1、中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。方案提出，多措并舉穩(wěn)住股市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，加快打通商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金等中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，強(qiáng)化央企國(guó)企控股上市公司市值管理，依法嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。

2、央視“3·15”晚會(huì)曝光九個(gè)行業(yè)亂象，包括翻新衛(wèi)生巾和紙尿褲、一次性內(nèi)褲徒手制作不滅菌、電子簽高利貸、啄木鳥(niǎo)平臺(tái)維修亂象、信息黑洞瘋狂竊取個(gè)人隱私、AI騷擾電話、手機(jī)抽獎(jiǎng)瘋狂斂財(cái)、非標(biāo)電線電纜、保水蝦仁磷酸鹽超標(biāo)等。

3、美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克表示，下個(gè)月美國(guó)可能會(huì)對(duì)來(lái)自所有國(guó)家的汽車征收關(guān)稅，包括韓國(guó)、日本和德國(guó)。

4、特斯拉發(fā)出一封警告信稱，特朗普的“貿(mào)易戰(zhàn)”可能使該公司成為對(duì)美國(guó)征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅的目標(biāo)，并增加在美國(guó)制造汽車的成本。特斯拉還敦促美國(guó)政府避免增加如鋰和鈷等美國(guó)緊缺礦產(chǎn)的進(jìn)口成本。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周普遍收漲，除科創(chuàng)50錄得下跌外，均有不同幅度上漲。四期指集體上漲，大盤藍(lán)籌強(qiáng)于中小盤股，從漲幅看IH>IF>IC>IM。周一至周四，受到2月通脹數(shù)據(jù)下滑影響市場(chǎng)情緒偏弱，同時(shí)，市場(chǎng)在前期上后有止盈動(dòng)作；周五，市場(chǎng)在央行降息降準(zhǔn)表態(tài)的刺激下大幅走高。上周，市場(chǎng)成交持續(xù)保持在萬(wàn)億水平。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，央行公布2月金融數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2月份M1同比增速回落，M2-M1剪刀差持續(xù)走闊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍缺乏一定動(dòng)能。政策端，央行黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。央行會(huì)議定調(diào)積極后續(xù)寬松預(yù)期有望落地。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)在前期持續(xù)上漲后，有一定止盈動(dòng)作，但政策帶來(lái)的刺激效果預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)揮作用，加上美元持續(xù)走弱，人民幣貶值壓力得到一定緩解，也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間，預(yù)計(jì)在經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整后，股市仍有走高的可能，關(guān)注3月17日公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。策略上，建議輕倉(cāng)逢低買入。

國(guó)債期貨

上周國(guó)債現(xiàn)券收益率走弱，10Y、30Y收益率分別上行4bp、8bp左右至1.84%、2.06%。國(guó)債期貨集體收跌，除TF主力合約上漲0.02%以外，TS、T、TL主力合約分別下跌0.06%、0.05%、1.04%。央行連續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率維持1.80%區(qū)間波動(dòng)。國(guó)內(nèi)基本面端，2月官方、財(cái)新制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)；春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期；1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期，政府債支撐社融。上周兩會(huì)結(jié)束后，各部委動(dòng)作迅速，一系列促消費(fèi)、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策出臺(tái)，關(guān)注地方債發(fā)行節(jié)奏。海外方面，美2月非農(nóng)增長(zhǎng)、CPI、PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)6月降息，交易美衰退預(yù)期。近期美股大幅調(diào)整，美債收益率快速下行，中美利差小幅收斂，若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，中長(zhǎng)期來(lái)看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合，同時(shí)關(guān)稅不確定性或也將呵護(hù)債市，近期債市弱勢(shì)反彈或尚未企穩(wěn)，短期若再創(chuàng)新低恐調(diào)整至110-112區(qū)間，觀察企穩(wěn)波動(dòng)率降低后再配置。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2377，較前一交易日升值62個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1738，調(diào)貶10個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月核心 CPI同比上漲 3.1%，為2021 年 4 月以來(lái)的最小漲幅，這為美聯(lián)儲(chǔ)下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升級(jí)全球貿(mào)易戰(zhàn)，威脅對(duì)歐盟商品進(jìn)一步征收關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟和加拿大對(duì)美國(guó)已實(shí)施關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施，再度加劇了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使得美元支撐減弱，避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)端，政府工作報(bào)告提出2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著，需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)。

美元指數(shù)

截止3月7日，美元指數(shù)跌0.1%報(bào)103.7368，周跌0.15%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.26%報(bào)1.088，周漲0.43%；英鎊兌美元跌0.14%報(bào)1.2935，周漲0.10%；美元兌日元漲0.56%報(bào)148.64，周漲0.4%。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月密歇根大學(xué)5年通脹預(yù)期錄得3.9%，較預(yù)期值3.4%顯著抬升，創(chuàng)近32年來(lái)新高；美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)錄得57.9，大幅低于預(yù)期值63，創(chuàng)逾兩年新低。盡管通脹壓力尚未于上周的CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，但關(guān)稅政策的不確定性持續(xù)抬升通脹預(yù)期并打壓消費(fèi)者信心。華盛頓立法者有望避免政府停擺的消息提振市場(chǎng)情緒，參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖表示支持共和黨臨時(shí)撥款法案，市場(chǎng)情緒邊際改善。展望未來(lái)，市場(chǎng)靜待下周的FOMC議息會(huì)議，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾對(duì)利率維持審慎觀望態(tài)度，其他聯(lián)儲(chǔ)票委整體基調(diào)偏鷹，但伴隨經(jīng)濟(jì)增速趨于平緩，不排除聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)釋放鴿派信號(hào)的可能性，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變，且今年將進(jìn)行兩次降息。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)攀升且降息預(yù)期抬升的背景下，美元短期內(nèi)或震蕩偏弱運(yùn)行。

