1、中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰應(yīng)約與美國貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，就雙邊經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域重要問題坦誠、深入交換意見。中方就美以芬太尼為由對華加征關(guān)稅、有關(guān)301調(diào)查以及擬出臺“對等”關(guān)稅等表達(dá)嚴(yán)正關(guān)切。雙方認(rèn)為保持穩(wěn)定的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系符合兩國利益，同意就彼此關(guān)心的問題繼續(xù)保持溝通。

2、商務(wù)部發(fā)布支持國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)若干措施，包括優(yōu)化入境政策和消費(fèi)環(huán)境、更好發(fā)揮免稅店和離境退稅政策作用等，支持上海、北京、廣州、天津、重慶加快國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)。

3、美國總統(tǒng)特朗普表示，將對所有未在美國制造的汽車征收25%的關(guān)稅；將對制藥行業(yè)和木材征收關(guān)稅。25%的關(guān)稅是在現(xiàn)有關(guān)稅（目前汽車關(guān)稅通常為2.5%）的基礎(chǔ)上征收的。如果零部件是在美國生產(chǎn)的而整車不是，那么這些零部件將不受關(guān)稅影響。汽車關(guān)稅將于4月2日生效，將于4月3日開始征收。在許多情況下，征收的關(guān)稅低于（其他國家）對美國的關(guān)稅；汽車關(guān)稅將是永久性的。

4、美聯(lián)儲古爾斯比警告稱，如果美國債券市場投資者開始預(yù)期更高通脹，將構(gòu)成“重大危險(xiǎn)信號”，可能徹底打亂央行降息計(jì)劃。由于關(guān)稅政策帶來新的不確定性，美聯(lián)儲的下一次降息可能需要比預(yù)期更長的時(shí)間。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)多數(shù)下跌，三大指數(shù)窄幅震蕩，風(fēng)格上中小盤表現(xiàn)較好。截至收盤，上證指數(shù)跌0.04%，深證成指跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%。滬深兩市成交額持續(xù)回落。板塊多數(shù)上漲，綜合板塊領(lǐng)漲，銀行板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，1-2月份，國內(nèi)消費(fèi)、投資增速均較去年12月明顯上升，同時(shí)，房地產(chǎn)在穩(wěn)住樓市的政策下有明顯修復(fù)。結(jié)合此前公布的PMI、通脹等一系列數(shù)據(jù)，2025年1-2月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好。政策端，央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)，指出要擇機(jī)降準(zhǔn)降息。自2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，央行已多次指出擇機(jī)降準(zhǔn)降息，后續(xù)降準(zhǔn)或有望率先落地。整體來看，雖然3月份LPR維持不變，但美聯(lián)儲在會(huì)后聲明中表現(xiàn)出鴿派態(tài)度，且點(diǎn)陣圖仍預(yù)期年內(nèi)降息兩次，后續(xù)隨著美聯(lián)儲下調(diào)政策利率，也將為國內(nèi)寬松貨幣政策提供施展空間。目前，上市公司開始進(jìn)入年報(bào)披露階段，市場關(guān)注點(diǎn)由政策面轉(zhuǎn)向上市公司基本面，短期股指或維持震蕩。策略上，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券收益率走強(qiáng)，1-7Y下行1-3bp，10Y、30Y收益率下下行2bp左右至1.78%、2.00%；國債期貨集體收漲，TS、TF 、T、TL主力合約分別上漲0.09%、0.18%、0.27%、0.63%。央行轉(zhuǎn)為連續(xù)凈投放對沖大額MLF與國庫定存到期，DR007上行至1.98%附近。國內(nèi)基本面端，2月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下基數(shù)較高，導(dǎo)致CPI、PPI小幅低于預(yù)期；1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期，政府債支撐社融。以舊換新政策拉動(dòng)下社零有所改善，政策前置發(fā)力，工增平穩(wěn)。近期兩會(huì)后各部委一系列促消費(fèi)、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策迅速出臺，地方債、國債發(fā)行提速。海外方面，美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲維持利率不變，但放緩了縮表步伐。近期美元指數(shù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準(zhǔn)操作拓寬政策空間。策略方面，中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要低利率環(huán)境支持，短期債市快速調(diào)整后，央行兩次釋放寬松預(yù)期，期債在止盈盤與抄底盤共同推動(dòng)下連續(xù)兩次高開，考慮到短期波動(dòng)率較高，且央行一季度會(huì)議中提出降低國債隨買隨賣操作，預(yù)期債市波幅下降，短期或進(jìn)入盤整階段，關(guān)注4.2特朗普關(guān)稅落地沖擊情況，建議待波動(dòng)率收斂后跟隨配置配置。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2675，較前一交易日貶值106個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1754，調(diào)升34個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月零售增長0.2%，1月讀數(shù)下修為下降1.2%，這是2022年11月以來的最大降幅；2月核心CPI同比上漲3.1%，為2021年4月以來的最小漲幅，這為美聯(lián)儲下周維持利率不變、觀望貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響提供了空間。據(jù)路孚特，美國總統(tǒng)特朗普于3月26日投下"關(guān)稅核彈"，宣布對進(jìn)口汽車征收25%的高額關(guān)稅，這項(xiàng)自4月3日起生效的激進(jìn)政策，標(biāo)志著其貿(mào)易戰(zhàn)戰(zhàn)略的全面升級。市場再度加劇了投資者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使得避險(xiǎn)類資產(chǎn)走強(qiáng)。國內(nèi)端，政府工作報(bào)告提出2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極的宏觀政策為穩(wěn)定人民幣打下基礎(chǔ)。但短期內(nèi)，人民幣兌美元匯率受特朗普加征關(guān)稅消息影響顯著，需進(jìn)一步跟蹤政策動(dòng)態(tài)及近期美聯(lián)儲利率決議。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.31%報(bào)104.54，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報(bào)1.0752，英鎊兌美元跌0.42%報(bào)1.2888，美元兌日元漲0.46%報(bào)150.60。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月耐用品訂單環(huán)比增長0.9%，預(yù)期下降1%，前值為3.20%。本次耐用品訂單數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，主要受到飛機(jī)訂單所推動(dòng)，核心訂單增長仍略顯疲軟。當(dāng)前企業(yè)在特朗普關(guān)稅政策前景不明朗的情況下仍保持觀望，尤其是對新一輪關(guān)稅可能帶來的供應(yīng)鏈調(diào)整和成本上升風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。關(guān)稅方面，特朗普計(jì)劃將于4月2日后立即征收高達(dá)50%的關(guān)稅，并立即對進(jìn)口汽車征收關(guān)稅，多國央行就貿(mào)易戰(zhàn)提出經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)警示，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，全球貿(mào)易格局的不確定性日益增長。在此情形下，美元近期的走勢展現(xiàn)出一定韌性，多數(shù)非美貨幣持續(xù)回調(diào)。特朗普此前聲明對等關(guān)稅將“針對性”展開，部分國家和行業(yè)或獲得關(guān)稅豁免，但考慮到特朗普口風(fēng)善變，市場情緒仍將受到政策不確定性的擾動(dòng)，美元短期內(nèi)震蕩看待為主。

