瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點20240116
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1、我國首部“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”政策文件出臺。國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》，提出4個方面26項舉措，加快銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、集群化、品牌化發(fā)展。2、國務(wù)院總理李強(qiáng)同瑞士聯(lián)邦主席阿姆赫德舉行會談。李強(qiáng)指出，雙方要發(fā)掘更多利益契合點，加強(qiáng)自貿(mào)、海關(guān)等領(lǐng)域合作，培育壯大綠色、金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等合作新增長點，推動兩國經(jīng)貿(mào)合作提質(zhì)升級。雙方宣布完成中瑞自貿(mào)協(xié)定升級聯(lián)合可研，一致同意支持盡快啟動正式升級談判。3、國際貨幣基金組織（IMF）指出，人工智能將影響全球近40%的就業(yè)崗位，而與新興市場和低收入國家相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將受到更大影響。4、加拿大央行企業(yè)前景展望調(diào)查：約25%的企業(yè)預(yù)計未來4年CPI不會回到2%；38%的企業(yè)預(yù)計加拿大在未來一年內(nèi)陷入衰退，較第三季度的三分之一有所增加；54%的企業(yè)預(yù)計未來兩年通脹率將保持在3%以上，較第三季度的53%有所增加；27%的企業(yè)認(rèn)為通脹回歸2%將需要超過四年的時間，較第三季度的18%有所增加。A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。大盤早盤沖高未果后回落，主要指數(shù)僅滬指小幅收漲。截至收盤，滬指漲0.15%，深證成指跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%。四期指走勢偏弱，種小盤股指維持貼水格局。滬深兩市成交量低迷，北向資金小幅凈賣出 ?；久嫔希叹€市場處于政策空窗期，指數(shù)反彈時點或更多基于資金預(yù)期的估值“洼地”，一季度若貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，市場則有望引來行情主升浪。策略方面，考慮當(dāng)前小盤股指貼水在近年來較深分位，多考慮多頭替代策略，通過吃貼水方向增強(qiáng)多頭收益。預(yù)計短期內(nèi)IC/IM貼水結(jié)構(gòu)不會有太大改變，新建倉的對沖倉位注意移至遠(yuǎn)月合約。大盤股指的基差有明顯的波動，考慮到當(dāng)前場外衍生品的規(guī)?？捎^及目前風(fēng)險釋放較充裕，預(yù)計基差仍偏強(qiáng)運行，后續(xù)回歸升水可能較大，展期仍推薦多遠(yuǎn)空近。股指期權(quán)方面，短線可考慮賣空寬跨式，及時止盈。周一期債主力合約先抑后揚，小幅上行約0.01%。本月重點關(guān)注的央行公開市場MLF操作實現(xiàn)超額平價續(xù)作，12月新增貸款并未低于預(yù)期，年初信貸投放和財政資金支出加快，疊加部分銀行凈息差承壓和人民幣匯率等因素，或?qū)е露唐趦?nèi)降息預(yù)期落空。但可能意味著后續(xù)降息預(yù)期將強(qiáng)化，對債市而言，利空或相對有限。短期機(jī)構(gòu)止盈情緒或升溫，債市可能出現(xiàn)階段性的反彈。但長期來看，經(jīng)濟(jì)偏弱修復(fù)及寬貨幣政策環(huán)境下，降息降準(zhǔn)預(yù)期仍存，長債利率仍有一定的下行空間。海外及匯率方面，市場利率還處于政策利率之上，穩(wěn)匯率需求仍存。周一央行在公開市場實現(xiàn)凈投放10340億元，稅期擾動顯現(xiàn)，資金價格多數(shù)小幅上行。DR001窄幅運行1.68%附近，但DR007上行約5bp至政策利率1.80%上方。當(dāng)前10年期國債收益率小幅回升至2.52%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.50-2.55%附近維持區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，波動或?qū)⒓哟?，債市短期建議止盈長端保持觀望，逢調(diào)整企穩(wěn)介入。周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1711，較前一交易日貶值46個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1084，調(diào)貶34個基點。由于美國生產(chǎn)者價格指數(shù)意外下降，強(qiáng)化了對美聯(lián)儲今年降息的押注，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲3月份降息的可能性約為80%，高于一周前的50%。國內(nèi)CPI溫和回暖，貿(mào)易超預(yù)期回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號，我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復(fù)蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。截至周二美元指數(shù)漲0.15%報102.59，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元持平0%報1.0950，英鎊兌美元跌0.14%報1.2732，澳元兌美元跌0.36%報0.6661，美元兌日元漲0.58%報145.75。昨日也門胡賽武裝組織對紅海地區(qū)一艘美國貨輪發(fā)起攻擊，紅海航運危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒有所提升。歐元區(qū)2023年11月季調(diào)后貿(mào)易帳順差148億歐元，前值順差109億歐元；未季調(diào)貿(mào)易帳順差203億歐元，前值順差111億歐元，歐元區(qū)整體貿(mào)易邊際持續(xù)走強(qiáng)或持續(xù)給予歐元一定支撐。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁，降息預(yù)期或有所回落，整體利率預(yù)期回升或給予美元指數(shù)一定支撐。周一中證商品期貨指數(shù)跌0.44%報1879.37，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，純堿漲1.91%，苯乙烯漲1.86%，紙漿漲1.19%，原油跌1.79%。黑色系漲跌不一，鐵礦石跌0.58%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜粕跌1.52%，菜油漲1.3%。基本金屬漲跌不一，滬鋅漲0.99%。美國生產(chǎn)者價格指數(shù)意外下降，強(qiáng)化了對美聯(lián)儲今年降息的押注，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線，船只繞行使得原油需求短期提升，對價格形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬受美聯(lián)儲降息預(yù)期影響波動幅度上升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進(jìn)一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注紅海事件。