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風險提示:期市有風險,入市需謹慎!
※ 財經概述
財經事件
1、國務院常務會議討論通過《國務院2025年重點工作分工方案》,要求細化措施加快落實,與各種不確定因素搶時間,緊抓快干、靠前發(fā)力。同時密切跟蹤形勢變化,做好政策儲備,確保需要時能夠及時推出、盡快見效。
2、工信部指出,要全力促進工業(yè)經濟平穩(wěn)運行,實施新一輪重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案。持續(xù)推進“人工智能+”行動,培育壯大智能網聯(lián)新能源汽車、商業(yè)航天、低空經濟、生物制造、具身智能等新興產業(yè)和未來產業(yè)。
3、美國2月通脹全面降溫。美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,美國2月CPI同比放緩至2.8%,環(huán)比上漲0.2%,均低于市場預期。2月核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%,也均低于市場預期。交易員提高對美聯(lián)儲降息的押注,預計年內至少降息兩次。
4、歐盟委員會宣布,將從下個月開始對價值260億歐元的美國產品征收反制性關稅,以回應美國對全部進口的鋼鐵和鋁加征25%關稅。
※ 股指國債
股指期貨
A股主要指數(shù)普遍收跌,三大指數(shù)全天震蕩運行,尾盤明顯回落,風格上中小盤略強于大盤藍籌。截至收盤,上證指數(shù)跌0.23%,深證成指跌0.17%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。滬深兩市成交額顯著回升。板塊漲跌不一,傳媒、通信板塊漲幅居前,美容護理板塊領跌。國內方面,經濟基本面,受春節(jié)錯月影響,2月份國內CPI同比、環(huán)比漲幅均轉為下降,而PPI降幅略有收窄。后續(xù)隨著春節(jié)錯月影響消除加上PPI向CPI傳導,CPI預計溫和回升。政策端,3月12日深圳市深圳市出臺文件,支持消費品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中,預計對社零增長起到有力推動。整體來看,兩會政策帶來的刺激效果預計持續(xù)發(fā)揮作用,加上美元持續(xù)走弱,人民幣貶值壓力得到一定緩解,也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間,預計在經過短暫調整后,股市仍有走高的可能。市場風格來看,政策對技術創(chuàng)新、對新質生產力發(fā)展的大力支持,預計對中小盤股起到較強力提振,同時對政策穩(wěn)增長的預期,也對大盤藍籌有一定程度的利好,后市預計中小盤股將略強于大盤藍籌。策略上,單邊建議回調逢低買入,期權可構建牛市價差。
國債期貨
周三國債現(xiàn)券集體走強,2-7Y收益率下行3-6.bp左右,10Y、30Y收益率分別下行3.75、1.75bp左右至1.82%、2.03%。國債期貨集體收漲,TS、TF 、T、TL主力合約分別上漲0.12%、0.29%、0.37%、0.54%。央行持續(xù)凈回籠,DR007加權利率回落至1.80%。國內基本面端,2月官方、財新制造業(yè)與服務業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間,新訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼,復工復產有序推進;春節(jié)錯位效應下基數(shù)較高,導致CPI、PPI小幅低于預期,兩會將提振消費作為政策主要著力點,關注政府債發(fā)行節(jié)奏。海外方面,美2月非農增長低于預期,2月CPI數(shù)據(jù)全面低于預期,市場交易美衰退,近期美股大幅調整,美債收益率快速下行,中美利差小幅收斂,若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力,為央行降息降準操作拓寬政策空間。策略方面,短期寬松不達預期下債市持續(xù)調整,但中長期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合,同時關稅不確定性或也將呵護債市,規(guī)避左側布局,建議觀察企穩(wěn)待波動率收斂配置,未來配置品種選擇推薦中長端期債。
美元/在岸人民幣
周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2371,較前一交易日貶值93個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1696,調升45個基點。最新數(shù)據(jù)顯示,美國2月核心 CPI同比上漲 3.1%,為2021 年 4 月以來的最小漲幅,這為美聯(lián)儲下周維持利率不變、觀望貿易戰(zhàn)的經濟影響提供了空間。據(jù)CME FedWatch工具顯示,美聯(lián)儲在6月降息概率升至86.2%。近日,特朗普再次升級全球貿易戰(zhàn),威脅對歐盟商品進一步征收關稅,以回應歐盟和加拿大對美國已實施關稅的報復措施,再度加劇了投資者對經濟衰退的擔憂,使得美元支撐減弱,避險類資產走強。國內端,政府工作報告提出2025年將實施更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策,適時降準降息,更大力度促進樓市股市健康發(fā)展,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎。但短期內,人民幣兌美元匯率受特朗普加征關稅消息影響顯著,需進一步跟蹤政策動態(tài)。
美元指數(shù)
隔夜,美元指數(shù)漲0.19%報103.59,非美貨幣表現(xiàn)分化,歐元兌美元跌0.3%報1.0887,英鎊兌美元漲0.09%報1.2963,美元兌日元漲0.34%報148.28
美國2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場預期,2月CPI年率錄得2.8%,為去年11月來新低;美國2月CPI月率錄得0.2%,為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%,2021年4月來新低;美國2月季調后核心CPI月率錄得0.2%,為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后,交易員對于美聯(lián)儲今年至少降息兩次的押注略有上升,美聯(lián)儲將于下周決定利率政策,當前市場一致預期其將維持利率不變。由于市場對于關稅通脹預期的擔憂持續(xù),美元指數(shù)和美債收益率于短線跳水后走高,當前關稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),未來幾個月通脹存在再次攀升的風險。近期關稅風險大幅抬升了市場對于經濟衰退的預期,美股市場顯著回調,風險偏好隨之下降,市場“去風險”基調導致長端美債收益率大幅下行。聯(lián)儲方面,鮑威爾對利率維持審慎觀望態(tài)度,其他聯(lián)儲票委整體基調仍偏鷹為主,但近期經濟數(shù)據(jù)邊際轉弱,不排除聯(lián)儲官員逐漸釋放鴿派信號的可能性,短期內美元指數(shù)震蕩看待為主。
歐元區(qū)方面,歐元匯率近期的上漲主要受到歐洲增加國防支出提振經濟,以及歐洲央行寬松周期或接近尾聲的預期所推動,貿易緊張局勢持續(xù)升級,美國對歐盟等國的鋼鋁進口關稅已于周三生效,歐盟宣布對價值260億歐元的美國商品加征報復性關稅。短期內,在較為樂觀的經濟預期下,美元持續(xù)走弱或推動歐元繼續(xù)反彈。日本方面,因市場預期日本通脹率將維持高位,日本央行或進一步推進加息。日本企業(yè)連續(xù)第三年同意大幅加薪,旨在應對通脹壓力并解決勞動力短缺問題。加薪預計將提振消費者支出并推升通脹,并可能為日本央行提供更多加息空間,日元震蕩偏強看待。
