【分析文章】精銅產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)
時(shí)間：2022-07-12 08:55瀏覽次數(shù)：7292來源：本站
2022年上半年銅價(jià)呈現(xiàn)上行回落走勢，其主要因全球通貨膨脹開始抬頭，以及俄烏沖突爆發(fā)，疊加銅市庫存較往年同期大幅下降，市場供應(yīng)趨緊，支撐銅價(jià)逐漸上行。不過4月份以來，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，并且中國疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，銅價(jià)承壓大幅下跌。銅礦供應(yīng)增長明顯，加工費(fèi)TC上升。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國5月銅礦砂及其精礦進(jìn)口218.9萬噸，環(huán)比增長16.19%，同比增長0.1%，上半年中國銅礦進(jìn)口量呈現(xiàn)震蕩上升趨勢；1-5月銅礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口1042.2萬噸，同比增加6.1%，較1-4月的增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)銅礦供應(yīng)緊張局面已經(jīng)較此前得到明顯改善，隨著南美疫情影響減弱，加之銅價(jià)大幅上漲，去年下半年以來國內(nèi)銅礦進(jìn)口量延續(xù)增長趨勢。今年上半年，國內(nèi)銅礦港口庫存以及銅礦加工費(fèi)TC進(jìn)一步上升，截至7月8日，銅礦加工費(fèi)TC為73.1美元/噸，已經(jīng)恢復(fù)至2019年一季度的水平。顯示目前銅礦供應(yīng)得到明顯改善。數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 WIND國內(nèi)電解銅產(chǎn)量爬升趨勢。今年上半年由于原料供應(yīng)較去年改善，且硫酸價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，高利潤驅(qū)動(dòng)下冶煉廠生產(chǎn)積極性較強(qiáng)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，6月中國電解銅產(chǎn)量為85.70萬噸，環(huán)比上升4.6%，同比上升3.3%。從7月冶煉廠排產(chǎn)計(jì)劃來看，整體依舊處于檢修旺季，金川，南國進(jìn)入檢修對(duì)產(chǎn)量影響較大，赤峰也有冶煉廠提前檢修降低市場產(chǎn)量預(yù)期，其余檢修對(duì)產(chǎn)量影響均不算太大；但部分大廠從檢修中恢復(fù)產(chǎn)量也將同步恢復(fù)下整體產(chǎn)量將維持高位。預(yù)計(jì)7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為85.84萬噸，環(huán)比上升0.2%，同比增長3.4%。后期進(jìn)入8-9月份，3個(gè)主要新擴(kuò)建計(jì)劃有望按部就班進(jìn)展下國內(nèi)電解銅產(chǎn)量有望穩(wěn)步攀升。數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 SMM終端行業(yè)需求恢復(fù)緩慢。二季度國內(nèi)出現(xiàn)疫情并在之后得到控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸改善，不過終端行業(yè)雖然環(huán)比恢復(fù)但是同比仍有較大下降。具體數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)行業(yè)，2022年5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額12979億元，環(huán)比增加13.96%，同比下降7.8%；5月商品房銷售面積10970.23萬平方米，環(huán)比增加25.77%，同比下降31.77%。家電行業(yè)，2022年5月，家用洗衣機(jī)產(chǎn)量679.5萬臺(tái)，同比下降3.3%；空調(diào)產(chǎn)量2182.9萬臺(tái)，同比增加0.1%；家用電冰箱產(chǎn)量667萬臺(tái)，同比下降11.5%。汽車行業(yè)，5月汽車產(chǎn)銷量192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比增長59.7%和57.6%，同比下降5.7%和12.6%。整體來看，目前終端行業(yè)隨著疫情控制正在呈現(xiàn)逐步恢復(fù)態(tài)勢，不過并未出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，一方面政策的刺激作用尚未完全釋放，另一方面市場信心的修復(fù)仍需要時(shí)間，使得終端需求恢復(fù)表現(xiàn)較為緩慢。數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 WIND銅顯性庫存進(jìn)入累庫周期。截至2022年7月8日，全球銅顯性庫存報(bào)265844噸，較上月末增加23583噸。其中COMEX銅庫存69973短噸，較上月末減少10576短噸，過去一年呈現(xiàn)小幅增長趨勢；LME銅庫存133025噸，較上月末增加15275噸，6月下旬以來進(jìn)入增庫周期；上期所銅庫存69353噸，較上月末增加17900噸，6月庫存自低位呈現(xiàn)回升態(tài)勢。整體來看，全球銅顯性庫存處在歷史較低水平，不過近期開始呈現(xiàn)回升趨勢，顯示供應(yīng)緊張的局面正在邊際改善。數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 WIND全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息。6月份，世行在《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告稱，俄烏沖突加劇了疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至2.9%。在此之前，世行已在4月份將今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1月份公布的4.1%下調(diào)至3.2%。6月份，美國ISM制造業(yè)PMI的新訂單指數(shù)錄得49.2，環(huán)比下降5.9；歐元區(qū)制造業(yè)PMI的新訂單指數(shù)錄得45.2，為2020年5月以來新低。歐美6月PMI新訂單分項(xiàng)均跌至萎縮區(qū)間，顯示未來需求呈現(xiàn)放緩趨勢。全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，市場的擔(dān)憂情緒不斷升溫。今年3月美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪的加息周期，以此來控制在史無前例的貨幣寬松政策，疊加全球供應(yīng)短缺之后，導(dǎo)致通脹的大幅攀升。美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息25個(gè)基點(diǎn)，在5月加息50個(gè)基點(diǎn)，在6月加息75個(gè)基點(diǎn)。其中6月份的加息幅度為1994年以來力度最大的一次。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息同樣也受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好的支持，數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)新增37.2萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期的26.8萬人，連續(xù)第三次超出預(yù)期，并且是2月以來超出預(yù)期最大一次。因此，7月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息75基點(diǎn)的可能性已十之八九，這將進(jìn)一步提振美元的吸引力，推動(dòng)美元指數(shù)上行。數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 WIND綜上所述，銅礦供應(yīng)增長明顯，國內(nèi)銅礦加工費(fèi)TC得到明顯回升，疊加硫酸價(jià)格走高，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)積極性較高，當(dāng)前雖然處于檢修旺季，不過煉廠檢修產(chǎn)能復(fù)較快，環(huán)比產(chǎn)量小幅上升，并且三季度還有新增產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將穩(wěn)步攀升。需求方面，終端行業(yè)恢復(fù)表現(xiàn)較為緩慢，整體來看雖然環(huán)比呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但是同比依然有較明顯降幅。6月份以來全球銅顯性庫存呈現(xiàn)上升趨勢，顯示供應(yīng)緊張局面正在邊際改善。此外今年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，疊加美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將繼續(xù)激進(jìn)加息，市場擔(dān)憂情緒較重，且推動(dòng)美元指數(shù)大幅上行。因此，預(yù)計(jì)后市銅價(jià)還將面臨較大壓力。
瑞達(dá)期貨：陳一蘭
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