-
您好，歡迎來到瑞達(dá)期貨！ 股票代碼：002961
-
客服熱線：4008-8787-66
時(shí)間：2022-04-13 11:21瀏覽次數(shù)：7232來源：本站
事件：
觀點(diǎn)：
1. 3月CPI同比1.5%，前值0.9%，預(yù)期1.2%；環(huán)比0.0%，前值0.6%。
從食品項(xiàng)看，3月食品價(jià)格同比下降1.5%，降幅比上月收窄2.4個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.28個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比由上漲1.4%轉(zhuǎn)為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后需求回落，供需錯(cuò)位價(jià)格下行。3月份豬肉價(jià)格同比下降41.4%，降幅比上月縮窄1.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比價(jià)格繼續(xù)回落9.3%。從供給端看，生豬出欄速度的持續(xù)加快導(dǎo)致豬肉供應(yīng)依舊較為充足。從需求端看，目前豬肉已進(jìn)入需求淡季，消費(fèi)需求持續(xù)回落，需求始終不及產(chǎn)出。目前來看，全國豬肉價(jià)格近期連續(xù)走低，3月下旬批發(fā)價(jià)格已經(jīng)跌破20元/公斤，3月全國豬肉平均批發(fā)價(jià)在18元/公斤上下浮動(dòng)，比上個(gè)月下降近6個(gè)百分點(diǎn)。在供需錯(cuò)位的背景下，豬肉價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)位于下行區(qū)間。食品中除豬肉外，其余食品價(jià)格表現(xiàn)分化，畜肉業(yè)價(jià)格均有不同程度下跌，而豆類相關(guān)食品價(jià)格有所上漲。雞肉、鴨肉、牛肉、羊肉價(jià)格降幅在1.0%—2.3%之間；而受國際小麥、玉米和大豆等價(jià)格上漲及國內(nèi)疫情影響囤貨需求，面粉、食用植物油、鮮菜和雞蛋價(jià)格分別上漲1.7%、0.6%、0.4%和0.3%。接下來，由于我國是糧食供給大國，國內(nèi)糧價(jià)持續(xù)受輸入型通脹影響的可能性不大，疊加季節(jié)性影響食品需求，環(huán)比價(jià)格或有所下行。需注意疫情反復(fù)。從非食品項(xiàng)看，3月非食品價(jià)格同比上漲2.2%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.77個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比由上漲0.4%縮小為0.3%。其中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由持平轉(zhuǎn)為上漲1.1%，，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格受國際原油價(jià)格拉升影響分別上漲7.2%、7.8%和6.9%；此外，服務(wù)價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%。其中，節(jié)后需求回落疊加疫情影響，飛機(jī)票、電影及演出票、交通工具租賃費(fèi)和旅游價(jià)格分別下降10.0%、7.6%、3.5%和2.6%。剔除食品和能源后，反映終端消費(fèi)需求的核心CPI同比增速1.1%，與上月相同，反映總體通脹水平繼續(xù)保持溫和穩(wěn)定?？傮w來看，接下來我國居民消費(fèi)價(jià)格或?qū)⒚媾R一定上漲壓力。受俄烏局勢升級(jí)影響，玉米、大豆、原油、貴金屬等多種商品價(jià)格仍在上調(diào)，從而影響相關(guān)行業(yè)中下游，例如玉米、大豆價(jià)格推動(dòng)飼料、食用植物油等產(chǎn)品價(jià)格上漲、原油價(jià)格推動(dòng)居民通勤成本以及交通運(yùn)輸成本等。
圖 1通脹壓力總體溫和
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 2 除豬肉以外食品價(jià)格總體平穩(wěn)
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 3需求增加帶動(dòng)蔬菜價(jià)格回漲
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 4 原油價(jià)格高位波動(dòng)
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
2. 3月PPI同比8.3%，前值8.8%，預(yù)期7.9%；環(huán)比1.1%，前值0.6%。
受原油、有色金屬等國際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，工業(yè)品價(jià)格環(huán)比漲幅繼續(xù)上升；但受去年同期基數(shù)走高影響，同比漲幅小幅回落。3月PPI同比上漲8.3%，漲幅比上月縮窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，漲幅較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比上漲1.4%，進(jìn)一步擴(kuò)大0.7%；生活資料價(jià)格由上漲0.2%，小幅上漲0.1%。地緣政治原因影響大宗商品價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)3月PPI環(huán)比持續(xù)高漲。并且從生產(chǎn)資料與生活資料價(jià)格環(huán)比增速可以看出，上游成本漲價(jià)壓力在向中下游企業(yè)傳導(dǎo)，且趨勢仍在延續(xù)。從同比增速來看，生產(chǎn)資料與生活資料價(jià)格同比分別增長10.7%和0.9%，剪刀差進(jìn)一步縮窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，中下游企業(yè)經(jīng)營壓力繼續(xù)加大。此外，上海疫情態(tài)勢嚴(yán)重，累計(jì)確診數(shù)已破萬，全國消費(fèi)持續(xù)受疫情影響，表現(xiàn)不佳，從而使得與中下游消費(fèi)相掛鉤的生活資料價(jià)格表現(xiàn)較為疲弱。主要行業(yè)中，國際原油、有色金屬價(jià)格沖高帶動(dòng)國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格。石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲7.9%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲2.7%。本月國際原油走高，仍然是是受地緣政治等因素導(dǎo)致。近期俄烏沖突再度升級(jí)，俄烏之間多輪談判均未取得顯著突破，疊加歐美制裁措施不斷加碼，接下來，地緣政治因素不確定性依舊較大，俄烏形勢十分嚴(yán)峻，大宗商品價(jià)格或繼續(xù)走高。若俄烏兩國沖突得不到解決，并且歐美針對(duì)俄羅斯的打擊措施延續(xù)，那么由于俄羅斯是原有生產(chǎn)大國，全球原油供給可能會(huì)維持緊張臺(tái)式，從而將油價(jià)維持在較高區(qū)間，未來兩個(gè)月PPI漲幅大概率將會(huì)擴(kuò)大。需要注意的是，中小企業(yè)經(jīng)營壓力增加趨勢仍在延續(xù)。
圖 5上游成本壓力持續(xù)向中下游傳導(dǎo)
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 6 石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 7 CPI、PPI剪刀差持續(xù)縮窄
資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開戶APP
2025-03-14【數(shù)據(jù)分析】 2月通脹及出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：錯(cuò)位影響褪去，同比季節(jié)性下滑
2025-03-13【前瞻分析】 燒堿“金三銀四”需求旺季成色幾何？
金嘗發(fā)業(yè)務(wù)咨詢電話
掃碼下載瑞達(dá)期貨APP
期貨開戶及掌上交易一站式服務(wù)
掃描關(guān)注瑞達(dá)期貨微信
微信掃描二維碼，隨時(shí)隨地接收瑞達(dá)精彩活動(dòng)信息
