1、中央?yún)R金稱將持續(xù)加大增持ETF規(guī)模和力度，并首次提出類“平準(zhǔn)基金”定位。央行同步宣布，將通過再貸款向匯金提供充足資金支持。同時(shí)，金融監(jiān)管總局上調(diào)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例，加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。國(guó)務(wù)院國(guó)資委亦表態(tài)稱，將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購力度。

2、商務(wù)部、外交部回應(yīng)美方威脅升級(jí)對(duì)華關(guān)稅指出，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。商務(wù)部表示，如果美方升級(jí)關(guān)稅措施落地，中方將堅(jiān)決采取反制措施維護(hù)自身權(quán)益。外交部強(qiáng)調(diào)，如果美方執(zhí)意打關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方必將奉陪到底。

3、美國(guó)總統(tǒng)表示，正在恢復(fù)煤炭工業(yè)；美國(guó)需要的電力超過當(dāng)前的一倍；根據(jù)行政命令，將削減針對(duì)煤炭行業(yè)的法規(guī)；致力于確保煤炭投資不會(huì)被未來的總統(tǒng)推翻；指示能源部長(zhǎng)投資下一代煤炭技術(shù)。

4、摩根士丹利將2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至0.8%，之前的預(yù)期為1.5%；盡管并未預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景與衰退之間的差距已經(jīng)縮小。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍上漲，三大指數(shù)尾盤拉升，大盤藍(lán)籌股強(qiáng)于中小盤股。截至收盤，上證指數(shù)漲1.58%，深證成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.83%。滬深兩市成交額小幅增加。板塊多數(shù)上漲，農(nóng)林牧漁板塊大幅走強(qiáng)，電子、汽車板塊跌幅靠前。海外方面，美國(guó)方面宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，關(guān)稅已于4月5日生效，此外對(duì)某些貿(mào)易對(duì)手國(guó)征收更高的對(duì)等關(guān)稅，將于4月9日生效。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，3月份，國(guó)內(nèi)三大PMI指數(shù)均較上月進(jìn)一步走高，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)維持?jǐn)U張，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不變。整體來看，短期內(nèi)關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)起到普遍沖擊，但隨著中央?yún)R金宣布進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤，對(duì)市場(chǎng)情緒起到穩(wěn)定作用，同時(shí)由于市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖力度抱有較大預(yù)期，因此，投資者可能會(huì)有惜售的行為，選擇繼續(xù)持有手中的多頭頭寸，等待政策加碼的利好驅(qū)動(dòng)，因此，市場(chǎng)后續(xù)拋壓或逐步減小。從四期指的行業(yè)分布來看，金融板塊出口相關(guān)性較低，以金融類股占比較大的短期上證50表現(xiàn)或較為堅(jiān)挺。策略上，單邊建議暫時(shí)觀望，套利可嘗試多IH空IM組合。

國(guó)債期貨

周二國(guó)債現(xiàn)券收益率集體走弱，1-7Y上行2-4bp，10Y、30Y收益率上行2.5bp左右至1.66%、1.85%；國(guó)債期貨集體收跌，TS、TF 、T、TL主力合約分別下跌0.08%、0.15%、0.17%、0.54%。DR007加權(quán)利率維持在1.77%附近。國(guó)內(nèi)基本面端，3月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上行顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)導(dǎo)致2月CPI、PPI小幅低于預(yù)期；2月社融和信貸雙雙弱于預(yù)期，政府債支撐社融。以舊換新政策拉動(dòng)下社零有所改善，政策前置發(fā)力，工增平穩(wěn)。海外方面，美3月PMI小幅回落，2月非農(nóng)增長(zhǎng)、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期。策略方面，在關(guān)稅利空落地情況下，后期避險(xiǎn)情緒或有所緩解，后續(xù)債市的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)再次從短期關(guān)稅的情緒面回歸至國(guó)內(nèi)基本面壓力。匯率已破7.34關(guān)口，中長(zhǎng)期債市利率或進(jìn)一步會(huì)下行，但趨勢(shì)可能并不順暢，特別是考慮到前一周債市強(qiáng)力修復(fù)行情或透支寬松與避險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)分歧預(yù)期加劇，十年債1.6%的利率關(guān)口或迎來較大拋壓，后市或盤整消化拋壓后繼續(xù)震蕩上行。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3388，較前一交易日貶值307個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.2038，調(diào)貶58個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬人，創(chuàng)下近幾個(gè)月來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。與此同時(shí)，失業(yè)率小幅上升至4.2%。亮眼的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美元，但隨后在新關(guān)稅政策影響下有所回調(diào)。鮑威爾稱，關(guān)稅上調(diào)幅度很明顯將遠(yuǎn)超預(yù)期，可能導(dǎo)致通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)6月降息概率從70%回落至50%。國(guó)內(nèi)端，4月4日，我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅，或?qū)е虏糠謱?duì)美貿(mào)易依賴度高的行業(yè)承壓，但通過市場(chǎng)多元化、國(guó)產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈調(diào)整，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。需要注意的是，不論是貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展還是高端制造業(yè)技術(shù)突破均為中長(zhǎng)期目標(biāo)，無法一蹴而就?？偟膩砜矗唐谌嗣駧艃睹涝獏R率在出口預(yù)期惡化、避險(xiǎn)需求上升、資本外流加劇的影響下回落，市場(chǎng)情緒為主導(dǎo)；長(zhǎng)期則需關(guān)注中國(guó)內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.51%報(bào)102.97，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.49%報(bào)1.0958，英鎊兌美元漲0.34%報(bào)1.2766，美元兌日元跌1.04%報(bào)146.28。

隔夜美元指數(shù)小幅回落至103水平，回吐近期部分漲幅。持續(xù)的關(guān)稅政策不確定性令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景的擔(dān)憂升溫。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)錄得97.4，低于預(yù)期值99，創(chuàng)下自2024年10月以來的最低水平。細(xì)分項(xiàng)來看，銷售增長(zhǎng)預(yù)期顯著降溫，下降約11%。此外，盈利趨勢(shì)指標(biāo)、招聘員工計(jì)劃指標(biāo)以及庫存現(xiàn)狀指標(biāo)均有所回落，受通脹抬升預(yù)期影響，美國(guó)小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信心全面回落。特朗普否認(rèn)暫緩關(guān)稅措施的傳聞，但表示愿意與貿(mào)易伙伴展開談判。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，已有近70個(gè)國(guó)家向白宮提出關(guān)稅談判請(qǐng)求。貿(mào)易緊張局勢(shì)仍持續(xù)升級(jí)，特朗普威脅稱，若中國(guó)不取消對(duì)美國(guó)商品的報(bào)復(fù)性關(guān)稅，將額外加征50%的關(guān)稅，中國(guó)外交部對(duì)此強(qiáng)烈譴責(zé)。貨幣政策方面，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來決定下一步行動(dòng)。市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周即將公布的通脹數(shù)據(jù)，部分關(guān)稅影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)于此次CPI數(shù)據(jù)中，通脹降溫的可能性相對(duì)較小，若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期上升，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持觀望的鷹派利率基調(diào)。當(dāng)前政策前景仍存在高度不確定性，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)關(guān)稅談判進(jìn)程以及美聯(lián)儲(chǔ)政策指引，美元短期內(nèi)震蕩看待。

