財(cái)經(jīng)事件

1、央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，健全房地產(chǎn)金融制度。

2、金融監(jiān)管總局強(qiáng)調(diào)，持續(xù)推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制擴(kuò)圍增效，加快制定出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適應(yīng)的融資制度。推出有針對(duì)性的金融支持措施，助力實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務(wù)模式，高效支持“兩重”建設(shè)。

3、美國總統(tǒng)特朗普稱，如果歐盟不取消對(duì)美國威士忌產(chǎn)品50%的關(guān)稅，美方將很快對(duì)來自法國和其他歐盟國家的所有葡萄酒、香檳等酒類產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅。

4、日本央行行長植田和男對(duì)消費(fèi)持樂觀態(tài)度，并重申日本央行縮減“過大”資產(chǎn)負(fù)債表的決心，這表明該行仍在逐步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的貨幣刺激。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收跌，三大指數(shù)低開低走，尾盤略有回升，風(fēng)格上大盤藍(lán)籌股較中小盤股堅(jiān)挺。截至收盤，上證指數(shù)跌0.39%，深證成指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.15%。滬深兩市成交額小幅回落。板塊多數(shù)下跌，機(jī)械設(shè)備、電子板塊跌幅居前，煤炭板塊逆市大幅走高。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，受春節(jié)錯(cuò)月影響，2月份國內(nèi)CPI同比、環(huán)比漲幅均轉(zhuǎn)為下降，而PPI降幅略有收窄。后續(xù)隨著春節(jié)錯(cuò)月影響消除加上PPI向CPI傳導(dǎo)，CPI預(yù)計(jì)溫和回升。政策端，央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。央行會(huì)議定調(diào)積極后續(xù)寬松預(yù)期有望落地。整體來看，目前市場在前期持續(xù)上漲后，有一定止盈動(dòng)作，但政策帶來的刺激效果預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)揮作用，加上美元持續(xù)走弱，人民幣貶值壓力得到一定緩解，也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間，預(yù)計(jì)在經(jīng)過短暫調(diào)整后，股市仍有走高的可能，關(guān)注3月17日公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。市場風(fēng)格來看，政策對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的大力支持，預(yù)計(jì)對(duì)中小盤股起到較強(qiáng)力提振，同時(shí)對(duì)政策穩(wěn)增長的預(yù)期，也對(duì)大盤藍(lán)籌有一定程度的利好，后市預(yù)計(jì)中小盤股將略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌。策略上，建議輕倉逢低買入。

國債期貨

周四國債現(xiàn)券短強(qiáng)長弱，1-7Y收益率下行0.5bp左右，10Y、30Y收益率分別上行3、2.25bp左右至1.84%、2.04%。國債期貨漲跌互現(xiàn)，TS、TF主力合約分別下跌0.03%、0.02%；T、TL主力合約分別上漲0.03%、0.04%。央行連續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率回落至1.80%。國內(nèi)基本面端，2月官方、財(cái)新制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)；春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期，兩會(huì)將提振消費(fèi)作為政策主要著力點(diǎn)，關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏。海外方面，美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場交易美衰退，當(dāng)前市場押注美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。近期美股大幅調(diào)整，美債收益率快速下行，中美利差小幅收斂，若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，中長期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合，同時(shí)關(guān)稅不確定性或也將呵護(hù)債市，近期債市小幅反彈，觀察能否企穩(wěn)止跌，待波動(dòng)率收斂配置，未來配置品種選擇推薦中長端期債。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2439，較前一交易日貶值68個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1728，調(diào)貶32個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月核心 CPI同比上漲 3.1%，為2021 年 4 月以來的最小漲幅，這為美聯(lián)儲(chǔ)下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升級(jí)全球貿(mào)易戰(zhàn)，威脅對(duì)歐盟商品進(jìn)一步征收關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟和加拿大對(duì)美國已實(shí)施關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施，再度加劇了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使得美元支撐減弱，避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國內(nèi)端，政府工作報(bào)告提出2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著，需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.24%報(bào)103.84，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.32%報(bào)1.0852，英鎊兌美元跌0.08%報(bào)1.2953，美元兌日元跌0.32%報(bào)147.81。

美元指數(shù)連續(xù)第二日錄得反彈。數(shù)據(jù)方面，美國2月PPI同比增長3.2%，增幅低于預(yù)期值3.3%和前值 3.5%。美國2月核心PPI同比增長3.4%，低于預(yù)期值3.5%和前值3.6%，與此前弱于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)一致，當(dāng)前通脹出現(xiàn)降溫信號(hào)，但未來因關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)不確定因素猶存。美國至3月8日當(dāng)周首領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22萬人，預(yù)期為22.5萬人，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)亦低于預(yù)期值，美國勞動(dòng)力市場仍展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，但聯(lián)邦政府裁員計(jì)劃或?qū)罄m(xù)數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響。關(guān)稅緊張局勢進(jìn)一步升級(jí)，特朗普威脅對(duì)歐盟葡萄酒及其他酒精飲料征收高達(dá)200%關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟新宣布的反制措施。近期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，美股市場大幅回調(diào)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好亦明顯下降，“去風(fēng)險(xiǎn)”基調(diào)導(dǎo)致長端美債收益率大幅下行。美聯(lián)儲(chǔ)將于下周決定利率政策，當(dāng)前市場一致預(yù)期其將維持利率不變，當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)整體基調(diào)仍偏鷹為主，對(duì)降息持審慎觀望態(tài)度，但近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速邊際趨緩，不排除聯(lián)儲(chǔ)官員逐漸釋放鴿派信號(hào)的可能性。短期內(nèi)美元指數(shù)震蕩看待為主。

