瑞達期貨晨會紀要觀點20231129
時間：2023-11-29 08:50瀏覽次數(shù)：5508來源：本站
1、國家領導人在中共中央政治局第十次集體學習時強調(diào)，要主動對接、積極吸納高標準國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，穩(wěn)步擴大制度型開放，提升貿(mào)易和投資自由化便利化水平，建設更高水平開放型經(jīng)濟新體制。2、央行行長潘功勝介紹，中國經(jīng)濟持續(xù)恢復向好、總體回升的態(tài)勢更趨明顯，預計全年能夠順利實現(xiàn)5%的經(jīng)濟增長目標，相信2024年及以后中國經(jīng)濟也將保持健康、可持續(xù)增長。另外，中國的CPI正逐步觸底回升。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。3、美聯(lián)儲理事鮑曼表示，如果通脹進展停滯，支持再次加息；能源價格風險或?qū)ν浉纳飘a(chǎn)生不利影響；基本展望是，美聯(lián)儲將需要進一步加息，以保持足夠的政策限制性。4、英國央行副行長拉姆斯登表示，看不到降低利率的金融穩(wěn)定性理由，預計通脹要到2025年底才能回落至2%，貨幣政策將需要在一段時間內(nèi)保持“限制性”狀態(tài)。A股主要指數(shù)昨日收漲。大盤低開后震蕩回升，下午盤再度極窄震蕩。截至收盤，滬指漲0.23%，深證成指漲0.49%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%。四期指中，中小盤指數(shù)表現(xiàn)相對較弱。滬深兩市成交量小回落，北向資金呈凈買入。近期A股的上行動能多由匯率升值拉升，而影響人民幣升值預期的美債利率在本月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對于年末推升A股的動力或邊際減弱。目前，市場仍舊期待年底政策預期，若寬貨幣以及寬財政等預期兌現(xiàn)，市場上漲動力或?qū)⒂兴黾?。短期?nèi)上漲動力或環(huán)比減弱，維持謹慎樂觀的態(tài)度。策略上，中長線逢低布局多單。周二期債主力合約止跌反彈，考慮到目前資金面已明顯偏緊疊加內(nèi)需修復仍偏弱，債市在當前收益率點位下或有所支撐，短期內(nèi)10年期國債收益率上行空間或受限。債市利率繼續(xù)整體大幅下行，中長端收益率降幅稍明顯。央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告，《報告》體現(xiàn)了中央金融工作會議的基調(diào)，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健取向。報告多處提及“進一步推動金融機構降低實際貸款利率”，后續(xù)降息概率仍存，或?qū)⑼苿娱L債下行。海外及匯率方面，美債利率和美元指數(shù)回落趨勢進一步明確，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。周二央行在公開市場實現(xiàn)凈投放960億元，流動性仍維持緊平衡，銀行間主要回購利率有所回落，其中DR001小幅下行約5bp至1.70%附近。近來加速上行的同業(yè)存單利率也從高位略回落，但仍相對居高，市場對資金面仍偏謹慎。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行等因素影響下，市場流動性易緊難松，對債市仍有些許擾動。從技術面上看，當前10年期國債收益率大幅上行1.65bp至2.69%附近，預計短期內(nèi)收益率或?qū)@2.70%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以偏弱震蕩為主，債市交易情緒偏謹慎，建議投資者適度降低杠桿。后續(xù)可關注跨月之后資金面壓力減輕帶來的短債收益率回落的機會。周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.1463，較前一交易日升值65個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1132，調(diào)升27個基點。因能源價格大幅放緩，美國通脹超預期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。市場改變了對美聯(lián)儲可能進一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預期也進一步提前。由于猜測美聯(lián)儲已完成加息并將于明年放松政策，市場對美聯(lián)儲可能結束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價格。國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲加息進入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強。重點關注本周五美聯(lián)儲主席鮑威爾講話。截至周三美元指數(shù)跌0.47%報102.73，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.36%報1.0993，英鎊兌美元漲0.51%報1.2695，澳元兌美元漲0.64%報0.6649，美元兌日元跌0.82%報147.48。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，如果通脹進展停滯，支持再次加息；基本展望是，美聯(lián)儲將需要進一步加息，以保持足夠的政策限制性。美聯(lián)儲理事沃勒表示，預計第四季度美國GDP或許為1%至2%；最近幾周的數(shù)據(jù)使得第三季度的增長看起來像是“一次性”的躍升；如果通脹在接下來的幾個月繼續(xù)下降，這將是很好的經(jīng)濟理由可以降低政策利率。兩位美聯(lián)儲官員的公開發(fā)言基調(diào)稍有分歧，但有關降息的話題首次被提及，進而壓低市場對未來降息的預期，美債收益率及美元指數(shù)應聲下跌。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在市場對美聯(lián)儲轉向預期抬升的影響下或持續(xù)承壓。周二中證商品期貨指數(shù)跌0.82%報1893.16，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤表現(xiàn)分化，能源化工品漲跌不一，原油漲1.71%，瀝青漲1.47%。黑色系多數(shù)下跌，鐵礦石跌0.68%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棉紗漲1.95%，菜粕漲0.85%，菜油漲0.82%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲3.11%。市場對美聯(lián)儲可能結束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價格，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉弱，能源化工品價格寬幅震蕩；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬在美聯(lián)儲降息預期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。