周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約高開低走，主力合約EC2404收漲0.8%。也門胡塞武裝13日發(fā)表聲明，譴責(zé)美國和英國12日和13日對也門多地發(fā)動空襲。在這場與美以戰(zhàn)斗的準(zhǔn)備過程中，胡塞武裝得到了一些組織的支持。據(jù)悉，他們與某些國家建立了緊密的合作關(guān)系，獲得了現(xiàn)代化武器和強(qiáng)大的后援力量。這讓胡塞武裝在戰(zhàn)場上更加具有威脅性，胡塞武裝稱其已做好與美以戰(zhàn)斗的準(zhǔn)備。這一消息沖淡了之前其與部分船公司達(dá)成合作的影響，紅海風(fēng)險尚存。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3140.70點，較上周上升1042.1點，環(huán)比上漲49.7%。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲利率三個月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，期價或高位震蕩。由于目前影響集運現(xiàn)貨運價的不確定性因素較多，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。近期嫩江直屬庫再次增儲開收，但是收購數(shù)量低于市場預(yù)期，市場心態(tài)不穩(wěn)定。春節(jié)即將來臨，東北產(chǎn)區(qū)大豆需求量低于去年同期，各需求主體拿貨積極性不高，市場走貨不快，市場擔(dān)憂后期大豆價格進(jìn)一步下跌，部分持貨商降價刺激成交。南方產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)充足，貨源主要集中在農(nóng)戶手中，基層出貨意愿增強(qiáng)，大豆需求尚未轉(zhuǎn)好，各經(jīng)銷商按需采購，市場成交量有限。預(yù)計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⑷杂邢碌目臻g。近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預(yù)期的擔(dān)憂，利空美豆市場。USDA報告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風(fēng)險。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二震蕩偏弱，后期關(guān)注USDA報告的情況。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年1月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為902.75萬噸，較上周減少16.68萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為63.15%，較上周減少1.08%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為80.70%，較上周減少1.63%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫去庫加快，庫內(nèi)以包裝禮盒及春節(jié)備貨，少量外貿(mào)果要貨，當(dāng)前仍以三四級果出貨居多。陜西產(chǎn)區(qū)客商積極消化自存貨源，果農(nóng)低價貨源及小果交易增量為主，且外貿(mào)訂單數(shù)量有所增多。整體，主產(chǎn)區(qū)蘋果走貨速度加快，主要由于春節(jié)備貨需求啟動，不過去庫速度仍不及往年同期，高庫存背景下仍施壓蘋果市場。操作上，蘋果期貨2405合約短期暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一休市。隔夜玉米2405合約收漲0.04%。USDA周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月1日，美玉米庫存為121.69億蒲式耳，較上年同期增長12.5%，創(chuàng)2018年以來最高。且巴西2023/24年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.27億噸，較上月預(yù)估下調(diào)200萬噸，仍是全球最大的玉米出口國。美國和全球玉米庫存均繼續(xù)增加，國際玉米市場價格再度下滑。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，11日東北地區(qū)中儲糧宣布增加收儲糧庫，同時，14日中儲糧內(nèi)蒙古分公司也增加國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，進(jìn)一步提振市場情緒。不過，收購量和收購價格并不明朗，收購糧庫價格隨行調(diào)整，基層種植戶積極售糧，貿(mào)易商及加工企業(yè)建庫意向低，供應(yīng)仍顯寬松，現(xiàn)貨價格仍窄幅偏弱。盤面來看，受中儲糧增儲消息的提振，國內(nèi)玉米市場低位有所回彈，不過，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，持續(xù)回升動力尚需考量，短期暫且觀望。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布1月全球棉花供需報告。2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個月上調(diào)5.7萬噸至2464.2萬噸，其中中國調(diào)增產(chǎn)量10.9萬噸，至278.2萬噸。全球消費調(diào)減28.3萬噸至2447.9萬噸，全球期末庫存1837.2萬噸，環(huán)比增加43.2萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存上調(diào)，消費下調(diào)持續(xù)，報告相對利空棉市。國內(nèi)市場：新棉加工進(jìn)入后期，軋花廠加工利潤逐漸降低，大致在50元/噸附近，當(dāng)前全國棉花加工量超530萬噸，市場供應(yīng)相對充裕。紗線方面，紡紗廠及其利潤從上周的-30元/噸擴(kuò)大到-220元/噸，紗線加工即期利潤虧損程度逐漸擴(kuò)大，后期廠家對原料端采購意愿降低可能，預(yù)計仍積極去庫中。下游紡企訂單詢價尚可，對高指標(biāo)進(jìn)口棉青睞度較好?？傮w上，當(dāng)前陳棉價格更具優(yōu)勢，現(xiàn)貨價格相對堅挺，但下游需求難較大難度改善，走貨依舊緩慢。且美農(nóng)供需報告利空，短期棉價弱勢震蕩為主。操作上，鄭棉2405合約短期在15200-15700元/噸區(qū)間高拋低吸。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年1月11日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10494噸，較上周減少90噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少38.796%。本周南北方市場紅棗持續(xù)到貨，且貨源質(zhì)量參差不齊。陳貨性價比要高，導(dǎo)致成為市場交易主體?？蜕坛钟行聴椬杂胸浽闯鲐浘徛耶?dāng)前處于年前備貨關(guān)鍵階段，下游拿貨積極性一般，市場整體處于旺季不旺狀態(tài)。近期關(guān)注購銷情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空對待。隔夜淀粉2403合約收漲-0.04%。