歐元區(qū)方面，歐元/美元匯率上周沖高后回落，前期的強(qiáng)勁反彈主要受到歐洲增加國(guó)防支出提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，以及歐洲央行寬松周期接近尾聲的預(yù)期推動(dòng)，但美歐間的貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)升溫，市場(chǎng)預(yù)期關(guān)稅將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，疊加美烏談判取得積極進(jìn)展，歐元短期內(nèi)震蕩為主。日元本周震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)預(yù)期日本通脹率將維持高位，日本央行或進(jìn)一步推進(jìn)加息，日本企業(yè)大幅加薪，旨在應(yīng)對(duì)通脹壓力，加薪預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者支出并推升通脹，為日本央行提供更多加息空間，美元走弱為日元提供一定支撐，短期內(nèi)日元震蕩看待。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌7.36%，其余合約收跌3-10%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1677.57，較上周回升96.77點(diǎn)，環(huán)比回升6.1%，景氣度改善。歐盟委員會(huì)宣布，將從下個(gè)月開(kāi)始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國(guó)產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅，以回應(yīng)美國(guó)對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。此外，歐美四大遠(yuǎn)洋航線均下跌，也不利于歐線期價(jià)運(yùn)行。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過(guò)渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)總體平穩(wěn)，并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關(guān)稅的不確定性較大，加深市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需關(guān)注第二輪加沙停火談判的后續(xù)情況，以及主流船司后續(xù)舉措。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.93%報(bào)1426.05，呈大幅走高態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.11%。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，玻璃漲0.87%，甲醇漲0.86%，橡膠跌1.11%。黑色系普遍下跌，鐵礦石跌1.21%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲0.7%，豆油漲0.65%。基本金屬漲跌不一，滬鋁跌0.21%，滬鎳跌0.49%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.32%，滬銀漲0.29%。

海外方面，美國(guó)2月通脹超預(yù)期降溫，美國(guó)2月CPI、PPI同比增速均較上月回落且均低于市場(chǎng)預(yù)期，其中核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來(lái)新低。通脹下行提振市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的押注。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2月份受到春節(jié)錯(cuò)月影響，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。PPI降幅收窄對(duì)商品指數(shù)預(yù)計(jì)起到一定修復(fù)作用。關(guān)注今日公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。政策端，3月12日深圳市出臺(tái)文件，支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)品需求起到推動(dòng)，進(jìn)而拉動(dòng)上游原材料需求增長(zhǎng)。具體來(lái)看，關(guān)稅引發(fā)的需求放緩擔(dān)憂疊加OPEC增產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)走低；金屬方面，政策預(yù)期和基本面壓力下，黑色有色低位整理，美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒下，貴金屬仍有走高的可能；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來(lái)供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少，在一定程度上支撐價(jià)格。整體來(lái)看，目前穩(wěn)增長(zhǎng)、促銷費(fèi)政策相繼落地，對(duì)市場(chǎng)情緒有些許修復(fù)，同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價(jià)格，但商品基本面仍有待修復(fù)，商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲0.17%。國(guó)產(chǎn)豆方面，東北產(chǎn)區(qū)因油廠榨利下降、拍賣供給增加及期貨價(jià)格下跌等因素影響，大豆價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，但整體余糧有限將限制現(xiàn)貨調(diào)整幅度；南方產(chǎn)區(qū)則因市場(chǎng)大豆質(zhì)高價(jià)高量少且持貨商挺價(jià)，預(yù)計(jì)在新糧補(bǔ)充前豆價(jià)將維持價(jià)高量縮狀態(tài)，不過(guò)隨著氣溫升高、蔬菜價(jià)格回落，市場(chǎng)對(duì)豆制品的需求減少，市場(chǎng)淡季特征將逐漸明顯。整體來(lái)看，豆價(jià)整體呈現(xiàn)出北弱南強(qiáng)格局，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為清淡，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆或以震蕩運(yùn)行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周五收漲0.79%，隔夜豆二2505合約上漲0.48%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份供需報(bào)告調(diào)整幅度較小，影響有限。貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，為應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策，加拿大宣布對(duì)超過(guò)200億美元的美國(guó)進(jìn)口商品征收 25%的關(guān)稅，而中國(guó)反制清單中也包含對(duì)美國(guó)大豆加征10%關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景擔(dān)憂；疊加南美收割進(jìn)度加快，豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，季節(jié)性供應(yīng)壓力增大，多重利空因素施壓，CBOT大豆期貨在1000美分有所支撐，走勢(shì)整體較弱。因此，關(guān)稅問(wèn)題落地，市場(chǎng)回歸基本面交易，季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面，預(yù)計(jì)豆二震蕩偏弱。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周五收跌0.29%，隔夜豆粕上漲0.28%。前期進(jìn)口大豆處于階段性低點(diǎn)，到港延遲，港口庫(kù)存下降，油廠開(kāi)機(jī)率不足，豆粕保持去庫(kù)趨勢(shì)。但二季度進(jìn)口大豆放量，市場(chǎng)供應(yīng)增加預(yù)期強(qiáng)烈，豆粕緊張局面將緩解。同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)不佳，終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不好，飼料企業(yè)豆粕備貨充足，南美大豆收割季出口激增，大豆到港量恢復(fù)，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期下，下游謹(jǐn)慎觀望。綜合來(lái)看，豆粕價(jià)格上漲空間有限。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周五收漲0.9%，隔夜豆油2505合約上漲0.65%。一季度大豆到港量較少，大豆港口庫(kù)存持續(xù)下降，油廠開(kāi)機(jī)率不足，壓榨量下降，豆油保持去庫(kù)趨勢(shì)，不過(guò)受終端消費(fèi)需求疲軟影響，成交有所縮量，供需端矛盾不突出。外盤方面，CBOT大豆期貨連續(xù)收低，受需求憂慮影響，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)向歐盟出口和大豆可能受關(guān)稅影響，中國(guó)轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)，南美競(jìng)爭(zhēng)拖累大豆期貨。競(jìng)品油方面，自2025年3月20日起，對(duì)原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅加征100%關(guān)稅，加拿大菜油、菜粕進(jìn)口或大幅下滑，油廠挺價(jià)銷售，支撐菜油行情；棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面。因此，豆油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價(jià)周五收漲0.86%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.31%。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）2 月棕櫚油供需數(shù)據(jù)公布，月末庫(kù)存為151.21萬(wàn)噸，較1月的158.03萬(wàn)噸下降6.82萬(wàn)噸,環(huán)比下降4.31%，降庫(kù)不及市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)出口量繼續(xù)下滑。2月出口量為100.21萬(wàn)噸，較1月的119.68萬(wàn)噸環(huán)比下降16.27%。不過(guò)印度進(jìn)口需求有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑孑^低，支撐棕櫚油價(jià)格。印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)（SEA）表示，印度2月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng) 35.72%。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐。但棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，豆油供應(yīng)也逐漸增加，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油震蕩運(yùn)行為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收低，受關(guān)稅拖累。隔夜菜油2505合約收漲0.70%。加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年作物的種植意向報(bào)告顯示，加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2164.6萬(wàn)英畝，去年種植面積為2201萬(wàn)英畝。不過(guò)，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期。其它方面，MPOB報(bào)告顯示，馬棕2月末庫(kù)存環(huán)比減少4.31%至151萬(wàn)噸，為2023年4月以來(lái)最低水平，不過(guò)高于市場(chǎng)預(yù)期，且市場(chǎng)對(duì)印尼B40政策啟動(dòng)預(yù)期減弱，拖累棕櫚油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。不過(guò)，加菜油進(jìn)口量較少，短期情緒釋放后，市場(chǎng)回歸供需面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)不佳，庫(kù)存壓力持續(xù)偏高。盤面來(lái)看，多因素共同作用下，近日菜油波動(dòng)劇烈，總體維持偏強(qiáng)震蕩，短線參與。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周五收高，交易商評(píng)估關(guān)稅影響和南美生產(chǎn)前景。隔夜菜粕2505合約收跌0.26%。巴西大豆收割進(jìn)度明顯加快，緩解市場(chǎng)供應(yīng)憂慮。且降雨使得阿根廷農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情明顯改善，繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來(lái)樂(lè)觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。美國(guó)關(guān)稅政策變動(dòng)頻繁，對(duì)市場(chǎng)影響較大，波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來(lái)菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫(kù)存壓力不大。同時(shí)，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來(lái)看，受加征關(guān)稅影響，菜粕總體維持強(qiáng)勢(shì)，多頭思路對(duì)待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，受累于南美供應(yīng)充裕。隔夜玉米2505合約收漲0.00%。2025/26年度美國(guó)玉米種植面積預(yù)期增加，疊加貿(mào)易緊張局勢(shì)影響下，美玉米價(jià)格明顯回落，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)再度凸顯。不過(guò)，中國(guó)對(duì)美玉米加征15%的關(guān)稅，且巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)氣溫回升不利于潮糧儲(chǔ)存，基層余糧持續(xù)減少，增儲(chǔ)玉米及中儲(chǔ)糧競(jìng)價(jià)銷售價(jià)格也不斷走高等利多因素提振，種植戶挺價(jià)心態(tài)偏強(qiáng)，貿(mào)易商采購(gòu)難度加大，收購(gòu)價(jià)格有所上調(diào)，但深加工企業(yè)庫(kù)存在1-2月以上，深加工持續(xù)提價(jià)收購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧剩余2成多，糧源水分偏低易儲(chǔ)存，貿(mào)易商持糧待漲心態(tài)強(qiáng)，下游企業(yè)到貨量明顯減少，企業(yè)采購(gòu)積極性較高，提振玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，而天氣情況好轉(zhuǎn)后，基層購(gòu)銷陸續(xù)恢復(fù)，部分持糧主體逢高出貨，深加工企業(yè)需求增量相對(duì)不足，收購(gòu)價(jià)格整體穩(wěn)定，局部?jī)r(jià)格窄幅調(diào)整。盤面來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)暖，玉米期價(jià)總體呈現(xiàn)震蕩回升趨勢(shì)，短線偏多思路為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收漲0.34%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率相對(duì)偏高，產(chǎn)出壓力仍存，且下游簽單維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，庫(kù)存壓力相對(duì)偏高。截至3月12日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量136.1萬(wàn)噸，較上周下降1.40萬(wàn)噸，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不過(guò)，玉米原料價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)，企業(yè)成本壓力下挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。盤面來(lái)看，受玉米走勢(shì)影響，淀粉期價(jià)整體維持偏強(qiáng)震蕩，偏多參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年3月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增加，中旬出欄壓力增加，只是有二育零星入場(chǎng)以及低價(jià)易引起部分養(yǎng)殖場(chǎng)惜售挺價(jià)等因素帶來(lái)間接性支撐。需求端，近期屠宰開(kāi)工率連續(xù)五周回升，以及凍庫(kù)庫(kù)容增加，需求數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)對(duì)價(jià)格提供支撐，不過(guò)消費(fèi)處于淡季，且開(kāi)工率增幅在放慢，后期回升空間有限。供需有短暫利多因素支撐價(jià)格，但是受中期生豬供應(yīng)趨于增加、需求增長(zhǎng)空間受限等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整?；顚?duì)近月合約有支撐作用，2505合約近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，但基本面難以提供持續(xù)性驅(qū)動(dòng)力，警惕沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

