※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周窄幅震蕩，漲幅均小于3%。四期指表現(xiàn)分化，代表中小盤股的IC、IM較為強勢，依漲幅排名IM>IC>IF>IH。上周國內(nèi)市場處于宏觀數(shù)據(jù)真空期，市場主要圍繞政策及上市公司三季度財報交易。滬深兩市成交相對平穩(wěn)，日均成交額均維持在萬億級別。國內(nèi)方面，政策層面，周一，LPR大幅調(diào)降25個基點，降息落地對市場情緒起到利好刺激；同時央行亦在周一開展首次證券、基金、保險公司互換便利操作。個股層面，截至10月25日，有1000多家A股上市公司公布了三季度財報，超過一半的公司凈利同比實現(xiàn)凈增長，上市公司獲利對股價起到支撐。整體來看，在此前的政策刺激陸續(xù)落地后，市場風(fēng)險偏好預(yù)計持續(xù)回升，同時，宏觀基本面也將在政策帶動下企穩(wěn)復(fù)蘇，股指具備上漲動能。策略上，單邊建議輕倉逢低買入，期權(quán)可嘗試構(gòu)建牛市價差組合。

國債期貨

上周央行調(diào)降LPR、平價縮量續(xù)作MLF，短端資金偏緊、存單利率較高，債市偏弱，TL、T、TF、TS主力合約周跌幅分別為1.09%、0.33%、0.24%、0.08%；國債現(xiàn)券收益率大多上行，10Y、30Y收益率分別上行3bp、6bp至2.15%、2.37%。1-9月全國一般公共預(yù)算收入16.31萬億元，同比下降2.2%；全國一般公共預(yù)算支出20.18萬億元，同比增長2%。9月財政收支回暖，一般公共預(yù)算收入同比增速2.5%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正；其中，稅收收入同比降幅與上月持平，非稅收收入同比增速由上月的8.82%大幅提升至25.16%；政府性基金收入跌幅邊際收斂；各類基建支出力度回升，同比增長3.5%。1-9月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額5.23萬億元，同比下降3.5%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負。其中，9月利潤同比大幅下降27.1%，為階段性新低，有效需求不足制約利潤增長；從結(jié)構(gòu)上看，中游裝備制造行業(yè)利潤占比提升。事關(guān)財政政策落地的人大會議將于11月4日至8日舉行，財政部表示將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，有信心實現(xiàn)全年5%的經(jīng)濟增長目標。美國大選臨近，特朗普交易升溫，美債收益率上行至4.2%以上，美元走強，人民幣匯率震蕩偏弱，一定程度上制約貨幣政策空間及資金面。本周債市繼續(xù)博弈增量財政政策預(yù)期，財政政策框架基本確定，落地時間是今年還是明年區(qū)別有限，短端利率波動變小，長債端增量供給持續(xù)擾動，長端國債期貨價格或仍面臨一定調(diào)整壓力。在國內(nèi)外靴子落地前保持謹慎。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1199，較前一交易日貶值5個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1090，調(diào)升196個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國至10月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.7萬人，創(chuàng)2024年9月28日當周以來新低，也低于市場預(yù)期的24.5萬。這一數(shù)據(jù)增強了市場對美聯(lián)儲將逐步降低利率的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降25個基點的概率為97%，增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域，釋放強烈穩(wěn)增長的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長期特別國債資金已全面下達，消費品以舊換新領(lǐng)域1500億元國債資金已于8月初開始全部下達到地方，消費動能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)強勁的同時，我國擴內(nèi)需政策也不斷加碼加力，此消彼長下，人民幣幣值料寬幅震蕩為主。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.28%報104.3153，周漲0.83%。非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.29%報1.0796，周跌0.65%；英鎊兌美元跌0.12%報1.2962，周跌0.69%；澳元兌美元跌0.54%報0.6604，周跌1.54%；美元兌日元漲0.29%報152.2655，周漲1.84%。

美元指數(shù)周五實現(xiàn)連續(xù)第四周上漲。數(shù)據(jù)顯示，美國9月非國防資本貨物（不包括飛機和零部件）訂單和10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)數(shù)據(jù)強于預(yù)期，推動美國國債收益率上升，美元出現(xiàn)了空頭回補。

在歐洲，周五的德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)顯示10月的信心好于預(yù)期，結(jié)束了連續(xù)四個月的下滑，給一直因工業(yè)問題和需求疲軟的經(jīng)濟帶來些許希望。歐洲央行行長拉加德表示，歐元區(qū)的通脹“順利朝”歐洲央行的2%目標邁進，重申了央行的最新指引。日元周五回落，此前日本央行行長植田和男的言論暗示日本央行在本周的政策會議上不會加息。此外，日本執(zhí)政聯(lián)盟在上周末的選舉中可能失去自2009年以來首次在眾議院的多數(shù)席位，這加劇了日元的下跌。周五美國國債收益率反彈也給日元帶來了壓力。但10月東京核心CPI增幅超預(yù)期，這是日本央行的一個鷹派因素。

展望未來，市場已基本消化美聯(lián)儲的降息預(yù)期，隨著選舉臨近，美元指數(shù)波動或?qū)⑦M一步加劇。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格多數(shù)上漲，主力合約周漲14.79%，遠月漲幅弱于近月，主因中東局勢帶來的影響有所減弱，疊加部分船公司近期歐線艙位爆滿，運費再度上漲，帶動市場情緒逐步高漲，進而抬升期價。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2204.58點，較上周下降186.46點，環(huán)比下降7.8%，降幅繼續(xù)收窄。繼馬士基、赫伯羅特、達飛宣漲11月運價后，地中海航運緊隨其后，自2024年11月1日起上調(diào)所有亞洲港口（包括日本、韓國和東南亞）到北歐線路的運費，加強市場預(yù)期。加沙可能暫時停戰(zhàn)，地緣局勢好轉(zhuǎn)的可能性加大，美東港口罷工持續(xù)時長較短，影響不及預(yù)期，也在一定程度上削弱期價。從基本面來看，四季度作為航運傳統(tǒng)淡季，需求預(yù)期水平較低，疊加目前運力依舊偏高，因此運價難以大幅上漲，并且最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，在需求端打擊航運業(yè)景氣度。綜上，船公司宣漲運價，地緣政治風(fēng)險再度上升，包括中東局勢混亂，仍對運價有一定支撐，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.15%報1422.04，呈沖高回落態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.56%，跌破530支撐位。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲1.84%，玻璃漲1.26%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.81%，熱卷漲2.39%，螺紋鋼漲2.38%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌0.97%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲0.67%，滬銅漲0.3%，滬鎳跌0.15%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.58%，滬銀漲0.44%。