因美元短線反彈，歐元高位小幅回落。此前歐元持續(xù)走強(qiáng)主要受到歐洲增加國防支出提振經(jīng)濟(jì)，以及歐洲央行寬松周期或接近尾聲的預(yù)期所推動(dòng)，但近期貿(mào)易緊張格局再度升溫，美歐之間的關(guān)稅摩擦持續(xù)不斷。短期內(nèi)，美元下行趨勢或助推歐元反彈動(dòng)能。日本方面，因市場預(yù)期日本通脹率將維持高位，日本央行或進(jìn)一步推進(jìn)加息。日本企業(yè)連續(xù)第三年同意大幅加薪，旨在應(yīng)對(duì)通脹壓力并解決勞動(dòng)力短缺問題。加薪預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者支出并推升通脹，并可能為日本央行提供更多加息空間，日元震蕩偏強(qiáng)看待。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌9.57%，其余合約收跌5-7%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1677.57，較上周回升96.77點(diǎn)，環(huán)比回升6.1%，景氣度改善。歐盟委員會(huì)宣布，將從下個(gè)月開始對(duì)價(jià)值260億歐元的美國產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅，以回應(yīng)美國對(duì)全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。此外，歐美四大遠(yuǎn)洋航線均下跌，也不利于歐線期價(jià)運(yùn)行。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)總體平穩(wěn)，并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關(guān)稅的不確定性較大，加深市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需關(guān)注第二輪加沙?；鹫勁械暮罄m(xù)情況，以及主流船司后續(xù)舉措。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.79%報(bào)1412.84，呈震蕩上行態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.25%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，原油跌1.2%，甲醇漲0.63%。黑色系漲跌互現(xiàn)，鐵礦石漲0.84%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆粕漲1.43%，豆油漲1.32%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳跌0.46%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.75%，滬銀漲2.29%。

