一、苯乙烯介紹

1.1苯乙烯簡介

苯乙烯（StyreneMonomer，簡稱 SM）又名乙烯基苯，是用苯取代乙烯的一個氫原子形成的有機化合物，化學(xué)分子式為 C 8 H 8 。苯乙烯常溫下是有芳香氣味的無色油狀液體，其凝固點為-30.6℃，沸點為 145℃，相對密度為 0.9051，閃點為 31.11℃。苯乙烯難溶于水，溶于乙醇、乙醚等有機溶劑，暴露于空氣中逐漸發(fā)生聚合及氧化。其蒸氣與空氣能形成爆炸性混合物，遇明火、高熱能引起燃燒爆炸。含有性質(zhì)活潑的雙鍵，由于化學(xué)性質(zhì)活潑，苯乙烯一般儲存于陰涼、通風(fēng)的庫房，遠離火種、熱源，庫溫不宜超過25℃。為了防止苯乙烯自聚，儲存和運輸中通常加入TBC阻聚劑。

1.2苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈介紹

苯乙烯的直接上游是乙烯和純苯，純苯的應(yīng)用主要包括苯乙烯、己內(nèi)酰胺、苯胺及酚酮等四大需求，其中苯乙烯是苯最大用量的衍生物。，2018年我國苯乙烯對純苯的消費占比為39%。乙烯下游衍生品較多。主要用來生產(chǎn)聚苯乙烯樹脂（PS）、聚苯乙烯泡沫（EPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）樹脂、苯乙烯-丙烯腈（SAN）樹脂、不飽和聚酯樹脂（UPR）、丁苯橡膠(SBR)和丁苯乳膠（SBL）以及苯乙烯系熱塑性彈性體（如 SBS）等。這些產(chǎn)品廣泛用于汽車制造、家用電器、玩具制造、紡織、造紙、制鞋等工業(yè)部門。此外，它還可以作為醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料和選礦劑的中間體，用途十分廣泛。在乙烯衍生物產(chǎn)品中，苯乙烯是僅次于聚乙烯、環(huán)氧乙烷、氯乙烯的第四大乙烯衍生物，苯乙烯系列樹脂的產(chǎn)量在乙烯基合成樹脂中僅次于聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC），列第三位。

我國苯乙烯下游需求中，大概31%苯乙烯應(yīng)用于EPS，27%應(yīng)用于PS，18%應(yīng)用于ABS，8%應(yīng)用于丁苯橡膠（SBR & SB Latex）,6%應(yīng)用于不飽和樹脂（UPR）。

二、苯乙烯供需情況分析

2.1全球苯乙烯供應(yīng)情況

2018年全球苯乙烯產(chǎn)能為3410.1萬噸/年，產(chǎn)量為3024.1萬噸，裝置開工率為 88.7%。2013年-2018年，全球產(chǎn)能、產(chǎn)量和需求的年均增速分別為 1.2%、2.1%和 2.1%，裝置開工率提高了4個百分點。

2018 年亞洲地區(qū)苯乙烯產(chǎn)能達到 1817.3 萬噸/年，占世界總產(chǎn)能的53.3%；產(chǎn)量1664.9萬噸，占世界總產(chǎn)量的55.1%；消費量為 1883.5 萬噸，占世界總量的 62.3%。產(chǎn)能、產(chǎn)量和消費量均居世界各地區(qū)之首。目前，從國別上看，我國是世界最大的苯乙烯供應(yīng)國，同時也是全球最大的消費國，產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的 25.30%。除我國之外，亞洲的韓國、日本、中國臺灣、以及中東地區(qū)也是世界主要苯乙烯供應(yīng)區(qū)域。隨著地區(qū)內(nèi)需求的增長快于產(chǎn)量的增長，近幾年亞洲地區(qū)凈進口量逐年增長，亞洲地區(qū)貨源以供應(yīng)本地區(qū)為主。

全球苯乙烯產(chǎn)業(yè)相對集中，2015年全球前15大生產(chǎn)企業(yè)占全球總產(chǎn)能的60%左右，其中我國中石化中石油苯乙烯產(chǎn)能占比靠前。