歐元區(qū)方面，瑞士3月ZEW投資者信心指數(shù)錄得-10.7，前值為3.4，關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)減緩預(yù)期已對投資者信心造成負(fù)面影響。由于美歐關(guān)稅摩擦的可能性依然存在，市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫。歐洲央行多位官員近期暗示，如外部環(huán)境惡化，不排除再次降息以提振經(jīng)濟(jì)，此前歐洲央行行長拉加德警示經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)但淡化通脹壓力，暗示不會(huì)通過加息應(yīng)對關(guān)稅沖擊，整體基調(diào)仍偏鴿派，歐元短期內(nèi)震蕩看待。

日本央行行長上田和夫表示，若經(jīng)濟(jì)預(yù)測如期實(shí)現(xiàn)，央行將繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率，逐步退出寬松貨幣政策。當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)雖存局部疲軟，但整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。日本通脹持續(xù)上行，食品價(jià)格的飆升或造成持續(xù)的通脹壓力，日本央行有望維持鷹派利率基調(diào)，為日元提供階段性支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體上漲，主力合約收漲2.29%，其余合約收漲1-2%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1506.17，較上周回落105.53點(diǎn)，環(huán)比下行6.5%。MSC與ONE旗下均有集裝箱船出事，對于運(yùn)力周轉(zhuǎn)可能造成一定不利影響，進(jìn)而抬升期價(jià)?，F(xiàn)貨端，據(jù)Geek Rate所示，4月3日，馬士基上海離港前往鹿特丹的船期，20GP總報(bào)價(jià)為$1207，較同期前值上漲$22，40GP總報(bào)價(jià)為$1702，較同期前值回落$128。其余船司如赫伯羅特、one聯(lián)盟均有不同幅度下調(diào)運(yùn)價(jià)，不利于期價(jià)上行。此外，特朗普與普京通話后，普京同意暫停對烏克蘭能源設(shè)施的襲擊30天，但未接受美國提出的全面?；鹛嶙h。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示愿意考慮這一有限停火，但強(qiáng)調(diào)需進(jìn)一步了解美俄之間的條件，紅海復(fù)航預(yù)期小幅改善，但不確定性仍強(qiáng)。且歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，目前地緣端消息反復(fù)不斷，?；鹫勁杏行蛲七M(jìn)，但船公司因其不確定性較強(qiáng)，并未隨著加沙停火協(xié)議的達(dá)成而大量復(fù)航，市場對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂不減。疊加制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段，因此期價(jià)缺乏趨勢性行情的支撐因素。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需關(guān)注第二輪加沙?；鹫勁械暮罄m(xù)情況，以及主流船司后續(xù)舉措。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.19%報(bào)1425.56，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.19%，連續(xù)三個(gè)交易日上漲。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，甲醇漲0.9%，原油漲0.65%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.48%。農(nóng)產(chǎn)漲跌不一，豆粕跌0.53%，棕櫚油漲0.36%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.57%，滬銅跌1.08%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.08%，滬銀漲0.05%。

