一、尿素的基本情況

1.1尿素的概述

尿素，化學名稱為碳酰二胺，分子式為CO(NH2)2,分子量為60.06,其理論含氮量在46.65%，是目前含氮量最高的中性速效固體氮肥，也可用于生產(chǎn)多種復合肥料，在土壤中不殘留任何有害物質(zhì)，長期施用沒有不良影響。因為人類及哺乳動物的尿液中含有這種物質(zhì)，故稱為尿素。

物理性質(zhì)：無色或白色針狀或棒狀結晶體，工業(yè)或農(nóng)業(yè)品為白色略帶微紅色固體顆粒，無臭無味。

化學性質(zhì)：可與酸作用生成鹽。有水解作用。在高溫下可進行縮合反應，生成縮二脲、縮三脲和三聚氰酸。加熱至160℃分解，產(chǎn)生氨氣同時變?yōu)楫惽杷?。尿素易溶于水和氮，也溶于醇，包裝及貯存要注意防潮。

尿素有大顆粒和中小顆粒兩種，大顆粒平均粒徑在2.5mm左右，而中小顆粒平均粒徑在1.7mm左右。大顆粒往往是由中小顆粒二次造粒形成的，主要用于BB肥生產(chǎn)，是非交割品，大顆粒尿素大顆粒尿素與小顆粒尿素相對具有更大的強度和密度，適用于飛機撒灑等大面積施肥方式，更加利于未來的高度機械化運營；小顆粒中符合新國標GB/T 2440-2017規(guī)定的農(nóng)業(yè)用優(yōu)等品尿素作為基準交割品，農(nóng)業(yè)用合格品貼水20元/噸。

1.2尿素的用途

尿素從用途看，主要分為農(nóng)業(yè)用和工業(yè)用兩類，其中，農(nóng)業(yè)上又分為直接施用和加工復合肥兩種，由于化肥的重要性，因此化肥已經(jīng)成為了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要組成部分。植物在生長過程中需要的營養(yǎng)成分都能夠通過化肥來獲得。目前的化肥種類繁多，但是最常見的化肥主要分為三大類：即氮肥、磷肥和鉀肥，2016年氮的需求結構中，尿素占比最大為60%，磷肥占比23%，鉀肥占比百分之16%。它們的功效可以用一句簡單的話來概括“氮濃綠、余兩抗”。其中，“氮濃綠”指的是氮肥能使農(nóng)作物生長得更加的茂盛、葉片更加濃綠，同時果實也更大更飽滿；“余兩抗”是指磷肥和鉀肥主要提升農(nóng)作物抵抗極端天氣和病蟲害的能力。其中，磷肥有抗寒和抗旱的功能，同時也促進農(nóng)作物早熟、并且顆粒飽滿；鉀肥的功能則主要是抗病蟲害和抗倒伏。

工業(yè)上，主要用途是作為高聚物合成材料的原料，如作為尿素甲醛樹脂和三聚氰胺-甲醛樹脂的原料，用作塑料、噴漆、粘合劑等。

1.3尿素的生產(chǎn)工藝

從生產(chǎn)尿素的原料來看，主要是煤、天然氣、焦爐氣為原料。其中焦爐氣和天然氣主要成分為甲烷，生產(chǎn)工藝基本相同。從國際市場來看，主要是以天然氣為原料，但是由于我國“富煤少氣貧油”的資源結構，導致了我國的尿素生產(chǎn)工藝主要是以煤炭為原料，目前全球約2億噸尿素產(chǎn)能，煤頭尿素大約7千萬噸主要在國內(nèi)。我國煤頭產(chǎn)能占比約為74%，其中無煙煤大約為50%，煙煤和褐煤大約為24%；天然氣頭大約為26%，其中天然氣占比22%，焦爐氣占比4%。同時值得一提的是，尿素和甲醇具有一定的替代性，當尿素經(jīng)濟效益不景氣時，合成氣可以用于生產(chǎn)甲醇。

二、尿素的供需情況

2.1全球尿素供應情況

受頁巖氣革命影響，09年以來天然氣價格大幅下跌，全球尿素產(chǎn)能持續(xù)擴張， 2014-2017年全球尿素的投產(chǎn)高峰，截至2017年全球尿素產(chǎn)能達2.23億萬噸，產(chǎn)量1.93億萬噸，供應過剩量達1000萬噸。在09年到17年的9年時間里，尿素產(chǎn)能增幅達28.16%，產(chǎn)量增幅達29.87%，整體供應出現(xiàn)過剩局面，在2017年甚至開始出現(xiàn)負增長。

