※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、中共中央政治局召開會議，討論國務(wù)院擬提請十四屆全國人大二次會議審議的《政府工作報告》稿。會議強(qiáng)調(diào)，要加大宏觀調(diào)控力度，持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。要大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

2、工信部召開第七次制造業(yè)企業(yè)座談會，深入推進(jìn)制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動。會議強(qiáng)調(diào)，要聚焦產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化應(yīng)用牽引，推動創(chuàng)新產(chǎn)品在重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、重大工程中的示范應(yīng)用。

3、美聯(lián)儲最青睞通脹指標(biāo)加速！美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比漲幅從上個月的0.2%反彈至0.4%，符合市場預(yù)期，創(chuàng)2023年4月以來最大漲幅；同比增速則回落至2.8%，為2021年3月以來最小增幅。另外，1月個人收入環(huán)比增長1%，較前值0.3%加速；支出環(huán)比增長0.2%符合預(yù)期。

4、美聯(lián)儲博斯蒂克：最新通脹數(shù)據(jù)顯示，抗擊高通脹的道路將是崎嶇不平的；通脹尚未達(dá)到目標(biāo)，宣布勝利為時尚早；重申今年夏季開始降息可能是合適的。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。滬指低開后快速反彈，尾盤二次上攻，漲近2%收復(fù)3000點(diǎn)。截至收盤，滬指漲1.94%收復(fù)3000點(diǎn)，深證成指漲3.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.32%。四期指中小盤表現(xiàn)相對較強(qiáng)。北向資金大幅凈買入超過百億 。預(yù)計短期內(nèi)基差與市場情緒仍呈正相關(guān)，或以偏強(qiáng)波動為主。一方面，春季躁動行情下小盤走勢偏強(qiáng)，市場情緒對基差的影響偏正向。另一方面，中性策略目前較難大幅增加規(guī)模，預(yù)計IC和IM基差短期走勢偏強(qiáng)。持倉方面來看，四期指凈空單規(guī)模下降，市場風(fēng)險偏好顯著回升。市場短期面臨震蕩，主要原因是暫停量化消息引發(fā)市場擔(dān)憂，疊加近期指數(shù)積累了較大的漲幅，同時基本面修復(fù)有上限背景下，大規(guī)模增量資金很難持續(xù)流入。關(guān)注明日重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號或更偏正面。策略上，展期策略推薦多近空遠(yuǎn)。

國債期貨

周四期債主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，高開高走，小幅上行約0.12%，在機(jī)構(gòu)向久期要收益行為推動下，超長債表現(xiàn)繼續(xù)明顯強(qiáng)勢，大幅收漲約0.57%，10年期和30年期國債期貨均續(xù)創(chuàng)上市以來收盤新高?，F(xiàn)券也延續(xù)強(qiáng)勢，10年期國債和30年期國債收益率均續(xù)創(chuàng)新低，超長期限國債收益率已下行至1年期政策利率下方。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于真空期，恢復(fù)成色仍待進(jìn)一步驗證，寬貨幣預(yù)期以及資產(chǎn)荒現(xiàn)象延續(xù)下，債市走強(qiáng)趨勢仍未變化。接下來關(guān)注點(diǎn)主要在于對即將到來兩會中關(guān)于經(jīng)濟(jì)方面的政策定調(diào)。海外及匯率方面，關(guān)注周四晚間將公布的1月份PCE數(shù)據(jù)。

周四央行在公開市場實現(xiàn)凈投放2750億元，稅期走款接近尾聲，同時央行公開市場連續(xù)多日凈投放，銀行間市場資金面均衡偏松，各主要期限回購加權(quán)利率均明顯回落。DR001和DR007均小幅下行至1.65%、1.80%下方。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率再度下行約1bp至2.345%附近，預(yù)計將維持低位震蕩。操作上，本周期債主力合約或以偏強(qiáng)震蕩為主，關(guān)注流動性和權(quán)益市場情況。在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價比仍存，調(diào)整即是機(jī)會。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.1877，較前一交易日升值99個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1036，調(diào)升39個基點(diǎn)。美國1月核心PCE物價指數(shù)年率錄得2.8%，為2021年3月以來最低增幅；美國1月核心PCE物價指數(shù)月率錄得0.4%，為2023年2月以來最大增幅。數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)計美聯(lián)儲有望在2024年第二季度降息。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費(fèi)等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR非對稱下調(diào)，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周五美元指數(shù)漲0.19%報104.1359，月漲0.59%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.3%報1.0805；英鎊兌美元跌0.3%報1.2624；澳元兌美元漲0.02%報0.6498；美元兌日元跌0.47%報149.978。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比漲幅從上個月的0.2%反彈至0.4%，符合市場預(yù)期，創(chuàng)2023年4月以來最大漲幅；同比增速則回落至2.8%，為2021年3月以來最小增幅。另外，1月個人收入環(huán)比增長1%，較前值0.3%加速；支出環(huán)比增長0.2%符合預(yù)期。整體個人收入持續(xù)上升給予核心通脹一定支撐，數(shù)據(jù)或不利美聯(lián)儲于上半年開展降息。美聯(lián)儲博斯蒂克：最新通脹數(shù)據(jù)顯示，抗擊高通脹的道路將是崎嶇不平的；通脹尚未達(dá)到目標(biāo)，宣布勝利為時尚早；重申今年夏季開始降息可能是合適的。美聯(lián)儲梅斯特：需求將適度下降，今年的經(jīng)濟(jì)增長不會像去年那樣強(qiáng)勁；PCE數(shù)據(jù)沒有改變政策利率決策；眼下本人認(rèn)為，今年三次降息感覺合適。兩位美聯(lián)儲官員發(fā)言基調(diào)偏鷹，均支持美聯(lián)儲于6月后執(zhí)行首次降息。往后看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)以及美聯(lián)儲官員持續(xù)釋放鷹派信號或使市場不斷抬高利率預(yù)期，美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價格震蕩偏弱，主力合約EC2404收跌0.66%，現(xiàn)貨運(yùn)價指數(shù)持續(xù)下行，帶動期價震蕩為主。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為2936.57點(diǎn)，較上周下降309.94點(diǎn)，環(huán)比下降9.5%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，使得短期內(nèi)期價或震蕩下行。紅海事件仍在發(fā)酵，美國中央司令部26日表示，美軍于也門薩那時間2月26日16時45分至23時45分對胡塞武裝目標(biāo)進(jìn)行了多次打擊，摧毀了3艘無人水面艦艇、2枚反艦巡航導(dǎo)彈和一架單向攻擊無人機(jī)，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價有一定支撐。目前來看，歐線運(yùn)價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，而集運(yùn)市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價格指數(shù)漲0.18%報1384.18，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.35%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工多數(shù)下跌，20號膠跌1.53%。黑色系全線上漲，鐵礦石張1.24%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，豆二漲1.39%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲0.78%。

