【分析文章】銅市供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計銅價震蕩偏強

時間：2022-08-10 08:58瀏覽次數(shù)：9500來源：本站

7月下旬以來，隨著美聯(lián)儲激進加息計劃逐漸被市場消化，美元指數(shù)承壓回落，同時中國隨著疫情好轉(zhuǎn)且經(jīng)濟刺激政策的效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復趨勢，令市場風險情緒好轉(zhuǎn)。國內(nèi)精銅冶煉廠處在集中檢修期，產(chǎn)量受到一定影響；并且下游加工企業(yè)訂單回溫，疊加隨著銅價企穩(wěn)，市場逢低采購需求釋放，使得銅市庫存出現(xiàn)明顯下降，支撐銅價大幅回升。

精銅產(chǎn)量不及預(yù)期，粗銅緊張局面再現(xiàn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月中國電解銅產(chǎn)量為84萬噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%?？傮w來看，7月份國內(nèi)冶煉廠依舊處于檢修的尾巴，但國內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)期的主要原因則是，個別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場貨源緊張。銅精礦市場貨源相對寬裕，即使海外硫磺價格快速回落，導致國內(nèi)硫酸價格在7月份直接腰斬，但冶煉廠利潤依舊相對可觀；不過，冷料市場的貨源緊缺依舊是當下冶煉端口的核心矛盾，粗銅內(nèi)外供應(yīng)同步緊張主要由于銅價快速的下跌后，再生銅市場面臨緊張的格局，導致廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)不足。從8月冶煉廠排產(chǎn)計劃來看，除個別冶煉廠短暫延長檢修計劃以及技改檢修外，其余基本都已恢復生產(chǎn)，預(yù)計8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為89.21萬噸，環(huán)比上升6.2%，同比增長8.9%。但依舊需要警惕冷料市場貨源緊張帶來潛在的減產(chǎn)可能。

數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨 SMM
銅材產(chǎn)量增加，終端需求改善。7月份國內(nèi)銅材加工企業(yè)延續(xù)恢復態(tài)勢，企業(yè)訂單表現(xiàn)向好。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，7月份，全國精銅制桿產(chǎn)量為79.49萬噸，環(huán)比增加5.88%，同比上升9.1%；銅板帶產(chǎn)量23.32萬噸，環(huán)比增加1.6%，同比增加8.7%，開工率環(huán)比增加1.2個百分點至76.46%；銅棒產(chǎn)量10.85萬噸，環(huán)比略降0.4%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟在疫情之后逐漸復蘇，終端企業(yè)需求逐漸改善，并且7月下旬銅價止跌回升，也刺激下游企業(yè)逢低采購積極性，銅現(xiàn)貨升水上調(diào)。終端行業(yè)最新數(shù)據(jù)來看，6月電網(wǎng)投資642億元，同比增長26%，環(huán)比增長74%；電力電纜產(chǎn)量599.19萬千米，同比增長15.07%，保持較高增速。6月家用空調(diào)產(chǎn)量1267.5萬臺，同比下滑17.07%，7月后空調(diào)進入淡季。6月我國汽車市場產(chǎn)銷分別完成249.9萬輛和250.2萬輛，環(huán)比分別增長29.7%和34.4%，同比分別增長28.2%和23.8%，汽車板塊出現(xiàn)較強復蘇。整體來看，終端行業(yè)較4、5月的低谷已出現(xiàn)一定回暖態(tài)勢，其中電力行業(yè)是銅需求的主要支撐點，隨著政策端逐漸釋放，未來仍有望加快發(fā)力。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨 WIND
全球銅市庫存持續(xù)去化。截至2022年8月5日，全球銅顯性庫存報217256噸，較上月減少48587噸。其中COMEX銅庫存59414短噸，較上月減少10559短噸，5月以來出現(xiàn)回落趨勢；LME銅庫存128600噸，較上月減少4425噸，7月以來止增轉(zhuǎn)降；上期所銅庫存34768噸，較上月減少34585噸，7月下旬以來出現(xiàn)大幅下降。整體來看，全球銅顯性庫存在7月份出現(xiàn)明顯去化，并且要低于往年同期水平?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，8月8日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存6.57萬噸，較上月減少4.5萬噸，7月份現(xiàn)貨庫存同樣持續(xù)下降，市場供應(yīng)緊張局面延續(xù)。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨 WIND
綜上所述，由于此前銅價下跌，廢銅企業(yè)減少供應(yīng)，進而導致廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)不足，使得冶煉廠面臨冷料緊缺的情況，7月份精銅產(chǎn)量明顯不及預(yù)期，而8月份還有可能再受到影響。同時隨著國內(nèi)疫情影響逐漸減退，疊加穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)力，終端需求開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，其中電力行業(yè)、汽車行業(yè)在6月份以來出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，下游加工企業(yè)訂單開始回暖。再加上銅價自低位開始企穩(wěn)，企業(yè)逢低采購備貨意愿增加，也導致近期銅庫存出現(xiàn)明顯下降。銅市呈現(xiàn)供應(yīng)緊張局面，因此預(yù)計后市銅價震蕩偏強運行。