巴以沖突所帶來的的負面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲官員態(tài)度轉鴿，貨幣政策料緩慢轉向，全球經(jīng)濟將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。周二集運指數(shù)（歐線）期貨合約震蕩上行，EC2404收漲2.38%。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為754.34點，較上周下降34.94點，環(huán)比下降4.4%，現(xiàn)貨價格進一步回落。近期，巴拿馬運河持續(xù)嚴重干旱，迫使減少每天通過的船只數(shù)量，從而在短期內(nèi)支撐運價。美國10月核心通脹超預期降溫，為2021年9月以來新低，增加了市場對2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉向，全球經(jīng)濟衰退預期持續(xù)升溫。從中長期看,供應端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟壓力凸顯，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運運價仍偏弱。從匯率來看，由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，人民幣或持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。我國10月出口同比在較低基數(shù)的背景下，降幅仍繼續(xù)擴大，反映出海外需求疲弱超預期，對海運帶來負面影響。目前來看，當前全球集運市場仍處于供需缺口大、供需嚴重失衡的狀態(tài)，長期來看期價始終承壓，歐線一年一度長協(xié)簽約談判帶來的影響多是短期影響，終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹慎做空，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了0.56%，從基本面來看，目多輪大雪過后，不利于物流運輸，各持貨商出貨受阻，偶爾鐵路運輸大豆，也只是消耗少量的庫存。雖然今年東北豆質(zhì)量和價格具有一定的優(yōu)勢，市場需求好于去年同期，但由于降雪東北產(chǎn)區(qū)豆源消耗大幅低于預期。由于糧庫持續(xù)收購大豆，大豆收購價支撐大豆行情，大豆價格維穩(wěn)。南方產(chǎn)區(qū)豆制品需求仍未轉好，各豆制品廠采購大豆不積極，市場走貨量有限，但是農(nóng)戶惜售情緒支撐大豆行情，大豆行情平穩(wěn)運行。預計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒕S持穩(wěn)定。盤面來看，豆一震蕩，收儲大豆，繼續(xù)支撐豆一價格。隔夜豆二上漲了0.23%，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植率為74%，遠遠落后于去年同期的87%，創(chuàng)下8年來最低水平。該機構表示，巴西南澇北旱降雨不均是該國大豆播種進度偏慢的主要原因。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二震蕩，巴西天氣的好轉，以及到港量增加油籽總體的供應量，壓制豆類的價格。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年11月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.70萬噸，較上周減少0.25萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.541%，較上周減少0.09%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.10%，較上周減少0.25%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易基本收尾，蓬萊部分地區(qū)果農(nóng)發(fā)貨，基本仍以中小果為主，近期有部分外調(diào)貨源流入。陜西產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南挑選小果采購，走貨速度不快。其他水果方面，橘類供應增加明顯，對蘋果銷售有一定影響，關注后期貼字蘋果加工情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收跌，受累于美玉米豐產(chǎn)打壓。隔夜玉米2401合約收漲-0.04%。隨著美玉米收割接近尾聲，季節(jié)性出口壓力較大，且USDA報告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫存，牽制美玉米市場價格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關注的焦點，天氣升水預期仍存。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層惜售情緒雖有，但是貿(mào)易環(huán)節(jié)收購依然較謹慎，購銷相對清淡，市場流通糧源多為貿(mào)易商出售，深加工廠門到貨量維持高位，加工企業(yè)壓價收購。同時，11月28日進口玉米拍賣專場，底價由2700元/噸調(diào)整到2600元/噸，拍賣價下調(diào)，也打擊現(xiàn)貨市場收購新糧積極性。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應仍然較為充裕。盤面來看，玉米繼續(xù)收跌，關注前期低位支撐情況。洲際交易所(ICE)棉花期貨周二上漲，受美元走軟推動，同時受其他商品上漲提振。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.34美分或0.40%，結算價報79.60美分/磅。國內(nèi)市場：截至2023年11月22日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量300.64萬噸，同比增幅40.66%。新棉加工速度加快，加之10月進口棉花增幅顯著，供應壓力逐漸顯現(xiàn)。據(jù)海關統(tǒng)計，2023年10月我國棉花進口總量約29萬噸，環(huán)比增加5萬噸或20.83%，同比增加122.1%。中下游方面，國內(nèi)紗企生產(chǎn)原料多為前期庫存貨源，成本較高，企業(yè)反饋棉紗銷售價格與成本倒掛，部分虧損空間較大，個別企業(yè)有意向選擇停機可能。下游訂單有限，坯布等產(chǎn)成品累庫為主，甚至出現(xiàn)放假情況?？傮w上，棉花基本面仍繼續(xù)承壓，后市弱勢難改。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對待。產(chǎn)區(qū)紅棗統(tǒng)貨價格開始走穩(wěn)，由于下游接受度有限，預計后期穩(wěn)中偏弱可能。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年11月23日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10010噸，較上周減少120噸，環(huán)比減少1.18%，同比增加42.19%。樣本點庫存小幅下降，由于周初產(chǎn)銷區(qū)價格上漲，下游備貨積極性提高，陳棗去庫進程加快。