【分析文章】農(nóng)需旺季&庫(kù)存低位，尿素期價(jià)易漲難跌
時(shí)間：2022-05-19 10:08瀏覽次數(shù)：7363來(lái)源：本站
5月份以來(lái)，鄭州尿素主力2209合約期價(jià)整體維持在3000元/噸關(guān)口下方波動(dòng)，期間兩次試圖向上突破均無(wú)功而返，然而回調(diào)幅度亦較小，期價(jià)表現(xiàn)較為抗跌。筆者認(rèn)為，短期在農(nóng)需旺季、出口增量以及裝置檢修影響下，尿素期價(jià)有望維持偏強(qiáng)，但中期則不宜過(guò)分看高。
裝置檢修疊加西南供氣緊張，尿素日產(chǎn)量下降
從日產(chǎn)情況看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止5月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)16.47萬(wàn)噸，較去年同期增加7717噸，周環(huán)比減少2400噸；產(chǎn)能利用率74.1%，較去年同期提升1.31%，周環(huán)比下降1.07%。從當(dāng)前的開(kāi)工率來(lái)看，國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率并沒(méi)有跟隨利潤(rùn)走高，反而呈現(xiàn)了下滑的狀態(tài)。一方面，4月下旬西南氣田檢修導(dǎo)致供氣緊張消息再度發(fā)酵，川渝一帶多套裝置降負(fù)荷。據(jù)了解，4月下旬歸屬于中石油西南油氣田的中石油龍王廟氣田步入檢修期，預(yù)計(jì)為期一個(gè)月；而隸屬于中石化中原油田的中石化普光氣田5月上中旬檢修，歷時(shí)亦一個(gè)月。據(jù)悉中石化在西南除普光氣田、元壩氣田外，中石化涪陵頁(yè)巖氣田整體供氣量亦不可小覷。目前川內(nèi)部分氣制尿素裝置已降負(fù)20%附近。另一方面，5月份以來(lái)，山東、河南等地部分企業(yè)陸續(xù)檢修，從而導(dǎo)致日產(chǎn)量下滑。由于當(dāng)前正值季節(jié)性農(nóng)需備肥期，尿素企業(yè)待發(fā)貨量集中，也使得企業(yè)挺價(jià)意向持續(xù)明顯。截止5月17日，山東地區(qū)小顆粒主流價(jià)在3260元/噸，較上月同期上漲330元。按照檢修周期，前期檢修裝置在中下旬將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但考慮到企業(yè)的短時(shí)故障頻繁不斷，預(yù)計(jì)短時(shí)日產(chǎn)量提升幅度有限。
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企業(yè)庫(kù)存下降至偏低水平
庫(kù)存方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止5月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量25.40萬(wàn)噸，較前一周減少5.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.58%。交通運(yùn)輸部調(diào)整政策，保障農(nóng)資運(yùn)輸。物流運(yùn)輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，下游采購(gòu)情緒向好，尿素企業(yè)出貨量增加，企業(yè)庫(kù)存下降至年內(nèi)最低水平。目前的企業(yè)庫(kù)存量為不足兩日的尿素日產(chǎn)水平，低庫(kù)存為價(jià)格提供支撐。
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下游農(nóng)業(yè)需求依然旺盛
尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，其中農(nóng)業(yè)需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。上半年是農(nóng)業(yè)需求旺季，根據(jù)農(nóng)業(yè)作物的生長(zhǎng)周期，5-7月國(guó)內(nèi)多地將階段性地進(jìn)入備肥、用肥旺季，剛需明顯強(qiáng)于4月，疊加夏管肥補(bǔ)貨，農(nóng)業(yè)需求依然旺盛。雖然目前尿素價(jià)格較高，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在通脹的帶動(dòng)下也在走高，因此尿素價(jià)格實(shí)現(xiàn)了從上向下的傳導(dǎo)。
另外，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)目前尚未結(jié)束，歐洲的重要糧食來(lái)源地正是這兩個(gè)國(guó)家，全球糧價(jià)再創(chuàng)新高，糧食短缺的問(wèn)題在今年仍有可能加劇。從歷史情況來(lái)看，全球在糧食價(jià)格大漲之后也往往會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)種糧食，中國(guó)今年也格外注重糧食生產(chǎn)，多地已經(jīng)出臺(tái)措施，包括退經(jīng)濟(jì)林種糧等舉措來(lái)擴(kuò)大糧食種植面積，相應(yīng)的也會(huì)提高尿素的農(nóng)業(yè)需求。
工業(yè)需求整體表現(xiàn)為剛需