雞蛋

玉米和豆粕價(jià)格較前期有所回升，成本支撐增強(qiáng)，且臨近清明備貨，支撐需求有所回暖。不過(guò)，季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求提振力度或較為有限。同時(shí)，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開(kāi)產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場(chǎng)，供應(yīng)寬松下，蛋價(jià)持續(xù)承壓。盤面來(lái)看，存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下，雞蛋期價(jià)繼續(xù)震蕩走低，市場(chǎng)仍然偏弱。不過(guò)05合約估值不高，或限制其跌幅，短期暫且觀望。

蘋果

柑橘類價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)蘋果價(jià)格有所沖擊。另外，需求淡季，市場(chǎng)走貨一般。不過(guò)，總體剩余庫(kù)存處在5年低位，限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明，有一定的備貨需求。截至2025年3月12日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為524.06萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少25.16萬(wàn)噸，清明節(jié)備貨零星開(kāi)始，走貨較上周環(huán)比略有加快。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為40.81%，較上周減少1.76%，去庫(kù)進(jìn)度快于去年同期。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)看貨客商數(shù)量尚可，清明節(jié)備貨零星開(kāi)始。外貿(mào)出口采購(gòu)減少，省內(nèi)及周邊市場(chǎng)及小單車部分返回產(chǎn)地拿貨。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為49.68%，較上周減少1.81%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交尚可，交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū)，走貨以果農(nóng)統(tǒng)貨、二撿高次等為主，低價(jià)貨源尋貨較多。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫(kù)存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10895噸，較上周減少43噸，環(huán)比減少0.39%，同比增加32.66%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降，從河北到貨情況來(lái)看成品到貨比例增加，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，各下游市場(chǎng)拿貨積極性較低。產(chǎn)區(qū)棗樹(shù)仍處于休眠階段，傳統(tǒng)淡季終端消費(fèi)難以得到明顯支撐，隨著天氣轉(zhuǎn)暖一般貨去庫(kù)壓力或凸顯。

