【分析文章】宏觀及低庫存利好，助推鋼價走高

時間：2023-11-21 08:55瀏覽次數(shù)：4225來源：本站

重要提示

本內(nèi)容難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。

本公司不會因為關(guān)注、接收或閱讀本內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。請您根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力自行作出投資決定并自主承擔(dān)投資風(fēng)險。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

進(jìn)入11月份，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲行情，由于宏觀面利好加碼提振市場信心，同時螺紋鋼社會庫存及廠內(nèi)庫存在需求回暖帶動下持續(xù)下滑，多重利好作用下鋼價重心逐步上移，并刷新下半年新高。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)回暖預(yù)期及螺紋鋼庫存處在相對低位，中長線將繼續(xù)利好鋼價。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND資訊

美國通脹數(shù)據(jù)下滑，降息預(yù)期提前，利好大宗商品價格。美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月美國CPI同比增長3.2%，低于市場預(yù)期的3.3%，前值為3.7%；10月核心CPI同比上漲4%，是2021年6月以來最低，也略低于市場預(yù)期的4.1%，前值為4.1%。美國10月CPI低于預(yù)期，主因是能源價格下跌和住宅分項加速回落。此前，市場預(yù)期美聯(lián)儲明年2月前再加息一次的概率約為30%，最快明年6月開始降息，明年全年大概率降息75個基點。然而，本次10月CPI公布后，市場預(yù)期再加息的概率降至0%，明年5月首次降息的概率超過80%，明年全年降息100個基點的概率接近100%。

因此，隨著美國通脹數(shù)據(jù)下滑，不僅降低了美聯(lián)儲加息預(yù)期，還提升了提前降息預(yù)期。美元指數(shù)受益于加息周期將逐步消退，寬松貨幣將提升市場風(fēng)險偏好利好大宗商品價格。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、Mysteel

國內(nèi)宏觀利好加碼，提振市場信心。2023年穩(wěn)增長，擴(kuò)內(nèi)需主基調(diào)貫穿全年，寬松貨幣政策持續(xù)提振市場信心。10月24日閉幕的十四屆全國人大常委會第六次會議經(jīng)表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議草案。中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債一萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。

值得關(guān)注的不僅僅是此次增發(fā)特別萬億國債本身的影響，更重要的是在中央財政赤字上的變化。此次增發(fā)國債后，2023年全國財政赤字由38800億元提高至48800億元，中央財政赤字由 31600億元增加到41600億元，預(yù)計財政赤字率由3%提高到3.8%左右。

我們認(rèn)為，12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議將繼續(xù)釋放利好。回顧過去，展望未來，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)中求進(jìn)依然是2024年中國經(jīng)濟(jì)政策施政的主要方向。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、Mysteel

粗鋼產(chǎn)量下滑，但爐料庫存偏低，負(fù)反饋落空。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月，中國粗鋼產(chǎn)量7909萬噸，同比下降1.8%；1-10月，中國粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比增長1.4%。隨著粗鋼產(chǎn)量連續(xù)四個月下滑，前10月粗鋼產(chǎn)量同比增幅下降。近三年國家一直執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，由于終端需求減弱，粗鋼產(chǎn)量階段性回落向上擠壓爐料是之前常發(fā)生的事，但這輪鋼廠減產(chǎn)未能明顯打壓爐料價格，反而隨著鋼價走高，爐料重心逐步上移，由于焦煤、焦炭及鐵礦石庫存量處在相對低位，礦商及貿(mào)易商挺價意愿高，同時鋼廠庫存偏低缺乏擠壓爐料底氣。

進(jìn)入12月，隨著粗鋼產(chǎn)量平控落地，冬儲及鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期將增加爐料需求，亦提升煉鋼成本。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND

年前趕工，壓低螺紋鋼庫存。截止11月中旬，Mysteel監(jiān)測的全國137家建材生產(chǎn)企業(yè)中螺紋鋼廠內(nèi)庫存和全國35個主要城市建筑鋼材庫存總量為531萬噸，低于去年同期7萬噸。

整體來看，2023年受鋼材下游產(chǎn)業(yè)利好政策頻發(fā)，市場預(yù)期向好，只是螺紋鋼的終端需求實際表現(xiàn)一般，庫存去化緩慢。但當(dāng)前受年前趕工支撐，螺紋鋼庫存量連續(xù)六周下降，同時在低產(chǎn)量的環(huán)境下，庫存相對低位也對螺紋鋼期現(xiàn)貨價格構(gòu)成支撐。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND

優(yōu)化房地產(chǎn)政策，提振樂觀情緒。今年以來房地產(chǎn)市場持續(xù)推出利好政策，但從公布數(shù)據(jù)分析目前還處在調(diào)整階段，市場銷售和房地產(chǎn)投資仍在下降。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95922億元，同比下降9.3%；1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積822895萬平方米，同比下降7.3%；房屋新開工面積79177萬平方米，下降23.2%。雖然，10月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍沒有明顯好轉(zhuǎn)，但從當(dāng)月情況看，房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售額等指標(biāo)出現(xiàn)了一定的邊際改善跡象。

未來，隨著各地區(qū)、各部門進(jìn)一步深化落實房地產(chǎn)有關(guān)政策，房地產(chǎn)發(fā)展新模式逐步建立，將促進(jìn)房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)健康和高質(zhì)量發(fā)展。