集運指數(shù)(歐線)
周三集運指數(shù)(歐線)期貨價格集體下行,主力合約收跌1.28%,其余合約收跌1-3%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為1677.57,較上周回升96.77點,環(huán)比回升6.1%,景氣度改善。馬士基抬漲亞歐航線4月運費,小柜/大柜報價分別為2600美元/4000美元,將在3月31日正式實行,這在一定程度上提振運價預期,歐線期價維持平穩(wěn)。同時,特朗普關稅的不確定性,也是的市場擔憂加劇。地緣端,以總理內塔尼亞胡警告,以色列在加沙“隨時準備重返激烈戰(zhàn)斗”,地緣政治或再有反復,地緣政治風險回升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間,經濟復蘇道路始終坎坷,活躍度仍舊處于階段性低位。綜上,目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時間節(jié)點,船公司宣漲運價支撐,短期運價或有回暖,并且隨著制造業(yè)產能的逐步恢復和外貿出貨量的季節(jié)性回升,3月起現(xiàn)貨運價將進入筑底企穩(wěn)階段。而特朗普關稅政策不確定性大,各國“搶出口”現(xiàn)象延續(xù),進而增加對航運服務的需求,在短期內支持行業(yè)盈利。目前消息驅動特征較為顯著,建議投資者謹慎為主,注意操作節(jié)奏及風險控制,需關注第二輪加沙?;鹫勁械暮罄m(xù)情況,以及主流船司后續(xù)舉措。
中證商品期貨指數(shù)
周三中證商品期貨價格指數(shù)漲0.23%報1401.81,呈窄幅震蕩態(tài)勢;最新CRB商品價格指數(shù)漲0.27%。晚間國內商品期貨夜盤收盤,能源化工品普遍上漲,原油漲1.57%,玻璃漲0.61%,甲醇跌0.9%。黑色系多數(shù)上漲,螺紋鋼漲0.59%,熱卷漲0.57%,鐵礦石跌0.58%。農產品普遍上漲,菜油漲1.29%。基本金屬多數(shù)收漲,滬銅漲0.86%,滬鎳漲0.81%。貴金屬全線上漲,滬金漲0.7%,滬銀漲1.03%。
海外方面,美國2月通脹超預期降溫,美國2月CPI同比增速放緩至2.8%,環(huán)比增速0.2%;核心CPI同比上漲3.1%,創(chuàng)2021年4月來新低,環(huán)比上漲0.2%。CPI、核心CPI增速均低于市場預期,數(shù)據(jù)公布后,交易員提高對美聯(lián)儲降息的押注,預計年內至少降息兩次,美元指數(shù)短線跳水。國內方面,經濟基本面,2月份受到春節(jié)錯月影響,CPI環(huán)比下降0.2%,同比下降0.7%;PPI環(huán)比下降0.1%,同比下降2.2%。PPI降幅收窄對商品指數(shù)預計起到一定修復作用。政策端,3月12日深圳市深圳市出臺文件,支持消費品以舊換新。兩新政策在持續(xù)不斷加碼中,預計對消費品需求起到推動,進而拉動上游原材料需求增長。具體來看,關稅引發(fā)的需求放緩擔憂疊加OPEC增產,推動油價走低;金屬方面,政策預期和基本面壓力下,黑色有色區(qū)間整理,美元指數(shù)回落和關稅政策帶來的避險情緒下,貴金屬仍有走高的可能;農產品方面,未來供應規(guī)模預計減少,在一定程度上支撐價格。整體來看,兩會政策安排整體較為積極,對市場情緒有些許修復,同時,美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價格,但商品基本面仍有待修復,商品指數(shù)預計維持震蕩。
※ 農產品
豆一
隔夜豆一2505合約下跌0.82%。國產豆方面,節(jié)后主產區(qū)農戶余糧不多,基層優(yōu)質豆源較少,基層農戶惜售情緒仍強,同時油廠積極收購油豆帶動低蛋白毛糧價格上漲,隨著豆粕、豆油價格上漲,產區(qū)大豆價格走勢較強;不過下游市場對高價大豆接受度有限,加上儲備豆源拍賣成交良好,現(xiàn)貨市場供應增多,對市場購銷信心有所壓制,預計國產大豆震蕩運行。
豆二
芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆05月合約期價周三收跌0.82%,隔夜豆二2505合約上漲0.23%。貿易緊張局勢升級,為應對美國對貿易伙伴加征關稅政策,加拿大宣布對超過200億美元的美國進口商品征收 25%的關稅,而中國反制清單中也包含對美國大豆加征10%關稅,市場對美國大豆出口前景擔憂;疊加南美收割進度加快,豐產預期正逐步兌現(xiàn),季節(jié)性供應壓力增大,多重利空因素施壓,美豆整體偏弱運行。因此,關稅問題落地,市場回歸基本面交易,季節(jié)性供應壓力以及全球大豆供應較為寬松格局持續(xù)施壓盤面,預計豆二震蕩偏弱。
豆粕
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕05月合約期價周三收跌0.43%,隔夜豆粕上漲0.25%。根據(jù)市場預估2、3月進口大豆分別為400、600萬噸,處于進口大豆階段性低點,預計豆粕保持去庫趨勢,供應減少。不過受豆粕價格持續(xù)高位運行,下游多數(shù)企業(yè)已完成安全庫存補庫,采購積極性下降,成交縮量,庫存有所回升。同時,南美大豆進入收割季,巴西出口激增,預計大豆到港量很快恢復,供應增加令豆粕行情承壓運行。因此,預計豆粕震蕩偏弱。
豆油
芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油05月合約期價周三收跌0.43%,隔夜豆油2505合約上漲0.05%。近期油廠開機率良好,加上一季度大豆到港量較少,國內大豆市場庫存持續(xù)下降,供豆油保持去庫趨勢,不過受終端消費需求疲軟影響,成交有所縮量,庫存小幅回升。同時南美大豆進入收割季,季節(jié)性供應壓力令大豆行情承壓運行,菜油庫存處于高位,基本面偏弱,棕櫚油減產進入尾聲,產地庫存或回升,價格回落概率增大,豆棕價差預計有所修復。因此,豆油預計震蕩運行為主。
棕櫚油
馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價周三收跌0.04%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.31%。從高頻數(shù)據(jù)來看,2月出口需求下滑,以及產量有所恢復,馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)數(shù)據(jù) 2025 年2 月馬來西亞棕櫚鮮果串單產增加 5.93%,出油率增加 0.24%,棕櫚油產量增加 7.31%。但受降雨天氣影響,棕櫚油果收割、運輸?shù)缺谎诱`,預計產量恢復節(jié)奏較慢,市場對庫存預期較為悲觀,對價格有所支撐。國內方面,豆棕價差依舊高位倒掛,需求情況難有改善,庫存維持偏緊狀態(tài)。市場等待MPOB 月度供需報告指引,預計短期內維持高位震蕩為主。
菜油
洲際交易所(ICE)油菜籽期貨周三收跌,觸及多年低位,受累于需求憂慮。隔夜菜油2505合約收漲1.29%。種植意向報告前,分析師平均預計,加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2106萬英畝,去年種植面積為2201萬英畝。不過,我國對加拿大菜油粕加征100%的關稅,或減弱其下游產成品的出口預期。其它方面,MPOB報告顯示,馬棕2月末庫存環(huán)比減少4.31%至151萬噸,為2023年4月以來最低水平,不過高于市場預期,且市場對印尼B40政策啟動預期減弱,拖累棕櫚油市場。國內方面,一季度菜籽進口到港量明顯下滑,菜油供應端壓力減弱。且周末我國對加拿大菜油粕加征100%的關稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本。不過,加菜油進口量較少,短期情緒釋放后,市場回歸供需面,國內市場需求持續(xù)不佳,庫存壓力持續(xù)偏高。盤面來看,多因素共同作用下,近日菜油波動劇烈,短線參與。
