【分析文章】9月通脹數(shù)據(jù)解讀:季節(jié)性因素提振食品項(xiàng),然而終端需求仍舊偏弱
時間:2022-10-19 09:09瀏覽次數(shù):9555來源:本站
國家統(tǒng)計(jì)局2022年10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示,9月CPI同比上升2.8%,較上月上升0.3個百分比;環(huán)比由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.3%??鄢称泛湍茉磧r(jià)格后的核心CPI同比上升0.6%,漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)。9月PPI同比上漲0.9%,漲幅較上月回落1.4個百分點(diǎn);環(huán)比下降0.1%,降幅比上月收窄1.1個百分點(diǎn)。
一、生豬惜售情緒濃烈,食品項(xiàng)引領(lǐng)通脹水平升溫
9月CPI環(huán)比上漲0.3%,同比上漲2.8%,均較上月小幅回升,主要是受整體食品項(xiàng)價(jià)格上行帶動。其中,豬價(jià)、菜價(jià)漲幅回升最為明顯,其余部分食品價(jià)格也受節(jié)日期間消費(fèi)需求增加提振。從剔除食品和能源后的核心CPI來看,同比增速較上月回落0.2個百分點(diǎn),位于一個較為溫和的水平,說明終端消費(fèi)端通脹壓力依舊處于可控區(qū)間,但同時也顯示終端需求仍舊偏弱。
具體來看,9月食品價(jià)格同比上漲8.8%,漲幅比上月擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn),影響CPI上漲約1.56個百分點(diǎn);環(huán)比上漲1.9%,漲幅比上月擴(kuò)大1.4個百分點(diǎn),影響CPI上漲約0.35個百分點(diǎn)。豬肉價(jià)格上漲的預(yù)期下部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒加重,加之豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性回升,豬肉價(jià)格有所回升,從而帶動食品項(xiàng)走高。9月份豬肉價(jià)格上漲36.0%,漲幅比上月擴(kuò)大13.6個百分點(diǎn),主要是去年同期基數(shù)走低影響;而從環(huán)比價(jià)格來看,本月上漲5.4%,漲幅比上月擴(kuò)大5.0個百分點(diǎn),豬價(jià)上行趨勢再度上揚(yáng)。具體來看,由于生豬產(chǎn)能逐步調(diào)整,國內(nèi)養(yǎng)殖場生豬出欄量降低,出欄情緒減弱,部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售,生豬供銷總體偏弱;而從需求端來看,主要是受季節(jié)性因素影響,食品消費(fèi)回升,并且這一趨勢有望維持下去。展望四季度,中央料將凍豬肉儲備投放到市場中,通過調(diào)節(jié)供給端從而達(dá)到供需平衡這一目標(biāo),同時由于本輪周期生豬產(chǎn)能去化相對溫和,因此豬肉價(jià)格有望維持穩(wěn)定。
食品中除豬肉外,菜價(jià)影響力較強(qiáng)。9月受南方高溫干旱天氣影響,導(dǎo)致部分蔬菜產(chǎn)量下降,供給受到影響;且局部地區(qū)物流交通受阻,總體供應(yīng)快速回落,需求與供應(yīng)不匹配,導(dǎo)致鮮菜價(jià)格較上月有所回升,全月平均價(jià)格上漲6.8%,漲幅比上月擴(kuò)大4.8個百分點(diǎn)。但從壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)也可看到,蔬菜價(jià)格已從8月下旬高點(diǎn)回落,但9月平均價(jià)格略高于上月。接下來,從供應(yīng)端看,高溫干旱氣候影響料逐步減弱,利于鮮菜供給增加;而從需求端看,傳統(tǒng)視頻消費(fèi)旺季即將到來,加之居民物流改善,總體需求也將有所好轉(zhuǎn)。此消彼長下,鮮菜價(jià)格料在區(qū)間內(nèi)震蕩向上。
從非食品項(xiàng)看,9月非食品價(jià)格環(huán)比由上月下降0.7%轉(zhuǎn)為持平,依舊位于近十年低位水平。其中,受國際油價(jià)下行影響,國內(nèi)汽油和柴油價(jià)格分別下降1.2%和1.3%。服務(wù)價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.1%,其中受暑期結(jié)束及疫情散發(fā)影響,跨區(qū)域出行減少,飛機(jī)票、賓館住宿和旅行社收費(fèi)價(jià)格分別下降9.9%、2.9%和1.3%。疫情及油價(jià)下跌共致非食品價(jià)格環(huán)比表現(xiàn)不佳。