棉花

國(guó)際方面，USDA3月供需報(bào)告下調(diào)了全球棉花期末庫(kù)存，預(yù)計(jì) 2024/25 年度全球棉花期末庫(kù)存 7833 萬(wàn)包，下調(diào)8萬(wàn)包，全球棉花出口預(yù)估上調(diào) 20 萬(wàn)包至 4271 萬(wàn)包，報(bào)告利多。國(guó)內(nèi)方面，近期新棉加工接近尾聲，庫(kù)存壓力較大。金三銀四到來(lái)，紡織企業(yè)開(kāi)工熱情較高，不過(guò)下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，剛需補(bǔ)貨為主，市場(chǎng)對(duì)于金三銀四不及預(yù)期。不過(guò)貿(mào)易摩擦還是提高了進(jìn)口的成本，對(duì)價(jià)格有所支撐。短期預(yù)計(jì)偏震蕩。

白糖

國(guó)際方面，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為47艘，此前一周為39艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為163.38萬(wàn)噸，此前一周為127.2萬(wàn)噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為150.2萬(wàn)噸。巴西出口壓力有所增加，不過(guò)因巴西天氣干燥和印度產(chǎn)出下降，國(guó)際糖有所支撐。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)榨季進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量同比增加,工業(yè)庫(kù)存也增加，但因糖漿進(jìn)口仍無(wú)松動(dòng)跡象,目前壓力尚可。另外，配額外進(jìn)口糖的利潤(rùn)仍未負(fù)數(shù)，對(duì)糖價(jià)有一定的支撐。

花生

供應(yīng)端，2024年進(jìn)口花生同比增加，壓縮后期進(jìn)口空間，加上樣本油廠花生庫(kù)存雖有所下降，但庫(kù)存壓力仍較大；需求端，花生市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，購(gòu)銷清淡，貿(mào)易商消化庫(kù)存為主。油脂方面，南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫(kù)存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫(kù)存或回升，價(jià)格回落概率增大。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)整體需求低迷的局面未有顯著改善，棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，豆油供應(yīng)也逐漸增加，供應(yīng)壓力壓制油脂盤面，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足，花生價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/span>

※ 化工品

原油

美國(guó)2月CPI漲幅低于預(yù)期，CPI同比漲幅現(xiàn)4個(gè)月來(lái)首次下降，美元指數(shù)止跌。歐佩克3日發(fā)表聲明說(shuō)，8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定按既定計(jì)劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量；美國(guó)多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；美國(guó)仍有可能加強(qiáng)對(duì)伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。技術(shù)上，SC主力合約上方測(cè)試535附近壓力，下方關(guān)注510附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)仍有可能加強(qiáng)對(duì)伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。新加坡燃料油市場(chǎng)回調(diào)，低硫與高硫燃料油價(jià)差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為458元/噸，較上一交易日上漲27元/噸；國(guó)際原油下跌，低高硫期價(jià)價(jià)差走擴(kuò)，燃料油期價(jià)下跌。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3150附近壓力，下方關(guān)注3050支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方關(guān)注3650壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)仍有可能加強(qiáng)對(duì)伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響，整體需求偏弱；山東地區(qū)煉廠開(kāi)工較為穩(wěn)定，下游終端按需采購(gòu)；華東地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn)，整體庫(kù)存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格回落，市場(chǎng)剛需維持。技術(shù)上，BU主力合約上方測(cè)試10日均線壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

