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專題分析

【分析文章】低庫(kù)存難有改善,純堿期價(jià)或延續(xù)高位運(yùn)行

時(shí)間:2023-02-03 08:57瀏覽次數(shù):11755來(lái)源:本站

自去年11月以來(lái),鄭州純堿期貨表現(xiàn)亮眼,價(jià)格呈單邊上行態(tài)勢(shì)并達(dá)到去年5月份以來(lái)高點(diǎn)。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)是純堿期貨價(jià)格上漲的主要原因,純堿庫(kù)存偏低、訂單充足,下游浮法玻璃冷修節(jié)奏放緩等基本面利好共同推動(dòng)純堿價(jià)格上行。展望后市,目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài),在大規(guī)模新增產(chǎn)能落地前,產(chǎn)業(yè)鏈的低庫(kù)存狀態(tài)預(yù)計(jì)難以明顯改善,預(yù)計(jì)后市純堿期價(jià)維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
存量產(chǎn)能利用率接近最大化,后續(xù)難以大幅提升
從產(chǎn)能來(lái)看,2022下半年原計(jì)劃有120萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn),但由于種種原因,多數(shù)計(jì)劃推遲,實(shí)際投產(chǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。2023年上半年純堿市場(chǎng)或維持貨源緊張的局面,純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間集中在二、三季度,其中遠(yuǎn)興能源一期500萬(wàn)噸的項(xiàng)目分4批投產(chǎn),第一批150萬(wàn)噸暫定5月份,在遠(yuǎn)興能源天然堿項(xiàng)目投產(chǎn)前,純堿的新增投產(chǎn)計(jì)劃只有20萬(wàn)—40萬(wàn)噸,對(duì)純堿供給的提升作用十分有限。

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從存量產(chǎn)能開(kāi)工情況看,檢修季過(guò)后,純堿開(kāi)工率迅速回到90%以上的高位水平。隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截止2月2日,中國(guó)純堿企業(yè)產(chǎn)能利用率91.72%,環(huán)比上漲0.67%。節(jié)前,個(gè)別企業(yè)短停,放假期間逐步恢復(fù),但開(kāi)工尚未正常,其他裝置開(kāi)工基本穩(wěn)定,開(kāi)工重心呈現(xiàn)上移。據(jù)了解,近期純堿企業(yè)暫無(wú)明顯檢修計(jì)劃,排除突發(fā)故障及其他因素干擾,從趨勢(shì)看2月份純堿整體開(kāi)工重心依舊維持較高水平。而利潤(rùn)方面,據(jù)隆眾資訊測(cè)算,截至2月2日,國(guó)內(nèi)氨堿法純堿理論利潤(rùn)990元/噸,環(huán)比上周增加8.79%;聯(lián)堿法純堿理論利潤(rùn)(雙噸)為1913.6元/噸,環(huán)比上周增加5.34%。當(dāng)前純堿廠家盈利情況較好,訂單充足,高利潤(rùn)提振廠家開(kāi)工積極性,但目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近最大化,后續(xù)難以大幅提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊

訂單充足,純堿企業(yè)庫(kù)存處于近年新低
從庫(kù)存來(lái)看,隆眾數(shù)據(jù)顯示,截止2月2日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)純堿庫(kù)存31.67萬(wàn)噸,環(huán)比下降8.47%。由于2022年出口較往年大幅提高,光伏持續(xù)投產(chǎn)帶來(lái)需求增量,純堿的高位庫(kù)存被逐漸消化,目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài),今年春節(jié)累積量在15-20萬(wàn)噸左右,主要因春節(jié)期間物流運(yùn)輸受限,尤其是汽運(yùn),節(jié)后隨著發(fā)貨逐步恢復(fù),且訂單兌現(xiàn),庫(kù)存再度下降。產(chǎn)業(yè)鏈的低庫(kù)存狀態(tài)預(yù)計(jì)將維持到遠(yuǎn)興能源的項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)。后市需重點(diǎn)關(guān)注純堿的區(qū)域供需變化。