玉米市場價格持續(xù)承壓下跌，成本支撐減弱，同時，開機(jī)率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，進(jìn)入臘月銷區(qū)市場玉米淀粉消費表現(xiàn)良好，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力依舊可控，截止1月10日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.5萬噸，較上周上升0.3萬噸，周增幅0.44%，月降幅0.65%；年同比降幅12.4%。同時，下游液體糖漿與箱板紙/瓦楞紙開工高位運行，提振淀粉現(xiàn)貨市場價格。盤面來看，受玉米大幅反彈提振，淀粉同步上漲。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)寬松，供給充足，生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)庫存壓力仍較大。疊加近日飼料成本和上雞成本不斷下移，蛋雞養(yǎng)殖雖尚略有利潤，業(yè)內(nèi)觀望心態(tài)增強(qiáng)，底部支撐也有所減弱。市場氛圍整體不佳。不過，隨著春節(jié)逐漸臨近，食品加工廠、貿(mào)易商等下游拿貨積極性也有所恢復(fù)，節(jié)前備貨節(jié)奏加快，河南、山東等產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷量增加，流通環(huán)節(jié)也順勢去庫存，現(xiàn)貨價格略有回暖。盤面來看，連續(xù)下跌后，雞蛋期價短期跌勢放緩，暫且觀望或短線參與為主。基本面上，供應(yīng)上面來看，目前的生豬供應(yīng)仍處在相對高位，出欄壓力較大，且部分地區(qū)標(biāo)肥價差縮窄，或有所倒掛，顯示肥豬供應(yīng)充足，增加市場的壓力。目前腌臘高峰已經(jīng)過去，春節(jié)需求還未啟動，總體供應(yīng)過剩的格局沒有改變。盤面來看，生豬價格低位反彈，短期暫且觀望。近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預(yù)期的擔(dān)憂，利空美豆市場。USDA報告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風(fēng)險。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。國內(nèi)情況來看，從供應(yīng)上來看，近月進(jìn)口大豆到港壓力猶存，近一周全國123家油廠開機(jī)率維持在50%上下，且豆粕庫存依舊處于高位，需求方面，在下游生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損、局部區(qū)域豬病蔓延、生豬出欄量加快、能繁母豬存欄降幅明顯擴(kuò)大的情況下，春節(jié)前下游需求明顯弱于往年同期，下游需求增量不明顯，供大于求，預(yù)計豬價依舊下行。在上游供應(yīng)充裕而下游需求差的背景下，豆粕市場預(yù)計將延續(xù)下跌的趨勢。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，成本支撐減弱，加上下游不佳，限制豆粕的價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一上漲，跟隨歐洲油菜籽漲勢。隔夜菜油2405合約收漲1.30%。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價格承壓。其它油籽方面，USDA月度供需報告中上調(diào)美國大豆產(chǎn)量，且巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度相對較小，仍超出市場預(yù)期，美豆承壓下跌。不過，MPOB月報顯示，馬來西亞12月末棕櫚油庫存環(huán)比下降4.64至229萬噸，為8月以來最低水平。報告利多繼續(xù)提振棕櫚油市場。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運行，供應(yīng)壓力仍限制油脂市場價格。同時，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆進(jìn)口到港量有望來到近年來最低，如消息得到證實，利好豆油。另外節(jié)前油脂仍有備貨預(yù)期，提振油廠挺價動力。盤面來看，菜油震蕩收高，短線參與為主。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降21.92%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降18.81%，出油率（OER）環(huán)比下降0.59%。根據(jù)船運調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-10日棕櫚油出口量為354465噸，較12月1-10日出口的368990噸減少3.9%。印度強(qiáng)勁的需求和有競爭力的價格推動了進(jìn)口量的增長;印尼控制出口的政策以及南美地區(qū)的天氣和產(chǎn)量變化也對市場產(chǎn)生了影響。此外，國際油價走強(qiáng)和馬幣兌美元貶值也對棕櫚油市場產(chǎn)生了影響。MPOB報告顯示，2023年12月末，馬來西亞棕櫚油庫存降至四個月低點，因產(chǎn)量降至六個月最低，抵消了出口降低的影響。盤面來看，棕櫚油震蕩，MPOB報告有所利多，支撐棕櫚油的價格。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，油脂方面，經(jīng)濟(jì)壓力影響下游購買心理，貿(mào)易商備貨量都不大，整體年前呈現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài)。各環(huán)節(jié)銷售壓力較大，抑制花生油行情上漲 ；副產(chǎn)品方面，花生粕產(chǎn)出有限，多庫存消耗，庫存低位報價偏堅挺，豆粕弱勢影響，整體偏穩(wěn)運行；油廠開機(jī)率小幅上升，但壓榨利潤小幅下降，提振幅度有限?？傮w來說，春節(jié)前購銷僵持，交易量及行情波動范圍縮小，預(yù)計花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一休市。隔夜菜粕2403合約收漲-1.52%。USDA周五公布的月度供需報告顯示，美國2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為41.65億蒲式耳，高于上月預(yù)估的41.29億蒲式耳.同時，將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.57億噸，低于去年的1.6億噸，但仍超出市場預(yù)期。使得美豆繼續(xù)下跌，成本傳導(dǎo)下，繼續(xù)施壓國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，進(jìn)口菜籽到港量處于偏高水平，1月油廠開機(jī)率有望維持在相對高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，年后溫度回升，菜粕需求將逐步好轉(zhuǎn)，利好遠(yuǎn)期粕價。豆粕來看，整體飼料需求清淡，飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹(jǐn)慎，大多仍是隨采隨用的觀望心態(tài)，豆粕庫存繼續(xù)回升，蛋白粕市場承壓。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆進(jìn)口到港量有望來到近年來最低，如消息得到證實，將對粕價明顯利好。盤面來看，菜粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，隔夜期價再度收跌，短線參與為主。周一適逢美國公共節(jié)日馬丁路德金日，洲際期貨交易所（ICE）休市。