財經(jīng)事件

1、我國將多措并舉大力提振消費。相關(guān)職能部門正積極加緊制定育兒補貼、勞動工資等政策。央行將會同金融監(jiān)管等部門，研究出臺金融支持?jǐn)U大消費的專門文件。商務(wù)部將加力擴圍實施消費品以舊換新，開展汽車流通消費改革試點。財政部、人社部將在補助、穩(wěn)就業(yè)等方面多措并舉，提升居民消費能力。市場監(jiān)管總局將嚴(yán)格開展監(jiān)管執(zhí)法，針對價格欺詐等市場頑疾開展專項整治行動。

2、國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，我國工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資分別同比增長5.9%、5.6%、4%和4.1%，比上年全年分別加快0.1、0.4、0.5和0.9個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，新建商品房銷售面積下降5.1%，均降幅收窄。

3、美國總統(tǒng)特朗普表示，美前總統(tǒng)肯尼迪遇刺案相關(guān)檔案將于3月18日公布。特朗普宣布任命米歇爾·鮑曼為新任美聯(lián)儲副主席。特朗普表示，鮑曼自2018年以來一直在美聯(lián)儲理事會任職，在處理通貨膨脹、監(jiān)管和銀行業(yè)務(wù)方面擁有豐富的專業(yè)知識。

4、據(jù)央視新聞，俄羅斯總統(tǒng)普京計劃于3月18日與美國總統(tǒng)特朗普通電話，主要話題是調(diào)解烏克蘭問題。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一，三大指數(shù)窄幅震蕩，風(fēng)格上中小盤股強于大盤藍籌。截至收盤，上證指數(shù)漲0.19%，深證成指跌0.19%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。滬深兩市成交額明顯回落。板塊多數(shù)上漲，建筑材料板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，1-2月份，國內(nèi)消費、投資增速均較去年12月明顯上升，同時，房地產(chǎn)在穩(wěn)住樓市的政策下有明顯修復(fù)。結(jié)合此前公布的PMI、通脹等一系列數(shù)據(jù)，2025年1-2月份國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，對市場信心有著穩(wěn)定效果。政策端，3月16日中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》在促進居民收入、保障消費能力、提升消費水平及環(huán)境等方面均給出了有力安排。政策對可選消費類股預(yù)計起到較大利好，從四期指的行業(yè)權(quán)重看，滬深300、中證500、及中證1000相關(guān)產(chǎn)業(yè)權(quán)重較大，后續(xù)表現(xiàn)或?qū)⒏鼮榱己谩Ｕw來看，政策帶來的刺激效果預(yù)計持續(xù)發(fā)揮作用，加上美元持續(xù)走弱，人民幣貶值壓力得到一定緩解，也為寬松貨幣政策的施展提供一定空間，短期調(diào)整或?qū)⑻峁┑臀臻g，后市股指仍有進一步走高可能。策略上，建議輕倉逢低買入。

國債期貨

周一國債現(xiàn)券收益率走弱，1-7Y收益率上行2-7bp，10Y、30Y收益率分別上行4.75bp、6.5bp左右至1.89%、2.13%。國債期貨集體收跌，TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.05%、0.26%、0.56%、1.81%。周一央行轉(zhuǎn)為凈投放對沖大額MLF到期，DR007加權(quán)利率上行至1.89%。國內(nèi)基本面端，2月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進；春節(jié)錯位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期；1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期，政府債支撐社融。以舊換新政策拉動消費，社零有所改善，政策前置發(fā)力基礎(chǔ)上，工增平穩(wěn)。兩會結(jié)束后，各部委一系列促消費、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策迅速出臺，關(guān)注地方債發(fā)行節(jié)奏。海外方面，美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期，交易美衰退預(yù)期。近期美股大幅調(diào)整，美債收益率快速下行，中美利差小幅收斂，若美元指數(shù)繼續(xù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，中長期來看基本面持續(xù)回升需要低利率環(huán)境配合，同時關(guān)稅不確定性或也將呵護債市，近期長債繼續(xù)大幅下跌，觀察TL于110-112價格區(qū)間是否企穩(wěn)，待波動率降低后再配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2329，較前一交易日升值48個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1688，調(diào)升50個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月零售增長0.2%，1月讀數(shù)下修為下降1.2%，這是2022年11月以來的最大降幅；2月核心CPI同比上漲3.1%，為2021年4月以來的最小漲幅，這為美聯(lián)儲下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟影響提供了空間。據(jù)CMEFedWatch工具顯示，美聯(lián)儲在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升級全球貿(mào)易戰(zhàn)，威脅對歐盟商品進一步征收關(guān)稅，以回應(yīng)歐盟和加拿大對美國已實施關(guān)稅的報復(fù)措施，再度加劇了投資者對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，使得美元支撐減弱，避險類資產(chǎn)走強。國內(nèi)端，政府工作報告提出2025年將實施更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)降息，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著，需進一步跟蹤政策動態(tài)。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.33%報103.40，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.38%報1.0921，英鎊兌美元漲0.43%報1.2990，美元兌日元漲0.38%報149.21。

由于經(jīng)濟衰退擔(dān)憂與關(guān)稅不確定性的持續(xù)施壓，美元指數(shù)錄得近5個月低點。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月零售銷售環(huán)比增長錄得0.2%，遠低于預(yù)期的0.6%，前值亦大幅下修，在通脹反彈預(yù)期的影響下經(jīng)濟活動繼續(xù)放緩。美國3月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)錄得39，預(yù)期值為42，創(chuàng)2024年8月份以來最低，建筑商繼續(xù)面臨高昂的建筑材料成本，關(guān)稅預(yù)期的推動下房屋建筑商的成本壓力或繼續(xù)上行。此前的密歇根大學(xué)通脹預(yù)期創(chuàng)近32年來新高，在通脹預(yù)期顯著抬升的背景下，10年美債收益率近期大幅反彈，經(jīng)濟滯脹風(fēng)險日益增長。展望未來，市場靜待本周的FOMC議息會議，當(dāng)前美聯(lián)儲票委整體基調(diào)偏鷹，但伴隨經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱，不排除聯(lián)儲官員后續(xù)釋放鴿派信號的可能性，當(dāng)前市場預(yù)計下周美聯(lián)儲將維持利率不變，且今年將進行三次降息。在經(jīng)濟略顯疲軟、美國信用風(fēng)險增加且降息預(yù)期抬升的背景下，美元短期內(nèi)或震蕩偏弱運行。