海外方面，美國2月通脹超預(yù)期降溫，美國2月CPI、PPI同比增速均較上月回落且均低于市場預(yù)期，其中核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低。通脹下行提振市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的押注。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，2月份受到春節(jié)錯(cuò)月影響，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。PPI降幅收窄對(duì)商品指數(shù)預(yù)計(jì)起到一定修復(fù)作用。政策端，3月12日深圳市出臺(tái)文件，支持消費(fèi)品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)品需求起到推動(dòng)，進(jìn)而拉動(dòng)上游原材料需求增長。具體來看，關(guān)稅引發(fā)的需求放緩擔(dān)憂疊加OPEC增產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)走低；金屬方面，政策預(yù)期和基本面壓力下，黑色有色區(qū)間整理，美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來的避險(xiǎn)情緒下，貴金屬仍有走高的可能；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少，在一定程度上支撐價(jià)格。整體來看，目前穩(wěn)增長、促銷費(fèi)政策相繼落地，對(duì)市場情緒有些許修復(fù)，同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價(jià)格，但商品基本面仍有待修復(fù)，商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲0.15%。國產(chǎn)豆方面，節(jié)后主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶惜售情緒仍強(qiáng)，同時(shí)油廠積極收購油豆帶動(dòng)低蛋白毛糧價(jià)格上漲，隨著豆粕、豆油價(jià)格上漲，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格走勢較強(qiáng)；不過下游市場對(duì)高價(jià)大豆接受度有限，加上儲(chǔ)備豆源拍賣成交良好，現(xiàn)貨市場供應(yīng)增多，對(duì)市場購銷信心有所壓制，預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周四收漲0.72%，隔夜豆二2505合約上漲1.58%。貿(mào)易緊張局勢升級(jí)，為應(yīng)對(duì)美國對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策，加拿大宣布對(duì)超過200億美元的美國進(jìn)口商品征收 25%的關(guān)稅，而中國反制清單中也包含對(duì)美國大豆加征10%關(guān)稅，市場對(duì)美國大豆出口前景擔(dān)憂；疊加南美收割進(jìn)度加快，豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，季節(jié)性供應(yīng)壓力增大，多重利空因素施壓，美豆整體偏弱運(yùn)行。因此，關(guān)稅問題落地，市場回歸基本面交易，季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面，預(yù)計(jì)豆二震蕩偏弱。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周四收漲2.2%，隔夜豆粕上漲1.43%。根據(jù)市場預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為400、600萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，預(yù)計(jì)豆粕保持去庫趨勢，供應(yīng)減少。不過受豆粕價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，下游多數(shù)企業(yè)已完成安全庫存補(bǔ)庫，采購積極性下降，成交縮量，庫存有所回升。同時(shí)，南美大豆進(jìn)入收割季，巴西出口激增，預(yù)計(jì)大豆到港量很快恢復(fù)，供應(yīng)增加令豆粕行情承壓運(yùn)行。因此，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周四收跌0.98%，隔夜豆油2505合約上漲1.32%。近期油廠開機(jī)率良好，加上一季度大豆到港量較少，國內(nèi)大豆市場庫存持續(xù)下降，供豆油保持去庫趨勢，不過受終端消費(fèi)需求疲軟影響，成交有所縮量，庫存小幅回升。同時(shí)南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫存或回升，價(jià)格回落概率增大，豆棕價(jià)差預(yù)計(jì)有所修復(fù)。因此，豆油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價(jià)周四收跌0.22%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.44%。從高頻數(shù)據(jù)來看，2月出口需求下滑，以及產(chǎn)量有所恢復(fù)，馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù) 2025 年2 月馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加 5.93%，出油率增加 0.24%，棕櫚油產(chǎn)量增加 7.31%。但受降雨天氣影響，棕櫚油果收割、運(yùn)輸?shù)缺谎诱`，預(yù)計(jì)產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏較慢，市場對(duì)庫存預(yù)期較為悲觀，對(duì)價(jià)格有所支撐。國內(nèi)方面，豆棕價(jià)差依舊高位倒掛，需求情況難有改善，庫存維持偏緊狀態(tài)。市場等待MPOB 月度供需報(bào)告指引，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持高位震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四繼續(xù)收跌，但跌勢放緩。隔夜菜油2505合約收漲0.42%。加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年作物的種植意向報(bào)告顯示，加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2164.6萬英畝，去年種植面積為2201萬英畝。不過，我國對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期。其它方面，MPOB報(bào)告顯示，馬棕2月末庫存環(huán)比減少4.31%至151萬噸，為2023年4月以來最低水平，不過高于市場預(yù)期，且市場對(duì)印尼B40政策啟動(dòng)預(yù)期減弱，拖累棕櫚油市場。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且周末我國對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。不過，加菜油進(jìn)口量較少，短期情緒釋放后，市場回歸供需面，國內(nèi)市場需求持續(xù)不佳，庫存壓力持續(xù)偏高。盤面來看，多因素共同作用下，近日菜油波動(dòng)劇烈，總體維持偏強(qiáng)震蕩，短線參與。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周四上漲，因需求提升和美元走軟。隔夜菜粕2505合約收跌0.81%。巴西大豆收割進(jìn)度明顯加快，緩解市場供應(yīng)憂慮。且近期阿根廷大部分農(nóng)業(yè)中心區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨，改善了農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情，繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國際豆價(jià)持續(xù)施壓。美國關(guān)稅政策變動(dòng)頻繁，對(duì)市場影響較大，波動(dòng)加劇。國內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對(duì)豆粕市場價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫存壓力不大。同時(shí)，我國對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來看，受加征關(guān)稅影響，菜粕總體維持強(qiáng)勢，多頭思路對(duì)待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周四收高，受小麥上漲外溢支撐。隔夜玉米2505合約收漲0.13%。2025/26年度美國玉米種植面積預(yù)期增加，疊加貿(mào)易緊張局勢影響下，美玉米價(jià)格明顯回落，進(jìn)口優(yōu)勢再度凸顯。不過，中國對(duì)美玉米加征15%的關(guān)稅，且巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)氣溫回升不利于潮糧儲(chǔ)存，基層余糧持續(xù)減少，增儲(chǔ)玉米及中儲(chǔ)糧競價(jià)銷售價(jià)格也不斷走高等利多因素提振，種植戶挺價(jià)心態(tài)偏強(qiáng)，貿(mào)易商采購難度加大，收購價(jià)格有所上調(diào)，但深加工企業(yè)庫存在1-2月以上，深加工持續(xù)提價(jià)收購相對(duì)謹(jǐn)慎。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧剩余2成多，糧源水分偏低易儲(chǔ)存，貿(mào)易商持糧待漲心態(tài)強(qiáng)，下游企業(yè)到貨量明顯減少，企業(yè)采購積極性較高，提振玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，而天氣情況好轉(zhuǎn)后，基層購銷陸續(xù)恢復(fù)，部分持糧主體逢高出貨，深加工企業(yè)需求增量相對(duì)不足，收購價(jià)格整體穩(wěn)定，局部價(jià)格窄幅調(diào)整。盤面來看，國內(nèi)市場氛圍有所轉(zhuǎn)暖，玉米期價(jià)總體呈現(xiàn)震蕩回升趨勢，短線偏多思路為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收漲0.19%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率相對(duì)偏高，產(chǎn)出壓力仍存，且下游簽單維持剛需補(bǔ)庫為主，庫存壓力相對(duì)偏高。截至3月12日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136.1萬噸，較上周下降1.40萬噸，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不過，玉米原料價(jià)格維持上漲態(tài)勢，企業(yè)成本壓力下挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈。盤面來看，受玉米走勢影響，淀粉期價(jià)整體維持偏強(qiáng)震蕩，偏多參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年3月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增加，供應(yīng)端仍然存在壓力，只是有二育零星入場以及低價(jià)引起部分養(yǎng)殖場惜售挺價(jià)等因素帶來短期支撐。需求端，近期屠宰開工率連續(xù)回升，但是終端需求疲軟，走貨情況一般 ，開工率增幅明顯放慢，后期回升空間有限；部分屠宰場被迫入凍庫操作，令供應(yīng)壓力得到部分緩沖。近月基差得以回歸后，上漲動(dòng)力減弱，在基本面偏弱的影響下，生豬主力2505合約承壓回落，以低位震蕩為主。

雞蛋

臨近清明備貨，支撐需求有所回暖，且玉米和豆粕價(jià)格較前期有所回升，成本支撐增強(qiáng)。不過，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場，供應(yīng)寬松下，蛋價(jià)持續(xù)承壓。盤面來看，存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下，雞蛋期價(jià)繼續(xù)震蕩走低，市場仍然偏弱。不過05合約估值不高，或限制其跌幅，短期暫且觀望。

蘋果

柑橘類價(jià)格優(yōu)勢，對(duì)蘋果價(jià)格有所沖擊。另外，需求淡季，市場走貨一般。不過，總體剩余庫存處在5年低位，限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明，有一定的備貨需求。截至2025年3月12日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為524.06萬噸，環(huán)比上周減少25.16萬噸，清明節(jié)備貨零星開始，走貨較上周環(huán)比略有加快。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.81%，較上周減少1.76%，去庫進(jìn)度快于去年同期。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)看貨客商數(shù)量尚可，清明節(jié)備貨零星開始。外貿(mào)出口采購減少，省內(nèi)及周邊市場及小單車部分返回產(chǎn)地拿貨。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為49.68%，較上周減少1.81%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交尚可，交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū)，走貨以果農(nóng)統(tǒng)貨、二撿高次等為主，低價(jià)貨源尋貨較多。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10938噸，較上周減少52噸，環(huán)比減少0.47%，同比增加28.11%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，市場購銷氛圍整體一般，下游拿貨積極性較低。河北市場停車區(qū)到貨較多，但市場交投較為清淡。隨著傳統(tǒng)淡季的到來，終端消費(fèi)難以得到明顯支撐。目前，產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段，在高庫存和消費(fèi)弱勢的雙重壓力下，現(xiàn)貨市場難有大幅波動(dòng)。