海外方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對所有未在美國制造的汽車征收25%的關(guān)稅；將對制藥行業(yè)和木材征收關(guān)稅。此外，有知情人士透露，美國可能會(huì)在幾周內(nèi)對進(jìn)口銅征收關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)在日益擴(kuò)大中，關(guān)稅帶來的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，或影響美聯(lián)儲降息進(jìn)程。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，1-2月份，國內(nèi)消費(fèi)、投資增速均較去年12月明顯上升，同時(shí)，房地產(chǎn)在穩(wěn)住樓市的政策下有明顯修復(fù)。結(jié)合此前公布的PMI、通脹等一系列數(shù)據(jù)，2025年1-2月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，對市場信心有著穩(wěn)定效果。政策端，央行貨幣政策委員會(huì)召開第一季度例會(huì)，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。自2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，央行已多次指出擇機(jī)降準(zhǔn)降息，后續(xù)降準(zhǔn)或有望率先落地。具體來看，美國對伊朗及委內(nèi)瑞拉實(shí)施制裁，原油供應(yīng)減少推動(dòng)油價(jià)反彈；金屬方面，黑色系在需求好轉(zhuǎn)的提振下探底回升，美元指數(shù)低位反彈，對貴金屬短線形成一定壓力；農(nóng)產(chǎn)品方面，未來供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)減少，在一定程度上支撐價(jià)格。整體來看，目前政策在宏觀層面起到托底的效果，但商品基本面仍有待修復(fù)，商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.23%。國產(chǎn)豆方面，隨著氣溫升高、蔬菜價(jià)格回落，市場對豆制品的需求減少，市場淡季特征將逐漸明顯，現(xiàn)貨市場較為低迷，各地大豆報(bào)價(jià)差異大且整體震蕩下滑。加上省儲持續(xù)大量投放大豆且競拍底價(jià)下沉，市場供應(yīng)增加導(dǎo)致豆價(jià)下跌。但高蛋白商品豆抗跌，基層農(nóng)戶豆源少，對豆價(jià)有所支撐。整體來看， 預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆或以震蕩運(yùn)行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周三收跌0.15%，隔夜豆二2505合約上漲0.23%。月末USDA季度報(bào)告發(fā)布，美國農(nóng)業(yè)部在報(bào)告中公布對2025年農(nóng)民種植意向的估計(jì)，目前市場預(yù)計(jì)美國大豆種植面積預(yù)估會(huì)被下調(diào)，CBOT大豆維持在1000美分上方窄幅震蕩調(diào)整。貿(mào)易緊張局勢升級適逢巴西大豆上市高峰期到來，緩解大豆供應(yīng)緊張問題，且季節(jié)性供應(yīng)壓力持續(xù)壓制盤面，不過市場對巴西大豆巴豐產(chǎn)兌現(xiàn)也有所消化，短期下跌空間也有限。因此，預(yù)計(jì)豆二震蕩運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周三收跌0.58%，隔夜豆粕下跌0.53%。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年前兩個(gè)月中國從美國進(jìn)口的大豆數(shù)量較上年同期增長了84.1%，反映特朗普上任前美國大豆集中到港，以及二季度預(yù)計(jì)進(jìn)口大豆放量，市場供應(yīng)增加預(yù)期強(qiáng)烈，豆粕庫存或開啟累庫階段。同時(shí)，國內(nèi)需求表現(xiàn)不佳，終端養(yǎng)殖利潤不好，飼料需求較差，飼料企業(yè)豆粕備貨充足。綜合來看，供需錯(cuò)配下，豆粕價(jià)格或偏弱運(yùn)行。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周三收漲0.85%，隔夜豆油2505合約上漲0.28%。受3月份部分大豆到港延遲影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆庫存將繼續(xù)下行。不過，隨著4月大豆到港量預(yù)期明顯回升，進(jìn)入4月后，大豆庫存或?qū)⒒厣?，大豆供?yīng)充裕，油廠開機(jī)率或提升，豆油預(yù)計(jì)開啟累庫階段。競品油方面，自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅加征100%關(guān)稅，加拿大菜油、菜粕進(jìn)口或趨緊，市場情緒支撐菜油行情；棕櫚油增產(chǎn)季到來，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面。因此，豆油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價(jià)周三收漲0.42%,隔夜棕櫚油2505合約上漲0.36%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月出口需求繼續(xù)下滑，以及產(chǎn)量有所恢復(fù)。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月1-15日馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加4.90%，出油率下降0.04%，棕櫚油產(chǎn)量增加4.69%。當(dāng)前庫存維持偏緊狀態(tài)，以及馬來西亞上調(diào)4月毛棕櫚油參考價(jià)格，對現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐。但是，產(chǎn)地順利進(jìn)入增產(chǎn)季，出口需求持續(xù)疲軟以及供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)庫存狀態(tài)逐步改善，棕櫚油上行空間有限。因此，棕櫚油或以震蕩偏弱運(yùn)行為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收高，追隨其他油脂升勢。隔夜菜油2505合約收漲0.18%。加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2025/26年度加拿大的油菜籽產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至1800萬噸，但慮到關(guān)稅戰(zhàn)的影響，出口預(yù)計(jì)劇減20%，至600萬噸。期末庫存預(yù)計(jì)將增加至200萬噸，高于2024/25年度的130萬噸。供應(yīng)形勢明顯轉(zhuǎn)松，這將對油菜籽價(jià)格構(gòu)成下行壓力。其它方面，馬來出口數(shù)據(jù)仍然不佳，且后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓下跌，拖累國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。菜油市場呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長期不確定性較大。不過，關(guān)稅落地邊際影響轉(zhuǎn)弱，疊加庫存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場價(jià)格。盤面來看，多因素共同作用下，近日菜油總體維持震蕩，短線參與。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三大體持平，市場關(guān)注月底的USDA關(guān)鍵報(bào)告。隔夜菜粕2505合約收跌0.31%。巴西大豆收割工作已完成超七成，較去年同期明顯加快，且降雨使得阿根廷農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的土壤墑情明顯改善，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對國際豆價(jià)持續(xù)施壓。美國關(guān)稅政策變動(dòng)頻繁，對市場影響較大，波動(dòng)加劇。國內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對豆粕市場價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫存壓力不大。同時(shí)，我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。不過，關(guān)稅落地邊際影響轉(zhuǎn)弱，疊加短期供應(yīng)仍然相對充裕，現(xiàn)貨價(jià)格回落，對期價(jià)有所拖累。盤面來看，受豆粕走弱以及前期情緒充分釋放后，菜粕高位回落，市場波動(dòng)較為劇烈。不過，受加征關(guān)稅影響，菜粕遠(yuǎn)期供應(yīng)懸念仍然較大，整體仍以震蕩偏強(qiáng)趨勢看待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收跌，市場等待USDA種植意向報(bào)告。隔夜玉米2505合約收跌0.31%。美玉米進(jìn)口優(yōu)勢再度凸顯，但中國對美玉米加征15%的關(guān)稅，且巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢仍好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層種植戶玉米售糧進(jìn)度已八成半多，近期氣溫回升，潮糧保存難度大，深加工廠門潮糧到貨增多，企業(yè)降價(jià)控制收購成本。且東北地區(qū)上周以來中儲糧采購力度有減弱趨勢，而陳糧投放有增多趨勢，市場情緒有所降溫。華北黃淮產(chǎn)區(qū)生豬價(jià)格明顯回落，養(yǎng)殖利潤重回平虧平衡，隨著玉米小麥價(jià)差的縮小，部分飼料企業(yè)采購轉(zhuǎn)向小麥，部分地區(qū)已開始小麥替代，替代比例可達(dá)到10%-20%不等。基層余糧僅剩1-2成，貿(mào)易商隨采隨銷，部分貿(mào)易主體趁價(jià)高出貨，售糧積極性有所增強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門到貨量繼續(xù)增加，企業(yè)順勢降價(jià)收購。盤面來看，近日玉米期價(jià)震蕩略有回落，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2505合約收跌0.34%。受到原料玉米成本高企引發(fā)的淀粉企業(yè)虧損加劇，加之部分企業(yè)庫存壓力偏高，玉米淀粉企業(yè)檢修數(shù)量增加，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降。但下游需求表現(xiàn)一般，疊加木薯淀粉對玉米淀粉的替代沖擊，企業(yè)簽單走貨欠佳，供大于求局勢延續(xù)，庫存仍處高位。截至3月26日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量136.3萬噸，較上周增加1.30萬噸，周增幅0.96%，月增幅0.89%；年同比增幅18.94%。盤面來看，受玉米期價(jià)下跌影響，近日淀粉同步走弱，短線參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年3月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增加，前期出欄量一般，部分養(yǎng)殖場或?yàn)橥瓿沙鰴谟?jì)劃而增加出欄量，供應(yīng)端仍有壓力。需求端，近期屠宰開工率連續(xù)六周回升，以及凍庫庫容增加，不過消費(fèi)處于淡季，且開工率增幅在放慢，后期回升空間有限。供需有短暫利多以及基差貼水有一定支撐作用，生豬價(jià)格震蕩運(yùn)行，但是二育和壓欄導(dǎo)致供應(yīng)后移的壓力將逐漸顯現(xiàn)，加上中期生豬供應(yīng)趨于增加、需求增長空間受限，后市供需偏松格局難改，價(jià)格仍將承壓。

雞蛋

臨近清明備貨，價(jià)格下探后，下游補(bǔ)貨意愿將迎來回升，刺激需求略有回暖。不過，季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求提振力度或較為有限。同時(shí)，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大，存欄壓力也持續(xù)作用市場，供應(yīng)寬松下，蛋價(jià)持續(xù)承壓。盤面來看，近期雞蛋期價(jià)跌勢放緩，短期暫且觀望。

蘋果

鄭州商品交易所3月25日發(fā)布公告，自即日起暫停齊魯泉源供應(yīng)鏈有限公司指定蘋果交割廠庫及車(船)板交割服務(wù)機(jī)構(gòu)的交割業(yè)務(wù)。作為東部交割的核心力量，暫停齊魯泉源的交割業(yè)務(wù)一定程度上會(huì)使得交制品供應(yīng)減少，加劇市場供應(yīng)緊張預(yù)期，從而推動(dòng)盤面上漲。另外，蘋果庫存有限，后期銷售壓力不大，加上清明備貨仍有支撐，支撐蘋果價(jià)格。截至2025年3月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為500.61萬噸，環(huán)比上周減少23.45萬噸，走貨速度較上周環(huán)比略有下降。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為39.13%，較上周減少1.68%，去庫進(jìn)度較上周略有減緩。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)詢價(jià)客商數(shù)量尚可，但整體成交略顯不溫不火，清明節(jié)備貨氛圍整體不旺。目前外貿(mào)出口采購減少，小單車及周邊市場客戶按需拿貨。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為47.88%，較上周減少1.80%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源剩余有限，果農(nóng)略存抗價(jià)情緒，咸陽渭南等產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源進(jìn)入陸續(xù)清庫階段。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對高位，豐產(chǎn)還是對市場有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10928噸，較上周增加33噸，環(huán)比增加0.30%，同比增加40.28%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅增加，產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)等外品進(jìn)行拍賣出貨，銷區(qū)市場等外品及成品到貨持續(xù)，從目前各銷區(qū)市場走貨來看相對清淡，下游拿貨積極性不高。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，入庫需求有所提升，冷庫費(fèi)用同比增幅顯著。以河南萬邦市場為例庫容偏緊，自建冷庫數(shù)量增加。與此同時(shí)，產(chǎn)區(qū)棗樹仍處于休眠期，傳統(tǒng)淡季使得終端消費(fèi)難以得到明顯支撐，隨著氣溫上升，一般貨品的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)將逐漸凸顯，需引起關(guān)注。