美國(guó)仍有可能加強(qiáng)對(duì)伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。華南液化氣市場(chǎng)小幅下跌，主營(yíng)煉廠先漲后跌，上游煉廠出貨順暢供應(yīng)偏緊；沙特3月CP下調(diào)，進(jìn)口氣成本下降，港口庫(kù)有所回落；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空增倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注5日均線附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。國(guó)內(nèi)陸續(xù)開(kāi)始檢修計(jì)劃，3、4月預(yù)計(jì)供應(yīng)仍有減量，內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫(kù)存運(yùn)行，上周企業(yè)庫(kù)存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費(fèi)回升，而港區(qū)進(jìn)船較慢，上周甲醇港口庫(kù)存如期大幅去庫(kù)。伊朗裝置仍維持比較低的開(kāi)工負(fù)荷，近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價(jià)格偏高，重啟時(shí)間或推遲，關(guān)注伊朗裝置重啟時(shí)間。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比提升，華東烯烴裝置重啟后恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，烯烴行業(yè)開(kāi)工提升至高位。MA2505合約短線建議在2550-2620區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏弱，收于7748元/噸。供應(yīng)端，上周上海賽科30萬(wàn)噸裝置短停，中沙石化30萬(wàn)噸短停裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.02%至84.54%，產(chǎn)量環(huán)比-1.01%至63.16萬(wàn)噸。需求端，上周下游各制品開(kāi)工均出現(xiàn)不同程度提升，PE制品平均開(kāi)工率環(huán)比+2.78%，其中農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比+2.46%。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-0.58%至55.26萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.73%至64.53萬(wàn)噸，總庫(kù)存中性偏高。近期PE裝置停車、重啟變動(dòng)密集，總體上看對(duì)產(chǎn)量影響變化不大；新增產(chǎn)能負(fù)荷逐漸增強(qiáng)，持續(xù)給到PE較高供應(yīng)壓力。下游農(nóng)膜訂單增長(zhǎng)放緩，包裝膜訂單持續(xù)跟進(jìn)但弱于往年，需求端增速或受到壓制，庫(kù)存去化難度較大。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗加強(qiáng)制裁以及對(duì)胡塞武裝軍事行動(dòng)反映地緣局勢(shì)仍不穩(wěn)定，近期國(guó)際油價(jià)低位反彈。宏觀方面，央行擇機(jī)降準(zhǔn)降息、提振消費(fèi)政策陸續(xù)落地釋放利好信號(hào)。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7700附近支撐，上方關(guān)注7860附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505下跌反彈，收跌于7271元/噸。供應(yīng)端，上周浙江石化、東華能源、中景石化裝置停車檢修，安徽天大、河北海偉裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%，產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至77.15萬(wàn)噸。需求端，上周下游行業(yè)平均開(kāi)工上漲0.35個(gè)百分點(diǎn)至49.98%，增速邊際放緩。庫(kù)存方面，上周PP庫(kù)存環(huán)比-1.84%至93.92萬(wàn)噸。本周九江石化10萬(wàn)噸裝置有停車計(jì)劃，前期停車的裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。3月中下旬石化企業(yè)密集短停，或抵消新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。下游需求增長(zhǎng)緩慢，塑編訂單增速放緩，BOPP訂單下降，管材訂單雖有增長(zhǎng)但持續(xù)低于去年同期水平，短期內(nèi)預(yù)計(jì)需求端增量有限，庫(kù)存去化難度較大。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗加強(qiáng)制裁以及對(duì)胡塞武裝軍事行動(dòng)反映地緣局勢(shì)仍不穩(wěn)定，近期國(guó)際油價(jià)低位反彈。宏觀方面，央行擇機(jī)降準(zhǔn)降息、提振消費(fèi)政策陸續(xù)落地釋放利好信號(hào)。短期內(nèi)PP2505預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7350附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2504震蕩偏弱，收于8100元/噸。供應(yīng)端，上周錦州石化8萬(wàn)噸裝置重啟，華東、華南部分裝置負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-1.07%至34.32萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.82%至74.92%，變化不大。需求端，上周苯乙烯下游開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)，下游EPS、PS、ABS消費(fèi)量環(huán)比-2.45%至26.67萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-0.71%至24.61萬(wàn)噸；華東港口庫(kù)存環(huán)比-4.17%至18.6萬(wàn)噸；華南港口庫(kù)存環(huán)比-1.92%至2.55萬(wàn)噸；總庫(kù)存水平仍偏高。恒力石化72萬(wàn)噸、山東萬(wàn)華65萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)4月停車檢修，短期內(nèi)苯乙烯裝置運(yùn)行較穩(wěn)定，本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)變化不大。EPS雖有檢修裝置重啟，但由于成品累庫(kù)明顯，裝置負(fù)荷提升或受限；受終端白電市場(chǎng)利好，ABS、PS利潤(rùn)提升，PS裝置開(kāi)工處于高位。央行擇機(jī)降準(zhǔn)降息改善宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，提振消費(fèi)政策陸續(xù)落地給到終端需求進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗加強(qiáng)制裁以及對(duì)胡塞武裝軍事行動(dòng)反映地緣局勢(shì)仍不穩(wěn)定，近期國(guó)際油價(jià)低位反彈。短期來(lái)看，EB2504受供需預(yù)期改善、原油成本偏強(qiáng)支撐，下方關(guān)注8040附近支撐。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5046元/噸。供應(yīng)端，上周欽州華誼40萬(wàn)噸裝置重啟，甘肅銀光13萬(wàn)噸、鹽湖鎂業(yè)30萬(wàn)噸裝置臨停，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至80.74%，變化不大。需求端，下游制品開(kāi)工提升緩慢，管材開(kāi)工率環(huán)比-0.31%至46.56%，型材開(kāi)工率環(huán)比+0.65%至40.5%，處于歷史同期偏低水平。截至3月13日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.76%至85.86萬(wàn)噸，庫(kù)存去化緩慢、壓力偏高。本周暫無(wú)計(jì)劃停車裝置，蘇州華蘇13萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)重啟，供應(yīng)壓力持續(xù)偏高；4月至5月PVC裝置檢修計(jì)劃密集，屆時(shí)或緩解供應(yīng)壓力。地產(chǎn)終端仍顯低迷，拖累硬制品開(kāi)工率增長(zhǎng)，下游企業(yè)或維持剛需采購(gòu)，庫(kù)存去化難度較大。成本方面，電石價(jià)格受限電、檢修因素支撐。宏觀方面，央行擇機(jī)降準(zhǔn)降息改善宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，政府工作報(bào)告再次提到“推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，城中村危舊房改造進(jìn)一步給到終端需求提升空間。短期內(nèi)PVC或延續(xù)“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”博弈，V2505下方關(guān)注5000附近支撐，上方關(guān)注5150附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505跌1.40%收于2680元/噸。供應(yīng)端，上周北方三泰、蕪湖融匯裝置停車，東南電化、福建環(huán)洋裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.2%至85.4%，變化不大。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳，開(kāi)工率高位回落；粘膠短纖開(kāi)工率受部分裝置檢修影響環(huán)比-2.01%至87.10%，印染開(kāi)工率環(huán)比維穩(wěn)在62.88%。上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-7.11%至41.65萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力中性偏高。3月中下旬至4月氯堿檢修漲至陸續(xù)增多，本周金嶺60萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)停車檢修，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力或進(jìn)一步緩解。鋁土礦進(jìn)口有所修復(fù)，礦石價(jià)格有望回落并帶動(dòng)氧化鋁利潤(rùn)修復(fù)，只是短期內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)受檢查等因素?cái)_動(dòng)。4月部分氧化鋁新產(chǎn)能預(yù)計(jì)落地，裝置提前備貨或帶動(dòng)囤貨需求上升。非鋁下游正處旺季，給到燒堿需求剛性支撐。庫(kù)存壓力不大，預(yù)計(jì)維持去庫(kù)趨勢(shì)。宏觀方面，央行擇機(jī)降準(zhǔn)降息、提振消費(fèi)政策陸續(xù)落地釋放利好信號(hào)。短期內(nèi)SH2505下行空間相對(duì)有限，下方關(guān)注2660附近支撐。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至190美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.67萬(wàn)噸，環(huán)比上周-0.36%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.41%，環(huán)比上周-0.33%。九江石化負(fù)荷降低到9成。