財(cái)經(jīng)事件

1、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在主持國(guó)務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)時(shí)指出，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時(shí)敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。

2、國(guó)務(wù)院副總理何立峰會(huì)見美國(guó)英偉達(dá)公司總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛時(shí)指出，中國(guó)市場(chǎng)投資和消費(fèi)潛力巨大，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的最佳應(yīng)用場(chǎng)景，始終是外資企業(yè)投資和貿(mào)易的沃土。

3、美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)有降低美國(guó)人民利率的責(zé)任；如果歐洲已經(jīng)降息，那么美國(guó)將處于不利地位；鮑威爾行動(dòng)遲緩、步伐緩慢，他沒有做好這份工作，相信如果要求鮑威爾離職，其就會(huì)離職。

4、歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)25基點(diǎn)至2.25%，將主要再融資利率下調(diào)25基點(diǎn)至2.4%，將邊際貸款利率下調(diào)25基點(diǎn)至2.65%。此次下調(diào)均符合市場(chǎng)預(yù)期，這是該行自去年6月宣布降息以來(lái)第7次下調(diào)利率。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日多數(shù)上漲，三大指數(shù)低開后全天弱勢(shì)震蕩，上證指數(shù)尾盤小幅拉升連續(xù)8日收紅。截至收盤，上證指數(shù)漲0.13%，深證成指跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.09%。滬深兩市成交額萎縮，跌破萬(wàn)億。全市場(chǎng)超3100只個(gè)股上漲。板塊多數(shù)上漲，食品餐飲、地產(chǎn)、半導(dǎo)體等板塊走強(qiáng)，稀土永磁、汽車整車板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長(zhǎng)5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。個(gè)股方面，近期上市公司大量宣布回購(gòu)增持計(jì)劃，同時(shí)已披露年報(bào)的公司中擬進(jìn)行分紅的公司占比超七成。整體來(lái)看，在關(guān)稅擾動(dòng)影響退去后，權(quán)益市場(chǎng)將重新聚焦國(guó)內(nèi)，目前市場(chǎng)量能明顯減少，在一定程度上反映投資者在政策真空期下的觀望態(tài)度，在增量資金尚未進(jìn)場(chǎng)的背景下，股指短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略上，建議暫時(shí)觀望。

國(guó)債期貨

周四國(guó)債現(xiàn)券收益率集體走弱，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-2bp左右，10Y、30Y收益率分別上行0.8、2bp左右至1.65%、1.87%；國(guó)債期貨集體收跌，TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.08%、0.14%、0.15%、0.49%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率下行至1.68%。國(guó)內(nèi)基本面端，3月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間且環(huán)比上行顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善，失業(yè)率環(huán)比改善，價(jià)格數(shù)據(jù)仍偏弱，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，但中長(zhǎng)貸仍需提振，政策前置發(fā)力提振內(nèi)需下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，社零、固投、工增小幅超預(yù)期。海外方面，美3月PMI小幅回落，非農(nóng)增長(zhǎng)、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期。策略方面，當(dāng)前市場(chǎng)或已短期消化關(guān)稅沖擊，避險(xiǎn)情緒有所緩解，后續(xù)債市的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)再次從短期關(guān)稅的情緒面回歸至國(guó)內(nèi)基本面壓力。近期美元指數(shù)大幅下跌，離岸人民幣先跌后漲，財(cái)政與貨幣政策組合拳或繼續(xù)發(fā)力刺激內(nèi)需對(duì)沖關(guān)稅影響，中長(zhǎng)期債市利率大概率進(jìn)一步下行，但趨勢(shì)可能并不順暢，特別是考慮到近期債市強(qiáng)力修復(fù)行情或透支寬松與避險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)分歧預(yù)期加劇。十年債1.6%的重要利率關(guān)口近兩周交易日迎來(lái)較大拋壓，觀察期債回落情況，待企穩(wěn)補(bǔ)缺后或再度轉(zhuǎn)漲。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2990，較前一交易日升值63個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.2085，調(diào)升48個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無(wú)常，加劇市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂，4月份美國(guó)消費(fèi)者信心急劇惡化，錄得50.8，遠(yuǎn)低于前值57及預(yù)期值54.5，而12個(gè)月通脹預(yù)期飆升至1981年以來(lái)的最高水平，從前值的5%升至6.7%。與此同時(shí)，歐佩克月報(bào)將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由3.1%下調(diào)至3%，將2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由2.4%下調(diào)至2.1%，也代表著對(duì)美信心回落。國(guó)內(nèi)端，4月11日，我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率提高至125%，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。這或?qū)е虏糠謱?duì)美貿(mào)易依賴度高的行業(yè)承壓，但通過(guò)市場(chǎng)多元化、國(guó)產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈調(diào)整，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，商務(wù)部表示，面對(duì)美國(guó)霸凌關(guān)稅，中國(guó)將堅(jiān)定不移推進(jìn)高水平對(duì)外開放，將幫助出口遇阻的外貿(mào)企業(yè)開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，用好消費(fèi)品以舊換新政策，辦好外貿(mào)優(yōu)品中華行等系列活動(dòng)，深入開展內(nèi)外貿(mào)一體化工作等。需要注意的是，不論是貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展還是高端制造業(yè)技術(shù)突破均為中長(zhǎng)期目標(biāo)，無(wú)法一蹴而就?？偟膩?lái)看，短期人民幣兌美元匯率在出口預(yù)期惡化、避險(xiǎn)需求上升、資本外流的影響下波動(dòng)加劇，市場(chǎng)情緒為主導(dǎo)；長(zhǎng)期則需關(guān)注中國(guó)內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.9%報(bào)99.27，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲1.04%報(bào)1.1398，英鎊兌美元漲0.07%報(bào)1.3241，美元兌日元跌0.99%報(bào)141.85。

宏觀數(shù)據(jù)方面，上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)錄得21.5萬(wàn)人，較前一周的22.4萬(wàn)人略有下降；續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為188.5萬(wàn)人，小幅高于預(yù)期值187.2萬(wàn)人，關(guān)稅沖擊下美國(guó)企業(yè)尚未有大規(guī)模裁員的跡象，勞動(dòng)力市場(chǎng)整體仍維持穩(wěn)健，基本處于供需平衡且充分就業(yè)狀態(tài)。此外，受企業(yè)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，美國(guó)4月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得-26.4，為2023年4月以來(lái)新低。此前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就特朗普關(guān)稅政策的通脹效應(yīng)發(fā)出強(qiáng)烈警告，預(yù)示短期內(nèi)通脹水平的顯著上行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹潛在的持續(xù)性。鮑威爾發(fā)言整體符合市場(chǎng)對(duì)于鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，鮑威爾堅(jiān)定其以通脹為核心且以未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為依據(jù)的“觀望”態(tài)度，但不排除若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息步伐的可能性。根據(jù)“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，6月維持利率不變的概率為38.2%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為54.1%，鷹派發(fā)言后6月降息概率小幅下降。近期美國(guó)信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊導(dǎo)致美元拋壓加劇，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣地位邊際松動(dòng)。關(guān)稅政策不確定性猶存，美元指數(shù)震蕩偏弱看待為主。