目前，全球尿素產(chǎn)量分布極不均衡，主要集中分布于中國、中亞和南亞等主要國家和地區(qū)，上述三地的尿素產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的66%。中國是全球尿素最大的生產(chǎn)國，產(chǎn)能占全球約38%。

2.2全球尿素消費情況

尿素主要下游消費包括農(nóng)用尿素，工業(yè)尿素。其中從全球尿素需求來看，83%的尿素需求來自于農(nóng)業(yè)需求，而中國又是尿素農(nóng)業(yè)需求占比最大的國家。隨著全球人口不斷增加，全球耕地面積也在逐年上升，因此全球尿素的需求量也呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢，截至2017年全球需求量增至1.83億萬噸，較2009年增長25%，增速小于供應增速。

全球尿素需求存在較大的地域性差異。由于各地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展水平不同，對于尿素的需求量也不盡相同。目前來看，全球農(nóng)業(yè)種植主要分為五大區(qū)域，一是以中國為代表的東亞地區(qū)；二是以印度為代表的南亞地區(qū)；三是西歐地區(qū)；四是北美地區(qū)；五是南美的巴西和阿根廷。由于這五個地區(qū)農(nóng)業(yè)種植基數(shù)大，對化肥的需求量自然也大，因此它們也是全球尿素的主要消費地。在尿素的貿(mào)易中我們已經(jīng)提到，上述地區(qū)中除了東亞地區(qū)能夠實現(xiàn)尿素的自給之外，其余四個地區(qū)均需要大量進口尿素，其中以印度進口尿素量最大。隨著尿素在工業(yè)領域的運用越來越多，工業(yè)需求占總需求的比重正在不斷擴大，未來全球尿素的消費量將會呈現(xiàn)緩慢增加的態(tài)勢。

2.3國內(nèi)尿素供應情況

改革開放之后，國內(nèi)尿素產(chǎn)量出現(xiàn)了擴張的狀態(tài)，2008年尿素產(chǎn)能達到5800萬噸，產(chǎn)量5649.52萬噸，開工負荷97.41%。在技術發(fā)展驅動下，2015年國內(nèi)產(chǎn)能達到頂峰8900萬噸，相較于2008年增幅53.44%；產(chǎn)量7532.93萬噸，開工負荷84.64%。不過，隨著供應大幅增加，市場需求跟進有限，國內(nèi)尿素呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)。2016年以來國內(nèi)環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能政策，經(jīng)濟效應較差的中小型企業(yè)及污染較為嚴重的尿素裝置被逐漸淘汰，2017年產(chǎn)能降至8584萬噸，產(chǎn)量5835.64萬噸，開工負荷67.98%。未來隨著化肥行業(yè)的結構調(diào)整和行業(yè)自身的發(fā)展狀況，尿素企業(yè)呈現(xiàn)大型化、集團化的態(tài)勢。

2017 年，我國共有尿素生產(chǎn)企業(yè) 123 家，尿素產(chǎn)能在百萬噸以上的企業(yè)達到 23 家，產(chǎn)能總和達到 3516萬噸，占總產(chǎn)能 42.88%；產(chǎn)能在 50-100 萬之間的中型企業(yè) 39 家，總產(chǎn)能 2682 萬噸，占全國總量的 32.71%；50 萬噸以下小型企業(yè)61 家，產(chǎn)能占 24.41%。

國內(nèi)尿素地域分布情況來看，尿素的生產(chǎn)主要集中在華東、華北和西北地區(qū)，而華南和東北地區(qū)的產(chǎn)能較少。華北地區(qū)是我國的尿素主產(chǎn)地，國內(nèi)的焦爐氣制尿素主要集中在華北，2017 年華北產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的 29%。其中， 山東、山西、河南為華北地區(qū)的尿素主產(chǎn)地。西北地區(qū)由于擁有豐富的煤炭和天然氣資源，因此尿素的產(chǎn)能占比也較大，憑借著豐富的原料資源優(yōu)勢，新增尿素產(chǎn)能不斷釋放，西北地區(qū)的尿素主產(chǎn)地以新疆、內(nèi)蒙古為主。西南地區(qū)是我國天然氣儲量最大的地區(qū)，因此該地區(qū)主要以天然氣制尿素工藝為主。西南、華中、華東、東北和華南地區(qū)尿素產(chǎn)能分別占全國總產(chǎn)能的 10%、14%、23%、5%和 2% 。省份來看，產(chǎn)能主要集中于山西、山東、河南、新疆和內(nèi)蒙，2017年該五地產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的54，5%，產(chǎn)能合計約為4237萬噸。

