【分析文章】市場多空交織，錳硅承壓運行
時間：2023-11-10 09:05瀏覽次數(shù)：4276來源：本站
近期錳硅期現(xiàn)均呈現(xiàn)弱勢運行。四季度開始，錳礦保持穩(wěn)定到港量，礦價盤整運行，化工焦偏強，國慶節(jié)后云南豐水期結束，電費上漲，但主流鋼招較為拖延，隨著盤面下行，錳硅現(xiàn)貨報價松動，市場觀望心態(tài)增加，廠家利潤擠壓，開工高位回調(diào)。期間寧夏下發(fā)四季度能耗控制文件，部分廠家觀望為主，受供應趨緊預期影響，盤面開始有止跌企穩(wěn)趨勢。宏觀方面，政策釋放超預期利好，鐵水產(chǎn)量窄幅調(diào)整，高爐產(chǎn)能延續(xù)高位，短期市場交易信心回升，但基本面矛盾未明顯改善，上下游成交依舊僵持，廠家?guī)齑嬗写?/span>
圖表來源：文華財經(jīng)、瑞達期貨研究院
利潤受損，廠家減產(chǎn)，預計后續(xù)錳硅供應將會下滑，需關注能耗管控文件執(zhí)行情況
據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計，10月硅錳產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)（占比99%），開工情況如下：10月全國綜合開工率為：69.7%，環(huán)比增0.8%。全國10月產(chǎn)能1584791噸，產(chǎn)量1096016噸，環(huán)比增5.73%，增59444噸。同比2022年10月（817070）增34.1%。10月日均產(chǎn)量：35355.4噸，環(huán)比增2.32%。1-10月累積產(chǎn)量：964.8萬噸，同比增21.3%。據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計全國189家硅錳企業(yè)（剔除關停，含高硅硅錳），截止10月31日：統(tǒng)計總爐數(shù)491臺，在開285臺，環(huán)比減1臺。日產(chǎn)能63919噸，日產(chǎn)量38290噸，環(huán)比減1.7%。9月底，礦價弱勢，化工焦持穩(wěn)，廠家利潤尚可，開工延續(xù)高位，北方廠家由于成本優(yōu)勢供應增量較為明顯。10月以后，化工焦震蕩上行，成本上移，但鋼招表現(xiàn)一般，盤面下行，廠家出貨壓力增加，現(xiàn)貨報價松動，開工下滑，不過與往年開工水平相比仍在高位。11月，隨著南方進入枯水期，云南電價上調(diào)，部分廠家受壓價及利潤影響，進行停減產(chǎn)，從業(yè)者較為謹慎。能耗管控方面，石嘴山確有減產(chǎn)落地情況，且有市場消息稱平羅個別硅錳企業(yè)收到能耗預警通知書，按照已下達的10-12月份能耗管控目標，若未按照要求進行能耗管理，超出管控目標部分能耗將從2024年度能耗總量中雙倍扣減，個別企業(yè)預估，若按照該能耗管控目標進行生產(chǎn)調(diào)整，11-12月份或將產(chǎn)量壓縮至一半。
圖表來源：Mysteel 瑞達期貨研究院
錳硅去庫情況好轉，需求存改善預期
截至11月3日，全國錳硅需求量（周需求）：133885噸。截至10月27日，Mysteel統(tǒng)計全國63家獨立錳硅企業(yè)樣本（全國產(chǎn)能占比79.77%）：全國庫存量19.93萬噸?！般y十”終端表現(xiàn)不佳，鋼招進展較慢，且鋼材需求遇冷，產(chǎn)業(yè)鏈定價仍囿于強預期與弱現(xiàn)實的矛盾，上下游博弈延續(xù)。寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳銷售主要以對接貿(mào)易商為主，僅有小部分廠直接對接鋼廠，以華東鋼廠居多，今年以來，硅錳延續(xù)供需錯配格局，且下游采購較為謹慎，鋼廠端多實行“低庫存策略”，壓價意向較濃，硅錳價格維持弱勢運行，隨著鋼價下跌，鋼廠利潤縮減至年內(nèi)低位，廠內(nèi)延續(xù)低庫存策略，下游采購謹慎，爐料錳硅需求承壓較重。10月末，宏觀利好釋放，萬億國債直接利好基建，鋼材實際成交雖無明顯好轉，但終端情緒修復，鋼廠減產(chǎn)情況不及預期，11月鋼招也將階段性邊際改善需求情況，市場等待新一輪鋼招指引，在產(chǎn)量縮減、剛需放量的共同作用下，合金庫存去庫效率或將提高，需密切關注鋼材成交走勢。
圖表來源：Mysteel 瑞達期貨研究院
鐵水產(chǎn)量下滑空間有限，剛需存在支撐
截至11月3日，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.12%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.23%。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，11月有11座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4.4萬噸/天；有14座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約5.9萬噸/天。若按照目前統(tǒng)計到的停復產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預計11月日均鐵水產(chǎn)量239.9萬噸/天。9月底Mysteel調(diào)研的247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高點248.99萬噸，與之相比，目前的水平相比已有明顯減量，從鋼廠的角度出發(fā)，大規(guī)模減產(chǎn)可能對造成比維持生產(chǎn)更大的虧損，鐵水產(chǎn)量下行空間不多；從實際需求來看，終端積極信號仍將持續(xù)作用在終端市場上，四季度政策預期較為樂觀，盡管產(chǎn)業(yè)鏈供需格局暫無明顯改善，但從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出市場情緒已出現(xiàn)修復，鋼價有震蕩偏強趨勢，鋼廠的低庫存策略和冬儲補庫行情都將對合金需求帶來一定支撐，關注宏觀方面終端政策的發(fā)力情況。
圖表來源：Mysteel 瑞達期貨研究院
總結與展望
今年旺季不旺，錳硅現(xiàn)貨弱勢調(diào)整，鋼廠利潤低位，檢修減產(chǎn)范圍擴大，爐料需求承壓，上下游博弈，現(xiàn)貨成交較為僵持，盤面漲幅受限，從業(yè)者信心不足。在利潤的影響和能耗管控的執(zhí)行下，錳硅后續(xù)產(chǎn)量或有下降，成本下行空間不多，現(xiàn)貨底部支撐較強，下游鋼廠雖然有檢修停產(chǎn)預期，但規(guī)模性減產(chǎn)發(fā)生概率較低，鐵水產(chǎn)量或維持在235萬噸/天以上，且四季度政策預期較為樂觀，在經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏下，今年下游或放寬限產(chǎn)壓力，鋼廠利潤改善，產(chǎn)能利用率調(diào)整不多，爐料采購維持剛需，短期錳硅或迎來探底回升走勢，只是漲幅及持續(xù)性有待觀望，中期預計延續(xù)震蕩運行，需關注鋼廠檢修停產(chǎn)范圍及政策利好在產(chǎn)業(yè)鏈上的刺激效果。
研究員：
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格號F0251444
期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101
助理研究員：
李秋榮 期貨從業(yè)資格號F03101823
王凱慧 期貨從業(yè)資格號F03100511
手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP
客服熱線：4008-8787-66
金嘗發(fā)業(yè)務咨詢電話
掃碼下載瑞達期貨APP