海外方面，美國10月標普全球制造業(yè)PMI初值較9月終值有所上升，上周初請失業(yè)救濟金人數(shù)大幅低于前值及預(yù)期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較好，市場已基本排除美聯(lián)儲年內(nèi)大幅降息的可能。同時，11月份美國總統(tǒng)大選特朗普當選概率上升，市場對通脹反彈預(yù)期有所增強。此外，以色列打擊伊朗加劇中東緊張局勢，地緣沖突有擴大可能。國內(nèi)方面，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%；工業(yè)企業(yè)利潤下滑影響企業(yè)補庫意愿，對大宗商品需求有一定抑制。具體來看，受原油需求下滑擔(dān)憂，油價整體承壓，但中東地區(qū)持續(xù)沖突也在一定程度上支撐油價，其余能化品多跟隨油價寬幅震蕩；金屬方面，黑色、有色在政策利好的推動下震蕩回升，貴金屬在美元指數(shù)、美債收益率雙雙走高的環(huán)境下漲勢有所放緩，但多頭趨勢不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內(nèi)供應(yīng)仍偏寬松，價格走勢偏弱。整體來看，9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較好，在國內(nèi)大規(guī)模增量政策的支持下，預(yù)計持續(xù)企穩(wěn)回升。后續(xù)隨著整體經(jīng)濟環(huán)境不斷復(fù)蘇，商品指數(shù)預(yù)計震蕩回升。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一下跌0.93%，隨著大豆收割進入尾聲，售糧高峰結(jié)束，基層已收割大豆入倉，農(nóng)戶不急于出售，挺價情緒較濃，產(chǎn)區(qū)大豆價格企穩(wěn)上漲，40蛋白以上大豆?jié)q價2-3分，35-36蛋白大豆價格上漲3-5分。不過今年國產(chǎn)大豆供過于求格局未改，下游加工企業(yè)對未來行情較為消極，市場操作較為謹慎，采購以剛需為主。整體來看，供應(yīng)趨于寬松，大豆價格漲勢受限，預(yù)計維持低位震蕩。

豆二

周五夜盤豆二下跌0.78%，美國干旱天氣利于美豆收割推進，收割進度快于往年，USDA作物進展報告顯示，截至10月20日，美國大豆收獲進度為81%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。不過美國大豆價格持續(xù)在往年低點徘徊，刺激出口需求回升，有利于緩解季節(jié)性供應(yīng)壓力。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月17日當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增215.17萬噸，較之前一周增加26%。同時近期巴西大豆產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，利于播種工作順利推進。總之，出口需求強勁提振CBOT大豆價格，但季節(jié)性供應(yīng)壓力依舊，預(yù)計寬幅震蕩為主。

豆粕

周五美豆下跌0.75%，美豆粕下跌1.58%，豆粕下跌0.97%，美國處于出口旺季，美豆出口需求強勁提振價格，但國內(nèi)豆粕供給過剩，9月進口大豆進口總量為1137萬噸，同比去年增加58.95%，進口量連續(xù)兩月大幅超出預(yù)估，開機率短暫下降后回升，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，油廠庫存壓力仍在。從需求來看，中下游企業(yè)或仍維持剛需補庫為主，較為謹慎，豆粕成交量有所減少，加之終端養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求不及預(yù)期，且當前國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨市場購銷情緒一般，豆粕預(yù)計震蕩偏弱 。

豆油

周五美豆下跌0.75%，美豆油下跌0.38%，豆油下跌0%，供應(yīng)面方面，通常國內(nèi)豆油會于每年9月份開始逐漸去庫，但數(shù)據(jù)顯示今年庫存仍處于較高水平，去庫跡象并不明顯，后續(xù)國內(nèi)豆油供給充足。市場數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強勁提振棕櫚油市場價格以及印尼重新實施B40生柴政策，棕油帶領(lǐng)油脂板塊走強，但豆油供給充足，供強需弱，對油脂行情有所托累。