菜粕
芝加哥交易所(CBOT)大豆期貨周三收跌,受需求擔憂影響。隔夜菜粕2505合約收漲1.42%。巴西大豆收割進度明顯加快,緩解市場供應憂慮。且近期阿根廷大部分農業(yè)中心區(qū)出現(xiàn)強降雨,改善了農作物產區(qū)的土壤墑情,繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產逐步兌現(xiàn),對國際豆價持續(xù)施壓。美國關稅政策變動頻繁,對市場影響較大,波動加劇。國內方面,二季度南美大豆將大量到港,對豆粕市場價格形成壓制。菜粕自身而言,由于今年以來菜籽到港量明顯下滑,供應壓力減弱,菜粕庫存壓力不大。同時,我國對加拿大菜油粕加征100%的關稅,顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本,而加拿大菜粕進口依存度較高,后期菜粕供應大概率趨緊。盤面來看,受加征關稅影響,菜粕繼續(xù)收漲,總體維持強勢,多頭思路對待。
玉米
芝加哥交易所(CBOT)玉米期貨周三收低,因貿易擔憂揮之不去。隔夜玉米2505合約收跌0.47%。2025/26年度美國玉米種植面積預期增加,疊加貿易緊張局勢影響下,美玉米價格明顯回落,進口優(yōu)勢再度凸顯。不過,中國對美玉米加征15%的關稅,且巴西玉米價格優(yōu)勢仍好于美玉米,貿易商更傾向于等待巴西玉米上市,短期進口壓力不大。國內方面,東北地區(qū)基層種植戶玉米售糧進度已七成半多,基層余糧有限,隨著新一輪的增儲落地,持糧主體對后市看漲預期較強,種植戶出糧積極性不高,部分加工企業(yè)繼續(xù)上調價格刺激到貨。華北黃淮產區(qū)玉米價格的迅速走高,存有余糧的種植戶持糧待售心態(tài)偏強,售糧意愿略偏低,貿易商隨收隨走為主,糧源主要流入深加工及飼料企業(yè),市場看漲情緒較高,多數(shù)企業(yè)仍提價收購。盤面來看,國內市場氛圍有所轉暖,玉米期價也震蕩回升,短線偏多參與為主。
淀粉
隔夜淀粉2505合約收跌0.44%。隨著前期檢修結束的企業(yè)復工,玉米淀粉行業(yè)開機率相對偏高,產出壓力仍存,且下游簽單維持剛需補庫為主,庫存壓力相對偏高。截至3月12日,全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136.1萬噸,較上周下降1.40萬噸,周降幅1.02%,月增幅0.74%;年同比增幅31.37%。不過,玉米原料價格維持上漲態(tài)勢,企業(yè)成本壓力下挺價心態(tài)強烈。盤面來看,受玉米走勢影響,淀粉期價維持偏強震蕩,短線偏多參與為主。
生豬
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù):2025年3月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增加,供應端仍然存在壓力,只是有二育零星入場以及低價再次引起部分養(yǎng)殖場惜售挺價等因素帶來短期支撐。需求端,近期屠宰開工率連續(xù)回升,但是終端需求疲軟,走貨情況一般 ,開工率增幅明顯放慢,后期回升空間有限;部分屠宰場被迫入凍庫操作,令供應壓力得到部分緩沖。因基差回歸以及成本上漲,生豬主力合約短期反彈,不過基本面偏弱,趨勢方向暫未改變。
雞蛋
臨近清明備貨,支撐需求有所回暖,且玉米和豆粕價格較前期有所回升,成本支撐增強。不過,由于四季度補欄積極性良好,節(jié)后新增開產壓力較大,存欄壓力也持續(xù)作用市場,供應寬松下,蛋價持續(xù)承壓。盤面來看,存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下,雞蛋期價繼續(xù)震蕩走低,市場仍然偏弱。不過05合約估值不高,續(xù)跌空間不大,短期暫且觀望。
蘋果
柑橘類價格優(yōu)勢,對蘋果價格有所沖擊。另外,需求淡季,市場走貨一般。不過,總體剩余庫存處在5年低位,限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明,有一定的備貨需求。截至2025年3月5日,全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為549.23萬噸,環(huán)比上周減少21.81萬噸,走貨較上周環(huán)比減速。本周山東產區(qū)庫容比為42.57%,較上周減少1.49%。周內外貿出口采購熱情有所降低,小果余量不多。批發(fā)市場整體要貨不多,省內及周邊市場及小單車按需拿貨。周內出貨多以三四級、75#80#片紅統(tǒng)貨找貨為主。山東產區(qū)庫內交易略有轉淡,但整體交易仍略快于去年同期。本周陜西產區(qū)庫容比為51.49%,較上周減少1.53%。周內陜西產區(qū)成交一般,交易主要集中在陜北產區(qū),渭南、咸陽產區(qū)剩余果農貨源不多,客商數(shù)量較少。目前行情穩(wěn)硬運行,炒貨商積極性降低。目前仍以果農通貨、高撿等出貨為主,客商貨發(fā)貨不多。
紅棗
銷區(qū)走貨一般,庫存處在近幾年的相對高位,豐產還是對市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農產品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點物理庫存在10938噸,較上周減少52噸,環(huán)比減少0.47%,同比增加28.11%,本周樣本點庫存小幅下降,市場購銷氛圍整體一般,下游拿貨積極性較低。河北市場停車區(qū)到貨較多,但市場交投較為清淡。隨著傳統(tǒng)淡季的到來,終端消費難以得到明顯支撐。目前,產區(qū)棗樹仍處于休眠階段,在高庫存和消費弱勢的雙重壓力下,現(xiàn)貨市場難有大幅波動。
棉花
隔夜棉花2505合約下跌0.11%。國際方面,美國農業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示,2月27日止當周,美國當前市場年度棉花出口銷售凈增24.15萬包,較之前一周增加45%,較前四周均值增加6%。出口數(shù)據(jù)良好,支撐外盤棉價。國內方面,近期新棉加工接近尾聲,庫存壓力較大。金三銀四到來,紡織企業(yè)開工熱情較高,不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預期,剛需補貨為主,市場對于金三銀四不及預期。短期上方仍有壓力。
白糖
隔夜白糖2505合約上漲0.54%。國際方面,巴西航運機構Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月5日當周,巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為39艘,此前一周為43艘。巴西糖出口進一步放緩,也限制國內的供應壓力。國內方面,截至2月28日,2024/25年榨季廣西全區(qū)已有37家糖廠收榨,同比增加30家;其中2月份單月產糖135.01萬噸,同比減少9.69萬噸;單月銷糖50.24萬噸,同比增加15.58萬噸;工業(yè)庫存328.38萬噸,同比增加45.28萬噸。2月產銷數(shù)據(jù)總體尚可,不過庫存增加有所偏空。從庫存方面來看,目前仍處在榨季的尾聲,庫存仍繼續(xù)累積,有一定的累庫的壓力。隨著國內榨季進入尾聲,市場關注熱點轉向下榨季甘蔗和甜菜的種植,以及進口情況。
花生
供應端,2024年進口花生同比增加,壓縮后期進口空間,加上樣本油廠花生庫存雖有所下降,但庫存壓力仍較大;需求端,花生市場繼續(xù)平穩(wěn)運行,購銷清淡,貿易商消化庫存為主。油脂方面,南美大豆進入收割季,季節(jié)性供應壓力令大豆行情承壓運行,菜油庫存處于高位,基本面偏弱,棕櫚油減產進入尾聲,產地庫存或回升,價格回落概率增大。因此,油脂板塊整體預計偏弱,對花生價格支撐力度不足??傮w來說,市場整體需求低迷的局面未有顯著改善,花生庫存壓力仍較大,供應寬松壓制花生價格上漲,加上油脂板塊整體預計偏弱,對花生價格支撐力度不足,花生價格或將回落。