歐元區(qū)方面，德國達成財政協(xié)議以增加國防支出并刺激歐元區(qū)經(jīng)濟增長，經(jīng)濟前景趨于樂觀。貨幣政策方面，歐洲央行對通脹率重返2%充滿信心，交易員下調(diào)對歐洲央行今年降息的預(yù)期，目前預(yù)計僅再降息兩次，美元持續(xù)走弱或助推歐元反彈。日本方面，市場預(yù)期通脹將維持高位，日本央行或進一步推進加息，日本企業(yè)大幅加薪，旨在應(yīng)對通脹壓力，加薪預(yù)計將提振消費者支出并推升通脹，為日本央行提供更多加息空間，美元走弱為日元提供一定支撐，短期內(nèi)日元震蕩偏強看待。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上漲，主力合約收漲3.41%，其余合約收漲1-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為1611.7，較上周回落65.87點，環(huán)比下行3.9%。近期，多家船司跟進官宣4月運費，雖線下運費報價比宣漲運費要低上不少，對期價有一定支撐。此外，以色列和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動(哈馬斯)正在通過斡旋方就加沙?；饏f(xié)議繼續(xù)進行談判，不過雙方在開啟?；饏f(xié)議第二階段談判等方面存在較大分歧，談判陷入僵局，紅海復(fù)航預(yù)期再度延后，亦抬升運價水平。且歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，目前處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時間節(jié)點，船司紛紛宣漲運價，并且由于地緣端反復(fù)不斷，市場對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂不減，特朗普關(guān)稅也為航運業(yè)帶來較大不確定性。疊加制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運價將進入筑底企穩(wěn)階段。目前消息驅(qū)動特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，需關(guān)注第二輪加沙?；鹫勁械暮罄m(xù)情況，以及主流船司后續(xù)舉措。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)跌0.42%報1420，呈寬幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)在0.65%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，原油漲0.75%，玻璃漲0.94%，橡膠跌0.71%，甲醇跌0.89%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌0.83%，鐵礦石跌0.77%，熱卷跌0.68%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，棕櫚油跌1.12%，白糖漲0.93%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.78%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.24%，滬銀漲0.04%。