歐元區(qū)方面，法國(guó)2月貿(mào)易帳錄得-78.7，略低于預(yù)期值-58.5，關(guān)稅加劇美歐貿(mào)易緊張格局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心邊際轉(zhuǎn)弱。短期內(nèi)，關(guān)稅戰(zhàn)或?qū)е沦Q(mào)易成本和物價(jià)上行，增加歐洲央行按兵不動(dòng)的可能性，但中長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)活力下降反而會(huì)形成通縮壓力，促使歐央行維持鴿派利率基調(diào)。日本方面，特朗普在與日本首相石破茂通話后，同意與日方官員展開關(guān)稅及貿(mào)易談判。日本2月貿(mào)易帳創(chuàng)歷史新高，主要受關(guān)稅預(yù)期影響的出口強(qiáng)勁所驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步支撐日元走勢(shì)。日本央行維持鷹派加息主基調(diào)的背景下，日元有望震蕩走強(qiáng)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格大幅下跌，主力合約收跌8.32%，遠(yuǎn)月合約收跌9-13%不等，受貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)影響，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂進(jìn)一步強(qiáng)化，避險(xiǎn)需求升溫。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1422.42，較上周回落51.14點(diǎn)，環(huán)比下行3.5%。4月4日，我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅，或?qū)е旅绹?guó)商品進(jìn)口減少，海運(yùn)需求隨之下調(diào)。但從長(zhǎng)期來看，對(duì)美加征關(guān)稅或?qū)е旅绹?guó)減少的商品需求部分轉(zhuǎn)移至歐洲市場(chǎng)，從而增加跨大西洋（美歐）或歐亞（中歐）的航運(yùn)需求。而歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時(shí)通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，中美加征關(guān)稅所引發(fā)的恐慌避險(xiǎn)情緒或在短期內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)，導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨波動(dòng)幅度加劇，而中長(zhǎng)期則取決于全球經(jīng)濟(jì)韌性以及出口替代效應(yīng)。若中歐貿(mào)易量增加，或美國(guó)對(duì)歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價(jià)或受提振。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國(guó)對(duì)歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月8日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌1.35%報(bào)1347.51，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌1.13%，連續(xù)四個(gè)交易日大幅走弱。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，純堿跌3.19%，原油跌2.93%，玻璃跌2.67%，PTA跌1.93%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.68%，熱卷跌1.2%，螺紋鋼跌1.12%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，豆粕漲1.29%，棉花跌2.99%。基本金屬全線收跌，滬銅跌1.25%，滬鋁跌1.11%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.58%，滬銀漲0.39%。