棉花

國際方面，美國棉農(nóng)縮減棉花種植面積的意愿較強(qiáng)，S&P Global預(yù)計(jì)2025年美國棉花種植面積料同比減少100萬英畝。國際普遍預(yù)期，受種植收益的影響，預(yù)計(jì)美棉種植面積下降。支撐國際棉價(jià)。國內(nèi)方面，月內(nèi)國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏較緩，同時(shí)美國加征關(guān)稅加劇國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性，紗廠對傳統(tǒng)旺季信心不足，補(bǔ)貨積極性不高，以剛需采購為主，總體原料庫存下降。截至2月28日，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為93.1萬噸，較上月底減少4.9萬噸,同比增加4.3萬噸。美國新年度種植意向報(bào)告發(fā)布前，市場保持謹(jǐn)慎，美國部分地區(qū)已經(jīng)開始播種，預(yù)計(jì)到4月開始公布種植的進(jìn)度，關(guān)注播種的情況。暫時(shí)觀望。

白糖

國際方面，巴西方面暫時(shí)供應(yīng)還是偏緊，不過需要關(guān)注進(jìn)入4月后，巴西新榨季開始，關(guān)注開榨的節(jié)奏，目前預(yù)測近一兩周可能有雨，緩解市場對巴西種植的擔(dān)憂?？傮w市場預(yù)期新榨季產(chǎn)量增長。國內(nèi)方面，24/25榨季廣西收榨糖廠數(shù)量已達(dá)70家，同比增加31家;已收榨產(chǎn)能56萬噸/日，同比增加19.8萬噸/日。目前廣西僅4家糖廠仍在壓榨，最晚預(yù)計(jì)將于4月初全部收，24/25榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在650萬噸左右，同比增加30萬噸。國內(nèi)榨季進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量同比增加,工業(yè)庫存也增加，不過1-2月總體的進(jìn)口壓力較小，加上3月目前配額外的到港預(yù)期也是0，短期外部的壓力較為有限，繼續(xù)支撐糖價(jià)。

花生

供應(yīng)端，1月花生進(jìn)口環(huán)比下降，以及樣本油廠花生庫存下降，供應(yīng)壓力有所減少，但庫存壓力仍較大；需求端，油廠壓榨利潤下降，為虧損狀態(tài)，影響油廠開機(jī)率，同時(shí)部分貿(mào)易商存在剛性補(bǔ)庫需求，但整體交易難以放量。競品油方面，自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅加征100%關(guān)稅，加拿大菜油、菜粕進(jìn)口或趨緊，市場情緒支撐菜油行情；棕櫚油增產(chǎn)季到來，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)壓力施壓棕櫚油盤面。因此，油脂對花生價(jià)格支撐力度減弱?？傮w來說，市場整體需求低迷的局面未有顯著改善，整體交易氛圍表現(xiàn)一般，花生價(jià)格或震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月26日，特朗普宣布對所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效，美元指數(shù)走強(qiáng)。歐佩克3日發(fā)表聲明說，8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國決定按既定計(jì)劃自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量；美國加強(qiáng)了對伊朗有關(guān)的制裁，同時(shí)美國與胡賽武裝之間的沖突繼續(xù)，中東局勢仍舊趨緊；美國計(jì)劃對委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國加強(qiáng)制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。技術(shù)上，SC主力合約上方測試550附近壓力，下方關(guān)注5日線附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩上行走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國計(jì)劃對委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國加強(qiáng)制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差收窄至35美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為478元/噸，較上一交易日下跌53元/噸；國際原油上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差收窄，燃料油期價(jià)上漲。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3300附近壓力，下方關(guān)注5日線支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。LU主力合約上方關(guān)注3750壓力，下方關(guān)注5日線支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國計(jì)劃對委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國加強(qiáng)制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。美國仍有可能加強(qiáng)對伊朗和俄羅斯的制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。南方地區(qū)陰雨天氣減少，但因前期集中備貨后下游需求難以消化；山東地區(qū)煉廠開工較為穩(wěn)定，下游終端按需采購；華東地區(qū)主力煉廠間歇穩(wěn)定生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格回落，市場剛需維持。技術(shù)上，BU主力合約上方關(guān)注3700附近壓力，下方關(guān)注5日線支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