海外方面，美國2月零售銷售環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.6%，前值由降0.9%下修至降1.2%。零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期增加市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，隔夜美元指數(shù)小幅走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，1-2月份，國內(nèi)消費、投資增速均較去年12月明顯上升，同時，房地產(chǎn)在穩(wěn)住樓市的政策下有明顯修復(fù)。結(jié)合此前公布的PMI、通脹等一系列數(shù)據(jù)，2025年1-2月份國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，對市場信心有著穩(wěn)定效果。政策端，3月16日中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》在促進居民收入、保障消費能力、提升消費水平及環(huán)境等方面均給出了有力安排。政策預(yù)計對消費品需求起到推動，進而拉動上游原材料需求增長。具體來看，關(guān)稅引發(fā)需求放緩擔(dān)憂對油價形成利空，但美國對胡賽武裝的軍事行動增加了供應(yīng)中斷的風(fēng)險，油價反彈；金屬方面，政策利好預(yù)期和基本面壓力下，黑色有色震蕩整理，美元指數(shù)回落和關(guān)稅政策帶來的避險情緒下，貴金屬仍有走高的可能；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計減少，在一定程度上支撐價格。整體來看，目前穩(wěn)增長、促消費政策相繼落地，對市場情緒有些許修復(fù)，同時，美元指數(shù)持續(xù)走軟推升商品價格，但商品基本面仍有待修復(fù)，商品指數(shù)預(yù)計維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.6%。國產(chǎn)豆方面，東北產(chǎn)區(qū)因油廠榨利下降、拍賣供給增加及期貨價格下跌等因素影響，大豆價格出現(xiàn)下調(diào)，但整體余糧有限將限制現(xiàn)貨調(diào)整幅度；南方產(chǎn)區(qū)則因市場大豆質(zhì)高價高量少且持貨商挺價，預(yù)計在新糧補充前豆價將維持價高量縮狀態(tài)，不過隨著氣溫升高、蔬菜價格回落，市場對豆制品的需求減少，市場淡季特征將逐漸明顯。整體來看，豆價整體呈現(xiàn)出北弱南強格局，市場整體表現(xiàn)較為清淡，預(yù)計國產(chǎn)大豆或以震蕩運行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價周一收跌0.2%，隔夜豆二2505合約下跌0.06%。美國農(nóng)業(yè)部3月份供需報告調(diào)整幅度較小，影響有限。貿(mào)易緊張局勢升級，為應(yīng)對美國對貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅政策，加拿大宣布對超過200億美元的美國進口商品征收 25%的關(guān)稅，而中國反制清單中也包含對美國大豆加征10%關(guān)稅，市場對美國大豆出口前景擔(dān)憂；疊加南美收割進度加快，豐產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，季節(jié)性供應(yīng)壓力增大，多重利空因素施壓，CBOT大豆期貨在1000美分有所支撐，走勢整體較弱。因此，關(guān)稅問題落地，市場回歸基本面交易，季節(jié)性供應(yīng)壓力以及全球大豆供應(yīng)較為寬松格局持續(xù)施壓盤面，預(yù)計豆二震蕩偏弱。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價周一收跌0.69%，隔夜豆粕下跌0.1%。前期進口大豆處于階段性低點，到港延遲，港口庫存下降，油廠開機率不足，豆粕保持去庫趨勢。但二季度進口大豆放量，市場供應(yīng)增加預(yù)期強烈，豆粕緊張局面將緩解。同時，國內(nèi)需求表現(xiàn)不佳，終端養(yǎng)殖利潤不好，飼料企業(yè)豆粕備貨充足，南美大豆收割季出口激增，大豆到港量恢復(fù)，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期下，下游謹(jǐn)慎觀望。綜合來看，豆粕價格上漲空間有限。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價周一收漲1.13%，隔夜豆油2505合約下跌0.37%。一季度大豆到港量較少，大豆港口庫存持續(xù)下降，油廠開機率不足，壓榨量下降，豆油保持去庫趨勢，不過受終端消費需求疲軟影響，成交有所縮量，供需端矛盾不突出。外盤方面，CBOT大豆期貨連續(xù)收低，受需求憂慮影響，市場擔(dān)心美國向歐盟出口和大豆可能受關(guān)稅影響，中國轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)，南美競爭拖累大豆期貨。競品油方面，自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜籽油、油渣餅加征100%關(guān)稅，加拿大菜油、菜粕進口或大幅下滑，油廠挺價銷售，支撐菜油行情；棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面。因此，豆油預(yù)計震蕩運行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油05月合約期價周一收跌2.38%,隔夜棕櫚油2505合約下跌1.12%。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）2 月棕櫚油供需數(shù)據(jù)公布，月末庫存為151.21萬噸，較1月的158.03萬噸下降6.82萬噸,環(huán)比下降4.31%，降庫不及市場預(yù)期，同時出口量繼續(xù)下滑。2月出口量為100.21萬噸，較1月的119.68萬噸環(huán)比下降16.27%。不過印度進口需求有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑孑^低，支撐棕櫚油價格。印度溶劑萃取商協(xié)會（SEA）表示，印度2月棕櫚油進口量環(huán)比增長 35.72%。國內(nèi)方面，棕櫚油延續(xù)去庫趨勢，供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價格仍有支撐。但棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，豆油供應(yīng)也逐漸增加，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油震蕩運行為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一反彈，前期市場連續(xù)下跌后略有反彈。隔夜菜油2505合約收跌0.39%。加拿大統(tǒng)計局發(fā)布2025年作物的種植意向報告顯示，加拿大2025年油菜籽作物種植面積為2164.6萬英畝，去年種植面積為2201萬英畝。不過，我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，或減弱其下游產(chǎn)成品的出口預(yù)期，加菜籽價格明顯走弱。其它方面，MPOB報告顯示，馬棕2月末庫存環(huán)比減少4.31%至151萬噸，為2023年4月以來最低水平，不過高于市場預(yù)期，且市場對印尼B40政策啟動預(yù)期減弱，拖累棕櫚油市場。國內(nèi)方面，一季度菜籽進口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本。不過，加菜油進口量較少，短期情緒釋放后，市場回歸供需面，國內(nèi)市場需求持續(xù)不佳，庫存壓力持續(xù)偏高。盤面來看，多因素共同作用下，近日菜油波動劇烈，總體維持偏強震蕩，短線參與。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收跌，因美國壓榨數(shù)據(jù)令人失望。隔夜菜粕2505合約收跌0.41%。巴西大豆收割進度明顯加快，緩解市場供應(yīng)憂慮。且降雨使得阿根廷農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情明顯改善，繼續(xù)給阿根廷的大豆種植戶帶來樂觀情緒。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對國際豆價持續(xù)施壓。美國關(guān)稅政策變動頻繁，對市場影響較大，波動加劇。國內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對豆粕市場價格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫存壓力不大。同時，我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進口成本，而加拿大菜粕進口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。盤面來看，前期大幅上漲后，近日高位略有回落。不過，受加征關(guān)稅影響，菜粕總體維持強勢，多頭思路對待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一收高，因出口數(shù)據(jù)向好。隔夜玉米2505合約收跌0.56%。2025/26年度美國玉米種植面積預(yù)期增加，疊加貿(mào)易緊張局勢影響下，美玉米價格明顯回落，進口優(yōu)勢再度凸顯。不過，中國對美玉米加征15%的關(guān)稅，且巴西玉米價格優(yōu)勢仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進口壓力不大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層種植戶玉米售糧進度已八成多，經(jīng)過一段時間的提價搶糧，用糧企業(yè)庫存多得到補充，深加工繼續(xù)提價的意愿不斷降低，飼企處于需求淡季，多隨用隨買。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶玉米售糧進度約八成，當(dāng)前余糧不多，部分貿(mào)易商繼續(xù)持糧觀望，市場有效供應(yīng)整體偏緊，深加工企業(yè)廠門到貨量下降，企業(yè)相繼提價促量。盤面來看，近日玉米期價震蕩略有回落，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收跌0.37%。隨著前期檢修結(jié)束的企業(yè)復(fù)工，玉米淀粉行業(yè)開機率相對偏高，產(chǎn)出壓力仍存，且下游簽單維持剛需補庫為主，庫存壓力相對偏高。截至3月12日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136.1萬噸，較上周下降1.40萬噸，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不過，玉米原料價格維持上漲態(tài)勢，企業(yè)成本壓力下挺價心態(tài)強烈。盤面來看，受玉米走勢影響，淀粉期價整體維持偏強震蕩，偏多參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年3月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增加，中旬出欄壓力增加，只是價格跌至低價后引起部分養(yǎng)殖場惜售挺價，從而帶來間歇性支撐。需求端，近期屠宰開工率連續(xù)五周回升，以及凍庫庫容增加，不過消費處于淡季，且開工率增幅在放慢，后期回升空間有限。供需有短暫利多因素支撐價格，但是受控欄增重導(dǎo)致供應(yīng)后移、中期生豬供應(yīng)趨于增加、需求增長空間受限等因素影響，后市現(xiàn)貨價格偏弱調(diào)整?；顚潞霞s有支撐作用，2505合約近期表現(xiàn)偏強，但供需格局偏松，期價上方存在壓力。

雞蛋

玉米和豆粕價格較前期有所回升，成本支撐增強，且臨近清明備貨，支撐需求有所回暖。不過，季節(jié)性消費淡季，需求提振力度或較為有限。同時，由于四季度補欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場，供應(yīng)寬松下，蛋價持續(xù)承壓。盤面來看，存欄壓力及現(xiàn)貨下跌拖累下，雞蛋期價繼續(xù)震蕩走低，市場仍然偏弱。不過05合約估值不高，或限制其跌幅，短期暫且觀望。

蘋果

柑橘類價格優(yōu)勢，對蘋果價格有所沖擊。另外，需求淡季，市場走貨一般。不過，總體剩余庫存處在5年低位，限制蘋果繼續(xù)下行。加上臨近清明，有一定的備貨需求。截至2025年3月12日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為524.06萬噸，環(huán)比上周減少25.16萬噸，清明節(jié)備貨零星開始，走貨較上周環(huán)比略有加快。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.81%，較上周減少1.76%，去庫進度快于去年同期。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)看貨客商數(shù)量尚可，清明節(jié)備貨零星開始。外貿(mào)出口采購減少，省內(nèi)及周邊市場及小單車部分返回產(chǎn)地拿貨。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為49.68%，較上周減少1.81%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)成交尚可，交易主要集中在陜北產(chǎn)區(qū)，走貨以果農(nóng)統(tǒng)貨、二撿高次等為主，低價貨源尋貨較多。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對高位，豐產(chǎn)還是對市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點物理庫存在10895噸，較上周減少43噸，環(huán)比減少0.39%，同比增加32.66%，本周樣本點庫存小幅下降，從河北到貨情況來看成品到貨比例增加，市場購銷氛圍清淡價格暫穩(wěn)運行，各下游市場拿貨積極性較低。產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠階段，傳統(tǒng)淡季終端消費難以得到明顯支撐，隨著天氣轉(zhuǎn)暖一般貨去庫壓力或凸顯。