歐洲央行于全體一致通過(guò)的情況下如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將存款機(jī)制利率下調(diào)至2.25%，為連續(xù)第六次會(huì)議降息。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，在6月份的會(huì)議上也無(wú)法完全明確關(guān)稅方面的情況，當(dāng)前歐元區(qū)正面臨關(guān)稅引發(fā)的需求下行沖擊。鴿派預(yù)期且經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫的背景下，歐央行有望維持降息節(jié)奏，交易員加大對(duì)歐洲央行降息押注，預(yù)計(jì)今年將再降息三次。日本央行行長(zhǎng)植田和男反復(fù)強(qiáng)調(diào)美國(guó)關(guān)稅對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的潛在下行壓力，并表示將采取適當(dāng)?shù)呢泿耪咭苑€(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，在通脹持續(xù)抬升的背景下日央行或仍保持加息節(jié)奏，日元維持震蕩偏強(qiáng)格局。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌1.67%，遠(yuǎn)月合約收得-1-1%不等，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)打壓外貿(mào)需求，從而掣肘運(yùn)價(jià)。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.35，較上周回落20.07點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，沒有任何國(guó)家能夠因?yàn)閷?duì)美國(guó)實(shí)行不公平的貿(mào)易逆差和非貨幣性關(guān)稅壁壘而“逃脫懲罰”。并沒有宣布任何“關(guān)稅豁免”。它們只是被歸入了不同的關(guān)稅“類別”。正在關(guān)注半導(dǎo)體和整個(gè)電子供應(yīng)鏈。該發(fā)言再度加深市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂。同時(shí)，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時(shí)通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，中美加征關(guān)稅所引發(fā)的恐慌避險(xiǎn)情緒或在短期內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)，導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨波動(dòng)幅度加劇，而中長(zhǎng)期則取決于全球經(jīng)濟(jì)韌性以及出口替代效應(yīng)。若中歐貿(mào)易量增加，或美國(guó)對(duì)歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價(jià)表現(xiàn)或好于近月合約。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國(guó)對(duì)歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月17日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.59%報(bào)1366.47，呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲1.26%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，玻璃跌3.15%，原油漲3.4%。黑色系全線下跌，熱卷跌0.66%，鐵礦石跌0.63%，螺紋鋼跌0.39%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜油跌0.76%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲0.46%，滬銅漲0.3%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.2%，滬銀跌0.67%。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，特朗普的關(guān)稅政策“極有可能”刺激通脹暫時(shí)上升，并警告稱這些影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。在對(duì)利率政策的態(tài)度上，鮑威爾指出有充足的空間在政策上按兵不動(dòng)，等待更清晰的經(jīng)濟(jì)信號(hào)后再考慮是否調(diào)整政策立場(chǎng)。鮑威爾講話后，美元指數(shù)回落。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP同比增長(zhǎng)5.4%，3月份，規(guī)上工業(yè)增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，3月份M1-M2剪刀差明顯收窄，背后或反映出居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿有一定好轉(zhuǎn)。具體來(lái)看，貿(mào)易沖突出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)OPEC國(guó)家計(jì)劃更大幅度減產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步反彈；金屬方面，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇力度偏弱，黑色系整體表現(xiàn)不佳，在美元持續(xù)走軟，貿(mào)易沖突緩和的背景下，有色走高，貴金屬受累于投資者獲利了結(jié)自歷史高位回落，但長(zhǎng)期仍具備上漲潛力；農(nóng)產(chǎn)品方面，受到國(guó)內(nèi)關(guān)稅反制的影響，部分進(jìn)口依存度較大的品種進(jìn)口成本預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。整體來(lái)看，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩解，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，加上美國(guó)通脹下行，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供可能，美元指數(shù)近期持續(xù)走弱，支撐商品價(jià)格。但需警惕后續(xù)特朗普關(guān)稅政策的再度反轉(zhuǎn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.65%。國(guó)產(chǎn)豆方面，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)正處于供需緊平衡狀態(tài)，市場(chǎng)情緒有所升溫。主要產(chǎn)區(qū)的基層余糧已不足10%，貿(mào)易商和農(nóng)戶普遍持貨觀望，期待價(jià)格上漲。同時(shí)，黑龍江儲(chǔ)備大豆拍賣場(chǎng)次減少，成交率和成交價(jià)格雙雙上升，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。此外，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，推高進(jìn)口大豆成本，支撐國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格走強(qiáng)。但銷區(qū)市場(chǎng)多數(shù)區(qū)域內(nèi)終端豆制品需求平淡，各類豆制品廠下游產(chǎn)品走貨速度緩慢。因此，國(guó)產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價(jià)周三收跌0.24%，隔夜豆二2505合約上漲0.52%。當(dāng)前關(guān)稅政策消息主導(dǎo)進(jìn)口大豆期價(jià)市場(chǎng)，受特朗普新關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口前景感到擔(dān)憂，以及巴西收割進(jìn)度超八成，季節(jié)性供應(yīng)壓力或增大。然而，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2025年美國(guó)農(nóng)戶將種植低于市場(chǎng)預(yù)期， USDA月報(bào)顯示，美國(guó)大豆期末庫(kù)存下降，數(shù)據(jù)偏利好，對(duì)CBOT大豆有一定支撐?？傮w而言，巴西大豆上市拖累大豆行情，但下方有成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限，豆二或以震蕩運(yùn)行為主。