海外方面，特朗普于4月2日在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅?；鶞?zhǔn)關(guān)稅已于4月5日生效，而更進(jìn)一步的對(duì)等關(guān)稅將于4月9日生效。關(guān)稅政策沖擊全球市場(chǎng)，消息公布后，外盤商品連續(xù)多日大幅下挫，國(guó)內(nèi)亦跟隨走弱。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，3月份，國(guó)內(nèi)三大PMI指數(shù)均較上月進(jìn)一步走高，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)維持?jǐn)U張，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)不變。具體來看，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求放緩的擔(dān)憂，美油持續(xù)大幅走弱，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)原油下跌，其余能化品在成本支撐減弱的背景下亦跟隨下跌；金屬方面，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇力度有所放緩，黑色系走弱，關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，有色亦持續(xù)走弱，美債收益率攀升對(duì)黃金有一定抑制，但避險(xiǎn)情緒仍支撐黃金價(jià)格；農(nóng)產(chǎn)品方面，受到國(guó)內(nèi)關(guān)稅反制的影響，部分進(jìn)口依存度較大的品種進(jìn)口成本預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。整體來看，美國(guó)最新對(duì)等關(guān)稅預(yù)計(jì)在短期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，加上部分商品基本面偏弱，后續(xù)商品指數(shù)仍有進(jìn)一步走弱的可能。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.02%。國(guó)產(chǎn)豆方面，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶挺價(jià)心理較強(qiáng)，同時(shí)進(jìn)口成本上漲對(duì)大豆價(jià)格有所支撐，不過儲(chǔ)備豆源拍賣成交良好，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增多，以及隨著氣溫升高，市場(chǎng)對(duì)于豆制品的需求下降，市場(chǎng)購整體購銷清淡，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆05月合約期價(jià)周二收漲0.81%，隔夜豆二2505合約上漲1.27%。受特朗普新關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景感到擔(dān)憂，以及巴西收割進(jìn)度超八成，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大。然而，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2025年美國(guó)農(nóng)戶將種植8349.5萬英畝大豆，低于市場(chǎng)預(yù)期的8376.2萬英畝，同時(shí)美國(guó)生物質(zhì)柴油摻混量提高到55億至57.5億加侖，遠(yuǎn)高于目前的33.5億加侖，對(duì)CBOT大豆有一定支撐?？傮w而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但受關(guān)稅政策影響，巴西出口需求的激增，無疑會(huì)提高國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，提振豆價(jià)走強(qiáng)，豆二或震蕩運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕05月合約期價(jià)周二收漲0.55%，隔夜豆粕2509合約上漲1.29%。前期大豆到港量較少，導(dǎo)致大豆庫存下降明顯，油廠開機(jī)率偏低，豆粕庫存以去庫為主，供應(yīng)偏緊，不過隨著巴西大豆豐產(chǎn)且逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量顯著增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率提升，豆粕庫存趨增。需求端，能繁母豬存欄量超出正常保有量，生豬飼料需求或有所恢復(fù)，短期內(nèi)豆粕需求仍較為有限。整體而言，市場(chǎng)供應(yīng)整體趨于寬松，但受關(guān)稅政策影響，巴西出口需求的激增，無疑會(huì)提高國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，提振豆價(jià)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)豆粕震蕩運(yùn)行。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油05月合約期價(jià)周二收跌0.46%，隔夜豆油2505合約下跌0.6%。受最新關(guān)稅政策影響，美豆油走弱，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇。隨著巴西大豆豐產(chǎn)并逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫存趨增。然而，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，巴西大豆替代效應(yīng)增強(qiáng)，推高國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，壓縮進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)，進(jìn)而導(dǎo)致豆油成交縮量。同時(shí)，美國(guó)生物質(zhì)柴油摻混量預(yù)期上調(diào)至55億至57.5億加侖，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的33.5億加侖，顯著提振美豆油需求。相比之下，國(guó)內(nèi)菜油庫存處于高位，基本面偏弱，而棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，供應(yīng)趨緊的局面有所緩解，加之需求疲軟，庫存狀態(tài)預(yù)計(jì)改善。在多重因素影響下，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價(jià)周二收漲0.12%,隔夜棕櫚油2505合約下跌0.43%。受最新關(guān)稅政策影響，馬棕走弱，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來西亞產(chǎn)量開始回升，出口需求仍舊疲軟，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫存狀態(tài)預(yù)計(jì)有所改善。據(jù)馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月1-25日馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加7.01%，出油率下降0.33%，棕櫚油產(chǎn)量增加5.10%。從國(guó)內(nèi)情況來看，現(xiàn)貨價(jià)格保持相對(duì)高位，豆棕價(jià)差仍深度倒掛，下游需求難以改善，剛性成交為主，港口到港量不足，庫存維持低庫存狀態(tài)。綜合來看，產(chǎn)量恢復(fù)較慢，庫存仍在歷史同期低位。但后期隨著產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)增加，棕櫚油存在震蕩回落調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二上漲，延續(xù)前期趨勢(shì)。隔夜菜油2505合約收漲0.32%。加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2025/26年度加拿大的油菜籽產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至1800萬噸，但考慮到貿(mào)易沖突的影響，出口預(yù)計(jì)劇減20%，至600萬噸。期末庫存預(yù)計(jì)將增加至200萬噸，高于2024/25年度的130萬噸。供應(yīng)形勢(shì)明顯轉(zhuǎn)松，這將對(duì)油菜籽價(jià)格構(gòu)成下行壓力。不過，加拿大和墨西哥因《北美自由貿(mào)易協(xié)定》而被豁免于新關(guān)稅，油菜籽出口暫時(shí)未受影響。其它方面，馬來出口數(shù)據(jù)仍然不佳，且后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。且全球貿(mào)易沖突加劇，原油大幅下跌，打擊油脂市場(chǎng)情緒。不過，美國(guó)生物燃料行業(yè)的豆油需求有望提高，對(duì)美豆油仍有所支撐。國(guó)內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升加菜粕、加菜油的進(jìn)口成本。不過，庫存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。菜油市場(chǎng)呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長(zhǎng)期不確定性較大。盤面來看，在中加貿(mào)易關(guān)系的不確定性支撐下，菜油表現(xiàn)強(qiáng)于豆棕，隔夜菜油震蕩收漲，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周二收盤上漲，受技術(shù)性交易帶動(dòng)。隔夜菜粕2505合約收漲0.76%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止4月3日，巴西中南部地區(qū)2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。不過，USDA種植意向報(bào)告顯示，美國(guó)2025年大豆種植面積料預(yù)估為8349.5萬英畝，低于市場(chǎng)此前預(yù)估的8376.2萬英畝，去年實(shí)際種植面積為8705萬英畝。國(guó)內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫存壓力不大。同時(shí)，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。另外，節(jié)日期間，我國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%的關(guān)稅，且中美貿(mào)易沖突仍有加劇的傾向，情緒作用下，提振粕類價(jià)格明顯上漲。盤面來看，受中美關(guān)稅政策影響，菜粕強(qiáng)勢(shì)上漲，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周二收漲，USDA月度報(bào)告前投資者調(diào)整倉位。隔夜玉米2505合約收漲0.04%。中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率上加征34%的關(guān)稅，中國(guó)對(duì)從美國(guó)進(jìn)口的玉米關(guān)稅將累計(jì)加征至49%。且中美貿(mào)易矛盾有進(jìn)一步升級(jí)傾向，后期進(jìn)口美玉米數(shù)量或進(jìn)一步減少。巴西玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯好于美玉米，貿(mào)易商更傾向于等待巴西玉米上市，短期進(jìn)口壓力不大。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)基層潮糧出售逐漸進(jìn)入收尾階段，基層種植戶準(zhǔn)備春耕，售糧活動(dòng)相對(duì)停滯，陳糧玉米競(jìng)價(jià)輪出逐漸增多，飼料以及深加工庫存天數(shù)普遍在1個(gè)月以上，企業(yè)原料庫存充足，補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，部分企業(yè)受庫存影響有小幅提價(jià)行為。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶玉米售糧進(jìn)度接近九成，前幾日玉米持續(xù)落價(jià)，貿(mào)易商售糧積極性減弱，售糧節(jié)奏放緩，而糧源上量不足，加工企業(yè)廠門供應(yīng)大幅減少，企業(yè)陸續(xù)上調(diào)收購價(jià)格。盤面來看，受關(guān)稅政策影響，近日期價(jià)震蕩略有回升，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.26%。受到原料玉米成本高企引發(fā)的淀粉企業(yè)虧損加劇，加之部分企業(yè)庫存壓力偏高，玉米淀粉企業(yè)檢修數(shù)量增加，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實(shí)際消化能力有限，行業(yè)庫存繼續(xù)累增。截至4月2日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量139.9萬噸，較上周增加3.60萬噸，周增幅2.64%，月增幅2.64%；年同比增幅17.66%。盤面來看，近日淀粉期價(jià)也有所收漲，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)：2025年4月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量比3月實(shí)際增長(zhǎng)3.25%，加之對(duì)應(yīng)周期的母豬產(chǎn)量增加，供應(yīng)端存在壓力。需求端，因?yàn)槭召忞y度較低，屠宰廠開工率持續(xù)回升，但是終端消費(fèi)疲弱，白條走貨情況一般，屠宰利潤(rùn)欠佳，開工率回升空間有限，部分地區(qū)被動(dòng)入庫。政策方面，由于中美關(guān)稅政策，市場(chǎng)情緒提振生豬期貨盤面短期偏強(qiáng)波動(dòng)，但是中期供需偏松，短期波動(dòng)后將回歸基本面，期價(jià)上方仍然承壓，以震蕩走勢(shì)為主，關(guān)注前期二育及壓欄出欄情況以及出欄重量。

雞蛋

目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。清明節(jié)過后，市場(chǎng)需求減弱，疊加當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，居民對(duì)雞蛋的需求量相對(duì)平穩(wěn)，沒有明顯的增長(zhǎng)動(dòng)力。不過，中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格上漲對(duì)雞蛋成本有支撐。盤面來看，在現(xiàn)貨價(jià)格回升提振下，期價(jià)同步上漲，市場(chǎng)波動(dòng)率增加，短期暫且觀望。

蘋果

蘋果庫存有限，后期銷售壓力不大。截至2025年4月2日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為437.53萬噸，環(huán)比上周減少34.29萬噸，走貨速度較上周環(huán)比加快。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為34.87%，較上周減少2.42%，去庫進(jìn)度較上周略有好轉(zhuǎn)。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)沂源、萊州、威海等副產(chǎn)區(qū)走貨順暢，低價(jià)貨源尋貨增加，庫內(nèi)包裝發(fā)貨居多。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.01%，較上周減少3.35%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度尚可，產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨源陸續(xù)清庫，交易重心轉(zhuǎn)至客商貨源，前期炒貨貨源調(diào)貨增加，部分客商包裝自存貨源發(fā)市場(chǎng)為主，果農(nóng)貨源尾貨主要集中在洛川產(chǎn)區(qū)，另外次果、下?lián)熳哓涰槙场?/span>