棉花

國際方面，USDA3月供需報告下調(diào)了全球棉花期末庫存，預(yù)計 2024/25 年度全球棉花期末庫存 7833 萬包，下調(diào)8萬包，全球棉花出口預(yù)估上調(diào) 20 萬包至 4271 萬包，報告利多。國內(nèi)方面，近期新棉加工接近尾聲，庫存壓力較大。金三銀四到來，紡織企業(yè)開工熱情較高，不過下游紡織企業(yè)新增訂單不及預(yù)期，剛需補貨為主，市場對于金三銀四不及預(yù)期。國內(nèi)多地陸續(xù)發(fā)放紡服類消費券，對消費需求的提振作用預(yù)計將逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)擴大紡織品服裝內(nèi)需政策逐步落地，內(nèi)外需市場變化仍有待觀察。目前美棉出口表現(xiàn)較好，新一年度美棉有減產(chǎn)的預(yù)期，不過國內(nèi)供應(yīng)暫時還充足，加上需求還有待觀察。暫時觀望。

白糖

國際方面，巴西航運機構(gòu)Wiiams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為47艘，此前一周為39艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為163.38萬噸，此前一周為127.2萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為150.2萬噸。巴西出口壓力有所增加，不過因巴西天氣干燥和印度產(chǎn)出下降，國際糖有所支撐。國內(nèi)方面，截至目前不完全統(tǒng)計，24/25榨季廣西收榨糖廠總數(shù)已達67家，同比增加34家;已收榨產(chǎn)能54.4萬噸/日，同比增加24.7萬噸/日。目前廣西九成以上糖廠已經(jīng)收榨，僅7家糖廠仍在壓榨，其中5家預(yù)計將于本周收。國內(nèi)榨季進入尾聲，產(chǎn)量同比增加,工業(yè)庫存也增加，但因糖漿進口仍無松動跡象,目前壓力尚可。另外，配額外進口糖的利潤仍未負(fù)數(shù)，對糖價有一定的支撐。

花生

供應(yīng)端，2024年進口花生同比增加，壓縮后期進口空間，加上樣本油廠花生庫存雖有所下降，但庫存壓力仍較大；需求端，花生市場繼續(xù)平穩(wěn)運行，購銷清淡，貿(mào)易商消化庫存為主。油脂方面，南美大豆進入收割季，季節(jié)性供應(yīng)壓力令大豆行情承壓運行，菜油庫存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油減產(chǎn)進入尾聲，產(chǎn)地庫存或回升，價格回落概率增大。因此，油脂板塊整體預(yù)計偏弱，對花生價格支撐力度不足?？傮w來說，市場整體需求低迷的局面未有顯著改善，棕櫚油臨近增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，豆油供應(yīng)也逐漸增加，供應(yīng)壓力壓制油脂盤面，對花生價格支撐力度不足，花生價格或?qū)⒒芈洹?/span>

※ 化工品

原油

美國2月零售銷售增幅低于預(yù)期，且前一個月的數(shù)據(jù)下修，美元指數(shù)偏弱運行。歐佩克3日發(fā)表聲明說，8個歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量；美國多地寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；美國15日開始對也門胡塞武裝采取大規(guī)模軍事行動，紅海局勢趨緊。技術(shù)上，SC主力合約上方測試540附近壓力，下方關(guān)注515附近支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國15日開始對也門胡塞武裝采取大規(guī)模軍事行動，紅海局勢趨緊。新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差收窄至35美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價差為478元/噸，較上一交易日下跌53元/噸；國際原油上漲，低高硫期價價差收窄，燃料油期價上漲。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3250附近壓力，下方關(guān)注3050支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3650壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國15日開始對也門胡塞武裝采取大規(guī)模軍事行動，紅海局勢趨緊。美國仍有可能加強對伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。南方地區(qū)仍間歇受多陰雨天氣影響，整體需求偏弱；山東地區(qū)煉廠開工較為穩(wěn)定，下游終端按需采購；華東地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價格回落，市場剛需維持。技術(shù)上，BU主力合約上方關(guān)注3600附近壓力，下方關(guān)注3450支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