新季灰棗收購進入尾聲，內(nèi)地客商采購量同比減少，多數(shù)采購在4-6車，產(chǎn)區(qū)貨源逐步向銷區(qū)轉移，跟進各企業(yè)到貨量及實際消費情況。操作上，建議鄭棗2401合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.31%。受到生產(chǎn)利潤好轉與原料玉米供應充裕的影響，行業(yè)開機率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且企業(yè)未執(zhí)行合同也陸續(xù)執(zhí)行至尾聲，而新簽訂單數(shù)量暫不理想，階段性供需壓力增加。截至11月22日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量63.2萬噸，較上周增加1.9萬噸，增幅3.1%，月增幅7.95%；年同比降幅10.11%。不過，副產(chǎn)品價格不佳，使得淀粉企業(yè)將利潤重心仍然落定在玉米淀粉上，對淀粉市場有所支撐。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價同步走弱。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應壓力尚在，持續(xù)上漲動力支撐不足。不過，前期雞蛋現(xiàn)貨價格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應的壓力，對蛋價有所利好。且北方地區(qū)驟然大幅降溫，雞蛋存儲時間延長，貿(mào)易商等下游采購低價雞蛋的意愿增強，部分產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏加快，加上運費上漲，運輸成本增加，雞蛋的到貨成本也提高，加上臨近年底，蛋、蔬等市場需求或有小幅回升，終端補貨意愿增強，或有利好雞蛋的消費。盤面來看，近期雞蛋走勢較為震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應上面來看，供應壓力依然較大，臨近年底，企業(yè)積極出欄，加上凍品庫存高企，總體供應壓力較大。而需求方面，雖然有腌臘預期的提振，不過需求增長暫時不及預期，市場的擔憂加劇。加上收儲的數(shù)量預計不及預期，市場反應較為悲觀。盤面來看，生豬價格小幅回升，短期預計維持整理。周二美豆上漲了1.3%，美豆粕上漲了-1.24%，隔夜豆粕上漲了0.39%，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植率為74%，遠遠落后于去年同期的87%，創(chuàng)下8年來最低水平。該機構表示，巴西南澇北旱降雨不均是該國大豆播種進度偏慢的主要原因。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風險，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游需求方面，基于剛需有限、且油廠供應充足的情況，飼料企業(yè)不認為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕震蕩回落，巴西天氣的好轉，以及到港量增加油籽總體的供應量，壓制豆類的價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二上漲，跟隨豆油漲勢。隔夜菜油2401合約收漲0.82%。加拿大統(tǒng)計局報告稱，10月份加拿大壓榨了974,376噸油菜籽，比上年同期增加了89,045噸。加籽國內(nèi)壓榨量持續(xù)較高，利好菜籽需求，支撐菜籽市場價格。不過，加拿大統(tǒng)計局將于12月4日公布油菜籽產(chǎn)量預估，報告公布前分析師平均預計，加籽產(chǎn)量預期將從9月的1740萬噸上升至1830萬噸，供應壓力有望加大。其它油籽方面，近期南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。馬棕產(chǎn)量回降而出口數(shù)據(jù)改善，利好油脂市場。國內(nèi)方面，油脂整體供應保持寬松，同時，在進口大豆和菜籽到港量預計大幅增加的背景下，油廠開工率將快速回升，供應壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價比較高，上周成交量明顯增加，市場密切關注需求旺季購銷變化。盤面來看，菜油震蕩收漲，持倉量繼續(xù)減少，短線參與為主。周二馬棕上漲了0.21%，隔夜棕櫚油上漲了-0.76%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.88%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降3.62%，出油率（OER）環(huán)比下降0.24%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口量為1260613噸，較10月1-25日出口的1109725噸增加13.6%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過出口有所恢復，限制月底的累庫節(jié)奏。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油市場成交有所起色，大多為終端剛需補庫看，庫存有所回落，不過仍處在高位。由于棕櫚油進口利潤倒掛程度增加，近兩日接連出現(xiàn)近月洗船現(xiàn)象，棕櫚油24度現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有落。盤面來看，棕櫚油，關注原油以及棕櫚油的出口情況，另外關注天氣對棕櫚油產(chǎn)量的影響。供應端，處于新作上市時間窗口，供應量有所增加，對花生價格有一定的負面影響；需求端，市場按需采購結束后，備貨情緒有所降溫,貿(mào)易商采購意愿也有所下降，油廠壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，加之油脂提貨減緩，去庫緩慢，預計較弱運行，豆粕國內(nèi)供應大于需求，行情偏弱?？傮w來看，在供需雙弱格局下，副產(chǎn)品板塊無提振作用，花生期價破位下行，但凈多持倉較上周有所增加，疊加成本支撐，預計跌幅有限。建議短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收漲，受助于巴西天氣擔憂。隔夜菜粕2401合約收漲0.85%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近期降雨給巴西大豆產(chǎn)區(qū)帶來適度的緩解，分析師預計巴西大豆的產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，牽制美豆市場。但巴西大豆種植進度緩慢，且降雨過后作物將重新面臨干熱天氣，天氣升水預期仍存。國內(nèi)市場而言，進口菜籽庫存大幅回升，且加工效益總體良好，油廠開機率明顯回升，菜粕供應壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。短期菜粕自身供強需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限?？偟膩砜?，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，持倉明顯減少，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，受巴西糖產(chǎn)量飆升。