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10721噸，較上周減少82噸，環(huán)比減少0.76%，同比增加46.32%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，隨著氣溫回升時(shí)令鮮果不斷增加，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季滋補(bǔ)類產(chǎn)品需求下降，現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)低位，內(nèi)地持貨商并不著急讓利出貨，銷區(qū)市場(chǎng)購銷氛圍一般，關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季生長(zhǎng)情況。

棉花

國(guó)際方面，北半球即將進(jìn)入新棉種植期，種植面積或?qū)⒊蔀樾略鲵?qū)動(dòng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的種植意向報(bào)告顯示，美國(guó)2025年所有棉花種植面積預(yù)計(jì)為986.7萬英畝，此前市場(chǎng)預(yù)估為1,018.9萬英畝，種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，支撐國(guó)際棉價(jià)。美國(guó)2024年所有棉花實(shí)際種植面積為1.118.2萬英畝。國(guó)內(nèi)方面，紡織企業(yè)采購近期表現(xiàn)的更加謹(jǐn)慎，新訂單數(shù)量有限，也僅以短單為主，加上紡織企業(yè)盈利不佳，對(duì)原材料的采購意愿也下降。下游觀望情緒濃厚。美方實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，對(duì)棉花需求影響偏空，不過國(guó)內(nèi)也實(shí)施反制措施，不過目前不是美棉的主要供應(yīng)周期，短期對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響有限，預(yù)計(jì)總體棉花偏空運(yùn)行。

白糖

國(guó)際方面，國(guó)際市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致偏弱，拖累國(guó)內(nèi)糖價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，截至2025年3月底，2024/25年制糖期(以下簡(jiǎn)稱“本制糖期”)云南有43家、廣西有1家尚在生產(chǎn)，其他省(區(qū))糖廠均已全部停機(jī)。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1074.79萬噸，同比增加117.48萬噸，增幅12.27%。全國(guó)累計(jì)銷售食糖599.58萬噸，同比增加126.1萬噸，增幅26.64%;累計(jì)銷糖率55.79%，同比加快6.33個(gè)百分點(diǎn)?？傮w產(chǎn)銷情況尚可。國(guó)內(nèi)即將迎來純銷售期，關(guān)注進(jìn)口和去庫存的情況，庫存拐點(diǎn)或出現(xiàn)，加上下游需求尚可，白糖下方有支撐。

花生

供應(yīng)端，1-2月花生進(jìn)口量同比增加，且進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計(jì)花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，油廠開機(jī)率有所上升，但受豆粕價(jià)格下跌影響，花生粕價(jià)格跟隨下跌，山東、河南油廠加工利潤(rùn)惡化，壓榨利潤(rùn)維持虧損狀態(tài)，影響開機(jī)積極性；同時(shí)貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，多消耗庫存或按需采購為主，市場(chǎng)整體需求不旺。另外油脂方面，美國(guó)生物質(zhì)柴油摻混量預(yù)期上調(diào)至55億至57.5億加侖，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的33.5億加侖，顯著提振美豆油需求。相比之下，國(guó)內(nèi)菜油庫存處于高位，基本面偏弱，而棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，供應(yīng)趨緊的局面有所緩解，加之需求疲軟，庫存狀態(tài)預(yù)計(jì)改善?？傮w來說，市場(chǎng)整體需求不旺，加上花生進(jìn)口處于高峰期，供應(yīng)較為寬松，花生價(jià)格或以震蕩偏弱運(yùn)行為主。

※ 化工品

原油

美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元指數(shù)反彈。OPEC+八國(guó)意外超預(yù)期增產(chǎn)，自5月起將聯(lián)合原油日產(chǎn)量提高41.1萬桶，較市場(chǎng)預(yù)期的14萬桶增幅高出近三倍；美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)伊朗有關(guān)的制裁，同時(shí)美國(guó)與胡賽武裝之間的沖突繼續(xù)，中東局勢(shì)仍舊趨緊；4月9日美國(guó)白宮宣布對(duì)中國(guó)征收104%關(guān)稅，以報(bào)復(fù)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品征收34%的關(guān)稅，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)下跌。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注460附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

4月9日美國(guó)白宮宣布對(duì)中國(guó)征收104%關(guān)稅，以報(bào)復(fù)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品征收34%的關(guān)稅，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)下跌。新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差收窄至34美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為430元/噸，較上一交易日下跌53元/噸；國(guó)際原油下跌，低高硫期價(jià)價(jià)差收窄，燃料油期價(jià)大跌。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方關(guān)注2800附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。LU主力合約下方關(guān)注3300附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

4月9日美國(guó)白宮宣布對(duì)中國(guó)征收104%關(guān)稅，以報(bào)復(fù)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品征收34%的關(guān)稅，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)下跌。南方地區(qū)受陰雨天氣阻礙，前期集中備貨后下游需求難以消化；山東地區(qū)煉廠開工較為穩(wěn)定，下游期現(xiàn)商拿貨積極性較強(qiáng)；華東地區(qū)主力煉廠間歇低負(fù)荷生產(chǎn)，整體庫存壓力不大；華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，月底集中提貨，出貨順暢，庫存有所回落。技術(shù)上，BU主力合約下方關(guān)注3250附近支撐，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