美國核心PCE物價指數(shù)近一年最低，市場預(yù)計美聯(lián)儲有望在2024年第二季度降息，我國商品價格表現(xiàn)差異化。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價高位震蕩，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價格有所上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。從假期數(shù)據(jù)來看我國居民消費(fèi)需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費(fèi)等多項指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及海外地緣政治形勢。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.33%，根據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)對125家油廠的調(diào)查顯示，國內(nèi)油廠開機(jī)率提升至53.25%，國內(nèi)油廠還未完全開機(jī)，庫存壓力不大，供給端無利好消息提振。東北產(chǎn)區(qū)大豆價格低，農(nóng)戶惜售意愿強(qiáng)，政策端利好消息激發(fā)農(nóng)戶種植信心。河南產(chǎn)區(qū)受雨雪天氣影響，部分工廠還未開工，學(xué)校延遲開學(xué)，供應(yīng)壓力后移。南方銷區(qū)貿(mào)易商手中存貨較多，也有出貨意愿。整體上，市場購銷并不活躍。盤面來看，偏弱運(yùn)行為主。

豆二

隔夜豆二上漲了1.39%，巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報告前市場預(yù)估的30-85萬噸。芝加哥新季11月大豆/12月玉米期約之比為2.51%，一周前為2.50%。過去40年里這一比價平均為2.4比1，也就是說，大豆價格通常是玉米的2.4倍。如果這一比價關(guān)系保持下去，將有助于美國大豆春播面積從玉米朝著大豆傾斜。目前巴西大豆價格非常低，和美國大豆FOB價格相差了大約50美元/噸，這一差價遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了巴西大豆運(yùn)入美國的物流成本。南美大豆即將進(jìn)入收割上市高峰期，打壓美豆出口銷售。盤面來看，美豆小幅反彈，支撐豆類價格，不過總體供應(yīng)偏寬松，還是限制反彈的力度。

豆粕

周四美豆上漲-0.5%，美豆粕上漲0.43%，隔夜豆粕上漲了0.56%，巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報告前市場預(yù)估的30-85萬噸。國內(nèi)豆粕方面，雖然豆粕逐漸進(jìn)入需求淡季，終端養(yǎng)殖利潤并未有明顯改善，但是油廠后續(xù)大豆到港量也大幅減少，且目前豆粕整體仍維持去庫趨勢，所以豆粕價格大幅下跌可能性不大，整體或維持震蕩運(yùn)行。盤面來看，美豆小幅反彈，支撐豆類價格，不過總體供應(yīng)偏寬松，還是限制反彈的力度

豆油

周四美豆上漲-0.5%，美豆油上漲-0.02%，隔夜豆油上漲了0.44%，隨著時間臨近3月，OPEC+減產(chǎn)計劃備受市場關(guān)注。IEA曾在報告中指出，全球石油市場處于過剩狀態(tài)，如果由22個國家組成的OPEC+不再減產(chǎn)，過剩將大幅擴(kuò)大。OPEC+將于下月初決定是否將每日約200萬桶的石油減產(chǎn)措施延長至3月以后，需關(guān)注周內(nèi)各個OPEC+成員國對于供應(yīng)端是否延續(xù)減產(chǎn)的表態(tài)。國內(nèi)情況，復(fù)工后的第一周開機(jī)率就有明顯回升，預(yù)計將高于節(jié)前，后期油廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)較現(xiàn)在更加寬松。因節(jié)前備貨量不及預(yù)期，節(jié)后有一波補(bǔ)貨現(xiàn)象。油廠普遍2月現(xiàn)貨賣壓不大，甚至部分地區(qū)現(xiàn)貨提貨有偏緊現(xiàn)象，油廠近期傾向銷售3-5豆油套餐，并且因4-5月以后進(jìn)入油脂淡季，賣壓在遠(yuǎn)月逐漸顯現(xiàn)?？傮w來看，油廠開機(jī)恢復(fù)，加上賣壓逐漸顯現(xiàn)，后期油脂價格上方壓力逐漸加大。

