【分析文章】2020年A股年報業(yè)績預(yù)告點評

時間：2021-02-05 08:59瀏覽次數(shù)：8091來源：瑞達期貨研究所

一、基本情況

進入2021年以來，大盤指數(shù)接連上行，滬指1月最高突破3600點，達到近年來的高位，后受流動性等因素干擾，回落至3500點左右。冬季疫情雖有反復(fù)，但在防控常態(tài)化，疫苗研發(fā)平穩(wěn)推進的背景下，全球疫情拐點有望到來，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，貨幣政策邊際收緊，市場波動可能加大。A股估值明顯分化，抱團股估值偏高，市場對其業(yè)績非常敏感。從年報披露規(guī)律來看，每年3月下旬開始，才進入年報披露高潮期。本報告主要以業(yè)績預(yù)告為切入點，管中窺豹，為投資者更好提前布局股指期貨或A股，提供參考依據(jù)。

圖表1-1 上市公司年報預(yù)計披露時間分布

資料來源：瑞達期貨、Wind

圖表1-2 A股年報預(yù)告披露率

資料來源：瑞達期貨、Wind

截至 2021 年1月31 日，有2212家A股上市公司披露業(yè)績預(yù)告信息，占2020年前上市的企業(yè)53.74%。分板塊來看，主板（非金融）、中小板（非金融）、創(chuàng)業(yè)板上市公司披露業(yè)績預(yù)告的比例分別為48.1%、58.8%、70.96%。

二、預(yù)告類型分布

2.1 按板塊

從預(yù)告類型來看，2020年年報全部A股非金融企業(yè)預(yù)告表現(xiàn)略微不及2019年，預(yù)喜比例由59%降至56%，但其中預(yù)增比例有所上升，達到32.67%，同時略增比例大幅下降7.84%，僅為8.26%。而首虧比例相比去年上升4.19%，略減比例則下降3.11%。在經(jīng)歷了一年的疫情考驗之后，相當(dāng)一部分公司業(yè)績發(fā)生了較大變動，同時資產(chǎn)減值規(guī)模有所擴大。

相比2019年，2020年各板塊業(yè)績預(yù)喜率進一步下滑，主板和中小板非金融企業(yè)的業(yè)績預(yù)告類型分布未發(fā)生明顯變化，但創(chuàng)業(yè)板則變化顯著。在有關(guān)披露規(guī)則修訂之后，除部分情形外，創(chuàng)業(yè)板公司不再強制要求披露業(yè)績預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績披露率也因此下降到七成。從披露內(nèi)容來看，創(chuàng)業(yè)板預(yù)增比例驟增近12%，而略增比例驟降18%左右，略減比例下降近10%，首虧則上升了近7%。經(jīng)濟的劇烈波動和疫情對消費和生產(chǎn)的沖擊，對個股業(yè)績帶來較大的波動和分化，創(chuàng)業(yè)板的影響比主板要更加強烈。

圖表2-1 A股業(yè)績預(yù)告類型分布

資料來源：瑞達期貨、Wind

圖表2-2 A股預(yù)喜率變化

資料來源：瑞達期貨、Wind

2.2 按行業(yè)

從申萬一級行業(yè)分類業(yè)績表現(xiàn)來看，部分行業(yè)的披露率發(fā)生了較大變動，如休閑服務(wù)、計算機、紡織服裝等。2019年與2020年披露率保持在50%以上的行業(yè)中，采掘業(yè)預(yù)喜率下滑最為明顯，高達28.57%，黑色系商品上漲并未對采掘行業(yè)業(yè)績帶來明顯改觀，建材和傳媒下降均超過10%，而計算機、電氣設(shè)備、電子行業(yè)預(yù)喜率下滑幅度較??；汽車行業(yè)受益于低基數(shù)以及政策扶持的驅(qū)動，預(yù)喜率則上升超過10 %，農(nóng)林、化工、有色則與行業(yè)周期回暖有密切聯(lián)系。