※ 化工品
原油
美國2月CPI漲幅低于預期,CPI同比漲幅現(xiàn)4個月來首次下降,隔夜美元指數(shù)收漲。歐佩克3日發(fā)表聲明說,8個歐佩克和非歐佩克產油國決定按既定計劃自4月1日起逐步增加石油產量;美國多地寒潮天氣有望提振能源需求預期;11日當晚美烏結束在沙特的會談,會談后發(fā)表聯(lián)合聲明表示,烏克蘭愿意臨時?;?0天;美國白宮貿易顧問表示,12日不會對加拿大鋼鋁產品征收50%的關稅,貿易緊張局勢出現(xiàn)了緩和跡象。技術上,SC主力合約上方測試535附近壓力,下方關注500附近支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,建議短線交易為主。
燃料油
美國白宮貿易顧問表示,12日不會對加拿大鋼鋁產品征收50%的關稅,貿易緊張局勢出現(xiàn)了緩和跡象。新加坡燃料油市場回調,低硫與高硫燃料油價差上漲至30.56美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價差為458元/噸,較上一交易日上漲27元/噸;國際原油反彈,低高硫期價價差走擴,燃料油期價上漲。前20名持倉方面,F(xiàn)U主力合約多空減倉,凈多單出現(xiàn)增加。技術上,F(xiàn)U主力合約上方測試10日均線壓力,下方關注3050支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。LU主力合約上方測試10日均線壓力,下方關注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,短線交易為主。
瀝青
美國白宮貿易顧問表示,12日不會對加拿大鋼鋁產品征收50%的關稅,貿易緊張局勢出現(xiàn)了緩和跡象。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響,剛需恢復緩慢;山東地區(qū)煉廠供應減少,終端受雨雪天氣影響復工緩慢;華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產,整體庫存壓力不大;華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價格小幅回升,市場剛需維持。技術上,BU主力合約上方測試10日均線壓力,下方關注3450支撐,短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。操作上,短線交易為主。
LPG
美國白宮貿易顧問表示,12日不會對加拿大鋼鋁產品征收50%的關稅,貿易緊張局勢出現(xiàn)了緩和跡象。華南液化氣市場小幅下跌,主營煉廠先漲后跌,上游煉廠出貨順暢庫存無壓;沙特3月CP預估價跌幅大于遠東到岸價格,港口庫有所回落;華南國產氣價格環(huán)比回落,PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉,凈空單呈現(xiàn)增加。技術上,PG主力合約上方關注4750附近壓力,下方關注4575附近支撐,短線呈現(xiàn)偏強震蕩走勢,操作上,短線交易為主。
甲醇
近期國內甲醇檢修、減產涉及產能產出量多于恢復涉及產能產出量,整體產量小幅下降。國內陸續(xù)開始檢修計劃,3、4月預計供應仍有減量,內地大部分企業(yè)維持低庫存運行,本周企業(yè)庫存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費回升,而港區(qū)進船較慢,本周甲醇港口庫存如期大幅去庫。伊朗裝置仍維持比較低的開工負荷,近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價格偏高,重啟時間或推遲,關注伊朗裝置重啟時間。寧波富德、浙江興興烯烴裝置重啟,上周國內甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升,江浙地區(qū)MTO裝置周均產能利用率明顯增長。MA2505合約短線關注2520附近支撐情況,建議暫以觀望為主。
塑料
夜盤L2505震蕩偏強,收于2823元/噸。供應端,上周浙江石化、中化泉州、中韓石化等裝置停車檢修,產量環(huán)比-0.64%至63.81萬噸,產能利用率環(huán)比-0.56%至87.19%。需求端,PE下游持續(xù)季節(jié)性復蘇,上周制品平均開工率環(huán)比+2.77%,其中農膜開工率環(huán)比+5.26%。庫存方面,生產企業(yè)庫存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸,社會庫存環(huán)比+0.73%至64.53萬噸,總庫存中性偏高。本周受中化泉州、浙江石化裝置重啟影響,產量、產能利用率預計環(huán)比上升;3月中下旬石化企業(yè)密集短停,或部分抵消新裝置投產帶來的供應壓力。下游地膜進入旺季,食品、日化包裝需求提升,農膜、包裝膜訂單持續(xù)增長。成本方面,美國通脹不及預期致使降息預期升溫,OPEC月報預測原油需求維持不變,國際油價低位反彈。短期內L2505預計震蕩走勢,下方關注7730附近支撐,上方關注7850附近壓力。
聚丙烯
夜盤PP2505震蕩偏強,收于7275元/噸。供應端,上周受寧波富德、廣東石化、四川石化等裝置重啟影響,產能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%,產量環(huán)比+3.02%至74.89萬噸。需求端,下游市場需求季節(jié)性回暖,上周下游行業(yè)平均開工環(huán)比+0.57%至49.63%。庫存方面,上周PP商業(yè)庫存環(huán)比+2.52%至95.68萬噸,庫存壓力偏高。本周廣州石化20萬噸裝置重啟,獨山子石化7萬噸裝置停車檢修,預計產量、產能利用率環(huán)比上升;3月中下旬石化企業(yè)密集短停,或抵消內蒙古寶豐三線50萬噸投產帶來的供應壓力。塑編、管材等制品訂單季節(jié)性上升,下游需求持續(xù)增長。成本方面,美國通脹不及預期致使降息預期升溫,OPEC月報預測原油需求維持不變,國際油價低位反彈。短期內預計PP2505震蕩走勢。
苯乙烯
夜盤EB2504震蕩偏強,收于8027元/噸。供應端,上周盛虹煉化45萬噸裝置停車檢修,部分裝置負荷提升,產量環(huán)比+0.03%至34.69萬噸,產能利用率環(huán)比+0.04%至75.74%,變化不大。需求端,上周下游開工率以漲為主;EPS、PS、ABS消費苯乙烯環(huán)比+5.89%至27.34萬噸。上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比-1.15%至24.80萬噸;華東港口庫存環(huán)比-4.17%至18.6萬噸;華南港口庫存環(huán)比-1.92%至2.55萬噸;總庫存水平仍偏高。本周受停車裝置影響擴大影響,產量、產能利用率預計環(huán)比下降;3至4月部分苯乙烯大型裝置集中檢修,或緩解國內供應壓力。下游EPS受產銷不暢影響,行業(yè)庫存累計明顯,裝置負荷預計出現(xiàn)下調;PS、ABS低價出貨,行業(yè)庫存高位去化;短期內下游需求預計小幅波動、變化不大。成本方面,美國通脹不及預期致使降息預期升溫,OPEC月報預測原油需求維持不變,國際油價低位反彈;國內純苯價格持續(xù)下跌。短期內EB2504預計隨成本偏弱震蕩。
PVC