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.21美分或0.77%，結算價每磅26.99分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠11月上半月壓榨甘蔗3477噸，同比增加32%，產(chǎn)糖219.7萬噸，同比增加31%。11月上半月巴西糖產(chǎn)量同比大增，業(yè)界預估23/24榨季巴西糖產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄，超過4160萬噸。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期，截至10月底，全國已產(chǎn)食糖37萬噸，銷售12萬噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。當前儲備糖加工后陸續(xù)上市，加之10月進口糖92萬噸，市場供應增加明顯。制糖集團報價小幅下調(diào)，新糖價格大幅低于陳糖，預計后期糖價仍繼續(xù)走弱可能。操作上，鄭糖逢高拋空思路對待。周二美豆上漲了1.3%，美豆油上漲了3.94%，隔夜豆油上漲了0.15%，NYMEX原油期貨周一下跌，指標布倫特原油期貨跌破80美元，投資者等待本周稍晚的OPEC 會議，預期該聯(lián)盟將在2024年繼續(xù)限制供應。從國內(nèi)的情況來看，豆油需求主要集中在節(jié)假日前一個月時間，而自國慶節(jié)后，終端需求市場并無明顯的增長點，導致部分油廠庫存壓力較大。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至第46周，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約92.3萬噸，較上次統(tǒng)計減少0.65萬噸，降幅0.7%。雖然庫存有下降趨勢，但由于庫存整體處于高位，油廠壓力依舊較大。另外，隨著后期大豆到港增加，油廠開機將逐步回升，市場供應量仍將持續(xù)增加。盤面來看，豆油震蕩偏強，市場繼續(xù)做多油粕比，連豆油上漲，不過漲幅受抑，一方面是受到美豆類反彈空間有限的影響，另一方面是大豆到港量增加，工廠開機率提升，給國內(nèi)市場帶來拖累。歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預期支撐市場，哈薩克斯坦原油產(chǎn)量因風暴而減少，國際原油期價震蕩回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工上升，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；煉廠資源供應較為充裕，部分地區(qū)趕工需求，市場偏好低價資源，西南現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)。國際原油寬幅整理，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2402合約多單減幅大于空單，持倉轉為凈空。技術上，預計BU2402合約期價企穩(wěn)3500區(qū)域，上方測試3670一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2401合約窄幅上漲，收于8098元/噸。11月17日-11月23日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報73.35%，環(huán)比上漲1.38%；整體產(chǎn)量在32.64萬噸，較上周期增加0.62萬噸，周環(huán)比上漲1.94%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.35萬噸，較上一周期減少0.31萬噸，環(huán)比減少1.96%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-249元/噸，較上周期增加149元/噸，周環(huán)比增加43.76%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)開工率整體小幅上漲。國內(nèi)苯乙烯供應或有小幅減弱預期，需求也相對低迷，供需維持緊平衡。原油震蕩表現(xiàn)，純苯因多數(shù)下游存在檢修意向和港口的累庫，導致市場信心不足，僅有乙烯表現(xiàn)偏強，成本端對苯乙烯有下限支撐。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶開口向下，日度MACD綠色動能柱增大。操作上，建議EB2401合約短線輕倉試空，參考止損點8450。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷較前一交易日下跌0.51%至58.89%；截止11月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.08萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少2.07萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，EG2401合約上方關注4150附近壓力，下方關注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點火生產(chǎn)線增加，而日產(chǎn)量暫無增長，前期點火產(chǎn)線出玻璃時間或?qū)⒀雍蟮奖局?，另外月底前?條搬遷產(chǎn)線存在放水預期，預計供應相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價換量政策進行降價促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率提升，帶動行業(yè)去庫，在后期市場趨弱預期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2401合約短線建議在1750-1800區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預期支撐市場，哈薩克斯坦原油產(chǎn)量因風暴而減少，國際原油期價震蕩回升；周一新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至162美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1061元/噸，較上一交易日回落26元/噸；國際原油寬幅整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約多空增倉，凈多單小幅增加。技術上，F(xiàn)U2403合約考驗2950區(qū)域支撐，上方測試3150一線壓力，建議短線交易為主。LU2403合約考驗4050區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約窄幅上漲，收于7889元/噸。11月17日-11月23日，供應端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5萬噸，較上周期減少1.28萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.62%，較上周期增加2.61%；總產(chǎn)量在56.98萬噸，較上周期增加1.72萬噸。