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠12月下半月壓榨甘蔗487.2萬噸，較去年同期增加79.87%，產(chǎn)糖23.6萬噸，同比增加35.63%。12月下半月巴西糖產(chǎn)量同比及累計同比增速有所放緩，當(dāng)前巴西甘蔗壓榨處于尾聲階段，可壓榨甘蔗數(shù)量趨于減少，未收榨糖廠100家，去年同期為49家。市場利空因素逐漸落地，市場焦點將轉(zhuǎn)向北方區(qū)，印度、泰國糖產(chǎn)量預(yù)期同比大幅降低，供應(yīng)端擔(dān)憂給原糖市場帶來支撐。國內(nèi)市場，進(jìn)口糖到港逐漸增多，現(xiàn)貨價格相對震蕩走弱，帶動市場觀望情緒。終端市場按需采購為主，貿(mào)易商囤貨意愿不強(qiáng)，市場成交一般。但12月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利多，庫存同比維持低位。另外近期公布了2024年進(jìn)口糖及糖漿稅率表，與去年相比，配額內(nèi)數(shù)量和稅率基本保持一致。關(guān)注進(jìn)口糖數(shù)據(jù)公布。操作上，鄭糖2405合約短期暫且觀望。從國內(nèi)的情況來看，市場反饋工廠前排隊提貨，局部地區(qū)豆油供應(yīng)已經(jīng)吃緊，對期貨市場形成提振，市場做空油粕比的可能性不大，導(dǎo)致連豆油短線依舊在日線下軌7360元附近支撐。終端為春節(jié)做準(zhǔn)備，北方工廠排隊提貨，江蘇工廠甚至出現(xiàn)了供應(yīng)吃緊的態(tài)勢，這導(dǎo)致北方基差報價短期也有繼續(xù)上漲的動力。南方市場方面，基差報價繼續(xù)下跌的可能不大，隨著終端需求逐步增加，南方基差報價也有望出現(xiàn)小幅反彈的走勢，不過，在棕油的沖擊下，豆油基差漲幅有限。盤面來看，豆油震蕩，雖然美豆壓制，不過短期下游消費有所支撐。中東紅海局勢動蕩支撐市場，但原油供應(yīng)暫未出現(xiàn)實質(zhì)性中斷，多頭獲利了結(jié)增加，國際原油期價先抑后揚；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅回升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，可提現(xiàn)貨資源相對偏緊，低價資源需求有所支撐，煉廠挺價意向較重，華北現(xiàn)貨市場小幅上漲。國際原油寬幅震蕩，需求季節(jié)性減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約多單減幅大于空單，凈空單增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2403合約期價測試3760區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2402合約震蕩上行，收于8601元/噸。1月5日-1月11日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報71.64%，環(huán)比下降1.09%；整體產(chǎn)量在31.88萬噸，較上周期增加0.48萬噸，周環(huán)比下降1.48%?，F(xiàn)貨供應(yīng)相對充裕，產(chǎn)出水平較高。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-332元/噸，較上周期減少163元/噸，周環(huán)比下降98.78%。一季度原油需求淡季，整體供應(yīng)相對寬松，短期上行風(fēng)險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。成本端對苯乙烯價格的支撐較少。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在23.01萬噸，周環(huán)比增加2.91%，EPS企業(yè)元旦后產(chǎn)能利用率不斷爬升，貢獻(xiàn)較大需求增量。臨近春節(jié)假期，主要下游開工率有下降預(yù)期。苯乙烯基本面表現(xiàn)一般，供需相對平衡。盤面上，EB2402合約 KDJ金叉，MACD綠色動能柱縮小，操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上漲1.21%至57.82%；截止1月11日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量98.1萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少0.6萬噸，降幅0.61%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)相對穩(wěn)定，北方地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，在當(dāng)前儲備訂單支撐下，中下游提貨積極性尚可，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，華南市場部分企業(yè)貨源緊俏，個別企業(yè)價格提漲，原片企業(yè)庫存低位對價格有一定支撐作用，但上游純堿價格走弱對玻璃價格產(chǎn)生偏空影響。FG2405合約短線建議在1700-1780區(qū)間交易。中東紅海局勢動蕩支撐市場，但原油供應(yīng)暫未出現(xiàn)實質(zhì)性中斷，多頭獲利了結(jié)增加，國際原油期價先抑后揚；周五新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至137美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1114元/噸，較上一交易日上升31元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗2900區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，建議短線交易為主。LU2404合約考驗4000區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約震蕩上行，收于8126元/噸。1月5日-1月11日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.92%，較上周期增加0.85%；總產(chǎn)量在53.96萬噸，較上周期增加0.63萬噸。目前生產(chǎn)企業(yè)計劃檢修較少，整體產(chǎn)量有增長預(yù)期。截至1月11日，油制線性成本理論值為8351元/噸，較上周期-96元/噸，煤制線性成本理論值為7259/噸，較上周期-28元/噸。一季度原油需求淡季，整體供應(yīng)相對寬松，短期上行風(fēng)險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。下方成本支撐不強(qiáng)。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.05%至43.14%。包裝企業(yè)多于月底陸續(xù)放假，下游結(jié)合需求或仍有提前采購備貨預(yù)期，短期下游開工小幅提高。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報41.97萬噸，較上一周期+3.64萬噸，周環(huán)比+9.5%。盤面上，L2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議L2405合約短線輕倉試多，參考止損點7950。近期新增檢修、減產(chǎn)裝置出現(xiàn)，而前期檢修的內(nèi)地大型裝置推遲重啟，上周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)蒙古地區(qū)部分大裝置意外停車，貿(mào)易商積極補空，企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，帶來庫存下降。