需求方面，目前PTA開(kāi)工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬(wàn)噸，較上周-0.04萬(wàn)噸，較去年同期-0.48萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，PX供應(yīng)平穩(wěn)，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需有走弱預(yù)期，突發(fā)地緣沖突，注意原油波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端偏強(qiáng)運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至267元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開(kāi)工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬(wàn)噸，較上周-0.04萬(wàn)噸，較去年同期-0.48萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。需求方面，目前聚酯開(kāi)工率89.82%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬(wàn)噸，較上周+3.41萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.3%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在5.02天，較上周-0.27天，較去年同期-1.24天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在10.2天，較上周+0.25天，較去年同期+3.13。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計(jì)劃?rùn)z修，PTA開(kāi)工維持低位。下游聚酯需求有所回升備貨庫(kù)存上漲，PTA供需預(yù)期向好，且突發(fā)地緣沖突，預(yù)計(jì)短期PTA受成本利好支撐。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.08萬(wàn)噸，較上周+0.86%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.66%，環(huán)比+0.57%。需求方面，目前聚酯開(kāi)工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬(wàn)噸，較上周+3.41萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.3%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫(kù)存方面，截至3月13日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量63.32萬(wàn)噸，較本周一降低2.75萬(wàn)噸。截至2025年3月19日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在14.29萬(wàn)噸，較上周計(jì)劃降低1.01萬(wàn)噸。古雷檢修中，富德、揚(yáng)子、沃能重啟，兗礦3月下旬有檢修計(jì)劃，下游需求持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷88.43%，較上一交易日上升6.73%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06萬(wàn)噸，增幅為7.26%；產(chǎn)能利用率平均值為81.49%，環(huán)比增加5.51%。周內(nèi)江南高纖、廈門翔鷺重啟。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為86.66%，較上期下滑3.46%。純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在82.12%，環(huán)比上漲1.6%。庫(kù)存方面，截至3月13日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存11.48天，較上期下降1.24天。純滌紗行業(yè)周均庫(kù)存在23.26天，較上周增加0.13天。前期檢修裝置重啟，短纖供應(yīng)回升，下游開(kāi)工上升但備貨謹(jǐn)慎，短纖加工費(fèi)受到擠壓，成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)以及成本端情況。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2505報(bào)收于5884元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開(kāi)工各有漲跌、整體略有改善，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.2%，銅版紙環(huán)比+0.6%，生活紙環(huán)比-0.5%。截至2025年3月13日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：214.5萬(wàn)噸，較上期下降10.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.7%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)，主港庫(kù)存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6100附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)跌幅0.42%。宏觀面：中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。方案提出，強(qiáng)化信貸支持。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下加大個(gè)人消費(fèi)貸款投放力度，合理設(shè)置消費(fèi)貸款額度、期限、利率。支持金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化法治化原則優(yōu)化個(gè)人消費(fèi)貸款償還方式，有序開(kāi)展續(xù)貸工作。2025年對(duì)符合條件的個(gè)人消費(fèi)貸款和消費(fèi)領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款給予財(cái)政貼息?；久妫汗?yīng)端來(lái)看，上周純堿裝置并無(wú)新的檢修計(jì)劃，依舊裝置小幅波動(dòng)，供應(yīng)穩(wěn)定，未有出現(xiàn)改變，上游原材料合成氨小幅下滑。需求端來(lái)看，下游企業(yè)需求平平，采購(gòu)情緒不佳，按需補(bǔ)庫(kù)為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。綜合來(lái)說(shuō)，純堿雖然供應(yīng)端減少，但是依舊采購(gòu)情緒不佳，目前國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存，仍是近五年同期最高，后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議，目前純堿主力合約2505，維持區(qū)間1400-1450元/噸區(qū)間震蕩，止損價(jià)格分別為1380元/噸和1470元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)漲幅0.87%。宏觀面：中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。方案提出，強(qiáng)化信貸支持。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下加大個(gè)人消費(fèi)貸款投放力度，合理設(shè)置消費(fèi)貸款額度、期限、利率。支持金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化法治化原則優(yōu)化個(gè)人消費(fèi)貸款償還方式，有序開(kāi)展續(xù)貸工作。2025年對(duì)符合條件的個(gè)人消費(fèi)貸款和消費(fèi)領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款給予財(cái)政貼息。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃受利潤(rùn)低迷、窯爐老化影響，開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下降，需求端，上周浮法玻璃價(jià)格并無(wú)變化，浮法玻璃累庫(kù)明顯，庫(kù)存處近四年高位，房地產(chǎn)成交低迷，倉(cāng)單數(shù)量無(wú)太大變化，綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)有所減少，但是庫(kù)存累庫(kù)高位，房地產(chǎn)低迷，經(jīng)銷商難以消化自身庫(kù)存導(dǎo)致需求不振，玻璃價(jià)格難有起色，操作上建議，玻璃主力合約2505，建議1180元/噸以上空頭為主，止損建議1200元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，原料價(jià)格高位震蕩，成本支撐仍存。近期青島現(xiàn)貨總庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)但累庫(kù)幅度環(huán)比縮窄，呈現(xiàn)保稅去庫(kù)、一般貿(mào)易庫(kù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。海外船貨到港量暫未明顯增加，保稅庫(kù)存小幅去庫(kù)；輪胎企業(yè)買漲不買跌，補(bǔ)貨意愿一般，一般貿(mào)易庫(kù)出庫(kù)率環(huán)比下滑。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別受外因影響降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫(kù)存儲(chǔ)備低位，近日適度提產(chǎn)以補(bǔ)充庫(kù)存，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易，nr2505合約短線建議在14000-14750區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國(guó)內(nèi)原料價(jià)格趨弱，成本支撐不足，生產(chǎn)利潤(rùn)不佳影響下，短時(shí)供價(jià)或維持穩(wěn)定，但需關(guān)注原料價(jià)格走低后能否給順丁膠帶來(lái)生產(chǎn)利潤(rùn)。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體下降，樣本貿(mào)易商庫(kù)存提升。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別受外因影響降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫(kù)存儲(chǔ)備低位，近日適度提產(chǎn)以補(bǔ)充庫(kù)存，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率小幅提升。br2505合約短線建議在13500-14000區(qū)間交易。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃，5-7家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量繼續(xù)減少的概率較大。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾，需求逐漸減弱；局部環(huán)保預(yù)警解除，復(fù)合肥及板材等產(chǎn)能利用率回升，工業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存整體繼續(xù)窄幅下降，但局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫(kù)存漲跌不一。UR2505合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.59萬(wàn)噸，較上周增加0.25萬(wàn)噸，增加0.85%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.64%，較上周提升0.59個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國(guó)聚酯瓶片出口出口61.87萬(wàn)噸，較上月增加6.46萬(wàn)噸，或+11.66%。