美國計(jì)劃對委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國加強(qiáng)制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。華南液化氣市場小幅下跌，主營煉廠先漲后跌，上游煉廠出貨順暢供應(yīng)偏緊；沙特3月CP下調(diào)，進(jìn)口氣成本下降，港口庫有所累庫；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比回落，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG主力合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。國內(nèi)一體化甲醇裝置持續(xù)檢修，庫存進(jìn)一步消耗，內(nèi)地企業(yè)庫存進(jìn)一步下降。本周甲醇港口庫存繼續(xù)去庫，江蘇主流庫區(qū)在轉(zhuǎn)口船發(fā)以及沿江下游船發(fā)支撐下提貨良好；華南內(nèi)貿(mào)抵港環(huán)比增量明顯，主流庫區(qū)提貨量相對穩(wěn)健，庫存略有去庫。伊朗裝置近期陸續(xù)重啟，但短時(shí)進(jìn)口量仍難回歸。上周陜西蒲城烯烴裝置停車，國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比下降，華東烯烴裝置重啟后恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，但低利潤背景下沿海部分裝置存停車預(yù)期。MA2505合約短線建議在2520-2600區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505漲0.34%收于7712元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)停車檢修產(chǎn)能增加，產(chǎn)量環(huán)比-4.59%至60.27萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-3.88%至80.66%。需求端，上周下游各制品開工均出現(xiàn)不同程度提升，PE制品平均開工率環(huán)比+2.58%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+1.05%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-6.68%至50.47萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比-2.99%至63.03萬噸，總庫存中性偏高。本周中安聯(lián)合35萬噸、萬華化學(xué)25萬噸等裝置停車檢修，廣東石化40萬噸、茂名石化25萬噸、萬華化學(xué)45萬噸裝置重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。內(nèi)蒙古寶豐三線、山東新時(shí)代新產(chǎn)能或于3月下旬至4月落地，持續(xù)給到行業(yè)供應(yīng)壓力。下游農(nóng)膜訂單跟進(jìn)不足、環(huán)比下降，包裝膜訂單雖有增長但較往年同期相比偏低，需求端增速或受到壓制。庫存去化難度較大，庫存壓力或持續(xù)偏高。成本方面，近期中東地緣沖突加劇，特朗普威脅對從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油、天然氣的國家征收關(guān)稅，國際油價(jià)震蕩上漲。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注7630附近支撐，上方關(guān)注7800附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505漲0.38%收于7352元/噸。供應(yīng)端，上周受浦城清潔能源、安慶百聚、中景石化等裝置停車影響，PP產(chǎn)量環(huán)比-5.76%至73.26萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-5.08%至76.98%。需求端，上周下游行業(yè)平均開工率+0.46%至50.44%，增速邊際放緩。庫存方面，上周PP庫存環(huán)比-0.84%至93.13萬噸。本周茂名石化、中安聯(lián)合等裝置停車檢修，前期停車的金能化學(xué)裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。3月下旬石化企業(yè)密集短停，或抵消新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。下游各行業(yè)開工提升，需求增加，帶動(dòng)PP庫存去化。成本方面，近期中東地緣沖突加劇，特朗普威脅對從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油、天然氣的國家征收關(guān)稅，國際油價(jià)震蕩上漲。短期內(nèi)PP2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注7290附近支撐，上方關(guān)注7360附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2505漲0.89%收于7798元/噸。供應(yīng)端，本周受部分裝置負(fù)荷調(diào)整影響，產(chǎn)量環(huán)比-1.46%至33.82萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.08%至73.84%，較上周變化不大。需求端，上周苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn)，EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+0.67%至26.85萬噸。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-0.52%至24.49萬噸；華東港口庫存環(huán)比-6.28%至17.43萬噸；華南港口庫存環(huán)比-9.8%至2.3萬噸；總庫存水平仍偏高。短期內(nèi)暫無新增停車、重啟裝置，受部分裝置提負(fù)影響，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升；4月恒力石化72萬噸、山東萬華65萬噸裝置計(jì)劃檢修，屆時(shí)或緩解供應(yīng)壓力。本周EPS、PS、ABS部分裝置恢復(fù)，但考慮到目前存在成品庫存壓力普遍偏高、企業(yè)讓利出貨的現(xiàn)象，需求預(yù)計(jì)增量有限、難以持續(xù)。苯乙烯庫存持續(xù)偏高，去化難度仍較大。成本方面，近期中東地緣沖突加劇，特朗普威脅對從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油、天然氣的國家征收關(guān)稅，國際油價(jià)震蕩上漲；純苯進(jìn)口貨源加劇供應(yīng)，下游消耗略顯乏力，價(jià)格承壓。EB2505下方關(guān)注7630附近支撐，上方關(guān)注8030附近壓力。

PVC

夜盤V2505漲0.08%收于5126元/噸。供應(yīng)端，上周由于欽州華誼停車裝置影響擴(kuò)大，以及天津渤化、山西瑞恒裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.67%至79.83%。需求端，上周PVC管材開工率環(huán)比+0.31%至46.88%，PVC型材開工率環(huán)比+1.15%至41.65%，處于歷史同期偏低水平。截至3月20日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比-2.89%至83.38萬噸，庫存壓力小幅緩解。本周受蘇州華蘇、欽州華誼重啟裝置影響擴(kuò)大影響，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升；4月至5月PVC裝置檢修計(jì)劃密集，屆時(shí)或緩解供應(yīng)壓力。地產(chǎn)終端仍顯低迷，拖累硬制品開工率增長，下游企業(yè)或維持剛需采購，庫存去化難度較大。成本方面，隨著西北地區(qū)限電減弱、電石供應(yīng)增加，電石法成本支撐或受削弱。政策預(yù)期逐漸消化，基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，短期內(nèi)V2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注5000附近支撐，上方關(guān)注5180附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505漲0.51%收于2566元/噸。供應(yīng)端，上周金嶺新材料、山東東岳等裝置停車檢修，北方三泰、蕪湖融匯等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.9%至84.5%，較前期變化不大。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤不佳，上周開工率環(huán)比-0.11%至86.5%；粘膠短纖開工率受部分裝置檢修影響環(huán)比-1.17%至85.93%，印染開工率環(huán)比+5.63%至68.51%。上周液堿工廠庫存環(huán)比+10.38%至45.97萬噸，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲，當(dāng)前庫存壓力偏高。3月中下旬至4月氯堿檢修裝置陸續(xù)增多，但液氯價(jià)格回暖、氯堿利潤修復(fù)或削弱檢修對供應(yīng)壓力的緩解作用。下游氧化鋁價(jià)格走弱帶動(dòng)高成本裝置降負(fù)，預(yù)計(jì)氧化鋁開工率持續(xù)下滑。前期主力送貨量居高不下，隱性庫存偏高或打壓下游備貨需求。主力采購價(jià)下調(diào)，非鋁下游觀望氣氛濃厚、采購偏剛性，庫存去化難度加大，現(xiàn)貨市場價(jià)或持續(xù)下滑。期貨方面，“弱預(yù)期”給到盤面貼水空間，高基差不足以證明期貨價(jià)格被低估。短期內(nèi)SH2505預(yù)計(jì)在2500-2660區(qū)間震蕩。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至202美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.03萬噸，環(huán)比上周-2.13%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.46%，環(huán)比上周-1.95%。浙石化250萬噸PX裝置按計(jì)劃檢修。需求方面，目前PTA開工率80.48%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.89萬噸，較上周+0.25萬噸，較去年同期-2.37萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.86%，環(huán)比-0.12%，同比-4.12%。PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，PX供應(yīng)縮減，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需有走弱預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)再起，油價(jià)重心抬升，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至308元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率80.48%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為133.89萬噸，較上周+0.25萬噸，較去年同期-2.37萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.86%，環(huán)比-0.12%，同比-4.12%。需求方面，目前聚酯開工率91.13%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：151.74萬噸，較上周+3.41萬噸，環(huán)比漲2.3%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：89.82%，環(huán)比漲1.98%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.84天，較上周減少0.18天，較去年同期減少0.53天，聚酯工廠PTA原料庫存在9.05天，較上周減少1.15天，較去年同期增加1.78天。逸盛大化按計(jì)劃檢修，恒力石化和儀征石化的重啟，PTA開工小幅回升。下游聚酯需求有所回升，PTA供需預(yù)期向好，疊加成本端支撐，預(yù)計(jì)PTA走勢偏強(qiáng)。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.1萬噸，較上周+0.2%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.7%，環(huán)比+0.14%。需求方面，目前聚酯開工率91.13%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：152.48萬噸，較上周+0.74萬噸，環(huán)比漲0.49%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：90.26%，環(huán)比漲0.44%。庫存方面，截至3月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量62.76萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期降低5.47萬噸。截至2025年3月26日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在13.11萬噸，較上周計(jì)劃降低1.18萬噸。華東乙二醇到港量下滑，預(yù)計(jì)港口庫存壓力持續(xù)減輕。古雷重啟，哈密廣匯降負(fù)，兗礦3月下旬有檢修計(jì)劃，下游需求持續(xù)回升，國內(nèi)乙二醇供需預(yù)期向好。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷105.48%，較上一交易日上升21.62%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.81萬噸，環(huán)比增加0.15萬噸，增幅為0.96%；產(chǎn)能利用率平均值為82.45%，環(huán)比增加0.96%。近期江南高纖、廈門翔鷺重啟。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為88.63%，較上期增加1.97%。純滌紗行業(yè)平均開工率在82.12%，環(huán)比持平。庫存方面，截至3月20日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存11.01天，較上期下降0.47天。純滌紗原料備貨平均10.2天，環(huán)比增加0.4天。前期檢修裝置重啟，短纖供應(yīng)回升，下游開工上升，抄底心態(tài)下有所備貨，短纖加工費(fèi)受到擠壓，成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游補(bǔ)庫以及成本端情況。

