【分析文章】宏觀信號(hào)提振板塊情緒，硅鐵考慮回調(diào)擇機(jī)做多

時(shí)間：2023-11-16 09:00瀏覽次數(shù)：4241來源：本站

近期行情回顧

回顧近期硅鐵走勢(shì)，9月末蘭炭?jī)r(jià)格開始下調(diào)，隨著廠家利潤(rùn)修復(fù)，硅鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，整體開工率持續(xù)增加。蘭炭企業(yè)虧損擴(kuò)大后，原料價(jià)格下探再補(bǔ)漲，南方進(jìn)入枯水期，部分地區(qū)電費(fèi)開始上漲，成本支撐上移，但硅鐵現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，除內(nèi)蒙地區(qū)其余廠家多處虧損，開工維持當(dāng)前水平。下游方面，鋼廠利潤(rùn)不佳，檢修減產(chǎn)范圍有擴(kuò)大預(yù)期，采購商有悲觀情緒，在萬億國(guó)債對(duì)基建的提振預(yù)期下，硅鐵跟隨板塊反彈，不過實(shí)際需求邊際釋放不多，鋼廠利潤(rùn)處于年內(nèi)低位，新一輪鋼招進(jìn)場(chǎng)緩慢，下游壓價(jià)態(tài)度較強(qiáng)，硅鐵出貨不暢，上下游間博弈持續(xù)。11月以后，北方溫度下降明顯，煤炭旺季來臨，成本蘭炭下方空間有限，硅石持穩(wěn)，為做好迎峰度冬電力供應(yīng)，電費(fèi)仍有上行預(yù)期，硅鐵成本支撐抬升，盤面開始止跌反彈。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

廠家虧損，提產(chǎn)意愿不高，硅鐵有累庫情況

截至11月10日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)121家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本開工率（產(chǎn)能利用率）41.85%。截至11月10日，全國(guó)硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.48萬噸。國(guó)慶節(jié)前行情較好，“金九”預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，部分長(zhǎng)期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)，硅鐵產(chǎn)量增加，但節(jié)后出貨情況一般，主產(chǎn)地部分頭部企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)檢修情況，采購商也較為悲觀，硅鐵社會(huì)庫存高位。10月中下旬，蘭炭?jī)r(jià)格連續(xù)下調(diào)，廠家利潤(rùn)小幅修復(fù)，不過現(xiàn)貨成交冷清，廠家依舊處于盈虧邊緣，市場(chǎng)延續(xù)觀望，廠家接單承壓，提產(chǎn)意愿不大。目前來看，硅鐵企業(yè)存在不同程度的虧損，市場(chǎng)觀望11月鋼招，寧夏、陜西部分企業(yè)均有檢修情況，青海廠家進(jìn)行避峰生產(chǎn)，若現(xiàn)貨實(shí)際成交仍無實(shí)質(zhì)性改善，后續(xù)將有更多廠家進(jìn)行檢修.

圖表來源：同花順、瑞達(dá)期貨研究院

蘭炭下方空間不多，成本支撐較強(qiáng)

截至11月13日，神木蘭炭中料報(bào)1250元/噸。寒流來襲，北方降溫明顯，煤炭進(jìn)入消費(fèi)旺季，終端供需偏弱對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的負(fù)反饋或?qū)⒔Y(jié)束，且10月以來蘭炭已進(jìn)行三輪提降，企業(yè)虧損擴(kuò)大，開工或有下滑；另一方面，隨著北方地區(qū)全面進(jìn)入供暖，居民用煤需求季節(jié)性回升，電廠在迎峰度冬保供電力的背景下負(fù)荷增加，電費(fèi)或迎來漲價(jià)潮?？傮w而言，成本續(xù)跌空間不多，預(yù)計(jì)后續(xù)支撐偏強(qiáng)，若終端需求進(jìn)入修復(fù)行情，實(shí)際成交好轉(zhuǎn)，當(dāng)前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多處成本邊緣，廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，將有低價(jià)惜售心態(tài)，期現(xiàn)隨之抬升；若宏觀利好在產(chǎn)業(yè)鏈方面?zhèn)鲗?dǎo)較慢，成本高位加劇廠家虧損，停產(chǎn)檢修廠家增多，硅鐵供應(yīng)縮量明顯，企業(yè)庫存下降，在下游剛需采購和冬儲(chǔ)補(bǔ)庫的需求下，硅鐵供需邊際趨緊，市場(chǎng)圍繞預(yù)期展開交易，帶動(dòng)盤面上行。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