截至11月23日，油制線性成本理論值為8750元/噸，較上周期+282元/噸，煤制線性成本理論值為7386元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期上升0.16%至48.19%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.9萬噸，較上周期減少1.61 萬噸，環(huán)比下跌3.7%，庫存趨勢由漲轉跌。需求端以剛需為主，變化不大。供應端由于生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應小幅增長，基本面偏弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶張口向下，MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進口仍存增量預期，上周雖然大部分地區(qū)卸貨情況正常，但在轉口以及沿江船發(fā)的支撐下，華東主流區(qū)域提貨好轉，華南地區(qū)在倒流內(nèi)地區(qū)域的支撐下表需繼續(xù)上升，進而使得甲醇港口庫存去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉弱；烯烴工廠部分裝置重啟，開工略有提升。MA2401合約短線關注2430附近壓力，建議在2330-2430區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，PF2402合約下方關注7100附近支撐，上方關注7300附近壓力，建議區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預期支撐市場，哈薩克斯坦原油產(chǎn)量因風暴而減少，國際原油期價震蕩回升；華南液化氣市場回穩(wěn)，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，上游無意繼續(xù)讓利，市場購銷氛圍清淡；化工需求表現(xiàn)偏弱，供應寬松壓制價格，進口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為330元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為430元/噸左右。LPG2401合約減多增空，凈空單增加。技術上，PG2401合約考驗4700區(qū)域支撐，上方測試4900區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約窄幅震蕩，收于7435元/噸。11月17日-11月23日，PP產(chǎn)能利用率下降0.32%至76.11%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.55萬噸，較上周增加0.19萬噸，漲幅0.3%；較去年同期增加3.45萬噸，漲幅5.74%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報76.06萬噸，較上一周期-1.92萬噸，周環(huán)比-2.46%，較去年同期-0.69萬噸，同比-0.9%。截至2023年11月23日，油制PP理論成本為7894.26元/噸，較上周+259.05元/噸，周同比+3.39%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.65%，較上周-0.43%，較去年同期+13.51%。短期現(xiàn)貨市場供需兩淡，基本面對價格指引性較弱，預計以寬幅震蕩為主。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶收窄，日度MACD綠色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。國內(nèi)丁二烯市場下跌，山東、華東現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，下游詢盤跟進較為謹慎；順丁橡膠出廠價格存上調(diào)預期，市場價格穩(wěn)中上漲，月末現(xiàn)貨資源不多，業(yè)者謹慎操作，下游剛需為主。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工小幅提升。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，BR2402合約企穩(wěn)5日均線，上方測試12700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。青島地區(qū)保稅庫存小幅去庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，近期市場到貨依舊有限，下游逢低補庫存為主，青島總庫存維持去庫，但庫存去庫持續(xù)緩慢。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，內(nèi)銷壓力逐步提升，企業(yè)成品庫存增加，個別樣本企業(yè)適當降負，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。ru2401合約短線建議在13850-14100區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修結束，國內(nèi)純堿裝置開工率提升，短期暫無新增檢修計劃，預期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫存下降，部分地區(qū)庫存緊張，下游對于高價有抵觸心態(tài)，堿廠待發(fā)訂單穩(wěn)中有降，臨近月底新價格尚未公布，企業(yè)暫不接單。SA2401合約短線關注2350附近支撐，建議暫以觀望為主。隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2646元/噸。11月17日-11月23日，國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報83.1%，較上周期增加2.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在28.45萬噸，周環(huán)比上升1.3%。氯堿周均利潤為775元/噸，較上周-6元/噸，周環(huán)比-0.77%。短期來看，山東液堿主力下游可能因氧化鋁新能源下游需求增量足對于液堿采購存在下調(diào)預期，從而帶動山東整體液堿市場價格下滑，傳導至華北區(qū)域價格松動，而華東持續(xù)累庫局面下價格亦有可能轉穩(wěn)為跌。操作上，SH2405合約減倉放量上行，日度MACD紅色動能柱縮小，下方支撐2550，上方壓力位2770。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價出現(xiàn)回升，布倫特原油1月期貨合約結算價報81.47美元/桶，漲幅2%；美國WTI原油1月期貨合約報76.41元/桶，漲幅2.1%。美聯(lián)儲官員暗示已完成加息，市場對于明年放松政策預期升溫，美元指數(shù)跌至三個多月低位。