紙漿

隔夜紙漿走弱，SP2505報(bào)收于5684元/噸，針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對3月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸和智利Arauco公司對3月亞洲價(jià)格上漲10美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，下游需求環(huán)比出現(xiàn)小幅改善，成品紙開工整體有所提升，白卡紙環(huán)比+0.2%，雙膠紙環(huán)比+0.1%，銅版紙環(huán)比+2.3%，生活紙環(huán)比-0.1%。截止2025年3月20日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：204.6萬噸，較上期下降9.9萬噸，環(huán)比下降4.6%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢，主港庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注5650附近支撐，上方5900附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)跌幅0.90%。宏觀面：3 月 25 日，央行開展 4500 億元 MLF、3779 億元 7 天期逆回購操作，凈投放 5546 億元。3 月 26 日，央行開展 4554 億元 7 天逆回購操作，因當(dāng)日有 2959 億元 7 天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放 1595 億元。基本面：供應(yīng)端來看，純堿裝置運(yùn)行穩(wěn)定，暫無明顯變化，供應(yīng)高位徘徊。原材料合成氨和燒堿均下跌，其于持平，總體來說對成本影響不大。需求端來看，下游需求表現(xiàn)疲軟，采購情緒不佳，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，操作上建議，目前純堿主力合約2505，維持區(qū)間1400-1480元/噸區(qū)間震蕩，止損價(jià)格分別為1380元/噸和1500元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)跌幅1.44%。宏觀面：3月 25 日，央行開展 4500 億元 MLF、3779 億元 7 天期逆回購操作，凈投放 5546 億元。3 月 26 日，央行開展 4554 億元 7 天逆回購操作，因當(dāng)日有 2959 億元 7 天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放 1595 億元。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，除了煤制法仍有盈利，利潤空間直接影響了接下去的玻璃開工率，后續(xù)開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，需求端，多地走貨良好，需求緩慢恢復(fù)，小部分企業(yè)產(chǎn)銷較好下，存以漲促銷意愿，但多數(shù)業(yè)者對后市需求恢復(fù)進(jìn)度存較大不確定性短期玻璃應(yīng)結(jié)合盤面觀看，昨日盤面放量下跌，空頭情緒重新來臨，從技術(shù)面來看，上方1290作為高位壓力位，后續(xù)可能價(jià)格到此受阻。操作上建議，玻璃主力合約2505，建議1240元/噸以上空頭為主，止損建議1260元/噸。注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)季，原料價(jià)格高位震蕩，成本支撐仍存。上周青島現(xiàn)貨總庫存延續(xù)累庫，但累庫幅度環(huán)比明顯縮窄，海外船貨到港量環(huán)比減少，導(dǎo)致青島總?cè)霂炻氏陆?，下游輪胎企業(yè)補(bǔ)貨情緒減弱，總出庫率亦呈現(xiàn)下降。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)多數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，前期個(gè)別降負(fù)企業(yè)基本恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動(dòng)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升；全鋼胎多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，另有個(gè)別企業(yè)為控制成品庫存增速存小幅減產(chǎn)行為，對整體企業(yè)產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。ru2505合約短線建議在16700-17300區(qū)間交易，nr2505合約短線建議在14500-15100區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，部分順丁橡膠裝置預(yù)計(jì)逐步檢修，順丁供應(yīng)面減量，近期順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體下降，裝置檢修增多或帶動(dòng)部分貿(mào)易商適量備貨，但上下游交投表現(xiàn)僵持影響下出貨阻力仍存。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)多數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，前期個(gè)別降負(fù)企業(yè)基本恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動(dòng)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升；全鋼胎多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，另有個(gè)別企業(yè)為控制成品庫存增速存小幅減產(chǎn)行為，對整體企業(yè)產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。br2505合約短線建議在13350-13700區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃，1-2家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾，需求逐漸減弱；板材行業(yè)需求平穩(wěn)，春季肥收尾，夏季肥新單跟進(jìn)有限，原料居高背景下，部分企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，復(fù)合肥開工率或繼續(xù)下降。本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去化，受需求持續(xù)的較強(qiáng)支撐，多數(shù)區(qū)域以去庫為主。UR2505合約短線建議在1820-1910區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.10萬噸，較上周減少0.49萬噸，減少 1.66% 。出口方面，2025年2月中國聚酯瓶片出口48.76萬噸，較上月增加6.60萬噸，或+15.66%。3月下旬開始萬凱、儀征、騰龍以及逸盛海南50萬噸集中復(fù)產(chǎn)，釋放產(chǎn)量預(yù)計(jì)延后至4月，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，軟飲料行業(yè)開工提升，工廠庫存壓力有所去化，短期瓶片供需偏強(qiáng)，瓶片單邊價(jià)格受成本端影響偏大，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況以及成本支撐情況。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于835元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)790元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格800元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)121美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫量周度增長。截止2025年3月25日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：364萬m3，環(huán)比增加15萬m3，庫存持續(xù)第二周累積。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注820附近支撐，上方860附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲0.08%至708.84元/克，滬銀主連合約漲0.05%至8355元/千克。伴隨對等關(guān)稅即將實(shí)施，市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)抬升，但美元和美債收益率短線反彈壓制金價(jià)上行，滬市貴金屬高位震蕩運(yùn)行。地緣方面，美國周二與烏克蘭和俄羅斯達(dá)成協(xié)議，暫停對海上和能源目標(biāo)的攻擊，華盛頓承諾將推動(dòng)對莫斯科的一些制裁放松，略微減弱黃金避險(xiǎn)屬性。關(guān)稅方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將于4月2日起對所有未在美國制造的汽車、制藥以及木材在現(xiàn)有關(guān)稅的基礎(chǔ)上再額外征收25%的關(guān)稅，進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂情緒。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月耐用品訂單環(huán)比增長0.9%，預(yù)期下降1%，前值為3.20%。本次耐用品訂單數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，主要受到飛機(jī)訂單所推動(dòng)，核心訂單增長仍略顯疲軟。當(dāng)前企業(yè)在特朗普關(guān)稅政策前景不明朗的情況下仍保持觀望，尤其是對新一輪關(guān)稅可能帶來的供應(yīng)鏈調(diào)整和成本上升風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。展望未來，市場聚焦于本周五公布的PCE個(gè)人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)，若PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，聯(lián)儲票委或釋放鴿派信號以提振降息進(jìn)程，反之若PCE維持堅(jiān)挺，美聯(lián)儲大概率將繼續(xù)維持其謹(jǐn)慎觀望的鷹派利率基調(diào)。

