沖突及禁礦等擾動(dòng)因素，鉛精礦邊貿(mào)進(jìn)一步減少，加上國(guó)內(nèi)鉛精礦的冬儲(chǔ)需求，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，再加上原生鉛部分中大型企業(yè)進(jìn)入檢修狀態(tài)，產(chǎn)量降幅較大；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價(jià)格高位運(yùn)行連續(xù)上漲含稅價(jià)已破萬(wàn)，再生鉛原料競(jìng)爭(zhēng)大加上成本不斷上移，部分煉廠有減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)推遲，鉛錠供應(yīng)或減少。下游方面，前期鉛高價(jià)向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場(chǎng)更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴(kuò)大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限。現(xiàn)貨方面，近期期價(jià)沖高，但下游對(duì)高價(jià)鉛接受度不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交困難，或限制其上行空間。操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，她和她的同事們并不確定通脹率是否正在向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，并敦促政策制定者在需要耐心的時(shí)候不要迅速采取行動(dòng)，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談?wù)摻迪⑦€為時(shí)過(guò)早，甚至還不清楚歐洲央行是值利率，因否達(dá)到峰為目前在2.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示通脹已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，歐洲央行的政策現(xiàn)在以耐心和信心為指導(dǎo)。在歐元區(qū)通脹水平大幅回落后，歐洲央行內(nèi)部對(duì)貨幣政策走勢(shì)分歧較大，若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，未來(lái)政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)或早于市場(chǎng)預(yù)期。往后看，短期內(nèi)全球通脹放緩或減輕各國(guó)央行維持更長(zhǎng)時(shí)間利率水平的可能性，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)的預(yù)期或有所前置。然而短期內(nèi)貴金屬價(jià)格受先前巴以沖突避險(xiǎn)情緒及降息預(yù)期影響或處于高位，年內(nèi)貴金屬價(jià)格或進(jìn)一步向?qū)_通脹所需的實(shí)際價(jià)格修復(fù)。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)能利用率維持在55%附近，但隨著鋼廠利潤(rùn)回升，螺紋鋼產(chǎn)量或穩(wěn)中有增；需求端，下游需求表現(xiàn)尚可，庫(kù)存量連續(xù)六周下降，只是表觀消費(fèi)量數(shù)值再度下滑；最后，宏觀面整體向好，但爐料消息面分化，或影響市場(chǎng)情緒。 操作策略：RB2401合約短線行情或有反復(fù)，可考慮回調(diào)再擇機(jī)做多，止損參考3850。上周硅鐵市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。原料方面，硅石持穩(wěn)，蘭炭迎來(lái)提漲，硅鐵成本上探，現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)。供應(yīng)方面，廠家利潤(rùn)不高，有低價(jià)惜售心態(tài)，市場(chǎng)詢單不積極。需求方面，鋼招表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼廠剛需采購(gòu)為主，不過(guò)隨著鋼價(jià)反彈、利潤(rùn)修復(fù)，下游采購(gòu)情緒有一定好轉(zhuǎn)。宏觀方面，近期公布美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降溫超預(yù)期，加息風(fēng)險(xiǎn)放緩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，利好大宗商品。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，政策利好釋放，鋼價(jià)反彈，下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)貿(mào)易商前期成本較高，下游消費(fèi)維持一般，部分廠家考慮到電耗問(wèn)題復(fù)產(chǎn)意愿不高；鎂錠企業(yè)存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，主產(chǎn)地廠家開工上行，但部分廠家后續(xù)硅鐵產(chǎn)量將作為原料自用于鎂錠生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)或維持穩(wěn)定，硅鐵庫(kù)存壓力較小。需求方面，硅鐵鋼招定價(jià)環(huán)比走弱，鋼廠進(jìn)行檢修，開工下滑，鐵水產(chǎn)量減少，盤面回落，市場(chǎng)情緒悲觀，考慮到宏觀信號(hào)較為積極，后續(xù)黑色板塊仍有表現(xiàn)潛力，硅鐵底部存在一定支撐，關(guān)注鋼材成交情況。策略建議：SF2402合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱收窄，操作上考慮回調(diào)擇機(jī)做多，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。成本方面，木炭?jī)r(jià)格趨漲，原料精煤上探，疊加火電旺季及南方枯水期，電費(fèi)上行，硅廠利潤(rùn)擠壓嚴(yán)重，提產(chǎn)積極性不高，停爐意愿抬升，以消耗庫(kù)存為主，近期現(xiàn)貨成交一般，硅廠讓利報(bào)價(jià)小幅走低。下游方面，硅片實(shí)際產(chǎn)量減少，價(jià)格維持止跌震蕩，去庫(kù)效率提升；多晶硅延續(xù)產(chǎn)能過(guò)剩，成交偏弱，市場(chǎng)信心不足；鋁價(jià)震蕩；有機(jī)硅剛需較疲軟。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，西南產(chǎn)區(qū)電力緊張，成本較高，開爐數(shù)走低，硅廠減產(chǎn)增加。新疆工業(yè)硅價(jià)格下調(diào)，硅企利潤(rùn)不佳，出貨意愿不強(qiáng)，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，現(xiàn)貨成交不多。需求方面，多晶硅價(jià)格逼近成本，有企穩(wěn)趨勢(shì)，硅片去庫(kù)情況好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)略有好轉(zhuǎn)，但硅料仍呈現(xiàn)供需過(guò)剩的格局；有機(jī)硅價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)；鋁合金下游延續(xù)剛需采購(gòu)，成交不暢，需求端淡季氛圍顯現(xiàn)，后續(xù)續(xù)集維持弱震蕩行情?？