棉花

國際方面，USDA3月供需報(bào)告下調(diào)了全球棉花期末庫存，預(yù)計(jì) 2024/25 年度全球棉花期末庫存 7833 萬包，下調(diào)8萬包，全球棉花出口預(yù)估上調(diào) 20 萬包至 4271 萬包，報(bào)告利多。國內(nèi)方面，近期新棉加工接近尾聲，庫存壓力較大。金三銀四到來，紡織企業(yè)開工熱情較高，不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，剛需補(bǔ)貨為主，市場對(duì)于金三銀四不及預(yù)期。不過貿(mào)易摩擦還是提高了進(jìn)口的成本，對(duì)價(jià)格有所支撐。短期預(yù)計(jì)偏震蕩。

白糖

國際方面，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為47艘，此前一周為39艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為163.38萬噸，此前一周為127.2萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為150.2萬噸。巴西出口壓力有所增加，不過因巴西天氣干燥和印度產(chǎn)出下降，國際糖有所支撐。國內(nèi)方面，國內(nèi)榨季進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量同比增加,工業(yè)庫存也增加，但因糖漿進(jìn)口仍無松動(dòng)跡象,目前壓力尚可。另外，配額外進(jìn)口糖的利潤仍未負(fù)數(shù)，對(duì)糖價(jià)有一定的支撐。

花生

供應(yīng)端，2024年進(jìn)口花生同比增加，壓縮后期進(jìn)口空間，加上樣本油廠花生庫存雖有所下降，但庫存壓力仍較大；需求端，花生市場繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，購銷清淡，貿(mào)易商消化庫存為主。油脂方面，南美大豆進(jìn)入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運(yùn)行，菜油庫存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)地庫存或回升，價(jià)格回落概率增大。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足?？傮w來說，市場整體需求低迷的局面未有顯著改善，花生庫存壓力仍較大，供應(yīng)寬松壓制花生價(jià)格上漲，加上油脂板塊整體預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足，花生價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/span>

※ 化工品

原油

美國2月CPI漲幅低于預(yù)期，CPI同比漲幅現(xiàn)4個(gè)月來首次下降，隔夜美元指數(shù)收漲。歐佩克3日發(fā)表聲明說，8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計(jì)劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量；美國多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；11日當(dāng)晚美烏結(jié)束在沙特的會(huì)談，會(huì)談后發(fā)表聯(lián)合聲明表示，烏克蘭愿意臨時(shí)?；?0天；特朗普13日表示，他不會(huì)改變對(duì)加拿大征收關(guān)稅的決定，市場對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。技術(shù)上，SC主力合約上方測試535附近壓力，下方關(guān)注500附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

特朗普13日表示，他不會(huì)改變對(duì)加拿大征收關(guān)稅的決定，市場對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。新加坡燃料油市場回調(diào)，低硫與高硫燃料油價(jià)差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為458元/噸，較上一交易日上漲27元/噸；國際原油下跌，低高硫期價(jià)價(jià)差走擴(kuò)，燃料油期價(jià)下跌。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3150附近壓力，下方關(guān)注3050支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。LU主力合約上方測試10日均線壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

特朗普13日表示，他不會(huì)改變對(duì)加拿大征收關(guān)稅的決定，市場對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響，剛需恢復(fù)緩慢；山東地區(qū)煉廠供應(yīng)減少，終端受雨雪天氣影響復(fù)工緩慢；華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格小幅回升，市場剛需維持。技術(shù)上，BU主力合約上方測試10日均線壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

特朗普13日表示，他不會(huì)改變對(duì)加拿大征收關(guān)稅的決定，市場對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。華南液化氣市場小幅下跌，主營煉廠先漲后跌，上游煉廠出貨順暢庫存無壓；沙特3月CP預(yù)估價(jià)跌幅大于遠(yuǎn)東到岸價(jià)格，港口庫有所回落；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4575附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。國內(nèi)陸續(xù)開始檢修計(jì)劃，3、4月預(yù)計(jì)供應(yīng)仍有減量，內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫存運(yùn)行，本周企業(yè)庫存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費(fèi)回升，而港區(qū)進(jìn)船較慢，本周甲醇港口庫存如期大幅去庫。伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷，近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價(jià)格偏高，重啟時(shí)間或推遲，關(guān)注伊朗裝置重啟時(shí)間。本周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升，華東烯烴裝置重啟后恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，烯烴行業(yè)開工提升至高位。MA2505合約短線建議在2520-2590區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505小幅震蕩收于7776元/噸。供應(yīng)端，本周上海賽科30萬噸裝置短停，中沙石化30萬噸短停裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.02%至84.54%，產(chǎn)量環(huán)比-1.01%至63.16萬噸。需求端，本周下游各制品開工均出現(xiàn)不同程度提升，PE制品平均開工率環(huán)比+2.78%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.46%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+0.73%至64.53萬噸，總庫存中性偏高。近期PE裝置停車、重啟變動(dòng)密集，新增產(chǎn)能負(fù)荷逐漸增強(qiáng)，供應(yīng)壓力居高不下。下游需求雖季節(jié)性提升，但增長偏緩慢，庫存持續(xù)累化。成本方面，美國通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測原油需求維持不變，IEA報(bào)告強(qiáng)調(diào)貿(mào)易沖突削弱全球原油需求的擔(dān)憂，國際油價(jià)低位震蕩。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計(jì)在7730-7850附近。