值得注意的是，相比2019年，醫(yī)藥行業(yè)的預(yù)喜率有輕微下降，但整體還是保持在約66%的高水平上，183家醫(yī)藥生物企業(yè)中，45家預(yù)告預(yù)增，47家預(yù)告略增，疫情常態(tài)化下，疫情防控用品和藥品的需求旺盛對相關(guān)企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生積極影響，但非疫控相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)和消費則明顯下降，同時國家藥品集采和醫(yī)療器械帶量采購政策的出臺對部分企業(yè)造成了明顯沖擊，凱利泰、開立醫(yī)療等預(yù)告首虧。

圖表2-3 行業(yè)披露率與預(yù)喜比例變化

資料來源：瑞達期貨、Wind

三、業(yè)績增速變化

以下分析我們對已公布業(yè)績預(yù)告財報數(shù)據(jù)進行以下處理，首先，按可比口徑進行凈利潤同比增速計算，剔除2020年以前上市的企業(yè)以及波動較大的ST企業(yè)；其次，以業(yè)績預(yù)告凈利潤上下限均值進行計算；再次，本報告為了能更好的反映實體企業(yè)盈利變化，同時金融企業(yè)披露數(shù)量有限，因此將金融板塊進行剔除；最后，仍有逾四成企業(yè)未披露財報，以及部分企業(yè)未公布預(yù)告凈利潤上下限，因而結(jié)果與實際年報將會有一定的差異。

3.1 主要板塊增速回暖

由于根據(jù)已公布的預(yù)告凈利潤數(shù)據(jù)來看，整體維持著自一季度以來的修復(fù)趨勢。2020年全部A股非金融年報凈利潤增速為-24.68%，2019年為-14.61%，而第四季度虧損由2019年405億元擴大至984.37億元。2020年主板凈利潤降幅達到66.38%，較Q3擴大23.81%，2019年同期為-11.89%，第四季度虧損達到1003.14億元。披露率較高的中小創(chuàng)，業(yè)績增長表現(xiàn)要好于主板上市公司。2020年中小板凈利潤同比增長89.39%，2019年降幅為18.01%，第四季度實現(xiàn)盈利91.31億元，2019年同期為虧損272.22億元。創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比大增418.22%，2019年同比減少36.73%，第四季度虧損為52.91億元，上年同期為-474.35億元。

2020年預(yù)告披露規(guī)則改變后，披露預(yù)告的上市公司有很大一部分是前一年大幅虧損（盈利）發(fā)布扭虧（首虧）業(yè)績預(yù)告以及部分企業(yè)因受到疫情、資產(chǎn)減值等因素的影響，使得各板塊預(yù)告凈利潤增速均有較大幅度的波動。隨著三月份各行業(yè)業(yè)績相對穩(wěn)定的上市公司業(yè)績逐漸披露，板塊凈利潤將趨于正常。

圖表3-1，3-2 主要板塊業(yè)績增速變化

資料來源：瑞達期貨、Wind

圖表3-3 主要板塊Q4盈利狀況

資料來源：瑞達期貨、Wind

3.2中小企業(yè)增速波動較大

若按照市值來看，總市值低于100億元上市公司披露率為59.54%，總計1442家；超千億市值上市公司披露率僅為42.71%，總計41家；兩個市值區(qū)間內(nèi)披露率約為48%。業(yè)績增速方面，不足百億元市值上市公司年報業(yè)績出現(xiàn)巨幅虧損，達到435.37億元，較2019年同期減少362.32%，小市值上市公司也成為大幅下滑的重災(zāi)區(qū)，同時100至300億元區(qū)間內(nèi)的上市公司凈利潤同比減少33.54%，較Q3的-3.66%降幅顯著擴大，疫情與資產(chǎn)減值仍是中小企業(yè)業(yè)績退坡的主要原因。300億元以上市值上市公司凈利潤增速在經(jīng)歷了上半年的大幅會落后逐漸回升，300至500億元以及1000億元以上市值企業(yè)凈利潤同比降幅均收窄至個位數(shù)，而500至1000億元市值降幅則收斂至23.94%，較Q3收窄11.34%。

圖表3-4 各市值分布業(yè)績增速變化