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專題分析

【分析文章】專題:蘋果期貨研究體系

時(shí)間:2023-02-13 09:17瀏覽次數(shù):12171來源:本站

一、蘋果基礎(chǔ)知識

1、蘋果屬性

蘋果是薔薇科蘋果亞蘋果屬植物,其樹為落葉喬木。蘋果果實(shí)富含果糖,還含有蘋果酸、維生素、磷、鉀、鐵等微量元素,有降低血壓、抗氧化等功效,每100克只產(chǎn)生60千卡熱量,是一種低熱量食品。同時(shí)營養(yǎng)成分的可溶性大,易被人體吸收,具備全面營養(yǎng)價(jià)值,和葡萄、柑橘、香蕉并稱為世界四大水果,而蘋果是水果之冠,是人們經(jīng)常食用的水果之一。

2、蘋果品種分類

全世界上蘋果的品種有7500多個(gè)品種,分為酒用品種、烹調(diào)品種、尾食品種3大類。我國用于經(jīng)濟(jì)栽培的蘋果品種有20多種,主要包括富士、嘎啦、紅將軍、花牛果、元帥、國光、王林、美國八號、花冠等,區(qū)別在于早熟、中熟、晚熟或者著色的不同。其中,富士品種蘋果是我國主要生產(chǎn)和消費(fèi)的品種,占到我國蘋果產(chǎn)量的約70%。
鄭商所蘋果期貨合約的基準(zhǔn)交割品為符合國標(biāo)一等及以上等級指標(biāo)且果徑≧80mm、可溶性固形物≧12.5%的紅富士蘋果。紅富士蘋果硬度高、儲藏時(shí)間長,且常溫下可保存近半年時(shí)間,儲藏后蘋果香氣更加濃郁,更加好吃。
目前產(chǎn)區(qū)蘋果可達(dá)交割標(biāo)準(zhǔn)地區(qū)主要是山東、陜西、甘肅,達(dá)標(biāo)率在50%以上,而山西、安徽、河北、云南等地區(qū)富士蘋果基本不符合交割品標(biāo)準(zhǔn)。
3、蘋果樹生長及周期
外界環(huán)境對蘋果生長發(fā)育的影響是錯(cuò)綜復(fù)雜的,其主要外界環(huán)境條件是氣象條件和土壤條件。氣象條件如溫度、光照、降雨量等,土壤條件如土壤質(zhì)地、PH值、地勢等對蘋果的外觀、口感各方面都可能帶來影響。
圖表來源:瑞達(dá)期貨研究院
蘋果樹的生命周期較長,經(jīng)濟(jì)使用年限也很長,一般情況下,幼樹大冠稀植大致5年左右,且5年之后就具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值,矮化密植樹3年可結(jié)果,周期更短;結(jié)果初期可持續(xù)時(shí)間為5-6年,盛果期延續(xù)20-30年;衰老期蘋果樹周期大致在40-50年后,經(jīng)濟(jì)價(jià)值偏低。

4.蘋果分級情況

目前蘋果現(xiàn)貨市場主要按照大小、質(zhì)量、貨源三種方式進(jìn)行分級。首先按照大小分類,主要是以蘋果的橫徑指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn),如山東地區(qū)富士蘋果,分70號、75號、80號、85號等多個(gè)果徑等級。再者按質(zhì)量分類,山東產(chǎn)區(qū)以蘋果交易市場為主,市場價(jià)格公開透明,一般以一級、二級和三級等進(jìn)行區(qū)分。西北等地區(qū)分為全商品貨、半商品貨、統(tǒng)貨、高次等,由于西北地區(qū)蘋果收購以客商進(jìn)園訂貨,價(jià)格可議性強(qiáng)。最后貨源不同主要分為果農(nóng)貨和客商貨,客商貨一般進(jìn)行質(zhì)量等級的挑選,質(zhì)量相比果農(nóng)貨高。