聚丙烯

夜盤PP2505“十字”震蕩，收于7258元/噸。供應(yīng)端，本周停車、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%，產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至77.15萬噸。需求端，本周下游行業(yè)平均開工上漲0.35個(gè)百分點(diǎn)至49.98%，增速邊際放緩。庫存方面，本周PP庫存環(huán)比-1.84%至93.92萬噸。自3月以來，PP庫存呈現(xiàn)高位小幅波動(dòng)趨勢，庫存壓力偏高。3月中下旬石化企業(yè)密集短停，或抵消內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。天氣轉(zhuǎn)暖疊加消費(fèi)政策利好，下游需求預(yù)計(jì)持續(xù)增長。成本方面，美國通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測原油需求維持不變，IEA報(bào)告強(qiáng)調(diào)貿(mào)易沖突削弱全球原油需求的擔(dān)憂，國際油價(jià)低位震蕩。短期內(nèi)預(yù)計(jì)PP2505震蕩走勢。

苯乙烯

夜盤EB2504漲1.04%收于8100元/噸。供應(yīng)端，本周錦州石化8萬噸裝置重啟，華東、華南部分裝置負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-1.07%至34.32萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.82%至74.92%，變化不大。需求端，本周苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn)。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-0.71%至24.61萬噸；華東港口庫存環(huán)比-4.17%至18.6萬噸；華南港口庫存環(huán)比-1.92%至2.55萬噸；總庫存水平仍偏高。恒力石化72萬噸、山東萬華65萬噸裝置預(yù)計(jì)4月停車檢修，3月中下旬計(jì)劃檢修產(chǎn)能相對(duì)較少。下游EPS受產(chǎn)銷不暢影響，行業(yè)庫存累計(jì)明顯，裝置負(fù)荷預(yù)計(jì)出現(xiàn)下調(diào)；PS、ABS低價(jià)出貨，行業(yè)庫存高位去化；短期內(nèi)下游需求預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)、變化不大。成本方面，美國通脹不及預(yù)期致使降息預(yù)期升溫，OPEC月報(bào)預(yù)測原油需求維持不變，IEA報(bào)告強(qiáng)調(diào)貿(mào)易沖突削弱全球原油需求的擔(dān)憂，國際油價(jià)低位震蕩。短期內(nèi)EB2504價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計(jì)在8000-8200附近。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5024元/噸。供應(yīng)端，上周受鎮(zhèn)洋發(fā)展、福建萬華等裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至80.14%。需求端，上周管材開工率環(huán)比+4%至46.45%，型材開工率環(huán)比+2.75%至39.85%。截至3月13日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比-0.76%至85.86萬噸，庫存去化緩慢、壓力偏高。本周蘇州華蘇、欽州華誼裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升，供應(yīng)端或持續(xù)處于偏高水平；3月中下旬檢修裝置陸續(xù)增加，或緩解PVC供應(yīng)壓力。下游制品開工仍有季節(jié)性提升趨勢，只是當(dāng)前房地產(chǎn)偏弱背景下需求增長有限。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)限電仍有不確定性，但支撐作用有限；前期油價(jià)下跌疊加國外乙烯裝置重啟給到乙烯法成本下調(diào)空間。短期內(nèi)V2505預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