美國15日開始對也門胡塞武裝采取大規(guī)模軍事行動，紅海局勢趨緊。華南液化氣市場小幅下跌，主營煉廠先漲后跌，上游煉廠出貨順暢供應(yīng)偏緊；沙特3月CP下調(diào)，進口氣成本下降，港口庫有所回落；華南國產(chǎn)氣價格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注10日均線附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。國內(nèi)陸續(xù)開始檢修計劃，3、4月預(yù)計供應(yīng)仍有減量，內(nèi)地大部分企業(yè)維持低庫存運行，上周企業(yè)庫存小幅下降。近期浙江地區(qū)烯烴重啟消費回升，而港區(qū)進船較慢，上周甲醇港口庫存如期大幅去庫。伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷，近期伊朗階段性寒潮貨疊加天然價格偏高，重啟時間或推遲，關(guān)注伊朗裝置重啟時間。上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比提升，華東烯烴裝置重啟后恢復(fù)滿負(fù)荷運行，烯烴行業(yè)開工提升至高位。MA2505合約短線建議在2550-2620區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505小幅震蕩收于7736元/噸。供應(yīng)端，上周上海賽科30萬噸裝置短停，中沙石化30萬噸短停裝置影響擴大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.02%至84.54%，產(chǎn)量環(huán)比-1.01%至63.16萬噸。需求端，上周下游各制品開工均出現(xiàn)不同程度提升，PE制品平均開工率環(huán)比+2.78%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.46%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-0.58%至55.26萬噸，社會庫存環(huán)比+0.67%至64.97萬噸，總庫存中性偏高。近期PE裝置停車、重啟變動密集，總體上看對產(chǎn)量影響變化不大；新增產(chǎn)能負(fù)荷逐漸增強，持續(xù)給到PE較高供應(yīng)壓力。下游農(nóng)膜訂單增長放緩，包裝膜訂單持續(xù)跟進但弱于往年，需求端增速或受到壓制，庫存去化難度較大。成本方面，美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定，近期國際油價低位反彈。宏觀方面，央行擇機降準(zhǔn)降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。短期內(nèi)L2505預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注7700附近支撐，上方關(guān)注7850附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7276元/噸。供應(yīng)端，上周浙江石化、東華能源、中景石化裝置停車檢修，安徽天大、河北海偉裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.38%至81.44%，產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至77.15萬噸。需求端，上周下游行業(yè)平均開工上漲0.35個百分點至49.98%，增速邊際放緩。庫存方面，上周PP庫存環(huán)比-1.84%至93.92萬噸。本周九江石化10萬噸裝置有停車計劃，前期停車的裝置影響擴大，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。3月中下旬石化企業(yè)密集短停，或抵消新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。下游需求增長緩慢，塑編訂單增速放緩，BOPP訂單下降，管材訂單雖有增長但持續(xù)低于去年同期水平，短期內(nèi)預(yù)計需求端增量有限，庫存去化難度較大。成本方面，美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定，近期國際油價低位反彈。宏觀方面，央行擇機降準(zhǔn)降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。短期內(nèi)PP2505預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7350附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2504沖高回落，收于8069元/噸。供應(yīng)端，上周錦州石化8萬噸裝置重啟，華東、華南部分裝置負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-1.07%至34.32萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.82%至74.92%，變化不大。需求端，上周苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn)，下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-2.45%至26.67萬噸。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-0.71%至24.61萬噸；華東港口庫存環(huán)比-6.28%至17.43萬噸；華南港口庫存環(huán)比-9.8%至2.3萬噸；總庫存水平仍偏高。恒力石化72萬噸、山東萬華65萬噸裝置預(yù)計4月停車檢修，短期內(nèi)苯乙烯裝置運行較穩(wěn)定，本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計變化不大。EPS雖有檢修裝置重啟，但由于成品累庫明顯，裝置負(fù)荷提升或受限；受終端白電市場利好，ABS、PS利潤提升，PS裝置開工處于高位。央行擇機降準(zhǔn)降息改善宏觀經(jīng)濟預(yù)期，提振消費政策陸續(xù)落地給到終端需求進一步增長空間。成本方面，美國對伊朗加強制裁以及對胡塞武裝軍事行動反映地緣局勢仍不穩(wěn)定，近期國際油價低位反彈。短期來看，EB2504受供需預(yù)期改善、原油成本偏強支撐，下方關(guān)注8000附近支撐。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5042元/噸。供應(yīng)端，上周欽州華誼40萬噸裝置重啟，甘肅銀光13萬噸、鹽湖鎂業(yè)30萬噸裝置臨停，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至80.74%，變化不大。需求端，下游制品開工提升緩慢，管材開工率環(huán)比-0.31%至46.56%，型材開工率環(huán)比+0.65%至40.5%，處于歷史同期偏低水平。截至3月13日，PVC社會庫存環(huán)比-0.76%至85.86萬噸，庫存去化緩慢、壓力偏高。本周暫無計劃停車裝置，蘇州華蘇13萬噸裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)壓力持續(xù)偏高；4月至5月PVC裝置檢修計劃密集，屆時或緩解供應(yīng)壓力。地產(chǎn)終端仍顯低迷，拖累硬制品開工率增長，下游企業(yè)或維持剛需采購，庫存去化難度較大。成本方面，電石價格受限電、檢修因素支撐。宏觀方面，央行擇機降準(zhǔn)降息改善宏觀經(jīng)濟預(yù)期，政府工作報告再次提到“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，1至2月房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建商品房銷售面積降幅收窄，城中村危舊房改造進一步給到終端需求提升空間。短期內(nèi)PVC或延續(xù)“弱現(xiàn)實”與“強預(yù)期”博弈，V2505下方關(guān)注5000附近支撐，上方關(guān)注5150附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505小幅震蕩收跌于2637元/噸。供應(yīng)端，上周北方三泰、蕪湖融匯裝置停車，東南電化、福建環(huán)洋裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.2%至85.4%，變化不大。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤不佳，開工率高位回落；粘膠短纖開工率受部分裝置檢修影響環(huán)比-2.01%至87.10%，印染開工率環(huán)比維穩(wěn)在62.88%。上周液堿工廠庫存環(huán)比-7.11%至41.65萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力中性偏高。3月中下旬至4月氯堿檢修漲至陸續(xù)增多，本周金嶺60萬噸裝置預(yù)計停車檢修，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力或進一步緩解，只是氯堿利潤尚可削弱檢修預(yù)期。氧化鋁新產(chǎn)能提前備貨或帶動需求上升，但存量裝置降負(fù)或削弱氧化鋁行業(yè)整體耗堿需求。非鋁下游正處旺季，給到燒堿需求剛性支撐。宏觀方面，央行擇機降準(zhǔn)降息、提振消費政策陸續(xù)落地釋放利好信號。當(dāng)前燒堿處于“強現(xiàn)實”與“弱預(yù)期”博弈階段。05合約盤面貼水較深，主力持倉持續(xù)凈空單，反映市場對未來供需基本面信心不足。短期內(nèi)SH2505預(yù)計偏弱震蕩。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至199美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.67萬噸，環(huán)比上周-0.36%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.41%，環(huán)比上周-0.33%。九江石化負(fù)荷降低到9成。需求方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸，較上周-0.04萬噸，較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。PX-石腦油價差低位運行，PX供應(yīng)縮減，近期部分PTA裝置存在檢修計劃，PX供需有走弱預(yù)期，油價維持弱勢震蕩區(qū)間，預(yù)計PX跟隨成本端運行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至238元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率77.4%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.64萬噸，較上周-0.04萬噸，較去年同期-0.48萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.98%，環(huán)比+0.02%，同比-5.58%。需求方面，目前聚酯開工率89.82%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬噸，較上周+3.41萬噸，環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在5.02天，較上周-0.27天，較去年同期-1.24天，聚酯工廠PTA原料庫存在10.2天，較上周+0.25天，較去年同期+3.13。逸盛大化按計劃檢修，PTA開工維持低位。下游聚酯需求有所回升備貨庫存上漲，PTA供需預(yù)期向好，預(yù)計PTA走勢偏強。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.08萬噸，較上周+0.86%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.66%，環(huán)比+0.57%。需求方面，目前聚酯開工率90.42%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬噸，較上周+3.41萬噸，環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫存方面，截至3月13日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量63.32萬噸，較本周一降低2.75萬噸。截至2025年3月19日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在14.29萬噸，較上周計劃降低1.01萬噸。古雷檢修中，富德、揚子、沃能重啟，兗礦3月下旬有檢修計劃，下游需求持續(xù)回升，國內(nèi)乙二醇供需預(yù)期改善。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷75.27%，較上一交易日下降43.41%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.66萬噸，環(huán)比增加1.06萬噸，增幅為7.26%；產(chǎn)能利用率平均值為81.49%，環(huán)比增加5.51%。周內(nèi)江南高纖、廈門翔鷺重啟。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為86.66%，較上期下滑3.46%。純滌紗行業(yè)平均開工率在82.12%，環(huán)比上漲1.6%。庫存方面，截至3月13日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存11.48天，較上期下降1.24天。純滌紗行業(yè)周均庫存在23.26天，較上周增加0.13天。前期檢修裝置重啟，短纖供應(yīng)回升，下游開工上升但備貨謹(jǐn)慎，短纖加工費受到擠壓，成本端波動風(fēng)險增加，預(yù)計短纖價格偏弱震蕩運行，關(guān)注下游補庫以及成本端情況。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2505報收于5866元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計劃，巴西Suzano對3月亞洲價格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對3月亞洲價格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工各有漲跌、整體略有改善，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.2%，銅版紙環(huán)比+0.6%，生活紙環(huán)比-0.5%。截止2025年3月13日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：214.5萬噸，較上期下降10.5萬噸，環(huán)比下降4.7%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢，主港庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價格堅挺，或限制價格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6100附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價跌幅0.63%。宏觀面：1-2月國民經(jīng)濟“成績單”出爐：社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。基本面：供應(yīng)端來看，純堿裝置大穩(wěn)小動，個別企業(yè)提量運行，供應(yīng)小幅度增加。上游原材料合成氨價格上漲。需求端來看，下游需求不溫不火，采購積極性不佳，低價剛需采購。綜合來說，純堿供應(yīng)端小幅增加，但是需求不旺，目前國內(nèi)純堿企業(yè)庫存，仍是近五年同期最高，后期依舊繼續(xù)震蕩筑底。操作上建議，目前純堿主力合約2505，維持區(qū)間1400-1480元/噸區(qū)間震蕩，止損價格分別為1380元/噸和1500元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