二、蘋果供需情況

1、中國蘋果供應(yīng)情況

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局,2010-2021年全國蘋果種植面積維持在1930-1985千公頃附近,2016年開始,我國蘋果種植面積基本為維持穩(wěn)定態(tài)勢。同時(shí)我國蘋果產(chǎn)區(qū)重心也相應(yīng)向西北地區(qū)移動。
我國是世界上最大的蘋果生產(chǎn)國,當(dāng)前國內(nèi)蘋果產(chǎn)量約為4500萬噸,占世界總產(chǎn)量的58%以上,而排在第二的美國,蘋果產(chǎn)量僅在520萬噸左右。蘋果也是我國除瓜類以外,產(chǎn)量最大的水果,是我國溫帶地區(qū)的主流種植水果。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院
生產(chǎn)方面,蘋果屬于溫帶水果,在我國的主要種植區(qū)域也在溫帶。山東半島是傳統(tǒng)的蘋果種植區(qū)域,除此之外,陜西省中北部地區(qū)蘋果種植面積在近年來增長迅猛,陜西超越山東成為蘋果生產(chǎn)第一大省。另外,河南、山西、河北、遼寧、甘肅以及新疆部分地區(qū)都是蘋果種植主要區(qū)域。華北、黃土高原、遼中南、川西滇北高原以及新疆部分地區(qū)在光照、氣溫、降水等氣候條件都比較適合蘋果生長,因而成為當(dāng)前蘋果種植的聚集區(qū)域。
數(shù)據(jù)來源:農(nóng)村農(nóng)業(yè)部、瑞達(dá)期貨研究院    數(shù)據(jù)來源:wind、瑞達(dá)期貨研究院

2、中國蘋果消費(fèi)情況

我國是世界上最大的蘋果消費(fèi)國,消費(fèi)量占世界的一半以上。人均年消費(fèi)量為30公斤,超過美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家。中國蘋果的需求主要分為國內(nèi)消費(fèi)、加工、和出口,鮮果消費(fèi)占我國總消費(fèi)量的90%左右。加工方面則為460萬噸,出口為128萬噸左右,分別占蘋果需求的10%和3%。鑒于中國對水果的消費(fèi)注重于營養(yǎng)價(jià)值和新鮮度蘋果,后期中國蘋果消費(fèi)增長將有所放緩甚至出現(xiàn)飽和狀態(tài),出口和加工的變化則相對平緩。

數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

3、現(xiàn)貨習(xí)慣及存儲貿(mào)易

現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣:目前我國蘋果主產(chǎn)地為主要集散地,在產(chǎn)地完成分揀、包裝后運(yùn)向以北上廣為代表的全國各消費(fèi)市場。陜西、山東蘋果產(chǎn)量最大,銷售范圍更廣,蘋果流通以汽車運(yùn)輸為主。蘋果冷庫多分布在產(chǎn)區(qū),其中山東、陜西庫容占全國庫容60%左右。
一般情況下每年陜、甘蘋果冷庫出貨時(shí)間為1-5月,山東冷庫出貨時(shí)間為每年的6-8月份;西北甘肅4月前后開始清庫,陜西5-6月份清庫,山東8月底前清庫。不過隨著冷庫管理水平的提高,整體產(chǎn)區(qū)冷庫清庫時(shí)間根據(jù)行情延遲。西北地區(qū)最終冷庫出貨銷往西北、西南、中南、華東市場等地,山東產(chǎn)區(qū)蘋果銷往華北、東北華東市場等地區(qū)。蘋果貿(mào)易習(xí)慣看,一般每年蘋果下樹之后,采購階段的貨權(quán)在于果農(nóng)手中。銷售階段的貨源則在貿(mào)易商手中,隨后進(jìn)入銷售階段。按照行業(yè)習(xí)慣,清明之前貿(mào)易商均會以高于收購成本的價(jià)格銷售,即使出現(xiàn)出貨疲軟狀態(tài)。
存儲貿(mào)易:我國現(xiàn)有蘋果儲存設(shè)備分為常溫庫、機(jī)械冷庫和氣調(diào)庫,其中氣調(diào)庫儲存能力最好,可保證晚熟蘋果儲存12個(gè)月,占比5%;冷庫儲藏時(shí)間為4-5個(gè)月,占比55%;常溫通風(fēng)方式主要是晚熟蘋果為主,占比40%,但品質(zhì)上難以保證。
按照蘋果早中晚熟儲藏方式來看,早熟蘋果常溫一般可儲藏2周左右時(shí)間,冷藏保存2個(gè)月;中熟蘋果一般可保存3個(gè)月。富士蘋果與其他蘋果相比有更長的最佳食用期限,甚至無需放入冰箱保存。室溫下可保存4個(gè)月,如果放入冰箱,富士蘋果可保存5到7個(gè)月。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