豆粕

加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價(jià)周三收跌0.3%，隔夜豆粕下跌2509合約下跌0.07%。前期由于大豆階段性供應(yīng)短缺，開機(jī)率處于較低水平，油廠豆粕庫(kù)存加速降庫(kù)，不過(guò)隨著巴西大豆豐產(chǎn)且逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量顯著增加，油廠大豆庫(kù)存充足，開機(jī)率提升，豆粕庫(kù)存趨增。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫(kù)存較低，存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，成交大幅提升，支撐豆粕價(jià)格。整體而言，關(guān)稅摩擦提振遠(yuǎn)期豆粕價(jià)格，但遠(yuǎn)期豆粕庫(kù)存趨增，預(yù)計(jì)以豆粕震蕩運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價(jià)周三收漲0.81%，隔夜豆油2505合約上漲0.31%。由于4月上旬大豆到港量偏低，油廠開機(jī)率偏低，壓榨產(chǎn)能較少，豆油以去庫(kù)為主，不過(guò)隨著巴西大豆豐產(chǎn)并逐步到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)增加，油廠大豆庫(kù)存充足，開機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫(kù)存趨增。同時(shí)受美國(guó)關(guān)稅政策影響，推高國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本，豆油存在一定的成本支撐，但受美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場(chǎng)，以及棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，庫(kù)存狀態(tài)拐點(diǎn)出現(xiàn)。因此在多重因素影響下，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價(jià)周三收漲0.75%,隔夜棕櫚油2509合約上漲0.27%。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）的數(shù)據(jù)顯示，3月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存六個(gè)月來(lái)首次上升。同時(shí)從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞產(chǎn)量延續(xù)回升，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫(kù)存狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)改善。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞2025年3月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上月增加17.66%。由于馬棕走弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下跌，印度方面近期棕櫚油集中大量采購(gòu)。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，進(jìn)口成本下降，現(xiàn)貨價(jià)格回落，下游剛需低位點(diǎn)價(jià)，周度成交量增加。綜合來(lái)看，短期內(nèi)棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫(kù)存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收跌，受歐洲油菜籽下跌拖累。隔夜菜油2509合約收跌0.76%。加拿大和墨西哥因《北美自由貿(mào)易協(xié)定》而被豁免于新關(guān)稅，油菜籽出口暫時(shí)未受影響。近期油菜籽整體呈現(xiàn)回漲狀態(tài)，成本傳導(dǎo)下，支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地后期步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。不過(guò)，美國(guó)政府暫停對(duì)大多數(shù)國(guó)家商品征收關(guān)稅90天，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且加菜油的進(jìn)口成本提升，限制后期進(jìn)口量。不過(guò)，庫(kù)存持續(xù)攀升，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。菜油市場(chǎng)呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長(zhǎng)期不確定性較大。盤面來(lái)看，隔夜菜油震蕩收跌，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周四收低，長(zhǎng)周末前獲利回吐。隔夜菜粕2509合約收漲0.73%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止4月3日，巴西中南部地區(qū)2024/25年度大豆收割完成87%，且阿根廷大豆也步入收割期，南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際豆價(jià)持續(xù)施壓。不過(guò)，USDA將美國(guó)2024/25年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)至3.75億蒲式耳，低于上月預(yù)估的3.8億蒲式耳。且USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美豆開局種植進(jìn)度略顯緩慢。國(guó)內(nèi)方面，隨著4月中下旬巴西大豆集中到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，我國(guó)對(duì)加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。不過(guò)，近期新增印度菜粕進(jìn)口，加之短期庫(kù)存壓力相對(duì)較高，對(duì)菜粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。盤面來(lái)看，隔夜菜粕窄幅震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周四收低，受累于節(jié)前的獲利了結(jié)。隔夜玉米2507合約收跌0.39%。中美關(guān)稅爭(zhēng)端持續(xù)升級(jí)，幾乎切斷了貿(mào)易可能性，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格有一定的利好作用。且USDA將美國(guó)2024/25年度玉米期末庫(kù)存預(yù)估從上月的15.4億蒲式耳下調(diào)至14.65億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)估，報(bào)告略有利好。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)種植戶忙于春耕，基層潮糧基本收購(gòu)?fù)戤?，企業(yè)陸續(xù)以收購(gòu)干糧為主，貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較穩(wěn)，低價(jià)出庫(kù)意向一般。深加工利潤(rùn)轉(zhuǎn)差，加工企業(yè)庫(kù)存高企，企業(yè)采購(gòu)心態(tài)偏淡，養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，飼企庫(kù)存普遍較高，市場(chǎng)成交偏清淡。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧不足一成，貿(mào)易商逢高出售糧源，出貨積極性一般，下游需求疲軟，產(chǎn)品走貨整體速度偏慢，加工企業(yè)虧損壓力明顯增加，廠門到貨量基本能夠滿足企業(yè)生日常產(chǎn)需求，收購(gòu)價(jià)格整體穩(wěn)定。盤面來(lái)看，近日期價(jià)總體較為震蕩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收跌0.60%。近期玉米淀粉供需表現(xiàn)偏弱，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)虧損，玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率持續(xù)下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實(shí)際消化能力有限，行業(yè)庫(kù)存保持高位。截至4月16日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量138.3萬(wàn)噸，較上周下降1.10萬(wàn)噸，周降幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盤面來(lái)看，近日淀粉期價(jià)較為震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，北方二次育肥入場(chǎng)積極性減弱，對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增加趨勢(shì)，加之后市二育供應(yīng)后移壓力可能逐漸顯現(xiàn)，供應(yīng)端存在壓力。需求端，因?yàn)槭召?gòu)難度較低，屠宰廠開工率持續(xù)回升，但是終端消費(fèi)疲弱，白條走貨情況一般，屠宰利潤(rùn)欠佳，開工率回升空間有限，部分地區(qū)被動(dòng)入庫(kù)。北方二育入場(chǎng)減少導(dǎo)致支撐減弱，生豬價(jià)格上方面臨供應(yīng)壓力，下方有成本支撐，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，關(guān)注標(biāo)肥價(jià)差、出欄情況以及出欄重量。

雞蛋

目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。不過(guò)，五一假期臨近，市場(chǎng)需求增加。且近期豬肉價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)禽肉價(jià)格走高，雞蛋作為替代品的消費(fèi)需求也相應(yīng)增加，進(jìn)一步支撐了蛋價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格低位有所回升。另外，中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價(jià)格上漲對(duì)雞蛋成本有支撐。盤面來(lái)看，在現(xiàn)貨價(jià)格回升提振下，近月合約有所走強(qiáng)，明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月，市場(chǎng)波動(dòng)率增加，短期暫且觀望。

蘋果

山東產(chǎn)區(qū)找貨客商數(shù)量增加，部分炒貨客商介入收購(gòu)帶動(dòng)交易熱度升溫，低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，價(jià)格維持穩(wěn)硬態(tài)勢(shì)。截至2025年4月16日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為354.56萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少44.06萬(wàn)噸，去庫(kù)同比繼續(xù)加快，處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為29.64%，較上周減少2.55%，去庫(kù)同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，備貨及補(bǔ)貨客商較多，少量有炒貨現(xiàn)象。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為29.64%，較上周減少2.55%，去庫(kù)同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源交易順暢，好貨少量開始動(dòng)銷，備貨及補(bǔ)貨客商較多，少量有炒貨現(xiàn)象。

