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專題分析

【分析文章】甲醇:近端供需改善,遠(yuǎn)期依然偏空

時(shí)間:2023-07-20 08:57瀏覽次數(shù):7273來源:本站

6月中下旬以來,鄭州甲醇期貨價(jià)格穩(wěn)步回升,主力合約漲幅一度超過15%。究其原因,一方面,隨著迎峰度夏的到來,動(dòng)力煤低位快速反彈,使得整體煤炭系品種表現(xiàn)較強(qiáng);同時(shí),海外天然氣短缺,也帶來了大規(guī)模停車預(yù)期。另一方面,國內(nèi)裝置重啟力度不及預(yù)期,伊朗裝船速度下降,7月進(jìn)口量預(yù)期下降,甲醇供需預(yù)期也有邊際改善。

 

開工率維持偏低,內(nèi)地供應(yīng)壓力較小

 

從國內(nèi)供應(yīng)來看,上半年國內(nèi)上游新產(chǎn)能投放較多,不過寶豐能源三期等新裝置在投放初期運(yùn)行并不穩(wěn)定,久泰等大型煤頭裝置因故障維持了較長時(shí)間的停車狀態(tài),加上國內(nèi)甲醇現(xiàn)金流偏低疊加需求偏弱,國內(nèi)甲醇裝置開工率是始終維持偏低水平。截至7月13日,全國甲醇裝置開工率65.4%,其中天然氣制甲醇裝置開工率17.6%。前期甲醇價(jià)格大幅回落,使得西南天然氣制甲醇裝置利潤持續(xù)壓縮,這導(dǎo)致西南氣頭裝置開工率意愿下行,天然氣制甲醇裝置開工率回落,同時(shí)考慮到今年西南水力發(fā)電量仍偏弱,西南地區(qū)仍存在限電的可能性。甲醇供應(yīng)邊際較前期有所壓縮,短期來看內(nèi)地供應(yīng)大幅增量的可能性較小。

 

來源:隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

 

成本重心仍有下移預(yù)期

 

利潤方面,煤制甲醇周度平均利潤(根據(jù)完全成本折算)為-344.71元/噸,較上周-0.43元/噸,環(huán)比-0.12%;煤制甲醇周度平均利潤(根據(jù)現(xiàn)金流成本折算)為55.71元/噸,較上周+107.71元/噸,環(huán)比+207.14%。自6月中旬以來,煤炭下游發(fā)電需求進(jìn)入旺季,煤炭日耗量上升,庫存天數(shù)降低,價(jià)格逐步反彈。截至7月初,不同規(guī)格的非電煤價(jià)格上漲50—100元/噸不等。雖然煤炭需求在高溫支撐下有所回升,北方港口去庫明顯,但南方港口在進(jìn)口煤炭沖擊下,庫存仍然上行,且下游整體庫存仍偏高,受制于高庫存影響,近期煤炭價(jià)格略有回落。按照季節(jié)性來看,煤炭消費(fèi)旺季基本會(huì)持續(xù)至7月下旬,8-9月煤炭將再次進(jìn)入供需過剩消費(fèi)淡季。成本邏輯將持續(xù)影響甲醇市場(chǎng),考慮到煤炭供應(yīng)偏寬松的大背景,待迎峰度夏過后煤價(jià)預(yù)計(jì)重回弱勢(shì),屆時(shí)成本重心或面臨下移預(yù)期。

 

7月甲醇進(jìn)口存縮減預(yù)期,但8月份之后將回歸高位

 

