點(diǎn)評：8月金融數(shù)據(jù)較上月整體有所反彈，社融總量和結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)改善和優(yōu)化，表外融資對社融增量形成明顯支撐。居民存款與企業(yè)存款維持高增長，貸款需求整體呈現(xiàn)回暖趨勢。企業(yè)端來看，值得注意的是中長期貸款在8月疫情擾動、高溫限電和生產(chǎn)受限的情況下實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，同時財(cái)政存款（M2分項(xiàng)）繼續(xù)減少，一定程度上印證了基建拉動成效顯著；居民端信貸則表現(xiàn)為短期貸款有所提振，而中長期貸款依然需求不足，呈現(xiàn)同比少增，表明地產(chǎn)銷售情況仍不樂觀，房地產(chǎn)市場改善仍需時日。展望未來，后續(xù)政策將持續(xù)落地，3000億元政策性金融工具也將在10月底前加緊落實(shí)，一定程度上緩解市場對基建拉動后勁不足的擔(dān)憂，全年社融增速預(yù)計(jì)雖有所回落，但與GDP增速基本匹配，市場流動性充裕且有所支撐。

一、社融總量結(jié)構(gòu)雙向好，擴(kuò)張趨勢待延續(xù)

總量上，8月社融總量大幅增加，新增社融總量為2.43萬億元，同比少增5593億元。社融存量增速為10.5%，較上月回落0.2個百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，8月新增人民幣貸款13300億元，同比多增 587 億元，居民短期消費(fèi)和企業(yè)投資需求回暖帶動新增人民幣貸款量重回增長趨勢。表外融資由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)同比大幅多增，8月表外融資新增4768億元，同比多增5826億元，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多增3358億元，對社融形成明顯支撐。分項(xiàng)來看，直接融資新增2399億元，其中企業(yè)債券凈融資734億元，同比少增3501億元；股票融資1251億元，同比少增227億元；政府債券凈融資3045億元，同比少增6693億元，企業(yè)債券和政府債券對社融增量形成一定拖累。

今年政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度已基本發(fā)行完畢，但是在8月24日的國常會上提出，在之前3000億的政策性開發(fā)性金融工具額度發(fā)放完畢的情況下，再增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額，并于10月底前發(fā)行完畢，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策接續(xù)發(fā)力的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)政府債券對社融依然形成支撐。