2.2全球苯乙烯供應(yīng)情況

苯乙烯下游衍生物主要是苯乙烯系列樹脂及合成橡膠，其用途可代替天然材料，廣泛用于電子工業(yè)、汽車工業(yè)和日用輕工產(chǎn)品等領(lǐng)域。2013年-2018年，全球苯乙烯消費量從2727萬噸增至3022萬噸，年均增長2.1%。

通用聚苯乙烯（PS）是苯乙烯最大的下游衍生物。2018年全球PS消費苯乙烯量占總消費量的33.9%。2008年后受到全球電子電器行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，全球 GPPS 和 HIPS 消費經(jīng)歷了緩慢下跌，2016年后開始企穩(wěn)，2018 年全球PS產(chǎn)量為1055 萬噸，約消耗苯乙烯為1024萬噸，但占苯乙烯消費量的比例從2013年的37.0%下降到2018年的33.9%。

EPS 是目前苯乙烯第二大下游衍生物，2018 年用于該用途的苯乙烯量占總消費量的 22.4%。EPS 主要用于建筑保溫材料和保溫包裝材料，下游消費結(jié)構(gòu)相對單一，增長主要與房地產(chǎn)及冷鏈包裝行業(yè)相關(guān)。2013年-2018年均增長率為2.53%。

ABS/SAN 樹脂是苯乙烯第三大下游衍生物，2018年用于此用途的苯乙烯量占總消費量的19.4%。家電市場是ABS最大的市場，隨著消費者對高端產(chǎn)品的青睞逐漸增加，ABS消費量有所增加。此外，汽車內(nèi)飾制品也成為了ABS樹脂市場新的消費增長點，尤其是新能源汽車的發(fā)展，進一步帶動ABS 消費量增長。2013 年-2018年全球用于ABS/SAN生產(chǎn)的苯乙烯量年均增長為4.91%。

不飽和聚酯樹脂是苯乙烯第四大下游衍生物，占總消費量的6.1%。不飽和聚酯樹脂是一種熱固性樹脂，當(dāng)其在熱或引發(fā)劑的作用下，可固化成為一種熱固性的高分子網(wǎng)狀聚合物。這種聚合物用玻璃纖維增強后可成為一種復(fù)合材料，俗稱“玻璃鋼”（簡稱 FRP）?！安Ａт摗钡臋C械強度等各方面性能與原樹脂相比有了很大的提高。以不飽和樹脂為基材的玻璃鋼（UPR-FRP）具有輕質(zhì)高強，耐腐蝕性能良好，電性能優(yōu)異，獨特的熱性能，加工工藝性能優(yōu)異，材料的可設(shè)計性好等特性。近年來，隨著亞洲不飽和聚酯樹脂產(chǎn)能的快速增長，對苯乙烯的需求增長也十分迅速。

SBR（含膠乳）及SB共聚彈性體是苯乙烯第五大類下游衍生物，占總消費量的8.4%。其它苯乙烯共聚物主要包括SBS、苯乙烯和丙烯腈共聚物、MBS、SMA 等，2018年消費苯乙烯量占總消費量的9.9%。

2.3中國苯乙烯供應(yīng)情況分析

近年來由于下游需求旺盛，我國苯乙烯產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增長。我國苯乙烯生產(chǎn)能力從2009年487萬噸/年增長到 2018年的926萬噸/年，產(chǎn)量從300萬噸增長到768萬噸，年均增長率分別為9.8%和13.3%，裝置平均開工率從61%提升到80.6%。

截止2018年，國內(nèi)共有44家苯乙烯生產(chǎn)廠家、52條生產(chǎn)線，總產(chǎn)能921.7萬噸。較2017年相比2018年新增安海灣化學(xué)50萬噸、安徽昊源26萬噸裝置。我國產(chǎn)能占全球27%，我國苯乙烯產(chǎn)銷及進口均集中在華東、華南地區(qū)，其中華東是最大的產(chǎn)銷地，同時也是最大的進口及貿(mào)易集散地。華東產(chǎn)能占比達45%，華北占比22.4%。十三五期間，我國有序推進國內(nèi)民營煉化一體化項目，目前國內(nèi)已有恒力、浙石化、盛虹、旭陽石化等7大千萬級煉化一體化項目獲批進入建設(shè)高峰期。國內(nèi)大煉化企業(yè)大多配套下游苯乙烯裝置。除了民營煉化裝置，前兩年苯乙烯的高利潤下也吸引部分企業(yè)增加對苯乙烯產(chǎn)能的投放，粗略估計19-20年我國計劃新增的苯乙烯產(chǎn)能約600萬噸，近幾年我國將迎來苯乙烯產(chǎn)能井噴期。