燒堿

夜盤SH2505小幅震蕩，收于2714元/噸。供應(yīng)端，本周重啟、降負(fù)裝置并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.2%至85.4%，較上周變化不大。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤不佳，開工率高位回落；粘膠短纖開工率受部分裝置檢修影響環(huán)比-2.01%至87.10%，印染開工率環(huán)比維穩(wěn)在62.88%。本周液堿工廠庫存環(huán)比-7.11%至41.65萬噸。3月以來液堿庫存高位回落、由漲轉(zhuǎn)跌，反映供需基本面邊際改善。山東部分氧化鋁企業(yè)采購價(jià)調(diào)漲，32%液堿折百價(jià)上漲至3094元/噸后維穩(wěn)?！皬?qiáng)現(xiàn)實(shí)”與“弱預(yù)期”矛盾給到05合約盤面貼水，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格走勢分化。期貨主力賣單跌幅高于賣單，前20凈持倉有所回升。短期內(nèi)SH2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在2640-2800附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至184美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.67萬噸，環(huán)比上周-0.36%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.41%，環(huán)比上周-0.33%。九江石化負(fù)荷降低到9成。需求方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸，較上周-0.04萬噸，較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，PX供應(yīng)平穩(wěn)，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需有走弱預(yù)期，原油關(guān)鍵支撐尚存，注意原油波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA價(jià)格偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至313元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸，較上周-0.04萬噸，較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。需求方面，目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬噸，較上周+3.41萬噸，環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計(jì)劃檢修，PTA開工維持低位。下游聚酯需求有所回升，PTA供需預(yù)期向好，原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐，PTA受成本端影響偏大。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.08萬噸，較上周+0.86%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.66%，環(huán)比+0.57%。需求方面，目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬噸，較上周+3.41萬噸，環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫存方面，截至3月13日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量63.32萬噸，較本周一降低2.75萬噸。古雷檢修中，富德、揚(yáng)子、沃能重啟，兗礦3月下旬有檢修計(jì)劃，下游需求持續(xù)回升，國內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善，原油考驗(yàn)關(guān)鍵支撐，預(yù)計(jì)乙二醇受成本端帶動(dòng)偏弱運(yùn)行。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷88.43%，較上一交易日上升6.73%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.66萬噸，環(huán)比增加1.06萬噸，增幅為7.26%；產(chǎn)能利用率平均值為81.49%，環(huán)比增加5.51%。周內(nèi)江南高纖、廈門翔鷺重啟。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為86.66%，較上期下滑3.46%。維持在偏高水平。庫存方面，截至3月13日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存11.48天，較上期下降1.24天。前期檢修裝置重啟，短纖供應(yīng)回升，下游開工上升但備貨謹(jǐn)慎，短纖加工費(fèi)受到擠壓，成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游補(bǔ)庫以及成本端情況。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2505報(bào)收于5848元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對(duì)3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工各有漲跌、整體略有改善，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.2%，銅版紙環(huán)比+0.6%，生活紙環(huán)比-0.5%。截止2025年3月13日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：214.5萬噸，較上期下降10.5萬噸，環(huán)比下降4.7%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢，主港庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6100附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)漲幅0.28%。宏觀面：2025 年 3 月 13 日，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議。會(huì)議指出，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配?；久妫汗?yīng)端來看，今日純堿裝置并無新的檢修計(jì)劃，依舊裝置小幅波動(dòng)，供應(yīng)穩(wěn)定，未有出現(xiàn)改變，上游原材料合成氨小幅下滑。需求端來看，下游企業(yè)需求平平，采購情緒不佳，按需補(bǔ)庫為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。綜合來說，純堿雖然供應(yīng)端減少，但是依舊采購情緒不佳，目前國內(nèi)純堿企業(yè)庫存，仍是近五年同期最高，后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議，目前純堿主力合約2505，維持區(qū)間1400-1450元/噸區(qū)間震蕩，止損價(jià)格分別為1380元/噸和1470元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)跌幅0.09%。宏觀面：2025 年 3 月 13 日，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議。會(huì)議指出，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃受利潤低迷、窯爐老化影響，開工率、產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下降，需求端，昨日浮法玻璃價(jià)格并無變化，浮法玻璃累庫明顯，庫存處近四年高位，房地產(chǎn)成交低迷，倉單數(shù)量無太大變化，綜合來說，供應(yīng)有所減少，但是庫存累庫高位，房地產(chǎn)低迷，經(jīng)銷商難以消化自身庫存導(dǎo)致需求不振，玻璃價(jià)格難有起色，操作上建議，玻璃主力合約2505，在1155元/噸附近輕倉短空參與，止損1175元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，原料價(jià)格高位震蕩，成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫存繼續(xù)累庫但累庫幅度環(huán)比縮窄，呈現(xiàn)保稅去庫、一般貿(mào)易庫累庫態(tài)勢。海外船貨到港量暫未明顯增加，保稅庫存小幅去庫；輪胎企業(yè)買漲不買跌，補(bǔ)貨意愿一般，一般貿(mào)易庫出庫率環(huán)比下滑。需求方面，本周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別受外因影響降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲(chǔ)備低位，近日適度提產(chǎn)以補(bǔ)充庫存，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易，nr2505合約短線建議在14250-14750區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料價(jià)格趨弱，成本支撐不足，生產(chǎn)利潤不佳影響下，短時(shí)供價(jià)或維持穩(wěn)定，但需關(guān)注原料價(jià)格走低后能否給順丁膠帶來生產(chǎn)利潤。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體下降，樣本貿(mào)易商庫存提升。需求方面，本周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別受外因影響降負(fù)運(yùn)行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲(chǔ)備低位，近日適度提產(chǎn)以補(bǔ)充庫存，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率小幅提升。br2505合約短線建議在13500-14000區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，下周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃，5-7家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量繼續(xù)減少的概率較大。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾，需求逐漸減弱；局部環(huán)保預(yù)警解除，復(fù)合肥及板材等產(chǎn)能利用率回升，工業(yè)需求穩(wěn)步增長。本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存整體繼續(xù)窄幅下降，但局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫存漲跌不一。UR2505合約短線震蕩重心或下移，建議在1700-1760區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.59萬噸，較上周增加0.25萬噸，增加0.85%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.64%，較上周提升0.59個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn)，釋放產(chǎn)量預(yù)計(jì)延后至4月，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，軟飲料行業(yè)開工提升，工廠庫存壓力有所去化，短期瓶片供需偏強(qiáng)，瓶片單邊價(jià)格受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)震蕩回升，LG2507報(bào)收于839元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)820元/m3，+0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格820元/m3，+0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)121美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量2月增加。需求端，原木港口日均出庫量回升，需求環(huán)比增加，后期金三銀四小旺季預(yù)計(jì)需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月11日當(dāng)周，原木港口庫存合計(jì)348萬立方米，環(huán)比-5萬立方米。目前港口庫存去化，總量低于2024年同期水平，外盤價(jià)格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注820附近支撐，上方870附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲1.75%至694.4元/克，滬銀主連漲2.29%至8315元/千克，關(guān)稅政策擾動(dòng)再度助推金價(jià)創(chuàng)歷史新高。地緣方面，俄方同意停火30天，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示停火期將用于制定和平計(jì)劃，美國軍事援助和情報(bào)共享的恢復(fù)較為積極樂觀，地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降。關(guān)稅方面，關(guān)稅緊張局勢顯著升級(jí)，特朗普威脅對(duì)歐盟葡萄酒及其他酒精飲料征收高達(dá)200%關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟新宣布的反制措施，黃金避險(xiǎn)屬性持續(xù)提振。數(shù)據(jù)方面，美國2月PPI同比增長3.2%，低于預(yù)期值3.3%，2月核心PPI亦低于預(yù)期值，與此前弱于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)一致，當(dāng)前通脹出現(xiàn)降溫信號(hào)，但未來因關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)不確定因素猶存。美國至3月8日當(dāng)周首領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22萬人，預(yù)期為22.5萬人，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)亦低于預(yù)期值，美國勞動(dòng)力市場仍展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，但聯(lián)邦政府裁員計(jì)劃或?qū)罄m(xù)數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇市場恐慌拋售，海外市場“去風(fēng)險(xiǎn)”交易助推美債持續(xù)走高，施壓美債收益率，在市場普遍預(yù)期通脹升溫的背景下，未來實(shí)際利率走低的可能性持續(xù)變大，中長期利好金價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，海外黃金庫存、VIX波動(dòng)率以及黃金ETF持有量自2月以來與金價(jià)的相關(guān)性持續(xù)上行，金價(jià)與美元指數(shù)相關(guān)性則持續(xù)下降，與黃金的定價(jià)邏輯相符。往后看，黃金的地緣避險(xiǎn)屬性或因地緣局勢的邊際緩和而減弱，但關(guān)稅預(yù)期的反復(fù)及美元下行趨勢仍對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。黃金中長期上行邏輯穩(wěn)固，美國政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險(xiǎn)日益增加，或削弱美元的儲(chǔ)備貨幣地位，全球去美元化趨勢下黃金投資需求有望持續(xù)增長。近期貴金屬走勢震蕩偏強(qiáng)看待，注意高位回調(diào)壓力。