夜盤V2505沖高回落,收于5017元/噸。供應端,上周受鎮(zhèn)洋發(fā)展、福建萬華等裝置重啟影響,產能利用率環(huán)比+1.49%至80.14%。需求端,上周管材開工率環(huán)比+4%至46.45%,型材開工率環(huán)比+2.75%至39.85%。截至3月6日,PVC社會庫存環(huán)比-0.02%至86.52萬噸,庫存去化緩慢、壓力偏高。本周蘇州華蘇、欽州華誼裝置計劃重啟,產能利用率預計上升,供應端或持續(xù)處于偏高水平;3月中下旬檢修裝置陸續(xù)增加,或緩解PVC供應壓力。下游制品開工仍有季節(jié)性提升趨勢,只是當前房地產偏弱背景下需求增長有限。成本方面,內蒙古地區(qū)限電仍有不確定性,但支撐作用有限;油價下跌疊加國外乙烯裝置重啟給到乙烯法成本下調空間。短期內V2505預計偏弱震蕩。
燒堿
夜盤SH2505跌1.25%收于2685元/噸。供應端,本周受東南電化60萬噸裝置重啟影響,產能利用率環(huán)比+1.7%至85.6%。需求端,氧化鋁行業(yè)利潤不佳,產能利用率環(huán)比-0.54%至86.12%,維持高位回落趨勢;非鋁下游持續(xù)恢復,上周粘膠短纖開工率環(huán)比+4.74%至89.11%,印染開工率環(huán)比+2.44%至62.88%。上周液堿工廠庫存環(huán)比-6.78%至44.84萬噸,庫存趨勢由漲轉跌,庫存壓力仍偏高。3月中下旬氯堿檢修裝置預計陸續(xù)增多,或進一步緩解現(xiàn)貨供應壓力,只是目前氯堿利潤回升削弱檢修預期。氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長期訂單,并未因虧損出現(xiàn)大規(guī)模檢修;國內新產能陸續(xù)釋放,預計氧化鋁耗堿需求不會出現(xiàn)大幅下降。非鋁下游仍處于季節(jié)性復蘇階段,需求有增量預期。現(xiàn)貨方面,山東32%液堿市場折百價隨氧化鋁廠采購價格上漲并穩(wěn)定在3094元/噸附近;期貨方面,市場偏謹慎,主力持倉凈空單。短期內SH2505仍有偏弱趨勢。
對二甲苯
隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至198美元/噸附近。供應方面,周內PX產量為76.94萬噸,環(huán)比上周+0.86%。國內PX周均產能利用率91.75%,環(huán)比上周+0.79%。近期裝置運行平穩(wěn)。需求方面,目前PTA開工率77.4%,周內PTA產量為133.68萬噸,較上周-2.43萬噸,較去年同期-1.10萬噸。國內PTA周均產能利用率至76.93%,環(huán)比-2.09%,同比-6.01%。PX-石腦油價差低位運行,PX供應平穩(wěn),近期部分PTA裝置存在檢修計劃,PX供需有走弱預期,原油關鍵支撐尚存,注意原油波動風險,預計PX跟隨成本端運行。
PTA
隔夜PTA震蕩偏強。當前PTA加工差至290元/噸附近。供應方面,目前PTA開工率77.4%,周內PTA產量為133.68萬噸,較上周-2.43萬噸,較去年同期-1.10萬噸。國內PTA周均產能利用率至76.93%,環(huán)比-2.09%,同比-6.01%。需求方面,目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產量:148.33萬噸,較上周+1.22萬噸,環(huán)比漲0.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產能利用率:87.84%,環(huán)比漲0.48%。庫存方面,本周PTA工廠庫存在5.29天,較上周-0.15天,較去年同期-2.22天。聚酯工廠PTA原料庫存在9.95天,較上周+0.05天,較去年同期+2.18。月初恒力石化、海倫石化以及儀征化纖按計劃檢修,PTA供應繼續(xù)下滑。下游聚酯需求有所回升,PTA供需預期向好,原油考驗關鍵支撐,PTA受成本端影響偏大。
乙二醇
隔夜乙二醇震蕩偏強。供應方面,乙二醇裝置周度產量在39.74萬噸,較上周+1.39%。本周國內乙二醇總產能利用率66.09%,環(huán)比+0.76%。需求方面,目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產量:148.33萬噸,較上周+1.22萬噸,環(huán)比漲0.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產能利用率:87.84%,環(huán)比漲0.48%。庫存方面,截至3月10日,華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量66.07萬噸,較上周四增加2.15萬噸。古雷檢修中,富德、揚子、沃能重啟,兗礦3月下旬有檢修計劃,下游需求持續(xù)回升,國內乙二醇供需預期改善,原油考驗關鍵支撐,預計乙二醇受成本端帶動偏弱運行。
短纖
隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產銷81.70%,較上一交易日下降4.21%。供應方面,周內滌綸短纖產量為14.60萬噸,環(huán)比增加0.06萬噸,增幅為0.41%;產能利用率平均值為75.98%,環(huán)比增加0.33%。需求方面,周內滌綸短纖工廠平均產銷率為90.12%,較上期增加18.12%。純滌紗行業(yè)平均開工率在80.60%,環(huán)比上漲3%。庫存方面,截至3月6日,滌綸短纖工廠權益庫存12.72天,較上期下降1.18天。純滌紗原料備貨平均9.75天,環(huán)比減少0.05天。翔鷺、江南高纖計劃重啟,短纖供應預期回升,下游開工上升但備貨謹慎,短纖加工費受到擠壓,成本端波動風險增加,預計短纖價格偏弱震蕩運行,關注下游補庫以及成本端情況。
紙漿
隔夜紙漿震蕩,SP2505報收于5908元/噸。針葉漿國內現(xiàn)貨價格持平,基差走強。供應端,海關數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加,海外漿廠一季度存在減產計劃,巴西Suzano對3月亞洲價格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對3月亞洲價格上漲10美元/噸。需求端,紙廠利潤環(huán)比提升,按需采購為主,下游需求恢復不及預期,成品紙開工整體有所降低,白卡紙環(huán)比-0.9%,雙膠紙環(huán)比+0.1%,銅版紙環(huán)比-0.4%,生活紙環(huán)比-0.4%。截止2025年3月6日,中國紙漿主流港口樣本庫存量:225.0萬噸,較上期下降5.0萬噸,環(huán)比下降2.2%,庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平,下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳,但海外紙漿價格堅挺,或限制價格下跌幅度,后續(xù)注意紙漿進口情況,預計短期震蕩。SP2505合約建議下方關注5800附近支撐,上方6100附近壓力,注意風險控制。
純堿
夜盤純堿主力合約期價漲幅0.28%。宏觀面:國內“兩會”召開,提出較多提振經濟的方針政策,緩和市場對于美國加征關稅的擔憂,同時兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃,央行等部門起草文件:引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業(yè)融資該消息,對于房地產商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)有望刺激平板玻璃需求。基本面:供應端來看,近幾日純堿裝置并無新的檢修計劃,依舊裝置小幅波動,供應穩(wěn)定,未有出現(xiàn)改變,上游原材料合成氨和原鹽價格有所下滑,但幅度不明顯。需求端來看,下游企業(yè)需求平平,采購情緒不佳,按需補庫為主,現(xiàn)貨價格小幅下跌,浮法玻璃日熔量下降。綜合來說,純堿雖然供應端減少,但是依舊采購情緒不佳,目前國內純堿企業(yè)庫存,仍是近五年同期最高,后期可能繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議,目前純堿主力合約2505,建議暫時觀望。
玻璃