上周華東地區(qū)港口進(jìn)船速度不快，顯性卸貨較少，帶動甲醇港口庫存繼續(xù)大幅去庫，但浙江地區(qū)大型終端停車將使得短期需求回落。上周甘肅華亭、青海鹽湖烯烴裝置停車，山東烯烴工廠負(fù)荷也稍有降低，帶動甲醇制烯烴整體產(chǎn)能利用率下降；另外，浙江乍浦烯烴步入停車檢修，下游MTO需求弱化。MA2405合約短線建議在2310-2390區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2403合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交小幅整理，周末部分調(diào)漲，下游逢低采購增加；外盤液化氣報盤出現(xiàn)回升，煉廠及港口庫存增加，化工需求偏弱壓制市場，進(jìn)口氣價格跌破成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格小幅上調(diào)，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為811元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為521元/噸左右。LPG2402合約空單減幅大于多單，凈空單回落。技術(shù)上，PG2402合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約震蕩上行，收于7367元/噸。1月5日-1月11日，PP產(chǎn)能利用率上升3.59%至77.06%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.79萬噸，較上周增加3.32萬噸，漲幅5.37%。臨近春節(jié)前備貨節(jié)點，前期檢修裝置陸續(xù)回歸，同時，廣東石化化20萬噸/年新裝置投產(chǎn)，PP供應(yīng)端壓力增大。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報65.98萬噸，較上一周期-2.85萬噸，周環(huán)比-4.14%。截至2024年1月11日，油制PP理論成本為7659.13元/噸，較上周+67.23元/噸，周同比+0.89%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周-16.14元/噸，周同比-0.22%。一季度原油需求淡季，整體供應(yīng)相對寬松，短期上行風(fēng)險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。PP下方成本支撐不強(qiáng)。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率小幅下降。注塑、包裝等下游表現(xiàn)較好，但整體消費延續(xù)疲軟態(tài)勢，新增訂單較少。盤面上，PP2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點7240。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格上漲，外盤價格上調(diào)提振市場，下游剛需詢盤；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中有跌，業(yè)者隨行就市操作，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅減少，交易所倉單繼續(xù)增加；下游輪胎開工出現(xiàn)提升。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，BR2403合約考驗40日均線支撐，上方測試12500一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期泰北部及越南進(jìn)入落葉期，產(chǎn)區(qū)原料價格再度上漲；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)大多數(shù)地區(qū)進(jìn)入停割狀態(tài)，南部少數(shù)地區(qū)仍有割膠，預(yù)計1月中旬海南天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面停割，目前海南產(chǎn)區(qū)濃乳加工利潤較好，膠水制全乳價格仍貼水制濃乳價格。近期青島庫存保稅庫小幅去庫，而到港量增加使得入庫率增加，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫，帶動青島整體庫存累積。下游企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期，但原材料價格高位，年底資金避險謹(jǐn)慎采購，工廠按排產(chǎn)計劃適度補貨。上周降負(fù)企業(yè)排產(chǎn)逐步提升，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅提升，半鋼胎企業(yè)庫存小幅走低，但全鋼胎企業(yè)整體出貨扔較為緩慢，成品庫存再度提升，預(yù)計短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率趨穩(wěn)為主。ru2405合約短線建議在13750-13950區(qū)間交易；nr2403合約短線建議在11000-11300區(qū)間交易。近期國內(nèi)純堿裝置穩(wěn)定運行，開工率和產(chǎn)量小幅提升，預(yù)期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。下游需求表現(xiàn)不溫不火，備貨意向不強(qiáng)，按需采購為主。近期堿廠待發(fā)訂單環(huán)比窄幅下降，新訂單不理想，企業(yè)庫存增加，價格下跌速度較快使得企業(yè)出貨壓力加大，企業(yè)降價接單，庫存分布不均衡。SA2405合約短線建議在1800-1950區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩上行，收于2726元/噸。1月5日-1月11日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.83%，較上周期減少0.04%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在37.51萬噸，環(huán)比減少8.04%，同比增加33.27%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在198元/噸，較上周+87元/噸，環(huán)比+78%。下游氧化鋁方面，晉豫地區(qū)鋁土礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，利潤高位下河南部分礦山節(jié)前有復(fù)墾意向，但當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)提復(fù)產(chǎn)難度較大。同時，環(huán)保政策也對當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)有所影響。氧化鋁方面對燒堿需求難有增長。下游主力氧化鋁企業(yè)采購價繼續(xù)下行，對燒堿價格也有一定沖擊，預(yù)計現(xiàn)貨價格延續(xù)偏弱的態(tài)勢。盤面上，SH2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ有形成金叉趨勢；操作上，建議暫時觀望。國際原油期價先抑后揚，布倫特原油3月期貨合約結(jié)算價報78.15美元/桶，跌幅0.2%；美國WTI原油2月期貨合約報72.5元/桶，跌幅0.3%。