硅鐵出口窄幅調(diào)整

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月我國(guó)硅鐵出口量28547.425噸，較2023年8月30366.512噸減少1819.087噸。其中含硅量＞55%硅鐵出口量26185.293噸，較8月27900.512噸減少1715.219噸，降幅6.15%；含硅量≤55%硅鐵出口量2362.132噸，較8月2466噸減少103.868噸，降幅4.21%。2023年1-9月我國(guó)硅鐵出口量累計(jì)316803.861噸。9月國(guó)內(nèi)硅鐵現(xiàn)貨連續(xù)上行，出口利潤(rùn)壓縮，另一方面海外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍存，出口環(huán)比下行，出口需求的弱勢(shì)對(duì)后續(xù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格也存在拖累。10月以來，國(guó)內(nèi)硅鐵弱勢(shì)，現(xiàn)貨連續(xù)下跌，出口優(yōu)勢(shì)小幅回升，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，海外需求尚存，不過海外訂單競(jìng)爭(zhēng)激烈，客戶有低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況，預(yù)計(jì)出口量窄幅調(diào)整。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

終端需求修復(fù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1—9月份，商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，其中住宅銷售面積下降6.3%。商品房銷售額89070億元，同比下降4.6%，其中住宅銷售額下降3.2%。9月，商品房銷售面積為10857萬平方米，環(huán)比上升46.99%。商品房銷售額10912億元，環(huán)比上升41.57%。9月商品房銷售面積、金額同比分別下降10.1%和12.9%，分別較上月收窄2個(gè)百分點(diǎn)和3.4個(gè)百分點(diǎn)，同比雙雙連續(xù)4個(gè)月收窄。地產(chǎn)市場(chǎng)開始企穩(wěn)，政策底和市場(chǎng)底共振，9月單月銷售好轉(zhuǎn)表明市場(chǎng)信心已開始回升，購房需求有一定釋放，各房企持續(xù)推新，在核心城市地產(chǎn)市場(chǎng)交易活躍提高的情況下，整個(gè)四季度的終端消費(fèi)有望持續(xù)修復(fù)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

總結(jié)與展望

“銀十”結(jié)束，硅鐵需求呈現(xiàn)“旺季不旺”，受主產(chǎn)區(qū)能耗管控消息影響，市場(chǎng)間歇性抬升供應(yīng)偏緊預(yù)期，不過在庫存高位的壓制下，消息面僅能短暫引起行情反彈，現(xiàn)貨成交依然偏冷清，廠家利潤(rùn)一般，盤面連續(xù)下行。隨著煤炭進(jìn)入消費(fèi)旺季，蘭炭下行空間收窄，電費(fèi)上行，成本支撐回歸偏強(qiáng)；另一方面，鋼廠開工高位，減產(chǎn)不及預(yù)期，高爐產(chǎn)能高于往年水平，據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，鐵水日產(chǎn)或維持在235萬噸/天以上的水平，剛需有一定支撐，且后續(xù)有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫行情，加上四季度宏觀積極信號(hào)值得期待，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏下，萬億國(guó)債后預(yù)計(jì)仍有宏觀舉措提振地產(chǎn)成交，市場(chǎng)或提前圍繞預(yù)期展開交易，爐料硅鐵需求有望改善，盤面迎來基本面與技術(shù)面的共振反彈，近期市場(chǎng)等待11月鋼招指引，不過反彈的高度和持續(xù)性有待觀望，需關(guān)注后續(xù)鋼廠盈利情況和停產(chǎn)檢修范圍。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0013101

助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511