2.4國內(nèi)尿素消費情況

我國是世界傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國、全球最大的化肥消費國，同時也是全球最大的尿素生產(chǎn)國和消費國。目前我國的尿素消費量占全球尿素總消費量的1/3左右。2017年，我國尿素的表觀消費量為5381.476萬噸/年，由于我國的耕地面積呈現(xiàn)緩慢下降及農(nóng)業(yè)技術的發(fā)展，2013年表觀消費量達6373.77萬噸/年之后開始逐步呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢。

2.4.1尿素消費結構

從尿素下游消費結構看，尿素的消費主要分為兩大領域：農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求。目前農(nóng)業(yè)需求仍然是尿素需求的主要構成部分，占總需求的71%左右。農(nóng)業(yè)需求中，分為直接作為氮肥使用的需求量和復合肥兩種使用方式。2017年，尿素直接作為氮肥使用量達到3186萬噸/年，占尿素總需求的58.89%，接近60%的水平；2017年尿素在復合肥的應用量達到了891萬噸，占尿素需求總量的16.47%，為尿素的第二大需求領域。

尿素工業(yè)需求量在1333萬噸/年的水平，占尿素總需求量的29%左右。尿素最為主要的工業(yè)用途為與甲醛反應生產(chǎn)脲醛樹脂，脲醛樹脂是膠黏劑中用途最大的品種，可用于粘合木纖維生產(chǎn)人造板。另一重要工業(yè)用途是用于生產(chǎn)三聚氰胺?？捎糜谒芰霞巴苛瞎I(yè)，也可作紡織物防摺、防縮處理劑。除此之外，三聚氰胺還廣泛應用于工業(yè)的各個領域。另外，尿素也是生產(chǎn)三聚氰酸的重要材料，而三聚氰酸主要作用是除草、殺菌、漂白。近些年，由于國內(nèi)大氣污染和溫室效應越來越嚴重，國內(nèi)對于環(huán)保的要求越來越嚴。尿素具有良好的去除氮氧化物的能力，因此近些年在電廠和汽車燃料領域得到了廣泛的應用。

2.4.2尿素消費區(qū)域分布

尿素區(qū)域分布從各省情況看，農(nóng)業(yè)直接施用尿素消費量排名前五的是：山東、河南、江蘇、四川、安徽，合計消費量占全國農(nóng)業(yè)直接施用尿素消費量的33.59%；復合肥用尿素消費量排名前五的是：山東、河南、湖北、安徽、河北，合計消費量占全國復合肥用尿素消費量的45.12%；農(nóng)業(yè)用尿素消費量排名前五的是：山東、河南、江蘇、湖北、安徽，合計消費量占全國農(nóng)業(yè)用尿素消費量的32.14%；尿素消費總量排名前五的是：山東、河南、江蘇、安徽、湖北，合計消費量占全國尿素消費量的35.46%。由此可知，產(chǎn)糧大省如山東、河南、江蘇、湖北、安徽等地用肥量較為可觀，同時也是重要的復合肥產(chǎn)區(qū)，因此尿素消耗量總體位居全國各地區(qū)前列。

2.4.3消費季節(jié)性分布

每年的1-4月份，是春耕時期，這一時期主要使用的是種肥和底肥，因此對于尿素的需求量相對不大，其需求占全年需求的30%左右；5-7月份，農(nóng)作物進入生長期，這時候對于追肥的使用量較大，因此是尿素的消費旺季，這一階段尿素的消費量占總消費量的一半左右。9-12月份，農(nóng)作物進入收獲期，北方在冬季大面積停耕，因此這一階段尿素的需求量較少，是尿素的需求淡季。

2017年，中國尿素主要工農(nóng)業(yè)季節(jié)性需求對比顯示，1-4月為傳統(tǒng)的春耕季節(jié)，需求總量1780萬噸左右，占全國總消費量的32.20%；5-7月為傳統(tǒng)的用肥旺季，南北方大田作物用肥開始，同時工業(yè)需求較為旺盛，需求總量約2400萬噸，約占全國總消費量的43.42%；8-12月需求減少至1347萬噸，占全國總消費量的24.37%左右。