美國12月PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，提升市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)小幅回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；沙特強(qiáng)調(diào)支持穩(wěn)定石油市場的努力，美英對也門胡賽武裝發(fā)動空襲，部分油輪避開紅海航線，中東紅海局勢動蕩支撐市場，但原油供應(yīng)暫未出現(xiàn)實質(zhì)性中斷，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2403合約考驗548區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩上行，期價收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累 庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為121.60萬噸，環(huán)比下 降2.30%，同比下降8.60%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)下游紙企開工陸續(xù)恢復(fù)，市場受剛需訂單支撐技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.15%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.49%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8300附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.49%；截至2024年01月11日，PTA行業(yè)庫存量約在427.82萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+9.79萬噸，供需差環(huán)比-3.49%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5700附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素故障裝置增多帶動尿素產(chǎn)量小幅下降，本月中下旬氣頭企業(yè)將陸續(xù)開工，預(yù)計日產(chǎn)將有所恢復(fù)。由于內(nèi)蒙、新疆等地裝置故障停車，工廠主發(fā)前期訂單，上周企業(yè)庫存下降明顯。近期下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當(dāng)補倉，但整體補單放緩，工業(yè)適量隨行就市采買，多數(shù)業(yè)者謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。復(fù)合肥開工低位，雖然隨著備肥時間縮，但成品庫存壓力漸增，下游提貨積極性提升有限。出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對國內(nèi)市場影響不大。UR2405合約短線建議在2000-2100區(qū)間交易。隔夜V2405合約震蕩上行，收于5880元/噸。1月5日-1月11日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.66%至80.16%，產(chǎn)量45.68萬噸，環(huán)比增加0.99%，同比增加6.07%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.96萬噸，環(huán)比增加3.04%，同比增加42.4%。成本方面，電石價格下調(diào)，電石法成本下降；乙烯法由于匯率問題成本有所上升。截止1月11日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5830元/噸、5886元/噸；毛利分別為-395元/噸、-26元/噸。下游制品企業(yè)開工繼續(xù)下降，部分小型企業(yè)已有放假現(xiàn)象，北方需求弱于南方。V2405合約下方突破布林帶后有所反彈，日度MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議V2405合約短線輕倉試多，參考止損點5750。夜盤AL2403合約跌幅0.40%。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6%。基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期，電解鋁承壓，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平仍位于近七年的同期低位，加上不過氧化鋁偏強(qiáng)加上節(jié)前下游備庫需求仍在，仍有一定的支撐，或以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，昨日鋁價運行重心整體略有下移，華東地區(qū)成交一般，以持貨商出貨為主。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區(qū)間18600-19000低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2402合約跌幅1.06%。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6%?；久妫现芎幽显侔l(fā)重污染天氣橙色預(yù)警，部分企業(yè)停止部分焙燒產(chǎn)能、山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)因礦石供應(yīng)不足減產(chǎn)、西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因前期礦山安全問題計劃停產(chǎn)放假，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周全國氧化鋁周度開工環(huán)比下滑0.86%至80.81%，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，企業(yè)惜售情緒仍在報價堅挺，下游電解鋁廠節(jié)前存?zhèn)湄浶枨?，不過利多情緒前期有所消化，氧化鋁期價高位震蕩。仍需觀察晉豫企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期及氧化鋁國內(nèi)港口到貨情況和電解鋁備貨情況，短期氧化鋁供應(yīng)偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，仍以高位震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期區(qū)間3200-3400震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.57%報收，持倉量走低，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國12月PPI年率錄得1%，為連續(xù)三個月不及預(yù)期，美債收益率集體走低，10年期美債收益率未能站穩(wěn)在4%關(guān)口上方，最終收報3.939%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率在美盤時段大幅跳水，最終收報4.146%。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月份，全國居民消費價格同比下降0.3%。中國2023年12月PPI同比下降2.7%，前值為下降3.0%。國內(nèi)12月表觀消費較11月小幅回落，庫存方面仍保持低水位運行，LME庫存小幅去化，國內(nèi)庫存有所積累。