工業(yè)需求方面，每年復(fù)合肥開(kāi)工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產(chǎn)，對(duì)尿素需求較大，生產(chǎn)高氮肥對(duì)尿素的需求量占全年的50%左右。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止5月12日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置開(kāi)工率在42.26%，較前一周下降2.2%。從各主流地區(qū)來(lái)看，除了山東地區(qū)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，其他主流地區(qū)開(kāi)工均以下滑為主。后期夏季市場(chǎng)陸續(xù)掃尾，復(fù)合肥的原料采購(gòu)需求最晚下旬會(huì)逐漸減少，而秋季小麥肥啟動(dòng)尚早，企業(yè)排單減少，預(yù)計(jì)短期復(fù)合肥對(duì)尿素的需求將繼續(xù)下滑。
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三聚氰胺來(lái)看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止5月12日，國(guó)內(nèi)三聚氰胺開(kāi)工率在72.23 %，較上周減少3.67%，趨勢(shì)由升轉(zhuǎn)降。前期部分三聚氰胺裝置檢修，但現(xiàn)已陸續(xù)恢復(fù)，開(kāi)工率預(yù)計(jì)將逐步提升。目前三聚氰胺產(chǎn)能利用率處于2022年以來(lái)的偏高水平，對(duì)尿素需求仍存在一定的支撐。
海外供應(yīng)緊張，尿素出口需求增加
今年俄烏局勢(shì)迅速惡化，作為氨肥、尿素及鉀肥的全球第二生產(chǎn)國(guó)，因戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致俄羅斯出口停滯，繼而推動(dòng)國(guó)際尿素價(jià)格高位。普京指示將俄羅斯出口化肥限制的實(shí)際延長(zhǎng)至8月底，而且可以進(jìn)一步延長(zhǎng)，短期內(nèi)因供出口中斷帶來(lái)的國(guó)際市場(chǎng)尿素供應(yīng)緊張問(wèn)題或?qū)⒊掷m(xù)。
四月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口尿素庫(kù)存持續(xù)增加。截止5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)樣本港口尿素庫(kù)存17.5萬(wàn)噸，趨勢(shì)連續(xù)五周上漲。國(guó)內(nèi)尿素港口貨源流動(dòng)相對(duì)活躍，裝船出港與新到港貨源交替，港口整體上漲。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)了解，目前港口的報(bào)關(guān)形式依舊是需要尿素企業(yè)報(bào)關(guān)，法檢人員到企業(yè)采樣檢驗(yàn)，之后在40-45日內(nèi)反饋結(jié)果。因此尿素出口需要尿素企業(yè)和具有出口資質(zhì)的國(guó)際貿(mào)易商之間相互配合，訂單1000-3000噸不等，但每日?qǐng)?bào)關(guān)訂單數(shù)量并未限制，因此出口法檢只是變相的增加通關(guān)時(shí)間。
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印度RCF發(fā)布新一輪不定量尿素進(jìn)口招標(biāo)，由于船期為7月5日，因此留給出口商較長(zhǎng)的通過(guò)法檢的時(shí)間，市場(chǎng)傳言，出口數(shù)量或?qū)⒚黠@增加至20-30萬(wàn)噸/月。據(jù)悉近期河北、山東、內(nèi)蒙、山西、陜西、新疆等區(qū)域均有對(duì)接出口訂單，尿素通過(guò)法檢的數(shù)量也有所增加，由于目前主流地區(qū)價(jià)格水平明顯倒掛外圍貨源，尿素出口數(shù)量增加的可能性相對(duì)較大，階段性的尿素出口增量將對(duì)尿素市場(chǎng)形成一定的推動(dòng)。
整體來(lái)看，近期計(jì)劃?rùn)z修中和臨時(shí)停車的裝置數(shù)量較多，加上西南氣頭的限產(chǎn)影響，尿素日產(chǎn)量整體下滑。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)多地階段性地進(jìn)入備肥、用肥旺季，剛需明顯強(qiáng)于4月，疊加夏管肥補(bǔ)貨，農(nóng)業(yè)需求依然旺盛，同時(shí)工業(yè)需求也給予尿素的一定的剛性支撐。另外，由于出口法檢只是變相的增加通關(guān)時(shí)間，而印度RCF發(fā)布新一輪不定量尿素進(jìn)口招標(biāo)，船期為7月5日，因此留給出口商較長(zhǎng)的通過(guò)法檢的時(shí)間。近期多地均有對(duì)接出口訂單，港口集港增加，尿素通過(guò)法檢的數(shù)量也有所增加，后期尿素出口數(shù)量增加的可能性相對(duì)較大，階段性的尿素出口增量將對(duì)尿素市場(chǎng)形成一定的推動(dòng)。目前尿素企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)下降至年內(nèi)最低水平，低庫(kù)存為價(jià)格提供支撐，短期期貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)考慮到國(guó)家對(duì)農(nóng)資價(jià)格的管控，如果觸發(fā)政策限價(jià)，尿素絕對(duì)價(jià)格則面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。而中長(zhǎng)期來(lái)看，夏管肥的釋放以及尿素新裝置達(dá)產(chǎn)，供應(yīng)端有增加的預(yù)期，而農(nóng)需在二季度過(guò)后將逐步轉(zhuǎn)弱，加上出口仍存在一定的不確定性，因此中期不宜過(guò)分看高。
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