進入臘月，根據往年傳統(tǒng)，國內尿素工廠會預收春節(jié)期間的訂單，下游工業(yè)剛需適當補倉，農業(yè)補貨也逐漸增多，工業(yè)則根據剛需情況進行補倉，需求穩(wěn)步推進。然而反觀剛剛過去的2023年，尿素期貨價格卻在1月中旬達到年內最高價格之后步入長達半年的跌勢，今年是否會有同樣境遇，本文就今年和去年的供需異同進行分析。

2023年的春節(jié)在1月下旬，2024年春節(jié)在2月上中旬，因此目前時間點正好對應的是2023年的春節(jié)前夕。2023年春節(jié)前西南、云南、內蒙以及新疆局部氣頭裝置陸續(xù)恢復，帶動國內尿素日產量增加。節(jié)日期間，也就是1月下旬，西南、江蘇等局部裝置恢復，四川區(qū)域尿素裝置幾乎全部恢復，整體國內尿素日增產量8000噸以上。

而眼下時處1月中旬，企業(yè)裝置多數仍停車中，日產處于近階段低位，截止1月16日，尿素行業(yè)日產16.17萬噸，即便如此，較去年同期增加1.89萬噸。1月下半月前期氣頭檢修裝置預計將陸續(xù)重啟，行業(yè)產能利用率將低位提升，日產也將隨之逐步回升。據隆眾資訊跟蹤報道，海南富島于12日恢復生產，四川瀘天化、四川美氰及四川天華等氣頭企業(yè)于本月中下旬陸續(xù)復產，排除突發(fā)故障檢修的情況，預計到1月底前后，國內尿素日產將達到17萬噸附近，將比去年增加1.5萬噸左右。整體來看，今年的供應壓力高于去年同期。

就企業(yè)庫存來看，去年1月份的企業(yè)庫存為近五年來的最高水平，而今年的庫存水平處于近五年同期中位。去年1月份疫情放開，由于火車車皮有限，新疆地區(qū)火車運量優(yōu)先用于運輸棉花等重要物資，尿素的運送優(yōu)先級較低，因此站臺上無法順利獲取火運出疆運力，新疆尿素貨源無法出疆。新疆作為全國尿素的重要產區(qū)，新疆尿素外發(fā)不暢，使得庫存明顯累積。

而今年1月份因內蒙、新疆等地裝置故障停車帶來產量下降，同時尿素價格下跌帶來局部尿素企業(yè)因農業(yè)走貨增加，使得庫存整體壓力較小，然而伴隨著尿素價格下降，農業(yè)跟單或放緩，加之前期停車企業(yè)恢復，庫存或有所累積，但預計幅度不大，整體來看今年國內尿素庫存壓力低于去年同期。

按照季節(jié)性規(guī)律，秋季肥行情后，則面對的需求便是淡儲，尤其是東北區(qū)域的補倉。2004年國家相關部門發(fā)布了《化肥淡季商業(yè)儲備管理辦法》，開啟了尿素的商業(yè)儲備工作，即承儲企業(yè)在淡季進行儲備，在需求旺季加速出售，平緩尿素價格需求的季節(jié)性影響，穩(wěn)定尿素價格的同時，也保證化肥的有效供應。

對于2022/2023年度的化肥儲備政策，根據儲備要求，內蒙古、東三省儲備期是9-3月之間連續(xù)的六個月，而其他則是9-5月之間連續(xù)的6個月，考核要求年度儲備時間內第三個月的月末庫存量不低于承儲任務量的50%，第四至六個月的月末庫存量不低于承儲任務量的100%。也就是說，去年1月份國內處于淡儲、冬儲備貨的關鍵時期，按國家淡儲量來看，尿素整體的儲備應在400萬噸左右，當時由于儲備進度明顯不足，淡儲對尿素價格形成明顯支撐。

而對于2023/2024年度，2023年因保供需要，相關部門調整淡儲要求，檢查力度降低。根據國家發(fā)改委和財政部關于調整國家化肥商業(yè)儲備通知：2023/2024年度的儲備時間內第三個月的月末庫存量不低于承儲任務量的40%，第四個月不低于70%。因此今年1月份尚無集中采購壓力，難以對價格形成支撐。

從出口情況看，去年歐盟的能源危機緩和，加上當時暖冬導致需求不足，天然氣前期供不應求的局面轉換到了供過于求，歐洲及美國天然氣價格延續(xù)跌勢，氣價跌至過去幾年的中等偏低位置，帶動尿素成本走低。國際尿素市場供應相對充足，但主要消費地需求表現仍弱，國際尿素價格持續(xù)回落至低于國內，雖然國際仍有招標計劃，但外盤價格下跌，出口利潤基本消失，出口的積極性也明顯降低，加上出口法檢政策帶來的限制，港口貨源陸續(xù)回流，在2023年初出口并未能給予尿素價格利好推動。

2024年來看，由于2023年下半年印度集中招標，海外價格走高，出口套利窗口打開，8-10月份，國內尿素的大批量出口，使得國內尿素企業(yè)庫存降至低位，面對即將到來的四季度工業(yè)需求以及儲備需求，進入11月份，政策上國內尿素出口法檢從嚴，工廠屬地法檢不得低于60個工作日，以此來保證國內的供應，之后中國的尿素出口幾乎全部叫停，且相關消息稱4月底以前海關將不再審批尿素出口憑條，亦有傳聞今年出口或將實行配額制。2024年初出口端在政策影響下，加上價格倒掛，雖然海外仍有招標但對國內市場影響不大，與2023年同期類似。

整體來看，對比去年和今年影響尿素價格走勢的因素，我們發(fā)現，去年和今年的這個時間點，國內尿素出口均因政策和價格倒掛而處于受限狀態(tài)。不同的是，今年該階段的供應壓力會明顯高于去年同期，雖然庫存低于去年，但去年的高庫存更多為特殊時期背景下的累積。另外，去年化肥儲備政策下的集中采購對價格形成支撐，但今年政策調整之后，現階段尚無集中采購壓力的憂慮，因此難以對價格形成支撐。因此我們認為雖然按照傳統(tǒng)，春節(jié)前存下游補貨需求，但預計對尿素價格提振作用有限，價格走勢甚至可能弱于去年同期。