4、產(chǎn)業(yè)鏈概述

我國蘋果產(chǎn)業(yè)鏈較短,根據(jù)消費(fèi)形式分成了以貿(mào)易商為主和以加工企業(yè)為主的兩條支鏈,其中鮮果消費(fèi)為我國蘋果消費(fèi)的主要形式,主要通過各級貿(mào)易商對收購的蘋果進(jìn)行分揀、篩選、包裝等初級加工后直接提供給消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)。加工消費(fèi)主要通過加工企業(yè)將收購的蘋果制成果脯、蘋果脆片、蘋果醋、蘋果酒等深加工產(chǎn)品提供給消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源:瑞達(dá)期貨研究院(圖中相應(yīng)比值存在差異,僅供參考)

三、蘋果價(jià)格影響因素

1、現(xiàn)貨季節(jié)性規(guī)律

蘋果價(jià)格波動有著農(nóng)產(chǎn)品特有的季節(jié)性特點(diǎn),9月至11月為蘋果收獲期,供給上量,市場現(xiàn)貨價(jià)格承壓,該階段的蘋果批發(fā)價(jià)格處于一年的較低水平。中國農(nóng)歷春節(jié)一般處于1月份和2月份之間,疊加元旦節(jié)假日影響,對于蘋果的需求有明顯的提高,批發(fā)價(jià)隨之上漲。隨后3、4月份機(jī)械冷庫的蘋果出庫,供應(yīng)量加大,5月份出口趨于尾聲,6-8月份屬于早中熟蘋果品種的上市時(shí)間,價(jià)格相對較低,拖累蘋果批發(fā)價(jià)格走低。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

2、供需端影響

本文針對蘋果期貨合約主力合約價(jià)格的影響因素進(jìn)行做以下歸納:不同時(shí)期影響蘋果期價(jià)的焦點(diǎn)。例如蘋果5月合約需要關(guān)注的焦點(diǎn)在意冷庫庫存,一般3-4月冷庫蘋果庫存決定后市去庫的節(jié)奏及是否降價(jià)清庫的可能。
細(xì)節(jié)內(nèi)容如下圖所示:
數(shù)據(jù)來源:瑞達(dá)期貨研究院

3、替代品對蘋果的影響

蘋果作為市場消費(fèi)的非必需品,其受到其他種類水果的相關(guān)性以及不同上市期的影響也頗為重要。一旦蘋果價(jià)格過高的情形下,消費(fèi)者可選擇其他水果種類。據(jù)相關(guān)性分析知,蜜桔、鴨梨以及香蕉與蘋果的相關(guān)系數(shù)較高,并且處于正相關(guān)關(guān)系。隨著近幾年水果種植面積的增長,其供應(yīng)亦不斷增加,2021年水果總產(chǎn)量達(dá)29970.2萬噸,同期增長4.45%,其中蘋果、柑橘及瓜類產(chǎn)量占比均超15%,最近7年產(chǎn)量增幅較為明顯的是柑橘和梨。
柑橘在集中上市替代作用強(qiáng),北方存儲類水果中,蘋果和梨相關(guān)系數(shù)高。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

(以下圖表是主要水果大量上市時(shí)間)

水果種類
蘋果
柑橘
香蕉
時(shí)令水果
大量上市時(shí)間
10月-次年7月
7月-次年5月
11月-次年3月
全年輪流
6-9月

其他影響因素

蘋果生產(chǎn)成本:比如人工成本、租地成本等生長,對產(chǎn)季蘋果收購價(jià)格也會產(chǎn)生挺價(jià)情緒。
業(yè)者情緒:收購階段,果農(nóng)與客商之間的博弈,從而影響入庫率。
期貨市場其他品種的聯(lián)動作用、倉單成本、主流持倉等。
政策性影響:政府貼息、直接補(bǔ)貼、推行“期貨加保險(xiǎn)”等模式

