周三凌晨，USDA公布了最新的美豆供需平衡表，數(shù)據(jù)沒(méi)有就市場(chǎng)關(guān)注的美豆單產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，而庫(kù)存也較預(yù)期偏高，使得CBOT大豆應(yīng)聲下跌，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)也追隨下跌。不過(guò)后期市場(chǎng)是否會(huì)持續(xù)下跌，基本面如何，本文將進(jìn)行分析。

USDA報(bào)告利空

從USDA最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023/24年度美國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到43.00億蒲，低于上月預(yù)期的45.1億蒲，這主要是因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部在6月底的年度種植面積報(bào)告將大豆種植面積調(diào)低了400萬(wàn)英畝；本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持大豆單產(chǎn)預(yù)期不變，為創(chuàng)紀(jì)錄的52.0蒲/英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2023/24年度美國(guó)大豆出口預(yù)期從19.75億蒲下調(diào)至18.50億蒲，這將導(dǎo)致期末大豆庫(kù)存達(dá)到3億蒲，比2022/23年度高出4500萬(wàn)蒲，也超出了分析師預(yù)期范圍的最高值。

本次報(bào)告主要的利空點(diǎn)在于，美豆沒(méi)有調(diào)整單產(chǎn)，即使在優(yōu)良率不斷下調(diào)的背景下，USDA也沒(méi)有下調(diào)美豆創(chuàng)紀(jì)錄的52蒲/英畝的單產(chǎn)，這就使得市場(chǎng)對(duì)于后期美豆供應(yīng)偏緊的預(yù)期有所放緩。早前，市場(chǎng)主要擔(dān)心美豆后期會(huì)遇到種植面積以及單產(chǎn)雙重下調(diào)的可能。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也下調(diào)了出口的預(yù)期，使得庫(kù)存預(yù)期也有所抬升，同樣緩解了部分市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂。不過(guò)，需要注意的是，目前美國(guó)天氣仍不樂(lè)觀，7-8月是美豆種植的關(guān)鍵期，在上一年度美陳豆庫(kù)存有限的背景下，市場(chǎng)對(duì)天氣炒作較為敏感，持續(xù)關(guān)注天氣情況的變化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA 瑞達(dá)期貨研究院

目前天氣符合弱厄爾尼諾跡象

從天氣情況來(lái)看，世界氣象組織(WMO)表示，今年已經(jīng)進(jìn)入厄爾尼諾天氣模式，世界大部分地區(qū)的氣溫將進(jìn)一步上升。厄爾尼諾現(xiàn)象是太平洋東部和中部海水表面溫度升高的現(xiàn)象，與熱帶氣旋、強(qiáng)降雨和嚴(yán)重干旱等極端天氣條件有關(guān)。世界氣象組織秘書(shū)長(zhǎng)佩特里·塔拉斯在一份聲明中表示，厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)將顯著提高氣溫創(chuàng)紀(jì)錄的可能性，并且可能導(dǎo)致許多地區(qū)和海洋出現(xiàn)更為極端的高溫。WMO表示，厄爾尼諾現(xiàn)象在2023年下半年持續(xù)存在的幾率為90%，預(yù)計(jì)至少達(dá)到中等強(qiáng)度。

在厄爾尼諾年份，南美南部、美國(guó)南部、非洲之角和中亞部分地區(qū)的降雨量增加;而澳大利亞、印尼、南亞部分地區(qū)、中美洲和南美北部可能出現(xiàn)嚴(yán)重干旱。在美國(guó)，堪薩斯州、俄克拉荷馬州和得克薩斯州在厄爾尼諾年份的降雨有望提高。在南美，今年遭遇六十年來(lái)最嚴(yán)重干旱的阿根廷也將迎來(lái)更為有利的降雨。一般情況下，厄爾尼諾在北半球的冬季達(dá)到高峰，情況符合上述的描述。不過(guò)，厄爾尼諾的初期表現(xiàn)或有不同，加上如果是弱厄爾尼諾現(xiàn)象的話，情況又有所不同。如果是較弱的厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的話，美國(guó)中西部上游，靠近五大湖地區(qū)偏干燥，南部以北、靠近中西部以南地區(qū)也可能出現(xiàn)干旱天氣，這也符合當(dāng)前美豆產(chǎn)區(qū)的特征。因此，目前天氣情況符合弱厄爾尼諾現(xiàn)象的特征。