棕櫚油

周五馬棕下跌1.5%,棕櫚油下跌0.49%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示， 2024年10月1-20日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)減少6.63%，出油率增加0.06%，棕櫚油產(chǎn)量減少6.31%。同時船運調(diào)查機構(gòu)（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為851345噸，較9月1-20日出口的739697噸增加15.1%。產(chǎn)地馬來西亞棕櫚油出口強勁且產(chǎn)量下調(diào)，提振馬棕價格。從國內(nèi)情況來看，棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，棕櫚油現(xiàn)貨報價大幅上漲，但由于豆棕價差的倒掛，棕櫚油性價比不高，成交寡淡，剛需為主。總的來說，棕櫚油供應(yīng)趨緊，預(yù)計棕櫚油高位震蕩為主，重點關(guān)注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五上漲，受尾盤空頭回補帶動。隔夜菜油2501合約收漲0.09%。因加籽生長末期天氣狀況較為干旱，市場人士擔(dān)心加拿大的油菜籽產(chǎn)量可能低于加拿大統(tǒng)計局預(yù)測的近1900萬噸。不過，加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）發(fā)布的最新大田作物展望，預(yù)計2024/25年度加籽供應(yīng)量略高，為2180萬噸，因結(jié)轉(zhuǎn)庫存較高。疊加加籽收割接近尾聲，出口壓力增強，牽制其價格表現(xiàn)。其他方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量下滑而出口明顯提升，且后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油即將步入季節(jié)性減產(chǎn)，為馬棕市場價格提供支撐。國內(nèi)方面，四季度也是油脂消費旺季，近日菜油提貨狀況相對良好，現(xiàn)貨價格連續(xù)回升。不過，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，在棕櫚油強勢帶動下，提振菜油市場價格偏強震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五大幅下跌，因供應(yīng)龐大且南美天氣有利。隔夜菜粕2501合約收跌0.83%。美豆收獲進展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)記錄，供應(yīng)端壓力較大。且巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大范圍降雨，改善大豆種植前景，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估向好，美豆繼續(xù)承壓。不過，國際豆價已低于種植成本，且出口需求的回升，支撐美豆市場價格。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。同時，先前加拿大政府允許企業(yè)申請減免對中國電動汽車等加征的關(guān)稅，中加貿(mào)易矛盾得以緩和。不過，加拿大征收關(guān)稅仍如期生效，后續(xù)減免情況仍不太確定，市場憂慮仍存。且近期市場拿貨積極性較高，對盤面也有所提振。盤面來看，近日菜粕相對震蕩，短期波動加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五下跌，因獲利了結(jié)打壓。隔夜玉米2501合約收跌0.27%。隨著美玉米收割推進，且產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應(yīng)壓力繼續(xù)給美玉米市場帶來壓力。不過，近期出口銷售向好，提振市場價格。國內(nèi)方面，近期國內(nèi)市場價格出現(xiàn)了區(qū)域分化，東北深加工企業(yè)潮糧到貨量陸續(xù)增加，用糧企業(yè)庫存處于低位水平，但采購情緒普遍不高，等待在低位區(qū)間建庫，企業(yè)多在壓價收購，華北種植戶惜售，企業(yè)提價促量，價格小幅上漲。不過，中儲糧直屬庫陸續(xù)開始收購新季玉米，對市場心態(tài)有一定支撐，且四季度進口玉米到貨減少，價格底部支撐增強。同時，隨著飼用性價比提升，玉米添加比例也明顯提升。盤面來看，近日玉米震蕩上漲，不過，階段性供應(yīng)壓力仍存，后續(xù)關(guān)注政策支撐力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.49%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。不過，受傳統(tǒng)電商節(jié)備貨支撐玉米淀粉下游造紙與民用市場簽單提貨良好，玉米淀粉價格表現(xiàn)堅挺且行業(yè)庫存明顯下降。截至10月23日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量79.5萬噸，較上周下降2.10萬噸，周降幅2.57%，月降幅10.07%；年同比增幅35.90%。盤面來看，近日受玉米上漲提振，淀粉期價同步收高，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，10月計劃出欄數(shù)量高于9月，供應(yīng)增加，只是月末月初養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏可能有所放緩；需求端，天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求有好轉(zhuǎn)跡象，屠宰率略有增加。此外，標肥價差擴大，二次育肥積極性回溫。供需逐漸進入雙旺局面，月末月初供應(yīng)縮量，需求邊際略有好轉(zhuǎn)，短時間供需略有縮緊，對價格構(gòu)成支撐，只是需求增加幅度有限，終端對價格上漲接受度欠佳，加之主力合約對應(yīng)節(jié)后消費淡季，價格上方受限，或以低位震蕩走勢為主。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，且受電商平臺雙十一提前大促影響，電商平臺走貨較好，貿(mào)易商拿貨情況良好，產(chǎn)區(qū)走貨較快，市場情緒高昂，支撐現(xiàn)貨市場蛋價，對期價也有所提振。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場蛋供應(yīng)充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜、豬肉價格連續(xù)回落，后續(xù)蛋價或有再度下跌的風(fēng)險。盤面來看，在產(chǎn)能壓力和現(xiàn)貨向好博弈下，期價短期或維持低位震蕩。

蘋果

晚富士上市量繼續(xù)增加，霜降過后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量有所下滑，優(yōu)質(zhì)貨源有限價格偏硬，一般貨源弱穩(wěn)運行。西部晚富士交易陸續(xù)進入中后期，客商發(fā)市場交易較為積極，入庫工作陸續(xù)推進，入庫量預(yù)計高于去年。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)賣貨較為積極，優(yōu)果優(yōu)價明顯，客商入庫為主，入庫量預(yù)計偏低。銷區(qū)市場成交氛圍仍顯清淡，走貨速度相對偏慢。后期關(guān)注入庫量和果農(nóng)心態(tài)。操作上，建議蘋果2501合約逢高拋空思路對待。

紅棗

霜降后新疆新棗逐漸進入集中下樹期，若羌、且末地區(qū)下樹進度較快，當前棗農(nóng)挺價情緒偏強，收購商多觀望試探性零星采購，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購結(jié)構(gòu)變化。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年10月24日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4124噸，較上周減少110噸，環(huán)比減少2.60%，同比減少49.43%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。市場貨源供應(yīng)減少，企業(yè)及持貨商積極出貨為主，內(nèi)地客商多數(shù)已前往新疆產(chǎn)區(qū)進行收購。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，10月17日止當周，2024/25年度美國陸地棉出口銷售凈增16.97萬包，較前周增長6%，較前4周平均水平增長57%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量9.84萬包，較前周增加70%，較前4周平均水平增加16%。當周美國棉花出口簽約量、裝運均增加明顯。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，進入棉花新年度，籽棉集中上市中，整體收購進度近八成，新棉加工及公檢速度加快，市場供應(yīng)預(yù)期增加。不過棉花進口利潤下降明顯，且紗廠采購需求欠佳，9月棉花進口同環(huán)比繼續(xù)下滑。消費端，9月紡織品出口下滑，多重不利因素仍存，整體紡織市場處于旺季不旺態(tài)勢。下游企業(yè)剛需采購，訂單不及預(yù)期。總體上，基本面仍尚未改善，但當前新、陳棉花交替，基差仍堅挺，且10月美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)全球棉花產(chǎn)量，棉花供應(yīng)相對略縮緊，短期對盤面形成支撐。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