3月下旬開(kāi)始萬(wàn)凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬(wàn)噸集中復(fù)產(chǎn)，釋放產(chǎn)量預(yù)計(jì)延后至4月，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，軟飲料行業(yè)開(kāi)工提升，工廠庫(kù)存壓力有所去化，短期瓶片供需偏強(qiáng)，瓶片單邊價(jià)格受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)震蕩回升，LG2507報(bào)收于843.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)820元/m3，+0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格820元/m3，+0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)121美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量2月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量回升，需求環(huán)比增加，后期金三銀四小旺季預(yù)計(jì)需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月11日當(dāng)周，原木港口庫(kù)存合計(jì)348萬(wàn)立方米，環(huán)比-5萬(wàn)立方米。目前港口庫(kù)存去化，總量低于2024年同期水平，外盤價(jià)格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方870附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截止3月7日夜盤，滬金主連合約漲0.32%至694.50元/克，周漲2.42%；滬銀主連合約漲0.29%至8313元/千克，周漲3.94%。外盤方面，COMEX黃金期貨周漲2.73%；COMEX白銀期貨周漲4.74%。金價(jià)在避險(xiǎn)情緒及通脹預(yù)期支撐下表現(xiàn)強(qiáng)勁，COMEX黃金突破3000美元/盎司重大心理關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降，烏克蘭接受美國(guó)30天?；鹛嶙h，俄烏沖突短期降溫，削弱黃金避險(xiǎn)屬性，但未顯著壓制金價(jià)。關(guān)稅政策擾動(dòng)成為推升金價(jià)主因，特朗普政府政策反復(fù)加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，美國(guó)對(duì)歐盟酒精飲料征收高額關(guān)稅的威脅進(jìn)一步升級(jí)貿(mào)易摩擦，提振黃金避險(xiǎn)屬性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月密歇根大學(xué)5年通脹預(yù)期錄得3.9%，相較于預(yù)期值3.4%再度顯著抬升，創(chuàng)下近32年來(lái)新高；美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值 57.9，大幅低于預(yù)期值63，創(chuàng)逾兩年新低。盡管通脹壓力尚未在上周的CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，但關(guān)稅政策的不確定性持續(xù)抬升通脹預(yù)期并打壓消費(fèi)者信心。美元指數(shù)走弱，疊加長(zhǎng)端美債收益率下挫，降低黃金持有成本。VIX波動(dòng)率指標(biāo)上行，海外市場(chǎng)“去風(fēng)險(xiǎn)”情緒助推美債走高，施壓美債收益率，市場(chǎng)預(yù)期通脹升溫下實(shí)際利率持續(xù)走低可能性增加。中長(zhǎng)期看，美國(guó)政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險(xiǎn)增加，或削弱美元儲(chǔ)備貨幣地位。展望后市，雖地緣風(fēng)險(xiǎn)下降削弱黃金避險(xiǎn)屬性，但關(guān)稅政策擾動(dòng)及美元下行趨勢(shì)仍支撐金價(jià)。美股回調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金或持續(xù)流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，通脹預(yù)期反復(fù)及實(shí)際利率走低將進(jìn)一步提振黃金需求。操作上，短期金價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議及關(guān)稅政策動(dòng)向，中長(zhǎng)期可逢低布局黃金。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)2月通脹全面降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來(lái)新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，央行召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息?；久嫔?，銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下行，加之港口庫(kù)存快速回落，冶煉廠需求提升令銅精礦供給逐漸趨緊。供給端，國(guó)內(nèi)有部分冶煉廠因銅精礦緊缺問(wèn)題而出現(xiàn)檢修計(jì)劃，加之海外銅價(jià)高企令進(jìn)口窗口收斂，國(guó)內(nèi)供給量上或小幅收緊的跡象。需求端，上游以及貿(mào)易商挺價(jià)惜售情緒較強(qiáng)，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通偏緊，推升銅價(jià)令下游加工企業(yè)態(tài)度逐漸謹(jǐn)慎，整體來(lái)看下游訂單有一定回暖但消費(fèi)情況受制于高銅價(jià)家里。庫(kù)存方面，精銅社會(huì)庫(kù)存僅小幅去化，目前暫處高位。綜上所述，滬銅基本面或處于供給小幅收斂，需求回暖情況有所降溫的局面。策略建議：輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，宏觀方面，央行召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息?；久嫔?，原料端鋁土礦受制于氧化鋁快速走弱的壓力價(jià)格偏弱運(yùn)行，港口庫(kù)存方面，海外土礦陸續(xù)到港令港口庫(kù)存小幅增加。氧化鋁供給方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能暫穩(wěn)，尚未出現(xiàn)因現(xiàn)貨報(bào)價(jià)過(guò)低導(dǎo)致的大規(guī)模減產(chǎn)情況，國(guó)內(nèi)供給量上相對(duì)寬松。氧化鋁需求方面，因出口窗口的逐漸關(guān)閉，令國(guó)內(nèi)氧化鋁的出口需求受阻。國(guó)內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)情況穩(wěn)步推進(jìn)，保證一定消費(fèi)需求?，F(xiàn)貨成交方面買賣雙方處博弈階段，市場(chǎng)成交情況偏淡。整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給小幅寬松的局面。操作上建議，氧化鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美國(guó)2月通脹全面降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來(lái)新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，央行召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。基本面上，電解鋁供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)前期檢修冶煉廠陸續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將逐步釋放，加之成本方面氧化鋁價(jià)格快速走低，令利潤(rùn)修復(fù)、生產(chǎn)意愿加強(qiáng)。需求方面，消費(fèi)旺季節(jié)點(diǎn)，鋁材下游加工企業(yè)訂單逐漸回暖、開(kāi)工率上行。國(guó)內(nèi)宏觀政策整體積極，但由于海外關(guān)稅壁壘仍讓貿(mào)易方面存在不確定性，消費(fèi)預(yù)期國(guó)內(nèi)強(qiáng)于海外偏積極。整體來(lái)看，滬鋁或供需雙增長(zhǎng)局面。操作上建議，滬鋁主力合約輕倉(cāng)逢低短多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.14%。宏觀面：美總統(tǒng)特朗普簽署政府支出法案以避免政府“關(guān)門”。美總統(tǒng)特朗普簽署政府支出法案以避免政府“關(guān)門”，俄總統(tǒng)助理：俄方正在為普京與特朗普會(huì)晤做準(zhǔn)備。海外形式有所緩和，宏觀情緒開(kāi)始回暖?；久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，與之形成對(duì)比的是，其消費(fèi)量卻呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，這使得全球精煉鉛市場(chǎng)目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端：目前鉛錠采購(gòu)積極性欠佳，若下游行業(yè)如汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷仍維持現(xiàn)狀，未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)鉛的需求難以顯著提升。從當(dāng)前數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情況看，需求改善的力度和時(shí)機(jī)難以準(zhǔn)確預(yù)估。成本端：鉛精礦加工費(fèi)下降，對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐。成本對(duì)鉛價(jià)的支撐作用也會(huì)相應(yīng)改變。上周滬鉛現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端有所下滑，需求端等待市場(chǎng)進(jìn)一步變化。操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17580元/噸附近輕倉(cāng)多頭參與，止損參考17480元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久妫瑖?guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和。目前進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)或逐步回暖，但市場(chǎng)按需采購(gòu)，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，海外去庫(kù)明顯。終端利好政策指引，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實(shí)際表現(xiàn)。技術(shù)上，放量增倉(cāng)上漲，多頭氛圍升溫，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議逢回調(diào)輕倉(cāng)做多。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升。基本面，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對(duì)市場(chǎng)情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過(guò)冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，疊加刺激政策利好需求前景，不過(guò)鎳價(jià)上漲抑制下游采買，近期鎳庫(kù)存小幅回升。技術(shù)面，增倉(cāng)放緩，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉(cāng)做多思路，做好止盈。