干旱情況和優(yōu)良率不容樂(lè)觀

上周的美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)顯示，大豆產(chǎn)區(qū)約60（-3）%區(qū)域處于干旱狀態(tài)，和上周對(duì)比，嚴(yán)重干旱及以上區(qū)域（D2+）約30（-2）%、D3+區(qū)域8%，總體來(lái)說(shuō)干旱情況下降；和去年同期對(duì)比，D1+區(qū)域增加38%，D2+區(qū)域增加24%，D3+區(qū)域增加7%，狀況差于去年同期。而從種植優(yōu)良率來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站7月10日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2023年7月09日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為51%，低于市場(chǎng)預(yù)期的52%，前一周為50%，上年同期為62%。種植優(yōu)良率也偏低，由此來(lái)看，雖然短期USDA沒(méi)有調(diào)整美豆的單產(chǎn)，但是如果優(yōu)良率持續(xù)偏低，加上天氣的影響，后期仍有調(diào)整的可能。需持續(xù)關(guān)注。

巴西豆到港可部分緩解供應(yīng)偏緊的預(yù)期

不過(guò)也需要關(guān)注，后期巴西豆出口情況。巴西谷物出口商協(xié)會(huì) (Anec)周三表示，巴西7月大豆出口量預(yù)計(jì)將觸及1,045萬(wàn)噸，之前一年同期為700萬(wàn)噸。由于今年巴西豆豐產(chǎn)，因此，總體的出口壓力還是比較大的，總體的三季度，雖然巴西豆出口有所回落，不過(guò)由于美豆還未進(jìn)入收割期，市場(chǎng)豆主要還是以巴西豆為主，因此仍有一定的供應(yīng)壓力。另外，由于中國(guó)前期的進(jìn)口海關(guān)通關(guān)政策的調(diào)整，導(dǎo)致短期的進(jìn)口通關(guān)偏慢，壓港較為明顯，后期隨著通關(guān)的加快，到港量預(yù)計(jì)逐步增加。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)各港口到船預(yù)估初步統(tǒng)計(jì)，2023年7月國(guó)內(nèi)港口到港總計(jì)1100萬(wàn)噸，8月810萬(wàn)噸，9月750萬(wàn)噸。這部分到港的大豆預(yù)計(jì)可以部分緩解市場(chǎng)對(duì)美豆供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂。

總結(jié)和展望

綜合來(lái)看，短期美豆對(duì)種植面積下調(diào)的消息有所消化，而USDA沒(méi)有下調(diào)美豆的單產(chǎn)，也對(duì)市場(chǎng)有一定的打擊。不過(guò)需要注意的是，今年天氣符合弱厄爾尼諾現(xiàn)象的狀態(tài)，美國(guó)天氣情況仍不容樂(lè)觀。而在美陳豆庫(kù)存有限，7-8又是美豆種植關(guān)鍵期的背景下，市場(chǎng)對(duì)天氣的敏感度較高，后期需要隨時(shí)關(guān)注天氣情況的變化。另外，巴西方面，雖然巴西出口有所轉(zhuǎn)弱，不過(guò)三季度市場(chǎng)仍主要是以巴西豆為主，巴西的豐產(chǎn)，也可以緩解部分市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂?？傮w預(yù)計(jì)豆類(lèi)還是易漲難跌。

瑞達(dá)期貨：許方莉

資格證號(hào)：Z0017638

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