滬銅

隔夜滬銅主力合約先漲后跌，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國2月通脹全面降溫。美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場預(yù)期。交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次。國內(nèi)方面，工信部：持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，培育壯大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)?；久嫔希隙烁劭趲齑娉掷m(xù)下降，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，原料供應(yīng)偏緊情況或有發(fā)酵的可能。供給端，國內(nèi)雖有個(gè)別冶煉廠有檢修計(jì)劃，但因生產(chǎn)周期變長的原因，令國內(nèi)產(chǎn)量仍保持一定程度增長。需求端，因美國關(guān)稅加征問題，令海外銅價(jià)強(qiáng)勢上漲，帶動(dòng)國內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。在高銅價(jià)的背景下，國內(nèi)下游銅材加工企業(yè)需求受到部分抑制，消費(fèi)回暖情緒仍有限。庫存方面，國內(nèi)庫存歷經(jīng)快速積累后，或因宏觀政策的積極以及下游消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的來臨而逐步增速放緩進(jìn)而去化，庫存拐點(diǎn)逐漸確認(rèn)。總體來看，滬銅或?qū)⑻幱?，供給增長、需求緩步復(fù)蘇局面，整體消費(fèi)預(yù)期仍向好，滬銅或?qū)⒂兴?。期?quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.87，環(huán)比-0.0676，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《國務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》，要求細(xì)化措施加快落實(shí)，與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間，緊抓快干、靠前發(fā)力。同時(shí)密切跟蹤形勢變化，做好政策儲(chǔ)備，確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見效?；久嫔?，原料端國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量仍維持低位，但因進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)量有所修復(fù)，鋁土礦供需基本面有所改善。氧化鋁供給方面，雖然氧化鋁冶煉廠利潤因現(xiàn)貨價(jià)格快速下行而面臨利潤大幅縮減，但因出口方面以及交倉需求，產(chǎn)能暫時(shí)穩(wěn)定，國內(nèi)氧化鋁供給仍保持相對(duì)充足的局面。氧化鋁需求方面，在氧化鋁價(jià)快速回落的背景下，國內(nèi)電解鋁廠利潤修復(fù)，生產(chǎn)意愿及產(chǎn)能或?qū)⒂兴鲩L。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給暫時(shí)穩(wěn)定，需求逐步提升的局面。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國2月通脹全面降溫。美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場預(yù)期。交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次。國內(nèi)方面，工信部：持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，培育壯大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)?；久嫔希娊怃X供應(yīng)端，國內(nèi)四川、廣西等地多家早前減產(chǎn)企業(yè)，陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能將增長，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松的局面。電解鋁需求端，“金三銀四”消費(fèi)旺季節(jié)點(diǎn)，多數(shù)下游訂單量與開工率回升，加之宏觀方面對(duì)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)的助推政策，下游需求提振，消費(fèi)預(yù)期向好。總得來看，滬鋁基本面或處于供需雙增、預(yù)期向好的局面，產(chǎn)業(yè)庫存小幅去化。期權(quán)方面，購沽比為0.87，環(huán)比+0.0481，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.09%。宏觀面：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，但政府大幅削減開支和貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)威脅到勞動(dòng)力市場的穩(wěn)定。美國勞工部周四公布，截至3月8日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)減少2,000人。美國2月PPI年率 3.2%，預(yù)期3.3%，前值由3.50%修正為3.7%。數(shù)據(jù)增幅不及預(yù)期，市場對(duì)于美國6月降息預(yù)期維持不變，市場對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢持有懷疑，美元指數(shù)小幅下滑?；久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，與之形成對(duì)比的是，其消費(fèi)量卻呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，這使得全球精煉鉛市場目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端來看，大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復(fù)，整體下游補(bǔ)庫意愿提升，昨日滬鉛現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)。綜合來說，供應(yīng)端有所下滑，需求端持續(xù)發(fā)力。操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17470元/噸附近輕倉多頭參與，止損參考17380元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久?，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和。目前進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，但市場按需采購，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國內(nèi)庫存小幅下降，海外去庫明顯。終端房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)疲軟，拖累市場需求前景預(yù)期，關(guān)注后續(xù)政策端表現(xiàn)。技術(shù)上，持倉增量，多頭氛圍升溫，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議逢回調(diào)輕倉做多。