Unica發(fā)布了一份庫存數(shù)據(jù)修訂，關(guān)于將今年3月底巴西主產(chǎn)區(qū)糖庫存修正為190萬噸，此前預(yù)估為430萬噸，由于繼干旱天氣削弱了甘蔗產(chǎn)量，可能會影響明年收獲時間。短期低庫存預(yù)期及未來對產(chǎn)量的擔(dān)憂仍有效支撐原糖市場。國內(nèi)市場:新榨季甜菜糖陸續(xù)開榨中，甘蔗糖預(yù)計在11月中旬開榨，甜菜糖南下給銷區(qū)帶來一定沖擊，甘蔗陳糖報價有所松動。目前市場處于消費淡季中，陳糖銷售存在一定壓力。不過9月食糖進口量環(huán)比、同比均減少，且處于近五年同期低位水平，進口供應(yīng)減少，限制糖價下跌。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應(yīng)端，自9月開始新季花生陸續(xù)上市，供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，市場數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強勁提振棕櫚油市場價格以及印尼重新實施B40生柴政策，棕油帶領(lǐng)油脂板塊走強，同時油廠壓榨利潤扭虧為盈，開機意愿有所提升，部分油廠入市采購，花生現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，但大豆進口量仍超過往年水平，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，拖累油脂行情，加之豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢。總體來說，油脂走強對花生有支撐作用，但季節(jié)性供應(yīng)壓力限制上漲，花生行情弱勢整理為主。

※ 化工品

原油

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲放緩降息步伐預(yù)期升溫，美元指數(shù)處于三個月高位。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；美國和以色列將試圖重啟加沙?；鸫枭?，周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，消息人士稱伊朗通過第三方告知以色列不會作出回應(yīng)，中東地緣局勢導(dǎo)致供應(yīng)中斷風(fēng)險緩和，美國原油庫存增幅高于預(yù)期，全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗525區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，中東供應(yīng)中斷憂慮緩和，周一亞洲盤國際原油回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至123美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為975元/噸，較上一交易日上升39元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約空減倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗60日均線支撐，建議短線交易為主。LU2501合約考驗3900區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設(shè)施，中東供應(yīng)中斷憂慮緩和，周一亞洲盤國際原油回落；瀝青廠家裝置開工小幅上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下降；山東地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中增加，下游按需采購低價資源為主，降溫天氣影響下游施工，華北現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油震蕩整理，瀝青社會庫存下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2412合約期價考驗3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中上漲，主營煉廠及碼頭成交小幅調(diào)漲，下游逢低入市尚可。沙特11月CP預(yù)估價小幅上漲，港口庫存出現(xiàn)回落，國際原油回落整理影響市場氛圍；華南國產(chǎn)氣價格上調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為366左右。LPG2412合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2412合約考驗4600區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)高位開工，前期企業(yè)積極下調(diào)報價出貨，待發(fā)訂單大幅增加，隨著貿(mào)易商積極提貨，整體企業(yè)庫存下降。港口方面，上周外輪卸貨速度一般，但華東社會庫提貨情況也一般，疊加華南內(nèi)貿(mào)船只補充供應(yīng)，上周甲醇港口庫存窄幅累庫，短期外輪到港量預(yù)計較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開啟，港口甲醇庫存或繼續(xù)累積。上周國內(nèi)甲醇制烯烴整體負荷小幅下降，興興能源烯烴裝置周內(nèi)短停后恢復(fù)正常運行，行業(yè)周均開工稍有降低。MA2501合約短線建議在2440-2490區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501偏強收于8165元/噸。供應(yīng)端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比+1.93%至51.69萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至78.14%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.14%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+1.75%。庫存方面，受市場供需邊際偏弱影響，上游工廠下調(diào)出廠價，下游企業(yè)逢低補庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-6.40%至50.44萬噸，社會庫存環(huán)比-3.31%至58.07萬噸，維持去化趨勢。10月集中檢修計劃基本兌現(xiàn)，本周大慶石化8萬噸、燕山石化6萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率窄幅上升。棚膜訂單持續(xù)跟進；地膜訂單邊際減弱；包裝膜終端受網(wǎng)上購物旺季利好，但下游訂單支撐不足、需求改善有限。臨近月底，下游采購計劃基本完成，市場成交清淡。短期內(nèi)PE需求提升稍顯乏力，預(yù)計L2501在8000-8240區(qū)間偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2501偏強收于7522元/噸。供應(yīng)端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比-1.21%至68.38萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.94%至76.6%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.07%至51.81%，其中塑編開工環(huán)比維穩(wěn)。截至10月23日PP商業(yè)庫存環(huán)比-3.39%至76.64萬噸，延續(xù)去化趨勢，庫存壓力中性偏高。本周廣西欽州20萬噸裝置重啟，前期停車的中景石化兩套共120萬噸裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。下游塑編季節(jié)性需求仍存，但訂單邊際減弱，且下游企業(yè)采購意愿偏低、剛需為主，預(yù)計需求提升有限?？傮w來看，短期內(nèi)PP需求增長乏力，而供應(yīng)減量緩解了短期價格壓力，預(yù)計后市震蕩為主，區(qū)間在7370-7620附近。

苯乙烯

EB2412夜盤漲1.27%收于8624元/噸。供應(yīng)端，上周受部分裝置重啟、提負影響，產(chǎn)量環(huán)比+3.95%至31.32萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.68%至70.38%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比+2.1%。庫存方面，本周苯乙烯工廠庫存環(huán)比-6.37%至16.43萬噸，仍處于同期高位；華東港口庫存環(huán)比-16.59%至3.47萬噸；華南港口庫存環(huán)比+16.13%至1.8萬噸。本周浙石化180萬噸計劃停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率存在縮量預(yù)期。終端家電消費受電商活動利好，下游EPS、PS、ABS利潤尚可，短期內(nèi)需求端有望得到提升。上游純苯價格持續(xù)受進口貨源沖擊，成本支撐偏弱。整體來看，苯乙烯價格受裝置檢修預(yù)期主導(dǎo)有望偏強，但若后市終端需求預(yù)期落空亦將使期價承壓。下方關(guān)注8320附近支撐，上方關(guān)注8810附近壓力。

