【前瞻分析】 燒堿“金三銀四”需求旺季成色幾何？
時間：2025-03-13 09:04瀏覽次數(shù)：263來源：本站
燒堿主力合約（SH2505合約）價格在今年以來表現(xiàn)為趨勢上漲之后的趨勢下跌，近期于2758觸底反彈并在2750-2900區(qū)間震蕩尋底。市場對于燒堿主力合約價格走向的交易點(diǎn)將集中在燒堿“金三銀四”需求旺季預(yù)期能否兌現(xiàn)，即燒堿需求增量能否助力燒堿供需格局由偏寬松轉(zhuǎn)向緊平衡。數(shù)據(jù)來源：wind瑞達(dá)期貨研究院一、燒堿供應(yīng)端即將進(jìn)入春季檢修期：供應(yīng)壓力緩解但并非價格決定因素根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周（20250228-0306）中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.6%，較上周環(huán)比+1.7%，同比基本接近2024年同期水平，處于5年同期中性水平開工。從未來氯堿裝置檢修計劃來看，本周（20250307-0313）華東、華南部分氯堿負(fù)荷提升或帶動本地產(chǎn)能利用率有所增加，而3月中下旬開始會有山東金嶺、宜賓天原、四川金路、山東華泰等多套氯堿裝置陸續(xù)開始檢修，供應(yīng)壓力預(yù)期有所緩解，存在季節(jié)性降低趨勢，但在氯堿利潤相對尚可情形下，燒堿產(chǎn)能利用率或仍將維持在82%-85%區(qū)間，供應(yīng)總量或仍相對寬松，燒堿價格預(yù)期仍由下游需求增量決定。二、 燒堿需求端存增量預(yù)期：氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)定存增長預(yù)期，非鋁開工季節(jié)性提升氧化鋁作為燒堿第一大下游，耗堿量占比約33%，氧化鋁企業(yè)耗堿及采購節(jié)奏對燒堿具有較強(qiáng)的議價定價權(quán)。從氧化鋁近期供需格局來看，整體表現(xiàn)為氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)定并存在增長預(yù)期，耗堿量在3-4月存在季節(jié)性的環(huán)比增長和擴(kuò)產(chǎn)周期下的同比增長。氧化鋁供給方面，雖然氧化鋁冶煉廠利潤因現(xiàn)貨價格下行而面臨利潤縮減，但因出口方面以及交倉需求，產(chǎn)能暫時穩(wěn)定，國內(nèi)氧化鋁供給仍保持相對充足的局面，且隨著國內(nèi)電解鋁廠利潤修復(fù)，鋁端生產(chǎn)意愿及產(chǎn)能或?qū)⒂兴鲩L進(jìn)而帶動氧化鋁產(chǎn)量存在增長預(yù)期。氧化鋁存量裝置開工仍處于較高水平，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，2025年2月氧化鋁總產(chǎn)能達(dá)10702萬噸，環(huán)比12月增加150萬噸，環(huán)比增長1.4%，同比增長3.5%；在產(chǎn)產(chǎn)能9195萬噸，環(huán)比12月增加125萬噸，環(huán)比增長13.8%，同比增長12.3%；產(chǎn)量722萬噸，環(huán)比1月減少50萬噸（月度天數(shù)差異），對燒堿存在剛性采購需求。考慮季節(jié)性因素和氧化鋁行業(yè)供需格局，3月氧化鋁產(chǎn)量預(yù)計仍會超過1月，企業(yè)對燒堿采購量存在剛性支撐。 近日來，部分鋁廠基于補(bǔ)貨需求或?qū)笫锌春玫男膽B(tài)轉(zhuǎn)變，采購積極性提升，并提漲了對32%液堿采購價格，山東32%液堿市場價格也止跌反彈，截至2025年3月10日，山東32%液堿市場價報990元/濕噸（折百3094元/噸），較3月初低點(diǎn)910元/濕噸（折百2844元/噸）上漲8.8%。 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院此外，氧化鋁新投產(chǎn)能投放節(jié)奏會在短期內(nèi)改變燒堿的供需格局，Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)氧化鋁將新增產(chǎn)能1280萬噸，其中870萬噸在上半年投產(chǎn)，主要企業(yè)有魏橋（置換）、文豐鋼鋁、華昇新材料、創(chuàng)源新材料等，需要重點(diǎn)關(guān)注投產(chǎn)的時間變化。非鋁下游占燒堿需求仍有67%左右，3月以來非鋁下游開工陸續(xù)提負(fù)荷以提高對燒堿采購量。其中，粘膠短纖行業(yè)產(chǎn)能利用率周度達(dá)89.11%，周環(huán)比+4.74%，處于5年同期高位，考慮到近年來粘膠短纖行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能背景，行業(yè)產(chǎn)量處于高位且在季節(jié)上仍存在增量預(yù)期。周度印染企業(yè)江浙地區(qū)綜合開機(jī)率為62.88%，環(huán)比上期+2.44%，同比處于5年同期低位，季節(jié)性上處于行業(yè)旺季，開工存在進(jìn)一步提升空間。造紙行業(yè)來看，國內(nèi)闊葉漿正處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，月度產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量低位，3月起存在季節(jié)性增長趨勢。 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院按燒堿的內(nèi)需倒推預(yù)估測算，3-4月燒堿國內(nèi)需求量有60%概率達(dá)到350-360萬噸水平區(qū)間，20%概率維持340-350萬噸水平區(qū)間，20%概率維持在330-350萬噸水平區(qū)間（不及預(yù)期）?；诼葔A行業(yè)檢修季帶來的供應(yīng)小幅減量，燒堿需求增量有望彌補(bǔ)供應(yīng)實(shí)現(xiàn)庫存的階段性去化。 來源：海關(guān)總署 wind 鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 瑞達(dá)期貨研究院來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院月度來看，燒堿供需格局相對平衡，在3月氯堿企業(yè)進(jìn)入檢修期之后，供應(yīng)存在收縮預(yù)期，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量或有所回落，減少供應(yīng)端壓力。需求端在氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)定存增長預(yù)期下，燒堿剛性需求相對穩(wěn)定。隨著非鋁下游開工季節(jié)性提升，燒堿國內(nèi)需求量有望進(jìn)一步提升，3-4月燒堿需求增量有望助力行業(yè)由供應(yīng)偏寬松、庫存累積階段轉(zhuǎn)為供需平衡的庫存去化階段。整體來看，燒堿短期基本面邊際轉(zhuǎn)好，下游采購價格提漲，山東地區(qū)液堿現(xiàn)貨價格或觸底回升，3-4月燒堿需求預(yù)期或有所回暖，燒堿主力合約價格預(yù)期維持區(qū)間震蕩，底部有支撐，上行驅(qū)動需要關(guān)注液堿庫存去化速度以及下游氧化鋁企業(yè)的采購節(jié)奏和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程的兌現(xiàn)時點(diǎn)。
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