全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣度回落依然是當(dāng)前趨勢，外需大幅滑落已反映到我國出口上，在此背景下，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。具體來看，10月美國ISM制造業(yè)PMI進(jìn)一步下滑至50.2，非制造業(yè)指數(shù)降至54.4,均創(chuàng)2020年5月以來新低；歐元區(qū)制造業(yè)PMI下行1.7個百分點至47.1，持續(xù)位于收縮區(qū)間。數(shù)據(jù)上看，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體景氣度延續(xù)回落趨勢，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期并未降溫。并且近期就業(yè)報告顯示，世界最大經(jīng)濟(jì)體10月新增就業(yè)崗位多于預(yù)期，但也閃現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，失業(yè)率上升，薪資通脹下降，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)已現(xiàn)，這也支持美聯(lián)儲可能在未來放緩加息步伐的觀點。

需要注意的是，我國10月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.9個百分點，始終位于收縮區(qū)間內(nèi)。10月份國內(nèi)疫情多點多地散發(fā)，供需兩端恢復(fù)進(jìn)程均受到?jīng)_擊，新訂單以及新出口訂單指數(shù)表現(xiàn)不佳，分別錄得48.1和47.6，低位運行，需求回落壓力較強，這說明以供給作為主要出口推動的模式受到較大負(fù)面影響，內(nèi)外需增長均面臨持續(xù)性挑戰(zhàn)。

截至10月30日，八大樞紐港口集裝箱吞吐量及外貿(mào)集裝箱吞吐量同比分別少增1.2和4.7個百分點。數(shù)據(jù)上看，八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比自7月創(chuàng)2020年5月份以來新高后迅速回落，且這一趨勢仍在維持。隨著海外經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期的持續(xù)升溫，以歐美為代表的經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，外需不佳使得國內(nèi)制造業(yè)出口持續(xù)放緩，甚至表現(xiàn)弱于疫情前水平。預(yù)計接下來出口對中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增速的拉動作用將進(jìn)一步弱化。

我國10月出口金額為2983.7億美元，前值3327.6億美元，同比減少0.3%，增速時隔兩年后轉(zhuǎn)負(fù)，并顯著低于市場預(yù)期。在我們看來，本月出口數(shù)據(jù)大幅走弱有三點原因：一是內(nèi)需不足問題顯著。一國的需求是整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心動能，而自2020年以來疫情多點多地反復(fù)，使得需求端復(fù)蘇過程較為緩慢。而內(nèi)需的不足又將會從消費、出口、物價等多個層面共同影響國民經(jīng)濟(jì)，后續(xù)隨著我國政府“穩(wěn)增長”“穩(wěn)投資”等一系列配套措施逐步見效或有所改善。二是去年基數(shù)走高所引起的下行壓力。去年9月至11月出口同比增速迅速抬升，這也使得我國四季度出口數(shù)據(jù)有一定的下行壓力。三是從主要出口產(chǎn)品量價拆分來看，出口價格的回落也有一定的影響。10月CRB商品指數(shù)同比減少1.1，較上月回落3.5個百分點，使其對10月出口增速的支撐減少。

從出口經(jīng)濟(jì)體看， 中國對多個國家出口增速均有所下降，對歐美出口回落幅度尤其明顯。10月我國對美國、歐盟出口同比增速分別為-12.6%和-9%，較9月分別回落1、14.6個百分點；而對東盟出口增速回落9.2個百分點至20.3%；對日本出口增速亦回落2.1個百分點至3.8%。從數(shù)據(jù)可以看出，雖增速有所下降，但東盟依然是我國第一大貿(mào)易火爆，是我國出口保持強勁的重要支撐，主要是由于新興經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)修復(fù)從而帶動經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)；發(fā)達(dá)國家中，受全球衰退預(yù)期升溫影響，外需較為疲軟，使得我國出口增長放緩。

從主要出口產(chǎn)品上看，10月各類主要商品出口增速均有所回落。勞動密集型產(chǎn)品出口金額多數(shù)降幅擴大，服裝及衣著附件，箱包，紡織紗線、織物及其制品出口金額同比分別為-16.93%、19.7%、-9.05，較上月分別回落12.5%、8.18%、6.31%，主要是受到內(nèi)外需不足、國內(nèi)疫情共同影響。中上游原材料如成品油、肥料也都回落明顯，尤其是肥料出口金額同比再次轉(zhuǎn)負(fù)至0.57%。值得注意的是，從量價拆分角度來看，10月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)持續(xù)位于榮枯線以下，而出口商品價格指數(shù)也由升轉(zhuǎn)降，數(shù)量、價格因素共同回落使得近期出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。