PVC

夜盤V2501漲1.66%收于5569元/噸。供應(yīng)端，上周德州實華、新疆天業(yè)、新疆中泰等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.76%至77.24%。需求端，下游管材、型材開工漲跌互現(xiàn)，整體上略高于節(jié)前水平。庫存方面，截至10月24日國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）環(huán)比-0.29%至47.82萬噸，維持節(jié)后去化趨勢，庫存壓力仍偏高。本周前期停車裝置將集中重啟，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。國內(nèi)需求方面，目前下游制品訂單仍較清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季，預(yù)計提升有限。國外需求方面，出口簽單量受海運費上升影響受限，印度反傾銷關(guān)稅政策不確定性持續(xù)影響國內(nèi)出口信心。綜合考慮，后市PVC價格具有下行壓力。下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5650附近壓力。

燒堿

SH2501夜盤偏強收于2620元/噸。供應(yīng)端，上周浙江嘉化、新疆中泰、新疆天業(yè)停車檢修，前期停車裝置影響擴大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.7%至78.9%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補貨，采購價多次調(diào)漲；非鋁需求方面，部分粘膠裝置負荷提升，粘膠短纖開工率環(huán)比+1.91%至88.02%；江浙印染開機率維穩(wěn)在64.61%。截至10月24日，液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比-15.13%至30.07萬噸，庫存中性偏低。10月檢修預(yù)期基本兌現(xiàn)，后市檢修裝置較少，本周德州實華、新疆中泰、新疆天業(yè)等裝置集中重啟，供應(yīng)壓力上升。下游氧化鋁廠采購持續(xù)，支撐現(xiàn)貨價格堅挺；粘膠短纖、印染等非鋁旺季即將結(jié)束，增量需求有限。雖然短期內(nèi)下游補貨、庫存偏低對期貨價格存在支撐，但在淡季累庫預(yù)期影響下預(yù)計后市期價將持續(xù)偏弱，區(qū)間在2400-2700附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至177美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.19萬噸，環(huán)比+5.46%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.27%，環(huán)比+4.52%。周內(nèi)中化泉州80萬噸PX裝置負荷降低到75%。本周裝置變動不大，福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，PX供應(yīng)高位持穩(wěn)。需求方面，PTA開工率80.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬噸，較上周-1.40萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。近期PX供應(yīng)增加，PTA裝置有重啟預(yù)期，PX供需變動不大，地緣情緒溢價回落，原油周一開盤跳空低開，PX預(yù)計跟隨成本端承壓運行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當前PTA加工差至331元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.81%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬噸，較上周-1.40萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.38天，較上周-0.38天，較同期-0.72天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.35天，較上周+0.05天，較同期+1.25天。下周預(yù)計恒力惠州2#重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。PTA整體供應(yīng)預(yù)計環(huán)比上升。近期聚酯開工回升，織造訂單和備貨有望提升，上游成本端支撐偏弱，PTA加工費尚可，PTA庫存壓力仍存，預(yù)計PTA跟隨成本端偏弱運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.66萬噸，較上周提升1.17%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63%，環(huán)比+0.73%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫存方面，截至10月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量61.75萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加1.2萬噸。截至2024年10月30日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在12.25萬噸，較前一期數(shù)據(jù)下滑，預(yù)計本周港口庫存累庫壓力減輕。本周預(yù)計建元重啟、天業(yè)有重啟計劃、紅四方負荷上調(diào)，中昆停車檢修，乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期。海外裝置重啟，進口量預(yù)計小幅上升，乙二醇總體供應(yīng)增加，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存低位繼續(xù)回升，拖累市場心態(tài)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷55.65%，較上一交易日上漲1.19%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為65.42%，較上期增加20.71%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至10月24日，純滌紗原料備貨平均9.05天，較上期下滑0.33天。成本端支撐偏弱，短纖下游訂單和備貨情緒好轉(zhuǎn)，短纖產(chǎn)銷率上升，紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5816元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進口量下降，針葉漿進口量下降。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工總體下降，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比+0.69%，銅版紙環(huán)比-3.1%，生活紙環(huán)比-1.91%。截止2024年10月24日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.7萬噸，較上期上漲8.7萬噸，環(huán)比上漲5.3%，庫存量在本周呈現(xiàn)累庫的走勢，港口庫存連續(xù)五周去庫后本周轉(zhuǎn)為累庫的走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求處于從旺季進入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿企業(yè)暫無檢修計劃，個別企業(yè)波動，整體運行相對穩(wěn)定，市場供應(yīng)依然充足。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1440-1600區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)量維持高位穩(wěn)定，隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)產(chǎn)銷率前低后高，下游剛需采購，出貨較好，庫存整體環(huán)比下降；華東地區(qū)整體去庫；華中市場供應(yīng)短期存縮量預(yù)期，中游環(huán)節(jié)拿貨量略有增加；華南區(qū)域企業(yè)出貨不一，部分企業(yè)產(chǎn)銷較高下帶動整體企業(yè)庫存下降。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1280-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