棕櫚油

周四馬棕上漲1.59%，隔夜棕櫚油上漲了0.4%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降17.21%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.42%，出油率（OER）環(huán)比增加0.51%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為951409噸，較1月1-25日出口的1064778噸減少10.6%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，不過總體幅度不及產(chǎn)量下降，利于后期庫存下降。馬來西亞齋月即將到來，預(yù)計馬來 2-3 月庫存去庫概率較大。國內(nèi)棕油成交轉(zhuǎn)好，基差較為堅挺。預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油價格震蕩運(yùn)行。盤面來看，棕櫚油總體走勢較為堅挺，預(yù)計震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收高，得益于空頭回補(bǔ)。隔夜菜油2405合約收漲-0.17%。加拿大統(tǒng)計局報告稱，該國1月份的油菜籽壓榨量為936,593噸，比12月份減少6,700噸，但同比增幅7%。此外，1月份農(nóng)戶交付了158.7萬噸油菜籽，低于2023年1月的175.8萬噸。加拿大市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。其它油籽方面，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期，且隨著收割推進(jìn)，來自巴西的競爭壓力加大。另外，新年度美豆種植面積提升，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)松，持續(xù)牽制美豆市場價格。不過，馬棕仍處于減產(chǎn)季，供應(yīng)面壓力減弱。國內(nèi)方面，由于前期低溫影響，兩湖地區(qū)油菜籽存在一定減產(chǎn)預(yù)期，且節(jié)后終端補(bǔ)貨，菜油市場價格相對堅挺。不過，階段性補(bǔ)貨完成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場。盤面來看，受現(xiàn)貨市場堅挺提振，市場情緒好轉(zhuǎn)，疊加棕櫚油走強(qiáng)，提振菜油近期有所反彈，不過反彈持續(xù)性仍有待觀察。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四創(chuàng)下三年新低，受出口遲滯等因素打壓。隔夜菜粕2405合約收漲-0.04%。由于南美降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期。且巴西收割進(jìn)度已超3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，新季美豆種植面積高于市場預(yù)期，期末庫存也將繼續(xù)回升。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價承壓。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補(bǔ)貨的需求，支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。且3、4月菜籽進(jìn)口量有所回降，菜粕供應(yīng)端壓力減弱。不過，南美后期供應(yīng)壓力或持續(xù)影響國內(nèi)粕類走勢。盤面來看，近期菜粕維持低位震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四漲跌互現(xiàn)，受空頭回補(bǔ)和全球供應(yīng)充裕相互制衡。隔夜玉米2405合約收漲0.61%。由于美玉米出口需求表現(xiàn)不佳，使得結(jié)轉(zhuǎn)庫存回升。同時，新季玉米種植面積雖有下滑，但整體產(chǎn)量預(yù)期維持高位，期末庫存有望回升至1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，壓制美玉米市場價格。國內(nèi)方面，國內(nèi)中儲糧增加玉米收儲、進(jìn)口玉米拍賣取消、以及發(fā)改委約談大型糧貿(mào)企業(yè)增加商業(yè)收儲等政策消息提振了市場情緒，市場悲觀心態(tài)改善，主產(chǎn)區(qū)基層售糧積極性趨強(qiáng)，飼料以及深加工建庫相對謹(jǐn)慎，價格緩幅上漲。盤面來看，在政策面利好提振下，市場看漲情緒有所提升，玉米期價維持反彈趨勢，不過，后期天氣回暖，賣壓預(yù)期仍存，或限制其上漲的高度，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.34%。在政策面利好提振下，玉米價格小幅上漲，成本支撐略有增強(qiáng)。且受到下游部分行業(yè)需求持續(xù)啟動與北方原料玉米價格上漲影響，玉米淀粉提貨增量，行業(yè)庫存小幅下降。截至2月28日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量103.75萬噸，較上周下降1.80萬噸，周降幅1.71%，月增幅59.68%；年同比增幅4.06%。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機(jī)率仍有上升傾向，供應(yīng)端壓力增加。關(guān)注后期淀粉企業(yè)開機(jī)情況及下游市場復(fù)工提貨情況，盤面來看，近期受玉米反彈提振，淀粉市場同步收高，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，春節(jié)過后，面臨學(xué)校開學(xué)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的需求支撐，不過支撐力度有多強(qiáng)，仍有待觀察。月底，生豬出欄計劃完成率不高，預(yù)計對月底的出欄壓力有一定的影響。不過市場對遠(yuǎn)月看好，有壓欄增重，以及補(bǔ)欄仔豬的動作?？傮w市場表現(xiàn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的表現(xiàn)，建議近月保持震蕩的觀點(diǎn)。

雞蛋

當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體較寬松，產(chǎn)區(qū)雞蛋庫存仍有較大壓力。不過，各學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，集中采購需求或有所增加。同時，蛋價跌至成本位下方，養(yǎng)殖企業(yè)面臨虧損局面，或降低補(bǔ)欄積極性，且如節(jié)后蛋價長時間低迷，或增添老雞淘汰進(jìn)程，對遠(yuǎn)期蛋價有所利好。另外，玉米價格底部回升，養(yǎng)殖成本端支撐再度增強(qiáng)，提振雞蛋市場氛圍。盤面來看，近日期價企穩(wěn)反彈之勢，底部支撐有所增強(qiáng)，短期維持逢低做多為主。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年2月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為718.38萬噸，較上周減少25.19萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為53.79%，較上周減少0.95%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為63.41%，較上周減少2.36%。山東產(chǎn)區(qū)收貨客商數(shù)量不多，果農(nóng)貨源成交氛圍較為冷清，現(xiàn)貨價格相對走弱；陜西產(chǎn)區(qū)受前期凍雨天氣仍對部分交通有影響，寒潮過后，各地尋貨客商明顯增多，部分客商進(jìn)行補(bǔ)貨，優(yōu)質(zhì)貨源走貨速度明顯加快，外貿(mào)小果訂單也增加。總體上，西北地區(qū)蘋果采購積極性較好，優(yōu)質(zhì)貨源價格相對堅挺，支撐蘋果市場。操作上，建議蘋果2405合約短多交易為主。