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下游玻璃利潤(rùn)修復(fù)帶動(dòng)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增加,提振純堿需求
受到成本上升、現(xiàn)貨價(jià)格較低的影響,自2022年年中開(kāi)始,玻璃企業(yè)大部分處于利潤(rùn)虧損狀態(tài),加之企業(yè)自身窯齡較長(zhǎng),有較多的企業(yè)存在停產(chǎn)冷修需求。但隨著地產(chǎn)政策的密集出臺(tái),房地產(chǎn)預(yù)期得到扭轉(zhuǎn),1月份以來(lái),浮法玻璃去庫(kù)漲價(jià),利潤(rùn)改善,原本計(jì)劃冷修的產(chǎn)線開(kāi)始推遲,而點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所增加,日熔下滑明顯趨緩,浮法玻璃冷修預(yù)期下降。若后期玻璃利潤(rùn)得到快速修復(fù),點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線將多于冷修產(chǎn)線,則將給純堿需求帶來(lái)增量。
光伏玻璃點(diǎn)火計(jì)劃較多,給純堿帶來(lái)需求增量
光伏發(fā)電屬于環(huán)??稍偕Y源,隨著光伏發(fā)電技術(shù)的不斷進(jìn)步和成本持續(xù)降低,光伏發(fā)電已成為主力可再生能源之一,2021-2022年來(lái)國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)了一系列支持光伏行業(yè)發(fā)展的政策,極大促進(jìn)了我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。光伏玻璃作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要部件,也受到利好政策支持,2022年國(guó)內(nèi)光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)速度加快,新增產(chǎn)能較多,光伏玻璃從去年年初的4.2w日熔到目前接近8w的日熔,幾乎翻了一倍,特別是去年下半年光伏玻璃裝置落地較多。
目前終端市場(chǎng)對(duì)于光伏需求仍較高,下游產(chǎn)品組件擴(kuò)產(chǎn)量較多,2023年仍有多套組件新建裝置,整體需求端仍較好。2023年仍是光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)大年,目前來(lái)看在建/擬建項(xiàng)目較多,在政策允許情況下,光伏玻璃項(xiàng)目落地投產(chǎn)可能性較高,且硅料前期的下跌導(dǎo)致后續(xù)下游開(kāi)工的增量預(yù)期,對(duì)光伏輔材存在一定的需求利多。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)測(cè)算,2023年光伏玻璃在下游消費(fèi)的支持下預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率較2022年有所提升,預(yù)計(jì)2023年光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到11-12萬(wàn)噸/日。綜合來(lái)看,后續(xù)光伏的點(diǎn)火計(jì)劃依舊較多,在光伏板塊景氣度不減的背景下,光伏玻璃對(duì)純堿的需求增量預(yù)期延續(xù)。
整體來(lái)看,今年國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)將重新進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張周期,但新產(chǎn)能帶來(lái)的影響集中于下半年。近端來(lái)看,高利潤(rùn)促使純堿裝置開(kāi)工率處于高位水平,但目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近最大化,后續(xù)難以大幅提升。需求端來(lái)看,隨著地產(chǎn)政策的密集出臺(tái),房地產(chǎn)預(yù)期得到扭轉(zhuǎn),浮法玻璃利潤(rùn)改善,原本計(jì)劃冷修的產(chǎn)線開(kāi)始推遲,而點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所增加。若后期玻璃利潤(rùn)得到快速修復(fù),點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線將多于冷修產(chǎn)線,則將給純堿需求帶來(lái)增量。另外,光伏市場(chǎng)依然有較大增量空間,后續(xù)光伏的點(diǎn)火計(jì)劃依舊較多,在光伏板塊景氣度不減的背景下,光伏玻璃對(duì)純堿的需求增量預(yù)期延續(xù)。目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低庫(kù)存狀態(tài),在大規(guī)模新增產(chǎn)能落地前,產(chǎn)業(yè)鏈的低庫(kù)存狀態(tài)預(yù)計(jì)難以明顯改善,后市純堿期價(jià)或維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
瑞達(dá)期貨:林靜宜
資格證號(hào):F0309984
Z0013465
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