近期隨著天氣擾動減弱，海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量預(yù)期較強。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)割膠工作正常開展，膠水逐步上量，產(chǎn)區(qū)膠水收購價格穩(wěn)定。本周期青島總庫存呈現(xiàn)去庫，保稅倉庫小幅累庫，一般貿(mào)易庫去庫幅度較大，因部分大廠推遲10月船期，中國到港量仍有不足，入庫率不高；而下游在回調(diào)時按需少量補倉，整體出庫量呈現(xiàn)增加態(tài)勢，進而帶動青島總庫存整體去庫。上周半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)變化不大，產(chǎn)能利用率小幅波動為主；全鋼胎企業(yè)個別檢修樣本企業(yè)復(fù)工，但廣饒縣發(fā)布重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)通知，當?shù)仄髽I(yè)根據(jù)要求靈活調(diào)整排產(chǎn)，開工小幅走低。當前國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動性依舊偏緊，低庫存對膠價仍有支撐。ru2501合約短線建議在17600-18500區(qū)間交易；nr2412合約短線建議在14100-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格下調(diào)，外盤價格大幅下調(diào)，短停裝置重啟，下游詢盤偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場小幅整理，業(yè)者謹慎觀望供價政策，部分報盤倒掛幅度收窄試探出貨，下游詢盤偏弱。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅波動，下游渠道按需采購。上游丁二烯回落整理，順丁橡膠現(xiàn)貨小幅下調(diào)，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗14800區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計3家企業(yè)計劃檢修，2家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。秋季市場進入尾聲，尿素農(nóng)需不足；上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，冬儲啟動緩慢，加之部分原料走勢尚不明朗，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，預(yù)計產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。尿素需求不及預(yù)期，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，部分外發(fā)企業(yè)庫存高位，另外少數(shù)尿素企業(yè)承接淡儲任務(wù)，部分庫存由廠庫轉(zhuǎn)移到社會庫。UR2501合約短線建議在1800-1880區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.47萬噸，較上周增加0.27萬噸或0.81%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為80.39%，較上周提升0.65個百分點。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。周內(nèi)福建百宏瓶片裝置滿產(chǎn)，河南安化聚酯瓶片裝置近期存重啟計劃，預(yù)計瓶片供應(yīng)繼續(xù)上升?？紤]國內(nèi)外需求季節(jié)性下滑的影響，下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。近期公布的美國9月耐用品訂單初值環(huán)比降0.8%，低于預(yù)期的降1.0%并與8月終值持平，整體耐用品訂單保持于萎縮區(qū)間或側(cè)面反映整體商品需求仍相對薄弱。然而美國10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值錄得70.5，高于預(yù)期的69.0，及9月終值70.1。一年期通脹率預(yù)期終值2.7%，初值2.9%，9月終值2.7%。整體消費者信心維持于高位或持續(xù)給予價格指數(shù)一定支撐，同時通脹預(yù)期維持于高位或暗示更強的價格變化接受度。往后看，短期內(nèi)地緣風(fēng)險持續(xù)，避險需求或?qū)⒕S持于高位。然而當前美元指數(shù)及長端美債收益率在大選不確定性增強以及降息預(yù)期回落的狀況下持續(xù)走高，短期內(nèi)貴金屬價格或多受到一定抑制。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：自9月初以來，幾乎所有地區(qū)的經(jīng)濟活動都基本沒有變化，大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動有所下降。相對積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)促使市場調(diào)降對美聯(lián)儲降息幅度和速度的預(yù)期。國內(nèi)方面，中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔?，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期偏緊已有逐步緩解的跡象。供給端，受銅精礦供給偏緊影響加之冶煉廠檢修計劃作用，令精銅供給量一定時期內(nèi)將有所收斂。進出口方面，內(nèi)強外弱局面使進口銅具備一定比價優(yōu)勢，加之生產(chǎn)的收斂，令進口量逐漸增多。綜合來看，表觀消費量預(yù)計將保持相對充足。需求方面，由于前期持貨方挺價意愿較強，下游采買情緒較為謹慎，令成交情況仍顯清淡。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.02，環(huán)比-0.0087，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔?，國產(chǎn)礦供應(yīng)暫未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，疊加短期鋁土礦進口量持續(xù)受幾內(nèi)亞雨季及部分礦端擾動事件影響而供應(yīng)偏緊。氧化鋁供給端，原料供應(yīng)偏緊加之環(huán)保原因檢修對氧化鋁供給量的限制明顯，海外價格的高企關(guān)閉進口窗口，令氧化鋁整體表觀消費量收斂；需求端，電解鋁廠對原料的需求保持平穩(wěn)，部分企業(yè)有備貨需求，令氧化鋁價格偏強運行。整體來看，氧化鋁供需或處于供給偏緊需求持穩(wěn)的階段，期價震蕩偏強運行。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：自9月初以來，幾乎所有地區(qū)的經(jīng)濟活動都基本沒有變化，大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動有所下降。相對積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)促使市場調(diào)降對美聯(lián)儲降息幅度和速度的預(yù)期。國內(nèi)方面，中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60%?；久嫔希娊怃X供給方面，前期技術(shù)改進停減產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，供給量小幅增加；需求方面，旺季來臨令下游材料加工生產(chǎn)意愿提振，開工率回暖明顯。但由于原料供應(yīng)偏緊帶來的漲價令電解鋁成本上行，持貨方挺價意愿較高，而下游追漲意愿并不強烈，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般，多采用剛需補庫的操作。整體來看，電解鋁基本面供需矛盾并不明顯，處于供需緊平衡的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.62，環(huán)比-0.0788，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.18%。宏觀面，美聯(lián)儲褐皮書顯示，總體來看，自九月初以來，除兩個地區(qū)報告適度增長，其余地區(qū)的經(jīng)濟活動變化不大，盡管不確定性依然較高，但受訪者對長期前景的看法略顯樂觀。基本面，近期安徽等地區(qū)正值環(huán)保檢查，產(chǎn)量及出貨均受影響。下游方面，因汽車消費季節(jié)性開啟疊加“以舊換新”等政策利好，鉛酸蓄電池銷售訂單轉(zhuǎn)好，不過好轉(zhuǎn)度有限，加之臨近月底，下游企業(yè)買賣活躍度不高，市場表現(xiàn)交投兩淡。總的來說，鉛市場短期供需矛盾不突出，短期鉛價或震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬鉛延續(xù)盤整態(tài)勢，持貨商報價升貼水無較大變化，同時煉廠庫存轉(zhuǎn)移，出貨不多，且報價相對堅，另再生鉛企業(yè)亦是謹慎出貨，個別企業(yè)因環(huán)保檢查暫停出貨，下游企業(yè)則按需采購，散單市場成交偏淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，中東局勢的發(fā)展和美國大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過四季度鋅礦供應(yīng)有改善趨勢；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，但部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，且前期檢修也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，精鋅產(chǎn)量小幅回升。澳洲Century鋅礦暫停運行至11月中旬，海外煉廠預(yù)期外減產(chǎn)；國內(nèi)進口窗口關(guān)閉，未來進口量預(yù)計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)庫存持穩(wěn)，鋅價波動加大。技術(shù)面，滬鋅高位回調(diào)，短線測試MA20均線支撐。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，中東局勢的發(fā)展和美國大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強?；久?，原料端印尼RKAB審批數(shù)量大幅增加，預(yù)計對鎳礦供應(yīng)帶來較大增量，未來鎳礦價格預(yù)計承壓下行。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，NI2412合約均線組合空頭排列，短線測試125000一線支撐。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批大幅增加，鎳礦供應(yīng)預(yù)計沖擊市場，使得鎳鐵廠開工率有望逐步回升，鎳鐵價格預(yù)計繼續(xù)下行；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低甚至倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預(yù)期增加，300系產(chǎn)量持穩(wěn)略降。終端建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，下游訂單情況不佳，對高價不銹鋼接受度下降，近期不銹鋼庫存去化明顯放緩。技術(shù)上，主力合約空頭減倉，期價重心上移。操作上，短線于13900-13500區(qū)間高拋低買，止損參考120元/噸。