玻璃

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價漲幅0.94%。宏觀面：1-2月國民經(jīng)濟“成績單”出爐：社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，除了煤制法仍有盈利，利潤空間影響了接下去的玻璃開工率，后續(xù)開工率預(yù)計繼續(xù)下滑，需求端，昨日浮法玻璃價格小幅上漲，但浮法玻璃累庫依舊明顯，庫存處近四年高位，房地產(chǎn)成交低迷，雖然短期個別城市有價格小幅回升，今日上午玻璃也在相關(guān)城市價格回升消息刺激下有所拉升，但是后續(xù)繼續(xù)回落。綜合來說，供應(yīng)有所減少，但是庫存累庫高位，財富效應(yīng)不足，房地產(chǎn)未來依舊低迷，經(jīng)銷商難以消化自身庫存，玻璃價格難有起色，操作上建議，玻璃主力合約2505，建議1190元/噸以上空頭為主，止損建議1230元/噸。注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)季，原料價格高位震蕩，成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫存延續(xù)累庫，累庫幅度環(huán)比擴大，保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)累庫態(tài)勢。海外船貨陸續(xù)到港入庫帶動保稅庫累庫幅度超預(yù)期；輪胎企業(yè)按排產(chǎn)逢低補貨積極，一般貿(mào)易出庫量環(huán)比增加。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運行，個別受外因影響降負(fù)運行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲備低位，近日適度提產(chǎn)以補充庫存，帶動整體產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2505合約短線建議在16800-17400區(qū)間交易，nr2505合約短線建議在14000-14750區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料價格趨弱，成本支撐不足，生產(chǎn)利潤不佳影響下，短時供價或維持穩(wěn)定，關(guān)注原料價格走低后能否給順丁膠帶來生產(chǎn)利潤。近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體下降，樣本貿(mào)易商庫存提升。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置平穩(wěn)運行，個別受外因影響降負(fù)運行；全鋼胎部分小規(guī)模企業(yè)因前期庫存儲備低位，近日適度提產(chǎn)以補充庫存，帶動整體產(chǎn)能利用率小幅提升。br2505合約短線建議在13500-13850區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計2家企業(yè)計劃，5-7家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量繼續(xù)減少的概率較大。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾，需求逐漸減弱；局部環(huán)保預(yù)警解除，復(fù)合肥及板材等產(chǎn)能利用率回升，工業(yè)需求穩(wěn)步增長。上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存整體繼續(xù)窄幅下降，但局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫存漲跌不一。UR2505合約短線建議在1730-1795區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.59萬噸，較上周增加0.25萬噸，增加0.85%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.64%，較上周提升0.59個百分點。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn)，釋放產(chǎn)量預(yù)計延后至4月，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，軟飲料行業(yè)開工提升，工廠庫存壓力有所去化，短期瓶片供需偏強，瓶片單邊價格受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)震蕩走弱，LG2507報收于832.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價810元/m3，-10元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格810元/m3，-10元/m3，進口CFR報價121美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進口量均提升，新西蘭原木離港量2月增加。需求端，原木港口日均出庫量回升，需求環(huán)比增加，后期金三銀四小旺季預(yù)計需求有所恢復(fù)。截止至2025年3月17日當(dāng)周，原木港口庫存合計349萬立方米，環(huán)比+1萬立方米。目前港口庫存轉(zhuǎn)為累積，總量低于2024年同期水平，外盤價格環(huán)比走高給予底部支撐。LG2507合約建議下方關(guān)注820附近支撐，上方860附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲0.24%至696.74元/克，滬銀主連合約漲0.04%至8325元/千克。地緣風(fēng)險持續(xù)抬升，美國表示將繼續(xù)對也門胡塞武裝實施打擊，俄烏和談的樂觀情緒略有減弱，疊加特朗普持續(xù)的高額關(guān)稅威脅，貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，提振黃金避險屬性。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月零售銷售環(huán)比增長錄得0.2%，遠低于預(yù)期的0.6%，前值亦大幅下修，在通脹反彈預(yù)期的影響下經(jīng)濟活動繼續(xù)放緩。美國3月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)錄得39，預(yù)期值為42，創(chuàng)2024年8月份以來最低，關(guān)稅預(yù)期的推動下房屋建筑商的成本壓力或繼續(xù)上行。此前的密歇根大學(xué)通脹預(yù)期創(chuàng)近32年來新高，在通脹預(yù)期顯著抬升的背景下，10年美債收益率近期大幅反彈，美元指數(shù)則持續(xù)偏弱運行，經(jīng)濟滯脹風(fēng)險日益增長。當(dāng)前市場靜候本周的FOMC議息會議，當(dāng)前美聯(lián)儲票委整體基調(diào)維持偏鷹，但經(jīng)濟增速放緩或促使鴿派信號釋放。市場預(yù)期美聯(lián)儲將按兵不動，年內(nèi)或進行三次降息。降息預(yù)期的升溫及關(guān)稅政策的持續(xù)擾動，或進一步助推金價上行，但通脹反彈預(yù)期本身對美聯(lián)儲降息議程形成潛在的壓制，未來降息的落地仍有待進一步經(jīng)濟數(shù)據(jù)的觀察。往后看，美國政府債務(wù)與美元信用風(fēng)險日益增加，或削弱美元儲備貨幣地位，中國央行連續(xù)第四個月增持黃金，對金價形成較強支撐，貴金屬有望延續(xù)震蕩上行格局，中長期可逢低布局黃金，注意短線回調(diào)壓力。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美國3月份消費者信心指數(shù)初值從一個月前的64.7降至57.9，為連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)2022年11月以來的最低水平。消費者預(yù)計未來一年的年通脹率為4.9%，為2022年以來的最高水平。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第八次全體會議，指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)?；久嫔希~精礦加工費繼續(xù)下行，加之港口庫存快速回落，冶煉廠需求提升令銅精礦供給逐漸趨緊。供給端，國內(nèi)有部分冶煉廠因銅精礦緊缺問題而出現(xiàn)檢修計劃，加之海外銅價高企令進口窗口收斂，國內(nèi)供給量上或小幅收緊的跡象。需求端，上游以及貿(mào)易商挺價惜售情緒較強，市場現(xiàn)貨流通偏緊，推升銅價令下游加工企業(yè)態(tài)度逐漸謹(jǐn)慎，整體來看下游訂單有一定回暖但消費情況受制于高銅價家里。庫存方面，精銅社會庫存僅小幅去化，目前暫處高位。綜上所述，滬銅基本面或處于供給小幅收斂，需求回暖情況有所降溫的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.89，環(huán)比+0.0258，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第八次全體會議，指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)?；久嫔?，原料端鋁土礦受制于氧化鋁快速走弱的壓力價格偏弱運行，港口庫存方面，海外土礦陸續(xù)到港令港口庫存小幅增加。氧化鋁供給方面，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能暫穩(wěn)，尚未出現(xiàn)因現(xiàn)貨報價過低導(dǎo)致的大規(guī)模減產(chǎn)情況，國內(nèi)供給量上相對寬松。氧化鋁需求方面，因出口窗口的逐漸關(guān)閉，令國內(nèi)氧化鋁的出口需求受阻。國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)情況穩(wěn)步推進，保證一定消費需求?，F(xiàn)貨成交方面買賣雙方處博弈階段，市場成交情況偏淡。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小幅寬松的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國3月份消費者信心指數(shù)初值從一個月前的64.7降至57.9，為連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)2022年11月以來的最低水平。消費者預(yù)計未來一年的年通脹率為4.9%，為2022年以來的最高水平。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第八次全體會議，指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)。電解鋁供應(yīng)端，國內(nèi)前期檢修冶煉廠陸續(xù)推進復(fù)產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)能將逐步釋放，加之成本方面氧化鋁價格快速走低，令利潤修復(fù)、生產(chǎn)意愿加強。需求端，消費旺季節(jié)點，鋁材下游加工企業(yè)訂單逐漸回暖、開工率上行。國內(nèi)宏觀政策整體積極，但由于海外關(guān)稅壁壘仍讓貿(mào)易方面存在不確定性，消費預(yù)期國內(nèi)強于海外偏積極。整體來看，滬鋁或供需雙增長局面。期權(quán)方面，購沽比為0.81，環(huán)比-0.0004，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