2.4國內(nèi)苯乙烯需求情況分析

近年來，我國苯乙烯表觀消費量從2006年的451.7萬噸逐年增長至2018年的 1059.4萬噸，自2005年后我國就成為世界最大的苯乙烯消費國。2006-2018年均增長率達到7.0%左右，其中增長最快的2008-2010年間，同比增長率均超過了15%。而受全球經(jīng)濟增速放緩以及中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2011-2018年我國苯乙烯消費增速明顯放緩，預(yù)計未來幾年消費放緩趨勢仍將持續(xù)。我國苯乙烯下游消費結(jié)構(gòu)主要是EPS、PS、ABS、SBR和UPR,其中EPS、PS和ABS為苯乙烯前三大主要消費領(lǐng)域，這三大消費領(lǐng)域占苯乙烯消費比例接近80%。2018年我國苯乙烯表觀消費量主要應(yīng)用于通用/高抗沖聚苯乙烯（PS）、發(fā)泡聚苯乙烯（EPS）、ABS樹脂、SAN樹脂、丁苯橡膠、不飽和聚酯樹脂、SBS等領(lǐng)域。其中，發(fā)泡聚苯乙烯和通用/高抗沖聚苯乙烯是最大的消費領(lǐng)域，約占總消費量的 52.3%；其次是ABS樹脂，約占消費總量的20.9%；不飽和聚酯樹脂約占消費總量的8.3%；丁苯橡膠約占3.5%。

2.5國內(nèi)苯乙烯進出口情況分析

隨著國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量不斷增長，國內(nèi)產(chǎn)出快速增加，自給率逐漸提升，苯乙烯進口依存度逐漸下降。2009年，我國苯乙烯進口量為364.6萬噸，隨著國內(nèi)產(chǎn)能的逐漸增加，2018年我國苯乙烯進口量下降到291.4萬噸。依據(jù)現(xiàn)有資料統(tǒng)計，2021年前后，進口貨源或?qū)⑼耆顺鰢鴥?nèi)市場。我國苯乙烯表觀消費量從2009年663.8萬噸增加到2018年的1059.4萬噸，年均增長率為5.3%。

2018年6月我國商務(wù)部對原產(chǎn)于韓國、臺灣地區(qū)和美國的進口苯乙烯征收3.8%-55.7%的反傾銷稅。2017年之前我國苯乙烯進口主要的來源國為韓國、沙特和美國，其中韓國是最大的進口國，18年下半年我國對韓國、臺灣地區(qū)和美國征收反傾銷稅后我國從韓國進口的比重大幅下降，沙特、日本、臺灣成為主要進口國家或地區(qū)，臺灣地區(qū)進口量不降反升主要原因我國對臺反傾銷稅僅為3.8%-4.2%，反傾銷比例不高，且考慮運費因素臺灣貨源較中東、歐洲貨源仍據(jù)一定價格優(yōu)勢，所以韓國進口量大幅縮減的缺口部分由臺灣、新加坡等近洋地區(qū)產(chǎn)能替代。

三、影響苯乙烯價格波動的因素

苯乙烯和乙二醇相似，苯乙烯上接煤油，下承橡塑，都屬于液體化工品，具有影響因素眾多，價格波動幅度大的特點。幾個主要受宏觀環(huán)境、供應(yīng)、需求、成本、利潤和庫存等方面的影響。

成本影響分析：原油、乙烯、純苯作為苯乙烯上游產(chǎn)品，苯乙烯上游產(chǎn)品中純苯和苯乙烯相關(guān)性比較高，乙烯的相關(guān)性和苯乙烯較低，從單耗來看，每噸苯乙烯通常消耗0.79噸純苯和0.29乙烯，純苯對苯乙烯價格的指導(dǎo)作用較高，但原油作為大宗商品之王，對所有化工品都有一定的指導(dǎo)作用。