4月9日美國(guó)白宮宣布對(duì)中國(guó)征收104%關(guān)稅，以報(bào)復(fù)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品征收34%的關(guān)稅，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)下跌。華南液化氣市場(chǎng)上漲，華南煉廠供應(yīng)減少，碼頭庫存有所回落；沙特5月CP下調(diào)，加征關(guān)稅將使美國(guó)丙烷的進(jìn)口受到影響，進(jìn)口氣成本上升，港口庫有所去化；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上漲，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為741左右。LPG主力合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)減少。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4400附近支撐，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅下降。內(nèi)地部分裝置如期檢修，加之長(zhǎng)約積極提貨，導(dǎo)致部分企業(yè)庫存降至低位。上周外輪卸貨速度不及預(yù)期，甲醇港口庫存大幅去庫，由于進(jìn)口量或逐步增量，預(yù)計(jì)本周港口甲醇庫存變動(dòng)或有限。需求方面，陜西蒲城烯烴延續(xù)停車狀態(tài)，上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比下降，部分裝置負(fù)荷略有調(diào)整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率小幅提升，但低利潤(rùn)背景下沿海部分裝置存停車預(yù)期。中美互相加征關(guān)稅對(duì)甲醇價(jià)格直接影響有限，但關(guān)稅政策從宏觀及需求層面利空原油市場(chǎng)，關(guān)稅引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌，可能削弱化工品市場(chǎng)情緒，間接拖累甲醇價(jià)格，短期建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2505跌0.81%收于7317元/噸。供應(yīng)端，上周大慶石化、四川石化、遼陽石化裝置停車檢修，前期重啟裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)量環(huán)比+1.15%至62.34萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.14%至82.46%。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.03%，同期偏低；其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.12%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-6.68%至50.47萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比-1.28%至61.04萬噸，庫存壓力不大。本周受裝置重啟影響，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。中國(guó)對(duì)美關(guān)稅反制，提高PE進(jìn)口成本，或部分降低國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)壓力。地膜需求逐漸收尾，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降；包裝膜需求跟進(jìn)不足，訂單天數(shù)環(huán)比下降。成本方面，OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)，疊加美國(guó)關(guān)稅削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期影響，國(guó)際油價(jià)偏弱。LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)偏空，企業(yè)或降價(jià)出貨。05合約基差高位，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)于現(xiàn)貨。L2505短期預(yù)計(jì)隨油價(jià)偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2505漲0.21%收于7230元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)停車、重啟裝置密集，產(chǎn)量環(huán)比-0.05%至73.16萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.05%至76.38%，變化不大。需求端，上周PP下游各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)、窄幅變化，下游平均開工率環(huán)比-0.03%至50.40%。庫存方面，上周PP庫存環(huán)比-1.19%至84.84萬噸，庫存壓力仍偏高。4月PP行業(yè)集中檢修，供應(yīng)壓力緩解。下游需求表現(xiàn)分化，塑編隨天氣轉(zhuǎn)暖進(jìn)入旺季、訂單持續(xù)增長(zhǎng)；管材訂單增長(zhǎng)稍顯乏力；BOPP訂單持續(xù)下降。美國(guó)關(guān)稅政策落地，終端制品出口受到抑制。成本方面，OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)，疊加美國(guó)關(guān)稅削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)偏弱；中國(guó)對(duì)美關(guān)稅反制，提高PDH工藝生產(chǎn)成本。05合約預(yù)計(jì)受行業(yè)檢修、油價(jià)下跌因素博弈影響震蕩，下方關(guān)注7120附近支撐，上方關(guān)注7290附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2505漲0.08%收于7210元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-2.67%至33.57萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.02%至73.28%。需求端，下游開工率漲跌互現(xiàn)；EPS、PS、ABS消耗環(huán)比-1.71%至25.91萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-8.21%至20.51萬噸；華東港口庫存環(huán)比-18.83%至11.9萬噸，華南港口庫存環(huán)比+37.25%至3.5萬噸。4月苯乙烯大型裝置有檢修計(jì)劃，或部分緩解供應(yīng)壓力，關(guān)注檢修預(yù)期落地情況。EPS部分短停裝置恢復(fù)生產(chǎn)，PS、ABS產(chǎn)成品累庫現(xiàn)象仍未改善，短期內(nèi)苯乙烯需求預(yù)計(jì)增量有限。成本方面，OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)，疊加美國(guó)關(guān)稅削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)偏弱；市場(chǎng)情緒偏空，純苯隨油價(jià)下跌。苯乙烯短期建議觀望。下方關(guān)注7080附近支撐，上方關(guān)注7360附近壓力。

PVC

夜盤V2505跌1.23%收于4890元/噸。供應(yīng)端，上周受廣西華誼重啟、部分裝置負(fù)荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.21%至80.02%。需求端，上周PVC管材開工率環(huán)比+2.5%至50%，型材開工率環(huán)比-1.8%。截至4月3日，PVC社會(huì)庫存環(huán)比上周-3.41%至77.78萬噸，維持去化趨勢(shì)。4月國(guó)內(nèi)PVC裝置集中檢修，給到供應(yīng)壓力緩解預(yù)期。下游制品企業(yè)開工負(fù)荷預(yù)計(jì)持續(xù)季節(jié)性提升，但增速預(yù)計(jì)邊際放緩。美國(guó)關(guān)稅政策一方面抑制國(guó)內(nèi)PVC制品出口，另一方面通過抑制越南PVC地板出口，進(jìn)而影響中國(guó)PVC原料出口。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)電石供需有所增長(zhǎng)，價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行。V2505下方關(guān)注4800附近支撐，上方關(guān)注5000附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505跌2.57%收于2355元/噸。供應(yīng)端，上周各地區(qū)燒堿裝置提負(fù)、降負(fù)并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比持平在83.3%。需求端，氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳，開工率持續(xù)高位回落；上周粘膠短纖產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.29%至88.07%，印染產(chǎn)能利用率環(huán)比持平在68.51%。上周液堿工廠庫存環(huán)比-2.99%至47.77萬噸，處于歷史同期高位。清明假期后部分裝置停車檢修，小幅緩解供應(yīng)壓力。前期氧化鋁廠高送貨量導(dǎo)致隱性庫存偏高，并且在高供應(yīng)背景下部分裝置預(yù)計(jì)持續(xù)虧損，行業(yè)耗堿量以及持續(xù)下降；主力采購價(jià)預(yù)期下調(diào)，非鋁下游或維持觀望、剛需采購。國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，下游耗堿行業(yè)需求收縮。SH2505下方考驗(yàn)2320附近支撐。

對(duì)二甲苯

中美關(guān)稅政策影響，原油下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走弱。目前PXN價(jià)差至208.75美元/噸。供應(yīng)方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66.39萬噸，環(huán)比上周-8%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率79.16%，環(huán)比上周-6.88%。需求方面，PTA開工率77.57%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.49萬噸，較上周+1.27萬噸，較去年同期-12.3萬噸。PX裝置來看，九江裝置、浙石化、大連裝置延續(xù)檢修，惠州煉化開始檢修，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。近期部分PTA裝置重啟，PX供需向好，但關(guān)稅及原油下跌影響，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端低位運(yùn)行。PX2505合約低位震蕩，預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

PTA

中美關(guān)稅政策影響，原油下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走弱。當(dāng)前PTA加工差至555元/噸附近，加工差走高，預(yù)計(jì)短期有一定壓縮空

間，現(xiàn)貨基差254。供應(yīng)方面，目前PTA開工率77.57%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.49萬噸，較上周+1.27萬噸，較去年同期12.3萬噸。需求方面，目前聚酯開工率91.76%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：154.61萬噸，較上周+0.76萬噸，環(huán)比漲0.49%。聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.76%，環(huán)比漲0.45%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.29天，較上周-0.25天，較去年同期-0.66天，聚酯工廠PTA原料庫存在9.05天，較上周-0.7天，較去年同期+1.72。近期儀征化纖提升為滿負(fù)，海倫石化重啟，百宏檢修，下游聚酯需求有所回升，PTA供需預(yù)期向好，但受關(guān)稅影響及成本端原油下跌，PTA期價(jià)受到一定壓制。按期價(jià)及原油成本推算目前PTA2505合約跌到負(fù)成本，預(yù)計(jì)進(jìn)一步下跌空間有限。