滬鎳

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升。基本面，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對(duì)市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，疊加刺激政策利好需求前景，市場采購逐漸改善。近期鎳庫存小幅下降。技術(shù)面，持倉增量，多頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉做多思路。

不銹鋼

原料端，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對(duì)市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，但爬產(chǎn)速度偏慢，市場到貨壓力不大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲，長期刺激政策存在加碼預(yù)期，市場以按需采購為主。因此不銹鋼市場整體供需兩弱局面，庫存季節(jié)性累增，不過累庫幅度低于預(yù)期。技術(shù)上，持倉增量，多頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉做多思路。

滬錫

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)從歐洲進(jìn)口的葡萄酒、白蘭地和其他酒類征收200%的關(guān)稅，作為回應(yīng)歐盟的威脅；2月份美國生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)環(huán)比意外持平，增幅低于預(yù)期，緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升?；久妫挼殄a礦籌備復(fù)產(chǎn)，但實(shí)際復(fù)產(chǎn)傳導(dǎo)需要時(shí)間周期；Alphamin公司表示將暫時(shí)停止其位于剛果民主共和國比西錫礦的運(yùn)營，原料供應(yīng)擾動(dòng)升溫。冶煉端，春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工，以及再生錫供應(yīng)回升，冶煉端產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)正常水平。需求端，下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場采購氛圍改善，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)需求前景樂觀，國內(nèi)庫存持穩(wěn)，國外去庫明顯。技術(shù)面，放量增倉大幅上漲，多頭氛圍強(qiáng)勢，關(guān)注290000關(guān)口爭奪。操作上，建議多頭思路，區(qū)間參考285000-300000。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤5982，下跌0.33%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5830，下跌20元/噸。宏觀面，3月12日，特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效?；久妫?yīng)高位，成本端蘭炭價(jià)格趨穩(wěn)，需求方面，鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤方面，內(nèi)蒙古利潤周均值300.9 ，周環(huán)比減12.4 ；寧夏利潤周均值：124.9 ，周環(huán)比減12.4。市場方面，河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸，招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤6306，下跌0.41%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)6100，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，路透調(diào)查顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂蓋過了與關(guān)稅相關(guān)的通脹憂慮?；久?，主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動(dòng)不大，內(nèi)蒙生產(chǎn)商個(gè)別廠家存在檢修情況，寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn)，成本端，錳礦發(fā)運(yùn)回升，下游鋼材庫存迎來拐點(diǎn)，但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場方面，河鋼集團(tuán)3月硅錳定價(jià)6400元/噸，環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1078.5，下跌0.19%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1090，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，煤炭板塊走強(qiáng)，市場情緒改善?；久妫?yīng)維持寬松，墨西哥對(duì)原產(chǎn)于中國和越南的熱軋鋼啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，鋼材出口再添不確定性。市場方面，下游鋼材維持去庫狀態(tài)，關(guān)注兩會(huì)會(huì)議結(jié)束后相關(guān)政策的出臺(tái)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1626.0，下跌0.97%，現(xiàn)貨端，唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1530，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，兩會(huì)工作報(bào)告提到要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?；久?，焦企累庫，下游鋼材庫存維持去庫，關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損27元/噸。市場方面，焦炭11輪提降，自3月14日起執(zhí)行落地。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2505合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量回升，港口庫存下滑；隨著鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)增多，鐵礦石現(xiàn)貨需求存增加預(yù)期。技術(shù)上，I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上走高。操作上，回調(diào)短多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2505合約減倉回調(diào)。宏觀面，金融監(jiān)管總局強(qiáng)調(diào)，持續(xù)推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制擴(kuò)圍增效，加快制定出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適應(yīng)的融資制度。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，終端需求尚可，表需突破230萬噸，庫存則連續(xù)第二周下滑。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈。操作上，維持日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2505合約窄幅整理。宏觀面，央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，庫存則繼續(xù)下滑，表需突破330萬噸。整體上，汽車和家電以舊換新對(duì)熱卷需求將保持強(qiáng)勁。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上走高。操作上，回調(diào)短多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：2025 年 3 月 13 日，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議。會(huì)議指出，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系。從昨日工業(yè)硅期貨市場來看，成交量有所收斂，期貨市場價(jià)格出現(xiàn)回升。供給端，內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別廠家存在爐子檢修情況，但很快恢復(fù)，生產(chǎn)影響較小，北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段，西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期，開工低位，云南某廠原料消耗完后選擇停產(chǎn)，增減相抵后，工業(yè)硅產(chǎn)量維持增量趨勢。需求端，下游觀望情緒較重，市場成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平，部分企業(yè)根據(jù)市場狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計(jì)劃，甚至有進(jìn)一步檢修的計(jì)劃，工業(yè)硅目前處于需求不足情況，同時(shí)工業(yè)硅庫存依然較高。操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505，在10120元/噸附近輕倉短空參與，止損10200元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.63%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)?；久嫔希妓徜嚞F(xiàn)貨市場成交價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢。當(dāng)前，下游企業(yè)接貨意愿較低，市場詢價(jià)及成交活躍度不足，僅部分材料廠因剛需而進(jìn)行少量補(bǔ)庫操作。盡管上游鋰鹽廠挺價(jià)情緒和意愿仍偏強(qiáng)，但由于國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量持續(xù)增加，疊加海外進(jìn)口貨源的補(bǔ)充，市場供應(yīng)偏多的局面仍在延續(xù)。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為24.55%，環(huán)比-0.1813%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