紅棗

銷區(qū)走貨一般，庫(kù)存處在近幾年的相對(duì)高位，豐產(chǎn)還是對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10655噸，較上周減少66噸，環(huán)比減少0.62%，同比增加51.78%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降，目前銷區(qū)市場(chǎng)到貨量下降購(gòu)銷氛圍一般，隨著氣溫回升時(shí)令鮮果不斷增加沖擊滋補(bǔ)類產(chǎn)品需求，現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)低位內(nèi)地持貨商并不著急讓利出貨，且部分客商再次返疆尋貨。新季發(fā)芽時(shí)間較去年基本吻合，關(guān)注新季長(zhǎng)勢(shì)。

棉花

國(guó)際方面，美國(guó)種植帶陸續(xù)啟動(dòng)春播工作，播種進(jìn)度慢于去年同期及五年平均水平，德克薩斯州、加利福尼亞州則慢于五年均值;亞利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。美國(guó)西得克薩斯州有可能出現(xiàn)降雨，將有助于土壤條件。國(guó)內(nèi)方面，新疆棉開始播種，部分早播的已經(jīng)開始發(fā)芽。目前紡企訂單情況整體可以支持到4月下旬，但后續(xù)訂單將有所下降，棉紗價(jià)格較之前下降了350-400元/噸，對(duì)紡企造成較大沖擊，部分規(guī)模以上大廠現(xiàn)金流有所趨緊，成品銷售也顯現(xiàn)疲態(tài)，開始采取階段性限產(chǎn)或減產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)成品有價(jià)少市，但繼續(xù)執(zhí)行降價(jià)跑貨的現(xiàn)象比較稀少。紡企維持剛需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)于后期心態(tài)趨于謹(jǐn)慎?？傮w棉價(jià)預(yù)計(jì)還是偏弱為主。

白糖

國(guó)際方面，受美國(guó)關(guān)稅政策影響,原糖繼續(xù)下跌,但北半球產(chǎn)量不及預(yù)期,另巴西庫(kù)存處于低位,短期國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊,短期原糖震蕩偏弱走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，工業(yè)庫(kù)存拐點(diǎn)將至，疊加當(dāng)前進(jìn)口壓力暫緩，糖價(jià)下方存有支撐。不過(guò)隨著進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開，后續(xù)到港壓力或較大，供應(yīng)寬松預(yù)期抑制糖價(jià)上方高度。關(guān)注即將公布的3月進(jìn)口數(shù)據(jù)。

花生

供應(yīng)端，1-2月花生進(jìn)口量同比增加，且進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計(jì)花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫(kù)存已累庫(kù)到較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，受豆粕價(jià)格上漲影響，花生粕價(jià)格跟隨上漲，山東、河南油廠加工利潤(rùn)有所提升，但虧損狀態(tài)，影響開機(jī)積極性，油廠開機(jī)率下降；同時(shí)貿(mào)易商按需采購(gòu)，市場(chǎng)交易氛圍較為清淡。另外油脂方面，受美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大幅下跌拖累油脂市場(chǎng)，以及棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)整體并未出現(xiàn)明顯的回暖跡象，加上花生進(jìn)口處于高峰期，供應(yīng)較為寬松，花生價(jià)格或以震蕩運(yùn)行為主。