紅棗

紅棗樣本點(diǎn)庫存小幅下降，由于節(jié)后下游補(bǔ)貨熱情一般，拿貨量減少，疊加寒潮暴雪天氣，短時物流發(fā)運(yùn)出貨受阻，庫存消化放慢。節(jié)后市場逐步復(fù)工，正月十五前后客商處于補(bǔ)貨階段，下游客商按需補(bǔ)貨為主，部分客商存觀望心態(tài)拿貨，積極性相對一般。銷區(qū)市場來看，前期受阻訂單陸續(xù)發(fā)貨，供應(yīng)增加明顯，加之節(jié)日備貨或不及預(yù)期，棗價弱勢延續(xù)。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四收跌，從前一交易日所及的逾一年高點(diǎn)下滑，此前數(shù)據(jù)顯示出口銷售欠佳，同時其他商品拖累棉價。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌1.51美分或1.50%，結(jié)算價報99.57美分/磅。國內(nèi)市場：當(dāng)前新棉加工進(jìn)入收尾階段，軋花廠基本結(jié)束加工任務(wù)，但棉花銷售進(jìn)度同比緩慢。已加工量超過550萬噸，棉花產(chǎn)量逐步落地。另外據(jù)中國棉花協(xié)會知，棉紡織品市場延續(xù)回暖態(tài)勢，紗線出貨量價齊升，企業(yè)適量采購原料，皮棉庫存穩(wěn)中略增。截至1月31日，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為89.69萬噸，環(huán)比增加1.03萬噸，同比增加30.37萬噸?？傮w上，目前棉花供應(yīng)相對寬松，商業(yè)庫存維持高位，且去庫緩慢。不過節(jié)后下游紡企訂單有所恢復(fù)，采購原料進(jìn)行補(bǔ)貨，需求端仍存支撐，預(yù)計后市震蕩為主。關(guān)注“金三銀四”需求情況。操作上，建議鄭棉主力2405合約新單暫且觀望。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四大幅下跌，市場焦點(diǎn)在到期的3月合約上，部分交易商似乎已經(jīng)改變了對自己愿意接受的糖數(shù)量的想法，這是造成盤中出現(xiàn)大規(guī)模拋售的一個原因。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌1美分或4.15%，結(jié)算價每磅21.69美分。國內(nèi)市場:節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，且國內(nèi)甘蔗持續(xù)壓榨，工業(yè)庫存持續(xù)累庫中，現(xiàn)貨市場價格弱勢承壓。不過由于上榨季陳糖結(jié)轉(zhuǎn)過少，工業(yè)庫存處于歷史相對低位。低庫效應(yīng)仍對糖市起到一定支撐。另外部分加工糖廠提貨周期后移，且配額外進(jìn)口糖價差倒掛，預(yù)計后期進(jìn)口意向不足，對國內(nèi)糖價也起到支撐作用。操作上，建議鄭糖2405合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，部分農(nóng)戶處在節(jié)日氛圍之中，同時大規(guī)模的雨雪天氣，使得產(chǎn)區(qū)花生收購進(jìn)度減緩，農(nóng)戶挺價情緒較濃，但多數(shù)貿(mào)易商按需補(bǔ)庫之后，拿貨積極性下降，部分油廠已經(jīng)入市收購花生，總體收購量偏少；油脂方面，年后油脂市場疲憊，下游市場拿貨積極性下降，多采用隨用隨購的方式，市場需求不旺；副產(chǎn)品方面，由于北方雨雪天氣影響，多數(shù)飼養(yǎng)場會適量增加花生粕這類熱能飼料的需求，但粕類合約走勢較弱，預(yù)計偏穩(wěn)運(yùn)行?？傮w來說，受天氣影響，基層上貨量有限，一些企業(yè)又存在補(bǔ)庫需求，價格走高，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)或?qū)㈥懤m(xù)放量，花生回調(diào)的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油期價小幅回落，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價報81.91美元/桶，跌幅0.3%；美國WTI原油4月期貨合約報78.26元/桶，跌幅0.4%。美國1月PCE物價指數(shù)漲幅放緩，初請失業(yè)金人數(shù)小幅增加，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；消息人士稱歐佩克聯(lián)盟考慮將自愿減產(chǎn)延長到第二季度；胡塞武裝繼續(xù)襲擊紅海英美油輪，中東地緣局勢動蕩支撐油市；調(diào)查顯示歐佩克2月原油產(chǎn)量回升，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，經(jīng)濟(jì)和需求前景憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約考驗10日均線支撐，上方測試610一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國通脹數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)放緩，可能削弱原油需求，調(diào)查顯示歐佩克2月原油產(chǎn)量回升，國際原油期價小幅回落；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至199美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1247元/噸，較上一交易日上升1元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差小幅走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單減幅大于空單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約考驗40日均線支撐，上方測試3150區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2405合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試4400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國通脹數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)放緩，可能削弱原油需求，調(diào)查顯示歐佩克2月原油產(chǎn)量回升，國際原油期價小幅回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工回升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；山東地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)中有增，部分低價資源試探性調(diào)漲，高價資源仍承壓，下游需求恢復(fù)緩慢，華東現(xiàn)貨市場小幅下調(diào)。國際原油高位震蕩，降溫天氣阻礙需求，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單增幅大于空單，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中上漲，主營煉廠小幅推漲，珠三角和陽江庫區(qū)成交跟漲，煉廠供應(yīng)無壓，市場購銷氛圍尚可；沙特3月CP持穩(wěn)出臺，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱限制市場；華南國產(chǎn)氣價格上調(diào)，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為338元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為98元/噸左右。LPG2404合約減多增空，凈空單增加。技術(shù)上，PG2404合約考驗4600區(qū)域支撐，上方測試4750一線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率提升，整體仍處高位開工狀態(tài)。港口持續(xù)偏強(qiáng)，內(nèi)地到港口套利打開，部分貨源流入沿海地區(qū)，企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，本周企業(yè)庫存小幅下跌。港口方面，華東主流庫區(qū)在終端船發(fā)及汽運(yùn)的支撐下提貨表現(xiàn)良好，剛需穩(wěn)定背景下去庫；華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量表現(xiàn)尚可，庫存亦有去庫。需求方面，華東MTO企業(yè)負(fù)荷稍降，其他企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，本周甲醇制烯烴行業(yè)開工率稍有降低。MA2405合約短線建議在2500-2570區(qū)間交易。