四、蘋果研究分析框架

研究思路主要是“動態(tài)與靜態(tài)結(jié)合”、不斷輸出,不斷找出在思考、驗(yàn)證輸出的內(nèi)容與投研出現(xiàn)的矛盾及一致性的原因。蘋果期貨研究中,最重要的是要有自己獨(dú)特的研究理念和方法。并一定要接地氣,和產(chǎn)業(yè)中的專家經(jīng)常溝通,深度融入產(chǎn)業(yè)中。另外盡可能使用更多官方數(shù)據(jù),拒絕隨波逐流。以下主要是蘋果期貨研究分析框架內(nèi)容,僅供參考。
從不同時(shí)間、基本面、期現(xiàn)價(jià)差、季節(jié)性規(guī)律、現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣等多重維度預(yù)測蘋果期價(jià)變化走勢,且及時(shí)敏銳的抓住市場變化及焦點(diǎn)。如下表所示
數(shù)據(jù)來源:瑞達(dá)期貨研究院

五、蘋果產(chǎn)業(yè)服務(wù)

蘋果產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中,上游的果農(nóng)、合作社及種植企業(yè)需要調(diào)整來年的種植規(guī)模及蘋果銷售節(jié)奏,就需要結(jié)合期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,防止現(xiàn)貨出售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定蘋果銷售利潤。
中端環(huán)節(jié)主要是貿(mào)易商、存儲企業(yè),需要對抗庫存風(fēng)險(xiǎn)、倉單業(yè)務(wù)等。
下游主要是商超、批發(fā)市場和零售企業(yè),控制采購成本、提高采購方式靈活度,均可以借助期貨市場,起到風(fēng)險(xiǎn)管理作用。

期現(xiàn)結(jié)合

案例1:可以利用期貨進(jìn)行分級銷售,增厚利潤
以銷售優(yōu)質(zhì)果為主的企業(yè),可以在收購時(shí)放低標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大收購量,通過挑選質(zhì)量較高的蘋果繼續(xù)進(jìn)行高端品牌銷售,剩余蘋果挑選出符合交割標(biāo)準(zhǔn)的蘋果進(jìn)行期現(xiàn)操作,低于期貨標(biāo)準(zhǔn)的蘋果進(jìn)行市場化處理;同樣對于以向東南亞等國家出口業(yè)務(wù)為主的企業(yè)也是如此,符合交割標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)行期現(xiàn)操作,低于期貨標(biāo)準(zhǔn)的蘋果可對外出口。
分級銷售要求:企業(yè)熟悉交割標(biāo)準(zhǔn)、渠道豐富、熟練的挑揀工人
數(shù)據(jù)來源:瑞達(dá)期貨研究院
案例2:期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單融資,降低資金成本
山東某蘋果代加工企業(yè),每年收購蘋果超過5000噸,由于收購時(shí)大多采用現(xiàn)金結(jié)算,因此占用企業(yè)大量資金,對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)造成一定的壓力。蘋果期貨品種上市后,企業(yè)將10月份收購的蘋果存到蘋果期貨指定交割倉庫,注冊生成蘋果期貨倉單,之后與期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司合作進(jìn)行倉單質(zhì)押,按照AP2105合約2020年10月19日結(jié)算價(jià)8200元/噸的70%比例進(jìn)行融資,融資利息7.0%,為企業(yè)融資280余萬元,助力企業(yè)盤活庫存,提高現(xiàn)金流動,進(jìn)而擴(kuò)大生產(chǎn)。

“保險(xiǎn)+期貨”模式

保險(xiǎn)+期貨”自2016年寫入中央一號文件,充分體現(xiàn)了金融創(chuàng)新服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和價(jià)值。幾年來,蘋果“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在部分省內(nèi)多地試點(diǎn),“保險(xiǎn)+期貨”結(jié)合了期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能與保險(xiǎn)行業(yè)的承保理賠作用,創(chuàng)新性地解決了農(nóng)業(yè)價(jià)格不可保、市場風(fēng)險(xiǎn)難規(guī)避的難題,是農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的有益補(bǔ)充。
“保險(xiǎn)+期貨”的業(yè)務(wù)模式中,農(nóng)戶購買保險(xiǎn)公司提供的農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn),期貨公司為保險(xiǎn)公司提供“再保險(xiǎn)”,并在期貨市場中進(jìn)行對沖,將農(nóng)戶承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過來,真正做到了服務(wù)“三農(nóng)”。

瑞達(dá)期貨:王翠冰
資格證號:F3030669
Z0015587
以上信息僅供參考,不作為入市建議


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