※ 化工品

原油

美元走弱，期貨市場(chǎng)空頭回補(bǔ)，歐美原油期貨在復(fù)活節(jié)長(zhǎng)假期前強(qiáng)勁反彈。NYMEX原油期貨05合約64.68漲2.21美元/桶，環(huán)比+3.54%；ICE布油期貨06合約67.96漲2.11美元/桶，環(huán)比+3.20%。中國(guó)INE原油期貨主力合約2506漲7.2至479元/桶，夜盤漲16.3至495.3元/桶。美國(guó)能源信息署、歐佩克和國(guó)際能源署以及一些權(quán)威的分析機(jī)構(gòu)和投資銀行紛紛下調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)，并下調(diào)原油價(jià)格預(yù)測(cè)。據(jù)悉如果談判破裂，歐盟考慮對(duì)美國(guó)實(shí)施出口限制，特朗普表示有信心與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達(dá)成協(xié)議。OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼等國(guó)最新的對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊擔(dān)憂再起；美國(guó)對(duì)伊朗的制裁立場(chǎng)仍未改變，地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性仍存，支撐國(guó)際油價(jià)。技術(shù)上，SC主力合約短線延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼等國(guó)最新的對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊擔(dān)憂再起，支撐國(guó)際油價(jià)。美元走弱，期貨市場(chǎng)空頭回補(bǔ)，歐美原油期貨在復(fù)活節(jié)長(zhǎng)假期前強(qiáng)勁反彈。美國(guó)能源信息署、歐佩克和國(guó)際能源署以及一些權(quán)威的分析機(jī)構(gòu)和投資銀行紛紛下調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)，并下調(diào)原油價(jià)格預(yù)測(cè)。新加坡高硫燃料油小幅下跌，市場(chǎng)面臨壓力，現(xiàn)貨區(qū)間波動(dòng)為主，隨著南方地區(qū)溫度升高，發(fā)電需求回升，高硫燃油將加速去庫(kù)。截至4月16日，山東地?zé)挸p壓開工率微52.95%。持倉(cāng)方面，F(xiàn)U主力合約空頭小幅增倉(cāng)。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方關(guān)注5日均線附近支撐，短線呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)。LU主力合約上方關(guān)注3500附近壓力，下方關(guān)注3350附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼等國(guó)最新的對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊擔(dān)憂再起，支撐國(guó)際油價(jià)。美元走弱，期貨市場(chǎng)空頭回補(bǔ)。南方地區(qū)間歇迎來(lái)雨水天氣，前期集中備貨后下游需求難以消化；市場(chǎng)明顯分化，原油價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本支撐，但下游需求平淡，市場(chǎng)多以低價(jià)成交為主；北方低價(jià)成交相對(duì)順暢；南方地區(qū)目前多以發(fā)船為主，部分地區(qū)將迎來(lái)降雨，終端需求低迷，業(yè)者按需采購(gòu)為主。技術(shù)上，BU主力合約下方關(guān)注3300附近支撐，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼等國(guó)最新的對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊擔(dān)憂再起，支撐國(guó)際油價(jià)。美國(guó)能源信息署、歐佩克和國(guó)際能源署以及一些權(quán)威的分析機(jī)構(gòu)和投資銀行紛紛下調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)，并下調(diào)原油價(jià)格預(yù)測(cè)。澳大利亞最大的天然氣生產(chǎn)商伍德賽德能源(Woodside Energy)周四表示，已與德國(guó)公用事業(yè)公司Uniper簽署液化天然氣銷售和采購(gòu)協(xié)議。華南主營(yíng)煉廠讓利出貨，碼頭成交主穩(wěn)，煉廠和碼頭價(jià)差拉開，碼頭挺市意愿增強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)反彈提振；西北地區(qū)國(guó)產(chǎn)氣隨著低價(jià)出貨好轉(zhuǎn)，疊加區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量有限，價(jià)格趨穩(wěn)。LPG主力合約縮量上行。技術(shù)上，LPG主力合約上方關(guān)注4530附近壓力，下方關(guān)注5日均線附近支撐，短線呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅減少。雖部分檢修及降負(fù)荷裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但受長(zhǎng)約及前期零售訂單積極執(zhí)行下，內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)維持低位。本周外輪卸貨速度維持正常且符合預(yù)期，甲醇港口庫(kù)存窄幅累庫(kù)，下周外輪到港量環(huán)比或略有減量，而港口需求或有所提升，港口甲醇庫(kù)存有望小幅去庫(kù)。需求方面，本周陜西蒲城烯烴裝置重啟，但華東斯?fàn)柊钕N裝置停車，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率環(huán)比下降。MA2509合約短期建議在2210-2270區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2509跌0.08%收于7152元/噸。供應(yīng)端，本周產(chǎn)量環(huán)比+1.41%至63.35萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.67%至83.81%。需求端，本周PE下游開工率環(huán)比-0.88%，同期偏低；其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-7.46%。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+3.41%至49.70萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.46%至61.6萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。后市新增檢修裝置偏少，前期停車裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)呈上升趨勢(shì)。地膜需求收尾，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降；包裝膜需求跟進(jìn)不足，訂單天數(shù)小幅下降。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。短期內(nèi)LLDPE供需偏空，L2509預(yù)計(jì)偏弱震蕩，下方關(guān)注7000附近支撐。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.13%收于7121元/噸。供應(yīng)端，本周PP產(chǎn)量環(huán)比-1.12%至74.85萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.97%至78.07%。需求端，本周PP下游各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)、窄幅變化，下游行業(yè)平均開工率環(huán)比-0.09%至50.26%。庫(kù)存方面，本周PP庫(kù)存環(huán)比-2.85%至83.89萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力中性偏高。4月下旬PP裝置檢修產(chǎn)能仍偏高，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅下降?！敖鹑y四”旺季收尾，終端產(chǎn)品出口受關(guān)稅抑制，需求難有顯著增長(zhǎng)。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。PP2509短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7030附近支撐，上方關(guān)注7200附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2506漲0.18%收于7274。供應(yīng)端，前期停車裝置影響擴(kuò)大，本周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比-2.43%至30.58萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.64%至66.77%。需求端，下游開工率漲跌互現(xiàn)，EPS、PS、ABS消耗環(huán)比+6.87%至25.97萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比-4.30%至21.84萬(wàn)噸；華東港口庫(kù)存環(huán)比-19.66%至9.56萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-25.71%至2.6萬(wàn)噸。萬(wàn)華、浙石化檢修裝置預(yù)計(jì)于4月底至5月初重啟，短期內(nèi)苯乙烯供應(yīng)壓力不大。部分地區(qū)EPS需求回暖；PS、ABS需求受美國(guó)對(duì)華關(guān)稅抑制，下游成品庫(kù)存積累。成本方面，美國(guó)對(duì)伊朗石油出口實(shí)施新制裁，OPEC+提出超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。短期內(nèi)EB2506預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)。

PVC

夜盤V2509跌0.10%收于5036元/噸。供應(yīng)端，本周產(chǎn)能利用率環(huán)比-+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材開工率環(huán)比+0.3%至52.19%，型材開工率環(huán)比-0.85%至40%，均處于同期低位。截至4月17日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-3.74%至72.5萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)。4月國(guó)內(nèi)PVC裝置集中檢修，下周四川金路、新疆中泰裝置計(jì)劃停車，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)持續(xù)下降。受關(guān)稅沖擊影響，下游PVC鋪地制品企業(yè)基本停車，管材、型材企業(yè)受影響較小。成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)限電影響電石供應(yīng)，但電石下游集中檢修，價(jià)格預(yù)計(jì)小幅下降；乙烯國(guó)外貨源充足、國(guó)內(nèi)需求偏弱，價(jià)格存在下滑空間。V2509下方關(guān)注4970附近支撐，上方關(guān)注5150附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505漲0.81%收于2480元/噸。供應(yīng)端，本周全國(guó)氯堿裝置檢修、提負(fù)并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.6%至82.3%。需求端，上周氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不佳，開工率環(huán)比-5.03%至80.29%；本周粘膠短纖開工率環(huán)比-5.39%至78.22%，印染開工率環(huán)比-2.44%至61.94%。庫(kù)存方面，本周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-10.84%至42.02萬(wàn)噸。下游企業(yè)低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，液堿工廠去庫(kù)順利，現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈。市場(chǎng)情緒提振，期貨價(jià)格拉漲明顯。只是氯堿檢修支撐有限，補(bǔ)庫(kù)需求可持續(xù)性存疑。SH2505上方關(guān)注2600附近壓力。

對(duì)二甲苯

美國(guó)對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66萬(wàn)噸，環(huán)比上周-0.588%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.7%，環(huán)比上周-0.46%。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至76.74%，環(huán)比-1.25%，同比+4.97%。PTA產(chǎn)量為133.88萬(wàn)噸，較上周-2.32萬(wàn)噸，較去年同期+10.73萬(wàn)噸。PX裝置延續(xù)檢修，PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。短期PTA裝置開工率小幅下滑，PX基本面壓力不大，但基于對(duì)未來(lái)需求預(yù)期壓力，原油上漲聚酯跟漲有限，PX2509合約隔夜震蕩整理微幅收跌，短期下方關(guān)注5980附近支撐。

PTA

美國(guó)對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率至76.74%，環(huán)比-1.25%，同比+4.97%；PTA產(chǎn)量為133.88萬(wàn)噸，較上周-2.32萬(wàn)噸，較去年同期+10.73萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬(wàn)噸，較上周+0.64萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在4.36天，較上周+0.04天，較去年同期-0.95天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在9.4天，較上周-0.85天，較去年同期+1.87。在關(guān)稅影響下，市場(chǎng)波動(dòng)較大，下游拿貨積極性有限多以消化庫(kù)存為主，PTA受裝置檢修影響開工率下滑，但下游拿貨有限，庫(kù)存小幅增加，目前加工差350附近，由于對(duì)未來(lái)需求信心不足，9月合約受原油提振力度不足，隔夜PTA2509合約震蕩整理微幅收跌，關(guān)注4250附近支撐。