傮w而言，從業(yè)者心態(tài)較為悲觀，工業(yè)硅或延續(xù)弱勢(shì)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約橫盤震蕩為主，多日均線糾纏，操作上繼續(xù)以弱勢(shì)震蕩思路對(duì)待，參考13950-14300，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周錳硅錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。原料方面，礦價(jià)震蕩偏弱，冶金焦進(jìn)行提漲。供應(yīng)方面，受利潤(rùn)影響廠家開工連續(xù)下降，后續(xù)主產(chǎn)區(qū)能耗管控文件落地將進(jìn)一步使得錳硅供應(yīng)收緊，不過(guò)庫(kù)存高位在價(jià)格上方有較大壓力。需求方面，河鋼集團(tuán)11月硅錳首輪詢盤表現(xiàn)一般，10月硅錳招標(biāo)采量定價(jià)同環(huán)比均有明顯減少，鋼廠壓價(jià)較嚴(yán)重，不過(guò)錳硅有供應(yīng)縮減預(yù)期，多項(xiàng)政策利好刺激終端，黑色情緒回暖，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，成交情況或有改善。宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降溫超預(yù)期，加息風(fēng)險(xiǎn)放緩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，利好大宗商品。本周來(lái)看：原料方面，化工焦價(jià)格探漲，錳硅現(xiàn)貨支撐抬升，但主流鋼招定價(jià)環(huán)比下降，不及市場(chǎng)預(yù)期，廠家利潤(rùn)一般，部分廠家反應(yīng)成交情況較差，開工持穩(wěn)。需求方面，11月鋼招定調(diào)邊際改善合金需求，Mysteel調(diào)研顯示錳硅需求環(huán)比上周小幅增加，但以月為單位進(jìn)行觀察，整體需求情況仍呈現(xiàn)持續(xù)走弱，一方面是主流鋼招采量明顯減少，另一方面是部分鋼廠處于檢修期，且在終端消費(fèi)淡季下，鋼廠受低利潤(rùn)影響，進(jìn)行自主減產(chǎn)，控制爐料合金采購(gòu)，不過(guò)錳硅用量最大的螺紋鋼廠暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，因此錳硅需求呈現(xiàn)緩慢減少。策略建議：SM2402合約沖高回落，操作上考慮回調(diào)擇機(jī)做多，關(guān)注6570附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2312合約跌幅2.25%。宏觀面，美國(guó)10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預(yù)期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的首次下滑，再加上美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息。基本面上，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來(lái)自前期檢修企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進(jìn)口窗口全面開啟，將對(duì)錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)錫錠供應(yīng)相對(duì)寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費(fèi)訂單相對(duì)理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強(qiáng)表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡，下游仍觀望。消息面，緬甸內(nèi)亂目前緊張或升級(jí)，刺激錫期價(jià)盤面走強(qiáng)，不過(guò)基本面支撐較弱。操作上建議，SN2312合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。周五夜盤ss2401合約小幅下跌。宏觀面，三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合召開會(huì)議，表示將積極紓困房企；此舉有利于修復(fù)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心，進(jìn)而對(duì)鎳不銹鋼需求起到提振作用?；久?，鎳鐵價(jià)格不斷下跌，不銹鋼生產(chǎn)成本下移，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)有所修復(fù)，后續(xù)減產(chǎn)力或不及預(yù)期；同時(shí)，不銹鋼庫(kù)存不斷去化，供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題有所好轉(zhuǎn)；然而，終端行業(yè)持續(xù)低迷，不銹鋼需求難有起色；短期不銹鋼仍處于供需雙弱的情況。操作上建議輕倉(cāng)做空，入場(chǎng)點(diǎn)位參考：13920-13970元/噸，止損點(diǎn)位參考：14000-14500元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤zn2312合約跌幅0.65%。宏觀面，美國(guó)10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預(yù)期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)的首次下滑，再加上美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息。基本面上，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預(yù)計(jì)整體減量約1100噸左右，不過(guò)甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過(guò)海外鋅庫(kù)存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫(kù)存向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)不一，鍍鋅和壓鑄鋅合金開工受原料短缺及高位鋅價(jià)影響環(huán)比下降，氧化鋅因企業(yè)處理積壓訂單開工環(huán)比上升，后市來(lái)看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，后市消費(fèi)表現(xiàn)或低迷。庫(kù)存上，近期因大幅交倉(cāng)帶動(dòng)倫鋅庫(kù)存環(huán)比暴增95%，鋅價(jià)承壓。現(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)各地區(qū)成交氛圍仍較清淡。操作建議，滬鋅zn2312合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。09:15 中國(guó)至11月20日一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率23:00 美國(guó)10月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率次日01:00 美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金接受媒體采訪次日02:45 英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利發(fā)表講話次日03:30 紐約原油12月期貨完成場(chǎng)內(nèi)最后交易
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