【分析文章】供應(yīng)增加庫(kù)存回升，錫市基本面依然偏弱舊
時(shí)間：2022-11-02 09:18瀏覽次數(shù)：9626來(lái)源：本站
三季度滬錫價(jià)格維持弱勢(shì)運(yùn)行，跌至18萬(wàn)關(guān)口下方。主要因今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，并且6、7、9月連續(xù)三次加息75基點(diǎn)，流動(dòng)性收緊以及市場(chǎng)資產(chǎn)配置傾向轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格承壓。對(duì)于錫市基本面，由于錫礦原料供應(yīng)增加，冶煉廠生產(chǎn)情況好轉(zhuǎn)，使得精錫產(chǎn)量得到恢復(fù)，而終端電子行業(yè)因經(jīng)濟(jì)下行影響，需求端表現(xiàn)弱勢(shì)，庫(kù)存消化不暢，導(dǎo)致錫價(jià)承壓運(yùn)行。錫礦供應(yīng)趨于寬松。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)及安泰科折算，2022年9月我國(guó)錫精礦進(jìn)口實(shí)物量16064噸，折金屬量4063.1噸，環(huán)比增加12.8%，同比增加14.6%。其中9月進(jìn)口緬甸12920噸，環(huán)比下降6.5%；從越南、剛果（金）進(jìn)口錫礦增量明顯，環(huán)比分別增加366噸和732噸。今年前9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口錫精礦18.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.5%。今年8月錫礦進(jìn)口單價(jià)5.18美元/千克，較7月份的6.15美元/千克有繼續(xù)回落，低于去年同期的7.71美元/噸。由于此前緬甸錫礦庫(kù)存釋放難以持續(xù)，且緬甸原礦品位下降產(chǎn)量減少，三季度錫礦進(jìn)口量較年初高位有所回落，不過(guò)由于其他地區(qū)帶來(lái)較明顯增量，使得進(jìn)口量同比去年依然有較大的增長(zhǎng)，并且錫礦進(jìn)口價(jià)格也已回落至接近疫情前水平。目前來(lái)看國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供應(yīng)較為充裕。
數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量回升明顯。據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)20家錫冶煉廠（涉及精錫產(chǎn)能31萬(wàn)噸，總產(chǎn)能覆蓋率97%）結(jié)果顯示，2022年9月精錫產(chǎn)量為15650噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.6%，同比增長(zhǎng)7.8%。分地區(qū)看，云南、江西地區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)中小增，云南地區(qū)多數(shù)企業(yè)表示限電影響較小，產(chǎn)出保持穩(wěn)定；江西地區(qū)個(gè)別煉廠產(chǎn)出增加，貢獻(xiàn)增量。廣西地區(qū)產(chǎn)量受制于原料短缺影響，月內(nèi)產(chǎn)出環(huán)比小幅下滑。其他地區(qū)精錫產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定。展望10月份，樣本企業(yè)基本維持穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量在15500噸附近。此前二季度由于錫價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致冶煉廠經(jīng)營(yíng)壓力迅速增大，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)冶煉廠采取集中檢修措施保價(jià)，6、7月精錫產(chǎn)量出現(xiàn)大幅減少。隨著7月下旬隨著檢修結(jié)束，以及原料端供應(yīng)持續(xù)釋放，冶煉廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)正常，到9月份國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量上升至接近1.6萬(wàn)噸的水平，為近三年來(lái)的高位，未來(lái)預(yù)期產(chǎn)量將保持較高水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 Mysteel精錫進(jìn)口窗口打開(kāi)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口精錫2882噸，環(huán)比增加488%，同比暴增60余倍。本月進(jìn)口精錫中印度尼西亞和秘魯為主要進(jìn)口國(guó)。9月出口精錫1171噸，環(huán)比減少4.92%，同比增長(zhǎng)5.82%，本月出口精錫將近95%是出自進(jìn)料加工貿(mào)易。1-9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口精錫19080噸，同比增長(zhǎng)569.55%；累計(jì)出口精錫7849噸，同比下滑37.83%；1-9月累計(jì)凈進(jìn)口精錫11231噸。7、8月份，由于受人民幣匯率貶值的影響，精錫進(jìn)料加工貿(mào)易活躍，促使期間出口量呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。但是9月份以來(lái)，由于滬倫比值繼續(xù)上升，精錫進(jìn)口窗口打開(kāi)，并且進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大，截至10月底進(jìn)口利潤(rùn)達(dá)到10000元/噸左右。此外，前三季度印尼精煉錫產(chǎn)品出口5.萬(wàn)噸，同比增加10.5%，印尼精煉錫出口量增長(zhǎng)明顯。因此預(yù)計(jì)后市海外精錫資源流入量將大幅上升，進(jìn)一步緩解國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏緊的局面。
