【分析文章】棉花：收儲靴子落地，棉價緣何跌勢未改
時間：2022-07-18 08:59瀏覽次數(shù)：7837來源：本站
7月8日官方公告稱，2022年第一批中央儲備棉輪入工作于7月13日正式啟動，收儲政策落地，理性來看，對棉價應(yīng)起到一定托底作用，但從7月11日至7月15日，僅僅5個交易日時間，國內(nèi)外棉期價均紛紛跌勢愈發(fā)“洶涌”，其中鄭棉2209合約價格從16900元/噸下跌至14000元/噸附近，下跌了2900元/噸，最低探底13560元/噸。那么，收儲政策本應(yīng)利好棉價，為何棉價仍未見企穩(wěn)的效果？
首先來細讀本輪中央收儲棉花政策的主要細節(jié)：1.單純從棉花收儲數(shù)量角度看，本輪收儲總量為30-50萬噸，棉花收儲總量相對較小，與本年棉花產(chǎn)量相比，占比不足9%，加之本輪中央收儲消息提前在市場有所發(fā)酵，在盤面有所提前消化，且收儲數(shù)量相對低于市場預期值，從收儲數(shù)量上對棉價起到的托底作用有所降低。2.從時間截止角度看，2022年7月13日啟動，根據(jù)市場形勢、輪入情況等適時確定結(jié)束時間。從往年看，收儲政策實施時間一般是當年9月至次年3月，意味著是基于新棉上市供應(yīng)充足時期，為減輕市場短期供應(yīng)壓力才采取的方式。但今年是從7月開始收儲，收儲時間發(fā)生不同的變化。另外，今年第一次棉花收儲截止時間尚未公布，意味著按照市場價格變化來決定收儲周期，比如當國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格一旦上漲，觸及熔斷機制，將停止棉花收儲，反之，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，棉花收儲政策將繼續(xù)執(zhí)行，直到收儲數(shù)量達到指定要求的數(shù)量，可見今年收儲時間截止日期相對靈活，與棉花現(xiàn)貨價格變化有著直接關(guān)系。3.從價格角度看，第一，輪入競買最高限價（到庫價格）按前一個工作日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格動態(tài)確定，并設(shè)置啟動/停止價格。換言之，當日棉花輪入競賣最高限價按照前一工作日的國內(nèi)中國棉花價格指數(shù)3128B與CNCotton B兩者價格的平均數(shù)來決定。第二，按照當前一個工作日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格低于18600元/噸（含）時啟動輪入、高于18600元/噸時停止輪入，且18600元/噸價位是新疆維吾爾自治區(qū)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團公示后確定的棉花目標價格，價格上實行熔斷機制。第三，輪入棉花的交易報價品種為3128B級鋸齒細絨棉，長度整齊度為U3檔，斷裂比強度為S3檔，軋工質(zhì)量為P2檔，異性纖維含量為L檔。本輪中央棉花收儲政策的落定，在一定程度上提振了市場信心，但棉花輪入數(shù)量較小，加之輪出政策的新熔斷機制高于18600元/噸時則停止輪出，從側(cè)面看也限制了棉價的漲幅，整體收儲政策的影響稍顯得遜色，不過輪入政策未確定具體時間，對后市政策的變化仍有想象空間。再者，在7月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月全球棉花供需報告。7月全球棉花產(chǎn)量預測值較上個月下調(diào)26.3萬噸至2614萬噸，在近半年的供需報告中，USDA連續(xù)四次下調(diào)對全球棉花消費的預期，全球消費調(diào)減35.2萬噸至2611萬噸。其中在消費板塊，2021/22年度、2022/23年度的變化分布主要集中在中國、印度、孟加拉國和越南，其中中國占一半的消費環(huán)比下降。全球期末庫存上調(diào)32.8萬噸至1835萬噸，2022/23年度全球棉花需求、產(chǎn)量下調(diào)、且消費調(diào)減幅度大于產(chǎn)量調(diào)減幅度，加之期末庫存調(diào)增明顯，本報告數(shù)據(jù)利空棉市，ICE美棉主力跌停，進而拖累國內(nèi)鄭棉期價下挫態(tài)勢。后市來看，USDA報告最新預估，2022/2023年度中國棉花總供應(yīng)、期末庫存預估繼續(xù)上調(diào)、總消費預估下降，且?guī)齑嫦M比預估上升至近五年平均水平高位的99.41%，數(shù)據(jù)預估相對悲觀，疊加國內(nèi)棉紡織行業(yè)景氣度欠佳、外圍宏觀不利的影響下，利空因素持續(xù)釋放，市場缺乏實質(zhì)性利好提振，鄭棉期價仍繼續(xù)創(chuàng)新低可能。后市關(guān)注中央棉花收儲價格的表現(xiàn)。
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