滬錫

宏觀面，中東局勢的發(fā)展和美國大選結(jié)果將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵因素，美元指數(shù)震蕩偏強。基本面上，供給端，緬甸佤邦發(fā)布《關(guān)于辦、證期限繳費的通知》，從通知內(nèi)容上看礦山復(fù)產(chǎn)或已提上日程。雖然政策實際落地時間未明確，但對市場情緒影響較大；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預(yù)計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升。近期錫價回調(diào)，下游觀望心態(tài)較重，去庫放緩。技術(shù)上，期價陷入?yún)^(qū)間整理，MACD指標向下調(diào)整。操作上，短線于260000-252000區(qū)間高拋低買，止損參考2000元/噸。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，蘭炭價格松動，但南方地區(qū)電費調(diào)整，生產(chǎn)成本對現(xiàn)貨存在一定支撐，多數(shù)地區(qū)處于虧損狀態(tài)，廠家開工暫穩(wěn)。需求方面，板塊持續(xù)回調(diào)，鋼廠利潤收窄，打壓原料意愿增強，貿(mào)易商報價漲跌互現(xiàn)，主流鋼招定價偏弱打擊情緒，部分人士對于后期市場整體偏悲觀，市場投機活躍度延續(xù)低迷。本周來看：供應(yīng)方面，蘭炭企業(yè)成本支撐弱穩(wěn)，神府地區(qū)價格在900-1000元/噸，寧夏廠家生產(chǎn)持穩(wěn)，隨著盤面上漲，部分廠家擇機套保，全國廠家生產(chǎn)波動不大，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.78%，較上期增0.04%；日均產(chǎn)量16585噸，較上期降30噸。需求方面，鋼廠盈利率下滑，鐵水產(chǎn)量增幅收窄，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，不過宏觀利好支撐情緒小幅修復(fù)，板塊交易氛圍回暖，多方力量轉(zhuǎn)強，短期來看剛需尚存，市場投機情緒好轉(zhuǎn)，不過近期價格波動較大，部分貿(mào)易商暫停報價，后續(xù)走勢仍需關(guān)注板塊反彈持續(xù)性及鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。策略建議：硅鐵主力合約探底回升，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注6800附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。供應(yīng)方面，錳礦弱勢震蕩，化工焦首輪提降落地，現(xiàn)貨支撐走弱，南方產(chǎn)量維持偏低走勢，北方產(chǎn)量穩(wěn)中有增，內(nèi)蒙地區(qū)合金廠開工波動不大，個別工廠因爐子出現(xiàn)問題持續(xù)檢修。需求方面，貿(mào)易市場主流報價較少，成交情況一般，鋼廠利潤下滑、采購放緩，10月份鋼廠招標基本結(jié)束。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國44.9%，較上周增0.93%；日均產(chǎn)量26715噸，增800噸，北方部分工廠結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)，開工積極性尚可，南方由于電費優(yōu)惠力度弱，生產(chǎn)成本較高，無明顯復(fù)產(chǎn)意愿。需求方面，市場以盤面出貨為主，鋼坯價格震蕩偏弱，鋼廠盈利水平下滑，不過市場對宏觀利好仍有一定預(yù)期，黑色板塊止跌反彈，在庫存壓力下錳硅漲勢低于硅鐵，盤面上行后廠家或進行套保操作，需持續(xù)關(guān)注宏觀信號釋放對情緒的支撐及利好落地情況。策略建議：SM2501合約探底回升，情緒回暖但基本面延續(xù)供需偏寬格局，操作上建議以寬幅震蕩思路對待，關(guān)注6450附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏弱運行。Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.6%，環(huán)比增1.4%。原煤日均產(chǎn)量199.8萬噸，環(huán)比增3.2萬噸，原煤庫存415.0萬噸，環(huán)比增14.5萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量77.8萬噸，環(huán)比增0.5萬噸，精煤庫存276.8萬噸，環(huán)比增16.4萬噸，煉焦煤線上競拍流拍情況增多，成交重心下移。需求方面，前期煤價上漲擠壓下游利潤較多，焦炭首輪提降落地，投機情緒回落，蒙煤市場詢盤冷清，貿(mào)易商有降價出貨心態(tài)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，部分煤礦由于生產(chǎn)原因，產(chǎn)量有所下滑，獨立洗煤廠整體開工率變化不大，蒙煤價格有所回落，性價比提高，銷售情況好轉(zhuǎn)，去庫效率提升，隨著板塊回調(diào)，市場觀望心態(tài)漸濃，下游采購節(jié)奏放緩，精煤有小幅累庫。需求方面，鋼坯價格持續(xù)震蕩下跌，鋼廠利潤空間壓縮，鐵水產(chǎn)量雖仍有增加但增幅放緩，焦鋼利潤空間不多，博弈加劇，后續(xù)仍有打壓原料意愿，“銀十”即將結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)進程過半，關(guān)注后續(xù)政策出臺情況及對情緒的支撐。策略建議：JM2501合約探底回升，操作上建議短線以寬幅震蕩思路對待，中長線偏空，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，原料煤漲勢受阻，部分高價煤出現(xiàn)回調(diào)，成本支撐走弱，焦炭首輪提降落地，焦企勉強保持利潤，開工暫穩(wěn)。需求方面，鋼坯價格震蕩下滑，港口貿(mào)易集港情緒一般，鋼廠虧損增加，仍有繼續(xù)打壓原料意愿。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，原料端焦煤線上競拍流拍增多，高價煤出現(xiàn)回調(diào)，焦炭現(xiàn)貨價格支撐減弱；Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利24元/噸；山西準一級焦平均盈利41元/噸，山東準一級焦平均盈利84元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-13元/噸，河北準一級焦平均盈利82元/噸，焦企重回盈虧邊緣，整體開工暫穩(wěn)，多數(shù)焦化廠出貨相對順暢，部分企業(yè)開始有累庫情況。需求方面，唐山遷安松汀鋼鐵普方坯報3100元/噸，鋼廠平均虧損114元/噸，周環(huán)比增加146元/噸，鋼廠陷入虧損，建筑鋼材成交呈現(xiàn)疲態(tài)，鋼廠復(fù)產(chǎn)力度走弱，鐵水增幅收窄，傳統(tǒng)旺季即將結(jié)束，鋼材后續(xù)累庫壓力或轉(zhuǎn)移至上游打壓原料端以尋求利潤，考慮到部分焦企對首輪提降已有較強抵觸情緒，短期焦炭現(xiàn)貨或延續(xù)弱穩(wěn)運行，關(guān)注后續(xù)政策利好釋放對宏觀情緒的改善。策略建議：J2501合約探底回升，操作上考慮逢高布空，請投資者注意風(fēng)險控制