三、尿素的貿(mào)易情況

3.1國內(nèi)尿素進出口

2017年全球尿素貿(mào)易量超過4000萬噸，其中東歐與中亞、西亞、東亞是主要生產(chǎn)地也是主要輸出地，西亞的年凈出口量達到1653.8萬噸，這是因為西亞地區(qū)雖然產(chǎn)量較高，但是農(nóng)業(yè)并不發(fā)達；東亞雖然消費量大，但是擁有全球41%的產(chǎn)能，因此整體還是呈現(xiàn)供大于求的局面，在這種情況下，東亞的進出口量達到337萬噸。至于非洲，由于經(jīng)濟落后，對于尿素的需求量有限，因此2017年能出口394.3萬噸的尿素。尿素的凈進口地區(qū)主要是南亞、拉美這種人口稠密，農(nóng)業(yè)占經(jīng)濟比重較大，需要大量使用尿素的新興市場地區(qū)和北美、西歐這種發(fā)達地區(qū)。

3.2國內(nèi)尿素進出口

3.2.1出口情況

出口方面，我國尿素出口主要是受國家政策的影響。2015年之前，我國對尿素的出口實行淡旺季差別稅率，在旺季對尿素出口征收較高關稅。但是隨著國內(nèi)尿素供應逐漸寬松， 2017年之后尿素出口不再征收關稅。但由于國內(nèi)尿素生產(chǎn)成本較高沒有價格優(yōu)勢出口量，再加上全球尿素產(chǎn)能過剩，出口量不增反減。

3.2.2進口情況

進口方面，我國尿素進口量普遍不高，大部分年份進口依賴度都保持在1%以下。進口來源國方面，我國最為主要的進口來源國為伊朗和烏茲別克斯坦，由于我國尿素進口量較少，每年進口國結構變動較大。2017年我國從伊朗進口尿素109590噸，占當年進口總量的95.58%。

目前配額內(nèi)的尿素最惠國進口關稅為4%，普通關稅為150%；超出配額的尿素最惠國進口關稅為50%，普通關稅為150%。截止2006年，國內(nèi)的尿素進口配額為330萬噸/年，其中國營貿(mào)易商配額為297萬噸/年，非國營貿(mào)易商進口配額為33萬噸/年，這一配額沿用至今。，2017年開始企業(yè)申請尿素進口配額的數(shù)量以2016年其實進口配額數(shù)量作為依據(jù)，上下有所調(diào)整。

四、影響尿素價格波動的因素

4.1 宏觀政策因素

尿素行業(yè)國家相關政策包括運輸優(yōu)惠政策、電價優(yōu)惠政策、出口關稅政策、增值稅政策等等，今年尿素市場的突出變化多由政策引導，主要表現(xiàn)為增值稅回復征收、鐵路運費上調(diào)、電費優(yōu)惠取消、汽運限載、環(huán)保檢查限氣等。這些政策都會從不同方面對尿素的價格產(chǎn)生影響。

4.2上游原材料煤、天然氣的價格及供應

尿素的生產(chǎn)成本主要包括原料價格、電費和加工費等。煤頭尿素的生產(chǎn)成本主要由“兩煤一電”組成，“兩煤”是原料煤和燃料煤，兩煤一電的成本占尿素總成本的70%左右。其中電價相對固定，原料成本主要受煤價波動影響。氣頭尿素的生產(chǎn)成本主要由天然氣價格、電費和加工費組成。生產(chǎn)一噸尿素需消耗600-800立方米天然氣。

國內(nèi)的尿素生產(chǎn)大多以煤制為主，國內(nèi)大約 74%的尿素工廠均以無煙煤及煙煤、褐煤為原料，中國也是世界唯一以煤炭原料為主來生茶尿素的國家。國際上其他國家基本都以天然氣為原料。因此煤炭價格波動對中國尿素價格的影響也是較為直接的，2015-2018 年國內(nèi)尿素價格運行趨勢基本與煤炭價格相似。

中國大約有22%的尿素企業(yè)均以天然氣為原料，且氣頭尿素企業(yè)多集中在西南地區(qū)。目前中國政府已基本取消了化肥企業(yè)的用氣價格優(yōu)惠，氣頭尿素企業(yè)采購的天然氣價格也基本市場化。對于尿素行業(yè)來說，過去兩年最大的外部變化是煤價大幅上漲，氣價仍然維持底部，然而全球除了我國是煤頭產(chǎn)能以外，基本都是氣頭產(chǎn)能，因此我國基本喪失了出口的成本優(yōu)勢。

而相對市場而言，對尿素行業(yè)影響更大的是天然氣的供應狀態(tài)。每年到冬季取暖期，國內(nèi)天氣供應形勢會比較緊張，因此為保民用氣，國內(nèi)大部分氣頭尿素企業(yè)都會出現(xiàn) 1-3 個月或者時間更長的停氣期，不僅增加了尿素企業(yè)自身的成本，更對中國尿素市場的貨源供應造成較大的影響。