數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND終端電子行業(yè)需求下行。電子行業(yè)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年9月份我國(guó)集成電路產(chǎn)量261.4億塊，環(huán)比增加5.7%，同比下降16.4%；9月電子計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量3985.3萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增加20.7%，同比下降13%；9月份智能手機(jī)產(chǎn)量11476億臺(tái)，環(huán)比23%，同比下降2.2%。今年前9月，電子行業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量同比均大幅下降，主要因去年同期的高基數(shù)影響，以及今年市場(chǎng)消費(fèi)信心不足，且電子產(chǎn)品迭代缺乏創(chuàng)新，使得消費(fèi)型電子產(chǎn)品需求受到較大沖擊。并且美國(guó)對(duì)中國(guó)芯片行業(yè)采取了一系列的限制措施，也對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展造成較大阻力。此外海外半導(dǎo)體市場(chǎng)需求也逐漸轉(zhuǎn)向過(guò)剩，需求出現(xiàn)明顯下滑，據(jù)臺(tái)灣數(shù)據(jù)，今年第三季度集成電路出口額468億美元，較第二季度的471億美元下滑，是9年來(lái)首次旺季不旺、出現(xiàn)季減的情況。電子行業(yè)受到內(nèi)在的產(chǎn)品迭代創(chuàng)新不足，以及外在的經(jīng)濟(jì)下行和貿(mào)易摩擦影響，預(yù)計(jì)未來(lái)將面臨較大的萎縮壓力。數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND全球錫市庫(kù)存整體回升。庫(kù)存方面，截至10月21日，全球錫顯性庫(kù)存報(bào)7352噸，較上月末增加301噸，較去年同期增加5081噸。其中LME錫庫(kù)存4625噸，較上月末減少535噸，較去年同期增加3600噸，去年四季度以來(lái)保持上升趨勢(shì)；上期所錫庫(kù)存2727噸，較上月末增加836噸，較去年同期增加1458噸，滬錫庫(kù)存整體處在較低水平，但10月出現(xiàn)明顯回升。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月21日，中國(guó)主要市場(chǎng)錫錠庫(kù)存為 3935 噸，較上月增加1016噸，現(xiàn)貨庫(kù)存止降回升且增幅明顯。整體來(lái)看，LME庫(kù)存保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，市場(chǎng)資源供應(yīng)較為充足，同時(shí)近期滬錫庫(kù)存也出現(xiàn)大幅回升，結(jié)束此前下降的趨勢(shì)，并且隨著國(guó)內(nèi)煉廠增產(chǎn)以及海外資源流入增多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存緊張的情況有望進(jìn)一步得到改善。數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND Mysteel綜上所述，錫礦進(jìn)口量基本恢復(fù)至正常水平，并且鎳礦進(jìn)口價(jià)格也已回落至接近疫情前水平，冶煉廠原料供應(yīng)較為充裕。國(guó)內(nèi)冶煉廠基本恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將持穩(wěn)較高水平；同時(shí)國(guó)內(nèi)精煉錫進(jìn)口窗口打開(kāi)，且印尼錫出口增長(zhǎng)明顯，預(yù)計(jì)后市精錫進(jìn)口量將有回升。下游方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求仍顯乏力，市場(chǎng)信心不佳，下游采購(gòu)商畏高情緒明顯。終端電子行業(yè)消費(fèi)呈現(xiàn)疲態(tài)，對(duì)需求拖累較為明顯。當(dāng)前海外錫庫(kù)存維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存自低位回升明顯，庫(kù)存緊張的情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。因此目前來(lái)看錫市基本面仍表現(xiàn)較弱，預(yù)計(jì)后市延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。
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