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應政策延期至12月；全球需求放緩憂慮壓制市場，哈薩克斯坦原油產(chǎn)量因風暴而減少，歐佩克聯(lián)盟部長級會議推遲至30日，沙特尋求歐佩克削減產(chǎn)量配額但部分成員國存在分歧，市場擔憂歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)面臨不確定性，短線原油期價震蕩加劇。技術上，SC2401合約考驗565一線支撐，上方測試590一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。進口方面，10月紙漿進口量同比延續(xù)上漲，海外供應端壓力增大。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求延續(xù)弱勢。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術上，SP2401合約上方關注5900附近壓力，下方關注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；9月PX社會庫存為419.2萬噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫存轉為去庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在77.47%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，PX2405合約上方關注8550附近壓力，下方關注8200附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在77.47%；截至2023年11月23日，PTA行業(yè)庫存量約在364.81萬噸，庫存環(huán)比-1.66萬噸，供需差環(huán)比+58.56%，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，TA2401合約上方關注5850附近壓力，下方關注5600附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復并存，產(chǎn)量小幅增加，本周預計1家企業(yè)計劃停車，2-3家停車企業(yè)可能恢復，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量趨勢波幅預計有限。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。上周企業(yè)庫存增加，局部工廠雖然待發(fā)大，但因流向少而出現(xiàn)少數(shù)企業(yè)庫存增加，另外受未來企業(yè)檢修影響，少數(shù)企業(yè)有意適當積攢庫存。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進，部分復合肥裝置開工負荷有提升預期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣?。但保供要求下，國?nèi)淡儲進程預計偏慢，關注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應帶來的影響。UR2401合約短線建議在2280-2350區(qū)間交易。隔夜V2401合約窄幅上漲，收于5890元/噸。11月17日-11月23日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.83%至76.82%，產(chǎn)量45.12萬噸，環(huán)比增加0.36%，同比增加15.78%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.9萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比增加50.9%。成本方面，電石持續(xù)上漲，電石法成本上升，乙烯受匯率影響，乙烯法成本下調(diào)。截止11月23日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5682元/噸、5864元/噸，周環(huán)比增加0.29%、下降1.13%；毛利分別為-110元/噸、286元/噸。供應端，隨著生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應回升，產(chǎn)量增長預期；需求端，仍以剛需為主，有逢低補庫的現(xiàn)象，下游開工出現(xiàn)下滑趨勢；成本方面，電石價格堅挺，成本支撐仍存。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮?。徊僮魃?，建議暫時觀望。夜盤AL2401合約跌幅0.19%。宏觀面，美聯(lián)儲理事會理事沃勒暗示幾個月后可能降息后，美元跌幅擴大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲將降息的預期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預計3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65%。基本面，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預期，電解鋁供應持續(xù)收緊；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，昨日貨源維持相對充足狀態(tài)，以持貨商出貨為主，整體成交平平。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2401合約漲幅0.44%。宏觀面，美聯(lián)儲理事會理事沃勒暗示幾個月后可能降息后，美元跌幅擴大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲將降息的預期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預計3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65%。基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，礦石供應偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.44%報收，持倉量小幅減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走擴。國際方面，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，周一美國利率期貨價格暗示，美聯(lián)儲最早在3月開始放松貨幣政策的概率約為23%。5月開始降息的概率升至約50%。國內(nèi)方面，人行Q3貨幣政策執(zhí)行報告：適度平滑信貸波動；將進一步加強與財政政策的協(xié)調(diào)配合，加快債券市場建設，優(yōu)化國債持有結構。基本面上，國際方面，據(jù)ICSG報道仍處于銅相對短缺的背景下，從庫存的角度看，11月LME庫存累庫現(xiàn)象有所緩解，但仍處于相對高位，結合歐美兩大經(jīng)濟主體的經(jīng)濟景氣度（PMI）來看，海外對銅的需求相對偏淡。國內(nèi)方面，精銅的表觀消費量10月環(huán)比小幅回落，SHFE庫存亦保持相對低水位，國內(nèi)對銅的消耗相對偏暖。