不銹鋼

原料端，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對(duì)市場(chǎng)情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。冶煉端春節(jié)因素有所減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)流通庫(kù)存出現(xiàn)下降，節(jié)后產(chǎn)量加快爬升，但成本支撐下，鎳鐵價(jià)格或仍偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，鋼廠端將陸續(xù)提高開(kāi)工，產(chǎn)量回升有所加快，其中300系增幅較大，市場(chǎng)到貨壓力增加。需求端全面復(fù)工恢復(fù)正常，長(zhǎng)期刺激政策提振市場(chǎng)信心，但價(jià)格上漲抑制下游采需，近期庫(kù)存消化有所減弱，不過(guò)累庫(kù)幅度低于近年同期。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉(cāng)做多思路。

滬錫

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久妫挼殄a礦籌備復(fù)產(chǎn)，但實(shí)際復(fù)產(chǎn)傳導(dǎo)需要時(shí)間周期；Alphamin公司表示將暫時(shí)停止其位于剛果Bisie錫礦的運(yùn)營(yíng)，該礦產(chǎn)量占比6%，原料供應(yīng)擾動(dòng)升溫。冶煉端，春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工，以及再生錫供應(yīng)回升，冶煉端產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)正常水平。需求端，下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)需求前景樂(lè)觀，不過(guò)錫價(jià)上漲抑制采需。國(guó)內(nèi)庫(kù)存上升，國(guó)外去庫(kù)持續(xù)。技術(shù)面，持倉(cāng)減量，多頭獲利了解，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議逢回調(diào)做多，區(qū)間參考278000-295000。

硅鐵

上周五，硅鐵2505合約收盤6046，上漲1.07%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5830，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，3月12日，特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效?；久妫?yīng)高位，成本端蘭炭?jī)r(jià)格趨穩(wěn)，需求方面，鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古利潤(rùn)周均值300.9 ，周環(huán)比減12.4 ；寧夏利潤(rùn)周均值：124.9 ，周環(huán)比減12.4。市場(chǎng)方面，河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸，招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周五，錳硅2505合約收盤6316，上漲0.16%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)6100，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面， 中辦、國(guó)辦關(guān)于提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案提到，拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道，多措并舉穩(wěn)住股市?；久?，主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動(dòng)不大，內(nèi)蒙生產(chǎn)商個(gè)別廠家存在檢修情況，寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn)，成本端，錳礦發(fā)運(yùn)回升，下游鋼材庫(kù)存迎來(lái)拐點(diǎn)，但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場(chǎng)方面，河鋼集團(tuán)3月硅錳定價(jià)6400元/噸，環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1074.0，下跌0.69%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1090，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，體現(xiàn)居民消費(fèi)意愿和企業(yè)投資意愿的狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)0.1%，連續(xù)三個(gè)月為正?；久?，供應(yīng)維持寬松，墨西哥對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)和越南的熱軋鋼啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，鋼材出口再添不確定性。市場(chǎng)方面，下游鋼材維持去庫(kù)狀態(tài)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1638.0，上漲0.21%，現(xiàn)貨端，唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1475，下跌55元/噸。宏觀面，兩會(huì)工作報(bào)告提到要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?；久妫蛊罄蹘?kù)，下游鋼材庫(kù)存維持去庫(kù)，關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損27元/噸。市場(chǎng)方面，焦炭11輪提降，自3月14日起執(zhí)行落地。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

周五晚I2505合約減倉(cāng)下行。宏觀面，李強(qiáng)指出，針對(duì)今年形勢(shì)和任務(wù)的特點(diǎn)，要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力。供需情況，鐵礦石港口卸貨量低于出港量，庫(kù)存繼續(xù)下滑；鋼廠高爐開(kāi)工率上調(diào)，鐵水產(chǎn)量增加，提升鐵礦石現(xiàn)貨需求。技術(shù)上，I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

周五晚RB2505合約增倉(cāng)回調(diào)。宏觀面，中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，要求加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補(bǔ)貼制度；持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，適時(shí)降低住房公積金貸款利率。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，終端需求尚可，表需突破230萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)第二周下降。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，回調(diào)短多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

周五晚HC2505合約減倉(cāng)回調(diào)。宏觀面，中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，要求加大消費(fèi)品以舊換新支持力度。用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，支持地方加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)汽車、家電、家裝等大宗耐用消費(fèi)品綠色化、智能化升級(jí)。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，庫(kù)存則繼續(xù)下滑，表需突破330萬(wàn)噸。整體上，汽車和家電以舊換新對(duì)熱卷需求將保持強(qiáng)勁。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，回調(diào)短多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。方案提出，強(qiáng)化信貸支持。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下加大個(gè)人消費(fèi)貸款投放力度，合理設(shè)置消費(fèi)貸款額度、期限、利率。支持金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化法治化原則優(yōu)化個(gè)人消費(fèi)貸款償還方式，有序開(kāi)展續(xù)貸工作。從上周工業(yè)硅期貨市場(chǎng)來(lái)看，成交量有所收斂，期貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回升。供給端，內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別廠家存在爐子檢修情況，但很快恢復(fù)，生產(chǎn)影響較小，北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段，西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期，開(kāi)工低位，云南某廠原料消耗完后選擇停產(chǎn)，增減相抵后，工業(yè)硅產(chǎn)量維持增量趨勢(shì)。需求端，下游觀望情緒較重，市場(chǎng)成交清淡。多晶硅企業(yè)的開(kāi)工率維持在較低水平，部分企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃，甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃，工業(yè)硅目前處于需求不足情況，同時(shí)工業(yè)硅庫(kù)存依然較高。操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間在9850-10100元/噸，止損區(qū)間9750-10300元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，宏觀方面，央行召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。碳酸鋰基本面上，原料端由于碳酸鋰價(jià)格近期報(bào)價(jià)偏弱且鋰鹽廠對(duì)高價(jià)鋰礦的需求走弱，整體預(yù)期較為悲觀，帶動(dòng)礦端價(jià)格小幅下行。供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格的走弱令部分鋰鹽廠的生產(chǎn)意愿下降，加之海外方面，智利發(fā)運(yùn)量的回落，令國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂。需求方面，上游鋰鹽廠挺價(jià)意愿仍強(qiáng)，但由于上游以及貿(mào)易商庫(kù)存偏高位，加之下游材料廠官網(wǎng)情緒較重，采買多為剛需補(bǔ)庫(kù)，令現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒偏謹(jǐn)慎。在此背景下，碳酸鋰基本面或?qū)⑻幱诠┙o較為充足，需求偏謹(jǐn)慎的局面。策略建議：輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