乙二醇

美國(guó)對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，中國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.24萬(wàn)噸，較上周-2.11%。本周國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率61.94%，環(huán)比-1.34%。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬(wàn)噸，較上周+0.64萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。截至4月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量70.67萬(wàn)噸，較周一增加5.32萬(wàn)噸；較上周四增加1.98萬(wàn)噸。本周末受天氣影響主港有一定時(shí)段的封航，庫(kù)存去化幅度加速，下周國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在在13.41萬(wàn)噸，較本周增加0.3。本周乙二醇到港增加，出貨一般，港口庫(kù)存出現(xiàn)回升。EG2505合約隔夜微幅收跌，上方關(guān)注五日均線壓力。

短纖

美國(guó)對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。本周滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為77.23%，較上期增加8.29%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.01萬(wàn)噸，降幅為0.06%；產(chǎn)能利用率平均值為82.15%，環(huán)比下滑0.69%。、需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在78.80%，環(huán)比持平。純滌紗原料備貨平均9.60天，環(huán)比下滑0.3天。庫(kù)存方面，截至4月17日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存9.01天，較上期減少0.68天；物理庫(kù)存18.08天，較上期減少0.58天。短期關(guān)稅影響出口訂單及市場(chǎng)心態(tài)，部分裝置開工率略有下滑。下游按需備貨積極性不高，庫(kù)存小幅去化。短纖主力合約2506隔夜震蕩整理，短期觀望。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報(bào)收于5300元/噸，針葉漿銀星國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)6400元/噸，俄針現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5450元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano對(duì)4月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸，智利Arauco公司對(duì)4月亞洲價(jià)格持平報(bào)825美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，紙漿下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-1.2%，雙膠紙環(huán)比+0.8%，銅版紙環(huán)比-0.7%，生活紙環(huán)比-0.7%。截止2025年4月17日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：206.9萬(wàn)噸，較上期累庫(kù)5.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.7%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫(kù)走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價(jià)格堅(jiān)挺，或限制現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2507合約建議下方關(guān)注5200附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價(jià)下跌0.59%。宏觀面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。基本面：供應(yīng)端來(lái)看，純堿裝置無(wú)明顯波動(dòng)，產(chǎn)量及開工率延續(xù)高位。需求端來(lái)看，下游需求表現(xiàn)不溫不火，適量低價(jià)補(bǔ)庫(kù)成交，高價(jià)抵觸，隨用隨采為主，注意倉(cāng)位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2509，1370附近可以嘗試空單，止損價(jià)格1390元，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約收跌3.15%宏觀面：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間。隨著關(guān)稅摩擦的加劇，全球需求下滑，內(nèi)需更顯重要，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策將會(huì)加大力度，支撐內(nèi)需。從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤(rùn)小幅增加，主要原因來(lái)自于原材料成本下跌，產(chǎn)量整體保持下滑。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷有所下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主，個(gè)別價(jià)格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。庫(kù)存繼續(xù)下降，對(duì)于價(jià)格有所支撐。操作上建議，玻璃主力合約2509，1120附近輕倉(cāng)做多，止損價(jià)格1100，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)開割過(guò)渡期，原料產(chǎn)出有限，收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)處于開割初期，整體膠水產(chǎn)量低位，預(yù)計(jì)月底前后將逐步大面積開割。上周青島現(xiàn)貨總庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，保稅庫(kù)存維持累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)刺激輪胎企業(yè)采購(gòu)積極性，青島倉(cāng)庫(kù)提貨量明顯比前期提升，但時(shí)處海外低產(chǎn)期，出庫(kù)量大于入庫(kù)量，帶動(dòng)青島總庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)。需求方面，本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)走弱，成品庫(kù)存攀升，部分企業(yè)存適度降負(fù)調(diào)整；全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)略有提升，企業(yè)多根據(jù)自身庫(kù)存情況靈活調(diào)整排產(chǎn)。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，ru2509合約短線關(guān)注14000附近支撐，nr2506合約關(guān)注12000附近支撐，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

合成橡膠

近期國(guó)內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價(jià)格趨弱成本支撐不足，雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計(jì)劃，丁二烯供應(yīng)預(yù)期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對(duì)沖了部分檢修帶來(lái)的支撐。本周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總體小幅增加，其中生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存提升，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存下降，下周仍有部分生產(chǎn)裝置重啟預(yù)期，在原料丁二烯端弱勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)觀望心態(tài)影響下，庫(kù)存水平或延續(xù)提升。需求方面，本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)走弱，成品庫(kù)存攀升，部分企業(yè)存適度降負(fù)調(diào)整；全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)略有提升，企業(yè)多根據(jù)自身庫(kù)存情況靈活調(diào)整排產(chǎn)。關(guān)稅政策仍將對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，br2506合約短線關(guān)注10800附近支撐力度，建議多看少動(dòng)，觀望為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，下周暫無(wú)企業(yè)裝置計(jì)劃停車，3-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。近期農(nóng)業(yè)處于空檔期，春季肥掃尾，華北夏季高氮肥備貨卻遲遲未放量；本周復(fù)合肥工廠開工率下降，上下游暫無(wú)利好釋放，各方操作謹(jǐn)慎，短期復(fù)合肥開工率或延續(xù)下滑；三聚氰胺下游跟進(jìn)氛圍并不樂觀，工廠開工率處于低位。市場(chǎng)在相對(duì)悲觀情緒的沖擊下，下游接貨謹(jǐn)慎，工廠出貨放緩，本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。UR2509合約短線建議在1730-1780區(qū)間交易。