技術上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱收窄。操作建議，短期輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。隔夜HC2401合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱軋產(chǎn)量大幅提升，庫存量延續(xù)小幅下滑，表觀消費量由降轉 增。爐料價格下滑，煉鋼成本下移，熱卷支撐減弱。另外隨著熱卷現(xiàn)貨價格持續(xù)拉漲，下游拿貨積極性降低。技術上，HC2401 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與DEA向下調(diào)整。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。隔夜I2401合約震蕩偏弱，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石到港量小幅提升，將增加鐵礦石現(xiàn)貨供應。針對近期鐵礦石價格出現(xiàn)連續(xù)過快上漲的異動情況，多部門加強港口鐵礦石監(jiān)管，同時發(fā)展改革委價格司對多家機構編制發(fā)布的鋼材、鐵礦石等多種商品價格指數(shù)開展調(diào)研，市場情緒再受影響。貿(mào)易商報盤積極性尚可，鋼廠則詢貨謹慎，按需采購為主。技術上，I2401合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風險控制。隔夜J2401合約探底回升，焦炭市場偏強運行。供應方面，受礦難影響，主產(chǎn)地多礦區(qū)進行自查減產(chǎn)保證安全，焦煤供應延續(xù)偏緊，主力煤種價格堅挺，多數(shù)焦企仍處虧損，進行自發(fā)減產(chǎn)，市場對二輪提漲落地信心較強，不少焦企有低價惜售心理。需求方面，下游淡季特征較為明顯，鐵水產(chǎn)量下降，需求將有收縮，基本面矛盾不突出，煤價漲勢迅猛，鋼廠維持邊際利潤，以剛需采購為主。策略建議：隔夜J2401合約探底回升，盤面升水現(xiàn)貨較多，操作上建議謹慎追多，日內(nèi)交易為主，請投資者注意風險控制。隔夜JM2401合約窄幅調(diào)整，煉焦煤市場偏強運行。供應方面，煤礦安全監(jiān)管升級，礦區(qū)復產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量處于低位，主力煤種價格堅挺，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商也積極拿貨。需求方面，下游冬儲備貨需求較強，鐵水減產(chǎn)不及預期，采購熱度不減，鋼價修復，現(xiàn)貨成交尚可，焦炭二輪提漲落地不日將落地，焦煤延續(xù)供需偏緊格局，部分優(yōu)質(zhì)煤種資源緊缺，價格仍在探漲。進口方面，蒙煤進口通關車數(shù)維持高位，加上運費較高，挺價意愿較強，下游接受度一般。策略建議：隔夜JM2401合約窄幅調(diào)整，操作上考慮逢低短多，謹慎追高，請投資者注意風險控制。主力合約LC2401快速走弱，以跌幅4.91%報收，持倉量走高，現(xiàn)貨升水，基差走強。從基本面上看，供給端整體處于供應偏多的局面，需求表現(xiàn)上暫無更多利多信息釋放，整體需求表現(xiàn)較弱，下游產(chǎn)商以產(chǎn)定銷，外采情緒偏淡，多為觀望。整體現(xiàn)貨報價持續(xù)走弱，且有加速下跌的跡象，現(xiàn)貨持弱亦影響期價走勢和對整體市場的預期。技術上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。夜盤ni2401合約大幅上漲。宏觀面，美聯(lián)儲理事沃勒表示若通脹持續(xù)下降，可考慮降低利率，美聯(lián)儲官員的鴿派言論，令美元走弱，鎳價走強?；久?，印尼方面，工廠反饋，受年內(nèi)部分RKAB配額特批及近期鎳鐵價格持續(xù)下跌，印尼工廠對鎳礦采購溢價下調(diào)，礦端讓利使得成本支撐進一步下移；國內(nèi)方面，受MHP回流量增加影響，硫酸鎳價格走低，硫酸鎳轉產(chǎn)電積鎳利潤預計有所好轉；此外，硫酸鎳仍有大量新建產(chǎn)能正在規(guī)劃中，預計硫酸鎳價格還將進一步下跌，進而帶動電積鎳成本下移，增加鎳價下行壓力。技術面，ni2401合約1小時MACD指標DIFF值與DEA值向上走高 ，操作上，建議短線震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約跌幅0.53%。宏觀面，美聯(lián)儲理事會理事沃勒暗示幾個月后可能降息后，美元跌幅擴大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲將降息的預期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預計3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65%。基本面上，近期礦端因武裝沖突及禁礦等擾動因素，鉛精礦邊貿(mào)進一步減少，加上國內(nèi)鉛精礦的冬儲需求，鉛精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過上周原生鉛冶煉廠檢修恢復，開工率小幅攀升，前期檢修企業(yè)將于近期逐漸復產(chǎn)，近期供應或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運行連續(xù)上漲含稅價已破萬，再生鉛原料競爭大加上成本不斷上移，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，天津、河北等地均有煉廠減產(chǎn)及復產(chǎn)推遲，上周再生鉛周度開工率環(huán)比再度下降，天氣寒冷疊加原料緊張，部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴重，短期內(nèi)將制約再生鉛開工率。下游方面，前期鉛高價向下游傳導不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，昨日再生鉛與原生鉛倒掛，部分剛需偏向原生鉛，貿(mào)易市場成交相對好轉?？偟膩碚f，原生鉛供應增加及下游需求不暢拖累鉛價回調(diào)。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，如果通脹進展停滯，支持再次加息；基本展望是，美聯(lián)儲將需要進一步加息，以保持足夠的政策限制性。美聯(lián)儲理事沃勒表示，預計第四季度美國GDP或許為1%至2%；最近幾周的數(shù)據(jù)使得第三季度的增長看起來像是“一次性”的躍升；如果通脹在接下來的幾個月繼續(xù)下降，這將是很好的經(jīng)濟理由可以降低政策利率。兩位美聯(lián)儲官員的公開發(fā)言基調(diào)稍有分歧，但有關降息的話題首次被提及，進而壓低市場對未來降息的預期，美債收益率及美元指數(shù)應聲下跌。往后看，短期內(nèi)美債收益率及美元指數(shù)在市場對美聯(lián)儲轉向預期抬升的影響下或持續(xù)承壓，貴金屬或得到相應提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。隔夜RB2401合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量相對平穩(wěn)，庫存量繼續(xù)下滑但降幅縮窄，表觀消費量數(shù)值繼續(xù)下滑。