滬鉛

滬鉛主力合約期價跌幅0.28%。宏觀面：美國零售銷售數(shù)據(jù)溫和反彈，環(huán)比增長0.2%，但低于預(yù)期的增長0.6%，俄總統(tǒng)助理：俄方正在為普京與特朗普會晤做準(zhǔn)備。海外形勢有所緩和，宏觀情緒開始回暖?；久妫汗?yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，與之形成對比的是，其消費量卻呈持續(xù)上揚態(tài)勢，這使得全球精煉鉛市場目前處于輕度短缺狀態(tài) ，同時兩會提出較多提振經(jīng)濟的方針政策，包括安排超長期特別國債支持消費品以舊換新等政策。受宏觀影響，一定程度增強鉛消費預(yù)期需求端：昨日SMM1#鉛均價較周五漲75元/噸為17375元/噸，再生精鉛持貨商因成交不佳，出廠報價貼水?dāng)U大。成本端：鉛精礦加工費下降，對鉛價形成一定支撐。成本對鉛價的支撐作用也會相應(yīng)改變綜合來說，供應(yīng)端有所下滑，需求端小幅提升。操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17500元/噸附近輕倉多頭參與，止損參考17450元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國3月份消費者信心降至57.9，為連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)2022年11月以來的最低水平，美元偏弱；國務(wù)院總理李強指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)，利好風(fēng)險情緒。基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和。目前進口窗口開啟，刺激精鋅進口保持流入。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，但市場按需采購，多采取逢低點價方式，國內(nèi)庫存小幅下降，海外去庫明顯。終端利好政策指引，市場樂觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實際表現(xiàn)。技術(shù)上，持倉減量，多頭氛圍減弱，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議逢回調(diào)輕倉做多。

滬鎳

宏觀面，美國3月份消費者信心降至57.9，為連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)2022年11月以來的最低水平，美元偏弱；國務(wù)院總理李強指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)，利好風(fēng)險情緒?；久妫∧嵴ㄗh鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計印尼鎳礦價格將維持堅挺。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，疊加刺激政策利好需求前景，不過鎳價上漲抑制下游采買，近期鎳庫存小幅回升。技術(shù)面，持倉減量，多頭氛圍減弱，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計印尼鎳礦價格將維持堅挺。冶煉端春節(jié)因素有所減產(chǎn)，國內(nèi)流通庫存出現(xiàn)下降，節(jié)后產(chǎn)量加快爬升，但成本支撐下，鎳鐵價格或仍偏強運行。供應(yīng)端，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，產(chǎn)量回升有所加快，其中300系增幅較大，市場到貨壓力增加。需求端全面復(fù)工恢復(fù)正常，長期刺激政策提振市場信心，但價格上漲抑制下游采需，近期庫存消化有所減弱，不過累庫幅度低于近年同期。技術(shù)上，持倉減量，多頭氛圍減弱，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議輕倉多單。