瓶片

美國(guó)對(duì)伊朗制裁壓力及歐佩克發(fā)布對(duì)此前超產(chǎn)的補(bǔ)償計(jì)劃，國(guó)際油價(jià)反彈，對(duì)聚酯有一定成本提振。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.47萬(wàn)噸，較上周增加1.4萬(wàn)噸，增加 4.37%; 國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為75.94%，較上周提升2.03個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：155.88萬(wàn)噸，較上周+0.64萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.41%。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.08%，環(huán)比跌0.23%。出口方面，2025年2月中國(guó)聚酯瓶片出口48.76萬(wàn)噸，較上月增加6.60萬(wàn)噸，或+15.66%。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-135左右，利潤(rùn)虧損疊加旺季需求對(duì)價(jià)格有一定支撐，短期整體跟隨原油端波動(dòng)，瓶片2506合約隔夜小幅收漲，下方關(guān)注5500附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于826.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)790元/m3，+10元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格780元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)114美元，周環(huán)比-1美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月原木、針葉原木進(jìn)口量同環(huán)比減少，2月同環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度持平。截止2025年4月15日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：359萬(wàn)m3，環(huán)比減少0萬(wàn)m3，庫(kù)存持平。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連合約跌0.20%至787.16元/克；滬銀主連合約跌0.67%至8154元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.15%報(bào)3341.30美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.32%報(bào)32.55美元/盎司。上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)錄得21.5萬(wàn)人，較前一周的22.4萬(wàn)人略有下降，關(guān)稅沖擊下美國(guó)企業(yè)尚未出現(xiàn)大規(guī)模裁員的跡象，勞動(dòng)力市場(chǎng)整體仍維持穩(wěn)健，基本處于供需平衡且充分就業(yè)狀態(tài)。此外，受企業(yè)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，美國(guó)4月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得-26.4，為2023年4月以來(lái)新低。地緣方面，哈馬斯官員表示仍在準(zhǔn)備對(duì)以色列加沙?；鹛嶙h的回應(yīng)，和平協(xié)議談判持續(xù)遇阻，提振黃金避險(xiǎn)屬性。此前鮑威爾的公眾發(fā)言整體符合市場(chǎng)對(duì)于鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，鮑威爾堅(jiān)定其以“抗通脹”為核心且以未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為依據(jù)的“觀望”態(tài)度，利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率略有下降，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下不排除美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息步伐的可能性。展望未來(lái)，金價(jià)上行邏輯依然穩(wěn)固。關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)將持續(xù)提振市場(chǎng)避險(xiǎn)需求，企業(yè)與消費(fèi)者信心顯著下滑，疊加中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松預(yù)期。此外，黃金ETF投資需求持續(xù)上升，全球央行的購(gòu)金趨勢(shì)亦未見減弱，共同構(gòu)成金價(jià)上行的重要支撐。操作上建議，中長(zhǎng)期逢低布局，短期內(nèi)回調(diào)壓力漸顯，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整。關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)開局良好。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額124671億元，增長(zhǎng)4.6%；就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%?；久嫔?，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)。供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，此外據(jù)SMM報(bào)道，4月亦有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃實(shí)施。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂。需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買意愿亦有加強(qiáng)。從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，庫(kù)存持續(xù)去化，內(nèi)需消費(fèi)預(yù)期向好。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.09，環(huán)比-0.0375，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，同比增長(zhǎng)5.4%。1、統(tǒng)計(jì)局：一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，同比增長(zhǎng)5.4%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額40940億元，同比增長(zhǎng)5.9%；全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）103174億元，同比增長(zhǎng)4.2%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%；全國(guó)居民人均可支配收入12179元，同比名義增長(zhǎng)5.5%?；久嫔?，原料端鋁土礦報(bào)價(jià)有所回落，進(jìn)口量及在途海漂量皆較以往同比回升，原料供應(yīng)壓力逐步釋放。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁產(chǎn)能的集中釋放加之市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，令海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠出現(xiàn)成本利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象，后續(xù)或有階段性檢修計(jì)劃，故國(guó)內(nèi)氧化鋁供給或有小幅收斂。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁廠在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆有小幅上漲，加之原料氧化鋁成本價(jià)格的回落，增厚部分冶煉利潤(rùn)，生產(chǎn)積極性提升。整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整。關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)開局良好。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額124671億元，增長(zhǎng)4.6%；就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%?；久嫔?，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價(jià)格回落利潤(rùn)增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來(lái)看，電解鋁廠開工及運(yùn)行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。電解鋁需求端，國(guó)內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點(diǎn)而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費(fèi)端受到國(guó)家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步去化?？傮w來(lái)看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國(guó)際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國(guó)內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來(lái)的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.81，環(huán)比-0.0232，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.36%。宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整。加密貨幣漸成主流，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管將放寬。關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升。不要期待美聯(lián)儲(chǔ)出手干預(yù)大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關(guān)稅比美聯(lián)儲(chǔ)最高的預(yù)估還高，市場(chǎng)遇到困難可以理解?；久妫汗?yīng)端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)。昨日1#鉛價(jià)格報(bào)16700元/噸，較上一日持平，廢電瓶?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別煉企調(diào)整50元/噸。需求端:下游蓄企散單接貨積極性一般，整體成交走弱，隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時(shí)國(guó)外庫(kù)存高位，壓制鉛價(jià)上行，目操作上建議，滬鉛主力合約2505在16800元/噸附近輕倉(cāng)做空，止損17000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來(lái)的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望。基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購(gòu)氛圍改善，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯，有望進(jìn)入傳統(tǒng)去庫(kù)周期，海外延續(xù)去庫(kù)。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對(duì)需求造成拖累。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，輕倉(cāng)空頭思路。

滬鎳

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來(lái)的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺，成本支撐推動(dòng)鎳價(jià)上行。不過(guò)冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)爬升；印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后基本復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保檢修影響產(chǎn)量；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期鎳價(jià)上行趨勢(shì)，下游積極采買，國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)下降，但海外維持累庫(kù)。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)短多。

不銹鋼

基本面，原料端印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格將維持堅(jiān)挺。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，不過(guò)不銹鋼價(jià)格下跌，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)收縮，4月部分鋼廠檢修減產(chǎn)可能增多，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅下降。需求端，傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，新增訂單平淡，且出口需求大幅放緩。關(guān)注后續(xù)隨著下游庫(kù)存消化，預(yù)計(jì)采購(gòu)需求將出現(xiàn)改善。近期國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)入去庫(kù)周期，整體去庫(kù)速度仍偏慢。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來(lái)的最低水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計(jì)將與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細(xì)節(jié)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望?；久妫挼殄a礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，緬甸地震對(duì)生產(chǎn)運(yùn)輸造成影響；剛果Bisie礦山計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，有望緩解礦端緊缺擔(dān)憂。冶煉端，目前云南地區(qū)錫礦流動(dòng)量處于歷史低位，江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾較為明顯，開工率低于正常水平。需求端處在傳統(tǒng)旺季，AI領(lǐng)域發(fā)展帶動(dòng)電子產(chǎn)品需求，但光伏行業(yè)訂單平淡拖累需求。近期錫價(jià)下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍，下游部分進(jìn)行逢低補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持穩(wěn)略降，而海外庫(kù)存繼續(xù)下降。技術(shù)面，縮量減倉(cāng)，多空交投謹(jǐn)慎，窄幅震蕩運(yùn)行。操作上，建議暫時(shí)觀望。