多部門加強鐵礦石市場監(jiān)管，同時發(fā)改委調(diào)研鋼材、鐵礦石等價格指數(shù)，市場情緒再受影響。另外隨著螺紋鋼現(xiàn)貨價格持續(xù)拉漲，下游拿貨積極性降低。技術上，RB2401合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA向下調(diào)整。操作 上建議，反彈短空，注意操作節(jié)奏及風險控制。硅鐵市場偏弱運行。原料方面，蘭炭續(xù)漲動力不足，成本暫穩(wěn)。供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率環(huán)比降0.87%，鋼招基本結束，硅鐵在產(chǎn)企業(yè)開工高位持穩(wěn)，蘭炭存上調(diào)預期，成本支撐較強。需求方面，12月鋼招在即，部分廠家銷售壓力略減，市場情緒改善，貿(mào)易商或陸續(xù)入場；金屬鎂市場挺價情緒較濃，部分鎂廠復產(chǎn)落地也將釋放部分采購需求，消化硅鐵主產(chǎn)地供應的部分增量；鋼廠維持邊際利潤，高爐開工高位震蕩，鐵水產(chǎn)量依然較高，部分鋼廠檢修完成開始復產(chǎn)，爐料需求有一定支撐?；久婷懿煌怀?，短期預計維持震蕩。策略建議：SF2402合約低位震蕩，空方力量有所減弱，操作上暫以震蕩思路對待，參考6770-6980元/噸，請投資者注意風險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，廠家繼續(xù)挺價。供應方面，四川部分區(qū)域受電費高位影響，利潤擠壓嚴重，加快停產(chǎn)；云南部分硅廠近期原料庫存即將消耗完畢，成本高位采購困難，西南地區(qū)整體停爐情緒較濃；不過西北區(qū)域仍在復產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量整體變動不大，部分供應商有報價探漲行為，下游接受度不高。需求方面，多晶硅產(chǎn)能整體持穩(wěn)，市場有看空情緒；有機硅開工有下滑趨勢，鋁合金處于淡季，下游市場詢單環(huán)比有所好轉但仍以剛需采購為主。技術上，工業(yè)硅主力合約低位震蕩，日BOLL指標顯示開口收窄，倉單將集中注銷，期現(xiàn)上方壓力均較大，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風險控制。錳硅市場偏弱運行。供應方面，錳礦價格延續(xù)調(diào)整，焦炭漲勢較強，北方產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)暫穩(wěn)，南方地區(qū)電費及運輸成本較高，產(chǎn)業(yè)形式較嚴峻，部分廠家陸續(xù)降負荷，整體開工下滑。需求方面，鐵水減產(chǎn)不及預期，北方個別鋼廠剛開始采購11月合金，廠家零售情況較差，主產(chǎn)地期現(xiàn)商有出貨壓力，錳硅需求無明顯改善，近期隨著12月鋼招臨近，部分地區(qū)銷售壓力減少，貿(mào)易商低價惜售，市場觀望氛圍較濃。關注下游鋼廠減產(chǎn)范圍及鋼材成交情況。策略建議：SM2402合約沖高回落，日BOLL指標開口擴大，前期悲觀情緒得到一定釋放，反彈節(jié)點有待觀察，操作上暫以震蕩思路對待，中線考慮逢低布多，請投資者注意風險控制。夜盤SN2401合約漲幅0.02%。宏觀面，美聯(lián)儲理事會理事沃勒暗示幾個月后可能降息后，美元跌幅擴大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲將降息的預期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預計3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65%?；久嫔?，錫礦供應預期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來自前期檢修企業(yè)恢復正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應有所補充，國內(nèi)錫錠供應相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉，光伏需求也未有較強表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價再度走弱，現(xiàn)貨成交火熱。操作上建議，SN2401合約短期震蕩偏空交易為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2401合約上漲1.61%。宏觀面，美聯(lián)儲理事沃勒表示若通脹持續(xù)下降，可考慮降低利率，美聯(lián)儲官員的鴿派言論，令美元走弱，鎳價走強?；久妫苕囪F、鉻鐵進口量均增加，不銹鋼原料供應充足，同時，印尼方面鎳鐵生產(chǎn)仍有利潤，后續(xù)回流量預計還將增加，不銹鋼生產(chǎn)成本預計進一步下移，鋼廠生產(chǎn)利潤有所修復，后續(xù)減產(chǎn)力度或不及預期。需求端，房地產(chǎn)市場景氣持續(xù)不佳，工程機械產(chǎn)量遠低于去年同期。在成本下移，需求疲弱的情況下，不銹鋼價格預計維持弱勢。技術面，ss2401合約1小時MACD指標DIFF值與DEA值向上走高 ，操作上，建議短線震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約跌幅0.21%。宏觀面，美聯(lián)儲理事會理事沃勒暗示幾個月后可能降息后，美元跌幅擴大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲將降息的預期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預計3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65%。基本面上，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結束恢復正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉移仍有預期，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價走低，終端消費有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱?，F(xiàn)貨方面，昨日大部分地區(qū)成交清淡。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。08:30 澳大利亞10月未季調(diào)CPI年率17:00 瑞士11月ZEW投資者信心指數(shù)18:00 歐元區(qū)11月工業(yè)及經(jīng)濟景氣指數(shù)18:00 歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)終值23:30 美國至11月24日當周EIA庫欣原油庫存23:30 美國至11月24日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存次日02:45 美聯(lián)儲梅斯特發(fā)表主旨演講次日03:00 美聯(lián)儲公布經(jīng)濟狀況褐皮書
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