乙二醇

中美關(guān)稅政策影響，原油下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走弱。供應(yīng)方面，國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.69萬噸，較上周0.48%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.01%，環(huán)比+0.31%。需求方面，目前聚酯開工率91.76%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：154.61萬噸，較上周0.76萬噸，環(huán)比漲0.49%。聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.52%，環(huán)比漲0.45%。截至4月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.04萬噸，較上周四增加0.26萬噸。截至2025年4月9日，到港量預(yù)計(jì)在16.26萬噸，較上周減少0.81萬噸。近期乙二醇預(yù)計(jì)到港量提升，港口庫存有上升壓力，且關(guān)稅及原油下跌影響乙二醇低位運(yùn)行。EG2505合約低位震蕩，短期延續(xù)弱勢(shì)。

短纖

中美關(guān)稅政策影響，原油下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走弱。目前短纖產(chǎn)銷90.56%，較上期下滑1.17%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.81萬噸，環(huán)比減少0.19萬噸，降幅為1.19%；產(chǎn)能利用率平均值為84.50%，環(huán)比下滑0.90%。周內(nèi)，儀化、江南高纖、華西村產(chǎn)量均有所提升。需求方面，周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在82.12%，環(huán)比持平。庫存方面，截至4月4日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫存18.45天，較上期增加0.52天。滌綸短纖大廠擬減產(chǎn)10%，減產(chǎn)時(shí)間為1個(gè)月，關(guān)注下游補(bǔ)庫以及成本端情況，短纖加工費(fèi)或受到減產(chǎn)支撐，但關(guān)稅及原油影響，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格跟隨原油波動(dòng)，價(jià)格低位震蕩為主。

紙漿

關(guān)稅影響持續(xù)，隔夜紙漿震蕩走弱，SP2507報(bào)收于5406元/噸，針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)4月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸，智利Arauco公司對(duì)4月亞洲價(jià)格持平報(bào)825美元/噸。需求端，各下游紙廠利潤(rùn)分化，按需采購為主，紙漿下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工各有漲跌、整體略有降低，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比-0.4%，銅版紙環(huán)比+0.5%，生活紙環(huán)比-0.9%。截止2025年4月3日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫存量：202.2萬噸，較上期上漲0.9萬噸，環(huán)比上漲0.4%，庫存量在本周期呈現(xiàn)累庫走勢(shì)，主港庫存連續(xù)四周去庫后，本周轉(zhuǎn)為小幅累庫的走勢(shì)，整體庫存數(shù)量變動(dòng)不大。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2505合約建議下方關(guān)注5200附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)跌幅3.19%。宏觀面：人民日?qǐng)?bào)：降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時(shí)可以出臺(tái)。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需?；久妫汗?yīng)端來看，個(gè)別企業(yè)檢修，整體負(fù)荷下降。原材料無太大波動(dòng)，總體來說對(duì)成本影響不大。需求端來看，下游需求表現(xiàn)疲軟，采購情緒不佳，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，預(yù)計(jì)本周五開始，純堿將進(jìn)入移倉換月時(shí)間，今日純堿繼續(xù)放量下跌，注意倉位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2505，暫時(shí)觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約期價(jià)跌幅2.67%。宏觀面：人民日?qǐng)?bào)：降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時(shí)可以出臺(tái)。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，后續(xù)國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。從基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤(rùn)繼續(xù)下滑，產(chǎn)量整體保持下滑。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷有下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主，個(gè)別價(jià)格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。同時(shí)，即將進(jìn)入移倉換月，被動(dòng)平倉上行行情正在演繹，不要過早介入空單，操作上建議，玻璃主力合約2505，1180附近可以嘗試多單止損價(jià)格1150。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)季，云南產(chǎn)區(qū)干旱天氣逐步改善，原料產(chǎn)出等待上量，原料價(jià)格小幅下調(diào)；海南產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開始割膠工作，供應(yīng)增量預(yù)期走強(qiáng)。上周青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢(shì)，保稅庫存維持累庫，一般貿(mào)易庫存呈現(xiàn)去庫，輪胎廠逢低備貨情緒轉(zhuǎn)好，一般貿(mào)易倉庫出庫量環(huán)比增加，但進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，整體入庫量大于出庫量，依舊維持累庫為主。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，其中半鋼胎下降較多，部分企業(yè)排產(chǎn)下調(diào)，拖拽產(chǎn)能利用率走低，多數(shù)全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)因庫存壓力，靈活調(diào)整排產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率微幅下調(diào)。關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易收縮的擔(dān)憂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大沖擊，進(jìn)而將導(dǎo)致天然橡膠期貨價(jià)格下跌，短期建議暫以觀望為主。

合成橡膠

近期國(guó)內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計(jì)劃，丁二烯供應(yīng)預(yù)期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對(duì)沖了部分檢修帶來的支撐。上周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體小幅下降，華北、華東部分民營(yíng)裝置檢修后庫存水平下降，但個(gè)別生產(chǎn)企業(yè)存在累庫壓力。需求方面，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，其中半鋼胎下降較多，部分企業(yè)排產(chǎn)下調(diào)，拖拽產(chǎn)能利用率走低，多數(shù)全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)因庫存壓力，靈活調(diào)整排產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率微幅下調(diào)。關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易收縮的擔(dān)憂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大沖擊，進(jìn)而將導(dǎo)致合成橡膠期貨價(jià)格下跌，短期建議暫以觀望為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)3家企業(yè)裝置計(jì)劃停車，3-4家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。近期農(nóng)業(yè)暫時(shí)處于零星補(bǔ)倉；工業(yè)需求存在支撐，上周復(fù)合肥工廠開工小幅提升，但隨著原料價(jià)格的快速上漲，下游抵觸情緒增加，企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，復(fù)合肥開工率或穩(wěn)中有降。上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，但去庫幅度下降。美國(guó)加征關(guān)稅引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂，從宏觀層面和資金情緒上對(duì)尿素市場(chǎng)形成擾動(dòng)，短線建議暫以觀望為主。