夜盤玻璃主力合約期價漲幅0.61%。宏觀面:國內“兩會”召開,提出較多提振經濟的方針政策,緩和市場對于美國加征關稅的擔憂,同時兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃,央行等部門起草文件:引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業(yè)融資該消息,對于房地產商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)有望刺激平板玻璃需求。從基本面上看,供應端浮法玻璃受利潤低迷、窯爐老化影響,開工率、產能利用率均出現(xiàn)下降,需求端,昨日浮法玻璃價格小幅下滑,浮法玻璃累庫明顯,庫存處近四年高位,房地產成交低迷,倉單數(shù)量無太大變化,綜合來說,供應有所減少,但是庫存累庫高位,房地產低迷,經銷商難以消化自身庫存導致需求不振,玻璃價格難有起色,操作上建議,玻璃主力合約2505輕倉短空參與,注意操作節(jié)奏及風險控制。
天然橡膠
全球天然橡膠產區(qū)進入低產季,原料價格高位震蕩,成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫存繼續(xù)累庫但累庫幅度環(huán)比縮窄,呈現(xiàn)保稅去庫、一般貿易庫累庫態(tài)勢。海外船貨到港量暫未明顯增加,保稅庫存小幅去庫;輪胎企業(yè)買漲不買跌,補貨意愿一般,一般貿易庫出庫率環(huán)比下滑。隨著下游生產的恢復,上周國內輪胎企業(yè)產能利用率小幅波動,國內市場出貨相對常規(guī),海外訂單需求不及預期,內需仍處于逐步復蘇階段,短期輪胎企業(yè)開工率預計相對穩(wěn)定。天膠市場終端需求表現(xiàn)偏弱,市場缺乏利好支撐,宏觀面擾動增加,ru2505合約短線建議在16850-17400區(qū)間交易,nr2505合約短線建議在14450-15000區(qū)間交易。
合成橡膠
近期國內原料價格趨弱,成本支撐不足,生產利潤不佳影響下,短時供價或維持穩(wěn)定,但需關注原料價格走低后能否給順丁膠帶來生產利潤。近期順丁橡膠生產企業(yè)庫存總體下降,樣本貿易商庫存提升。隨著下游生產的恢復,上周國內輪胎企業(yè)產能利用率小幅波動,國內市場出貨相對常規(guī),海外訂單需求不及預期,內需仍處于逐步復蘇階段,短期輪胎企業(yè)開工率預計相對穩(wěn)定。br2505合約短線建議在13500-13950區(qū)間交易。
尿素
近期國內尿素產量小幅增加,日產量突破20萬噸,本周暫無企業(yè)計劃,1家停車裝置恢復生產,考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生,預計產量變動不大,維持高位運行。近期農業(yè)返青肥收尾,農需交易熱度下降;復合肥產能利用率止升回降,局部環(huán)保預警影響下,下游工業(yè)開工率下降,對尿素需求減少。本周國內尿素企業(yè)庫存整體繼續(xù)窄幅下降,但局部尿素企業(yè)出貨存有差異,企業(yè)庫存漲跌不一。UR2505合約短線震蕩重心或下移,建議在1700-1760區(qū)間交易。
瓶片
隔夜瓶片震蕩偏強。供應方面,國內聚酯瓶片周度產量為29.34萬噸,較上周增加0.68萬噸,增加2.37%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為69.05%,較上周提升1.59個百分點。出口方面,2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸,較上月增加6.46萬噸,或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復產,釋放產量預計延后至4月,瓶片供應有增加預期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復,軟飲料行業(yè)開工提升,工廠庫存壓力有所去化,短期瓶片供需偏強,瓶片單邊價格受成本端影響偏大,關注后期新裝置投產情況以及成本支撐情況。
原木
原木日內走弱,LG2507報收于834元/m3,期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價820元/m3,+0元/m3;江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格820元/m3,+0元/m3,進口CFR報價121美元,環(huán)比持平。供應端,海關數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進口量均提升,新西蘭原木離港量2月增加。需求端,原木港口日均出庫量回升,需求環(huán)比增加,后期金三銀四小旺季預計需求有所恢復。截止至2025年3月11日當周,原木港口庫存合計348萬立方米,環(huán)比-5萬立方米。目前港口庫存去化,總量低于2024年同期水平,外盤價格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關注820附近支撐,上方870附近壓力,區(qū)間操作。
※ 有色黑色
貴金屬
隔夜,滬金主連合約漲0.70%至683.56元/克,滬銀主連漲1.03%至8148元/千克。地緣風險邊際下降,因美國同意恢復對烏克蘭的軍事援助和情報共享,此前基輔接受了美國提出的與俄羅斯達成30天停火的提議。關稅方面,特朗普于昨日聲明對加拿大鋼鋁關稅翻倍后,隔夜又撤回對加拿大的關稅威脅,不確定性進一步放大。數(shù)據(jù)方面,美國2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場預期,2月CPI年率錄得2.8%,為去年11月來新低;美國2月CPI月率錄得0.2%,為去年10月來新低。2月核心CPI年率錄得3.1%,2021年4月來新低;美國2月季調后核心CPI月率錄得0.2%,為去年12月來新低。數(shù)據(jù)公布后,交易員對于美聯(lián)儲今年至少降息兩次的押注略有上升,美聯(lián)儲將于下周決定利率政策,市場一致預期其將維持利率不變。當前關稅政策的影響尚未在本次CPI數(shù)據(jù)中顯現(xiàn),未來幾個月通脹存在再次攀升的風險。美元指數(shù)和美債收益率CPI公布后震蕩波幅加劇,近期VIX波動率指標大幅上行,海外市場“去風險”情緒助推美債走高,持續(xù)施壓美債收益率,在市場普遍預期通脹升溫的背景下,未來實際利率走低的可能性持續(xù)變大,中長期利好金價。往后看,黃金的地緣避險屬性或因地緣局勢的邊際緩和而減弱,但關稅預期的反復及美元下行趨勢仍對金價構成支撐,美股市場的大幅回調導致市場風險偏好顯著降低,資金或持續(xù)流入避險資產。黃金中長期上行邏輯穩(wěn)固,美國政府債務與美元信用風險日益增加,或削弱美元的儲備貨幣地位,全球去美元化趨勢下黃金投資需求有望持續(xù)增長。操作上,建議暫時觀望。
滬銅
隔夜滬銅主力合約震蕩回落,持倉量減少,現(xiàn)貨貼水,基差走弱。國際方面,美國1月JOLTs職位空缺升至774萬人,高于預期的763萬人。隨后交易員加大對美聯(lián)儲降息的押注。國內方面,近5個月我國經濟回升向好態(tài)勢不斷顯現(xiàn)。國家稅務總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個百分點。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長3.6%,高技術產業(yè)銷售收入同比增長10.6%?;久嫔希隙烁劭趲齑娉掷m(xù)下降,銅精礦加工費持續(xù)低位,原料供應偏緊情況或有發(fā)酵的可能。供給端,國內雖有個別冶煉廠有檢修計劃,但因生產周期變長的原因,令國內產量仍保持一定程度增長。需求端,因美國關稅加征問題,令海外銅價強勢上漲,帶動國內銅價偏強運行。在高銅價的背景下,國內下游銅材加工企業(yè)需求受到部分抑制,消費回暖情緒仍有限。庫存方面,國內庫存歷經快速積累后,或因宏觀政策的積極以及下游消費節(jié)點的來臨而逐步增速放緩進而去化,庫存拐點逐漸確認??傮w來看,滬銅或將處于,供給增長、需求緩步復蘇局面,整體消費預期仍向好,滬銅或將有所支撐。期權方面,平值期權持倉購沽比為0.93,環(huán)比-0.0047,期權市場情緒偏多,隱含波動率略降。操作建議,輕倉震蕩交易,注意控制節(jié)奏及交易風險。