塑料

隔夜L2405合約沖高回落，收于8254元/噸。2月16-22日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率84.98%，較上周期增加0.83%；總產(chǎn)量在55.24萬噸，較上周期增加0.41萬噸。截至2月23日，油制線性成本理論值為8925元/噸，較上周期+17元/噸，煤制線性成本理論值為7294/噸，較上周期增加35元/噸。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠(yuǎn)期貨源采購需求，動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率22.72%，較上一周期+1.16%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致塑料價格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實際恢復(fù)進(jìn)程。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)動能柱由綠轉(zhuǎn)紅；操作上，建議L2405合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)8150。

聚丙烯

隔夜PP2405合約沖高回落，收于7484元/噸。2月16-22日，PP產(chǎn)能利用率上升1.12%至77.92%，國內(nèi)PP商業(yè)庫存報112.24萬噸，較上一周期+53.7萬噸，環(huán)比+91.73%。節(jié)后累庫較高。截至2024年2月23日，油制PP理論成本為8050.62元/噸，較上周+133.16元/噸，漲幅1.68%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周+21.52元/噸，漲幅0.3%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠(yuǎn)期貨源采購需求，動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為37.43%，較上周上漲12.56%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致PP價格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實際恢復(fù)進(jìn)程，價格有望企穩(wěn)回升。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)動能柱由綠轉(zhuǎn)紅；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)7420。

苯乙烯

隔夜EB2404合約先抑后揚(yáng)，收于9072元/噸。2月16-22日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報67.81%，環(huán)比上漲2.83%；整體產(chǎn)量在29.53萬噸，較上周期上漲1.23萬噸，周環(huán)比上漲4.35%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量17.33萬噸，較上一周期增加2.81萬噸，環(huán)比增加19.39%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-630元/噸，較上周期增加169元/噸，環(huán)比增加21.13%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。純苯價格仍較為堅挺，外盤報價高漲，內(nèi)盤跟進(jìn)。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在15.81萬噸，周環(huán)比增加38.44%。海外純苯供應(yīng)緊張，進(jìn)口報價高企短期難以緩解，仍對苯乙烯價格有支撐。下游恢復(fù)緩慢，苯乙烯有累庫預(yù)期，整體供需轉(zhuǎn)弱。盤面上，EB2404合約上穿布林線上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動能柱增大，操作上，建議暫時觀望。

PVC

隔夜V2405合約區(qū)間震蕩，收于5946元/噸。2月16-22日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.25%至80.86%，產(chǎn)量46.05萬噸，環(huán)比增加1.80%，同比增加3.38%。國內(nèi)PVC社會庫存在57.75萬噸，環(huán)比增加0.49%，同比下降10.95%。成本方面，由于電石價格下降，國際乙烯價格上漲，電石法成本下降而乙烯法成本上升。截止2月22日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5502元/噸、6072元/噸；毛利分別為-56元/噸、-214元/噸。目前PVC整體行業(yè)開工率較高，節(jié)后有一定庫存壓力。下游處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，且多以消化前期儲備庫存為主，原料采購意愿偏弱。成本支撐下，預(yù)計PVC價格延續(xù)震蕩走勢。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。