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤787，上漲2.81%。宏觀面，世界銀行張文才認為全球經(jīng)濟似乎正處于“軟著陸”的最后階段，同時預(yù)測2024年全球經(jīng)濟增長將保持在2.6%，2025年和2026年小幅上升至平均2.7%?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.69萬噸，環(huán)比增1.33萬噸，年同比降7.04萬噸。市場方面，邢臺市場主流焦企計劃于10月29日起濕焦下調(diào)50元/噸、干熄焦下調(diào)55元/噸。技術(shù)上，4小時K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3442，上漲2.38%，周末唐山遷安普方坯上調(diào)90元/噸。財政部副部長廖岷在世界銀行會議上提到，中國有信心實現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟增長目標。供需方面，產(chǎn)量連續(xù)9周回升，前期盤面弱勢調(diào)整下，需求有所回落，庫存累庫拐點出現(xiàn)但庫存數(shù)據(jù)低于節(jié)后首周，總體庫存仍在同期低位。驅(qū)動方面，月底焦炭大概率迎首輪提降。技術(shù)上，4小時K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3606，上漲2.39%。宏觀面，十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日在北京舉行?；久?，連續(xù)4周去庫，供減需增，供需環(huán)比中性偏多，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。市場方面，奧維云網(wǎng)顯示2024年11月家用空調(diào)排產(chǎn)1314萬臺，同比增長33.6%。技術(shù)上，4小時K線位于20日和60日均線之間，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。原料端硅煤持穩(wěn)運行，北方廠家積極參與套保，去庫壓力減少，復(fù)產(chǎn)增多；云南德宏、保山、怒江地區(qū)均有個別硅企已開始陸續(xù)零星停爐減產(chǎn)。需求方面，市場低價貨源減少，有機硅終端釋放剛需訂單，市場價格回暖，不過臨近交割月，倉單壓力較大。宏觀消息影響逐漸消退，市場交易重回供需偏寬的基本面。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，北方開工高位，廠家?guī)齑嬖黾樱戏介_工繼續(xù)下滑，西南區(qū)域四川及云南產(chǎn)量迅速下降，目前南方廠家前期訂單基本結(jié)束，后續(xù)工業(yè)硅供應(yīng)的南北分化格局將更加明顯。需求方面，多晶硅受消息面刺激，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)減產(chǎn)消息催化，硅料挺價意愿較強但需求偏弱支撐有限；有機硅主流成交下跌，現(xiàn)貨成交偏弱；鋁合金維持剛需采購，基本面整體變化不大，硅價上行阻力較大，盤面上行更多是由于近期受光伏利好釋放、推動情緒回暖。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩上行，期現(xiàn)走勢分化，操作上考慮逢高布空，謹慎追多，關(guān)注宏觀情緒變化，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，工信部：培育壯大低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造等新產(chǎn)業(yè)新賽道；多措并舉擴大汽車消費，新啟動一批公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點?；久嫔?，鋰礦端由于現(xiàn)貨價格回調(diào)，鋰礦價格亦有影響，但礦企挺價情緒仍在，令回調(diào)幅度偏小，需求方采買意愿不強?，F(xiàn)貨供給端，因成本利潤原因?qū)е路且惑w化冶煉廠開工率下滑明顯，產(chǎn)量方面預(yù)計將有所收斂。加之，智利出口價的比價優(yōu)勢另進口窗口逐步打開，隨著智利碳酸鋰的集中到港，國內(nèi)整體供給量預(yù)計仍將保持相對充足和穩(wěn)定。需求端，下游加工企業(yè)更多采取逢低買入的操作，對較高鋰價的接受度較低。整體來看，需求情況較為謹慎。庫存方面，降庫拐點較為明確，但整體庫存仍然偏高，需更多終端消費的刺激拉動去庫。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為24.05%，環(huán)比-0.0505%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

19:00 英國10月CBI零售銷售差值

22:30 美國10月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

次日01:00 加拿大央行行長麥克勒姆參加爐邊談話

A股解禁市值為：105.25億

新股申購：無

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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