滬錫

宏觀面，美國3月份消費者信心降至57.9，為連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)2022年11月以來的最低水平，美元偏弱；國務(wù)院總理李強指出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力。實施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)，利好風(fēng)險情緒。基本面，緬甸錫礦籌備復(fù)產(chǎn)，但實際復(fù)產(chǎn)傳導(dǎo)需要時間周期；Alphamin公司表示將暫時停止其位于剛果Bisie錫礦的運營，該礦產(chǎn)量占比6%，原料供應(yīng)擾動升溫。冶煉端，春節(jié)假期結(jié)束后陸續(xù)復(fù)工，以及再生錫供應(yīng)回升，冶煉端產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)正常水平。需求端，下游假期結(jié)束陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動需求前景樂觀，不過錫價上漲抑制采需。國內(nèi)庫存上升，國外去庫持續(xù)。技術(shù)面，持倉減量，多頭獲利了結(jié)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議逢回調(diào)輕倉做多，區(qū)間參考278000-295000。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤6058，上漲0.40%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5830，價格持穩(wěn)。宏觀面，1-2月，房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴大6.6個百分點?；久妫?yīng)高位，成本端蘭炭價格止跌反彈，短期成本有支撐，需求方面，鐵水產(chǎn)量疲弱。利潤方面，內(nèi)蒙古利潤周均值300.9 ，周環(huán)比減12.4 ；寧夏利潤周均值：124.9 ，周環(huán)比減12.4。市場方面，河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸，招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤6190，下跌2.21%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報6050，下跌50元/噸。宏觀面，原煤生產(chǎn)增速加快，1—2月份，原煤產(chǎn)量同比增長7.7%，增速比上年12月份加快?；久?，主產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量波動不大，內(nèi)蒙生產(chǎn)商個別廠家存在檢修情況，寧夏生產(chǎn)商大廠維持減量生產(chǎn)，成本端，錳礦庫存止降增加，到港量則大幅回升，主流礦價格有0.5元/噸度左右下行，下游鋼材庫存迎來拐點，但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。市場方面，河鋼集團3月硅錳定價6400元/噸，環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1062.0，下跌0.56%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090，價格持穩(wěn)。宏觀面，1-2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10720億元，同比下降9.8%，地產(chǎn)投資弱勢?；久妫?yīng)維持寬松，下游鋼材維持去庫狀態(tài)，但是需求恢復(fù)不及預(yù)期。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1603.5，下跌1.11%，現(xiàn)貨端，唐山準(zhǔn)一級冶金焦現(xiàn)貨報1475，下跌55元/噸。宏觀面，1-2月中國生鐵產(chǎn)量14075萬噸，同比下降0.5%。基本面，供應(yīng)寬松，下游鋼材庫存維持去庫，關(guān)注需求的持續(xù)性。利潤方面，本期全國30家獨立焦化廠平均噸焦虧損27元/噸。市場方面，焦炭11輪提降落地。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜I2505合約弱勢運行。宏觀面，經(jīng)合組織下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，預(yù)計2025年和2026年全球經(jīng)濟將增長3.1%和3%，分別下調(diào)0.2和0.3個百分點。供需情況，本期中國47港鐵礦石到港總量2995.0萬噸，環(huán)比增1089.8萬噸，鐵礦石供應(yīng)量增加；鋼廠高爐開工率和鐵水產(chǎn)量上調(diào)。商品市場氛圍整體偏弱，鐵礦持倉減多增空。技術(shù)上，I2505合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜RB2505合約增倉下行。宏觀面，央行表示，將研究出臺金融支持?jǐn)U大消費的專門文件，強化金融與財政政策，產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量上調(diào)，表需突破230萬噸，庫存連續(xù)第二周下降。爐料表現(xiàn)疲軟煉鋼成本支撐減弱，疊加主流持倉空單增幅更大。技術(shù)上，1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下運行。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜HC2505合約弱勢運行。宏觀面，商務(wù)部將組織開展汽車流通消費改革試點，積極支持有條件的地方在促進二手車高效流通、發(fā)展汽車后市場等方面先行先試，著力培育汽車消費的新增長點。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，庫存則繼續(xù)下滑，表需突破330萬噸。但商品市場氛圍整體偏弱，熱卷減倉回落。技術(shù)上，1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

宏觀面：1-2月國民經(jīng)濟“成績單”出爐：社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。宏觀情緒有所轉(zhuǎn)好。從期貨市場來看，成交量繼續(xù)收斂，期貨市場價格出現(xiàn)回升，供給端方面，西南地區(qū)的廠家短期內(nèi)沒有復(fù)產(chǎn)的計劃，且有減產(chǎn)跡象，這表明生產(chǎn)積極性不高。與此同時，西北地區(qū)的大廠雖有復(fù)產(chǎn)跡象，但整體供應(yīng)保持穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅波動。需求端，下游觀望情緒較重，市場成交清淡。多晶硅企業(yè)的開工率維持在較低水平，部分企業(yè)根據(jù)市場狀況和自身情況調(diào)整排產(chǎn)計劃，甚至有進一步檢修的計劃，工業(yè)硅目前處于需求不足情況，同時工業(yè)硅庫存依然較高。操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間在9800-10200元/噸，止損區(qū)間9700-10300元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏強，截止收盤+0.69%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔希隙擞捎谔妓徜噧r格近期報價偏弱且鋰鹽廠對高價鋰礦的需求走弱，整體預(yù)期較為悲觀，帶動礦端價格小幅下行。供給方面，現(xiàn)貨價格的走弱令部分鋰鹽廠的生產(chǎn)意愿下降，加之海外方面，智利發(fā)運量的回落，令國內(nèi)整體供應(yīng)量級或有小幅收斂。需求方面，上游鋰鹽廠挺價意愿仍強，但由于上游以及貿(mào)易商庫存偏高位，加之下游材料廠官網(wǎng)情緒較重，采買多為剛需補庫，令現(xiàn)貨市場成交情緒偏謹(jǐn)慎。在此背景下，碳酸鋰基本面或?qū)⑻幱诠┙o較為充足，需求偏謹(jǐn)慎的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為24.43%，環(huán)比-0.6916%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸附近，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