【分析文章】需求仍可期待 連塑仍有上行空間
時間:2022-06-13 16:56瀏覽次數(shù):7013來源:本站
5月份,僅管原油持續(xù)走高,但在下游需求不振的影響下,連塑卻是走出了一波震蕩下行的格局。個人認(rèn)為,5月份,對LLDPE的價格影響較大的因素有三個。一是在疫情防控的影響下,下游企業(yè)開工率持續(xù)低位,也低于去年同期水平,顯示其下游需求不及預(yù)期。二是俄烏沖突延續(xù),原油價格居高不下,對LLDPE形成較為有力的成本支撐。三是由于原料價格高位,生產(chǎn)企業(yè)利潤不佳,導(dǎo)致裝置檢修增多,市場供應(yīng)減少。進入6月份后,連塑的基本面有所改觀,利空因素有望減少,而利多因素則有望增加,此消彼漲中,預(yù)計連塑的下游需求回升仍可期待,有望推動其價格繼續(xù)上行。
一、下游需求有望回升
5月份,國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》?!兑庖姟访鞔_提出“補齊縣城短板弱項,促進縣城產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施…市政公用設(shè)施…公共服務(wù)供給…環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施”,從基建乏力的角度促進縣域經(jīng)濟發(fā)展,其中提出的對老舊管網(wǎng)、小區(qū)改造,有利于增加燃氣管道、供水管道、供熱管道的置換需求,提振塑料尤其是PE管材需求。據(jù)住建部公開信息,2020年,全國城鎮(zhèn)住宅建筑面積存量有438億平方米,2019年全國老舊小區(qū)約17萬個,建筑面積約為40億平方米,估算占比約9.1%。以2020年全國城市和縣城燃氣供水管道長度,以及各自對應(yīng)的PE管材每公里參考用量計算(供水管21噸/公里,燃氣9噸/公里),舊改所需的PE管材規(guī)模約330萬噸,如果十四五期間,塑料管道每公里滲透率均提高2噸,對應(yīng)的規(guī)模則是約370萬噸。如果從2020年開始,到2025年完成所有老舊小區(qū)改造,則平均每年需要改造約2.8萬個老舊小區(qū),每年對應(yīng)PE管材需求增量約60萬噸。個人認(rèn)為,5月份,PE下游需求減少的主要因素,是由于華東等地區(qū)的疫情反反復(fù)復(fù),而在疫情防控的任務(wù)下,不少下游企業(yè)均未能恢復(fù)正常生產(chǎn),而疫情最為嚴(yán)重的華東等地區(qū),又是連塑下游企業(yè)較為集中的區(qū)域,因此,在疫情防控的任務(wù)下,下游企業(yè)開工率明顯回落,導(dǎo)致了下游需求不足。但進入6月份后,華東地區(qū)的疫情防控形勢有所緩解,上海6月1號開始加快全面恢復(fù)的步伐,科學(xué)、有序的推進企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一旦疫情防控有所好轉(zhuǎn),運輸物流通暢,下游企業(yè)能正常進行生產(chǎn),則對原料的需求將會有所提升。聚乙烯需求不足的格局將會得到改善。
二、成本支撐依然強勁
進入6月份后,俄烏沖突仍在延續(xù)。歐美各國對俄的制裁力度不斷加大,原油市場的主要矛盾依舊未得到改善,俄羅斯的原油產(chǎn)量也出現(xiàn)了下滑,市場擔(dān)心原油供應(yīng)不足的憂慮始終未能得到緩解。近期,石油輸出國組織(OPEC)秘書長對彭博表示,除了2-3個成員國外(主要是沙特與阿聯(lián)酋),大多數(shù)成員國在石油生產(chǎn)方面都已達到極限。并表示目前并沒有足夠的產(chǎn)能來抵消俄羅斯原油出口份額。此外,高盛也表示,隨著中國需求反彈和俄羅斯減產(chǎn),全球原油庫存需要補充,預(yù)計原油仍將維持供不應(yīng)求的格局,全球油價有望繼續(xù)上漲。與此同時,美國開始進入夏季用油高峰,煉油廠開工率升至2020年1月以來的最高水平,而6月3日當(dāng)周的EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存減少了726.9萬桶,減少數(shù)量創(chuàng)歷史新高。此外,美國最大的石油儲存中心俄克拉荷馬州庫欣的庫存上周減少了159萬桶。汽油庫存也下降,而需求上升,汽油價已創(chuàng)出歷史新高。各種跡象表明,目前原油仍處于供不應(yīng)求的格局中,預(yù)計油價仍將維持高位運行格局,短期內(nèi),對聚乙烯的成本支撐仍然強勁。
三、進口量有所減少 海外貨源影響不大
2022年4月份,我國PE進口量環(huán)比大幅減少,也遠低于去年期水平。出口量環(huán)比有所上升。2022年1—4月,我國共進口PE 455.09萬噸,較去年同期-90.52萬噸,升幅-16.59%。國內(nèi)共出口 PE 17.04萬噸,較去年同期+0.97萬噸,升幅6.04%??梢钥闯觯?022年,國內(nèi)PE的進口量同比明顯減少,但出口量繼續(xù)有所增加。短期內(nèi)外盤差價依舊明顯,進口套利窗口仍處關(guān)閉狀態(tài),預(yù)計近月自來進口量方面壓力不大。
四、生產(chǎn)企業(yè)利潤不高,庫存低位
受原油居高不下的影響,亞洲石腦油的價格也高于往年同期水平。從圖中可以看到,截至6月8日,日本石腦油的價格雖然略有回落,但仍遠高于往年同期水平,報828美元。受此影響,油制線性的成本位于9717元,油制線性的利潤為-737元,而甲醇制線性的成本價為9940元,甲醇制線性的利潤為-960元。皆處于虧損狀態(tài)。此外,受到裝置檢修的影響,生產(chǎn)企業(yè)的開工率也處于低位區(qū)域,連塑市場供應(yīng)有所減少,而生產(chǎn)企業(yè)的庫存也處于相對低位,供應(yīng)方壓力不大。在這種格局下,預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)并沒降價銷售的動力。
綜合上所述,6月聚乙烯的基本面將會有所好轉(zhuǎn),供應(yīng)方面或?qū)⒒揪S持平穩(wěn),而需求方面回升的預(yù)期較大。且成本支撐依然有力。目前經(jīng)過連續(xù)反彈,短期有一定的回調(diào)壓力,但從中線來看,連塑仍有望震蕩上行。

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