【分析文章】棉花：市場(chǎng)缺乏利好，短期料弱勢(shì)調(diào)整

時(shí)間：2023-04-13 09:04瀏覽次數(shù)：13741來源：本站

4月上旬，鄭棉主力換月為2309合約，主力合約價(jià)格基本處于14400-15000元/噸區(qū)間震蕩，當(dāng)前外圍宏觀因素不確定背景下，棉紡織市場(chǎng)內(nèi)需表現(xiàn)一般、外貿(mào)訂單疲軟，加之供應(yīng)壓力較大，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性消息面影響。

1、USDA供需報(bào)告利空，外棉反彈動(dòng)能不足

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較上個(gè)月上調(diào)18.1萬噸至2523.9萬噸，其中中國大幅調(diào)增21.8萬噸，至664.1萬噸，同時(shí)對(duì)巴西產(chǎn)量調(diào)減6.6萬噸。全球消費(fèi)調(diào)增1.5萬噸至2398.8萬噸，全球期末庫存上調(diào)18.8萬噸至2003.3萬噸，2022/23年度全球棉花消費(fèi)消費(fèi)、產(chǎn)量調(diào)增，但消費(fèi)調(diào)增不及產(chǎn)量，期末庫存調(diào)增至2000萬噸之上，全球棉市供需預(yù)估數(shù)據(jù)偏空。

數(shù)據(jù)來源：USDA、瑞達(dá)期貨研究院

2、內(nèi)銷表現(xiàn)一般，外貿(mào)形勢(shì)不佳

歐美國家通脹壓力仍存，服裝類需求難有起色：今年以來，歐美國家通脹指標(biāo)出現(xiàn)放緩，但通脹絕對(duì)值水平仍處于高位。美國2月CPI同比上漲6%，英國2月CPI同比上漲10.4%，德國3月CPI同比上漲7.8%，法國3月CPI同比上漲5.6%，歐元區(qū)3月CPI同比上漲6.9%。歐美國家夏季出行旺季即將到來，原油價(jià)格中樞有望上行，汽油等能源價(jià)格上漲，增加企業(yè)和消費(fèi)者成本，通脹面臨再度上行壓力。

另外歐美主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大幅加息導(dǎo)致金融體系動(dòng)蕩，3月中上旬美歐多家銀行接連倒閉，銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯，金融市場(chǎng)穩(wěn)定性受到?jīng)_擊。隨著歐美央行通過各種流動(dòng)性操作和應(yīng)急舉措，短暫遏制了金融風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步蔓延。后期不確定因素仍存。

2023年紡織服裝出口開年不利，2023年1-2月紡織服裝累計(jì)出口額同比降幅明顯。年前國內(nèi)各地紗企開始在海外尋求紡服訂單，甚至開始在東南亞等地建立工廠來尋求更多訂單。但現(xiàn)實(shí)中，長期訂單的搶跑仍相對(duì)困難，由于近幾年國內(nèi)紡服成本相對(duì)較高，加之政策影響，訂單運(yùn)輸時(shí)間較長，歐洲等地區(qū)在東南亞等地開建工廠頗多，一方面節(jié)省了運(yùn)輸成本及不確定因素，另外一方面原料、勞動(dòng)力等成本相對(duì)低廉。中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月，紡織服裝累計(jì)出口額408.4億美元，累計(jì)降幅為18.5%，其中紡織品出口191.6億美元，累計(jì)降幅為22.4%，服裝出口216.8億美元，累計(jì)降幅為14.7%。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

內(nèi)銷情況：2023年國家經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)是“突出做好穩(wěn)增長、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)、大力提振市場(chǎng)信心、優(yōu)化疫情防控措施”等多重利好舉措，對(duì)于2023年來說，宏觀邊際因素改善，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不是一蹴而就的，進(jìn)度相對(duì)緩慢，對(duì)商品帶來的影響仍不明顯。

2023年1-2月國內(nèi)服裝類零售需求好于去年同期，由于疫情開放、國家抓經(jīng)濟(jì)等利好政策刺激，服裝類需求有所回暖。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，截至2023年1-2月，國內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計(jì)為2549億元，同比增加5.4%。

3、棉花供應(yīng)充足，去庫壓力明顯

商業(yè)庫存方面，從數(shù)據(jù)可以看出，截至2月底棉花商業(yè)庫存為528.91萬噸，環(huán)比增加17.04萬噸，同比減少11.93萬噸或2.21%。目前本年度棉花加工進(jìn)度提升，商業(yè)庫存處于近去年同期次高點(diǎn)。國內(nèi)棉花市場(chǎng)資源供應(yīng)充足，紡織企業(yè)逢低補(bǔ)庫，商業(yè)庫存小幅增加，出疆棉運(yùn)輸需求有所回升，疆棉發(fā)運(yùn)量環(huán)比、同比均增加。按照季節(jié)性周期看，目前棉花商業(yè)庫存已達(dá)年度峰值，市場(chǎng)可流通供應(yīng)相對(duì)寬松。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

工業(yè)庫存方面：春節(jié)過后，紡織企業(yè)短期訂單較為充足，紡織品產(chǎn)量環(huán)比增長。3-4月份的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，企業(yè)補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，原料庫存有所增加。不過隨著傳統(tǒng)旺季結(jié)束，紡企原料備貨采購略顯乏力，市場(chǎng)走貨緩慢。截至2月底棉花工業(yè)庫存為68.62萬噸，環(huán)比增加9.3萬噸，棉花工業(yè)庫存已連續(xù)五個(gè)月上漲。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

鄭棉倉單流入量持續(xù)增加，倉單壓力漸顯

22/23年度棉花加工提速明顯，倉單庫存壓力漸顯。關(guān)注后市倉單流入變化。截至2023年4月11日，鄭商所棉花倉單為14821張，倉單加有效預(yù)報(bào)總量為17675張，月度環(huán)比增加1329張，共計(jì)約70.7萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鄭商所、瑞達(dá)期貨研究院

綜上所述，全球棉花需求預(yù)估調(diào)增幅度不及產(chǎn)量，令期末庫存預(yù)估值升至2000萬噸之上，利空國際棉市。國內(nèi)市場(chǎng)，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存處于近去年同期次高點(diǎn)，國內(nèi)棉花市場(chǎng)資源供應(yīng)充足。加之下游“金三銀四”需求呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)難尋實(shí)質(zhì)性利好，預(yù)計(jì)后市鄭棉期價(jià)弱勢(shì)調(diào)整為主。

瑞達(dá)期貨：王翠冰

資格證號(hào)：F3030669

Z0015587

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