供應(yīng)端：主要受裝置開工及進口情況。進口一方面受到政策的影響，比如2018年對韓國反傾銷政策，導(dǎo)致從韓國進口大幅下滑，另一方面受國內(nèi)外價差。裝置情況主要受季節(jié)性檢修還有新增投產(chǎn)裝置影響。

需求分析：苯乙烯下游產(chǎn)品和苯乙烯的相關(guān)性都比較高，苯乙烯對下游產(chǎn)品的價格具有一定的指導(dǎo)作用，下游的季節(jié)性及加工利潤開工率反過來作用苯乙烯價格。

國家政策：除直接引導(dǎo)苯乙烯生產(chǎn)裝置建設(shè)外，國家政策主要影響苯乙烯下游消費行業(yè)，從而間接影響苯乙烯的需求。

宏觀環(huán)境：宏觀環(huán)境和周期對于大宗商品有一定的趨勢引導(dǎo)作用。

庫存：苯乙烯的倉儲需要依托專業(yè)的液體化工倉庫進行，目前我國苯乙烯倉儲企業(yè)主要集中在江蘇江陰、張家港、南通、常州等華東地區(qū)。華東也是苯乙烯主要的產(chǎn)銷以及進口地區(qū)，當(dāng)?shù)貛齑嫠脚c苯乙烯價格存在較明顯的負相關(guān)性，表現(xiàn)為存水平較高，價格走低；庫存水平較低，價格走高。

四、苯乙烯價格走勢分析從大的供需格局來看，未來2年我國將面臨國內(nèi)產(chǎn)能井噴，而需求跟進不足，苯乙烯產(chǎn)能逐漸過剩的局面。隨著國內(nèi)民營煉化一體化裝置穩(wěn)步推進，配套下游苯乙烯裝置或在未來2年內(nèi)逐步建成投產(chǎn)，粗略估計19-20年我國計劃新增苯乙烯超過600萬噸。

需求端到2020年三大下游產(chǎn)品PS、EPS和ABS新增產(chǎn)能僅175萬噸，隨著國內(nèi)苯乙烯裝置新增產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)苯乙烯供需格局或?qū)⒚黠@改變，供應(yīng)過剩局面或凸顯，進口依存度或逐步下降，加工利潤或出現(xiàn)明顯壓縮，供應(yīng)過剩壓力下對苯乙烯價格或形成一定壓制。

五、苯乙烯期貨介紹

5.1大連商品交易所苯乙烯期貨合約（草案征求意見稿）

5.2交割標(biāo)準(zhǔn)（草案征求意見稿）

交到區(qū)域設(shè)置原則

位于主要貿(mào)易集散地，價格具有代表性；有充足的庫容；有較好的物流條件，便于組織交割和接貨。

交割區(qū)域及升貼水設(shè)置初步方案

華東江蘇、浙江和上海等地區(qū)的現(xiàn)貨企業(yè)可以申請成為苯2乙烯期貨交割廠庫；

華南廣東、福建等的現(xiàn)貨企業(yè)可以申請成為期貨交割廣庫；

各地升貼水設(shè)為0元/噸，預(yù)計86%的情況下，賣方會選擇在華東交割，確保華東作為歸三交割地地位。

交割方式

苯乙烯實施實物交割，其中倉庫交割與廠庫交割并行的方式；一次性交割與滾動交割并行的方式。

苯乙烯交割單位為5噸，交割手續(xù)費為1元/噸。倉儲費收取標(biāo)準(zhǔn)為16元/噸/天。苯乙烯交割預(yù)報定金為30元/噸，期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期不超過一個月， 標(biāo)準(zhǔn)倉單在注冊交割月份最后交割日前(含當(dāng)日)應(yīng)當(dāng)進行標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷。

5.3合約相關(guān)參數(shù)（草案征求意見稿）

5.3.1交易保證金標(biāo)準(zhǔn)6.3.2限倉標(biāo)準(zhǔn)

5.3.2限倉標(biāo)準(zhǔn)

5.3.3 漲跌停板制度（草案征求意見稿）

尿素期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價的±4%。

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