瓶片

中美關(guān)稅政策影響，原油下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走弱。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為31.35萬噸，較上周增加0.84萬噸，增加2.75%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為73.79%，較上周提升1.97個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2025年2月中國(guó)聚酯瓶片出口48.76萬噸，較上月增加6.60萬噸，或+15.66%。近期華東某工廠大線50萬噸重啟，東北某工廠70萬噸重啟，瓶片供應(yīng)有增加預(yù)期。終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，工廠庫存壓力漸起。目前生產(chǎn)毛利-236.34，利潤(rùn)虧損相對(duì)其他聚酯有一定支撐，但供應(yīng)端有回升預(yù)期跌疊加近期關(guān)稅升級(jí)原油下跌，整體低位運(yùn)行。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于818.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)780元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格790元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)115美元，周環(huán)比-6美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫量周度提升。截止2025年4月8日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫存量：359萬m3，環(huán)比減少1萬m3，庫存第二周去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注800附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約漲0.58%至719.94元/克；滬銀主連合約漲0.39%至7704元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨漲0.83%報(bào)2998.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.49%報(bào)29.75美元/盎司。隨著市場(chǎng)開始普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)最早于6月開啟降息周期，并在年底前累計(jì)降息四次，美元反彈動(dòng)能受到抑制，降息預(yù)期推動(dòng)COMEX黃金一度回升至3000美元關(guān)口上方，但是近期流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致美債大幅拋售，抬高長(zhǎng)端美債收益率，黃金作為無息資產(chǎn)的持有成本上升，對(duì)金價(jià)形成潛在壓制。受貿(mào)易戰(zhàn)影響全球去美元化進(jìn)程加速，美元上行持續(xù)受阻?！皩?duì)等關(guān)稅”超預(yù)期兌現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)加劇，疊加特朗普強(qiáng)調(diào)關(guān)稅具備“不可協(xié)商性”，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引起市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。利率期貨定價(jià)顯示5月降息概率達(dá)55%，預(yù)計(jì)全年寬松幅度將超100基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)稱，關(guān)稅可能推高通脹，聯(lián)儲(chǔ)需防范短期價(jià)格壓力演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹，整體基調(diào)維持謹(jǐn)慎偏鷹，短期內(nèi)降息不確定性仍較大。白銀方面受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，工業(yè)需求或邊際放緩，較強(qiáng)的商品屬性對(duì)銀價(jià)上行構(gòu)成壓力，預(yù)計(jì)金銀比維持高位。當(dāng)前建議觀望為主，黃金中長(zhǎng)期逢低布局邏輯不變。滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間680-750元/克，滬銀2506合約參考運(yùn)行區(qū)間7500-8200元/千克。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，特朗普：不會(huì)暫停對(duì)等關(guān)稅措施，拒絕歐盟提議的互免關(guān)稅政策。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特：4月9日之前不太可能達(dá)成（與任何國(guó)家的）貿(mào)易協(xié)議，有近70個(gè)國(guó)家尋求談判。國(guó)內(nèi)方面，外交部回應(yīng)美方威脅升級(jí)對(duì)華關(guān)稅：中方對(duì)此強(qiáng)烈譴責(zé)、堅(jiān)決反對(duì)。如果美方執(zhí)意打關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方必將奉陪到底?；久嫔?，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行。供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫存較高點(diǎn)繼續(xù)下降。整體而言，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)定，需求轉(zhuǎn)暖的階段，國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)去化，但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問題帶來的不確定性影響。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.21，環(huán)比-0.0046，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉謹(jǐn)慎交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，穆迪：相比中國(guó)，美國(guó)將更容易受到貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響。中國(guó)的進(jìn)口來源非常廣泛地分布在世界各地，因此來自美國(guó)的進(jìn)口可以被替代，但這將讓美國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)非常痛苦。如果貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)下去，美國(guó)可能將很快陷入衰退?；久嫔?，海外鋁土礦發(fā)運(yùn)提升，進(jìn)口量或有顯著改善，原料供應(yīng)壓力趨緩，鋁土礦價(jià)格有所承壓。氧化鋁供給方面，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，從期價(jià)反饋來看，預(yù)期亦相對(duì)悲觀，在此背景下冶煉廠整體開工情況或有所下滑，據(jù)悉部分氧化鋁廠有進(jìn)行擇機(jī)檢修的意向以控制偏多的供給，故國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量級(jí)或有小幅收斂。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆有回升。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給有所收斂、需求穩(wěn)增的階段。但不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問題帶來的不確定性影響。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，特朗普：不會(huì)暫停對(duì)等關(guān)稅措施，拒絕歐盟提議的互免關(guān)稅政策。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特：4月9日之前不太可能達(dá)成（與任何國(guó)家的）貿(mào)易協(xié)議，有近70個(gè)國(guó)家尋求談判。國(guó)內(nèi)方面，外交部回應(yīng)美方威脅升級(jí)對(duì)華關(guān)稅：中方對(duì)此強(qiáng)烈譴責(zé)、堅(jiān)決反對(duì)。如果美方執(zhí)意打關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方必將奉陪到底?；久嫔希娊怃X方面供給端，由于原料成本價(jià)格回落，加之電解鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在宏觀環(huán)境的支撐下仍處高位，令冶煉廠利潤(rùn)及開工意愿走高。國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，整體供給量仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。電解鋁需求端，“金三銀四”季節(jié)性消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下，下游鋁材廠訂單及開工情況明顯提振，加之消費(fèi)端新能源汽車、光伏等行業(yè)的助力，令下游補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)暖，鋁錠社會(huì)庫存穩(wěn)步下降?？傮w來看，電解鋁基本面或處于供需雙增、逐步降庫的局面。但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問題帶來的不確定性影響。期權(quán)方面，購沽比為0.8，環(huán)比+0.0184，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉震蕩謹(jǐn)慎交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤下跌0.33%。宏觀面：美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局重申各國(guó)具體稅率將于4月9日凌晨12:01（北京時(shí)間4月9日中午12:01）生效，加拿大對(duì)美征收的25%汽車關(guān)稅亦生效?；久妫汗?yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)。需求端:今日1#鉛價(jià)跌225元/噸，今日廢電瓶?jī)r(jià)格整體保持昨日低價(jià)。且隨著 4 月傳統(tǒng)淡季臨近，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。綜合來說，供應(yīng)端來看產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國(guó)外庫存高位，壓制鉛價(jià)上行，操作上建議，滬鉛主力合約2505在16700元/噸附近輕倉做空，止損16900元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)周一進(jìn)一步升級(jí)，特朗普威脅要提高對(duì)亞洲大國(guó)的關(guān)稅，歐盟提出實(shí)施反制關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫?；久妫瑖?guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購氛圍改善，國(guó)內(nèi)庫存下降明顯，海外延續(xù)去庫。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對(duì)需求造成拖累，關(guān)注后續(xù)利好政策指引。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA5壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)周一進(jìn)一步升級(jí)，特朗普威脅要提高對(duì)亞洲大國(guó)的關(guān)稅，歐盟提出實(shí)施反制關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。基本面，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量，因此對(duì)鎳需求不利；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限，鎳庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，成交放量，多空交投分歧。操作上，建議暫時(shí)觀望。