燒堿

隔夜SH2405合約震蕩下行，收于2662元/噸。2月16-22日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報86%，較上周期增加1.6%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.42萬噸，環(huán)比減少增加2.94%，同比增加29.66%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在74元/噸，較上周-114元/噸，環(huán)比-61%。當(dāng)前產(chǎn)量的適度下滑對于市場支撐有限，而氯堿行業(yè)利潤不足百元，液氯價格疲軟同樣限制32%液堿價格下滑。同時，3月華南及華北主力大廠部存在檢修預(yù)期，預(yù)計燒堿價格有繼續(xù)反彈預(yù)期。操作上，建議暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.46%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.78%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.78%；截至2024年02月22日，產(chǎn)量環(huán)比+17.03萬噸，供需差環(huán)比-16.59，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.61%至83.47%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下滑0.04%至67.12%；截止2月22日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.69萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.39萬噸，增幅0.52%，主要港口延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.61%至83.47%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升4.48%至25.40%，產(chǎn)銷氣氛回升。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后前期停機(jī)檢修紙廠恢復(fù)生產(chǎn)，成品紙產(chǎn)量有所攀升，但終端需求表現(xiàn)延續(xù)清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，雖然節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)但觀望情緒重，市場有少量補(bǔ)貨需求，采購意愿不高，新訂單不溫不火，本周純堿企業(yè)整體庫存繼續(xù)呈增加趨勢，廠家出貨壓力大，純堿市場承壓。SA2405合約短線關(guān)注1750附近支撐，建議在1750-1880區(qū)間交易。

玻璃

目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運(yùn)使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，節(jié)后浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率有所提升，但整體仍處于偏低水平，行業(yè)維持累庫，但庫存增速略有放緩?？紤]到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價格仍有支撐。FG2405合約短線建議在1620-1710區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料價格表現(xiàn)堅挺。上周青島地區(qū)大雪天氣擾動，整體入庫受到影響，而下游輪胎企業(yè)開工明顯提升，提貨量逐漸恢復(fù)，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島地區(qū)整體庫存去庫。節(jié)后輪胎企業(yè)積極復(fù)工，排產(chǎn)迅速恢復(fù)，上周產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯提升，部分樣本企業(yè)排產(chǎn)已恢復(fù)至高位水平，需求端對價格有所支撐。ru2405合約短線建議在13700-14050區(qū)間交易，nr2405合約建議在11580-11850區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供價高位，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格漲后整理，現(xiàn)貨報盤出現(xiàn)回落，呈現(xiàn)倒掛局面，下游入市清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工明顯回升。上游丁二烯成本高位支撐市場，下游需求一般限制上方空間。技術(shù)上，BR2404合約回測10日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，但日產(chǎn)量依然在18萬噸上方，三月份部分淡儲貨物將釋放市場，屆時供應(yīng)將維持寬松。近期蘇皖及部分區(qū)域農(nóng)業(yè)返青肥需求減弱，工業(yè)市場采購延續(xù)緩慢回升狀態(tài)，隨著原料波動的收窄、需求的啟動，復(fù)合肥企業(yè)開工率有所回升。雨雪結(jié)束后物流恢復(fù)，部分尿素企業(yè)逐漸去庫，新疆、內(nèi)蒙等地庫存下降明顯，帶動本周國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存下降。UR2405合約短線建議在2080-2140區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比漲幅從上個月的0.2%反彈至0.4%，符合市場預(yù)期，創(chuàng)2023年4月以來最大漲幅；同比增速則回落至2.8%，為2021年3月以來最小增幅。另外，1月個人收入環(huán)比增長1%，較前值0.3%加速；支出環(huán)比增長0.2%符合預(yù)期。整體個人收入持續(xù)上升給予核心通脹一定支撐，數(shù)據(jù)或不利美聯(lián)儲于上半年開展降息。美聯(lián)儲博斯蒂克：最新通脹數(shù)據(jù)顯示，抗擊高通脹的道路將是崎嶇不平的；通脹尚未達(dá)到目標(biāo)，宣布勝利為時尚早；重申今年夏季開始降息可能是合適的。美聯(lián)儲梅斯特：需求將適度下降，今年的經(jīng)濟(jì)增長不會像去年那樣強(qiáng)勁；PCE數(shù)據(jù)沒有改變政策利率決策；眼下本人認(rèn)為，今年三次降息感覺合適。