氧化鋁
隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱走勢,持倉量增加,現(xiàn)貨貼水,基差走弱。宏觀方面,近5個月我國經濟回升向好態(tài)勢不斷顯現(xiàn)。國家稅務總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個百分點。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長3.6%,高技術產業(yè)銷售收入同比增長10.6%?;久嫔希隙藝a鋁土礦產量仍維持低位,但因進口鋁土礦供應量有所修復,鋁土礦供需基本面有所改善。氧化鋁供給方面,雖然氧化鋁冶煉廠利潤因現(xiàn)貨價格快速下行而面臨利潤大幅縮減,但因出口方面以及交倉需求,產能暫時穩(wěn)定,國內氧化鋁供給仍保持相對充足的局面。氧化鋁需求方面,在氧化鋁價快速回落的背景下,國內電解鋁廠利潤修復,生產意愿及產能或將有所增長。整體來看,氧化鋁基本面或處于供給暫時穩(wěn)定,需求逐步提升的局面。操作建議,輕倉逢低短多交易,注意控制節(jié)奏及交易風險。
滬鋁
隔夜滬鋁主力合約震蕩回落,持倉量增加,現(xiàn)貨升水,基差走弱。國際方面,美國1月JOLTs職位空缺升至774萬人,高于預期的763萬人。隨后交易員加大對美聯(lián)儲降息的押注。國內方面,近5個月我國經濟回升向好態(tài)勢不斷顯現(xiàn)。國家稅務總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示,2024年10月至2025年2月,全國企業(yè)銷售收入較2024年三季度提高1.1個百分點。其中,制造業(yè)銷售收入同比增長3.6%,高技術產業(yè)銷售收入同比增長10.6%?;久嫔?,電解鋁供應端,國內四川、廣西等地多家早前減產企業(yè),陸續(xù)復產,預計后續(xù)國內電解鋁產能將增長,供應呈現(xiàn)寬松的局面。電解鋁需求端,“金三銀四”消費旺季節(jié)點,多數(shù)下游訂單量與開工率回升,加之宏觀方面對產業(yè)消費的助推政策,下游需求提振,消費預期向好??偟脕砜矗瑴X基本面或處于供需雙增、預期向好的局面,產業(yè)庫存小幅去化。期權方面,購沽比為0.82,環(huán)比-0.0188,期權市場情緒偏空,隱含波動率略降。操作建議,輕倉逢高拋空交易,注意控制節(jié)奏及交易風險。
滬鉛
滬鉛主力合約期價漲幅0.8%。宏觀面:美國1月JOLTs職位空缺發(fā)布,高于市場預期,該數(shù)據(jù)顯示美國經濟并未如想象中繼續(xù)放緩。基本面:供應端看全球精煉鉛領域,礦山產量出現(xiàn)環(huán)比下滑,與之形成對比的是,其消費量卻呈持續(xù)上揚態(tài)勢,這使得全球精煉鉛市場目前處于輕度短缺狀態(tài) 。需求端來看,大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復,整體下游補庫意愿提升,昨日滬鉛現(xiàn)貨價格未有變化。綜合來說,供應端有所下滑,需求端持續(xù)發(fā)力。操作上建議,滬鉛主力合約短期可嘗試輕倉多頭參與,注意操作節(jié)奏及風險控制。
滬鋅
宏觀面,歐盟將從下月起對價值260億歐元的美國商品征收反關稅,特朗普發(fā)誓要回應歐盟的威脅;不過美國2月消費者物價為0.2%,增幅低于預期,緩解了美國關稅政策引發(fā)的通脹擔憂,美元指數(shù)小幅回升?;久妫嫌武\礦進口量大幅回升,國內外鋅礦加工費逐步回升,國內冶煉廠生產虧損縮小,預計精煉鋅產量逐步恢復。同時進口窗口開啟,刺激精鋅進口繼續(xù)增加,為國內市場供應帶來一定補充。需求端,節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復工復產,下游采購或逐步回暖,近日鋅價下跌,市場逢低點價提貨增多,國內累庫趨勢放緩。但房地產行業(yè)延續(xù)疲軟,拖累市場需求前景預期,關注后續(xù)政策端表現(xiàn)。技術上,持倉低位,多空交投謹慎,關注MA10爭奪。操作上,建議區(qū)間輕倉操作。
滬鎳
宏觀面,歐盟將從下月起對價值260億歐元的美國商品征收反關稅,特朗普發(fā)誓要回應歐盟的威脅;不過美國2月消費者物價為0.2%,增幅低于預期,緩解了美國關稅政策引發(fā)的通脹擔憂,美元指數(shù)小幅回升。基本面,原料端菲律賓通過一項禁礦法案,疊加印尼為今年鎳礦石開采設定了約2億噸配額,印尼鎳礦升水上漲導致NPI價格上漲;MHP上漲導致硫酸鎳上漲,原料成本支撐上移。不過冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產,產量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產量回升明顯。需求端,不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復工,疊加刺激政策利好需求前景,市場采購逐漸改善。近期鎳庫存止增持穩(wěn)。技術面,持倉增量,多頭氛圍較強,關注MA5支撐。操作上,建議輕倉做多思路。
不銹鋼
原料端,印尼為今年鎳礦石開采設定了約2億噸配額,印尼鎳礦升水上漲導致NPI價格上漲;MHP上漲導致硫酸鎳上漲,原料成本支撐上移。不過目前冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩(wěn)運行,鎳鐵價格再度走弱;供應端,鋼廠端將陸續(xù)提高開工,但爬產速度偏慢,市場到貨壓力不大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲,長期刺激政策存在加碼預期,市場以按需采購為主。因此不銹鋼市場整體供需兩弱局面,庫存季節(jié)性累增,不過累庫幅度低于預期。技術上,持倉增量,多頭氛圍增強,關注MA5支撐。操作上,建議輕倉做多思路。
滬錫
宏觀面,歐盟將從下月起對價值260億歐元的美國商品征收反關稅,特朗普發(fā)誓要回應歐盟的威脅;不過美國2月消費者物價為0.2%,增幅低于預期,緩解了美國關稅政策引發(fā)的通脹擔憂,美元指數(shù)小幅回升?;久妫挼樨舭罟さV局發(fā)布辦理開采、選廠、探礦許可證的流程公示文件,緬甸錫礦生產有望恢復,國內錫礦緊張局面存在改善預期。冶煉端,春節(jié)假期結束后陸續(xù)復工,以及再生錫供應回升,冶煉端產量預計恢復正常水平。當前進口窗口關閉狀態(tài),海外貨源流入減少。需求端,下游假期結束陸續(xù)復工復產,市場采購氛圍改善,終端半導體需求受AI驅動有望增長,需求前景偏樂觀,國內庫存小幅下降,國外去庫明顯。技術面,持倉略增,多頭氛圍偏強,關注265000阻力。操作上,建議輕倉做多思路,區(qū)間參考263500-268500。
硅鐵
昨日,硅鐵2505合約收盤5994,下跌0.50%,現(xiàn)貨端,寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5850,價格持穩(wěn)。宏觀面,3月12日,特朗普對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅的舉措正式生效?;久妫呶?,成本端蘭炭價格弱勢,對硅鐵支撐減弱,需求方面,鐵水產量疲弱。利潤方面,內蒙古利潤周均值300.9 ,周環(huán)比減12.4 ;寧夏利潤周均值:124.9 ,周環(huán)比減12.4。市場方面,河鋼3月硅鐵招標詢盤6150元/噸,招標較上輪增加423噸。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運行對待,請投資者注意風險控制。
