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長假過后,國內(nèi)尿素市場在銷售壓力之下被動累庫,至中旬工廠為緩解庫存壓力,主動排庫降價,貿(mào)易商適時跟進,階段性抄底買盤出現(xiàn),新單成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。雖然新裝置產(chǎn)能不斷釋放,但山西環(huán)保限產(chǎn)落地,也對產(chǎn)量大幅增長形成抑制,而出口政策撲朔迷離,也將不斷地對尿素價格形成擾動。
新裝置投產(chǎn)與環(huán)保限產(chǎn)共振,尿素日產(chǎn)量或相對平穩(wěn)
從供應(yīng)端來看,國內(nèi)尿素企業(yè)集中檢修季已經(jīng)過去,而烏蘭、河南心連心裝置現(xiàn)已投產(chǎn),日產(chǎn)量得到明顯提升,10月初一度攀升至18萬噸以上的水平,為近幾年來的新高。昊源新裝置已經(jīng)投料,華魯恒升荊州計劃本月18日出產(chǎn)品,若達到正常生產(chǎn)水平,日產(chǎn)有望再增加5000噸左右。不過值得注意的是,17日山西省再發(fā)布大氣污染防治工作通報,為有效減輕空氣污染程度,切實保障群眾健康,經(jīng)研究,決定在確保安全前提下,對市區(qū)周邊重點區(qū)域執(zhí)行不利氣象條件對應(yīng)措施。據(jù)悉,山西部分工廠檢修停車計劃已經(jīng)陸續(xù)落地。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示,截止10月18日,尿素行業(yè)日產(chǎn)為17.40萬噸,較上一工作日減少0.33萬噸,較去年同期增加2.95萬噸;開工率為80.88%,較上一工作日下降2.4%,較去年同期64.74%回升16.14%。由于西南等地天然氣限產(chǎn)的消息也陸續(xù)傳出,且今年限產(chǎn)時間多提前至11月份,因此短期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)快速提升的難度較大,整體或相對平穩(wěn)。
來源:隆眾資訊 瑞達期貨研究院
國內(nèi)尿素企業(yè)庫存短暫回升后再度下降
9月下旬開始,陸續(xù)有大量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn),國內(nèi)尿素供應(yīng)高位運行,而下游需求偏弱,顯性庫存出現(xiàn)累庫。為此,尿素工廠積極降價吸單,待發(fā)訂單較前期增加明顯。但節(jié)后國內(nèi)尿素剛需減弱,價格不斷走跌,在買漲不買跌的心態(tài)影響下,下游業(yè)者補貨意愿不強,尿素企業(yè)庫存增加明顯。時至中旬,隨著尿素工廠低價收單轉(zhuǎn)好,下游接貨有所增加,另外局部農(nóng)業(yè)剛需啟動,尿素企業(yè)庫存小幅去庫。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計,截至10月18日,中國尿素企業(yè)總庫存量39.46萬噸,較上周減少4.53萬噸,環(huán)比減少10.30%。由于部分工廠出臺聯(lián)儲聯(lián)銷、保底等政策,也有利于帶動主流區(qū)域庫存量下降。
來源:隆眾資訊 瑞達期貨研究院
國內(nèi)尿素農(nóng)需進入空檔期,關(guān)注儲備低價吸納需求
內(nèi)需方面,月初農(nóng)情調(diào)度顯示全國秋糧收獲過半,伴隨主產(chǎn)區(qū)進入收獲高峰,國內(nèi)復(fù)合肥秋季市場掃尾跡象較為明顯,復(fù)合肥企業(yè)逐步降減負(fù)荷,產(chǎn)能利用率下滑。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計,截至10月12日,國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率32.72%,較前一周下滑6.8%。中下旬至月底企業(yè)裝置停車、減負(fù)荷仍然明顯,產(chǎn)能利用率或?qū)⒗^續(xù)下滑。隨著復(fù)合肥秋季用肥季節(jié)接近尾聲,農(nóng)業(yè)需求減弱明顯,對尿素采購需求相對有限。
秋季用肥后,則需靜待化肥行業(yè)冬儲期的到來。從當(dāng)前東北、南方、華北冬儲啟動情況看并不理想,觀望的情緒籠罩。今年由于前期尿素價格比較高,很多企業(yè)都是延后淡儲,龍頭企業(yè)也專門表態(tài)說要延后淡儲。就2023-2024年國儲政策來看,2023年11月末將會迎來國儲的第一次檢查,月末庫存不低于承儲任務(wù)量的50%。對于有儲備任務(wù)的企業(yè)來說,預(yù)計價格下跌之后才是比較好的收儲機會。
出口政策仍存較大不確定
外需來看,10月5日印度發(fā)布新一輪招標(biāo),10月20日截標(biāo),最晚船期12月10日。由于出口政策緊縮,我國基本缺席上一輪招標(biāo)。近期國際價格普遍上漲,但由于法檢對尿素出口量的限制,即便國際尿素成本支撐強烈,對于國內(nèi)尿素的拉動也不明顯。不過近期出口法檢消息傳播,業(yè)者紛紛猜想出口或?qū)⒂瓉矸潘烧?,階段性入市拿貨增加,加上當(dāng)前內(nèi)貿(mào)價格偏低,國內(nèi)外套利空間打開,港口庫存量小幅上升,后續(xù)關(guān)注出口政策變化。
整體來看,隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)和釋放,疊加前期檢修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn),國內(nèi)尿素日產(chǎn)量逐步增加,但山西環(huán)保限產(chǎn)陸續(xù)落地,短期供應(yīng)預(yù)期可控,由于西南地區(qū)天然氣限產(chǎn)也開始傳出,國內(nèi)尿素供應(yīng)增速有望趨緩。而需求方面,當(dāng)前農(nóng)需處于淡季,復(fù)合肥需求也臨近尾聲,前期出口受制于保供及政策帶來的壓制,但目前出口存在政策放松預(yù)期也給市場帶來不確定性。四季度需求面關(guān)注的焦點在淡儲方向,目前冬儲和國儲也在等待時機抄底,對于有儲備任務(wù)的企業(yè)來說,預(yù)計價格下跌之后才是比較好的收儲機會,因此預(yù)計尿素期價反彈空間有限,但亦難以順暢下跌,整體運行重心或略下移,關(guān)注出口政策和儲備政策變動,倘若出口法檢放松,則對價格產(chǎn)生明顯的推動。
研究員:
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格號F0251444
期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101
助理研究員:
尤正宇 期貨從業(yè)資格號F03111199
鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號F03110073
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