白銀方面，SLV ETF資金持續(xù)流入預(yù)示多頭的看漲情緒，但考慮到白銀需求仍處于弱周期，金銀比仍處于階段性高位，白銀上行或仍將受到阻力。操作上建議暫時(shí)觀望為主，中長期逢低布局，滬金2506參考運(yùn)行區(qū)間690-720元/克，滬銀2506參考運(yùn)行區(qū)間8100-8600元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲理事庫格勒：認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲政策仍然具有限制性；判斷該政策處于良好狀態(tài)。國內(nèi)方面，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點(diǎn)外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單?；久嫔希~精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)與港口庫存持續(xù)回落，國內(nèi)銅精礦供應(yīng)依舊趨緊。海外方面，自由港獲得出口銅精礦許可，后續(xù)或緩解部分偏緊情況。供給端，現(xiàn)貨價(jià)格快速抬升，令貿(mào)易商挺價(jià)惜售情緒重燃，加之礦端供給偏緊原料價(jià)格上漲，抬升冶煉廠成本，支撐銅價(jià)。貿(mào)易方面，美銅強(qiáng)勢令出口精銅增長，而進(jìn)口下降，國內(nèi)現(xiàn)貨供給量有所收斂，庫存下降。需求端，快速走高的銅價(jià)對下游加工廠的消費(fèi)壓制逐漸顯現(xiàn)，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)清淡?？傮w而言，滬銅基本面或處于供需偏弱，庫存緩慢去化的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.90，環(huán)比+0.1308，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點(diǎn)外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單。基本面上，原料端鋁土礦進(jìn)口到港量有所增加，加之氧化鋁價(jià)快速回落，令土礦報(bào)價(jià)承壓。氧化鋁供給方面，國內(nèi)氧化鋁在運(yùn)行增減并行，暫未出現(xiàn)因現(xiàn)貨價(jià)格快速走低至成本線而大面積減產(chǎn)現(xiàn)象，整體供給量上仍顯偏多。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受消費(fèi)旺季因素拉動(dòng)，復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，令氧化鋁需求穩(wěn)定增長。整體來看，氧化鋁基本面或?qū)⒗^續(xù)維持供給偏多的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲理事庫格勒：認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲政策仍然具有限制性；判斷該政策處于良好狀態(tài)。國內(nèi)方面，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點(diǎn)外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單?；久嫔?，電解鋁供給端，由于電解鋁原材料價(jià)格走低，其成本支撐轉(zhuǎn)弱，加之海內(nèi)外宏觀因素的作用推升鋁價(jià)，令冶煉廠生產(chǎn)意愿提升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。需求端，鋁價(jià)短期內(nèi)走強(qiáng)，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費(fèi)節(jié)點(diǎn)以及宏觀利好因素的作用仍推動(dòng)下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限。綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.74，環(huán)比-0.0244，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.37%。宏觀面： 特朗普表示，4月2 日的對等關(guān)稅實(shí)施日將會(huì)如期實(shí)行，但部分國家可能會(huì)有 “折扣”。他還將 4月2 日的宣告稱為 “解放日”，預(yù)示將開始實(shí)施更具保護(hù)主義色彩的貿(mào)易政策，以懲罰他長期以來指責(zé)的 “剝削” 美國的貿(mào)易伙伴。不過，特朗普政府內(nèi)部對于如何執(zhí)行新關(guān)稅制度以及執(zhí)行的具體目的尚未達(dá)成一致。基本面：供應(yīng)端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，今日，鉛精礦價(jià)格小幅上漲。需求端：昨日SMM1#鉛均價(jià)較昨日漲25元/噸為17300元/噸，再生精鉛持貨商隨行就市，主流貨源對SMM1#鉛均價(jià)貼水50-100元/噸出廠，貼水較大的仍是湖南地區(qū)，對均價(jià)減150元/噸。綜合來說，供應(yīng)端來看產(chǎn)量并未有太大變化，需求端來看廢電瓶價(jià)格高位震蕩，鉛的需求呈現(xiàn)疲態(tài)，鉛價(jià)格小幅上漲，但是其他下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，操作上建議，滬鉛主力合約2505短期在17400-18000元/噸震蕩，止損參考17200元/噸和18100元/噸注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，歐盟執(zhí)委會(huì)貿(mào)易執(zhí)委塞夫科維奇周二會(huì)見了特朗普的高級貿(mào)易官員，試圖避免美國下周對歐盟商品征收高額關(guān)稅，但結(jié)果尚不明朗，美元指數(shù)偏強(qiáng)。基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和。目前進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但市場畏高心態(tài)重，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國內(nèi)庫存累增放緩，海外去庫明顯。終端利好政策指引，市場樂觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實(shí)際表現(xiàn)。技術(shù)上，多頭氛圍略升，測試區(qū)間上沿，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉做多思路，或暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，歐盟執(zhí)委會(huì)貿(mào)易執(zhí)委塞夫科維奇周二會(huì)見了特朗普的高級貿(mào)易官員，試圖避免美國下周對歐盟商品征收高額關(guān)稅，但結(jié)果尚不明朗，美元指數(shù)偏強(qiáng)?；久妫∧嵴ㄗh鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，疊加刺激政策利好需求前景，不過鎳價(jià)上漲抑制下游采買，近期鎳庫存小幅回升。技術(shù)面，持倉增量，多空交投分歧，關(guān)注130000爭奪。操作上，建議暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼政府建議鎳產(chǎn)品稅率上調(diào)，但目前政策尚未落地，主要對市場情緒影響；三月為印尼齋月，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。冶煉端春節(jié)因素有所減產(chǎn)，國內(nèi)流通庫存出現(xiàn)下降，節(jié)后產(chǎn)量加快爬升，但成本支撐下，鎳鐵價(jià)格或仍偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，產(chǎn)量回升有所加快，其中300系增幅較大，市場到貨壓力增加。需求端全面復(fù)工恢復(fù)正常，長期刺激政策提振市場信心，但價(jià)格上漲抑制下游采需，近期庫存消化有所減弱，不過累庫幅度低于近年同期。技術(shù)上，持倉回升，多空交投分歧，關(guān)注MA20支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，歐盟執(zhí)委會(huì)貿(mào)易執(zhí)委塞夫科維奇周二會(huì)見了特朗普的高級貿(mào)易官員，試圖避免美國下周對歐盟商品征收高額關(guān)稅，但結(jié)果尚不明朗，美元指數(shù)偏強(qiáng)?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作繼續(xù)推進(jìn)中，但預(yù)計(jì)全面恢復(fù)正常開采至少需要兩個(gè)月左右的時(shí)間；剛果錫礦產(chǎn)量占比6%的Bisie礦山暫停運(yùn)營，關(guān)注后續(xù)武裝沖突變化，當(dāng)前原料緊張格局突出。冶煉端，云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾加劇，開工率低于正常水平。近期下游及終端企業(yè)訂單情況不及預(yù)期，疊加錫價(jià)上漲抑制采需，國內(nèi)庫存上升，國外去庫放緩。技術(shù)面，持倉增量，多頭氛圍升溫，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)輕倉做多，區(qū)間27.7-28.5。