總的來看，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫引發(fā)的外需受挫，疊加疫情反復(fù)下，我國內(nèi)需的緩慢復(fù)蘇，本月我國出口增速時隔兩年再度轉(zhuǎn)負(fù)，量價齊跌令我國外貿(mào)動能走弱，超出市場預(yù)期。展望未來，海外緊縮政策不改，疊加大宗商品等原材料價格的普遍回落，或使此前因疫情所推動的高出口增速在四季度持續(xù)承壓。

10月份，我國（美元計價）進(jìn)口金額同比增速從 9 月的0.3%下滑至-0.7%，低于市場預(yù)期約0.3%，反映內(nèi)需還在筑底階段。以最新公布的 9 月進(jìn)口價格指數(shù)估算，在剔除價格因素估算后，10月進(jìn)口物量同比跌幅為9%左右，降幅較9月份有所擴大。結(jié)構(gòu)上看，鐵礦砂、汽車、醫(yī)藥、集成電路、機電以及高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口金額同比降幅有所擴大，原油進(jìn)口金額則延續(xù)同比多增。受海外供應(yīng)鏈因素以及當(dāng)前美元指數(shù)表現(xiàn)強勁的影響，1-10月份進(jìn)口呈弱，其中上游商品量價均呈現(xiàn)回落趨勢。10月單月來看，鐵礦砂、煤以及天然氣呈現(xiàn)量價齊跌，而在OPEC+公布減產(chǎn)的影響下，原油價格出現(xiàn)反彈帶動原油進(jìn)口量價走高。此外，當(dāng)前進(jìn)口整體偏弱的主要原因還是在于內(nèi)需偏弱。受疫情反復(fù)擾動影響以及房地產(chǎn)持續(xù)走弱影響，國內(nèi)需求始終呈現(xiàn)相對弱勢，因而10 月進(jìn)口同比增速近兩年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

11月進(jìn)口基數(shù)偏高，且海外供應(yīng)鏈尚未完全修復(fù)，疊加內(nèi)需修復(fù)進(jìn)程緩慢，預(yù)計12月份進(jìn)口金額將呈現(xiàn)小幅下降。然而中長期來看，隨著海外供應(yīng)鏈完全修復(fù)，政策拉動需求回暖，進(jìn)口增速有望于明年一二季度上行。

前十個月對美出口額為4945.7億美元，同比增速下滑至6.6%，占我國出口總值的16.58%，我國1-10月自美國進(jìn)口額為1452.6億美元，同比增長0.3%，較前值下降0.2個百分點，占比為4.85%。10月我國對美出口同比下降12.6%，降幅較上月擴大1個百分點，為連續(xù)3個月同比負(fù)增長，10月中美貿(mào)易順差為341.94億美元，貿(mào)易順差較上月略有下降。

1-10月對歐盟累計出口4727.69億美元，同比增長14.0%，占比15.85%。前十個月自歐盟進(jìn)口2386.05億美元，同比下降6.3%，占比為7.97%。10月我國對歐盟出口同比下降9.0%，增速較上月大幅下滑14.6個百分點，是10月出口增速轉(zhuǎn)向負(fù)增長的主要原因。10月中國對歐盟貿(mào)易順差為226.76億美元。歐洲能源危機導(dǎo)致部分企業(yè)產(chǎn)能受損或給中國帶來轉(zhuǎn)移訂單支撐對歐盟出口，但能源持續(xù)受限將導(dǎo)致歐洲需求下行，近三個月我國對歐出口增速持續(xù)下行，我國對歐出口增速或有逐步放緩的可能。

自今年年初RCEP協(xié)議生效以來，92%以上的貿(mào)易貨物取消關(guān)稅以及貿(mào)易規(guī)則便利化進(jìn)一步降低和節(jié)約貿(mào)易的成本和時間，為以東盟為首的RCEP成員國出口注入驅(qū)動力。我國1-10月對東盟累計出口4639.18億美元，同比增長20.5%，占我國出口總值的15.55%；同時前十個月自東盟進(jìn)口3345.65億美元，同比增長5.6%，占比為11.18%。10月我國對東盟出口增速達(dá)到20.3%，盡管增速較上月下滑9.2個百分點，對東盟出口增速明顯保持高位，10月中國對東盟貿(mào)易順差為155.32億美元，RCEP成員國紅利共振，區(qū)域貿(mào)易合作成果顯著。

總體來看，10月我國貿(mào)易順差851.54億美元，同比擴大0.9%，外貿(mào)整體延續(xù)出口強于進(jìn)口，當(dāng)月貿(mào)易順差規(guī)模持續(xù)上升，貿(mào)易順差維持歷史高位。10月對美國和歐盟貿(mào)易順差均有所下滑但仍保持高位，對東盟和拉美國家貿(mào)易順差均持續(xù)擴大，對日本由貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差，對韓國貿(mào)易逆差有所下降。