兩位美聯(lián)儲官員發(fā)言基調(diào)偏鷹，均支持美聯(lián)儲于6月后執(zhí)行首次降息。往后看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)以及美聯(lián)儲官員持續(xù)釋放鷹派信號或使市場不斷抬高利率預(yù)期，美債收益率及美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐，貴金屬或相對承壓。操作上建議，逢高輕倉試空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅0.17%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲威廉姆斯：年內(nèi)進(jìn)行三次降息是官員們進(jìn)行討論的合理選項，降息路徑不必與點(diǎn)陣圖掛鉤?？梢钥紤]今年晚些時候降息，預(yù)計通脹今年將達(dá)到2%-2.25%；柯林斯：現(xiàn)在就說美聯(lián)儲是否可能在5月份降息為時尚早，今年晚些時候降息是合適的；博斯蒂克重申預(yù)計今年夏季將進(jìn)行首次降息。國內(nèi)方面，中國人民銀行與上海市在滬舉行工作座談會，大力支持上海國際金融中心建設(shè)和擴(kuò)大金融高水平開放。需求方面，國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，隨著“金三銀四”到來以及節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得銅耗需求逐步提振。庫存方面，國內(nèi)庫存受假期影響社會庫存累庫顯著。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，短線輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2404合約漲幅0.81%。宏觀面，美國1月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦緊缺未變，進(jìn)口礦受到多種因素擾動，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，不過幾內(nèi)亞罷工對鋁土礦供應(yīng)影響有限，運(yùn)輸情況已有好轉(zhuǎn)跡象，同時各礦山在碼頭仍有庫存，短期發(fā)運(yùn)正常，加上氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口維持開啟狀態(tài)，施壓期價。操作上建議，氧化鋁AO2404短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.74%。宏觀面，美國1月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低?？偟膩碚f，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強(qiáng)，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況?，F(xiàn)貨方面，昨日各地區(qū)持貨商出貨為主，成交有所好轉(zhuǎn)，接貨方按需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約跌幅0.06%。宏觀面，美國1月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能?；久嫔?，再生鉛上周開工率環(huán)比小幅下滑，部分地區(qū)近期受雨雪天氣影響物流運(yùn)輸，不過隨著氣溫逐漸上升，物流運(yùn)輸或有所好轉(zhuǎn)；鉛蓄電池市場進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)，上周周度開工率隨之大幅上升，本周預(yù)計鉛蓄電池開工率將進(jìn)一步提升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛持續(xù)盤整，持貨商報價隨行就市，倉單貨源挺價出貨，廠提貨源貼水較昨日收窄，又因期現(xiàn)價差拉大，部分持貨商有意交倉，另下游企業(yè)基本按需采購，散單貿(mào)易市場成交清淡，廠提現(xiàn)貨則成交尚可。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約漲幅0.19%。宏觀面，美國1月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能?；久嫔希?月部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，然加工費(fèi)低位，煉廠利潤受到擠壓，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；鋅下游企業(yè)于本周陸續(xù)開工，不過除鋅企業(yè)外，其余板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期下游全面復(fù)工預(yù)期，鋅價有所反彈，不過現(xiàn)實消費(fèi)較弱，庫存也存壓力，反彈空間或受限?，F(xiàn)貨方面，昨日下游需求不佳，成交未見明顯好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美國初請失業(yè)金人數(shù)上升，且1月PCE如預(yù)期下降，市場情緒改善?；久?，美國對俄羅斯制裁中沒有提及限制俄鎳供應(yīng)。印尼RKAB審批進(jìn)度出現(xiàn)進(jìn)展，目前已審批的鎳礦配額量占需求60%，后續(xù)預(yù)計還將繼續(xù)上升。不過澳大利亞、新喀里多尼亞多個鎳礦停產(chǎn)，增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加。不過海外庫存近期回落。技術(shù)面，NI2405合約持倉增加，多頭氛圍較強(qiáng)，突破136000阻力。操作上，建議多單繼續(xù)持有，止損132500。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后采購需求有階段釋放，不過整體氛圍逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存呈現(xiàn)小幅累增。終端行業(yè)仍在需求淡季，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補(bǔ)庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉量小增，多空分歧，關(guān)注M10支撐。操作上，建議多單繼續(xù)持有，止損13950。

