進口玉米方面，中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月玉米進口總量為54.73萬噸，較上年同期130.32萬噸減少75.59萬噸，同比減少58.00%，較上月同期153.40萬噸環(huán)比減少98.66萬噸。2022年1-10月玉米進口總量為1901.00萬噸，較上年同期累計進口總量的2623.71萬噸，減少722.72萬噸，同比減少27.55%。從月度進口量來看，我國玉米進口量自五月起便持續(xù)大幅低于上年同期，且呈現(xiàn)逐月遞減的狀態(tài)。主要是我國玉米進口國主要是美國和烏克蘭，烏克蘭谷物外運持續(xù)受阻制約我國玉米進口量，且美玉米進口利潤持續(xù)倒掛，國內(nèi)市場買船積極性降低，從而使得玉米進口量持續(xù)回落。市場也給予進口量下滑以較強的升水預(yù)期，使得國內(nèi)玉米市場明顯強于美盤玉米走勢。

然而，今年5月，中國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，為巴西玉米輸華鋪平了道路。11月初，中國海關(guān)總署公示了136家巴西企業(yè)獲準向中國出口玉米。對沖點全球市場公司（HedgePoint Global Markets）高級風(fēng)險經(jīng)理維克多·馬丁斯匯編的海運數(shù)據(jù)顯示，11月將將有4到6船巴西玉米運往中國，這也是兩國簽署新的質(zhì)檢協(xié)議以來運出的第一批玉米。馬丁斯估計11月份巴西運往中國的玉米最高為36.8萬噸。同時，ANEC總干事塞爾吉奧·門德斯表示，如果2022/23年度巴西玉米如期豐收，明年巴西玉米出口量可能最高達到5000萬噸，其中對中國的出口量可能達到500萬噸。這將有助于彌補因俄烏沖突進口減少部分，并且市場消息稱，巴西玉米到港價格約在2720元/噸，明顯低于美玉米價格，且較國內(nèi)市場價格也具有一定的優(yōu)勢，增添了后期采購巴西玉米的積極性。同時，根據(jù)外商的報價來看，巴西玉米明年6、7月份的船期進口成本在2600元/噸附近，遠遠低于目前國內(nèi)玉米價格，而且美國玉米遠月進口成本也在下降。有助于擠出前期對進口量下滑的升水預(yù)期，國內(nèi)玉米市場價格承壓。

從飼料總產(chǎn)量來看，中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2672萬噸，環(huán)比下降5.7%，同比增長0.2%。10月產(chǎn)量較上月略有減少，主要是國慶節(jié)前生豬出欄增加，不過整體仍處于同期最高水平，玉米飼用剛需支撐較強。后期而言，從產(chǎn)量占比最高的豬飼料來看，中國統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度末生豬存欄44394萬頭，同比增加630萬頭或增幅1.44%，較第二季度增加1337萬噸或增幅3.1%。2022年9月全國能繁殖母豬存欄4362萬頭，環(huán)比增加38萬頭或上漲0.88%，能繁母豬已連續(xù)五個月處于回升狀態(tài)，比4100萬頭的正常保有量高6.4%。生豬存欄處于近年來最高位，能繁母豬存欄也逐月增加，表明生豬存欄或?qū)⒊掷m(xù)處于高位，市場對于玉米的需求量持續(xù)抱有較高的期待，這也是玉米價格持續(xù)走強的重要支撐因素。然而，冬季是北方灌香腸以及南方腌臘時節(jié)，本就是生豬集中出欄季，且散戶前期二次育肥豬出欄積極性較前期增加，短期豬源供應(yīng)相對寬裕，豬價自前期高位回落，養(yǎng)殖利潤也有所下降，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止12月2日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為523.76元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為372.54元/頭。從歷年規(guī)律來看，年末是豬肉消費旺季，對豬價有較強支撐，但今年旺季養(yǎng)殖利潤卻處于下滑狀態(tài)，使得養(yǎng)殖端對年后淡季更加悲觀，加速出欄積極性，生豬存欄存在下滑預(yù)期，飼料產(chǎn)量有望繼續(xù)回落，玉米飼用需求利多效應(yīng)減弱。

綜合來看，首先，我國玉米現(xiàn)階段處于大量上市期，國內(nèi)市場因疫情影響下，前期上量進度整體偏慢，但隨著疫情防控政策優(yōu)化，賣壓大幅增加，加大了后期玉米價格回落的風(fēng)險。其次，巴西玉米進口端的開啟，且國際市場遠月進口成本下降，也有助于擠出前期對進口量下滑的升水預(yù)期。最后，消費旺季生豬價格卻持續(xù)走低，養(yǎng)殖利潤下滑，更增添節(jié)后淡季養(yǎng)殖端的悲觀預(yù)期，玉米飼用需求支撐力度減弱。故而，玉米價格存在下跌預(yù)期，期價拐點或已來臨。

資格證號：Z0017638

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