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約小幅走高，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量減少，庫存量則由降轉(zhuǎn)增，周度表觀消費量繼續(xù) 下滑。鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)寬松壓低鐵礦石期現(xiàn)貨價格，煉鋼成本支撐減弱，熱卷期價反彈承壓。進(jìn)入消費淡季，熱卷需求表現(xiàn)疲弱，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運行于0軸下方。操 作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。隔夜I2405合約小幅反彈，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均出現(xiàn)回升，將增加鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。貿(mào)易商報價積極性不高，多隨行就市。鋼廠利潤收縮向上擠壓爐料，鋼廠多是逢低采購，剛需補庫為主。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運行于0軸下方。操作上建議，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險控制。焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦煤流拍情況增多，煤價承壓下調(diào)。供需面來看，前期煤價漲幅較大，疊加需求不佳，焦炭二輪提降落地后噸焦虧損明顯擴(kuò)大，焦企基本陷入全面虧損狀態(tài)，疊加鋼廠盈利率26.84% ，環(huán)比減3.46%，延續(xù)微利，接貨意愿不佳，控制到貨，部分焦企有累庫情況，廠內(nèi)庫存增加，雖然冬儲需求仍存，但市場預(yù)期普遍不高，鐵水產(chǎn)量偏低，港口集港情緒偏弱，貿(mào)易商觀望心態(tài)明顯。關(guān)注后續(xù)鋼廠利潤修復(fù)情況及產(chǎn)業(yè)宏觀政策信號。策略建議：J2405合約橫盤整理，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，k線沿下軌運行，操作上建議，2450下方偏空交易，注意風(fēng)險控制。焦煤現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，假期臨近，年底煤礦保證安全生產(chǎn)為主，疊加部分煤礦涉及井下問題，焦煤供應(yīng)增量不多。需求方面，焦炭二輪提降落地，焦企虧損明顯擴(kuò)大，鋼廠利潤修復(fù)緩慢，焦企開工積極性一般，下游整體采購偏謹(jǐn)慎，焦煤承壓較重?？紤]到冬儲邏輯尚未兌現(xiàn)，供需偏緊的格局下，焦煤年前或逐步止跌反彈。關(guān)注鋼廠檢修情況及利潤恢復(fù)。策略建議：JM2405合約弱勢整理，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱縮短，操作上建議，短線于1750-1830區(qū)間低買高拋，止損參考20元/噸。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅1.64%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。基本面上，原材料鋰輝石、云母礦繼續(xù)走弱，但跌勢有所收窄?，F(xiàn)貨方面，本周價格周初有所下探，隨后逐步趨穩(wěn)?；久嫔?，由于下游節(jié)前備貨及冶煉廠春節(jié)有停產(chǎn)檢修計劃，供應(yīng)商出貨壓力不大，有所挺價效應(yīng)。下游材料價格止跌趨穩(wěn)，或因春節(jié)預(yù)期停工減產(chǎn)、提前備貨等原因，材料需求方面表現(xiàn)較好。從終端應(yīng)用的表現(xiàn)來看，國產(chǎn)新能源汽車出口及銷量紛紛達(dá)成目標(biāo)，終端消費表現(xiàn)較好拉動需求。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為40.46%，環(huán)比上漲0.17%，市場總體情緒偏多，較上日有所減緩。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期出現(xiàn)分歧，美元步入調(diào)整?；久?，原料端，當(dāng)前處在鎳礦供應(yīng)淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，且鎳礦價格仍偏弱運行；供應(yīng)端，目前電鎳?yán)麧櫶幵诘臀?，國?nèi)精煉鎳產(chǎn)量增速放緩，但新增產(chǎn)能還在投放，1月精煉鎳產(chǎn)量降幅有限；庫存方面，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，而國內(nèi)鎳庫存也出現(xiàn)增長。消息面，近日，印尼的礦產(chǎn)開采行業(yè)面臨新的規(guī)定，由于環(huán)境許可證、國家非稅收入以及資源數(shù)據(jù)等問題的影響，提交和批準(zhǔn)工作計劃和預(yù)算（RKAB）存在困難。這意味著，未獲得RKAB批準(zhǔn)的公司將無法出售其產(chǎn)品。增加了未來原料供應(yīng)的風(fēng)險。技術(shù)面，NI2402合約持倉下降，多空謹(jǐn)慎，關(guān)注日線MA10支撐。操作上，建議前期少量多頭持有，止損MA10，觀望為主。夜盤pb2403合約漲幅0.34%。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6%?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變；部分原生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)，加上安徽地區(qū)霧霾預(yù)警解除，該地再生鉛企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)階段性恢復(fù)。現(xiàn)貨方面，SMM顯示：昨日滬鉛大幅下挫，持貨商多挺價出貨，又因昨日為滬鉛2401合約交割日，市場流通貨源不多，期間原生鉛與再生鉛煉廠廠提貨源多以升水出貨，下游企業(yè)按需逢低接貨，散單市場成交尚可。總的來說，供應(yīng)端偏緊緩解施壓鉛價，不過春節(jié)前及嚴(yán)寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預(yù)期，前期供應(yīng)端的缺口仍在，需求的邊際回升或在后市支撐鉛價，但現(xiàn)在交割日臨近，交倉移庫帶來的倉單增加，還需關(guān)注交割完畢后下游企業(yè)的補庫動向，操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日也門胡賽武裝組織對紅海地區(qū)一艘美國貨輪發(fā)起攻擊，紅海航運危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒有所提升。歐元區(qū)2023年11月季調(diào)后貿(mào)易帳順差148億歐元，前值順差109億歐元；未季調(diào)貿(mào)易帳順差203億歐元，前值順差111億歐元，歐元區(qū)整體貿(mào)易邊際持續(xù)走強(qiáng)或持續(xù)給予歐元一定支撐。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁，降息預(yù)期或有所回落，整體利率預(yù)期回升或給予美債收益率及美元指數(shù)一定支撐，然而地緣沖突持續(xù)升級或同樣增強(qiáng)貴金屬避險需求，未來貴金屬價格或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約反彈受阻，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，庫存量則延續(xù)提升，表觀消費量下降。