不銹鋼

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”措施，美國(guó)將對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%的全面關(guān)稅，對(duì)其他被認(rèn)為在貿(mào)易中表現(xiàn)不佳的國(guó)家征收更高的稅率，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。不過冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量，因此對(duì)高鎳價(jià)接受度低，鎳庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，持倉減量，多空交投分歧。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)周一進(jìn)一步升級(jí)，特朗普威脅要提高對(duì)亞洲大國(guó)的關(guān)稅，歐盟提出實(shí)施反制關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)中，但預(yù)計(jì)全面恢復(fù)正常開采至少需要兩個(gè)月左右的時(shí)間；同時(shí)緬甸地震可能對(duì)生產(chǎn)運(yùn)輸造成影響；剛果Bisie礦山維持停產(chǎn)，關(guān)注后續(xù)武裝沖突變化，當(dāng)前原料緊張格局突出。冶煉端，云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾加劇，開工率低于正常水平。近期下游及終端企業(yè)訂單情況不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)庫存上升，國(guó)外去庫放緩。技術(shù)面，持倉減量，多頭氛圍下降。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2505合約收盤5866，上漲1.21%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5770，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加，工業(yè)品創(chuàng)2020年12月以來新低，社?；鸾找阎鲃?dòng)增持國(guó)內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持?；久?，供應(yīng)高位，電力成本支撐，現(xiàn)貨價(jià)格變化空間較為有限，需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)小幅回升，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-75元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-89元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，等待新一輪采購招標(biāo)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

昨日，錳硅2505合約收盤5962，下跌0.57%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5850，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，國(guó)務(wù)院國(guó)資委強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)必須把科技創(chuàng)新擺在更加突出位置，要充分利用“兩重”“兩新”支持政策，加快淘汰落后產(chǎn)能和落后設(shè)備。板塊承壓運(yùn)行，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，價(jià)格窄幅運(yùn)行，大方向跟隨鋼材波動(dòng)。基本面，供應(yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦港口庫存持續(xù)下降，下游鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，但是粗鋼壓減下，需求預(yù)期較弱。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-75元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-89元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，等待新一輪采購招標(biāo)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收盤927.5，下跌2.93%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)840，下跌15元/噸。宏觀面，4月4日，中國(guó)發(fā)布反制舉措，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，此次繼續(xù)加征關(guān)稅預(yù)計(jì)抬升對(duì)美進(jìn)口煉焦煤200-300元/噸的進(jìn)口成本，美煤進(jìn)口性價(jià)比進(jìn)一步下降，但是從進(jìn)口來源看，蒙古國(guó)和俄羅斯煉焦煤是進(jìn)口主力，國(guó)內(nèi)穩(wěn)產(chǎn)，山西2025年計(jì)劃增產(chǎn)3000萬噸，在供給偏寬松下，對(duì)煉焦煤影響較小?；久?，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓，原料負(fù)反饋。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤，焦炭2505合約收盤1537.5，下跌2.35%，現(xiàn)貨端，多地焦企發(fā)函對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第一輪提漲，鋼廠暫未回應(yīng)。關(guān)稅影響，引發(fā)市場(chǎng)衰退擔(dān)憂，工業(yè)品需求預(yù)期下降，商品情緒弱勢(shì)，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)表示，中國(guó)今年的宏觀政策充分考慮了各種不確定因素，也有充足的儲(chǔ)備政策工具，完全能夠?qū)_外部不利影響?；久?，短期供應(yīng)彈性好于焦煤，鐵水產(chǎn)量延續(xù)小幅回升，供需均衡，市場(chǎng)預(yù)期鐵水上升空間有限。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損53元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦I2509合約增倉下行，主力換月，遠(yuǎn)期估值預(yù)期下降驅(qū)動(dòng)行情進(jìn)一步下行。宏觀面，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加，工業(yè)品創(chuàng)2020年12月以來新低。供需方面，供應(yīng)預(yù)期寬松，鐵水產(chǎn)量環(huán)比延續(xù)增加，但是高度有限，總的來看，關(guān)稅問題將繼續(xù)影響市場(chǎng)和投資者信心。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋RB2510合約延續(xù)弱勢(shì)，主力換月，遠(yuǎn)期原料估值預(yù)期下降驅(qū)動(dòng)行情進(jìn)一步下行。宏觀面，中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新7日發(fā)布公告稱出手增持中國(guó)股票資產(chǎn)，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，并表示堅(jiān)決當(dāng)好長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量+1.22萬噸，庫存五連降，表需提升至250萬噸附近。整體上，關(guān)稅問題將繼續(xù)影響市場(chǎng)和投資者信心。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷HC2510合約震蕩偏弱，主力換月，遠(yuǎn)期原料估值預(yù)期下降驅(qū)動(dòng)行情下行。宏觀面，關(guān)稅影響，引發(fā)市場(chǎng)衰退擔(dān)憂，工業(yè)品需求預(yù)期下降，商品情緒弱。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量-2.05萬噸，庫存繼續(xù)下滑，表需有所下滑，但維持在330萬噸上方。整體上，關(guān)稅問題將繼續(xù)影響市場(chǎng)和投資者情緒，行情或有反復(fù)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：商務(wù)部召開美資企業(yè)圓桌會(huì)，特斯拉等20余家企業(yè)代表參會(huì)，后續(xù)將會(huì)有更多消費(fèi)細(xì)則逐步出臺(tái)。供應(yīng)：西北地區(qū)大廠減產(chǎn)已落地，中小企業(yè)面對(duì)低迷的市場(chǎng)行情也采取減停產(chǎn)的操作，整體市場(chǎng)行情持續(xù)悲觀，西南地區(qū)除國(guó)企正常開工之外，寥寥保供廠家預(yù)計(jì)在近期開爐，但是數(shù)量微乎其微，剩余廠家表示若成本太高，則進(jìn)入七月也不一定開工。需求：下游拉晶環(huán)節(jié)原料庫存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購，上周庫存并無較大變化，綜合來說，供應(yīng)低位，需求減少，庫存維持高位，工業(yè)硅縮量下跌，基差拉大，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505在9530元/噸附近布局多單，止損9480元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走弱，截止收盤-1.43%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)?；久嫔希苜Q(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂的影響，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格再度走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交雖略有增加，但整體仍顯清淡。下游材料廠對(duì)后市價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，采購意愿有限；而上游鋰鹽廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，導(dǎo)致實(shí)際成交稀少。從供需格局來看，碳酸鋰市場(chǎng)仍面臨較大供給偏多，庫存累積。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為30.36%，環(huán)比+0.6794%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：商務(wù)部召開美資企業(yè)圓桌會(huì)，特斯拉等20余家企業(yè)代表參會(huì)，后續(xù)將會(huì)有更多消費(fèi)細(xì)則逐步出臺(tái)?；久嫔?，頭部企業(yè)如通威股份等宣布階段性減產(chǎn)檢修，行業(yè)自律限產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，但整體減產(chǎn)力度并不明顯。需求端：當(dāng)下國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的消費(fèi)旺季，尤其是分布式搶裝機(jī)需求帶動(dòng)了光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品的漲價(jià)去庫，但由于多晶硅庫存仍然較高，庫存去化速度相對(duì)較慢。今日多晶硅價(jià)格平穩(wěn)。操作上建議，多晶硅主力合約日內(nèi)輕倉空頭為主，43300附近可輕倉嘗試空單，止損價(jià)格43500.注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。