滬錫

夜盤SN2404合約跌幅0.46%。宏觀面，美國1月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能?；久嫔希┙o端，本周部分因春節(jié)放假停產(chǎn)的冶煉廠陸續(xù)復(fù)工，國內(nèi)冶煉廠開工率將有回升，不過春節(jié)期間云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限；節(jié)前進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級或大幅度下降。需求端，本周下游也陸續(xù)開工，不過前期部分訂單前置至1月份，預(yù)計下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費(fèi)旺季即將到來，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日下游企業(yè)畏高觀望情緒較濃，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場依舊冷清。操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間216000-221000震蕩偏多交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨報價變動不大，原料持穩(wěn)運(yùn)行，廠家開工水平延續(xù)低位，硅鐵雖增量不多，但去庫效率不高，庫存高位壓力依然較大。需求方面，下游多在元宵后進(jìn)行大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水產(chǎn)量有回落風(fēng)險，鋼廠內(nèi)尚有庫存有待消化，提產(chǎn)意愿不高，市場對后續(xù)鋼招預(yù)期不高，整體觀望情緒偏濃，硅鐵無明顯多空驅(qū)動，金三已近，兩會在即，后續(xù)或有進(jìn)一步宏觀利好，鋼廠修復(fù)利潤后采購意愿也將提升，中線考慮逢低布多。策略建議：SF2403合約沖高回落，操作上建議延續(xù)震蕩調(diào)整思路對待，關(guān)注6610附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，錳礦走勢較為堅挺，化工焦節(jié)后連續(xù)下調(diào)兩輪，成本支撐下移。供應(yīng)方面，北方維持較高負(fù)荷生產(chǎn)，但現(xiàn)貨行情一般，寧夏廠家利潤不佳，后續(xù)將有減產(chǎn)計劃，南方廠家由于電費(fèi)高位及鋼招表現(xiàn)不佳，信心不足，復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，錳硅供應(yīng)或有收緊，但在高庫存水平下對期價作用不大。需求方面，產(chǎn)業(yè)利潤低位，高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，近期南方鋼廠陸續(xù)發(fā)布招標(biāo)，但多數(shù)廠家處于觀望，現(xiàn)貨交投清淡，近期鋼廠利潤隨著成本調(diào)整有所修復(fù)，但暫無明顯提產(chǎn)信號。策略建議：SM2405合約沖高回落，操作上建議延續(xù)震蕩調(diào)整思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但臨近兩會，部分區(qū)域復(fù)產(chǎn)驗收較為嚴(yán)格，陜西等地部分煤礦正常生產(chǎn)出煤預(yù)計要到重大會議結(jié)束；另一方面，節(jié)后煉焦煤行情持續(xù)偏弱，焦炭連續(xù)兩輪提降落地加劇市場觀望心理，貿(mào)易商進(jìn)場積極性不佳，投機(jī)需求較差。需求方面，焦化行業(yè)整體陷入深度虧損，產(chǎn)地焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)貨價格已達(dá)階段性底部，受市場情緒影響，焦煤價格也陸續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，不過隨著盤面利空兌現(xiàn)，底部支撐開始增強(qiáng)，預(yù)計下方空間不多。策略建議：隔夜JM2405合約沖高回落，鋼廠提產(chǎn)預(yù)期修復(fù)市場情緒，日K沿5日均線上行，關(guān)注期鋼走勢，操作上暫以日內(nèi)震蕩交易為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2405合約沖高回落，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭四輪提降落地，焦化行業(yè)整體陷入深度虧損，限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，個別企業(yè)已有燜爐計劃，但在下游的補(bǔ)庫節(jié)奏下，當(dāng)前焦炭去庫效率一般，供應(yīng)壓力尚存。焦炭連續(xù)降價疊加近期鐵礦價格走低，煉鋼利潤預(yù)計有明顯修復(fù)，鋼廠將釋放部分補(bǔ)庫需求，但鐵水產(chǎn)量低位下行，市場信心一般，貿(mào)易集港量穩(wěn)中有增，港口庫存小幅上移。焦炭價格或達(dá)到階段性底部，剛需依然承壓，短期走勢較為被動，關(guān)注期鋼走勢、鋼廠利潤修復(fù)及提產(chǎn)情況。策略建議：隔夜J2405合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示k線在中軌附近震蕩，開口走平，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路，中線考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約小幅反彈，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量明顯減少，但當(dāng)前港口各品種貿(mào)易資源較為充足。貿(mào)易商出貨積極性尚可，報價多隨行就市。需求方面，鋼廠采購以按需補(bǔ)庫為主，采購較為謹(jǐn)慎。多空因素交織，短線行情仍有反復(fù)，注意操作節(jié)奏。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量明顯增加，廠內(nèi)庫存及社會庫存繼續(xù)提升，整體上下游需求復(fù)蘇緩慢。由于期貨盤面再度調(diào)整，影響現(xiàn)貨市場情緒，只是爐料相對抗跌或抑制螺紋鋼期價回調(diào)空間。短線行情或有反復(fù)，注意操作節(jié)奏。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，而庫存繼續(xù)提升。隨著民工返程，熱卷下游逐步復(fù)工，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，現(xiàn)貨商家反饋成交有所增加，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但目前仍處于需求驗證階段，近期價格或有反復(fù)。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，市場成交清淡。原料方面，據(jù)悉，新疆地區(qū)近期再度迎來極寒天氣，降雪較多，交通運(yùn)力下降，部分煤礦受氣候影響有短暫的生產(chǎn)受限，硅煤價格上漲，工業(yè)硅成本支撐較強(qiáng)。需求方面，新疆有機(jī)硅大廠在封盤兩周后恢復(fù)開盤，據(jù)SMM了解，多數(shù)封盤單體企業(yè)對價格調(diào)整預(yù)期多為向上調(diào)整至與新疆大廠一致水平，后續(xù)有機(jī)硅投產(chǎn)將對工業(yè)硅需求有一定支撐，但短期開工暫穩(wěn)，影響不大；硅粉方面，部分99硅粉定標(biāo)價格較節(jié)前下跌300-500元/噸左右，下游采購壓價情緒較重，近期陸續(xù)有硅廠報價下調(diào)以促成交。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，空方力量較強(qiáng)，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407盤中震蕩走強(qiáng)，以漲幅9.21%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔?，鋰礦價格有所下調(diào)，現(xiàn)貨價格連續(xù)多日回升，供給方面，假期結(jié)束初周，部分鹽廠仍處于復(fù)工初期，整體現(xiàn)貨市場供給表現(xiàn)仍然偏弱。需求端，終端消費(fèi)方面，近日部分新能源汽車車企有降價促銷推出，加之2024年1月新能源汽車出口及銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，對碳酸鋰的需求預(yù)期有一定提振作用?？傮w來看，碳酸鋰供給過剩情況有所轉(zhuǎn)好，需求端預(yù)期向好。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為40.47%，環(huán)比+6.18%，市場總體情緒偏多，認(rèn)沽持倉凈增長，偏多情緒有所緩和。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱擴(kuò)張。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

07:30 日本1月失業(yè)率

09:10 美聯(lián)儲威廉姆斯發(fā)表講話

09:30 中國2月官方制造業(yè)PMI

09:45 中國2月財新制造業(yè)PMI

15:00 英國2月Nationwide房價指數(shù)月率

15:30 瑞士1月實際零售銷售年率

16:50 法國2月制造業(yè)PMI終值

16:55 德國2月制造業(yè)PMI終值

17:00 歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值

17:30 英國2月制造業(yè)PMI

18:00 歐元區(qū)2月CPI年率初值及月率

18:00 歐元區(qū)1月失業(yè)率

21:30 美聯(lián)儲巴爾金接受媒體采訪22:45 美國2月Markit制造業(yè)PMI終值

23:00 美國2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值

23:00 美國2月一年期通脹率預(yù)期

23:00 美國2月ISM制造業(yè)PMI

23:00 美國1月營建支出月率

23:15 美聯(lián)儲沃勒和洛根發(fā)表講話

次日01:15 美聯(lián)儲博斯蒂克發(fā)表講話

A股解禁市值為：240.82億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：rqyjkf

電話：059586778969

免責(zé)聲明

本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。