4.3 尿素產(chǎn)能產(chǎn)量

尿素供給端主要受行業(yè)整體產(chǎn)能、企業(yè)開工率及社會庫存等因素影響。尿素的產(chǎn)能及產(chǎn)量增長與減少對市場價格有影響。由于尿素連續(xù)性生產(chǎn)，企業(yè)開工率將對尿素供應方面帶來影響，而受供應量和需求量的變化影響，該地區(qū)尿素價格也會相應變化。另外，尿素的生產(chǎn)工藝以及每月、季、年度的尿素產(chǎn)量變化，都會對其市場價格產(chǎn)生影響。

4.4 產(chǎn)品庫存變化

庫存的變化也會影響尿素的市場價格，如地區(qū)庫存量升高，貿(mào)易商愿意出貨，價格會走低；地區(qū)庫存量不足，貿(mào)易商囤貨，將推動價格走高。

4.5 下游農(nóng)作物價格及需求

從尿素的主要下游產(chǎn)品來看，農(nóng)業(yè)用途占比最大，而根據(jù)農(nóng)業(yè)市場的季節(jié)性，尿素消費存在全年生產(chǎn)和季節(jié)消費的矛盾，以年內(nèi)價格變化來看，化肥市場呈現(xiàn)出周期性“春耕漲價”現(xiàn)象。5、6 月份是我國傳統(tǒng)意義上的備肥用肥旺季：北方大部分地區(qū)為玉米追肥準備，南方也將開始水稻用肥，因此尿素價格普遍較高。9 月中下旬開始山東、河南等中原地區(qū)的冬小麥用肥，屬于用肥量相對較大的區(qū)域性用肥，至 10 月15 日左右結束。隨著該地區(qū)的冬小麥用肥結束，全國各地基本上都進入了農(nóng)業(yè)用肥淡季，尿素的價格隨之步入低價平穩(wěn)期。

尿素作為化肥在農(nóng)業(yè)上的應用非常廣泛，玉米、小麥、粳稻、蘋果、蔬菜、棉花、甘蔗等農(nóng)作物的種植都對尿素有所需求，因此農(nóng)產(chǎn)品價格在影響農(nóng)產(chǎn)品種植需求時也進而對于尿素需求有明顯的影響。

4.6 替代產(chǎn)品

尿素和甲醇具有一定的替代性，當尿素經(jīng)濟效益不景氣時，合成氣可以用于生產(chǎn)甲醇。因此，當尿素市場價格較高而替代產(chǎn)品價格相對較低時，也會影響價格走低。

4.7 國際貿(mào)易影響

我國尿素出口量占產(chǎn)量一定比重，因此，國際尿素價格的漲跌對國內(nèi)尿素市場價格有一定的影響。2015 年國家取消了淡旺季出口關稅區(qū)別稅率，全年執(zhí)行 80 元/噸的統(tǒng)一出口稅率，2017 年開始實行零關稅政策。在該政策下，化肥恢復了一般商品屬性，國內(nèi)外價格的聯(lián)動性增加。當美洲、印度等國際市場用肥季節(jié)到來時，國際價格普漲，這會在一定程度上拉賬國內(nèi)價格；而當國內(nèi)用肥旺季時，國內(nèi)價格普漲，集港貨物將減少，會減少國際貨源，推漲國際價格。

五、尿素價格走勢分析

從下圖價格走勢中可以看出尿素價格在2016年以后雖然處在淡季，但每年9月份價格開始有回暖主要是受《化肥淡季商業(yè)儲備管理辦法(2016 年修訂)》,對外征求意見建議影響，淡季儲備在9月至次年4月份。而5-6月份是尿素施肥旺季，尿素價格大部分年份小幅走高。目前夏季用肥陸續(xù)結束，需求量縮減，7月下旬支撐點在出口印標訂單，目前出口單還在商談中，廠商僵持，預計價格仍是下滑趨勢，逐步接軌出口。

六、尿素期貨介紹

6.1 鄭州商品交易所尿素期貨合約（草案征求意見稿）

6.2 交割標準（草案征求意見稿）

6.3 合約相關參數(shù)（草案征求意見稿）

6.3.1 交易保證金標準

6.3.2 限倉標準

6.3.3 漲跌停板制度（草案征求意見稿）

尿素期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結算價的±4%。

所有觀點僅供參考，不作為入市建議。