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤6020，下跌0.20%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5810，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥行業(yè)?；久?，供應(yīng)高位，成本端蘭炭價(jià)格重新回落，需求方面，鐵水產(chǎn)量本期大幅回升，但是鋼材需求預(yù)期較弱。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-48.5元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-38元/噸。市場方面，河鋼3月硅鐵招標(biāo)詢盤6150元/噸，招標(biāo)較上輪增加423噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤6146，上漲0.26%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5950，價(jià)格持穩(wěn)，原料端錳礦價(jià)格下行。宏觀面，2月中國粗鋼產(chǎn)量同比下降3.3%至7890萬噸?；久妫?yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦庫存下降，到港量沖高回落，下游鐵水產(chǎn)量本期大幅回升，但是粗鋼壓減下，需求預(yù)期較弱。市場方面，河鋼集團(tuán)3月硅錳定價(jià)6400元/噸，環(huán)比2月下降100元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤1038.0，上漲1.07%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1080，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，中鋼協(xié)秘書長姜維表示控產(chǎn)、行業(yè)自律減產(chǎn)都是權(quán)宜之計(jì)，關(guān)閉新增產(chǎn)能入口是關(guān)鍵?；久妫?yīng)寬松，低價(jià)煤種有所反彈，本期煤礦洗煤廠精煤庫存下降。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1633.5，上漲1.30%，現(xiàn)貨端，唐山準(zhǔn)一級冶金焦現(xiàn)貨報(bào)1475，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布對汽車進(jìn)口征收高達(dá)25%關(guān)稅的計(jì)劃，新的汽車關(guān)稅將于4月3日開始征收?；久?，供應(yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量大幅回升，部分公司粗鋼壓減的信息提振市場情緒。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損52元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2505合約增倉偏強(qiáng)。宏觀面，國家礦山安監(jiān)局發(fā)布關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范礦山領(lǐng)域安全生產(chǎn)行政執(zhí)法行為的通知，其中提出，監(jiān)管監(jiān)察部門對同一礦山年度內(nèi)累計(jì)現(xiàn)場執(zhí)法檢查不超過12次。供需情況，本期中國47港鐵礦石到港總量2639.6萬噸，環(huán)比減少355.4萬噸；鋼廠高爐開工率和鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，且增幅擴(kuò)大。爐料或繼續(xù)跟隨鋼價(jià)波動(dòng)。技術(shù)上，I2505合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。 操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2505合約減倉反彈。宏觀面，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量-0.89萬 噸，庫存三連降，表需則突破240萬噸。近日，5月合約主流持倉空單減幅更大支撐鋼價(jià)反彈，但現(xiàn)貨市場整體成交一般，關(guān)注周四產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)。技術(shù)上，1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2505合約減倉整理。宏觀面，美總統(tǒng)特朗普宣布對所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。供需情況， 本期熱卷周度產(chǎn)量+5.68萬噸，庫存再度下滑，表需維持在330萬噸附近。近日鋼材期貨盤面反彈，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲但漲幅有限，整體成交一般，因關(guān)稅問題仍影響市場情緒。技術(shù)上，1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于 0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月25日中國人民銀行開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。與之前不同的是，自本月起MLF將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展操作。本月MLF到期3870億元，實(shí)現(xiàn)凈投放630億元，是2024年7月以來MLF首次凈投放。工業(yè)硅市場價(jià)格弱穩(wěn)，下游壓價(jià)采購為主，短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足。從期貨市場來看，成交量減少，警惕在成本價(jià)附近貿(mào)易企業(yè)重新買入套保。供應(yīng)：因現(xiàn)貨市場行情持續(xù)低迷，導(dǎo)致硅企開工積極性不高，供給端預(yù)計(jì)短期產(chǎn)量縮減，避免行業(yè)庫存壓力。需求：多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝帶動(dòng)，有機(jī)硅減產(chǎn)行動(dòng)仍在持續(xù)，鋁合金開工逐步恢復(fù)常態(tài)，需求延續(xù)疲軟。綜合來說，供應(yīng)后期預(yù)計(jì)減少，需求按需保持，庫存維持高位，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505，震蕩區(qū)間9600-10050，止損價(jià)格9500和10100，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，截止收盤+0.7%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔?，碳酸鋰現(xiàn)貨市場近幾日呈現(xiàn)價(jià)格企穩(wěn)態(tài)勢，成交價(jià)重心維持窄幅波動(dòng)。上周當(dāng)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格觸及階段性低點(diǎn)時(shí)，下游材料企業(yè)采購積極性明顯提升，已完成部分原料儲備。上游鋰鹽企業(yè)維持較強(qiáng)挺價(jià)意愿，普遍控制出貨節(jié)奏，對價(jià)格形成底部支撐。由于價(jià)格未現(xiàn)進(jìn)一步下探趨勢，下游采購節(jié)奏有所放緩，市場交投活躍度較上周略有降溫。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為29.38%，環(huán)比+0.5681%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：湖南發(fā)展3月24日晚間公告，公司擬以現(xiàn)金方式對全資子公司湖南發(fā)展小初新能源有限公司增資7000萬元，并以其為主體投資建設(shè)衡東縣白蓮鎮(zhèn)鯉魚村茶光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目。項(xiàng)目采用復(fù)合型“茶光互補(bǔ)”模式建設(shè)，規(guī)劃直流側(cè)裝機(jī)容量約103.47MWp，交流側(cè)裝機(jī)容量約80MW（以施工設(shè)計(jì)為準(zhǔn)），工程靜態(tài)總投資約3.61億元。基本面上，供給端，內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別廠家存在爐子檢修情況，但很快恢復(fù)，生產(chǎn)影響較小，北方依舊處于緩慢恢復(fù)階段，西南產(chǎn)區(qū)則處于枯水期，開工低位，工業(yè)硅產(chǎn)量維持減少趨勢。需求端短期內(nèi)，光伏多晶硅市場需求恢復(fù)強(qiáng)勁，尤其是分布式搶裝潮帶動(dòng)了下游產(chǎn)品的漲價(jià)去庫，但是下游大家對于政策過后預(yù)期不明朗，故開工率依舊較低。昨日多晶硅價(jià)格平穩(wěn)，在簽單期僵持博弈價(jià)格當(dāng)中。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，震蕩區(qū)間43500-44200，止損價(jià)格43200和44500。