進(jìn)口方面,今年上半年國內(nèi)甲醇進(jìn)口同比增長,并于5—6月進(jìn)口量達(dá)到高位,但6月中東和美洲地區(qū)裝置運(yùn)行不穩(wěn)定,且受到6月上旬因小長約談判僵持、天氣因素等綜合影響,伊朗一帶整體裝船、發(fā)船節(jié)奏略緩,或?qū)?月到貨縮量稍有影響,7月甲醇進(jìn)口量預(yù)計(jì)下滑。根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的7月份到港量數(shù)據(jù)來看,7月進(jìn)口預(yù)計(jì)110萬噸,相對(duì)6月大幅縮減,從進(jìn)口船報(bào)數(shù)據(jù)來看,7月上旬進(jìn)口船報(bào)678900噸,相對(duì)6月上旬預(yù)報(bào)的924800噸大幅縮減。不過,伊朗裝置并未出現(xiàn)超預(yù)期檢修,伊朗地區(qū)ZPC一套停車裝置已重啟,目前2套全部正常運(yùn)行。Kaveh周內(nèi)停車,Marjan、Busher同步高負(fù)荷運(yùn)行。美國Koch已恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行;委內(nèi)瑞拉裝置據(jù)悉月初重啟,產(chǎn)量暫恢復(fù);文萊、馬油裝置一切運(yùn)行正常。海外供給回升,據(jù)悉7月初附近伊朗裝船/發(fā)船逐步恢復(fù)中,疊加6月份部分推遲船貨、非伊朗到貨相對(duì)平穩(wěn),8月進(jìn)口預(yù)計(jì)重回高位。

 

從港口庫存來看,截至7月19日,中國甲醇港口庫存總量在86.76萬噸,較上周增加0.95萬噸。其中,華東地區(qū)累庫,庫存增加1.05萬噸;華南地區(qū)去庫,庫存減少0.1萬噸。本周甲醇港口庫存累庫,因非顯性庫區(qū)卸貨體量較大以及部分在靠船只僅計(jì)入部分貨量至本周期內(nèi),再加上寧波港因發(fā)生事故導(dǎo)致進(jìn)船速度再度受到影響,因此累庫力度不大,目前港口可流通貨源大幅增加,港口供應(yīng)壓力仍較大。

 

來源:海關(guān)總署 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

 

烯烴需求預(yù)期增強(qiáng),關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況

 

下游需求表現(xiàn)整體不及上游供應(yīng)。其中,甲醇最大的下游烯烴行業(yè)開工大幅低于歷史同期,1—6月烯烴產(chǎn)量僅有630萬噸,低于去年同期4.38%。截至7月13日,國內(nèi)MTO裝置開工率75.5%,環(huán)比回落0.85%。6月中下旬,興興裝置停車后,沿海烯烴市場(chǎng)主要利空兌現(xiàn),華東地區(qū)的外采烯烴需求處于歷史同期低位。7月份市場(chǎng)傳聞興興大量外采甲醇,盛虹同樣采購部分進(jìn)口船貨,以及寶豐三期MTO裝置三季度有開車預(yù)期,綜合導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于MTO需求預(yù)期增強(qiáng),目前消息還未證實(shí),但市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)在反應(yīng)烯烴需求回升的預(yù)期,后續(xù)繼續(xù)關(guān)注裝置的動(dòng)態(tài),若興興重啟消息證實(shí),預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為供需平衡,后期需要關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況。

 

數(shù)據(jù)來源:同花順 瑞達(dá)期貨研究院

 

整體來看,國內(nèi)裝置重啟力度不及預(yù)期,甲醇供應(yīng)邊際較前期有所壓縮,短期來看內(nèi)地供應(yīng)大幅增量的可能性較小,而伊朗裝船速度下降使得7月進(jìn)口量預(yù)期下降,疊加烯烴需求預(yù)期增強(qiáng),短期供需有所改善。然而,由于伊朗裝置并未出現(xiàn)超預(yù)期檢修,裝船/發(fā)船逐步恢復(fù)中,疊加6月份部分推遲船貨、非伊朗到貨相對(duì)平穩(wěn),8月進(jìn)口預(yù)計(jì)重回高位。隨著國產(chǎn)供應(yīng)逐步恢復(fù)以及進(jìn)口壓力回升,屆時(shí)若烯烴需求跟進(jìn)不足,甲醇供需仍存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。加上國內(nèi)外上游有大量新裝置待投產(chǎn),中長期基本面預(yù)期仍偏空。

 



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