錳硅
昨日,錳硅2505合約收盤6322,下跌0.19%,現(xiàn)貨端,內蒙硅錳現(xiàn)貨報6100,價格持穩(wěn)。宏觀面,路透調查顯示,對經濟衰退的擔憂蓋過了與關稅相關的通脹憂慮。基本面,主產區(qū)整體產量波動不大,內蒙生產商個別廠家存在檢修情況,寧夏生產商大廠維持減量生產,成本端,錳礦發(fā)運回升,下游鋼材庫存迎來拐點,但是需求恢復不及預期。市場方面,河鋼集團3月硅錳定價6400元/噸,環(huán)比2月下降100元/噸。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩運行對待,請投資者注意風險控制。
焦煤
夜盤,焦煤2505合約收盤1073.0,上漲0.66%,現(xiàn)貨端,山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090,價格持穩(wěn)。宏觀面,能源局提出增強海外資源供應保障能力,鞏固拓展與煤炭資源大國合作,1-2月煤炭進口同比增長?;久?,洗煤廠開工率上升,精煤庫存同期高位,上游煤礦節(jié)后生產正常恢復,墨西哥對原產于中國和越南的熱軋鋼啟動反傾銷調查,鋼材出口再添不確定性。市場方面,蒙古國進口煉焦煤市場偏弱運行,河北鋼廠招標繼續(xù)壓價成交。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運行對待,請投資者注意風險控制。
焦炭
夜盤,焦炭2505合約收盤1628.0,上漲0.25%,現(xiàn)貨端,唐山準一級冶金焦現(xiàn)貨報1530,價格持穩(wěn)。宏觀面,兩會工作報告提到要持續(xù)實施粗鋼產量調控,推動鋼鐵產業(yè)減量重組?;久?,重大會議期間應環(huán)保要求,河北焦企都有延長結焦時間限產,焦企累庫,本期下游鋼材庫存迎來拐點,關注需求的持續(xù)性。利潤方面,本期全國30家獨立焦化廠平均噸焦虧損40元/噸。市場方面,焦炭11輪提降,自3月14日起執(zhí)行落地。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱運行對待,請投資者注意風險控制。
鐵礦
隔夜I2505合約減倉整理。宏觀面,加拿大央行將利率下調25個基點至2.75%,為2022年9月以來最低水平。該行表示,貿易緊張局勢加劇和美國征收的關稅可能會減緩經濟活動的步伐。供需情況,本期澳巴鐵礦石發(fā)運量減少,到港量回升,港口庫存則擴大降幅;唐山市于3月12日0時起解除重污染天氣II 級應急響應,滄州市于3月12日8時解除重污染天氣Ⅱ級應急響應,鐵礦石現(xiàn)貨需求存增加預期。技術上,I2505合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA反彈至0軸附近承壓。操作上,日內短線交易,注意操作節(jié)奏及風險控制。
螺紋
隔夜RB2505合約減倉反彈。宏觀面,國常會要求細化措施加快落實,與各種不確定因素搶時間,緊抓快干、靠前發(fā)力。供需情況,本期螺紋鋼產量繼續(xù)提升,表需增加,同時迎來庫存拐點。2月全國各地共開工19414個項目,總投資額約101264.56億元,市場預估建筑鋼材表觀需求或繼續(xù)提升。技術上,1小時MACD指標顯示DIFF與DEA低位反彈。操作上,日內交易,注意風險控制。
熱卷
隔夜HC2505合約震蕩偏強。宏觀面,歐盟委員會宣布,將從下個月開始對價值260億歐元的美國產品征收反制性關稅,以回應美國對全部進口的鋼鐵和鋁加征25%關稅。供需情況,本期熱卷周度產量下滑,庫存由增轉降,表需維持在320 萬噸附近。預計今年汽車報廢更新可達500萬輛,報廢補貼金額約900億元左右。整體上,汽車和家電以舊換新對熱卷需求 將保持強勁。技術上,1小時MACD指標顯示DIFF與DEA低位金叉。操作上,日內短線交易,注意風險控制。
工業(yè)硅
宏觀面:昨日消息兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃,該消息對于房地產商手中資金回籠有一定利好。從昨日工業(yè)硅期貨市場來看,成交量活躍,期貨市場價格繼續(xù)破位下行。供給端,內蒙古、新疆個別廠家存在爐子檢修情況,但很快恢復,生產影響較小,北方依舊處于緩慢恢復階段,西南產區(qū)則處于枯水期,開工低位,云南某廠原料消耗完后選擇停產,增減相抵后,工業(yè)硅產量維持增量趨勢。需求端,下游觀望情緒較重,市場成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平,部分企業(yè)根據(jù)市場狀況和自身情況調整排產計劃,甚至有進一步檢修的計劃,工業(yè)硅目前處于需求不足情況,同時工業(yè)硅庫存依然較高。操作上建議,工業(yè)硅主力合約2505輕倉做空,注意操作節(jié)奏及風險控制。
碳酸鋰
盤面走勢,碳酸鋰主力合約震蕩偏弱,截止收盤-0.08%。持倉量環(huán)比減少,現(xiàn)貨貼水,基差走強?;久嫔?,碳酸鋰現(xiàn)貨成交價格目前維持穩(wěn)定,但市場整體交易活躍度較低。下游企業(yè)接貨意愿不強,采購主要集中在滿足短期剛需的補庫需求上。盡管上游鋰鹽廠仍在努力維持價格,但由于國內碳酸鋰產量持續(xù)增加,同時海外進口量也有所上升,市場供應過剩的局面仍在延續(xù)。期權方面,持倉量沽購比值為24.73%,環(huán)比-0.6413%,期權市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢,市場情緒偏多頭,隱含波動率略降。技術面上,60分鐘MACD,雙線位于0軸附近,綠柱走擴。操作建議,輕倉震蕩交易,注意交易節(jié)奏控制風險。
多晶硅
昨日消息兩部門:各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃,該消息對于房地產商手中資金回籠有一定利好,后續(xù)市場將關注2月金融數(shù)據(jù)發(fā)布,若金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,會對商品市場帶來部分影響。目前多晶硅現(xiàn)貨價格沒有明顯變動,供給端,多晶硅企業(yè)的開工率依舊維持在較低水平,部分企業(yè)根據(jù)市場狀況和自身情況調整排產計劃,甚至有進一步檢修的計劃。需求端,據(jù)SMM了解,目前市場對各個尺寸價格接受度差距甚大,其中最為火熱為210R市場,目前已經出現(xiàn)多筆1.35元/片成交,頭部企業(yè)低于此價基本堅持不出態(tài)度。前期尺寸的供需錯配以及210R需求的持續(xù)增加成為支撐210R硅片價格上漲的主要動力——需要注意的是對電池片來講210R也成為了近期漲價的絕對主力。操作上建議,多晶硅主力合約短期輕倉逢低試多,注意風險控制。
作者
研究員:
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號:F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0013101
柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號:F0308127 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0012251
廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號:F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0020723
微信號:yanjiufuwu
電話:059586778969
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