央行開展9950億元1年期MLF操作，利率維持不變，市場降息預(yù)期落空，同時鐵礦石到港量增加，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松壓低鐵礦石期現(xiàn)貨價格，煉鋼成本支撐減弱，拖累螺紋鋼期價。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運行于0軸下方。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，蘭炭硅石價格堅挺，現(xiàn)貨價格走跌，硅鐵企業(yè)虧損擴(kuò)大，不少廠家避峰生產(chǎn)，寧夏及甘肅產(chǎn)區(qū)開工繼續(xù)下滑，硅鐵供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，主流鋼招接近尾聲，鋼廠利潤繼續(xù)走低，控制到貨情況，部分從業(yè)者觀望情緒較重，貿(mào)易商以出貨為主，硅鐵延續(xù)供需偏寬格局，短期基本面暫無明顯扭轉(zhuǎn)信號。策略建議：SF2403合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，期價沿下軌運行，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅成交重心下移。原料方面，精煤價格走弱；云南硅石庫存不多，北方尚存原料，維持生產(chǎn)；近期焦價走弱，石油焦回調(diào)，隨著春節(jié)假期臨近，下游企業(yè)備貨需求有一定支撐，整體成偏堅挺。供應(yīng)方面，西南產(chǎn)區(qū)繼續(xù)停減產(chǎn)，新疆地區(qū)電費上調(diào)，廠家生產(chǎn)積極性也減弱，工業(yè)硅產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑。需求方面，多晶硅仍有新增產(chǎn)能，但下游采購意愿不佳；有機(jī)硅成交轉(zhuǎn)弱；鋁合金企業(yè)按需采購為主?，F(xiàn)貨市場降溫明顯，硅企維持挺價，業(yè)者觀望心態(tài)增加。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低位調(diào)整，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議，13850下方偏空交易，注意風(fēng)險控制。錳硅市場偏弱運行。原料方面，礦商報價堅挺，市場成交僵持；化工焦小幅下調(diào)，成本整體維持相對穩(wěn)定。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙多數(shù)廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)，南方廠家成本倒掛嚴(yán)重，廣西由于電費較高開工意愿低，在下游延續(xù)弱勢的背景下，廠家虧損擴(kuò)大，后續(xù)減限產(chǎn)情況或進(jìn)一步增多。需求方面，河鋼定價及招標(biāo)采購量均不及預(yù)期，華南某鋼廠詢盤價格也較低，市場信心受打擊，供需雙弱的格局下預(yù)計錳硅將延續(xù)弱穩(wěn)運行，關(guān)注近期宏觀行業(yè)信號、下游利潤及檢修情況。策略建議：SM2403合約弱勢整理，日BOLL指標(biāo)顯示開口走平，期價在中下軌間運行，操作上以弱震蕩思路對待，關(guān)注6420附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2402合約漲幅0.14%。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6%。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐?；久嫔希挼樨舭畹貐^(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，而需求端消費淡季下，電子消費疲軟，但市場預(yù)期消費電子行業(yè)周期拐點或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社會庫存持續(xù)累庫，錫價上行有壓力?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價整體較高價位，貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)多為觀望態(tài)度，詢價以及掛單較少，大部分企業(yè)于上周備庫結(jié)束，目前需求較弱?？偟膩碚f，一定時間內(nèi)將維持供需兩弱局面，近期在現(xiàn)貨成交量級增加托底下錫價有所提振，不過隨著下游備庫結(jié)束，或限制其上漲空間。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間207000-212000震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格近期企穩(wěn)運行；供應(yīng)端，隨著前期原料價格走弱，不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，鋼廠還將維持在高排產(chǎn)；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，下游畏高情緒較重，貿(mào)易商多以降價出貨，庫存方面繼續(xù)保持主動去庫。整體來看，不銹鋼雖在宏觀刺激政策帶動樂觀預(yù)期，但受鋼廠高排產(chǎn)，需求端依舊乏力影響，價格還將受到抑制。技術(shù)面，SS2403合約受到日線MA60壓力，關(guān)注能否站穩(wěn)13800。操作上，SS2403合約合約建議前期少量多單持有，止損日線MA10，關(guān)注能否突破MA60。夜盤zn2402合約漲幅0.99%。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6%?；久妫V端在天氣寒冷下開采難度增加，有部分礦山進(jìn)入停產(chǎn)期，礦端偏緊導(dǎo)致國內(nèi)礦與進(jìn)口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，精煉鋅產(chǎn)量或自高位回落；近期進(jìn)口窗口逐漸打開，進(jìn)口鋅錠對國內(nèi)市場仍有沖擊。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費淡季，部分下游開工下調(diào)，供需雙弱下，期價以震蕩為主，不過近期節(jié)前備貨較為平淡，加上進(jìn)口鋅錠沖擊，或以弱震蕩為主 。現(xiàn)貨方面，昨日下游企業(yè)逢低備庫，市場成交有所好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2402短期區(qū)間21100-21500低買高賣交易思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。15:00 英國12月失業(yè)金申請人數(shù)18:00 德國1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)18:00 歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)21:30 美國1月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)次日00:00 美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話
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