硅鐵

4月17日，硅鐵2506合約延續(xù)下跌。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將重點(diǎn)防范關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的物價(jià)上漲演變?yōu)楦志玫耐洘?。這一表態(tài)強(qiáng)化了鮑威爾多次重點(diǎn)釋出的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)官員并不急于調(diào)整基準(zhǔn)政策利率。需求方面，鐵水產(chǎn)量微降，鋼材需求預(yù)期增量有限。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20 和60均線下方，操作上，震蕩偏空對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

4月17日，錳硅2509合約反彈受阻。宏觀方面，中國(guó)出口美國(guó)的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化 、武器化已經(jīng)到了毫無(wú)理性的地步。基本面，供應(yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，錳礦港口庫(kù)存同期低位，下游鐵水產(chǎn)量結(jié)束持續(xù)上升趨勢(shì)，需求預(yù)期較弱。整體上，美國(guó)關(guān)稅擾動(dòng)之下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，黑色系維持弱勢(shì)。技術(shù)方 面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏空對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

夜盤焦煤2509合約增倉(cāng)下行。宏觀面，中國(guó)出口美國(guó)的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無(wú)理性的地步。基本面，523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.7%，環(huán)比增0.5個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量197.7萬(wàn)噸，環(huán)比增1.2萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存516.8萬(wàn)噸，環(huán)比增12.3萬(wàn)噸，供應(yīng)將維持寬松，同時(shí)關(guān)稅影響，板塊需求承壓。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

夜盤焦炭2509合約震蕩偏弱。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將重點(diǎn)防范關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的物價(jià)上漲演變?yōu)楦志玫耐洘?。這一表態(tài)強(qiáng)化了鮑威爾多次重點(diǎn)釋出的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)官員并不急于調(diào)整基準(zhǔn)政策利率?；久妫唐诠?yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量240.12萬(wàn)噸-0.1萬(wàn)噸，供需均衡，鐵水產(chǎn)量結(jié)束持續(xù)上升趨勢(shì)。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩偏弱。宏觀面，歐洲央行將存款利率下調(diào)至2.25%，將邊際貸款利率下調(diào)至2.65%，將主要再融資利率下調(diào)至2.40%，均符合市場(chǎng)預(yù)期。這是該行自去年6月宣布降息以來(lái)第7次下調(diào)利率。供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，而47港庫(kù)存繼續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量環(huán)比微降?？偟膩?lái)看，關(guān)稅問題仍影響當(dāng)前市場(chǎng)情緒，注意盤面變化。技術(shù)上，I2509 合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上，震蕩偏空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約弱勢(shì)整理。宏觀面，中國(guó)出口美國(guó)的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無(wú)理性的地步。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-3.15萬(wàn)噸，庫(kù)存七連降，表需突破270萬(wàn)噸。整體上，螺紋鋼下游需求好于預(yù)期，但關(guān)稅問題仍影響市場(chǎng)情緒，同時(shí)主流持倉(cāng)偏空操作。技術(shù)上，RB2510合約1小 時(shí)MACD指標(biāo)顯 示DIFF與 DEA于0軸附近再度承壓。操作上，震蕩偏空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約增倉(cāng)下行。宏觀面，中國(guó)出口美國(guó)的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無(wú)理性的地步。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+1.1萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)七周下降，表需由降轉(zhuǎn)增，且突破320萬(wàn)噸。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，但美國(guó)關(guān)稅擾動(dòng)之下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí) MACD 指標(biāo)顯示DIFF與DEA承壓回落。操作上，震蕩偏空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間。供應(yīng)：西北地區(qū)大廠減產(chǎn)已落地，中小企業(yè)面對(duì)低迷的市場(chǎng)行情也采取減停產(chǎn)的操作，整體市場(chǎng)行情持續(xù)悲觀，西南地區(qū)除國(guó)企正常開工之外，寥寥保供廠家預(yù)計(jì)在近期開爐，但是數(shù)量微乎其微，剩余廠家表示若成本太高，則進(jìn)入七月也不一定開工。需求：下游拉晶環(huán)節(jié)原料庫(kù)存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購(gòu)，上周庫(kù)存并無(wú)較大變化，綜合來(lái)說(shuō)，供應(yīng)低位，需求減少，庫(kù)存維持高位，工業(yè)硅放量企穩(wěn)，持倉(cāng)量下滑，05合約期現(xiàn)回歸邏輯下，后續(xù)現(xiàn)貨下跌速度較快，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2505暫時(shí)觀望。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.4%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久嫔希诂F(xiàn)貨價(jià)格方面，近幾日碳酸鋰報(bào)價(jià)逐步趨穩(wěn)。需求端來(lái)看，由于下游材料加工廠與貿(mào)易商目前多以執(zhí)行長(zhǎng)單為主，并且執(zhí)行量較此前有所增加，故令現(xiàn)貨散單的采買方面量級(jí)下降。加之供給端上游冶煉廠的報(bào)價(jià)雖然有所下調(diào)但距離下游企業(yè)的心理價(jià)位仍有差距，故下游目前多以剛需采買、謹(jǐn)慎觀望態(tài)度為主，令現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交表現(xiàn)較為清淡。碳酸鋰整體仍維持供給偏多的格局，庫(kù)存持續(xù)累積。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為35.05%，環(huán)比-0.2635%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

宏觀面：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間?；久嫔?，供應(yīng)層面，當(dāng)下全行業(yè)超過(guò)一半企業(yè)開展裝置檢修工作。新疆地區(qū)尤為突出，在蒙古地區(qū)，較多企業(yè)因質(zhì)量問題或正在進(jìn)行檢修。供應(yīng)下滑明顯。需求層面，目前多晶硅下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。特別是拉晶企業(yè)，觀望情緒濃重，采購(gòu)意愿并不急切。下游企業(yè)普遍預(yù)估遠(yuǎn)期硅料價(jià)格會(huì)下跌，故而打算等價(jià)格企穩(wěn)后再補(bǔ)充庫(kù)存。庫(kù)存層面，多晶硅行業(yè)庫(kù)存壓力依舊高企，且?guī)齑嬷饕杏诙嗑Ч枭a(chǎn)廠家。鑒于下游采購(gòu)乏力，庫(kù)存消化速度減緩，部分廠家面臨較大的出貨難題 。短期下跌幅度較大，很有可能小幅反彈。操作上建議，多晶硅2506暫時(shí)觀望。