圖 5 原油價(jià)格震蕩下行
總體來看,豬肉、鮮菜價(jià)格漲幅的反彈,促使我國通脹水平再度升溫,這與年初設(shè)定的3%政策目標(biāo)線已逐步接近,若通脹維持這樣的上漲趨勢,那么對貨幣政策工具箱的相機(jī)抉擇空間以及貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的配合空間來說可能將有所抑制。但從核心CPI可以看出,食品項(xiàng)高漲是CPI快速上行的主要因素。由于消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)度仍較為緩慢,扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%,漲幅甚至較上月回落0.2個百分點(diǎn),核心通脹表現(xiàn)平穩(wěn),但同時這也顯示出終端需求保持偏弱。后續(xù)隨著消費(fèi)端持續(xù)改善,疊加豬周期的共同作用下,CPI料將緩慢上漲。二、能源價(jià)格下調(diào)外加內(nèi)外需偏弱,9月PPI增速持續(xù)放緩中國9月PPI同比上漲0.9%,漲幅比上月回落1.4個百分點(diǎn);從環(huán)比看,9月PPI下降0.1%,降幅比上月收窄1.1個百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料延續(xù)了上月的放緩趨勢,同比上漲0.6%,較上月下降1.8個百分點(diǎn),環(huán)比下降0.2%。采掘、原材料、加工環(huán)比價(jià)格降幅均有所收窄。生活資料同比上漲1.8%,而環(huán)比則由跌轉(zhuǎn)漲,環(huán)比上漲0.1%,較上月回升0.2個百分點(diǎn)。從細(xì)分類別來看,衣著及一般日用品價(jià)格較上月均無變化,耐用消費(fèi)品環(huán)比由下降0.4%轉(zhuǎn)為持平,而食品環(huán)比則上漲0.3%。PPI總體的下滑或印證了目前內(nèi)外需求放緩的現(xiàn)象,而在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的預(yù)期下,未來PPI放緩趨勢或?qū)⒂用黠@。
細(xì)分行業(yè)看,受國際原油價(jià)格下行影響,國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降,其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比下降3.8%,化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格也均小幅下降?;ㄍ顿Y項(xiàng)目進(jìn)一步加速,保交樓進(jìn)度也逐步推進(jìn),提振黑色金屬、水泥等相關(guān)行業(yè)價(jià)格,使其降幅均有所收窄。其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格降幅收窄2.4個百分點(diǎn),有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格降幅收窄1.9個百分點(diǎn)。而受季節(jié)性因素影響,儲煤需求提升,煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格由下降4.3%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比增長2.6%,較前值有回落,主要是市場需求放緩所導(dǎo)致;環(huán)比下降0.5%,降幅小幅回升,價(jià)格下降速度減緩。細(xì)分類別來看,燃料、動力類價(jià)格受國際能源價(jià)格下降的影響繼續(xù)回落,但降幅有所收窄,環(huán)比下降0.6%。
圖 8 生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格受能源價(jià)格下調(diào)
及需求影響進(jìn)一步下降
圖 9 生產(chǎn)、生活資料剪刀差持續(xù)縮減
未來在國際油價(jià)持續(xù)下調(diào)且全球經(jīng)濟(jì)下行的情況下,PPI數(shù)據(jù)增速或維持當(dāng)前放緩趨勢。同時國內(nèi)房地產(chǎn)低迷狀況難以在短時間內(nèi)完全好轉(zhuǎn),且鋼材去庫存現(xiàn)象或?qū)⒀永m(xù),外加內(nèi)外需求較弱的情況尚存,整體大宗商品出廠價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)受到影響。
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